#LTI_изменение_портфеля
Сделал вчера небольшой апдейт портфеля: докупил чуть-чуть КТК и QIWI и заменил ОФЗ на 24019 + отправил в них же свободный кэш. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
1) КТК вчера отлично отчитался. У компании круто выросли все показатели и она стоит экстемально дешево - EV/EBITDA чуть больше 2, P/E чуть больше 3. Моим основным опасением был результат хеджирования, которое во 2-3 кварталах принесло значительный убыток, но в 4 квартале общий результат вышел в плюс, так как цена на уголь упала от пиковых значений.
По КТК есть несколько открытых вопросов:
а) Сколько заплатят дивидендов за 2018 год? Недавно узнал, что они изменили див. политику летом 2018 года и убрали из нее минимум 25% от прибыли по МСФО. Теперь могут заплатить в теории сколько угодно. Но исторически платили достаточно много - почти всю прибыль за 2016 год и около 50% за 2017. Я думаю есть достаточно высокая вероятность, что и в этом году могут заплатить около половины прибыли, что даст ДД почти 15%. Это основная причина, по которой я держу акции.
б) Зачем КТК столько кэша на балансе? У компании лежит на счетах 15 млрд при капитализации 20 млрд и долге 20 млрд. Выглядит это весьма странно, но блок-пакет Prosperity дает некоторую защиту от недружелюбных действий типы вывода денег из компании займами. Если вдруг этот кэш нужен для того, чтобы выкупить Prosperity, надо будет, конечно, сразу продавать, чтобы не попасть в ситуацию аналогичную ТГК-2.
в) В последние месяцы несколько раз появлялись и угосали слухи о возможной покупки КТК более крупным игроком. Если сделка в итоге будет, по текущей цене компанию явно не отдадут и должен быть хороший апсайд, но пока ничего не известно на этот счет.
В целом планирую держать до объявления дивидендов и/или каких-то значимых корпоративных новостей.
2) C QIWI все просто - акции скорректировались с недавних локальных пиков, решил немного докупить и усредниться. Во время последней встречи с инвесторами менежмент QIWI сказал, что они могут вернуться к выплате дивидендов уже в этом году, что может стать мощным драйвером роста котировок (ДД вполне может быть двузначной). В целом среднесрочно (на горизонте год-два) QIWI, на мой взгляд, имеет самый большой апсайд на нашем рынке, вполне возможно будут еще увеличивать позицию, особенно если котировки еще скорректируются.
3) ОФЗ просто техническая рокировка - у 26208 скоро погашение, заменил на немного более дальние с погашением в октябре 2019.
#LTI_KBTK #LTI_QIWI
Сделал вчера небольшой апдейт портфеля: докупил чуть-чуть КТК и QIWI и заменил ОФЗ на 24019 + отправил в них же свободный кэш. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
1) КТК вчера отлично отчитался. У компании круто выросли все показатели и она стоит экстемально дешево - EV/EBITDA чуть больше 2, P/E чуть больше 3. Моим основным опасением был результат хеджирования, которое во 2-3 кварталах принесло значительный убыток, но в 4 квартале общий результат вышел в плюс, так как цена на уголь упала от пиковых значений.
По КТК есть несколько открытых вопросов:
а) Сколько заплатят дивидендов за 2018 год? Недавно узнал, что они изменили див. политику летом 2018 года и убрали из нее минимум 25% от прибыли по МСФО. Теперь могут заплатить в теории сколько угодно. Но исторически платили достаточно много - почти всю прибыль за 2016 год и около 50% за 2017. Я думаю есть достаточно высокая вероятность, что и в этом году могут заплатить около половины прибыли, что даст ДД почти 15%. Это основная причина, по которой я держу акции.
б) Зачем КТК столько кэша на балансе? У компании лежит на счетах 15 млрд при капитализации 20 млрд и долге 20 млрд. Выглядит это весьма странно, но блок-пакет Prosperity дает некоторую защиту от недружелюбных действий типы вывода денег из компании займами. Если вдруг этот кэш нужен для того, чтобы выкупить Prosperity, надо будет, конечно, сразу продавать, чтобы не попасть в ситуацию аналогичную ТГК-2.
в) В последние месяцы несколько раз появлялись и угосали слухи о возможной покупки КТК более крупным игроком. Если сделка в итоге будет, по текущей цене компанию явно не отдадут и должен быть хороший апсайд, но пока ничего не известно на этот счет.
В целом планирую держать до объявления дивидендов и/или каких-то значимых корпоративных новостей.
2) C QIWI все просто - акции скорректировались с недавних локальных пиков, решил немного докупить и усредниться. Во время последней встречи с инвесторами менежмент QIWI сказал, что они могут вернуться к выплате дивидендов уже в этом году, что может стать мощным драйвером роста котировок (ДД вполне может быть двузначной). В целом среднесрочно (на горизонте год-два) QIWI, на мой взгляд, имеет самый большой апсайд на нашем рынке, вполне возможно будут еще увеличивать позицию, особенно если котировки еще скорректируются.
3) ОФЗ просто техническая рокировка - у 26208 скоро погашение, заменил на немного более дальние с погашением в октябре 2019.
#LTI_KBTK #LTI_QIWI
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_итоги_месяца #LTI_изменение_портфеля
В марте портфель -0.2%, индекс ММВБ с дивидендами +0.5%. Накопленная динамика с начала отсчета +37.7% по портфелю vs +38.3% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
На прошлой неделе было опубликовали отчеты по МСФО Татнефть и QIWI. Коротко про каждую компанию.
У Татнефти показатели в итоге оказались хуже, чем было предварительно озвучено в одном из пресс-релизов. Хотя компания все еще может объявить высокие дивиденды, риски в идее выросли, поэтому закрыл позицию в символический плюс около 1%.
QIWI выпустила достаточно хороший отчет - основной бизнес по-прежнему быстро растет, убытки от Совести начинают понемногу сокращаться, плюс компания объявила о намерении возобновить выплату дивидендов в размере 65-85% от чистой прибыли. Хотя ДД пока будет не очень высокая, если вычесть убытки от Совести/Точки/Рокетбанка (а я думаю, что они со временем либо выйдут в плюс органически, либо будут проданы), она уже получится двузначной при росте основного бизнеса на 30+% в год. Продолжаю держать акции в портфеле.
#LTI_QIWI #LTI_TATNP
@long_term_investments
В марте портфель -0.2%, индекс ММВБ с дивидендами +0.5%. Накопленная динамика с начала отсчета +37.7% по портфелю vs +38.3% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
На прошлой неделе было опубликовали отчеты по МСФО Татнефть и QIWI. Коротко про каждую компанию.
У Татнефти показатели в итоге оказались хуже, чем было предварительно озвучено в одном из пресс-релизов. Хотя компания все еще может объявить высокие дивиденды, риски в идее выросли, поэтому закрыл позицию в символический плюс около 1%.
QIWI выпустила достаточно хороший отчет - основной бизнес по-прежнему быстро растет, убытки от Совести начинают понемногу сокращаться, плюс компания объявила о намерении возобновить выплату дивидендов в размере 65-85% от чистой прибыли. Хотя ДД пока будет не очень высокая, если вычесть убытки от Совести/Точки/Рокетбанка (а я думаю, что они со временем либо выйдут в плюс органически, либо будут проданы), она уже получится двузначной при росте основного бизнеса на 30+% в год. Продолжаю держать акции в портфеле.
#LTI_QIWI #LTI_TATNP
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_итоги_месяца
В марте портфель +0.8%, индекс ММВБ с дивидендами +2.5%. Накопленная динамика с начала отсчета +38.8% по портфелю vs +41.7% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Я объективно деприоритизировал российский рынок в последние месяцы с точки зрения фокуса и затрат времени, и сижу более чем на половину портфеля в кэше, из-за чего портфель пока уступает индексу, обновившему недавно исторические максимумы. Но думаю в ближайший месяц уделю больше времени, как на анализ текущего портфеля, так и других акций, которые могут быть потенциально интересны. Как и ранее, считаю, что с учетом геополитических рисков наш рынок не дешев, а единственным более менее надежным драйвером для переоценки акций являются высокие дивиденды.
По префам Башнефти скоро прояснится ситуация с дивидендами, они на повестке ближайшего СД 6 мая. Рассчитываю, что с высокой вероятностью могут дать 50%, что приведет к переоценке акций, но вероятно в любом случае достаточно скоро закрою позицию, входить в отсечку не планирую.
В КТК наметились значительные изменения - в конце апреля на какой-то оффшор купили 24.5% акций компании. Такой пакет есть только у Просперити и Прокудина, и Прокудину вроде как нет смысла продавать половину своей доли, поэтому скорее всего это пакет Просперити. Выход Просперити из КТК, при прочих равных - негатив, так как вряд ли мажоритарии будут беспокоиться о благополучии миноритариев и высоких корпоративных стандартах. Но с учетом того, что недавно КТК взял большой долг и сейчас на счетах огромное для масштабов компании количество кэша, есть подозрение, что эта сделка - часть какой-то многоходовой комбинации. Еще и странный задерг в акциях был незадолго до того, как информация о сделке с оффшором стала публичной. Думаю развязка будет уже достаточно скоро, поэтому пока держу позицию, но подумываю над тем, чтобы немного ее сократить и снизить риски неприятного сценария по аналогии с ТГК-2.
По QIWI планирую еще раз проанализировать позицию. Недавно прочитал транскрипт последнего звонка и узнал, что около половины доходов основного сегмента e-commerce приносит betting. Это больше, чем я думал, и немного увеличивает регуляторные риски. Скорее всего просмотрю транскрипты звонков за последние пару лет, SEC filings (благо QIWI торгуется в США) и другую доступную публичную информацию - возможно, получится по отдельным отрывкам информации составить немного более полную картину. Я все еще считаю бизнес QIWI очень дешевым для их темпов роста и не воспринимаю всерьез конспирологические теории, что QIWI живет за счет отмыва денег и прочих нелегальных операций (тем более сейчас, когда ЦБ - крупный акционер через Открытие). Вопрос в том, насколько большую долю в бизнесе компании занимают транзакции, связанные с онлайн-ритейлом и sharing economy (Uber, Airbnb и т.д.) и, соответственно, насколько большой долгосрочный потенциал роста компании благодаря этим трендам.
#LTI_QIWI #LTI_KBTK #LTI_BANEP
@long_term_investments
В марте портфель +0.8%, индекс ММВБ с дивидендами +2.5%. Накопленная динамика с начала отсчета +38.8% по портфелю vs +41.7% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Я объективно деприоритизировал российский рынок в последние месяцы с точки зрения фокуса и затрат времени, и сижу более чем на половину портфеля в кэше, из-за чего портфель пока уступает индексу, обновившему недавно исторические максимумы. Но думаю в ближайший месяц уделю больше времени, как на анализ текущего портфеля, так и других акций, которые могут быть потенциально интересны. Как и ранее, считаю, что с учетом геополитических рисков наш рынок не дешев, а единственным более менее надежным драйвером для переоценки акций являются высокие дивиденды.
По префам Башнефти скоро прояснится ситуация с дивидендами, они на повестке ближайшего СД 6 мая. Рассчитываю, что с высокой вероятностью могут дать 50%, что приведет к переоценке акций, но вероятно в любом случае достаточно скоро закрою позицию, входить в отсечку не планирую.
В КТК наметились значительные изменения - в конце апреля на какой-то оффшор купили 24.5% акций компании. Такой пакет есть только у Просперити и Прокудина, и Прокудину вроде как нет смысла продавать половину своей доли, поэтому скорее всего это пакет Просперити. Выход Просперити из КТК, при прочих равных - негатив, так как вряд ли мажоритарии будут беспокоиться о благополучии миноритариев и высоких корпоративных стандартах. Но с учетом того, что недавно КТК взял большой долг и сейчас на счетах огромное для масштабов компании количество кэша, есть подозрение, что эта сделка - часть какой-то многоходовой комбинации. Еще и странный задерг в акциях был незадолго до того, как информация о сделке с оффшором стала публичной. Думаю развязка будет уже достаточно скоро, поэтому пока держу позицию, но подумываю над тем, чтобы немного ее сократить и снизить риски неприятного сценария по аналогии с ТГК-2.
По QIWI планирую еще раз проанализировать позицию. Недавно прочитал транскрипт последнего звонка и узнал, что около половины доходов основного сегмента e-commerce приносит betting. Это больше, чем я думал, и немного увеличивает регуляторные риски. Скорее всего просмотрю транскрипты звонков за последние пару лет, SEC filings (благо QIWI торгуется в США) и другую доступную публичную информацию - возможно, получится по отдельным отрывкам информации составить немного более полную картину. Я все еще считаю бизнес QIWI очень дешевым для их темпов роста и не воспринимаю всерьез конспирологические теории, что QIWI живет за счет отмыва денег и прочих нелегальных операций (тем более сейчас, когда ЦБ - крупный акционер через Открытие). Вопрос в том, насколько большую долю в бизнесе компании занимают транзакции, связанные с онлайн-ритейлом и sharing economy (Uber, Airbnb и т.д.) и, соответственно, насколько большой долгосрочный потенциал роста компании благодаря этим трендам.
#LTI_QIWI #LTI_KBTK #LTI_BANEP
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
4) Pinterest
Наконец, вчера первую отчетность в статусе публичной компании представил Pinterest. Отчетность расстроила инвесторов, так как компания немного снизила прогноз по росту выручки за год. Акции неплохо лихорадит, вчера они выросли на 7%, сегодня на премаркете падают на 18%. Я по-прежнему считаю, что у Pinterest есть большой долгосрочный потенциал для дополнительной монетизации своей платформы через более плотную интеграцию с e-commerce в дополнение к рекламной модели. У Pinterest потенциально самая платежеспособная аудитория среди всех соц. сетей (там сидят 80% американских "мамочек"), у которой ARPU потенциально может быть в разы выше текущего + компания пока почти не монетизируется за пределами США. Несмотря на негативную реакцию на отчет акции все еще значительно выше цены IPO. У меня они в локапе еще 2 месяца, но и после него пока продавать не планирую.
#LTI_QIWI #LTI_BABA #LTI_NVDA #LTI_PINS
Наконец, вчера первую отчетность в статусе публичной компании представил Pinterest. Отчетность расстроила инвесторов, так как компания немного снизила прогноз по росту выручки за год. Акции неплохо лихорадит, вчера они выросли на 7%, сегодня на премаркете падают на 18%. Я по-прежнему считаю, что у Pinterest есть большой долгосрочный потенциал для дополнительной монетизации своей платформы через более плотную интеграцию с e-commerce в дополнение к рекламной модели. У Pinterest потенциально самая платежеспособная аудитория среди всех соц. сетей (там сидят 80% американских "мамочек"), у которой ARPU потенциально может быть в разы выше текущего + компания пока почти не монетизируется за пределами США. Несмотря на негативную реакцию на отчет акции все еще значительно выше цены IPO. У меня они в локапе еще 2 месяца, но и после него пока продавать не планирую.
#LTI_QIWI #LTI_BABA #LTI_NVDA #LTI_PINS
#LTI_изменение_портфеля
Продал часть позиции в QIWI в пятницу под закрытие торгов, когда котировки дошли до 1400 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Изначально я планировал держать позицию как минимум до отчета за 2 квартал в августе, однако за последние дни котировки сильно выросли без каких-либо новостей, и с учетом того, что более четверти портфеля в волатильных акциях (Яндекс и QIWI), решил снизить позицию.
Остальной пакет планирую додержать до отчета. Помимо ожидаемого неплохого роста показателей QIWI также планирует представить новую стратегию Рокетбанка. Далее, в зависимости от результатов, приму решение по дальнейшим действиям.
P.S. В последнее время вокруг QIWI много "теорий заговоров", что акции искусственно разгоняют и т.д. Я думаю причина намного более прозаична - QIWI дешево стоит для технологической компании, при этом ее основной бизнес растет на 30+% в год. Естественно, QIWI не стоит ставить в один ряд, например, с Яндексом, так как значительная часть бизнеса QIWI завязана на платежи в индустриях с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы. Но и стоит QIWI намного дешевле.
Если посмотреть рекомендации российских и иностранных инвестиционных банков, они все положительные. Или вот, например, что думают о QIWI американские инвестиционные ресурсы: https://www.investors.com/research/stocks-to-watch-is-this-russian-online-payment-companys-turnaround-for-real/
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Продал часть позиции в QIWI в пятницу под закрытие торгов, когда котировки дошли до 1400 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Изначально я планировал держать позицию как минимум до отчета за 2 квартал в августе, однако за последние дни котировки сильно выросли без каких-либо новостей, и с учетом того, что более четверти портфеля в волатильных акциях (Яндекс и QIWI), решил снизить позицию.
Остальной пакет планирую додержать до отчета. Помимо ожидаемого неплохого роста показателей QIWI также планирует представить новую стратегию Рокетбанка. Далее, в зависимости от результатов, приму решение по дальнейшим действиям.
P.S. В последнее время вокруг QIWI много "теорий заговоров", что акции искусственно разгоняют и т.д. Я думаю причина намного более прозаична - QIWI дешево стоит для технологической компании, при этом ее основной бизнес растет на 30+% в год. Естественно, QIWI не стоит ставить в один ряд, например, с Яндексом, так как значительная часть бизнеса QIWI завязана на платежи в индустриях с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы. Но и стоит QIWI намного дешевле.
Если посмотреть рекомендации российских и иностранных инвестиционных банков, они все положительные. Или вот, например, что думают о QIWI американские инвестиционные ресурсы: https://www.investors.com/research/stocks-to-watch-is-this-russian-online-payment-companys-turnaround-for-real/
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_итоги_месяца
В июне портфель +5.1%, индекс ММВБ с дивидендами +1.4%. Накопленная динамика с начала отсчета +54.6% по портфелю vs +58.5% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Коротко по позициям в портфеле:
1) Яндекс - долгосрочная (по меркам российского рынка) позиция, планирую держать как минимум до IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 году, ну и в целом мне очень нравится бизнес Яндекса, а в страшилки про то, что его сделают государственным, я не верю.
2) Префы Ленэнерго - держу из-за дивидендов, ожидаю неплохой рост выплат и двузначную чистую ДД по итогам 2019 года, и, вполне возможно, еще более высокий дивиденд за 2020 год. Пока не планирую сдавать.
3) Юнипро - держу из-за уже известного роста дивидендных выплат с лета 2020 года, которые дадут отличную двузначную чистую ДД. Промежуточный дивиденд осенью тоже будет неплохой, хоть и немного ниже. Ожидаю переоценки акций к лету 2020, а далее буду смотреть по ситуации.
4) Лукойл - спекулятивная позиция, ожидаю рост ближе к цене выкупа 5450 рублей в ближайшее время и планирую сдать позицию.
5) QIWI - часть позиции недавно закрыл после сильного роста, остальное планирую держать до отчета за 2 квартал, который будет в августе. Ожидаю роста показателей и новостей по новой стратегии Рокетбанка, который сейчас приносит приличный убыток. Далее решу по ситуации, что делать с позицией. Компанию в последнее время много "кошмарят" из-за закона об обязательной идентификации пользователей и обвинений в разных нелегальных операциях через ее кошельки, но я думаю риски преувеличены, хотя нельзя отрицать, что бизнес QIWI довольно сильно завязан на индустрии с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы.
Планирую увеличить долю акций в портфеле, с фокусом на относительно консервативные акции с высокими дивидендами. Это отчасти обусловлено спецификой моего общего распределения активов - у меня значительная часть сбережений вложена в высокорискованные истории (крипта, IPO, IT-компании на американском рынке с высокой бетой и т.д.), поэтому я осознанно ограничиваю риск портфеля на российском рынке, не использую плечи и т.д. Если и дальше при этих ограничениях будет получаться доходность около 25% годовых, буду считать это отличным результатом.
#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_LKOH #LTI_QIWI
@long_term_investments
В июне портфель +5.1%, индекс ММВБ с дивидендами +1.4%. Накопленная динамика с начала отсчета +54.6% по портфелю vs +58.5% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Коротко по позициям в портфеле:
1) Яндекс - долгосрочная (по меркам российского рынка) позиция, планирую держать как минимум до IPO Яндекс.Такси, которое планируется в 2020 году, ну и в целом мне очень нравится бизнес Яндекса, а в страшилки про то, что его сделают государственным, я не верю.
2) Префы Ленэнерго - держу из-за дивидендов, ожидаю неплохой рост выплат и двузначную чистую ДД по итогам 2019 года, и, вполне возможно, еще более высокий дивиденд за 2020 год. Пока не планирую сдавать.
3) Юнипро - держу из-за уже известного роста дивидендных выплат с лета 2020 года, которые дадут отличную двузначную чистую ДД. Промежуточный дивиденд осенью тоже будет неплохой, хоть и немного ниже. Ожидаю переоценки акций к лету 2020, а далее буду смотреть по ситуации.
4) Лукойл - спекулятивная позиция, ожидаю рост ближе к цене выкупа 5450 рублей в ближайшее время и планирую сдать позицию.
5) QIWI - часть позиции недавно закрыл после сильного роста, остальное планирую держать до отчета за 2 квартал, который будет в августе. Ожидаю роста показателей и новостей по новой стратегии Рокетбанка, который сейчас приносит приличный убыток. Далее решу по ситуации, что делать с позицией. Компанию в последнее время много "кошмарят" из-за закона об обязательной идентификации пользователей и обвинений в разных нелегальных операциях через ее кошельки, но я думаю риски преувеличены, хотя нельзя отрицать, что бизнес QIWI довольно сильно завязан на индустрии с высокими регуляторными рисками, в частности, букмекерские конторы.
Планирую увеличить долю акций в портфеле, с фокусом на относительно консервативные акции с высокими дивидендами. Это отчасти обусловлено спецификой моего общего распределения активов - у меня значительная часть сбережений вложена в высокорискованные истории (крипта, IPO, IT-компании на американском рынке с высокой бетой и т.д.), поэтому я осознанно ограничиваю риск портфеля на российском рынке, не использую плечи и т.д. Если и дальше при этих ограничениях будет получаться доходность около 25% годовых, буду считать это отличным результатом.
#LTI_YNDX #LTI_LSNGP #LTI_UPRO #LTI_LKOH #LTI_QIWI
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_новости_компаний
Вышел отчет QIWI за второй квартал. Я покупал акции около года назад, настало время сделать апдейт по идее.
Напомню, ключевые тезисы, которые у меня были при покупке QIWI:
1) Основной бизнес (платежи) быстро растет - год назад темпы поста были более 35%, а e-commerce сегмент рос и вовсе на 50+%, что запредельно много.
2) Операционные расходы QIWI в развитие новых проектов рынок некорректно считает невозвратными убытками, в то время как по факту это аналог капекса.
3) QIWI выведет в плюс или продаст новые направления бизнеса, в то время как основной бизнес продолжит расти, что приведет к росту прибыли + компания начнет платить дивиденды.
4) QIWI стоит дешево для растущей технологической компании.
Посмотрим, что изменилось за прошедший год:
1) Основной бизнес по-прежнему быстро растет, но его темпы замедляются. Прогноз роста платежного сегмента на 2019 год - 23-27%. E-commerce сегмент значительно замедлился с 50+% до 25% за прошедший квартал, визуально видно, что синяя часть столбца на первом графике почти не растет последние два квартала.
2) Рынок по-прежнему не понимает, что часть опекса QIWI корректно считать капексом, но скоро это будет не так важно, так как:
3) Все новые проекты, вероятно, скоро перестанут генерировать убытки:
- Совесть постепенно сокращает убыток, по прогнозам компании в 2020 выйдет в плюс
- Точка частично продана, остаток бизнеса уже вышел в небольшой плюс
- Рокетбанк будет частично или полностью продан (недавно принятое решение)
4) Текущая капитализация QIWI около 84 миллиардов рублей, EV = 61 млрд рублей, LTM скорректированная прибыль = 5.8 млрд рублей, LTM EBITDA = 8.1 млрд рублей. P/E = 14.5, EV/EBITDA = 7.5 - вполне разумные цифры для компании, которая растет на 25% в год.
А теперь небольшой прогноз:
Если предположить, что за ближайшие 12 месяцев прибыль QIWI от платежного бизнеса вырастет на 20% (темпы роста постепенно падают), Совесть выйдет в 0, Точка останется в 0, а Рокетбанк будет продан (тоже перестанет генерить убыток), LTM скорректированная прибыль QIWI вырастет на 115% до 12.5 млрд рублей. Это даст форвардный P/E = 6.7 и дивдоходность 9.5-12.5% согласно текущей дивидендной политике. +EV еще упадет благодаря продаже Рокетбанка. Очень круто и дешево для растущей технологической компании. Мне кажется, рынок сейчас этого не видит, по крайней мере я нигде не видел подобных прогнозов.
Естественно, есть риски:
1) Зависимость платежного бизнеса QIWI от букмекеров и прочих рискованных с регуляторной точки зрения сегментов.
2) Новый закон об обязательной идентификации пользователей, хотя и сейчас почти для всех транзакций нужно подтвердить паспортные данные.
3) Падает доходность крупнейшего e-commerce сегмента, если тренд продолжится, это может негативно сказаться на показателях.
4) Рокетбанк могут долго продавать, Совесть может не выйти в плюс.
Я продал часть позиции в QIWI, когда акции недавно отрастали до 1400 рублей, текущую позицию пока планирую оставить и посмотреть за динамикой показателей и прогрессом по продаже Рокетбанка 1-2 квартала. Если описанный выше прогноз будет сбываться, думаю рынок неплохо переоценит акции.
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Вышел отчет QIWI за второй квартал. Я покупал акции около года назад, настало время сделать апдейт по идее.
Напомню, ключевые тезисы, которые у меня были при покупке QIWI:
1) Основной бизнес (платежи) быстро растет - год назад темпы поста были более 35%, а e-commerce сегмент рос и вовсе на 50+%, что запредельно много.
2) Операционные расходы QIWI в развитие новых проектов рынок некорректно считает невозвратными убытками, в то время как по факту это аналог капекса.
3) QIWI выведет в плюс или продаст новые направления бизнеса, в то время как основной бизнес продолжит расти, что приведет к росту прибыли + компания начнет платить дивиденды.
4) QIWI стоит дешево для растущей технологической компании.
Посмотрим, что изменилось за прошедший год:
1) Основной бизнес по-прежнему быстро растет, но его темпы замедляются. Прогноз роста платежного сегмента на 2019 год - 23-27%. E-commerce сегмент значительно замедлился с 50+% до 25% за прошедший квартал, визуально видно, что синяя часть столбца на первом графике почти не растет последние два квартала.
2) Рынок по-прежнему не понимает, что часть опекса QIWI корректно считать капексом, но скоро это будет не так важно, так как:
3) Все новые проекты, вероятно, скоро перестанут генерировать убытки:
- Совесть постепенно сокращает убыток, по прогнозам компании в 2020 выйдет в плюс
- Точка частично продана, остаток бизнеса уже вышел в небольшой плюс
- Рокетбанк будет частично или полностью продан (недавно принятое решение)
4) Текущая капитализация QIWI около 84 миллиардов рублей, EV = 61 млрд рублей, LTM скорректированная прибыль = 5.8 млрд рублей, LTM EBITDA = 8.1 млрд рублей. P/E = 14.5, EV/EBITDA = 7.5 - вполне разумные цифры для компании, которая растет на 25% в год.
А теперь небольшой прогноз:
Если предположить, что за ближайшие 12 месяцев прибыль QIWI от платежного бизнеса вырастет на 20% (темпы роста постепенно падают), Совесть выйдет в 0, Точка останется в 0, а Рокетбанк будет продан (тоже перестанет генерить убыток), LTM скорректированная прибыль QIWI вырастет на 115% до 12.5 млрд рублей. Это даст форвардный P/E = 6.7 и дивдоходность 9.5-12.5% согласно текущей дивидендной политике. +EV еще упадет благодаря продаже Рокетбанка. Очень круто и дешево для растущей технологической компании. Мне кажется, рынок сейчас этого не видит, по крайней мере я нигде не видел подобных прогнозов.
Естественно, есть риски:
1) Зависимость платежного бизнеса QIWI от букмекеров и прочих рискованных с регуляторной точки зрения сегментов.
2) Новый закон об обязательной идентификации пользователей, хотя и сейчас почти для всех транзакций нужно подтвердить паспортные данные.
3) Падает доходность крупнейшего e-commerce сегмента, если тренд продолжится, это может негативно сказаться на показателях.
4) Рокетбанк могут долго продавать, Совесть может не выйти в плюс.
Я продал часть позиции в QIWI, когда акции недавно отрастали до 1400 рублей, текущую позицию пока планирую оставить и посмотреть за динамикой показателей и прогрессом по продаже Рокетбанка 1-2 квартала. Если описанный выше прогноз будет сбываться, думаю рынок неплохо переоценит акции.
#LTI_QIWI
@long_term_investments
#LTI_изменение_портфеля
Продал оставшийся пакет QIWI в районе 1600 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Все написанное вчера в силе, у компании вышел хороший отчет и отличные перспективы роста показателей. Когда я писал пост, рост акций составлял в районе 5%, но по факту акции выросли фактически на 30% за вчера и сегодня. Я прочитал транскрипт звонка, на нем не сказали ничего нового, поэтому причина такого бурного роста мне непонятна. Подобная реакция на отчет кажется чрезмерной и высок риск локального отката котировок.
Тезис про перспективы роста показателей QIWI в силе, но от текущих цен апсайд стал сильно ниже, а риски никуда не ушли. Если акции вернутся в район 1300 рублей, где они были до отчета, вероятно, восстановлю позицию.
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Продал оставшийся пакет QIWI в районе 1600 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Все написанное вчера в силе, у компании вышел хороший отчет и отличные перспективы роста показателей. Когда я писал пост, рост акций составлял в районе 5%, но по факту акции выросли фактически на 30% за вчера и сегодня. Я прочитал транскрипт звонка, на нем не сказали ничего нового, поэтому причина такого бурного роста мне непонятна. Подобная реакция на отчет кажется чрезмерной и высок риск локального отката котировок.
Тезис про перспективы роста показателей QIWI в силе, но от текущих цен апсайд стал сильно ниже, а риски никуда не ушли. Если акции вернутся в район 1300 рублей, где они были до отчета, вероятно, восстановлю позицию.
#LTI_QIWI
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_новости_компаний
В среду отчитался QIWI. Разберемся, что происходит с бизнесом компании и стоит ли покупать ее акции.
Показатели оказались лучше прогнозов, которые дала сама компания кварталом ранее, и прогноз на весь 2019 год также был повышен, однако инвесторы отреагировали на отчет негативно, в США акции упали на отчете 5.5%. Правда до отчета акции компании подросли.
Ключевые тезисы:
1) Основной бизнес QIWI продолжает расти быстрыми темпами - доходы от e-commerce и money remittances (денежные переводы) растут более чем на 30% год к году. Маржинальность e-commerce при этом немного снижается - компания говорит, что причина в запуске новых продуктов, в первую очередь эквайринга, которые имеют более низкую маржинальность.
2) Совесть по-прежнему убыточна, но показатели быстро растут и убыток сокращается. Компания прогнозирует выход проекта в прибыль во втором полугодии 2020 года.
3) Наибольший убыток генерирует Рокетбанк. Менеджмент на звонке с инвесторами подтвердил намерение полностью продать Рокетбанк внешнему инвестору, компания изучает опции, пока деталей по параметрам потенциальной сделки нет.
4) В 4 квартале у QIWI будет разовое списание из-за банкротства банка -партнера в Казахстане, на бизнесе это особо не отразится, но в отчетности будет бумажный убыток.
5) QIWI продолжает выплачивать дивиденды в интервале 65-85% от скорректированной чистой прибыли, выплатит за прошедший квартал $0.28, что соответствует дивидендной доходности около 6% в годовом выражении.
Ключевой потенциальный драйвер для акций QIWI - продажа Рокетбанка и выход в плюс Совести. В совокупности с ростом основного платежного бизнеса это может привести к удвоению скорректированной чистой прибыли компании на интервале всего одного года и двузначной дивидендной доходности к текущим ценам при потенциале для ее дальнейшего роста.
В ближайшие несколько месяцев не вижу значимых драйверов для переоценки акций, кроме того, есть краткосрочный риск в виде возможной продажи небольшой доли своих акций Сергеем Солониным - с учетом невысокой ликвидности акций компании это может давить на котировки. Однако при реализации описанных выше драйверов акции станут очень интересны, слежу за компанией и рассматриваю покупку в случае их реализации.
#LTI_QIWI
@long_term_investments
В среду отчитался QIWI. Разберемся, что происходит с бизнесом компании и стоит ли покупать ее акции.
Показатели оказались лучше прогнозов, которые дала сама компания кварталом ранее, и прогноз на весь 2019 год также был повышен, однако инвесторы отреагировали на отчет негативно, в США акции упали на отчете 5.5%. Правда до отчета акции компании подросли.
Ключевые тезисы:
1) Основной бизнес QIWI продолжает расти быстрыми темпами - доходы от e-commerce и money remittances (денежные переводы) растут более чем на 30% год к году. Маржинальность e-commerce при этом немного снижается - компания говорит, что причина в запуске новых продуктов, в первую очередь эквайринга, которые имеют более низкую маржинальность.
2) Совесть по-прежнему убыточна, но показатели быстро растут и убыток сокращается. Компания прогнозирует выход проекта в прибыль во втором полугодии 2020 года.
3) Наибольший убыток генерирует Рокетбанк. Менеджмент на звонке с инвесторами подтвердил намерение полностью продать Рокетбанк внешнему инвестору, компания изучает опции, пока деталей по параметрам потенциальной сделки нет.
4) В 4 квартале у QIWI будет разовое списание из-за банкротства банка -партнера в Казахстане, на бизнесе это особо не отразится, но в отчетности будет бумажный убыток.
5) QIWI продолжает выплачивать дивиденды в интервале 65-85% от скорректированной чистой прибыли, выплатит за прошедший квартал $0.28, что соответствует дивидендной доходности около 6% в годовом выражении.
Ключевой потенциальный драйвер для акций QIWI - продажа Рокетбанка и выход в плюс Совести. В совокупности с ростом основного платежного бизнеса это может привести к удвоению скорректированной чистой прибыли компании на интервале всего одного года и двузначной дивидендной доходности к текущим ценам при потенциале для ее дальнейшего роста.
В ближайшие несколько месяцев не вижу значимых драйверов для переоценки акций, кроме того, есть краткосрочный риск в виде возможной продажи небольшой доли своих акций Сергеем Солониным - с учетом невысокой ликвидности акций компании это может давить на котировки. Однако при реализации описанных выше драйверов акции станут очень интересны, слежу за компанией и рассматриваю покупку в случае их реализации.
#LTI_QIWI
@long_term_investments