В обеих идеях риски выше, чем в предыдущих IPO, в которых участвовал, но думаю, что матожидание все равно положительное.

#LTI_LVGO #LTI_HCAT

@long_term_investments

#LTI_IPO

Вчера прошли IPO Health Catalyst (HCAT) и Livongo Health (LVGO), о которых писал ранее. HCAT разместился по $26 и вырос на 50% в первый день, LVGO - $28 и 36% соответственно. Аллокации опять маленькие - 8% HCAT, 11.5% LVGO. Занес в список идей: http://bit.ly/lti-ideas

Традиционное напоминание: IPO - высокорискованные инвестиции, из-за маленьких аллокаций доходность на зарезервированный под участие в IPO капитал значительно меньше, чем цифры на картинках, а любые негативные новости или просто коррекция на рынке могут приводить к резким просадкам.

#LTI_LVGO #LTI_HCAT

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний #LTI_IPO

Короткий апдейт по нескольким позициям:

1) Micron
Компания отчиталась вчера после закрытия торгов, сегодня акции падают почти на 10%. Сам отчет был лучше ожиданий, однако прогноз на следующий квартал оказался ниже ожиданий аналитиков, что и вызвало снижение котировок.

Я покупал Micron в расчете на циклический разворот на рынке памяти, этот тезис остается в силе. По прогнозам и со стороны компании, и от независимых аналитиков, следующий год будет лучше, чем прошедший. Судя по всему, сейчас самое дно цикла, и при этом Micron все еще получает неплохую прибыль - если экстраполировать самый плохой квартал на год, получится P/E около 20. На дне предыдущих циклов показатели Micron уходили в приличный минус. При этом циклы на рынке памяти короткие, 2-3 года, а прибыль к следующему пику может вырасти в 5-10 раз. Продолжаю держать позицию.

2) Акции IPO
Я по частям зафиксировал на этой неделе шортами недавние IPO - Cloudflare и Datadog. Текущая доходность 24% и 18%, что выглядит не так много для IPO, но это 136% и 94% годовых с учетом комиссий, и даже если учесть невысокую аллокацию, получится 15-20% годовых на весь задействованный капитал, большая часть которого уже свободна для других вложений - не такой плохой результат. Шорт сейчас стоит менее 2% годовых и не должен сильно повлиять на доходность.

Исторически основная доходность от участия в IPO получается за счет роста акций в первый день торгов. Хотя по статистике в течение 3 месяцев после IPO также в среднем наблюдается рост, если сделать поправку на динамику рынка в целом, он очень небольшой. Ситуация в первом полугодии этого года, когда акции типа Zoom или CrowdStrike продолжали быстро расти и бить новые рекорды после IPO - скорее исключение из правила.

Из незафиксированных IPO позиций остался только Livongo, который ушел в приличный минус. Эта позиция совсем небольшая, так как я участвовал в IPO ограниченным капиталом, который был помножен на небольшую аллокацию, поэтому на общий портфель она фактически не влияет. Хотя стоит признать, что такая динамика - упущение с моей стороны, несмотря на небольшой размер позиции за ней стоило почаще следить и зафиксировать прибыль, когда она еще была, как в случае с NET и DDOG выше.

Из позитивного, недавно смотрел отчет шведского фонда Kinnevik, который был инвестором Livongo до IPO и на самом IPO докупал акции компании по цене значительно выше текущей, что является хорошим сигналом, так как фонд отлично понимает бизнес компании и видит в нем потенциал. Скорее всего, дождусь следующего отчета, который будет в ноябре, и после него приму решение, что делать с позицией.

#LTI_MU #LTI_NET #LTI_DDOG #LTI_LVGO

@long_term_investments

#LTI_IPO

Вчера закончились локапы по двум IPO - Health Catalyst и Livongo Health. Закрыл позицию по Health Catalyst - получилась доходность 28% за 3 месяца с учетом комиссий - за счет шорта в Interactive Brokers получилось выше, чем доходность 10%, которая была бы к цене вчерашнего закрытия.

Livongo Health не продавал, это пока единственное IPO, которое ушло в минус, так как не успел зафиксировать позицию шортом, хотя в первые дни была высокая доходность. У меня очень небольшая позиция, подожду отчета за 3 квартал. Позитивным сигналом является то, что один из крупнейших акционеров, крупный шведский фонд Kinnevik (который очень хорошо понимают компанию), докупал акции на IPO и рассчитывает на их дальнейший рост.

Обновил таблицу: https://goo.gl/wuqi7X

#LTI_HCAT #LTI_LVGO

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

На этой неделе отчиталась компания Livongo - у меня осталась в ней небольшая позиция после участия в IPO. Компания предоставляет различные решения для людей с хроническими заболеваниями, в первую очередь диабетом, на который сейчас приходится 90% бизнеса компании.

Отчет был лучше ожиданий рынка по выручке и прибыли, прогноз до конца 2019 года также был улучшен. Акции на отчете выросли на 20%. Кроме того, в октябре была еще одна позитивная новость - компания заключила крупный федеральный контракт, который должен принести ей дополнительные 20-25 млн долларов в 2020 году и 30-35 млн долларов в год далее. Это много - 15-20% текущей выручки компании.

Livongo - единственное IPO из тех, где я принимал участие, которое пока в минусе. Акции компании торгуются на 10% ниже цены размещения $28, с учетом комиссии убыток 15%. Но за 3 с небольшим месяца на бирже акции успели поторговаться в диапазоне от $15 до $44. Это хороший пример, что участие в IPO не всегда приносит прибыль и имеет очень высокие риски.

Livongo стоит дорого (15 выручек 2019 года) и убыточна. В то же время бизнес компании очень быстро растет, на 148% год к году, и она работает на огромном американском рынке здравоохранения, поэтому имеет кратный потенциал для дальнейшего роста. Оценить "справедливую" стоимость такого бизнеса очень сложно.

Я пока не продавал позицию, на фоне позитивной динамики рынка и разворота тренда в самой акции думаю рост может продолжиться, но планирую закрыть позицию до нового года, чтобы не отвлекаться на нее. Важный disclaimer - позиция занимает маленькую долю в портфеле и почти не влияет на его динамику.

#LTI_LVGO

@long_term_investments