Октябрь подошел к концу и хочется подвести статистику мыслей/идей этого месяца:
6 октября: Акции могут быть под ударом. К текущему моменту: IMOEX: - 4.1%;
12 октября: Нефть рискует сорваться вниз. К текущему моменту: Brent: + 0.6%;
20 октября: Долгосрочный портфель. Изменение за месяц: +1.043%;
27 октября: Избыточный оптимизм рубля. К текущему моменту: USDRUB: + 2.9%🚀 .
Всем отличных длинных выходных !!!!
6 октября: Акции могут быть под ударом. К текущему моменту: IMOEX: - 4.1%;
12 октября: Нефть рискует сорваться вниз. К текущему моменту: Brent: + 0.6%;
20 октября: Долгосрочный портфель. Изменение за месяц: +1.043%;
27 октября: Избыточный оптимизм рубля. К текущему моменту: USDRUB: + 2.9%
Всем отличных длинных выходных !!!!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7🔥4
Торговый план
Ноябрь начался непросто для российского рынка акций. Опять вмешалась геополитика. Впрочем, геополитическая премия уже очень близка к историческим максимумам, а значит скоро вполне может начаться ее снижение. Тем более что впереди зима, когда чаше всего наступательные операции крайне затруднены и может происходить затишье. Также, стоит отметить, что и форвардный p|e индекса Мосбиржи уже опустился в район 4.1 что существенно ниже 6.2 которые были средним значением до СВО. Поэтому в конце прошлой недели несколько увеличил долю акций эффективных компаний в портфеле. Доля в целом пока небольшая и скорее тактическая, т.е. при хорошем росте могу довольно быстро закрывать часть позиции.
Не спешу сильно наращивать долю в акциях потому, что экономика дает предпосылки к замедлению. В частности в октябре часть опережающих индикаторов показала снижение: сократился спрос на рабочую силу - индекс HH по итогам октября достиг 7,3 – т.е. число резюме превысило число вакансий в 7,3 раза. Месяц назад индекс был 6,4, год назад, в октябре 2024 года – 3,9. Существенное снижение наблюдалось и в выручке ККТ( контрольно кассовой техники) - падение на 21.3% в октябре, также продолжили снижаться отгрузки жд транспортом. Единственное несколько порадовала деловая активность в сфере услуг - показатель вырос до максимумов с мая (до 51.7 с 47 ранее). Впрочем и тут не обошлось без ложки дегтя. Отпускные цены продолжают расти, а значит ставкам еще какое-то время быть высоко.
Поэтому пока предпочтение отдаю во многом флоатерам и замещающим облигациям.
По доллару на неделе спекулятивно еще купил фьючерсов. Жду похода в район 82.8 - 83. Причины все те же: замедление экспорта при постепенно росте импорта, переток части ликвидности после погашения крупного объема ОФЗ в валютные инструменты, сезонность и ожидания скорого снижения продаж по бюджетном правилу Банком России. (не является торговой рекомендацией) #акции #рубль #облигации
Ноябрь начался непросто для российского рынка акций. Опять вмешалась геополитика. Впрочем, геополитическая премия уже очень близка к историческим максимумам, а значит скоро вполне может начаться ее снижение. Тем более что впереди зима, когда чаше всего наступательные операции крайне затруднены и может происходить затишье. Также, стоит отметить, что и форвардный p|e индекса Мосбиржи уже опустился в район 4.1 что существенно ниже 6.2 которые были средним значением до СВО. Поэтому в конце прошлой недели несколько увеличил долю акций эффективных компаний в портфеле. Доля в целом пока небольшая и скорее тактическая, т.е. при хорошем росте могу довольно быстро закрывать часть позиции.
Не спешу сильно наращивать долю в акциях потому, что экономика дает предпосылки к замедлению. В частности в октябре часть опережающих индикаторов показала снижение: сократился спрос на рабочую силу - индекс HH по итогам октября достиг 7,3 – т.е. число резюме превысило число вакансий в 7,3 раза. Месяц назад индекс был 6,4, год назад, в октябре 2024 года – 3,9. Существенное снижение наблюдалось и в выручке ККТ( контрольно кассовой техники) - падение на 21.3% в октябре, также продолжили снижаться отгрузки жд транспортом. Единственное несколько порадовала деловая активность в сфере услуг - показатель вырос до максимумов с мая (до 51.7 с 47 ранее). Впрочем и тут не обошлось без ложки дегтя. Отпускные цены продолжают расти, а значит ставкам еще какое-то время быть высоко.
Поэтому пока предпочтение отдаю во многом флоатерам и замещающим облигациям.
По доллару на неделе спекулятивно еще купил фьючерсов. Жду похода в район 82.8 - 83. Причины все те же: замедление экспорта при постепенно росте импорта, переток части ликвидности после погашения крупного объема ОФЗ в валютные инструменты, сезонность и ожидания скорого снижения продаж по бюджетном правилу Банком России. (не является торговой рекомендацией) #акции #рубль #облигации
👍10🔥1
Материалы ЦБ и рубль
ЦБ в свежем обзоре подтвердил: в октябре спрос на валюту вырос как со стороны компаний, так и со стороны населения. Юрлица нарастили объем покупок до 3,04 трлн руб. — максимум с декабря, а чистый спрос физлиц достиг пиков с мая. Экспортеры тоже оживились: нетто-продажи валюты выросли до $8,2 млрд против $4,9 млрд месяцем ранее. Формально — это выглядит как баланс, но в действительности всё не так просто.
Фундаментальных факторов для крепости рубля не прибавилось. Продажи экспортеров вернулись лишь к летним уровням, а спрос на валюту нефинансовыми компаниями, наоборот, обновил максимум года. То есть валюту покупают охотно, а продают — вынужденно.
Основные опоры текущей крепости — это жесткая ДКП, низкий спрос на иностранные активы из-за санкций и зеркалирующие продажи валюты из ФНБ. Но напомню: первые два фактора действовали и в 2024-м, и только третий — новый элемент 2025 года. Эффект от него, по оценкам, незначителен, особенно на фоне того, что Минфин уже отменял покупки валюты в конце прошлого года.
Добавим к этому свежие риски: санкции против Роснефти и Лукойла, которые пока не ударили по объемам морского экспорта нефти, но могут проявиться после 21 ноября — по окончании лицензий. Китай и Индия уже начали активно замещать российские поставки энергоносителей закупками в других странах.
Даже при высоких ставках и умеренном импорте валютный рынок реагирует на любое изменение потоков экспорта и сезонных факторов. А сезонность, как мы помним, работает против рубля — в ноябре и декабре он традиционно слабее, особенно при росте импортных закупок перед праздниками.
Мой взгляд
Сценарий ослабления рубля к концу года остается базовым. Первой целью вижу отметку 83 в паре с долларом.
(не является торговой рекомендацией) #рубль
ЦБ в свежем обзоре подтвердил: в октябре спрос на валюту вырос как со стороны компаний, так и со стороны населения. Юрлица нарастили объем покупок до 3,04 трлн руб. — максимум с декабря, а чистый спрос физлиц достиг пиков с мая. Экспортеры тоже оживились: нетто-продажи валюты выросли до $8,2 млрд против $4,9 млрд месяцем ранее. Формально — это выглядит как баланс, но в действительности всё не так просто.
Фундаментальных факторов для крепости рубля не прибавилось. Продажи экспортеров вернулись лишь к летним уровням, а спрос на валюту нефинансовыми компаниями, наоборот, обновил максимум года. То есть валюту покупают охотно, а продают — вынужденно.
Основные опоры текущей крепости — это жесткая ДКП, низкий спрос на иностранные активы из-за санкций и зеркалирующие продажи валюты из ФНБ. Но напомню: первые два фактора действовали и в 2024-м, и только третий — новый элемент 2025 года. Эффект от него, по оценкам, незначителен, особенно на фоне того, что Минфин уже отменял покупки валюты в конце прошлого года.
Добавим к этому свежие риски: санкции против Роснефти и Лукойла, которые пока не ударили по объемам морского экспорта нефти, но могут проявиться после 21 ноября — по окончании лицензий. Китай и Индия уже начали активно замещать российские поставки энергоносителей закупками в других странах.
Даже при высоких ставках и умеренном импорте валютный рынок реагирует на любое изменение потоков экспорта и сезонных факторов. А сезонность, как мы помним, работает против рубля — в ноябре и декабре он традиционно слабее, особенно при росте импортных закупок перед праздниками.
Мой взгляд
Сценарий ослабления рубля к концу года остается базовым. Первой целью вижу отметку 83 в паре с долларом.
(не является торговой рекомендацией) #рубль
👍8🔥2
Бизнес-цикл и рынки
Последние месяцы всё отчётливее показывают: российская экономика перешла в фазу замедления в рамках бизнес-цикла. Рост ВВП упал в район 1%, после более 4% роста в прошлом году, экспорт заметно просел по сравнению с прошлым годом, а импорт продолжает находится у годовых минимумов. Торговый баланс сужается — почти каждый месяц хуже 2024-го. Это классическое поведение экономики, которая прошла пик и теперь уверенно перешла в фазу замедления. И в 2026м, судя по росту налоговой нагрузки дальнейшему замедлению кредитования тенденция лишь усилится.
Здесь важно отметить, что финансовые рынки всегда реагируют раньше статистики. И отдельные активы, а именно акции уже несколько месяцев показывают, что мы пребываем в фазе замедления. Именно поэтому я осторожно слежу за динамикой чувствительных сегментов, которые могут раньше других показать разворот.
Фундаментальные данные сейчас заставляют сохранять сдержанность: высокая ставка по-прежнему давит на потребление и инвестиции, рынок труда перегрет, отпускные цены и кредитование растут, а значит монетарное смягчение будет небыстрым.
С учётом замедления внешнего сектора и общей структуры цикла — предпочтение по-прежнему отдаю облигациям (замещающим облигациям и облигациям с длинной дюрацией), в акциях действую выборочно и тактически.
На текущий момент портфель имеет вид:
✔️25% — Акции. (преимущественно бумаги с высокой рентабельность, отсутствием или небольшим долгом).
✔️60% — Облигации:
30% - с постоянным купоном (преимущественно длинные)
25% - замещающие
5% - с переменным купоном
✔️10% — Золото.
✔️5% — Инструменты денежного рынка.
Почему происходит замедление экономики?
✔️ Жёсткая денежно-кредитная политика
(ставки высокие → инвестиции падают → потребление сжимается)
✔️ Ограничения на импорт
( давят на потребительский сектор)
✔️ Перегрев рынка труда
(зарплаты растут быстрее производительности — классический тормоз экономики)
✔️ Рост издержек бизнеса
(логистика, переработка, оборудование, опять же зарплаты → всё дороже → падение эффективности)
✔️ Переход от экспансии к стагнации кредитования
(банки уже не раздувают кредитный пузырь, как в 2023–2024)
Все эти факторы естественно приводят к замедлению ВВП, что мы и видим.
Единственное, что не до конца вписывается в текущую фазу бизнес цикла - это крепкий рубль. Но тут жду постепенного изменения ситуацию, в первую очередь со снижением продаж по бюджетному правилу и снижению ключевой ставки.
(не является инвестиционной рекомендацией)
#экономика #рынки #цикл #рубль #облигации
Короткое видео на данную тему здесь.
Последние месяцы всё отчётливее показывают: российская экономика перешла в фазу замедления в рамках бизнес-цикла. Рост ВВП упал в район 1%, после более 4% роста в прошлом году, экспорт заметно просел по сравнению с прошлым годом, а импорт продолжает находится у годовых минимумов. Торговый баланс сужается — почти каждый месяц хуже 2024-го. Это классическое поведение экономики, которая прошла пик и теперь уверенно перешла в фазу замедления. И в 2026м, судя по росту налоговой нагрузки дальнейшему замедлению кредитования тенденция лишь усилится.
Здесь важно отметить, что финансовые рынки всегда реагируют раньше статистики. И отдельные активы, а именно акции уже несколько месяцев показывают, что мы пребываем в фазе замедления. Именно поэтому я осторожно слежу за динамикой чувствительных сегментов, которые могут раньше других показать разворот.
Фундаментальные данные сейчас заставляют сохранять сдержанность: высокая ставка по-прежнему давит на потребление и инвестиции, рынок труда перегрет, отпускные цены и кредитование растут, а значит монетарное смягчение будет небыстрым.
С учётом замедления внешнего сектора и общей структуры цикла — предпочтение по-прежнему отдаю облигациям (замещающим облигациям и облигациям с длинной дюрацией), в акциях действую выборочно и тактически.
На текущий момент портфель имеет вид:
✔️25% — Акции. (преимущественно бумаги с высокой рентабельность, отсутствием или небольшим долгом).
✔️60% — Облигации:
30% - с постоянным купоном (преимущественно длинные)
25% - замещающие
5% - с переменным купоном
✔️10% — Золото.
✔️5% — Инструменты денежного рынка.
Почему происходит замедление экономики?
✔️ Жёсткая денежно-кредитная политика
(ставки высокие → инвестиции падают → потребление сжимается)
✔️ Ограничения на импорт
( давят на потребительский сектор)
✔️ Перегрев рынка труда
(зарплаты растут быстрее производительности — классический тормоз экономики)
✔️ Рост издержек бизнеса
(логистика, переработка, оборудование, опять же зарплаты → всё дороже → падение эффективности)
✔️ Переход от экспансии к стагнации кредитования
(банки уже не раздувают кредитный пузырь, как в 2023–2024)
Все эти факторы естественно приводят к замедлению ВВП, что мы и видим.
Единственное, что не до конца вписывается в текущую фазу бизнес цикла - это крепкий рубль. Но тут жду постепенного изменения ситуацию, в первую очередь со снижением продаж по бюджетному правилу и снижению ключевой ставки.
(не является инвестиционной рекомендацией)
#экономика #рынки #цикл #рубль #облигации
Короткое видео на данную тему здесь.
🔥5👍4
Ключевое на сегодня. Неделя радует🕺 . Не зря увеличивал долю акций и длинных ОФЗ в конце октября. Задумался о росте доли замещаек 💡 !
#акции #рубль #облигации #события
#акции #рубль #облигации #события
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9🔥3
Это была горячая неделя 🔥 .
Всем отличных выходных❗️
Все - таки передислоцировал сегодня 5% из акций в замещайки💡 . Стало 20% акций, 30% замещающих облигаций. Как будто потенциал на 26й год сопоставим, а риска в замещающих облигациях явно меньше. #торговыйплан #акции #облигации #выходные
Всем отличных выходных
Все - таки передислоцировал сегодня 5% из акций в замещайки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍10🔥5
Немного о рубле: Торговый баланс и ставка
По данным ЦБ, экспорт из РФ в сентябре вырос (в основном за счет сезонных факторов) до $38,6 млрд против $31,5 млрд в августе, что примерно соответствовало уровню сентября прошлого года. Восстановлению экспорта могло способствовать повышение экспорта нефти в сентябре.
Импорт в РФ в сентябре остался низким – на уровне $25,0 млрд (минус 7,2% г/г) против $24,1 млрд в августе. Это вновь стало одной из причин низкого спроса на валюту в сентябре.
Ключевая ставка, вероятно, останется на том же уровне (16.5%) на заседании 19 декабря, что также вряд ли даст рублю сильно упасть.
Причины:
🔘 Инфляционные ожидания населения заметно возросли в ноябре, до 13,3% с 12,6% месяцем ранее.
🔘 Инфляционные ожидания предприятий также возросли, до 23,2 п. с 19,4 п. ранее.
🔘 Рост кредитования в октябре заметно ускорился. Портфель требований банковской системы к экономике вырос сразу на 2.8 трлн руб., требования к организациям обеспечили 2.5 трлн из них.
Но локального ослабления, переходящего в более полноценный тренд в 2026м году я все-таки жду. Т.к. импорт на фоне постепенного снижения ставок будет постепенно восстанавливаться, а ЦБ, вероятно, заметно скорректирует объемы продаж валюты в рамках бюджетного правила.
#рубль
По данным ЦБ, экспорт из РФ в сентябре вырос (в основном за счет сезонных факторов) до $38,6 млрд против $31,5 млрд в августе, что примерно соответствовало уровню сентября прошлого года. Восстановлению экспорта могло способствовать повышение экспорта нефти в сентябре.
Импорт в РФ в сентябре остался низким – на уровне $25,0 млрд (минус 7,2% г/г) против $24,1 млрд в августе. Это вновь стало одной из причин низкого спроса на валюту в сентябре.
Ключевая ставка, вероятно, останется на том же уровне (16.5%) на заседании 19 декабря, что также вряд ли даст рублю сильно упасть.
Причины:
Но локального ослабления, переходящего в более полноценный тренд в 2026м году я все-таки жду. Т.к. импорт на фоне постепенного снижения ставок будет постепенно восстанавливаться, а ЦБ, вероятно, заметно скорректирует объемы продаж валюты в рамках бюджетного правила.
#рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17🔥8
Портфель: За ноябрь мой долгосрочный портфель показал результат +2.8%.
Да, индекс Мосбиржи сделал больше — но важно понимать, что это во многом краткосрочный всплеск на фоне геополитики, а не изменение фундаментальных условий. Уже сейчас риск-премия рынка опустилась ближе к историческим минимумам(график выше), а значит дальнейшая динамика акций будет определяться гораздо жёстче экономикой и денежно-кредитной политикой.
И здесь, как писал ранее, картинка не самая позитивная. Макро-оценки на 2025–2026 годы предполагают замедление экономики, более слабый потребительский спрос, снижение инвестактивности и постепенное сворачивание бюджетного стимула. Траектория роста будет во многом зависеть от того, насколько своевременно и мягко Банк России будет снижать ставку. А здесь целый спектр разгоняющих инфляцию факторов (рост НДС и утильсбора, рост кредитования, инфляционных ожиданий населения и бизнеса).
Именно поэтому портфель по-прежнему держу умеренно консервативным.
📌 Текущая структура выглядит так:
✔️ Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
✔️ Облигации — 60%
▪️ 30% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные)
▪️ 25% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
✔️ Золото — 10%
✔️ Денежный рынок — 5%
Почему такая структура?
Потому что доходности ОФЗ всё ещё двузначные, например 5-летние дают около 15%. И на горизонте ближайших кварталов долговой рынок работает как естественный «якорь» для прироста капитала. А золото — как страховка от внешних сюрпризов и мягкой политики глобальных Центробанков.
Акции — это скорее точечная тактика на качественные истории, чем ставка «на весь рынок». Я предпочитаю не увеличивать риск там, где риск-премия уже тонкая, а экономика — не в фазе разгона.
Поэтому портфель остаётся устойчивым к волатильности и готовым к тому, что восстановление будет постепенным, а не взрывным. Такой подход позволяет уверенно переживать колебания и аккумулировать доходность там, где она сегодня наиболее прогнозируема.#рубль #акции #торговыйплан #золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
Да, индекс Мосбиржи сделал больше — но важно понимать, что это во многом краткосрочный всплеск на фоне геополитики, а не изменение фундаментальных условий. Уже сейчас риск-премия рынка опустилась ближе к историческим минимумам(график выше), а значит дальнейшая динамика акций будет определяться гораздо жёстче экономикой и денежно-кредитной политикой.
И здесь, как писал ранее, картинка не самая позитивная. Макро-оценки на 2025–2026 годы предполагают замедление экономики, более слабый потребительский спрос, снижение инвестактивности и постепенное сворачивание бюджетного стимула. Траектория роста будет во многом зависеть от того, насколько своевременно и мягко Банк России будет снижать ставку. А здесь целый спектр разгоняющих инфляцию факторов (рост НДС и утильсбора, рост кредитования, инфляционных ожиданий населения и бизнеса).
Именно поэтому портфель по-прежнему держу умеренно консервативным.
📌 Текущая структура выглядит так:
✔️ Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
✔️ Облигации — 60%
▪️ 30% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные)
▪️ 25% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
✔️ Золото — 10%
✔️ Денежный рынок — 5%
Почему такая структура?
Потому что доходности ОФЗ всё ещё двузначные, например 5-летние дают около 15%. И на горизонте ближайших кварталов долговой рынок работает как естественный «якорь» для прироста капитала. А золото — как страховка от внешних сюрпризов и мягкой политики глобальных Центробанков.
Акции — это скорее точечная тактика на качественные истории, чем ставка «на весь рынок». Я предпочитаю не увеличивать риск там, где риск-премия уже тонкая, а экономика — не в фазе разгона.
Поэтому портфель остаётся устойчивым к волатильности и готовым к тому, что восстановление будет постепенным, а не взрывным. Такой подход позволяет уверенно переживать колебания и аккумулировать доходность там, где она сегодня наиболее прогнозируема.#рубль #акции #торговыйплан #золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
👍16🔥9
Стратегии инвестбанков 2026
Постепенно все больше инвестбанков публикуют свои стратегии на 2026 год. Проанализировав 4 весьма крупных игрока на этом рынке, я отметил следующие моменты:
Макроэкономика: Все банки прогнозируют замедление роста ВВП России в 2026 г. (0,7–1,5%), снижение инфляции до 4,8–5%, ослабление рубля (90–100 руб./долл.), снижение ключевой ставки ЦБ в район 11–13% и доходности "длинных" ОФЗ до 12–14%. Фокус на внутреннем спросе и потреблении.
Геополитика и риски: Базовый сценарий предполагает сохранение статус-кво. Улучшение геополитики (разрядка, снижение санкций) — ключевой позитивный сценарий (вероятность 15–20%).
Предпочтения: Фокус на внутреннем рынке (IT, ритейл, финансы), снижение премии за риск в акциях (с 10–12% до 7–8%), предпочтение облигациям с фиксированным купоном. Золото — лидер среди сырьевых активов.
Рынок акций:
Ожидание роста индекса Мосбиржи до 3300–4000 пунктов (потенциал 30–50%), но с волатильностью.
Драйверы: снижение ставок, ослабление рубля, притоки от частных инвесторов (переток из депозитов), нормализация премии за риск (до 7–8%). Фокус на внутреннем рынке (IT, ритейл, финансы). Дивиденды — важный фактор (средняя доходность 10%).
Облигации:
Прогноз: фиксы — 24–27%, флоутеры — 16–18%, юаневые — 22–40%.
Драйверы: снижение ключевой ставки (до 12%), замедление инфляции, нормализация бюджета. Юаневые и валютные облигации — за счет ослабления рубля.
Валюта:
Прогноз: 90–100 руб./долл. (средний 94 руб.), 13–14,7 руб./юань.
Драйверы: снижение продаж валюты ЦБ (с $25 млрд в 2025 до $15 млрд), снижение ставок, рост импорта.
Сырьевые рынки:
Прогноз: золото — рост до $4500/унц. (закупки ЦБ, спрос инвесторов, снижение ставок в мире); нефть — стабилизация ($55–60/барр. по Brent) из-за переизбытка предложения. #стратегии_инвестбанков #золото #бонды #акции
Постепенно все больше инвестбанков публикуют свои стратегии на 2026 год. Проанализировав 4 весьма крупных игрока на этом рынке, я отметил следующие моменты:
Макроэкономика: Все банки прогнозируют замедление роста ВВП России в 2026 г. (0,7–1,5%), снижение инфляции до 4,8–5%, ослабление рубля (90–100 руб./долл.), снижение ключевой ставки ЦБ в район 11–13% и доходности "длинных" ОФЗ до 12–14%. Фокус на внутреннем спросе и потреблении.
Геополитика и риски: Базовый сценарий предполагает сохранение статус-кво. Улучшение геополитики (разрядка, снижение санкций) — ключевой позитивный сценарий (вероятность 15–20%).
Предпочтения: Фокус на внутреннем рынке (IT, ритейл, финансы), снижение премии за риск в акциях (с 10–12% до 7–8%), предпочтение облигациям с фиксированным купоном. Золото — лидер среди сырьевых активов.
Рынок акций:
Ожидание роста индекса Мосбиржи до 3300–4000 пунктов (потенциал 30–50%), но с волатильностью.
Драйверы: снижение ставок, ослабление рубля, притоки от частных инвесторов (переток из депозитов), нормализация премии за риск (до 7–8%). Фокус на внутреннем рынке (IT, ритейл, финансы). Дивиденды — важный фактор (средняя доходность 10%).
Облигации:
Прогноз: фиксы — 24–27%, флоутеры — 16–18%, юаневые — 22–40%.
Драйверы: снижение ключевой ставки (до 12%), замедление инфляции, нормализация бюджета. Юаневые и валютные облигации — за счет ослабления рубля.
Валюта:
Прогноз: 90–100 руб./долл. (средний 94 руб.), 13–14,7 руб./юань.
Драйверы: снижение продаж валюты ЦБ (с $25 млрд в 2025 до $15 млрд), снижение ставок, рост импорта.
Сырьевые рынки:
Прогноз: золото — рост до $4500/унц. (закупки ЦБ, спрос инвесторов, снижение ставок в мире); нефть — стабилизация ($55–60/барр. по Brent) из-за переизбытка предложения. #стратегии_инвестбанков #золото #бонды #акции
🔥5👍2
Ключевая ставка: в ожидании новогоднего сюрприза
Уже в эту пятницу, 19 декабря, состоится очередное заседание Банка России — практически параллельно с подведением итогов года президентом страны. Честно говоря, я допускаю небольшой “новогодний сюрприз” от ЦБ.
Почему такой сценарий сейчас выглядит более вероятным, чем кажется рынку:
1. Инфляция уверенно укладывается в прогноз ЦБ.
Инфляция в ноябре составила 6,6% г/г, и по итогам года показатель вполне может оказаться ниже 6%.
При этом официальный прогноз Банка России — 6,5–7%.
То есть фактическая динамика уже лучше ожиданий регулятора, что даёт пространство для более мягкого решения.
2. Риторика ЦБ заметно смягчилась
В последних материалах регулятора чётко прослеживается смена акцентов:
▪️ Инфляционные ожидания
В конце 2025 — начале 2026 года на динамику цен будут влиять в основном разовые факторы (НДС, утильсбор), а не устойчивые инфляционные драйверы.
▪️ Рынок труда
Конкуренция за работников постепенно ослабевает. Это уже трансформируется в замедление роста зарплат, что сокращает разрыв с темпами роста производительности — один из ключевых антиинфляционных факторов.
▪️ Бюджет и кредит
По мере нормализации бюджетной политики снижается вклад госсектора в совокупный спрос и рост денежных агрегатов.
Текущая кредитная активность в целом согласуется с замедлением устойчивого роста цен в следующем году.
3. Фактор долгов начинает играть роль
Проблемы у отдельных компаний становятся всё заметнее.
ЦБ вполне может учесть риск роста дефолтов и избыточного давления высокой ставки на корпоративный сектор, особенно на фоне уже замедляющейся экономики.
Базовый сценарий. В сумме всё это позволяет мне закладываться на снижение ключевой ставки в район 15,5%.
После этого, вероятно, нас ждёт несколько месяцев паузы, без дальнейших резких движений.
Что это может означать для активов:
▪️ Недвижимость — среднесрочно может заметно оживиться
▪️ Облигации — вероятен последний заметный ценовой рывок перед фазой боковика
▪️ Рубль — может ускорить ослабление к доллару, евро и юаню
▪️ Акции — возможен краткосрочный позитив на фоне смягчения ДКП
Моя тактика
Из перечисленных эффектов я делаю ставку на:
✔️ ослабление рубля
— спекулятивно через фьючерсы и частично опционы
— среднесрочно через увеличение доли замещающих облигаций
✔️ краткосрочный рывок облигаций
— за счёт увеличения доли длинных ОФЗ
Изменения в портфеле реализованы через:
— фиксацию части прибыли по золоту на пике
— сокращение доли денежного рынка
Текущая структура портфеля
Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 70%
▪️ 35% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 0%
Что дальше?
Если действительно увидим значимый позитив по ставке, долю облигаций с постоянным купоном буду оперативно сокращать в пользу других инструментов.
После снижения ключа экономика, скорее всего, войдёт в длительный период удержания ставки на достигнутом уровне — без дальнейших быстрых стимулов.
На что обратить внимание в ближайшие дни:
В среду выйдут важные данные:
▪️ инфляционные ожидания населения
▪️ ценовые ожидания предприятий.
Они могут стать последним аргументом перед решением ЦБ.
(не является инвестиционной рекомендацией)
#экономика #рынки #ЦБ #ставка #инфляция #облигации
Уже в эту пятницу, 19 декабря, состоится очередное заседание Банка России — практически параллельно с подведением итогов года президентом страны. Честно говоря, я допускаю небольшой “новогодний сюрприз” от ЦБ.
Почему такой сценарий сейчас выглядит более вероятным, чем кажется рынку:
1. Инфляция уверенно укладывается в прогноз ЦБ.
Инфляция в ноябре составила 6,6% г/г, и по итогам года показатель вполне может оказаться ниже 6%.
При этом официальный прогноз Банка России — 6,5–7%.
То есть фактическая динамика уже лучше ожиданий регулятора, что даёт пространство для более мягкого решения.
2. Риторика ЦБ заметно смягчилась
В последних материалах регулятора чётко прослеживается смена акцентов:
▪️ Инфляционные ожидания
В конце 2025 — начале 2026 года на динамику цен будут влиять в основном разовые факторы (НДС, утильсбор), а не устойчивые инфляционные драйверы.
▪️ Рынок труда
Конкуренция за работников постепенно ослабевает. Это уже трансформируется в замедление роста зарплат, что сокращает разрыв с темпами роста производительности — один из ключевых антиинфляционных факторов.
▪️ Бюджет и кредит
По мере нормализации бюджетной политики снижается вклад госсектора в совокупный спрос и рост денежных агрегатов.
Текущая кредитная активность в целом согласуется с замедлением устойчивого роста цен в следующем году.
3. Фактор долгов начинает играть роль
Проблемы у отдельных компаний становятся всё заметнее.
ЦБ вполне может учесть риск роста дефолтов и избыточного давления высокой ставки на корпоративный сектор, особенно на фоне уже замедляющейся экономики.
Базовый сценарий. В сумме всё это позволяет мне закладываться на снижение ключевой ставки в район 15,5%.
После этого, вероятно, нас ждёт несколько месяцев паузы, без дальнейших резких движений.
Что это может означать для активов:
▪️ Недвижимость — среднесрочно может заметно оживиться
▪️ Облигации — вероятен последний заметный ценовой рывок перед фазой боковика
▪️ Рубль — может ускорить ослабление к доллару, евро и юаню
▪️ Акции — возможен краткосрочный позитив на фоне смягчения ДКП
Моя тактика
Из перечисленных эффектов я делаю ставку на:
✔️ ослабление рубля
— спекулятивно через фьючерсы и частично опционы
— среднесрочно через увеличение доли замещающих облигаций
✔️ краткосрочный рывок облигаций
— за счёт увеличения доли длинных ОФЗ
Изменения в портфеле реализованы через:
— фиксацию части прибыли по золоту на пике
— сокращение доли денежного рынка
Текущая структура портфеля
Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 70%
▪️ 35% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 0%
Что дальше?
Если действительно увидим значимый позитив по ставке, долю облигаций с постоянным купоном буду оперативно сокращать в пользу других инструментов.
После снижения ключа экономика, скорее всего, войдёт в длительный период удержания ставки на достигнутом уровне — без дальнейших быстрых стимулов.
На что обратить внимание в ближайшие дни:
В среду выйдут важные данные:
▪️ инфляционные ожидания населения
▪️ ценовые ожидания предприятий.
Они могут стать последним аргументом перед решением ЦБ.
(не является инвестиционной рекомендацией)
#экономика #рынки #ЦБ #ставка #инфляция #облигации
🔥7👍2
Forwarded from Дофаминовый Инвестор/Dopamine Investor
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Банк России снизил ключевую ставку на 0.5% - до 16% ❗️ ❗️ ❗️
Банк России снизил ставку на 0.5%. Рынок закладывал 0.5%. Поэтому по факту может произойти локальная коррекция в акциях и облигациях.
Одна из ключевых причин: снижение инфляции. По комментариям Президента, инфляция составит 5.7–5.8% г/г по итогам текущего года, что заметно ниже 6.5%-7%, которые прогнозировал ЦБ. Но все таки высокие инфляционные ожидания не позволили сделать шаг больше🥲
#ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Банк России снизил ставку на 0.5%. Рынок закладывал 0.5%. Поэтому по факту может произойти локальная коррекция в акциях и облигациях.
Одна из ключевых причин: снижение инфляции. По комментариям Президента, инфляция составит 5.7–5.8% г/г по итогам текущего года, что заметно ниже 6.5%-7%, которые прогнозировал ЦБ. Но все таки высокие инфляционные ожидания не позволили сделать шаг больше
#ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2🔥1
Друзья, всем привет
Я много пишу про рынки 📉📈
Про ставки, портфели, макроэкономику.
Но если честно, сделки - это лишь верхушка айсберга 🧊
Под водой всегда одно и то же:
дисциплина, мышление и дистанция.
Именно там:
— мы покупаем лишнее,
— пересиживаем ненужное,
— и иногда очень талантливо теряем деньги 😅
Поэтому я сделал отдельный канал,
где собираю не сигналы, а опору:
личный опыт, принципы, ошибки и выводы.
Без шума, без хайпа и без «купи срочно» 🚫
Если вам важно не только что купить,
но и как не поехать кукухой по дороге 🧠
— буду рад видеть вас там.
👉 @DopamineInvestor
Я много пишу про рынки 📉📈
Про ставки, портфели, макроэкономику.
Но если честно, сделки - это лишь верхушка айсберга 🧊
Под водой всегда одно и то же:
дисциплина, мышление и дистанция.
Именно там:
— мы покупаем лишнее,
— пересиживаем ненужное,
— и иногда очень талантливо теряем деньги 😅
Поэтому я сделал отдельный канал,
где собираю не сигналы, а опору:
личный опыт, принципы, ошибки и выводы.
Без шума, без хайпа и без «купи срочно» 🚫
Если вам важно не только что купить,
но и как не поехать кукухой по дороге 🧠
— буду рад видеть вас там.
👉 @DopamineInvestor
👍4🔥1
Немного про пятничное решение ЦБ и мой портфель
Банк России, безусловно, стал основным драйвером для рынков на уходящей неделе. По итогам регулятор сделал неприятный сюрприз для рынков и снизил ставку всего на 0.5%, хотя оптимизм по поводу несколько более серьезного снижения уже начинал закладываться в котировки. Поэтому краткосрочно я закрыл часть облигаций с фиксированным купоном и спекулятивную составляющую валюты, это не касается долгосрочного портфеля с замещающими облигациями.
Теперь доли в долгосрочном портфеле следующие:
Акции — 25% (компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 60% (-10%)
▪️ 25% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10% (+10%)
Также из важного, что услышал от ЦБ стоит отметить: По словам главы ЦБ, рост НДС затронет широкий круг товаров и услуг и отразится на инфляционных ожиданиях, которые уже в декабре существенно выросли и достигли максимума с начала года. В этих условиях Банк России не рассматривает дальнейшее смягчение политики как автоматический процесс и будет внимательно отслеживать динамику ключевых макроэкономических показателей. Это значит, что на ближайшем заседании в феврале снижение ставок крайне маловероятно, ведь будет тот самый НДС и еще утильсбор продолжит закладываться. #торговыйплан #акции #облигации
Банк России, безусловно, стал основным драйвером для рынков на уходящей неделе. По итогам регулятор сделал неприятный сюрприз для рынков и снизил ставку всего на 0.5%, хотя оптимизм по поводу несколько более серьезного снижения уже начинал закладываться в котировки. Поэтому краткосрочно я закрыл часть облигаций с фиксированным купоном и спекулятивную составляющую валюты, это не касается долгосрочного портфеля с замещающими облигациями.
Теперь доли в долгосрочном портфеле следующие:
Акции — 25% (компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 60% (-10%)
▪️ 25% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 10% (+10%)
Также из важного, что услышал от ЦБ стоит отметить: По словам главы ЦБ, рост НДС затронет широкий круг товаров и услуг и отразится на инфляционных ожиданиях, которые уже в декабре существенно выросли и достигли максимума с начала года. В этих условиях Банк России не рассматривает дальнейшее смягчение политики как автоматический процесс и будет внимательно отслеживать динамику ключевых макроэкономических показателей. Это значит, что на ближайшем заседании в феврале снижение ставок крайне маловероятно, ведь будет тот самый НДС и еще утильсбор продолжит закладываться. #торговыйплан #акции #облигации
👍5🔥2
Forwarded from Дофаминовый Инвестор/Dopamine Investor
Почему для меня так важно, что я могу закрыть позицию в любой момент - даже в убыток ?
Когда-то очень давно, когда я только покинул крупную инвестиционную компанию, где работал трейдером и стал работать на себя, столкнулся с повторяющимся крайне негативным паттерном.
Паттерн этот был завязан фактически на противостоянии рынку и некоем упрямстве, - я буквально приклеивался к выбранной ранее позиции и если и закрывал ее, то чтобы тут же открыть ее в еще большем объеме. Например, после движения рынка вверх, начинал шортить. А рынок все шел и шел вверх иногда постепенно медленно, с очень небольшими откатами, которые не давали закрыть позицию в прибыль.
Так я целый день сидел перед монитором - смотрел, иногда даже молился, но никак не мог закрыть полностью позицию. Этот паттерн буквально уничтожал мой счет. Помню, я мог 9 дней из 10 торговать в плюс, а потом такой вот один день забирал не только всю прибыль, но еще часть счета.
Что я в итоге стал применять:
▪️ риск на день. Достиг лимита — выключаю терминал и ухожу. Это правило спасало меня ещё в компании, где был специальный риск менеджер для этого, что помогало мне торговать в плюс.
▪️ контроль эмоций. Иногда посмотреть и понять в каком состоянии ты пребываешь и в последствии отойти от терминала, возможно подышать, заново все проанализировать, зачастую очень помогает.
Теперь я живу дольше на рынке и получаю удовольствие не от 'победы над рынком', а от дисциплины.
#дофаминовыйинвестор #эмоции #контрольубытков #порядоквголове #какнеторговать
Со временем я понял ещё одну вещь.
Возможность выйти из позиции, которая тебя разрушает, важна не только в трейдинге.
В обычной жизни мы точно так же часто не можем:
— выйти из разрушающих отношений,
— уйти с работы, которая гнёт и выматывает,
— признать, что выбранный путь больше не наш.
И в рынке, и в жизни свобода начинается с одного и того же решения —
разрешить себе выйти, даже если больно❗️
Когда-то очень давно, когда я только покинул крупную инвестиционную компанию, где работал трейдером и стал работать на себя, столкнулся с повторяющимся крайне негативным паттерном.
Паттерн этот был завязан фактически на противостоянии рынку и некоем упрямстве, - я буквально приклеивался к выбранной ранее позиции и если и закрывал ее, то чтобы тут же открыть ее в еще большем объеме. Например, после движения рынка вверх, начинал шортить. А рынок все шел и шел вверх иногда постепенно медленно, с очень небольшими откатами, которые не давали закрыть позицию в прибыль.
Так я целый день сидел перед монитором - смотрел, иногда даже молился, но никак не мог закрыть полностью позицию. Этот паттерн буквально уничтожал мой счет. Помню, я мог 9 дней из 10 торговать в плюс, а потом такой вот один день забирал не только всю прибыль, но еще часть счета.
Что я в итоге стал применять:
Теперь я живу дольше на рынке и получаю удовольствие не от 'победы над рынком', а от дисциплины.
#дофаминовыйинвестор #эмоции #контрольубытков #порядоквголове #какнеторговать
Со временем я понял ещё одну вещь.
Возможность выйти из позиции, которая тебя разрушает, важна не только в трейдинге.
В обычной жизни мы точно так же часто не можем:
— выйти из разрушающих отношений,
— уйти с работы, которая гнёт и выматывает,
— признать, что выбранный путь больше не наш.
И в рынке, и в жизни свобода начинается с одного и того же решения —
разрешить себе выйти, даже если больно
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12🔥5
Торговый план | конец года — взгляд вперёд
Ликвидность на рынках заметно снизилась в преддверии Нового года и рождественских праздников. В такие периоды не всегда стоит пытаться войти в движение “здесь и сейчас”: относительно небольшие объёмы способны двигать цены и создавать ложные сигналы.
Поэтому сейчас, на мой взгляд, важнее сфокусироваться на среднесрочных трендах и ключевых событиях, которые могут эти тренды либо усилить, либо сломать.
Ниже — коротко по основным инструментам, за которыми я сейчас слежу.
💱 Рубль | USD/RUB
Технически рубль по-прежнему в боковике.
Ключевой уровень — 80,5. Закрепление выше него может стать сигналом к движению в район 83. Для меня на текущий момент этот сценарий базовый.
Фундаментальные триггеры ослабления рубля:
🔘 постепенное снижение ключевой ставки в 2026 г.;
🔘 сокращение валютных интервенций ЦБ;
🔘 восстановление импорта и внутреннего спроса;
🔘 рубль остаётся переоценённым по ряду фундаментальных показателей.
🔹 Консенсус-прогноз инвестбанков (12 мес.):
90–95 по USD/RUB, с риском ухода выше 100 в стресс-сценариях.
⚠️ Ключевой риск для этого сценария — деэскалация геополитики.
📈 Индекс МосБиржи (IMOEX)
Рынок акций выглядит относительно дешёвым по мультипликаторам, но пока зажат между:
🔘 высокой ключевой ставкой;
🔘 крепким рублём;
🔘 геополитической неопределённостью.
🔹 Технически первой важной отметкой для ускорения роста выступает 2800.
В случае пробоя возможен достаточно быстрый возврат в район 3000.
Консенсус-оценки инвестбанков:
🔘 базовый уровень: 3 300–3 400 пунктов на горизонте 12 месяцев;
🔘 потенциальный рост: +25–30% с учётом дивидендов.
Потенциальные драйверы:
🔘 снижение ключевой ставки;
🔘 умеренное ослабление рубля;
🔘 устойчивые нефтяные цены;
🔘 снижение премии за риск.
📊 Облигации | индекс RGBI
Облигации сохраняют привлекательность на фоне ожиданий смягчения ДКП. Лично я в последнее время немного сократил долю длинных ОФЗ, но в дальнейшем планирую вновь возвращаться к наращиванию дюрации.
Тактика:
🔘 короткий конец кривой — фиксы;
🔘 постепенно увеличивать дюрацию при признаках разворота политики ЦБ;
🔘 флоутеры — как защита портфеля от волатильности.
🛢 Нефть | Brent / Urals
Нефтяной рынок остаётся под давлением профицита и умеренного спроса.
Консенсус инвестбанков:
Brent: ~56–60 $/барр. в 2026 г.;
Urals: ~45–50 $/барр.
В базовом сценарии нефть не является ключевым драйвером риск-премий для акций.
🔹 Технически: для формирования устойчивого растущего тренда Brent необходимо закрепление выше 70.
💥Золото
В 2025 году золото показало экстремальный рост, отражая:
— высокий спрос на safe-haven активы;
— геополитические риски;
— ожидания смягчения политики ФРС.
🔹 Консенсус-прогноз инвестбанков на 2026 г.: 4 900–5 000 $ за унцию.
Драйверы:
🔘 ожидания дальнейшего снижения реальных доходностей;
🔘 центральные банки продолжают наращивать золото в резервах;
🔘 геополитическая неопределённость;
🔘 слабый доллар США.
Риски:
🔻укрепление USD;
🔻более жёсткая, чем ожидается, политика ЦБ;
🔻 технические коррекции после сильного ралли.
🗓 Ключевые события | календарь заседаний
🔘 Заседание ОПЕК+: 4 января 2026
🔘 Заседание ФРС: 27–28 января 2026
🔘 Заседание ЕЦБ: 4–5 февраля 2026
🔘 Заседание Банка России: 13 февраля 2026
И, безусловно, очень многое по-прежнему будет зависеть от геополитики.
Основные сценарии и их влияние на рынки опишу в следующем посте.
#торговыйплан #акции #облигации #нефть #золото #рубль
Ликвидность на рынках заметно снизилась в преддверии Нового года и рождественских праздников. В такие периоды не всегда стоит пытаться войти в движение “здесь и сейчас”: относительно небольшие объёмы способны двигать цены и создавать ложные сигналы.
Поэтому сейчас, на мой взгляд, важнее сфокусироваться на среднесрочных трендах и ключевых событиях, которые могут эти тренды либо усилить, либо сломать.
Ниже — коротко по основным инструментам, за которыми я сейчас слежу.
💱 Рубль | USD/RUB
Технически рубль по-прежнему в боковике.
Ключевой уровень — 80,5. Закрепление выше него может стать сигналом к движению в район 83. Для меня на текущий момент этот сценарий базовый.
Фундаментальные триггеры ослабления рубля:
🔹 Консенсус-прогноз инвестбанков (12 мес.):
90–95 по USD/RUB, с риском ухода выше 100 в стресс-сценариях.
⚠️ Ключевой риск для этого сценария — деэскалация геополитики.
📈 Индекс МосБиржи (IMOEX)
Рынок акций выглядит относительно дешёвым по мультипликаторам, но пока зажат между:
🔹 Технически первой важной отметкой для ускорения роста выступает 2800.
В случае пробоя возможен достаточно быстрый возврат в район 3000.
Консенсус-оценки инвестбанков:
Потенциальные драйверы:
📊 Облигации | индекс RGBI
Облигации сохраняют привлекательность на фоне ожиданий смягчения ДКП. Лично я в последнее время немного сократил долю длинных ОФЗ, но в дальнейшем планирую вновь возвращаться к наращиванию дюрации.
Тактика:
🛢 Нефть | Brent / Urals
Нефтяной рынок остаётся под давлением профицита и умеренного спроса.
Консенсус инвестбанков:
Brent: ~56–60 $/барр. в 2026 г.;
Urals: ~45–50 $/барр.
В базовом сценарии нефть не является ключевым драйвером риск-премий для акций.
🔹 Технически: для формирования устойчивого растущего тренда Brent необходимо закрепление выше 70.
💥Золото
В 2025 году золото показало экстремальный рост, отражая:
— высокий спрос на safe-haven активы;
— геополитические риски;
— ожидания смягчения политики ФРС.
🔹 Консенсус-прогноз инвестбанков на 2026 г.: 4 900–5 000 $ за унцию.
Драйверы:
Риски:
🔻укрепление USD;
🔻более жёсткая, чем ожидается, политика ЦБ;
🔻 технические коррекции после сильного ралли.
🗓 Ключевые события | календарь заседаний
И, безусловно, очень многое по-прежнему будет зависеть от геополитики.
Основные сценарии и их влияние на рынки опишу в следующем посте.
#торговыйплан #акции #облигации #нефть #золото #рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9🔥2