Рубль

Жду постепенного выхода из треугольника вверх на 4-7% по паре Юань/рубль. В качестве возможных драйверов отметил бы:
- новый этап эскалации. Пока мирный трек похоже на паузе, по крайней мере краткосрочно, что может привести к локальному замедлению притока капитала (даже возможно оттоку) из-за данного фактора.
- начало снижения ключевой ставки. Данный фактор будет не сразу влиять на рубль, но постепенно может оказывать влияние на национальную валюту, в том числе через импорт. Импорт также может расти на фоне заметного укрепления рубля последних месяцев.
- отпускной сезон. Спрос на валюту от данного фактора, безусловно, будет расти в ближайшие недели.
- увеличение спроса с стороны физических лиц. Поведение физических лиц, как правило, контрциклично и чем крепче рубль, тем больше валюты люди покупают.
- снижающийся экспорт на фоне низких цен на нефть.
- затоваривание на автомобильном рынке постепенно сходит на нет, что может позитивно сказаться на импорте.

За дальнейшее укрепление рубля может играть:
- дивиденды экспортеров. В июне - июле экспортеры будут выплачивать. около 1 трлн. руб. дивидендов.
- налоги.
- все еще высокая реальная ставка в РФ
- растущая доля расчетов в рублях за импорт.
- неожиданное достижение договоренностей между РФ и Украиной.

Факторов за, безусловно, также хватает. Но учитывая, заметную перекупленность национальной валюты, отскок вверх, на мой взгляд, более вероятен. Особенно, учитывая, что обусловлена эта перекупленность преимущественно высокой ключевой ставкой и мирным треком. А оба эти фактора постепенно сходят на нет. (не является торговой рекомендацией). #рубль

​​Рубль

Постепенно тренды начинают разворачиваться в сторону ослабления российской валюты.

Все еще считаю, что выход из треугольника будет вверх (вопрос времени). И сейчас из факторов добавилось:
1. Возможность более быстрого снижения ключевой ставки Банком России. Напомню, высокая ставка - один из ключевых драйверов укрепления рубля в прошлые месяцы. Уже даже г-н Заботкин заявил о возможности снижения ставки на ближайшем заседании более чем на 100 бп. А последние данные по деловой активности продемонстрировали значимое ухудшение настроений и в сфере услуг и в производственном секторе - падение до 49.2 и 47.5 соответственно. Издержки и отпускные цены росли при этом минимальными за несколько лет темпами.
2. Договоренности о мире несколько отдалились в последнее время. Беседа Путина и Трампа в этот раз даже всегда позитивного Донни заставили высказать разочарование. А наутро произошел существенный прилет по Киеву. Санкционное давление на РФ как будто может усилиться. Снижение геополитической напряженности - также в топе по значимости для рубля фактор.

Впрочем, ситуация может меняться очень медленно, т.к. против пока остаются:
- рост продаж валюты в рамках бюджетного правила. ЦБ РФ с 07.07.2025 по 06.08.2025 увеличит продажу валюты в рамках бюджетного правила до 9,76 млрд руб./день (месяцем ранее 7,36 млрд руб. в день).
- все еще слабый импорт и в целом слабый спрос на валюту + высокие ставки.
- большие налоговые выплаты в июле + выплаты дивидендов. #рубль

​​Долгосрочный портфель💡

Как то делал интересное исследование по акциям и облигациям в периоды цикла снижения ставок. Облигации всегда на голову впереди акций в эти периоды.

За последние 10 лет было 3 периода снижения ключевой ставки ЦБ РФ: С 30 января 2015 по 31 июля 2015, с 14 июня 2019 по 24 июля 2020, с 8 апреля 2022 по 16 сентября 2022.

Так вот это действительно так, но сейчас локально очень похоже уже что облигации немалую долю свою роста уже в себя вместили, в отличие от акций, в которых практически этого роста и не было на снижении ставок. Поэтому думаю, что постепенно акции могут становится все более интересными относительно облигаций.
Из акций в своем портфеле держу повышенную долю следующих активов: Яндекс, Лента, Интеррао, Европлан, Лукойл, ММК, Сбер.

Ну и замещающие облигации конечно тоже не забываю. Доля денежного рынка практически полностью перешла уже туда в моем долгосрочном портфеле. #портфель #торговыйплан (не является торговой рекомендацией)

​​Торговый план

Мировые рынки: Сильные уровни в отсутствие значимых драйверов толкают участников на с локальную фиксацию прибыли.

Наиболее весомым для мировых рынков в ближайшие недели станет  заседание ФРС,  которое состоится 17 сентября. Вероятность, снижения ставки на 0.25% близка к 100%. Дополнительным драйвером является вчерашняя статистика с рынка труда США. Безработица выросла до 4.3% в августе, а число запятых изменилось всего на 22 тыс. при ожиданиях на уровне 75 тыс. Доллар на этом фоне стремительно снижался к основным мировым валютам. Для евро позитивом стали также данные по ВВП региона.

Рынок акций РФ💡: Геополитическая составляющая не даёт новых поводов для активных покупок.  А возможное снижение ключевой ставки на ближайшем заседании 12 сентября уже во многом в цене большинства активов. Более активно данное снижение сейчас начал отыгрывать рубль, постепенно снижаясь.

Банк России в рамках Основных направлений единой государственной ДКП обновил нескольких сценариев развития событий на ближайшие годы. Важно, что даже в дезинфляционном сценарии, в котором инфляция в 2026 году сложится ниже целевого уровня ЦБ и составит 3- 4% г/г, средняя ключевая ставка закладывается в 10,5-11,5%. Т.е. , ЦБ даже при позитивных исходах не закладывает особо резкое смягчение реальных денежно-кредитных условий в ближайшее время.  Отчасти связано с возобновлением роста корпоративного кредитования, а также все еще высокими инфляционными ожиданиями населения и бизнеса.

Стоит также отметить, что на оставшиеся месяцы текущего года почти во всех сценариях Цб закладывает снижение ключевой ставки в район 15-16% не ниже.

На неделе до 1 сентября потребительская инфляция в России снова снизилась на 0,08% после роста на 0,02% неделей ранее.

Снижение ставки на 200 бп. на ближайшем заседании жду, но далее наиболее вероятной станет пауза❗️

Облигации РФ💡: Учитывая что облигации с фикс купоном РФ во многом уже заложили снижение ключа, краткосрочные выпуски все закрыл в портфеле, докупать дальние офз планирую в случае коррекции. Также продолжаю удерживать и на локальных снижениях наращивать долю замещающих облигаций❗️ Отдельные флоатеры вместо части денежного рынка также покупаю, но пока на небольшой объем.

Наиболее важные события ближайшего времени:
Заседание ФРС 17 сентября
Банк России 12 сентября
ОПЕК+ Заседание 7 сентября в воскресенье #торговыйплан #облигации #валюта #рубль

Друзья, решил немного добавить мультфильмов в жизнь и создал свой необычный формат. Подскажите на сколько такого плана видео может быть интересно, что понравилось или напишите в комментариях чего не хватает ! За любую обратную связь буду признателен! #золото #мульт

VK видео: https://vkvideo.ru/video-829522_456239017 или Youtube: https://youtu.be/aESW8x3Cvdw?si=gY5C3oxXesYdpH16

​​Торговый план

Минувшее в пятницу заседание Банка России заставило меня немного пересмотреть портфель. Увеличил долю флоатеров, забрав часть из ОФЗ. Долю валютных активов снизил, но несущественно в пользу компаний акций X5, как внутренней истории с защитой от инфляции. Причина: судя по риторике ЦБ, вероятность ухода ставки ниже 15% до конца года крайне маловероятна. А если дефицит бюджета заметно превысит запланированный, то мы можем и вовсе увидеть 16 или 17%. Проект бюджета мы вероятно увидим уже в ближайшие недели.

А что с рублем?

Рубль с начала сентября и до пятницы находился под давлением и потерял более 5% как к доллару, так и евро с юанем. Ожидание новых ограничений, а также сильного снижения ключевой ставки играли здесь основную роль. Т.к. первое может оказать заметное давление на экспорт, а второе поддержать импорт.

С новыми ограничениями пока все без изменений, но вот ключевая ставка теперь может быть несколько выше, ограничив потенциально импорт. Кроме бюджета безусловно надо будет отслеживать потенциальные ограничения, а также цены на нефть. Пока кажется что эти факторы продолжат играть против национальной валюты, т.к. геополитический фон не улучшается, а предложение нефти может превышать спрос, в том числе и из-за действий ОПЕК+. Со стороны импорта после заседания жду несколько меньшего влияния, но есть и сезонная составляющая и в целом мы видим постепенный рост - в том числе в автомобильной промышленности.

Также полностью не исключаю изменения бюджетного правила в сторону уменьшения цены отсечения по нефти, что может также сыграть не в пользу рубля. Поэтому жду продолжения плавного ослабления национальной валюты, но несколько меньшими темпами, чем ждал до заседания Банка России.

Основные поддержки сейчас 82.5 и 81.3. Пробой последней может несколько изменить расклад. Сопротивления 85.5 и 87.5. (не является торговой рекомендацией)
#рубль #акции #облигации

Небольшое видео дополнение к статье про рубль: VK видео: https://vkvideo.ru/video-829522_456239018 и Youtube: https://youtu.be/R84hjqbtLFc #мульт #рубль