#LTI_интересное
Как устроена долларовая финансовая система (1/2)
На выходных часто делюсь интересными материалами на тему инвестиций и около инвестиций. На этой неделе расскажу про отличные подкаст и книгу про долларовую финансовую систему - как она формировалась, развивалась и выглядит сейчас (ссылки в конце поста). В обоих случаях рассказ от Lev Menand - сейчас профессора в Columbia University, ранее работавшего в американском Казначействе и ФРС.
Вот несколько интересных фактов:
1) Большинство людей считает, что все доллары одинаковые (хотя в последние месяцы многие россияне убедились в обратном). На самом деле есть разные виды долларов:
а) Бумажные доллары и монеты, их выпускает только ФРС (и US Mint в случае монет), и они действительно обычно эквивалентны (не считая меченных купюр и подобных исключений).
б) Депозиты, которые создают банки. Они очень сильно отличаются - доллары на депозите в JP Morgan или Bank of America (у которых потенциально безлимитные долларовые кредитные линии с ФРС, страховка от FDIC и т.д.) не равны долларам на депозите в российском, европейском или любом другом зарубежном банке.
Фактически доллар на счете в российском банке - это своего стейблкоин, который раньше торговался 1:1 к "настоящим" долларам, а сейчас торгуется с дисконтом и имеет значительные ограничения на использование. И это касается не только российских банков - то же самое происходит в других странах с валютным контролем (Аргентина и т.д.) и периодически даже в относительно развитых странах (можно вспомнить "стрижку депозитов" на Кипре в 2013 году).
Более того, даже в США раньше доллары отличались друг от друга. Например, в 19 веке доллар в условной Луизиане мог стоить 95 центов от доллара в Нью-Йорке, потому что раньше доллары были обеспечены золотом и серебром, и чтобы доставить металлы до Луизианы, требовались время и издержки.
в) Есть разные виды квази-долларов, которые "создаются" различными shadow banks - помимо долларовых депозитов за пределами США (их в сумме принято называть евродоллары) есть также доллары, которые создаются в рамках сделок РЕПО (обычно инвестбанками и другими инвестиционными компаниями, формально неподконтрольными ФРС), в рамках Money Market Funds (различными управляющими компаниями) и прочие вариации, включая недавно появившиеся крипто стейблкоины.
2) У слова евродоллар интересная история - термин появился в 1950-е, когда французский банк Banque Commerciale pour l'Europe du Nord (коротко Eurobank), которым владел Советский Союз, начал создавать долларовые депозиты и в целом работать с долларами вне юрисдикции США, чтобы обойти американское банковское регулирование.
Интересно, что США не только не были против такой системы, но и начали ее активно поддерживать, например, ФРС неоднократно предоставлял огромные кредитные линии другим центробанкам во время кризисов, чтобы поддержать долларовую ликвидность в мире во время кризисов. Из этого, кстати, следует интересный факт, что условному юаню будет очень сложно потеснить доллар в текущем виде, так как китайский ЦБ намного более закрытый и пока сложно представить, чтобы он был готов на действия аналогичные ФРС.
3) То же самое касается shadow banks - во второй половине 20 века начали возникать различные альтернативные формы долларов, напрямую не подконтрольные ФРС, но вместо того, чтобы с ними бороться, американский регулятор по сути начал прямо их поддерживать и способствовал тому, что таким образом были созданы активы на триллионы долларов. Опять-таки, с этой точки зрения ФРС намного более гибок, чем почти любой другой центробанк.
@long_term_investments
Как устроена долларовая финансовая система (1/2)
На выходных часто делюсь интересными материалами на тему инвестиций и около инвестиций. На этой неделе расскажу про отличные подкаст и книгу про долларовую финансовую систему - как она формировалась, развивалась и выглядит сейчас (ссылки в конце поста). В обоих случаях рассказ от Lev Menand - сейчас профессора в Columbia University, ранее работавшего в американском Казначействе и ФРС.
Вот несколько интересных фактов:
1) Большинство людей считает, что все доллары одинаковые (хотя в последние месяцы многие россияне убедились в обратном). На самом деле есть разные виды долларов:
а) Бумажные доллары и монеты, их выпускает только ФРС (и US Mint в случае монет), и они действительно обычно эквивалентны (не считая меченных купюр и подобных исключений).
б) Депозиты, которые создают банки. Они очень сильно отличаются - доллары на депозите в JP Morgan или Bank of America (у которых потенциально безлимитные долларовые кредитные линии с ФРС, страховка от FDIC и т.д.) не равны долларам на депозите в российском, европейском или любом другом зарубежном банке.
Фактически доллар на счете в российском банке - это своего стейблкоин, который раньше торговался 1:1 к "настоящим" долларам, а сейчас торгуется с дисконтом и имеет значительные ограничения на использование. И это касается не только российских банков - то же самое происходит в других странах с валютным контролем (Аргентина и т.д.) и периодически даже в относительно развитых странах (можно вспомнить "стрижку депозитов" на Кипре в 2013 году).
Более того, даже в США раньше доллары отличались друг от друга. Например, в 19 веке доллар в условной Луизиане мог стоить 95 центов от доллара в Нью-Йорке, потому что раньше доллары были обеспечены золотом и серебром, и чтобы доставить металлы до Луизианы, требовались время и издержки.
в) Есть разные виды квази-долларов, которые "создаются" различными shadow banks - помимо долларовых депозитов за пределами США (их в сумме принято называть евродоллары) есть также доллары, которые создаются в рамках сделок РЕПО (обычно инвестбанками и другими инвестиционными компаниями, формально неподконтрольными ФРС), в рамках Money Market Funds (различными управляющими компаниями) и прочие вариации, включая недавно появившиеся крипто стейблкоины.
2) У слова евродоллар интересная история - термин появился в 1950-е, когда французский банк Banque Commerciale pour l'Europe du Nord (коротко Eurobank), которым владел Советский Союз, начал создавать долларовые депозиты и в целом работать с долларами вне юрисдикции США, чтобы обойти американское банковское регулирование.
Интересно, что США не только не были против такой системы, но и начали ее активно поддерживать, например, ФРС неоднократно предоставлял огромные кредитные линии другим центробанкам во время кризисов, чтобы поддержать долларовую ликвидность в мире во время кризисов. Из этого, кстати, следует интересный факт, что условному юаню будет очень сложно потеснить доллар в текущем виде, так как китайский ЦБ намного более закрытый и пока сложно представить, чтобы он был готов на действия аналогичные ФРС.
3) То же самое касается shadow banks - во второй половине 20 века начали возникать различные альтернативные формы долларов, напрямую не подконтрольные ФРС, но вместо того, чтобы с ними бороться, американский регулятор по сути начал прямо их поддерживать и способствовал тому, что таким образом были созданы активы на триллионы долларов. Опять-таки, с этой точки зрения ФРС намного более гибок, чем почти любой другой центробанк.
@long_term_investments
#LTI_интересное
Как устроена долларовая финансовая система (2/2)
4) В марте 2020 года ФРС фактически каждый день латал дыры в финансовой системе во всем мире, пока валились рынки, используя более десятка разных программ и инструментов. Причем некоторые программы были настолько большими, что их использовали лишь на небольшую долю от задуманного объема, т.е. потенциальный объем вливаний, на которые был готов ФРС, был кратно больше сделанных триллионных вливаний. В отличие от 2008 года, когда финансовый кризис застал регуляторов врасплох (так как проблем такого масштаба не было со времен Великой депрессии в 1930-х), в этот раз ФРС действовал очень быстро и решительно, так как воспоминания о 2008 годе еще свежи. После такого описания событий очень хорошо понимаешь фразу don't fight the Fed.
5) Такая большая роль ФРС в борьбе с последним кризисом во многом связана с тем, что для принятия решений требуется намного меньше времени и бюрократических процедур, чем правительству или парламенту, поэтому в 2020 году некоторые программы ФРС вышли далеко за рамки финансового сектора (с одобрения Конгресса). При этом ФРС изначально создавался для контроля за банковской системой и хотя такой широкий мандат удобен для борьбы с серьезными кризисами в моменте, он создает множество долгосрочных рисков для стабильности экономики.
6) С учетом текущей роли доллара в мировой финансовой системе в периоды кризисов фактически все основные цетробанки и крупнейшие финансовые институты зависят от долларовой ликвидности, которую ранее ФРС всегда предоставлял на весьма выгодных и мягких условиях широкому кругу стран. Более того, ФРС иногда даже оглядывался на ситуацию в других странах при принятии решений о монетарной политике - например, после роста ставки на 0.25% в конце 2015 года была пауза почти на год, которая могла быть отчасти вызвана кризисом в Китае и других развивающихся странах. В новых геополитических реалиях после февраля эта ситуация, теоретически, может измениться, и это может оказать значительный эффект на экономики некоторых стран.
7) Наконец, интересное наблюдение, что помимо доллара в мировой финансовой системе огромную роль играют американские трежерис (гос облигации), которые являются во многом уникальным и универсальным ликвидным активом, который можно использовать в качестве обеспечения. В какой-то степени огромный долг США - это не баг, а фича, и тому же Китаю будет достаточно сложно даже просто уйти от долларовой зависимости (триллионные резервы больше особо не в чем хранить), не говоря уже о том, чтобы заменить доллар юанем в других странах.
Это только маленькая часть очень интересного подкаста и книги, очень рекомендую (все на английском):
1) Подкаст Hidden Forces (первая часть бесплатно, вторая по подписке): https://hiddenforces.io/podcasts/rise-of-shadow-banking-risks-of-a-financial-crisis-in-2022-lev-menand/
2) Книга The Fed Unbound: Central Banking in a Time of Crisis (можно купить на Amazon)
@long_term_investments
Как устроена долларовая финансовая система (2/2)
4) В марте 2020 года ФРС фактически каждый день латал дыры в финансовой системе во всем мире, пока валились рынки, используя более десятка разных программ и инструментов. Причем некоторые программы были настолько большими, что их использовали лишь на небольшую долю от задуманного объема, т.е. потенциальный объем вливаний, на которые был готов ФРС, был кратно больше сделанных триллионных вливаний. В отличие от 2008 года, когда финансовый кризис застал регуляторов врасплох (так как проблем такого масштаба не было со времен Великой депрессии в 1930-х), в этот раз ФРС действовал очень быстро и решительно, так как воспоминания о 2008 годе еще свежи. После такого описания событий очень хорошо понимаешь фразу don't fight the Fed.
5) Такая большая роль ФРС в борьбе с последним кризисом во многом связана с тем, что для принятия решений требуется намного меньше времени и бюрократических процедур, чем правительству или парламенту, поэтому в 2020 году некоторые программы ФРС вышли далеко за рамки финансового сектора (с одобрения Конгресса). При этом ФРС изначально создавался для контроля за банковской системой и хотя такой широкий мандат удобен для борьбы с серьезными кризисами в моменте, он создает множество долгосрочных рисков для стабильности экономики.
6) С учетом текущей роли доллара в мировой финансовой системе в периоды кризисов фактически все основные цетробанки и крупнейшие финансовые институты зависят от долларовой ликвидности, которую ранее ФРС всегда предоставлял на весьма выгодных и мягких условиях широкому кругу стран. Более того, ФРС иногда даже оглядывался на ситуацию в других странах при принятии решений о монетарной политике - например, после роста ставки на 0.25% в конце 2015 года была пауза почти на год, которая могла быть отчасти вызвана кризисом в Китае и других развивающихся странах. В новых геополитических реалиях после февраля эта ситуация, теоретически, может измениться, и это может оказать значительный эффект на экономики некоторых стран.
7) Наконец, интересное наблюдение, что помимо доллара в мировой финансовой системе огромную роль играют американские трежерис (гос облигации), которые являются во многом уникальным и универсальным ликвидным активом, который можно использовать в качестве обеспечения. В какой-то степени огромный долг США - это не баг, а фича, и тому же Китаю будет достаточно сложно даже просто уйти от долларовой зависимости (триллионные резервы больше особо не в чем хранить), не говоря уже о том, чтобы заменить доллар юанем в других странах.
Это только маленькая часть очень интересного подкаста и книги, очень рекомендую (все на английском):
1) Подкаст Hidden Forces (первая часть бесплатно, вторая по подписке): https://hiddenforces.io/podcasts/rise-of-shadow-banking-risks-of-a-financial-crisis-in-2022-lev-menand/
2) Книга The Fed Unbound: Central Banking in a Time of Crisis (можно купить на Amazon)
@long_term_investments
Hidden Forces
Shadow Banking & Risks of Financial Crisis | Lev Menand
Lev Menand provides a framework for understanding the forces responsible for driving crises of liquidity in the global dollar system during a time when those forces are growing stronger and stronger.
#LTI_отчетности
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Начинается большой поток отчетов за второй квартал.
@long_term_investments
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Начинается большой поток отчетов за второй квартал.
@long_term_investments
#LTI_ideas
Апдейты по идеям за последнее время
Новые идеи
1) Арбитражная идея №29: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea29/
Достаточно консервативная идея с высокими текущими дивидендами ~8% годовых + возможным апсайдом в несколько десятков процентов случае роста дивидендных выплат или M&A
2) Арбитражная идея №30: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea30/
M&A сделка между двумя небольшими биотех компаниями с апсайдом более 30% за 3-6 месяцев
Текущие идеи
3) Идея №68: https://longterminvestments.ru/idea68/
4) Идея №69: https://longterminvestments.ru/idea69/
Обе идеи относятся к сырьевому не энергетическому сектору и значительно скорректировались за последнее время в ходе общей коррекции на рынке. Компания в идее №69 может заработать FCF за ближайший год на 100%+ от текущей капитализации.
Закрытые идеи
5) Арбитражную идея №28: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea28/
Это была потенциальная M&A сделка по покупке IT-компании Tufin Software со стороны PE фонда. Сделка еще на закрыта, не большая часть прибыли уже получена, поэтому закрыл позицию. Прибыль составила 5% за 3.5 недели или 50%+ годовых.
@long_term_investments
Апдейты по идеям за последнее время
Новые идеи
1) Арбитражная идея №29: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea29/
Достаточно консервативная идея с высокими текущими дивидендами ~8% годовых + возможным апсайдом в несколько десятков процентов случае роста дивидендных выплат или M&A
2) Арбитражная идея №30: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea30/
M&A сделка между двумя небольшими биотех компаниями с апсайдом более 30% за 3-6 месяцев
Текущие идеи
3) Идея №68: https://longterminvestments.ru/idea68/
4) Идея №69: https://longterminvestments.ru/idea69/
Обе идеи относятся к сырьевому не энергетическому сектору и значительно скорректировались за последнее время в ходе общей коррекции на рынке. Компания в идее №69 может заработать FCF за ближайший год на 100%+ от текущей капитализации.
Закрытые идеи
5) Арбитражную идея №28: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea28/
Это была потенциальная M&A сделка по покупке IT-компании Tufin Software со стороны PE фонда. Сделка еще на закрыта, не большая часть прибыли уже получена, поэтому закрыл позицию. Прибыль составила 5% за 3.5 недели или 50%+ годовых.
@long_term_investments
Long Term Investments
Арбитражная идея №29 – закрыта
Потенциальный M&A или рост дивидендов
#LTI_аналитика #китайские_акции
Китайские акции на СПб бирже
Продолжаем анализ китайских акций, которые недавно начали торговаться на СПб бирже. Ранее уже разбирали технологические компании, обзоры можно найти по хештегу выше.
Сегодня разберем представителей реального сектора - строительства и инфраструктуры - Country Garden Holdings, CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings: https://longterminvestments.ru/china-stocks-spb-part4/
Несколько интересных фактов про компании:
1) Country Garden Holdings - крупнейший застройщик в Китае. А китайский рынок недвижимости - крупнейший в мире с оценкой $55 млрд (вдвое больше, чем США). Но у компании есть нюанс.
2) Основателем и крупнейшим акционером CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings является Ли Кашин - самый богатый человек в Гонконге и один из богатейших в мире.
3) CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings - очень диверсифицированные бизнесы с большим набором активов в Китае и за его пределами. А CK Hutchison Holdings и вовсе работает преимущественно в Европе.
@long_term_investments
Китайские акции на СПб бирже
Продолжаем анализ китайских акций, которые недавно начали торговаться на СПб бирже. Ранее уже разбирали технологические компании, обзоры можно найти по хештегу выше.
Сегодня разберем представителей реального сектора - строительства и инфраструктуры - Country Garden Holdings, CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings: https://longterminvestments.ru/china-stocks-spb-part4/
Несколько интересных фактов про компании:
1) Country Garden Holdings - крупнейший застройщик в Китае. А китайский рынок недвижимости - крупнейший в мире с оценкой $55 млрд (вдвое больше, чем США). Но у компании есть нюанс.
2) Основателем и крупнейшим акционером CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings является Ли Кашин - самый богатый человек в Гонконге и один из богатейших в мире.
3) CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings - очень диверсифицированные бизнесы с большим набором активов в Китае и за его пределами. А CK Hutchison Holdings и вовсе работает преимущественно в Европе.
@long_term_investments
Long Term Investments
Китайские акции на СПб бирже - Country Garden Holdings, CK Asset Holdings, CK Hutchison Holdings
Разбираем китайские компании на СПб бирже - Country Garden Holdings, CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings
#LTI_аналитика #китайские_акции
Китайские акции на СПб бирже
Продолжаем анализ китайских акций, которые недавно начали торговаться на СПб бирже. Сегодня разберем оставшиеся три компании - Sands China, WH Group, Sino Biopharmaceutical: https://longterminvestments.ru/china-stocks-spb-part5/
Коротко про компании:
1) Sands China - владеет несколькими казино в Макао, на 70% принадлежит американскому оператору казино Las Vegas Sands.
2) WH Group - крупнейший производитель мяса в Китае и свинины в мире. Но больше половины выручки при этом генерирует американский рынок (купили ранее местного крупного игрока).
3) Sino Biopharmaceutical - фармацевтическая компания, которая производит в основном дженерики и биоаналоги лекарств от рака, гепатита, сердечно-сосудистых и других заболеваний. У компании полная вертикальная интеграция от исcледовательских лабораторий до собственных клиник.
Бонусом в посте небольшая история с личным опытом поездки в Макао 10 лет назад.
@long_term_investments
Китайские акции на СПб бирже
Продолжаем анализ китайских акций, которые недавно начали торговаться на СПб бирже. Сегодня разберем оставшиеся три компании - Sands China, WH Group, Sino Biopharmaceutical: https://longterminvestments.ru/china-stocks-spb-part5/
Коротко про компании:
1) Sands China - владеет несколькими казино в Макао, на 70% принадлежит американскому оператору казино Las Vegas Sands.
2) WH Group - крупнейший производитель мяса в Китае и свинины в мире. Но больше половины выручки при этом генерирует американский рынок (купили ранее местного крупного игрока).
3) Sino Biopharmaceutical - фармацевтическая компания, которая производит в основном дженерики и биоаналоги лекарств от рака, гепатита, сердечно-сосудистых и других заболеваний. У компании полная вертикальная интеграция от исcледовательских лабораторий до собственных клиник.
Бонусом в посте небольшая история с личным опытом поездки в Макао 10 лет назад.
@long_term_investments
Long Term Investments
Китайские акции на СПб бирже - Sands China, WH Group, Sino Biopharmaceutical
Разбираем китайские компании на СПб бирже - CK Hutchison Holdings, Sands China и Sino Biopharmaceutical
#LTI_отчетности
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.
@long_term_investments
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.
@long_term_investments
#LTI_аналитика #макро
Долгосрочные перспективы экономики Китая и сравнение с Японией 1980-х годов
После серии обзоров китайских компаний и в целом из-за поворота России в сторону Китая на фоне геополитических событий решил сделать более общий обзор экономики Китая и ее долгосрочных перспектив.
Есть распространенное мнение, что страна скоро станет ведущей в мире экономической державой, но на самом деле есть несколько больших структурных проблем, которые похожи на ситуацию в Японии конца 1980-х годов и могут этому помешать.
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/china-japan-comparison/
@long_term_investments
Долгосрочные перспективы экономики Китая и сравнение с Японией 1980-х годов
После серии обзоров китайских компаний и в целом из-за поворота России в сторону Китая на фоне геополитических событий решил сделать более общий обзор экономики Китая и ее долгосрочных перспектив.
Есть распространенное мнение, что страна скоро станет ведущей в мире экономической державой, но на самом деле есть несколько больших структурных проблем, которые похожи на ситуацию в Японии конца 1980-х годов и могут этому помешать.
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/china-japan-comparison/
@long_term_investments
Long Term Investments
Сравнение текущей экономики Китая и Японии в конце 1980-х
Разбираем основные сходства и отличия экономики Китая и Японии 30 лет назад Анализируем тренды и факторы, от которых зависит будущее развитие Китая
#LTI_аналитика
Анализ Яндекс после отчета
Вчера отчитался Яндекс - очень интересные результаты, как по бизнесу в целом, так и по отдельным сегментам компании. Сделал подробный разбор результатов компании: https://longterminvestments.ru/yandex-q2-2022/
@long_term_investments
Анализ Яндекс после отчета
Вчера отчитался Яндекс - очень интересные результаты, как по бизнесу в целом, так и по отдельным сегментам компании. Сделал подробный разбор результатов компании: https://longterminvestments.ru/yandex-q2-2022/
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Яндекс - отчет Q2 2022
Разбираем бизнес Яндекс после отчета за Q2 2022 Оцениваем перспективы разных сегментов бизнеса и компании в целом.
#LTI_полезное
Почему стоит озаботиться статусом квалифицированного инвестора
ЦБ недавно представил новую концепцию защиты розничных инвесторов. Подробнее можно ознакомиться по ссылкам ниже.
Презентация: https://www.cbr.ru/StaticHtml/File/41186/20220720_concept.pdf
Пояснения и пресс-конференция: https://www.cbr.ru/press/event/?id=14027
Относительно текущих правил могут произойти два основных изменения:
1) Порог для получения статуса квал. инвестора будет повышен с 6 до 30 млн рублей
2) Без статуса квал. инвестора закроют доступ к сделкам с иностранными ценными бумагами (но если они уже есть, их можно будет держать или продать)
Не факт, что новая концепция будет принята в текущем виде, например, Минфин выступает за то, чтобы разрешить неквалифицированным инвесторам сделки с "дружественными" иностранными бумагами. Но в любом случае количество доступных инструментов на рынке для большей части инвесторов может сократиться.
Если у вас еще нет статуса квалифицированного инвестора, но вы можете его получить - советую это сделать в ближайшее время. Если статус квал. инвестора будет активен на момент принятия новых правил, он должен сохраниться, даже если по новым условиям его не получилось бы сделать. Статус выдается на уровне брокера, если у вас несколько счетов, лучше получить его везде.
Сейчас есть три основных способа стать квалифицированным инвестором:
1) Иметь ликвидный капитал от 6 млн рублей, который вы можете подтвердить выписками из банков/брокеров
2) иметь оборот по брокерскому счету более 6 млн рублей за последний год при совершении не менее 1 сделки в месяц и 10 сделок в квартал
3) Иметь релевантный опыт работы, образование или сертификаты (список по ссылке ниже)
Подробнее про получение статуса квал. инвестора можно почитать здесь: https://school.moex.com/articles/kto-takoj-kvalificirovannyj-investor
@long_term_investments
Почему стоит озаботиться статусом квалифицированного инвестора
ЦБ недавно представил новую концепцию защиты розничных инвесторов. Подробнее можно ознакомиться по ссылкам ниже.
Презентация: https://www.cbr.ru/StaticHtml/File/41186/20220720_concept.pdf
Пояснения и пресс-конференция: https://www.cbr.ru/press/event/?id=14027
Относительно текущих правил могут произойти два основных изменения:
1) Порог для получения статуса квал. инвестора будет повышен с 6 до 30 млн рублей
2) Без статуса квал. инвестора закроют доступ к сделкам с иностранными ценными бумагами (но если они уже есть, их можно будет держать или продать)
Не факт, что новая концепция будет принята в текущем виде, например, Минфин выступает за то, чтобы разрешить неквалифицированным инвесторам сделки с "дружественными" иностранными бумагами. Но в любом случае количество доступных инструментов на рынке для большей части инвесторов может сократиться.
Если у вас еще нет статуса квалифицированного инвестора, но вы можете его получить - советую это сделать в ближайшее время. Если статус квал. инвестора будет активен на момент принятия новых правил, он должен сохраниться, даже если по новым условиям его не получилось бы сделать. Статус выдается на уровне брокера, если у вас несколько счетов, лучше получить его везде.
Сейчас есть три основных способа стать квалифицированным инвестором:
1) Иметь ликвидный капитал от 6 млн рублей, который вы можете подтвердить выписками из банков/брокеров
2) иметь оборот по брокерскому счету более 6 млн рублей за последний год при совершении не менее 1 сделки в месяц и 10 сделок в квартал
3) Иметь релевантный опыт работы, образование или сертификаты (список по ссылке ниже)
Подробнее про получение статуса квал. инвестора можно почитать здесь: https://school.moex.com/articles/kto-takoj-kvalificirovannyj-investor
@long_term_investments
#LTI_отчетности
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.
@long_term_investments
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.
@long_term_investments
#LTI_портфель #LTI_ideas
Сделал апдейт по портфелю за июль: https://longterminvestments.ru/portfolio-31-07-2022/
Коротко:
- В июле портфель портфель вырос на 16% в рублях и снизился на 3% в долларах (из-за девальвации рубля)
- С начала года портфель +3% в долларах и -15% в рублях - это намного лучше соответствующих индексов
- Зарубежный счет в IB +8% с начала года против -14% по S&P 500 и -20% по Nasdaq
- Счет на российском рынке также показывает динамику намного лучше индекса ММВБ
Как обычно в апдейтах подробно раскрываю текущую структуру портфеля и пишу о своих дальнейших планах с точки зрения инвестиций на российском и зарубежном рынках. В этот раз получилось довольно много рассуждений на фоне произошедших в июне событий, в основном не очень благоприятных для инвесторов в России.
Также несколько изменений в портфеле:
1) Апдейт по идее №62: https://longterminvestments.ru/idea62/
Компания анонсировала дивиденды 20% за квартал (!) на фоне рекордных результатов. И это не какой-то забытый рынком микрокэп, а большая корпорация, по масштабу сопоставимая с крупнейшими российскими нефтегазовыми компаниями, и дивиденды не разовые, а регулярные - за год компания вернет уже около половины стоимости дивидендами. Продолжаю держать акции компании.
2) Еще несколько апдейтов по позициям с изменениями в портфеле:
- Арбитражная идея №22: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea22/
- Спекулятивные позиции: https://longterminvestments.ru/speculative-positions/
3) Закрыл несколько идей (как обычно делаю посты публичными после закрытия)
- Арбитражная идея №29: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea29/
Это была покупка акций PBFX (дочка достаточно известного в России оператора НПЗ PBF) по потенциальный выкуп. Идея быстро реализовалась - прибыль составила 9% всего за 2.5 недели.
- Идея №39: https://longterminvestments.ru/idea39/
Эта идея, наоборот, получилась неудачной - покупал акции Tremor (TRMR) еще полтора года назад и они упали на 39%. Хотя у компании отличный прибыльный бизнес и динамика намного лучше конкурентов, которые упали на 60-80%, технологические компании в целом и рынок рекламы в частности сильно пострадали, что привело к негативному результату.
@long_term_investments
Сделал апдейт по портфелю за июль: https://longterminvestments.ru/portfolio-31-07-2022/
Коротко:
- В июле портфель портфель вырос на 16% в рублях и снизился на 3% в долларах (из-за девальвации рубля)
- С начала года портфель +3% в долларах и -15% в рублях - это намного лучше соответствующих индексов
- Зарубежный счет в IB +8% с начала года против -14% по S&P 500 и -20% по Nasdaq
- Счет на российском рынке также показывает динамику намного лучше индекса ММВБ
Как обычно в апдейтах подробно раскрываю текущую структуру портфеля и пишу о своих дальнейших планах с точки зрения инвестиций на российском и зарубежном рынках. В этот раз получилось довольно много рассуждений на фоне произошедших в июне событий, в основном не очень благоприятных для инвесторов в России.
Также несколько изменений в портфеле:
1) Апдейт по идее №62: https://longterminvestments.ru/idea62/
Компания анонсировала дивиденды 20% за квартал (!) на фоне рекордных результатов. И это не какой-то забытый рынком микрокэп, а большая корпорация, по масштабу сопоставимая с крупнейшими российскими нефтегазовыми компаниями, и дивиденды не разовые, а регулярные - за год компания вернет уже около половины стоимости дивидендами. Продолжаю держать акции компании.
2) Еще несколько апдейтов по позициям с изменениями в портфеле:
- Арбитражная идея №22: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea22/
- Спекулятивные позиции: https://longterminvestments.ru/speculative-positions/
3) Закрыл несколько идей (как обычно делаю посты публичными после закрытия)
- Арбитражная идея №29: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea29/
Это была покупка акций PBFX (дочка достаточно известного в России оператора НПЗ PBF) по потенциальный выкуп. Идея быстро реализовалась - прибыль составила 9% всего за 2.5 недели.
- Идея №39: https://longterminvestments.ru/idea39/
Эта идея, наоборот, получилась неудачной - покупал акции Tremor (TRMR) еще полтора года назад и они упали на 39%. Хотя у компании отличный прибыльный бизнес и динамика намного лучше конкурентов, которые упали на 60-80%, технологические компании в целом и рынок рекламы в частности сильно пострадали, что привело к негативному результату.
@long_term_investments
Long Term Investments
Структура портфеля 31.07.2022
Результаты июля, актуальная структура портфеля и дальнейшие планы
#LTI_интересное
Безумное новое IPO в США или как "заработать" х200 за две недели на фондовом рынке (1/2)
Каждый раз, когда мне кажется, что последние 2.5 года на рынке были достаточно безумными и чем-то сильно удивить будет уже сложно, обязательно происходит событие, описать которое иначе как "взрыв мозга" просто невозможно описать. В этот раз речь о новом IPO в США, про которое почти никто не слышал и которое, кажется, ломает все границы здравого смысла.
18 июля на американской бирже NYSE начала торговаться компания AMTD Digital (тикер HKD), технологическая компания, базирующаяся в Гонконге. На IPO акции стоили $7.8, компания привлекла $125 млн инвестиций при оценке около $1.4 млрд. Если бы такое IPO произошло года 1.5-2 назад, оно бы легко затерялось в списке более громких и крупных размещений. В текущей же ситуации даже сам факт такого размещения уже выглядит достаточно удивительно - IPO активность в 2022 году была минимальной даже среди американских компаний, а для бизнеса с пропиской в Гонконге успешное IPO вдвойне удивительно. Но это только начало истории.
Далее акции компании начали расти по экспоненте, прибавляя десятки и даже сотни процентов в день. В итоге к текущему моменту котировки выросли более чем в 200 раз от цены IPO. Даже в мире криптовалют подобный рост происходит крайне редко и, как правило, с неликвидными токенами, которые разгоняют на минимальных объемах. Здесь же речь идет о публичной компании на NYSE с приличным объемом торгов (сотни миллионов долларов). Капитализация AMTD Digital при этом сейчас составляет более $300 млрд, а на пике вчера доходила до $450 млрд - примерно на уровне Nvidia или Visa!
Но самое удивительное в этой истории, что непонятно, чем вообще занимается компания. Описание и миссия бизнеса (привел ниже цитаты) и в целом весь сайт компании выглядят хуже, чем у многих скам ICO в 2017 году, которые пытались поднять денег на хайпе. При капитализации в $300+ млрд выручка составляет $25 млн в год, но прибыль стабильно больше выручки из-за переоценки каких-то финансовых активов.
As the fusion reactor at the core of the AMTD SpiderNet ecosystem, AMTD Digital (NYSE:HKD) is a one-stop digital solutions platforms in Asia with businesses spanning multiple verticals, including digital financial services, digital media, content & marketing, SpiderNet ecosystem solutions, and digital investments.
Our mission is to act as a fusion reactor for the best entrepreneurs and innovative ideas, fusing synergistically all elements within the AMTD SpiderNet ecosystem using digital means, harnessing and magnifying the power from each partner to create a force with meaningful and influential social, technological, and economic impact.
И даже на этом история не заканчивается. 89% AMTD Digital владеет AMTD IDEA Group - другая публичная компания из Гонконга, которая торгуется на NYSE еще с 2019 года. Она формально занимается управлением активами и предоставляет различные финансовые и инвестиционные услуги. В том числе компания была среди организаторов в большом количестве китайских IPO в США, которые в среднем упали на 85% с момента размещения, а некоторые почти обнулились. У обеих компаний одинаковый менеджмент, который в Гонконге обвиняется во мошенничестве.
Акции AMTD IDEA Group выросли в 6 раз за последний месяц, но компания стоит сейчас "всего" $14 млрд, т.е. торгуется с дисконтом 95% к доле в новой публичной дочке по текущей оценке. Правда обе компании недоступны для шорта в Interactive Brokers, поэтому арбитраж сделать не получится. А даже если бы можно было сделать арбитраж, это все равно было бы очень плохой идеей - если акции компании-пустышки могут стоить $300 млрд, им ничего не мешает вырасти еще в 2-3-5-10 раз и отмаржинколить любой шорт, прежде чем произойдет неминуемый коллапс.
@long_term_investments
Безумное новое IPO в США или как "заработать" х200 за две недели на фондовом рынке (1/2)
Каждый раз, когда мне кажется, что последние 2.5 года на рынке были достаточно безумными и чем-то сильно удивить будет уже сложно, обязательно происходит событие, описать которое иначе как "взрыв мозга" просто невозможно описать. В этот раз речь о новом IPO в США, про которое почти никто не слышал и которое, кажется, ломает все границы здравого смысла.
18 июля на американской бирже NYSE начала торговаться компания AMTD Digital (тикер HKD), технологическая компания, базирующаяся в Гонконге. На IPO акции стоили $7.8, компания привлекла $125 млн инвестиций при оценке около $1.4 млрд. Если бы такое IPO произошло года 1.5-2 назад, оно бы легко затерялось в списке более громких и крупных размещений. В текущей же ситуации даже сам факт такого размещения уже выглядит достаточно удивительно - IPO активность в 2022 году была минимальной даже среди американских компаний, а для бизнеса с пропиской в Гонконге успешное IPO вдвойне удивительно. Но это только начало истории.
Далее акции компании начали расти по экспоненте, прибавляя десятки и даже сотни процентов в день. В итоге к текущему моменту котировки выросли более чем в 200 раз от цены IPO. Даже в мире криптовалют подобный рост происходит крайне редко и, как правило, с неликвидными токенами, которые разгоняют на минимальных объемах. Здесь же речь идет о публичной компании на NYSE с приличным объемом торгов (сотни миллионов долларов). Капитализация AMTD Digital при этом сейчас составляет более $300 млрд, а на пике вчера доходила до $450 млрд - примерно на уровне Nvidia или Visa!
Но самое удивительное в этой истории, что непонятно, чем вообще занимается компания. Описание и миссия бизнеса (привел ниже цитаты) и в целом весь сайт компании выглядят хуже, чем у многих скам ICO в 2017 году, которые пытались поднять денег на хайпе. При капитализации в $300+ млрд выручка составляет $25 млн в год, но прибыль стабильно больше выручки из-за переоценки каких-то финансовых активов.
As the fusion reactor at the core of the AMTD SpiderNet ecosystem, AMTD Digital (NYSE:HKD) is a one-stop digital solutions platforms in Asia with businesses spanning multiple verticals, including digital financial services, digital media, content & marketing, SpiderNet ecosystem solutions, and digital investments.
Our mission is to act as a fusion reactor for the best entrepreneurs and innovative ideas, fusing synergistically all elements within the AMTD SpiderNet ecosystem using digital means, harnessing and magnifying the power from each partner to create a force with meaningful and influential social, technological, and economic impact.
И даже на этом история не заканчивается. 89% AMTD Digital владеет AMTD IDEA Group - другая публичная компания из Гонконга, которая торгуется на NYSE еще с 2019 года. Она формально занимается управлением активами и предоставляет различные финансовые и инвестиционные услуги. В том числе компания была среди организаторов в большом количестве китайских IPO в США, которые в среднем упали на 85% с момента размещения, а некоторые почти обнулились. У обеих компаний одинаковый менеджмент, который в Гонконге обвиняется во мошенничестве.
Акции AMTD IDEA Group выросли в 6 раз за последний месяц, но компания стоит сейчас "всего" $14 млрд, т.е. торгуется с дисконтом 95% к доле в новой публичной дочке по текущей оценке. Правда обе компании недоступны для шорта в Interactive Brokers, поэтому арбитраж сделать не получится. А даже если бы можно было сделать арбитраж, это все равно было бы очень плохой идеей - если акции компании-пустышки могут стоить $300 млрд, им ничего не мешает вырасти еще в 2-3-5-10 раз и отмаржинколить любой шорт, прежде чем произойдет неминуемый коллапс.
@long_term_investments
#LTI_интересное
Безумное новое IPO в США или как "заработать" х200 за две недели на фондовом рынке (2/2)
В общем вся эта ситуация выглядит так, что хитрые ребята из Гонконга решили устроить классический pump & dump, вывели на IPO компанию с минимальным реальным free float и перегоняют акции между аффилированными аккаунтами, чтобы задрать их цену. Причем задействовано сразу две аффилированные компании, котировки которых растут параллельно.
Сама схема стара как мир и в ней нет ничего удивительного, на нерегулируемых рынках вроде криптовалют это происходит постоянно, да и на фондовом рынке такие истории периодически случаются с акциями небольших неликвидных компаний. В том числе в России некоторые Телеграм каналы любят "пампить" компании в дальних эшелонах на заказ или просто чтобы фронтранить своих же подписчиков или случайных спекулянтов.
Но то, что такая ситуация возможна на NYSE в подобных масштабах, и регуляторы или сама биржа пока ничего с ней не сделали, хотя она явно перешла все рамки закона и здравого смысла, вызывает мягко говоря удивление. Сложно описать всю эту ситуацию иначе как 🤯🤯🤯.
Естественно, вся эта конструкция быстро схлопнется, либо сама, либо рано или поздно под влияние биржи и/или регуляторов. К счастью акции обеих компаний не доступны для шорта (пытаться играть против пузыря не менее безумно, чем сам факт такой ситуации, так как счет может разорвать за считанные дни, прежде чем пузырь лопнет). Покупать акции компании пустышки с оценкой $300 млрд, надеюсь, никому в голому тоже не придет. В таких ситуациях закупаться стоит только попкорном, и наблюдать со стороны за тем, как мир все больше сходит с ума.
@long_term_investments
Безумное новое IPO в США или как "заработать" х200 за две недели на фондовом рынке (2/2)
В общем вся эта ситуация выглядит так, что хитрые ребята из Гонконга решили устроить классический pump & dump, вывели на IPO компанию с минимальным реальным free float и перегоняют акции между аффилированными аккаунтами, чтобы задрать их цену. Причем задействовано сразу две аффилированные компании, котировки которых растут параллельно.
Сама схема стара как мир и в ней нет ничего удивительного, на нерегулируемых рынках вроде криптовалют это происходит постоянно, да и на фондовом рынке такие истории периодически случаются с акциями небольших неликвидных компаний. В том числе в России некоторые Телеграм каналы любят "пампить" компании в дальних эшелонах на заказ или просто чтобы фронтранить своих же подписчиков или случайных спекулянтов.
Но то, что такая ситуация возможна на NYSE в подобных масштабах, и регуляторы или сама биржа пока ничего с ней не сделали, хотя она явно перешла все рамки закона и здравого смысла, вызывает мягко говоря удивление. Сложно описать всю эту ситуацию иначе как 🤯🤯🤯.
Естественно, вся эта конструкция быстро схлопнется, либо сама, либо рано или поздно под влияние биржи и/или регуляторов. К счастью акции обеих компаний не доступны для шорта (пытаться играть против пузыря не менее безумно, чем сам факт такой ситуации, так как счет может разорвать за считанные дни, прежде чем пузырь лопнет). Покупать акции компании пустышки с оценкой $300 млрд, надеюсь, никому в голому тоже не придет. В таких ситуациях закупаться стоит только попкорном, и наблюдать со стороны за тем, как мир все больше сходит с ума.
@long_term_investments
#LTI_ideas
Перестановки в портфеле и апдейты по активным идеям
Внес значимые изменения в портфель на зарубежных рынках:
1) Докупил акции компании из идеи №67: https://longterminvestments.ru/idea67/
У компании скоро должен быть хороший отчет и в целом это, наверное, одна из немногих сейчас идей, где может быть потенциальный кратный апсайд (но риски тоже высокие).
2) Закрыл позицию в идее №58: https://longterminvestments.ru/idea58/
Это была покупка американских угольщиков (металлургических) ARCH и HCC. Акции обеих компаний значимо скорректировались от пиков, но покупал их еще в конце прошлого года, позиция закрыта с хорошей прибылью. В посте подробнее, почему решил продать акции, несмотря на рекордные результаты. Как всегда после закрытия пост с открытым доступом.
3) Закрываю идею в Alibaba: https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/
Это одна из первых позиций на зарубежных рынках, которая впервые была куплена еще в 2018 году, почти ровно 4 года назад. За это время многое сильно изменилось - в бизнесе компании, в Китае, на рынках и в мировой геополитике. К сожалению, фактически все произошедшие изменения не в лучшую сторону.
Несмотря на сильное падение акций Alibaba (как и всего китайского и не только китайского технологического сектора) и дешевизну компании решил закрыть позицию, так как считаю, что риски в китайских бумагах значительно выросли. Идею в Alibaba впервые описал еще давно, до запуска сайта проекта, а по ссылке выше есть большая история того, как менялся бизнес компании и отношение к нему.
4) Закрыл спекулятивную идею №7: https://longterminvestments.ru/speculation7/
Покупал акции компании под потенциальный M&A, который не случился, затем ситуация в бизнесе сильно ухудшилась и акции значительно упали. Закрыл идею в минус, получилось неудачно.
5) Изменения в прочих позициях в портфеле: https://longterminvestments.ru/speculative-positions/
Некоторые спекулятивные позиции открываю без детального описания идей, но также пишу про них в отдельном посте с прочими позициями - также внес на неделе несколько изменений.
Также сделал несколько апдейтов по активным идеям после отчетов, все позиции ниже продолжаю держать без изменений:
6) Идея №61: https://longterminvestments.ru/idea61/
Это долгосрочная ставка на рост рынка урана, в котором на мой взгляд есть интересный долгосрочный фундаментальный тезис для переоценки.
7) Идея №70: https://longterminvestments.ru/idea70/
Это крупная диверсифицированная сырьевая компания, которая получает рекордную прибыль сразу в нескольких сегментах бизнеса из-за текущей конъюнктуры, дешево стоит, платит дивиденды и делает байбеки, и при этом имеет качественный набор активов с хорошими долгосрочными перспективами.
8) Спекулятивная идея №8: https://longterminvestments.ru/speculation8/
Шорт известной технологической компании, у которой, на мой взгляд, может быть значимый спад в одном из ключевых сегментов бизнеса, не заложенный рынков в текущую оценку компании.
@long_term_investments
Перестановки в портфеле и апдейты по активным идеям
Внес значимые изменения в портфель на зарубежных рынках:
1) Докупил акции компании из идеи №67: https://longterminvestments.ru/idea67/
У компании скоро должен быть хороший отчет и в целом это, наверное, одна из немногих сейчас идей, где может быть потенциальный кратный апсайд (но риски тоже высокие).
2) Закрыл позицию в идее №58: https://longterminvestments.ru/idea58/
Это была покупка американских угольщиков (металлургических) ARCH и HCC. Акции обеих компаний значимо скорректировались от пиков, но покупал их еще в конце прошлого года, позиция закрыта с хорошей прибылью. В посте подробнее, почему решил продать акции, несмотря на рекордные результаты. Как всегда после закрытия пост с открытым доступом.
3) Закрываю идею в Alibaba: https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/
Это одна из первых позиций на зарубежных рынках, которая впервые была куплена еще в 2018 году, почти ровно 4 года назад. За это время многое сильно изменилось - в бизнесе компании, в Китае, на рынках и в мировой геополитике. К сожалению, фактически все произошедшие изменения не в лучшую сторону.
Несмотря на сильное падение акций Alibaba (как и всего китайского и не только китайского технологического сектора) и дешевизну компании решил закрыть позицию, так как считаю, что риски в китайских бумагах значительно выросли. Идею в Alibaba впервые описал еще давно, до запуска сайта проекта, а по ссылке выше есть большая история того, как менялся бизнес компании и отношение к нему.
4) Закрыл спекулятивную идею №7: https://longterminvestments.ru/speculation7/
Покупал акции компании под потенциальный M&A, который не случился, затем ситуация в бизнесе сильно ухудшилась и акции значительно упали. Закрыл идею в минус, получилось неудачно.
5) Изменения в прочих позициях в портфеле: https://longterminvestments.ru/speculative-positions/
Некоторые спекулятивные позиции открываю без детального описания идей, но также пишу про них в отдельном посте с прочими позициями - также внес на неделе несколько изменений.
Также сделал несколько апдейтов по активным идеям после отчетов, все позиции ниже продолжаю держать без изменений:
6) Идея №61: https://longterminvestments.ru/idea61/
Это долгосрочная ставка на рост рынка урана, в котором на мой взгляд есть интересный долгосрочный фундаментальный тезис для переоценки.
7) Идея №70: https://longterminvestments.ru/idea70/
Это крупная диверсифицированная сырьевая компания, которая получает рекордную прибыль сразу в нескольких сегментах бизнеса из-за текущей конъюнктуры, дешево стоит, платит дивиденды и делает байбеки, и при этом имеет качественный набор активов с хорошими долгосрочными перспективами.
8) Спекулятивная идея №8: https://longterminvestments.ru/speculation8/
Шорт известной технологической компании, у которой, на мой взгляд, может быть значимый спад в одном из ключевых сегментов бизнеса, не заложенный рынков в текущую оценку компании.
@long_term_investments
Long Term Investments
Инвестиционная идея №67 – закрыта
Небольшая американская нефтесервисная компания. Рискованная ставка на восстановление добычи в США и кратный рост котировок.
#LTI_отчетности
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.
@long_term_investments
Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.
@long_term_investments
#LTI_интересное
Про сложный и непонятный текущий рынок (1/2)
Поймал себя на мысли, что сейчас, возможно, самый необычный и сложный с точки зрения понимания рынок за все время, в которое приходилось инвестировать. Причем это касается как инвестиций в России, так и зарубежом.
Начнем с России, с чем сейчас имеет дело инвестор:
1) Большое количество компаний не раскрывает информацию о своих финансовых результатах или делает это очень ограниченно, из-за чего сложно оценить реальное состояние бизнеса.
2) Зарубежные санкции и ограничения порвали привычные бизнес процессы, которые налаживались десятилетиями, и могут точечно сильно ударить почти по любой компании. И даже без прямых санкций зарубежные клиенты и подрядчики могут просто перестать работать с российским бизнесом. И все это происходит не разом, а в случайные непредсказуемые моменты времени.
3) Внутреннее регулирование, по старой российской традиции, зачастую страшнее любых внешних факторов. В текущих реалиях государство можеткинуть поменять мнение в последний момент, и, например, отменить дивиденды и выкачать прибыль налогами. Опять-таки, проблема даже не в самом факте таких решений, а в их непредсказуемости и отсутствии понятных правил игры, которые можно использовать для принятия решений.
4) У большинства крупных компаний в России есть либо расписки, которые торговались зарубежом, либо сами акции выпущены зарубежными головными холдингами. Какие-то бумаги напрочь заморожены, какие-то проходят через разные схемы, чтобы их можно было продать, какие-то уже успешно прошли этот путь и постепенно выливаются на рынок. Мажоритарии и менеджмент многих компаний сами пока не решили, что делать в текущей ситуации, стоит ли "переезжать" в Россию и т.д. В результате перетоки акций могут влиять на котировки компаний сильнее, чем любые фундаментальные факторы.
Все это, опять-таки, сопровождается постоянными изменениями в правилах - например, допуск к стакану дружественных нерезидентов, который планировался 8 августа, перенесли в последний момент, и часть бумаг, купленных ими с 25 июня, отправили в полугодовой "карантин". Опять-таки, все изменения происходят в случайные моменты времени, чтобы никому не было скучно.
5) При всем этом у большинства инвесторов, у которых есть только российские брокерские счета, нет особых альтернатив рублевым активам. Акции на СПб бирже уже частично заморозили и в любой момент могут быть новые блокировки. На безналичные доллары и евро ввели комиссии и их блокировка тоже вполне вероятна. Юани и прочие "дружественные" валюты периодически торгуются с приличной премией к мировому рынку. В результате возникает странная ситуация, когда большинство людей уверено, что будет значительная девальвация рубля (вопрос только во временном горизонте), но не понимает, как лучше от нее защититься.
@long_term_investments
Про сложный и непонятный текущий рынок (1/2)
Поймал себя на мысли, что сейчас, возможно, самый необычный и сложный с точки зрения понимания рынок за все время, в которое приходилось инвестировать. Причем это касается как инвестиций в России, так и зарубежом.
Начнем с России, с чем сейчас имеет дело инвестор:
1) Большое количество компаний не раскрывает информацию о своих финансовых результатах или делает это очень ограниченно, из-за чего сложно оценить реальное состояние бизнеса.
2) Зарубежные санкции и ограничения порвали привычные бизнес процессы, которые налаживались десятилетиями, и могут точечно сильно ударить почти по любой компании. И даже без прямых санкций зарубежные клиенты и подрядчики могут просто перестать работать с российским бизнесом. И все это происходит не разом, а в случайные непредсказуемые моменты времени.
3) Внутреннее регулирование, по старой российской традиции, зачастую страшнее любых внешних факторов. В текущих реалиях государство может
4) У большинства крупных компаний в России есть либо расписки, которые торговались зарубежом, либо сами акции выпущены зарубежными головными холдингами. Какие-то бумаги напрочь заморожены, какие-то проходят через разные схемы, чтобы их можно было продать, какие-то уже успешно прошли этот путь и постепенно выливаются на рынок. Мажоритарии и менеджмент многих компаний сами пока не решили, что делать в текущей ситуации, стоит ли "переезжать" в Россию и т.д. В результате перетоки акций могут влиять на котировки компаний сильнее, чем любые фундаментальные факторы.
Все это, опять-таки, сопровождается постоянными изменениями в правилах - например, допуск к стакану дружественных нерезидентов, который планировался 8 августа, перенесли в последний момент, и часть бумаг, купленных ими с 25 июня, отправили в полугодовой "карантин". Опять-таки, все изменения происходят в случайные моменты времени, чтобы никому не было скучно.
5) При всем этом у большинства инвесторов, у которых есть только российские брокерские счета, нет особых альтернатив рублевым активам. Акции на СПб бирже уже частично заморозили и в любой момент могут быть новые блокировки. На безналичные доллары и евро ввели комиссии и их блокировка тоже вполне вероятна. Юани и прочие "дружественные" валюты периодически торгуются с приличной премией к мировому рынку. В результате возникает странная ситуация, когда большинство людей уверено, что будет значительная девальвация рубля (вопрос только во временном горизонте), но не понимает, как лучше от нее защититься.
@long_term_investments
#LTI_интересное
Про сложный и непонятный текущий рынок (2/2)
Можно попробовать "спастись" от всех проблем, связанных с российским рынком, открыв зарубежный брокерский счет и покупая там зарубежные активы. Но и здесь, естественно, куча проблем.
1) Сами зарубежные счета российских резидентов могут заблокировать. По сути, из адекватных и доступных широкому кругу инвесторов вариантов остался только Interactive Brokers, остальные уже попросили россиян на выход, если нет ВНЖ в другой стране. IB пока, к счастью, не планирует закрывать счета, но это может измениться, если Россию признают в США спонсором-терроризма или будут другие санкции, которые заставят брокера поменять решения.
И даже без прямых санкций россиянам уже недоступны европейские ценные бумаги и котировки на NYSE и NASDAQ (теперь перед покупкой акций нужно проверять текущую цену в других источниках). А пополнения и выводы со счета в IB доступны только через небольшое количество российских банков, с приличными комиссиями, и могут вообще перестать работать, если банки в России отключат от SWIFT или просто закроют им корреспондентские счета в основных валютах.
2) Даже если не учитывать риск блокировок и инфраструктурных ограничений, ситуация на зарубежных рынках сейчас максимально странная. Экономика США уже формально в рецессии (но определение рецессии поменяли, поэтому теперь это просто "необходимое замедление"), инфляция почти двузначная, ставки растут. Геополитические риски в мире на максимальном уровне за последние десятилетия (Россия-Украина, Китай-Тайвань и множество мелких локальных конфликтов), как и количество внутренних протестов (от Шри-Ланки до европейских стран).
При этом акции убыточных компаний с сомнительной бизнес-моделью без каких-либо перспектив выйти в прибыль в ближайшие годы растут на десятки процентов в день без новостей и отказываются значимо падать даже на ужасных отчетах (см. Nvidia, Upstart и т.д.), на которых на "нормальном" рынке их должны были бы уничтожить. Акции сырьевых или многих других компаний в реальном секторе при этом падают, как будто инвесторы закладывают повторение 2020 года. Все это выглядит максимально странно.
3) Можно еще отказаться от активных инвестиций и просто сидеть в ETF на широкие индексы. Но основные индексы упали от исторических пиков после рекордного в истории "пузыря" и выплеска триллионов долларов ликвидности всего на 10-15%, и речь не только про S&P 500, а даже про DAX, несмотря на то, что дееспособность целых отраслей промышленности в Германии, составляющей основу экономики, находится под большим вопросом. Покупка широких индексов не выглядит в такой ситуации безопасным вариантом для сохранения капитала.
Может купить облигации? Если ставки продолжат расти, они могут сильно пострадать. Сидеть в трежерис или кэше? С почти двузначной инфляцией они быстро обесцениваются в реальном выражении. Купить золото? Оно упорно не хочет расти и стоит дешевле, чем 24 февраля, несмотря на всю неопределенность в мире и обесценение фиатных валют, от которых, в теории, должно защищать.
В такие моменты понимаешь, что настоящий медвежий рынок это не просто сильное снижение котировок (это было бы слишком просто), а ситуация максимального хаоса и неопределенности, когда страдают все - быки, медведи, инвесторы, трейдеры и т.д. А еще такие моменты - отличный фильтр, чтобы отличить шарлатанов от адекватных людей.
Если вы видите, что кто-то в текущей ситуации продолжает уверенно предсказывать какие-то события, публиковать идеи, которые "точно сработают" и т.д. - можете смело отписываться от таких людей. Фактически все люди, которые сейчас что-то пишут про рынок, никогда в своей жизни не видели подобного расклада событий (меня это, естественно, тоже касается).
Это не значит, что нет смысла читать мысли других людей (скорее наоборот, сейчас очень полезно проверять свою логику о стороннее мнение), но это стоит делать со здоровой долей скепсиса, и с фокусом на новые объективные факты, которые дополнят вашу картину мира, а не субъективные мнения, ценность которых в текущей ситуации обычно весьма низкая.
@long_term_investments
Про сложный и непонятный текущий рынок (2/2)
Можно попробовать "спастись" от всех проблем, связанных с российским рынком, открыв зарубежный брокерский счет и покупая там зарубежные активы. Но и здесь, естественно, куча проблем.
1) Сами зарубежные счета российских резидентов могут заблокировать. По сути, из адекватных и доступных широкому кругу инвесторов вариантов остался только Interactive Brokers, остальные уже попросили россиян на выход, если нет ВНЖ в другой стране. IB пока, к счастью, не планирует закрывать счета, но это может измениться, если Россию признают в США спонсором-терроризма или будут другие санкции, которые заставят брокера поменять решения.
И даже без прямых санкций россиянам уже недоступны европейские ценные бумаги и котировки на NYSE и NASDAQ (теперь перед покупкой акций нужно проверять текущую цену в других источниках). А пополнения и выводы со счета в IB доступны только через небольшое количество российских банков, с приличными комиссиями, и могут вообще перестать работать, если банки в России отключат от SWIFT или просто закроют им корреспондентские счета в основных валютах.
2) Даже если не учитывать риск блокировок и инфраструктурных ограничений, ситуация на зарубежных рынках сейчас максимально странная. Экономика США уже формально в рецессии (но определение рецессии поменяли, поэтому теперь это просто "необходимое замедление"), инфляция почти двузначная, ставки растут. Геополитические риски в мире на максимальном уровне за последние десятилетия (Россия-Украина, Китай-Тайвань и множество мелких локальных конфликтов), как и количество внутренних протестов (от Шри-Ланки до европейских стран).
При этом акции убыточных компаний с сомнительной бизнес-моделью без каких-либо перспектив выйти в прибыль в ближайшие годы растут на десятки процентов в день без новостей и отказываются значимо падать даже на ужасных отчетах (см. Nvidia, Upstart и т.д.), на которых на "нормальном" рынке их должны были бы уничтожить. Акции сырьевых или многих других компаний в реальном секторе при этом падают, как будто инвесторы закладывают повторение 2020 года. Все это выглядит максимально странно.
3) Можно еще отказаться от активных инвестиций и просто сидеть в ETF на широкие индексы. Но основные индексы упали от исторических пиков после рекордного в истории "пузыря" и выплеска триллионов долларов ликвидности всего на 10-15%, и речь не только про S&P 500, а даже про DAX, несмотря на то, что дееспособность целых отраслей промышленности в Германии, составляющей основу экономики, находится под большим вопросом. Покупка широких индексов не выглядит в такой ситуации безопасным вариантом для сохранения капитала.
Может купить облигации? Если ставки продолжат расти, они могут сильно пострадать. Сидеть в трежерис или кэше? С почти двузначной инфляцией они быстро обесцениваются в реальном выражении. Купить золото? Оно упорно не хочет расти и стоит дешевле, чем 24 февраля, несмотря на всю неопределенность в мире и обесценение фиатных валют, от которых, в теории, должно защищать.
В такие моменты понимаешь, что настоящий медвежий рынок это не просто сильное снижение котировок (это было бы слишком просто), а ситуация максимального хаоса и неопределенности, когда страдают все - быки, медведи, инвесторы, трейдеры и т.д. А еще такие моменты - отличный фильтр, чтобы отличить шарлатанов от адекватных людей.
Если вы видите, что кто-то в текущей ситуации продолжает уверенно предсказывать какие-то события, публиковать идеи, которые "точно сработают" и т.д. - можете смело отписываться от таких людей. Фактически все люди, которые сейчас что-то пишут про рынок, никогда в своей жизни не видели подобного расклада событий (меня это, естественно, тоже касается).
Это не значит, что нет смысла читать мысли других людей (скорее наоборот, сейчас очень полезно проверять свою логику о стороннее мнение), но это стоит делать со здоровой долей скепсиса, и с фокусом на новые объективные факты, которые дополнят вашу картину мира, а не субъективные мнения, ценность которых в текущей ситуации обычно весьма низкая.
@long_term_investments
#LTI_интересное
Про рекордные убытки Softbank + пара сериалов на тему в конце поста
Недавно Softbank опубликовал квартальный отчет за апрель-июнь. Сам по себе операционный бизнес Softbank не особо интересен - в основном это "скучные" Телеком активы в Японии и США. Но в последние годы компания стала крупнейшим инвестором в технологические компании по всему миру.
Сначала компания создала крупнейший в мире венчурный фонд Vision Fund на $100 млрд, в который сама вложила $28 млрд, а остальные деньги привлекла от внешних инвесторов, в первую очередь суверенных фондов из Саудовской Аравии и ОАЭ. А затем еще сделала Vision Fund 2, в который вложила $30 млрд собственных средств.
Венчурные фонды Softbank были известны тем, что буквально заливали свои портфельные компании деньгами. Можно почитать много историй фаундеров стартапов, которые приходили к Softbank с запросом, условно, на $100 млн, но им предлагали инвестиционный раунд на $500 млн, а в случае отказа грозились инвестировать огромные суммы в конкурентов.
По сути Softbank стимулировал портфельные компании использовать стратегию "выжженной земли" - долго работать с огромными убытками, фактически убивая любую конкуренцию на рынке. Иногда такой подход был относительно успешным (Softbank много инвестировал в Uber, который действительно смог занять лидирующую позицию на большинстве рынков, хотя в СНГ, Китае и Юго-Восточной Азии его вытеснили локальные игроки). Но зачастую миллиарды долларов просто безрезультатно прожигались, как было, например, в случае с WeWork.
Безумие на рынках, которое было в 2020-2021 году после ковида, когда оценки частных и публичных технологических компаний улетели в космос, в моменте привели к рекордной прибыли фондов Softbank, на пике достигшей 7 трлн йен (около $60 млрд). Но за последний год весь этот результат был растрачен - по итогам последнего квартала Softbank потерял фактически всю накопленную прибыль с 2017 года, когда начал активно инвестировать в технологические компании.
Еще больше Softbank потерял за последние 1.5 года на переоценке пакета в Alibaba, в которой владел почти 25% акций. Хотя Softbank вложил в компанию всего $20 млн в 2000 году, а текущий пакет стоит около $60 млрд, что по-прежнему делает инвестицию одной из лучших в истории, на пике стоимость пакета была около $200 млрд.
Очень забавно посмотреть, как менялись за это время презентации компании. Во время недавнего безумного технологического бума Softbank рассказывал про то, как AI и прочие новые технологии завоевывают мир, и он является главным в мире инвестором в новое светлое будущее. Сейчас же компания начинает презентацию для инвесторов с изображения грустного японского воина, который проиграл битву в 16 веке и с трудом смог остаться в живых (нечасто можно встретить подобные отсылки в презентациях для инвесторов).
Возможно, конечно, текущий спад в технологическом секторе скоро снова сменится бумом, и Softbank в итоге, выйдет в дамки. Но пока его финансовые результаты выглядят как символ ушедшей безумной эпохи, которая вряд ли повторится в ближайшее время.
P.S. Написав про Softbank, вспомнил про два сериала про две его самые известные инвестиции - Uber и WeWork. Называются они Super Pumped (на основе одноименной книги) и WeCrashed (на базе одноименного подкаста). В обоих случаях это художественные сериалы на базе реальных событий, которые достаточно интересно описывают историю развития соответствующих компаний - они неплохие, возможно кому-то будет интересно.
@long_term_investments
Про рекордные убытки Softbank + пара сериалов на тему в конце поста
Недавно Softbank опубликовал квартальный отчет за апрель-июнь. Сам по себе операционный бизнес Softbank не особо интересен - в основном это "скучные" Телеком активы в Японии и США. Но в последние годы компания стала крупнейшим инвестором в технологические компании по всему миру.
Сначала компания создала крупнейший в мире венчурный фонд Vision Fund на $100 млрд, в который сама вложила $28 млрд, а остальные деньги привлекла от внешних инвесторов, в первую очередь суверенных фондов из Саудовской Аравии и ОАЭ. А затем еще сделала Vision Fund 2, в который вложила $30 млрд собственных средств.
Венчурные фонды Softbank были известны тем, что буквально заливали свои портфельные компании деньгами. Можно почитать много историй фаундеров стартапов, которые приходили к Softbank с запросом, условно, на $100 млн, но им предлагали инвестиционный раунд на $500 млн, а в случае отказа грозились инвестировать огромные суммы в конкурентов.
По сути Softbank стимулировал портфельные компании использовать стратегию "выжженной земли" - долго работать с огромными убытками, фактически убивая любую конкуренцию на рынке. Иногда такой подход был относительно успешным (Softbank много инвестировал в Uber, который действительно смог занять лидирующую позицию на большинстве рынков, хотя в СНГ, Китае и Юго-Восточной Азии его вытеснили локальные игроки). Но зачастую миллиарды долларов просто безрезультатно прожигались, как было, например, в случае с WeWork.
Безумие на рынках, которое было в 2020-2021 году после ковида, когда оценки частных и публичных технологических компаний улетели в космос, в моменте привели к рекордной прибыли фондов Softbank, на пике достигшей 7 трлн йен (около $60 млрд). Но за последний год весь этот результат был растрачен - по итогам последнего квартала Softbank потерял фактически всю накопленную прибыль с 2017 года, когда начал активно инвестировать в технологические компании.
Еще больше Softbank потерял за последние 1.5 года на переоценке пакета в Alibaba, в которой владел почти 25% акций. Хотя Softbank вложил в компанию всего $20 млн в 2000 году, а текущий пакет стоит около $60 млрд, что по-прежнему делает инвестицию одной из лучших в истории, на пике стоимость пакета была около $200 млрд.
Очень забавно посмотреть, как менялись за это время презентации компании. Во время недавнего безумного технологического бума Softbank рассказывал про то, как AI и прочие новые технологии завоевывают мир, и он является главным в мире инвестором в новое светлое будущее. Сейчас же компания начинает презентацию для инвесторов с изображения грустного японского воина, который проиграл битву в 16 веке и с трудом смог остаться в живых (нечасто можно встретить подобные отсылки в презентациях для инвесторов).
Возможно, конечно, текущий спад в технологическом секторе скоро снова сменится бумом, и Softbank в итоге, выйдет в дамки. Но пока его финансовые результаты выглядят как символ ушедшей безумной эпохи, которая вряд ли повторится в ближайшее время.
P.S. Написав про Softbank, вспомнил про два сериала про две его самые известные инвестиции - Uber и WeWork. Называются они Super Pumped (на основе одноименной книги) и WeCrashed (на базе одноименного подкаста). В обоих случаях это художественные сериалы на базе реальных событий, которые достаточно интересно описывают историю развития соответствующих компаний - они неплохие, возможно кому-то будет интересно.
@long_term_investments