#LTI_ideas #HSBK #CCBN

Банки в Казахстане

Год назад купил акции пары банков в Казахстане - Халык и БЦК, в зарубежном портфеле это одни из крупнейших позиций. Они тогда стоили экстремально дешево и за прошедший год дали отличную доходность - 43% и 48% в долларах соответственно (в тенге на графике еще больше, но он немного девальвировался к доллару, в отличие от рубля).

Спустя год оба банка все еще стоят очень дешево (Халык 3.3 P/E, БЦК вовсе 2.3 P/E), при этом работают с ROE 30%+ и отлично растут по всем метрикам. Халык еще платит двузначные дивиденды, а БЦК может начать выплаты в обозримом будущем. Банки в России, а тем более в мире, стоят значительно дороже.

При этом в экономике Казахстана были значимые изменения за последние месяцы:
- Анонсированы изменения в налоговом кодексе, которые увеличат налоговую нагрузку для банков
- Инфляция начала расти в последние месяца, а местный ЦБ поднял в марте ставку после цикла снижения
- Экономика Казахстана значительно зависит от цен на нефть, которые скорректировались в последние месяцы

Обновил взгляд на банки и их привлекательность в учетом новых вводных. Подробнее по ссылке: https://longterminvestments.ru/idea80/

@long_term_investments

#LTI_новости #YDEX #T

Распаковка ЗПИФ, контролирующего Яндекс

Сегодня вышла новость, что Консорциум Первый (ЗПИФ, который владеет ~65% в МКПАО Яндекс) передаст акции Яндекс в прямое владение пайщикам. Ранее сообщалось, что долями в ЗПИФе владели:
- 35% ФМП (менеджмент Яндекса)
- 25% LETA Capital (Александр Чачава)
- 15% структуры Лукойла
- 15% компания Павла Прасса (Инфинитум)
- 10% Меридиан Сервис (Александр Рязанов)

Кроме того, в раскрытии Яндекса еще ~14% акций относятся к "основным акционерам", но неизвестно, кому они принадлежат. Итого "основные акционеры" владеют 79% компании.

Передача акций связана с окончанием lock up периода в 1 год. В теории после получения акций в прямое владение их будет проще продавать полностью или частями, что может вызвать опасения возможного "навеса" в акциях. Пайщики ЗПИФ получает акции в прямое владение в течение пары месяцев.

Также сегодня вышла новость, что Каталитик пипл (принадлежит 50/50 Т-Технологиям и Интерросу) покупает 9.95% в МКПАО Яндекс. Каталитику перешел пакет Меридиан Сервис, и видимо еще какой-то пакет акций, так как у Меридиан была эффективная доля ~6.5%. Цена и детали сделки неизвестны кроме того, что "эффективная цена ниже рыночной".

Яндекс пока никак не комментировал "распаковку" ЗПИФ. В последний раз компания раскрывала структуру акционеров на 31 января. Надеюсь раскроют обновленную структуру после отчета за второй квартал в июле - будет очень интересно на нее посмотреть. Фактически все, что может сейчас сделать компания, чтобы успокоить рынок насчет потенциального навеса - это периодически раскрывать структуру акционеров и показывать, что "основные акционеры" не продают акции.

Вхождение в капитал Каталитик на самом деле умеренно позитивно для акционеров Яндекса, так как у значительного пакета появился понятный акционер и эти акции явно не окажутся в рынке в обозримом будущем. Для самой компании скорее нейтрально.

Для Т-Технологий тоже думаю сделка в итоге будет хорошей, но насколько понимаю большого дисконта при покупке не было. Апсайд скорее в возможном более тесном сотрудничестве двух компаний и долгосрочном потенциале бизнеса Яндеса.

Взгляд на компании неизменный, про Яндекс я часто пишу (можно найти в поиске по каналу или сайту), а про Т-Технологии скоро сделаю отдельный пост.

@long_term_investments