​​Торговый план

Активность на финансовых рынках в последнее время существенно упала, волатильность по большинству инструментов на минимумах.

При этом сейчас внимательно смотрю как будет реализовываться сценарий с Дельтой (мутацией Covid-19), по идее мир должен относительно спокойно пройти последние мутации, т.к. ключевые развитые страны во многом привиты и имеют антитела. Впрочем, не исключаю 20% вероятности реализации негативного сценария с новыми ограничениям в мире - если это произойдет рынки могут заметно просесть, т.к. арсенал властей уже сильно ограничен.

Поэтому продолжаю постепенно покупать дешевые опционы пут (при текущей волатильности стоят они мало), как некий хедж от сильного падения.
В остальном мне все еще интересно золото - как защита от инфляционного сценария. Также удерживаю шорт по нефти и постепенно докупаю бонды и дивидендные истории.

Из интересных событий недели хочу выделить: выступление Пауэла 14-го и 15-го, данные по инфляции США, а также большой блок макроэкономической статистики из Китая 15-го.
#торговыйплан #золото #Ртс

Статистически страны с высоким процентом вакцинированных людей имеют существенно меньшие риски и большие потенциал роста экономики. Выше показаны Великобритании с превышающим 50% показателем вакцинации и РФ с менее чем 15%. Видно, что процент смертей и госпитализаций от мутации "Дельта" существенно отличается, не в нашу пользу. По данной статистике можно также предположить, что США должна без существенных экономических потерь пройти новую волну #пандемия

​​Немного пересмотрел взгляд на энергетику....

В июле получилась очень хорошая сделка по продаже нефти против покупки золота. Но, постепенно пересматриваю свой взгляд на энергетический сектор на лучше рынка в ближайшие недели. Поэтому нефть и отдельные нефтегазовые акции постепенно покупаю

Причины:
- запасы нефти в США на минимумах с 2018 года и вскоре добавится еще растущий спрос на авиатопливо, что продолжит поддерживать чёрное золото
- ОПЕК+ не договорились на последнем заседании, но это на мой взгляд разовое явление - на выходных уже договорились. Пока увеличение добычи происходит более медленными темпами чем предполагалось ранее
- в США добыча фактически не изменяется в этом году, даже несмотря на стремительный рост цен на нефть. Так пока и остается ниже 11.2 млн баррелей в сутки. Причины: ставка большинства компаний на маржинальность бизнеса, а не на масштабируемость
- высокая дивидендная доходность в энергетике: дивиденды секторального индекса от S&P в последние 5 лет среднем превышают 4%, в то время как у самого индекс SP500 до показатель находятся ниже 1.7%
- сделка с Ираном. По предварительной информации рассмотрение перенесено на август. Уже практически полгода обсуждают возможное снятие санкций, но учитывая что пока не удалось договориться, вероятность успеха в переговорах в ближайшие месяцы не высока #нефть #торговыйплан

​​Еще один сектор, который выглядит интересным, на мой взгляд - это телекоммуникационный сектор

Компании телекоммуникационного сектора в последние месяцы растут несколько более медленными темпами чем широкий рынок, но вполне могут чувствовать себя несколько лучше в будущем. Возможные причины:

- технология 5G. В последние кварталы мы наблюдаем рост расходов на приобретение частот 5G со стороны целого ряда компаний (Verizon, Vodafone, Deutsche Telecom, AT&T и др) . Те расходы, которые мы сегодня видим в будущем обернуться дополнительной прибылью для телекоммуникационных компаний. Быстрая передача данных может быть востребована как со стороны физических лиц, так и в множестве различных секторов, что будет способствовать высокому спросу на технологию уже в ближайшем будущем, а соответственно позитивно отразится на денежных потоках компаний сектора

- рост прибыли от роуминга с возвращением туризма. Снятие ограничений постепенно происходит по всему миру, что будет способствовать росту прибыли компаний сектора от роуминга

- традиционно высокие дивиденды компаний сектора. Например в США дидвиденды телекоммуникационного секторального индекса от S&P в последние лет в среднем превышают 5%, в то время как у самого индекс SP500 данный аналогичный показатель находится ноже 1,8% (не является реклмендацией или призывом к действию) #телекомы

Альтернативные вложения в 5G (в продолжение предыдущему посту)

По всему миру продолжается активное внедрение технологий 5G. И кроме традиционных телекомов, которые предоставляют непосредственно услуги 5g есть еще и те, кто обслуживают данную технологию. В этом ключе можно пристальнее посмотреть например следующие компании:

Applied Materials – является одним из крупнейших производителей
полупроводников, чипов для компьютерных систем необходимых для функционирования 5G. Одними из главных клиентов компании являются такие лидеры своих отраслей как Samsung или Intel. С осени 2020 года компания показывает стабильно растущую прибыль. Выручка компании достигла своих рекордных значений как минимум за последние 4 года. Стремительно растущая прибыль, разумеется, повлияла на показатель прибыли на акцию (EPS), который также оказался значительно выше прогнозируемых значений.

Micron Technology. Микрон является одним из главных игроков на рынке компьютерной памяти. По некоторым данным компания занимает больше четверти на рынке DRAM и больше 10% рынка флеш памяти. Разработки Микрон необходимы для функционирования 5G систем, т.к. им необходима объемные и быстрые модули памяти. Сейчас компания находится в нисходящем тренде, однако, есть несколько факторов «за». Во-первых, 5G технологии, а во-вторых, мало того, что компания вышла из коронакризиса в плюсе так еще и продолжает активно наращивать прибыль и показывать финансовые результаты стабильно выше прогнозируемых значений.

Broadcom – один из крупнейших производителей микросхем и модулей подключения (WI-FI, Bluetooth и т.д.). Одними из крупнейших клиентов компании являются Apple и Samsung, которые уделяют большое внимание производству 5G смартфонов. Samsung увеличили продажи 5G смартфонов более чем на 70% в текущем квартале по сравнению с предыдущим. Можно сделать вывод какой спрос на продукцию компании может быть дальше, если по прогнозам в следующем году количество таких смартфонов увеличится в два раза #5g (не является торговой рекомендацией)

В продолжение темы про обучение, несколько коротких ознакомительных видео💡на разные темы по финансам, которые записывал сам:

Как собрать инвестиционный портфель в три клика https://youtu.be/JZ2dl9V5xwI

Облигации https://youtu.be/4eNyWywvzpI

ОФЗ: чем отличаются друг от друга и в каких случаях приобретать https://youtu.be/4TcLAfFhbrE

Разница между TOD и TOM на валютной секции ММВБ https://youtu.be/DBmUsJCQ7WE

Фьючерс: Ключевые особенности за 3 минуты https://youtu.be/_fFdc5B97SU

Хеджирование фьючерсами и опционами https://youtu.be/cgrwx4S-78w

Опцион - просто о сложном https://youtu.be/juW7Jpob2_k #обучение

​​Заседание ФРС

Рубль, да и РТС с ММВБ сегодня растут. Заседание ФРС совсем не пугает российских участников, как в общем и весь остальной мир. Доходности по 10-летним трежерис у своих минимальных за последние годы значений, а значит большая часть инвесторов совсем не верят в инфляционный сценарий развития событий.
В следствие нас может ждать большой негативный сюрприз если инфляция выйдет из под контроля (вероятность этого невысокая, но все же присутствует).

Сегодняшнее заседание ,по сути, проходное - значимые действия и даже заявления маловероятны. Но вот уже буквально к середине августа (встреча в Джэксон Хоуле), ситуация может поменяться (ниже график на опционную премию по sp500 после данного события).

Поэтому на оптимизме сам постепенно сокращаю длинные позиции в рисковых активах, таких акции и продолжаю наращивать позиции в бондах, золоте, и частично в долларах и евро. #заседаниеФРС #рубль

Сегодня промелькнули первые серьёзные ласточки для зарождения краткосрочно тренда на ослабление рубля: 1) индекс гос.облигаций (rgbi) начал снижаться - и возможно продолжит, учитывая заявления госпожи Набиулиной об устойчивости инфляции
2) ощутимое снижение цен на нефть, поводов для роста которой пока нет (разве что спасти может какая-нибудь заварушка на ближнем востоке). Поэтому жду постепенного движения пары доллар/рубль в район 75 в ближайшие недели #рубль #доллар

​​Торговый план

Сегодня рынок РФ практически полностью проигнорировал снижение цен на нефть и даже рубль на этом фоне чувствовал себя очень сильно. Данный момент создаёт отложенный негативный эффект если снижение цен на черное золото продолжится. При этом честно говоря из возможных позитивных новостей остался по сути только инфраструктурный план Байдена. В остальном все на мой взгляд не столь радужно в будущем:
1. Ухудшение торговых взаимоотношений между США и Китаем продолжается (Поднебесная не спроста начала прессинг собственных же компаний , об этом впрочем в другой раз...)
2. Сворачивание стимулирования не за горами
3. Сильный рост цен создаёт отложеннное ухудшение потребительского спроса на целый ряд товаров, да и спроса компаний на изрядно подорожавшее оборудование
4. Работодатели не могут быстро найти сотрудников, из-за того что последние требуют более высокой зарплаты (как раз на фоне роста цен на все остальное ) . Данный момент в дальнейшем ухудшит фин. показатели компаний и толкнет инфляцию в моменте еще выше.
5. С долгом в будущем все-таки что-то придётся делать, а это в перспективе дополнительный пункт к замедлению мировой экономики.

В общем, все больше коротких позиций в моем портфеле..... В лонг на прошлой неделе добавил лишь немного китайских техов, которые в сравнении с американскими крайне дешевы (не является торговой рекомендацией) #торговыйплан

Готовясь к предстоящей неделе выделил несколько важных моментов, за которыми буду внимательно следить в ближайшие дни:
- соотношение заражений к госпитализациям в США по коронавирусу. От этого во многом будет зависеть когда начнут сворачивать стимулирование
Пока после очень сильных данных с рынка труда, вероятность объявления о снижении объема покупок в Джексон Хоуле или последующем заседании ФРС сильно выросла
- инфраструктурный план США. Здесь крайне важно понять итоговую структуру и за счет чего в конечном итоге будет финансироваться
- потолок госдолга США и планы по его повышению
- Китай и его дальнейшее огосударствевование секторов, в которых иностранцы и в частности США могут получить какие либо прибыли

Сам в целом по-прежнему смотрю скорее вниз, чем вверх по рисковым активам #торговыйплан

​​Финансовый сектор

Несмотря на то что краткосрочно смотрю на фондовые активы скорее негативно. В долгосрочной перспективе как потенциально интересный выделил для себя еще финансовый сектор.

Финансовый сектор в случае дальнейшего снижения рисков пандемии и ускорения мировой экономики продолжит быть одним из лидеров роста.

Причины: высокая вероятность продолжения тренда на рост кредитования в США и Европе, которые мы наблюдали в последние месяцы. B частности потребительское кредитоване в США выросло на 35,28 миллиарда долларов за май, что является самым большим увеличением за всю исторно. Со снижением рисков пандемии уверенность в завтрашнем дне людей будет способствовать росту потребительской активности и кредитования, что позитивно для компаний сектора. Дополнительно здесь стоит отметитьи потенциальный рост корпоративного кредитования на фоне расширения капталовложений и роста инвестиций.

Стремительный рост прибыли от инвестиционных подразделений на фоне роста акций, а также на начавшегося в последнее время восстановления облигаций.

Также стоит отметить возможность получения дополнительного дохода компниями сектора в виде роста процентной маржи в случае постепенного роста ставок #финсектор

Торговый план

Сегодня российский рынок пошел в диссонанс с мировыми и непонятно почему такое произошло - пока скорее просто желание сделать некий шортокрыл в акциях. Мировые рынки между тем преимущественно снижались, а промышленные металлы и вовсе рухнули на 2-3%. Поэтому вдаваться в эту искрометную эйфорию я бы пока не стал.

В дальнейшем (конец августа - октябрь) на рынки смотрю по медвежьи (вниз). Причины:
- сильный уровень сопротивления по РТС
- ощутимая перекупленность относительно сырьевых активов (нефти и металлов)
- высокие инфляционные ожидания в мире увеличивают вероятность скорого начала сворачивания количественного смягчения в мире
- дефицит федерального бюджета в США будет спонсироваться за счет роста налогов, что пока не учтено в ценах на рисковые активы
- торговое противостояние США/Китай, на мой взгляд, будет только усиливаться в ближайшие месяцы (не является торговой рекомендацией) #торговыйплан

​​Интересная статистика

С 1871 года было всего 12 случаев, когда положительный тренд на рынке длился 6 месяцев или более (как сейчас), прежде чем наступал месяц коррекции. Если взглянуть на 10 летний месячный график индекса S&P 500, то можно заметить, что такие длительные «бычьи» тренды встречаются достаточно редко. А если они и встречаются, то за ними следует месяц или более отрицательного тренда.

Исторические данные рынка говорят нам о том, что с 40% вероятностью после 2 месячного тренда на рынке наступает месяц коррекции. 23% вероятности на то, что бычий тренд длится 3 месяца и затем коррекция и только в 14% случаев этот период длится 4 месяца. С 1871 года было всего 12 случаев, когда положительный тренд держался 6 месяцев или более. Каждый из этих периодов заканчивался месяцем с отрицательной доходностью, а то и более глубокими коррекциями.
Сейчас рынок сильно отклонился от своей 24 месячной скользящей средней. Такие отклонения встречаются крайне редко и часто приводят к коррекциям на 20% и более.

Также по статистике лет в которые американские президенты вступали в должность, август- октябрь традиционно были самыми негативными (график ниже) 🧐

Инвесторы игнорируют риски и замедление роста экономики и надеются на продолжение поддержки со стороны ФРС, однако, похожая история была и в феврале 2020 года (перед началом кризиса). В будущем мы вероятно в очередной раз протестируем эту поддержку. Это не значит, что нужно идти и полностью «сбрасывать все активы», нужно балансировать свой портфель и принимать во внимание все потенциальные риски. #sp500 #коррекция #риски

​​Торговый план

На прошлой неделе на российском рынке случилась значительная распродажа активов на которую и рассчитывали.

Основные причины:
- дельта штамм оказывает негативное влияние на мировую экономику экономика (деловая активность, потребительская уверенность, мобильность и т.д. начали демонстрировать снижение) . Данный момент в первую очередь бьет по сырьевым товарам и соответственно рынкам ориентированным на сырье.

- Китай и усиление регулирования в различных отраслях
В частности Китай принял на уходящей неделе "Закон о защите личной информации (PIPL)" + Китай сократил импорт нефти в июле сразу на 20%

- ожидание заявлений ФРС по сокращению программы стимулирования. После умеренно ястребиных недавно опубликованных протоколов ФРС большинство инвестбанков ждет сворачивания стимулирования уже в ближайшие месяцы.

Ключевое событие предстоящей недели - экономический форум в Джексон Холле, который стартует в пятницу 27 августа. Интрига - объявит ли Пауэлл о сворачивании программы покупки активов объемом 120 млрд $ или нет. Если объявит, что в общем в вероятно, то мы увидим усиление негативных настроений на рынках в краткосрочной перспективе.

Единственное стоит отметить, что физического эффекта от сокращения стимулирования (в частности программы по выкупу активов) может не быть от слова совсем🧐. Т.к. запущенная ранее программа обратного репо фактически абсорбирует абсолютно большую часть того что ФРС покупает (график ниже). Т.е. банки не пускают эти деньги в экономику, а просто размещают на счету регулятора. Поэтому эффект от данной ликвидности уже как несколько месяцев приближается к 0. Соответственно негативный эффект от постепенного сворачивания для рынков, скорее всего, также не продлится долго❗️

Мой торговый план: на отскоках вверх планирую наращивать короткие позиции по акциям, но пока закрыл 50% фьючерсов на индекс РТС, т.к. достигли первой цели снижения и все короткие позиции по нефти, т.к. до конца года жду превышения спроса на черное золото над предложением.

По нефти в ближайшее время буду искать точки входа на коррекцию вверх. Также в случае преодоления золотом отметки 1800 буду постепенно подбирать желтый драгоценный металл. #торговыйплан #золото #ртс #нефть

​​Возобновил сегодня продажи фьючерсов на акции РФ, т.к. вижу риски:
1. В сильном расхождении между ценами на акции в мире и макро показателями (например, изменение ISM и изменения SP500 ниже)
2. В достижении окончательных договоренностей по инфраструктурному плану в США из-за снижения рейтинга Байдена на фоне событий в Афганистане
3. Технические моменты: сильные сопротивления по индексу РТС, нефти, меди и SP500
4. Август - сентябрь традиционно самые волатильные месяцы, не думаю что этот раз будет исключением
#Торговыйплан (не является торговой рекомендацией)

​​Монетарная политика ФРС – провальный эксперимент?

На такой вопрос во многом натолкивает взаимосвязь между sp500 и индексом уверенности потребителей (график ниже). С момента начала стимулирования от ФРС, корреляция между ценами на активы и доверием потребителей была крайне высокой. Проблема была в том, что, хотя ФРС подняли цены на активы, замедления темпов роста экономики избежать не удалось.

Между тем настроения потребителей США резко упали в начале августа до самого низкого уровня за последнее десятилетие, что является тревожным сигналом для экономики. Американцы дают отрицательные прогнозы всему, начиная от личных финансов до инфляции и занятости.

Бен Бернанке, возглавлявший ФРС десять лет назад, после мирового кризиса сделал акцент на политику «количественного смягчения». Ее суть заключалась в том, что более низкие ставки по ипотеке сделают жилье более доступным, более низкие ставки по корпоративным облигациям будут стимулировать инвестиции, а более высокие цены на акции повысят благосостояние населения и повысят доверие к рынку, а также могут стимулировать расходы. В основе этого лежат психологические факторы. Бернанке понял, что инвесторы отреагируют на этот стимул и подтолкнут вверх цены на активы. Ведь чем выше спрос, тем выше цена.

Целью монетарной политики в первую очередь было стимулирование потребительских расходов. В теории все было хорошо, но на деле не удалось добиться укрепления экономики. 10 лет назад такой сценарий сработал и все шло хорошо до недавнего времени. В 2019 году корреляция между доверием потребителей и рынками нарушилась. Несмотря на то, что ФРС занимается ежемесячной монетизацией долга на 120 млрд, высокие цены на активы никак не влияют на доверие потребителей.

ФРС все меньше влияет на поведение и доверие потребителя, а значит постепенно теряет рычаги влияния на экономику ❗ Поэтому чем дальше тем количественное стимулирование будет иметь все меньший эффект на реальную экономику, что в свою очередь создаёт риски и для компаний по всему миру #риски #фрс #стимулирование

Старина Пауэлл в своей речи в Джэксон Хоуле намекнул на сворачивание стимулирующих мер уже в этом году, но не обозначил сроки повышения ставки. Инфляцию регулятор по-прежнему считает временным явлением. Рынкам это понравилось, хотя по факту как предупреждение о постепенном завершении стимулирования это рассматривать все-таки стоит. Поэтому оптимизм рынков больше чем на сегодняшние 0.5% -1.5% по различным рисковым активам на этом крайне маловероятен #фрс

Неделя подошла к концу и как обычно рекомендую полезную книгу для прочтения на досуге. На этот раз это одна из лучших книг по фундаментальному анализу: "Разумный инвестор" #книги

​​Торговый план

​​Вы когда-то замечали как тихо и спокойно перед грозой: птицы замолкают, ветра совсем нет все как будто замирает. Но потом вдруг появляется ветер и все меняется буквально за считанные минуты, нарушая тишину сильным дождём, раскатистым громом и молниями.

Так и с финансовыми рынками затишье всегда происходит перед ростом волатильности и надо быть к нему готовым, рассматривая различные сценарии, думая где можно закрыть/открыть ту или иную позицию и какие факторы могут этому способствовать. И не ждать что все очень быстро вернётся в прежнее русло.

Из позиций сейчас держу золото - как и писал ранее открыл позицию при пробое 1800. Тут акцент на отрицательные процентные ставки и рост геополитической напряженности в мире.
Также есть немного нефти на фоне переизбытка спроса над предложением.

Из акций делаю ставку на компании с реальными активами (в основном занимающиеся автоматизацией и созданием капиталоемкой продукции). В остальном везде скорее продаю чем покупаю - покупаю путы на индексы акций (сейчас очень низкие в этом плане цены на фоне низкой волатильности), а также постепенно набираю доллары и евро против рубля #торговыйплан #психология #мысли

Инфляция постепенно перестает быть временным явлением

Кризис в сфере логистики, который должен был продлится недолгое время, судя по всему затронет и, как минимум, следующий год, так как, число заболеваний коронавирусом пока растет и это отрицательно сказывается производстве в Азии и пагубно влияет на морское сообщение – эти факторы тормозят рост мировой экономики.

Производители, страдающие от нехватки ключевых компонентов для производства и высоких цен на сырье и энергию вынуждены бороться за места на морских судах, тем самым доводя фрахтовые ставки до рекордных значений и побуждая некоторых экспортеров повышать цены или просто отменять поставки. В частности, посмотрите на значения Baltic Dry Index (график ниже). Напомню, Baltic Dry Index — торговый индекс, ежедневно рассчитываемый Балтийской Биржей. Индекс отражает стоимость перевозок сухого груза морем по двадцати основным торговым маршрутам

В последнем отчете Markit Economics отмечается, что пять из семи крупнейших экономик сокращаются (данные моменты отражает снижение производственного показателя по деловой активности) из-за мер по сдерживанию COVID. Это еще больше ограничивает международную логистику. В отчете отмечается, что небольшие улучшения в сфере труда компенсируются продолжающимися проблемами в транспортном секторе. По-прежнему сообщается о большом количестве невыполненных заказов, слишком низких товарных запасах клиентов и почти рекордных сроках поставки сырья.

Это означает, что инфляционное давление уже переросло статус «временного»🧐

Тем временем изменение индекса цен производителей (по отношению к прошлому году) было самым высоким за последние 50 лет. Скорее всего, это продолжится, что объясняет, почему сейчас ФРС считает, что инфляционные риски увеличиваются. Такой показатель как PPI может быть звоночком к будущему повышению % ставки #инфляция #риски