#LTI_IPO

Сегодня дедлайн по еще одному IPO - Seer (SEER). Как всегда сделал обзор: https://longterminvestments.ru/ipo-seer/

@long_term_investments

#LTI_обзор

Сделал обзор еще одного крупного производителя солнечных панелей - Canadian Solar: https://longterminvestments.ru/review-canadian-solar/

@long_term_investments

​​#LTI_итоги_месяца #LTI_альтернативный_портфель

Ноябрь неожиданно стал самым прибыльным месяцем за все мое время на рынке, не уверен, что в процентах, но в абсолютных значениях точно. Про основной портфель чуть позже, а пока напишу про альтернативный.

В ноябре курс биткоина вырос на 41% в долларах и в моменте пробил исторический максимум, установленный на пике хайпа в 2017 году (пока немного не дотянул до $20000, сейчас торгуется чуть ниже). Накопленная с июля 2017 доходность 756% в долларах по портфелю, 542% для биткоина. Все данные как всегда здесь: https://goo.gl/wuqi7X

Где-то с начала 2018 года я писал о том, что после ажиотажа среди розничных инвесторов в 2017 году биткоин ждет новая, намного большая с точки зрения объема капитала волна интереса институциональных инвесторов. Что биткоин - это едва ли не первый в истории актив, где dumb money (обычные люди) были не просто раньше, чем smart money (различные инвестиционные фонды), а имели 10-летний гандикап, так как еще 2-3 года назад просто не существовало нормальной инфраструктуры вокруг биткоина для институционального капитала.

И в течение этих трех лет регулярно публиковал новости, как эта инфраструктура создается в реальном времени, и что недалек тот момент, когда крупный капитал сможет нормально инвестировать в биткоин и признает его полноценным классом активов. По хештегу в начале поста можно проследить всю историю сообщений.

И хотя прошедшие 3 года с момента предыдущего пика котировок не были простыми и в процессе курс биткоина падал на 80% в 2018 году, затем на 50% в 2019 году и еще раз на 50% всего за один день в марте этого года (в моменте было немного некомфортно от такой динамики и всего, что происходило вокруг), в итоге тезис реализовался - биткоин стал активом, который теперь всерьез рассматривает институциональный капитал. А беспрецедентная эмиссия денег в этом году по всему миру только подлила масла в огонь и стала дополнительным драйвером.

Достаточно открыть Bloomberg, Reuters или любой другой ресурс и поискать новости по запросу "bitcoin", где чуть ли не каждую неделю очередной миллиардер пишет, что закупился биткоином и верит в его рост, или очередная уважаемая компания запускает сервис на базе криптовалюты. В США недавно появилась кредитная карта Visa от BlockFi с кэшбэком в биткоинах, например.

Несмотря на то, что биткоин существует уже более десятка лет и как минимум последние 3 года на слуху, большинство людей все еще очень плохо понимает, в чем его суть. Кто-то думает, что биткоин заменит доллар (нет), кто-то думает что крипто-доллар, крипто-юань или Сберкоин заменят биткоин (тоже нет), кто-то считает, что у биткоина нет никакой ценности, так как любой может сделать свою криптовалюту (хотя капитализация в $360 млрд долларов упорно говорит об обратном - биткоин стоит как половина российского фондового рынка).

Кроме того, для инвесторов, которые не хотят связываться с криптовалютами напрямую за прошедшие несколько лет появилось довольно много вариантов инвестиций в эту сферу через фондовый рынок, о которых большинство тоже не знает или не понимает, как анализировать такие компании.

Кажется, что пришло время для нормального разбора криптовалют и связанных с ними возможностей для инвестиций - не факт, что успею в этом году, но в следующем точно планирую сделать, чуть позже решу, в каком формате. Можно было сделать и раньше, но еще пол год назад биткоин и другие криптовалюты почти никому не были интересны, так устроена человеческая психология. Зато в последнее время интерес сильно оживился.

А пока можно почитать статью, которую писал полтора года назад о том, как устроен бизнес компаний, занимающихся майнингом криптовалют: https://vk.com/@long_term_investments-cryptocurrency-mining

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца #LTI_портфель

Как уже писал, ноябрь выдался рекордным с точки зрения абсолютной доходности, портфель прибавил 18% в долларах (13% в рублях) и продолжил расти в начале декабря, почти все идеи показали очень хорошую динамику. С таким безумным рынком как в этом году может показаться, что это не так много, но на самом деле это примерно равно средней двухлетней доходности индекса S&P 500.

Сделал апдейт по результатам месяца, актуальным позициям и дальнейшим планам: https://longterminvestments.ru/portfolio-05-12-2020/

@long_term_investments

#LTI_ideas

Решил подбить статистику по актуальным инвестиционным идеям, которые держу в портфеле и о которых пишу публично. Акции всех компаний доступны на СПб бирже:

1) Square: https://longterminvestments.ru/idea-square/
+368% в долларах с февраля 2018

2) Pinterest: https://longterminvestments.ru/idea20/
+262% в долларах с мая 2020

3) Alibaba: https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/
+53% долларах с июля 2019

4) Nutanix: https://longterminvestments.ru/idea-nutanix/
+4% в долларах с июня 2019

Все актуальные и закрытые идеи доступны по ссылке: https://longterminvestments.ru/ideas/

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на эту неделю.

@long_term_investments

#LTI_IPO

В ближайшее время планируется большое количество IPO. Сделал обзоры по размещениям с дедлайном подачи заявок сегодня и завтра:

DoorDash (DASH) - дедлайн подачи заявки сегодня: https://longterminvestments.ru/ipo-doordash/
C3.ai (AI) - дедлайн подачи заявки сегодня: https://longterminvestments.ru/ipo-c3ai/
Airbnb (ABNB) - дедлайн подачи заявки во вторник: https://longterminvestments.ru/ipo-airbnb/

Во всех можно участвовать через Фридом Финанс, в Airbnb можно также принять участие через Тинькофф при наличии статуса квалифицированного инвестора и тарифа Премиум. Везде дедлайн подачи заявок до 18:00 по Москве (на Airbnb завтра до 18:00 соответственно).

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал апдейт после отчета на прошлой неделе по идее №28 на сайте: https://longterminvestments.ru/idea28/

Продолжаю держать позицию

@long_term_investments

#LTI_IPO

Сделал обзоры еще двух IPO c дедлайном сегодня:
AbCellera (ABCL): https://longterminvestments.ru/ipo-abcellera-biologics/
Certara (CERT): https://longterminvestments.ru/ipo-certara/

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Решил потестировать новый формат контента - небольшие конкурсы с интересными историями про рынок. Если будет интерес, планирую сделать регулярным и проводить каждый месяц или даже чаще. В этом посте условия конкурса, сам конкурс в отдельном посте.

Работает следующим образом:

1) Я задаю не совсем тривиальный вопрос про фондовый рынок, на который сложно быстро найти ответ обычными поисковыми запросами

2) Подписчики предлагают свои варианты в течение ограниченного количества времени

3) После дедлайна подвожу итоги и рассказываю небольшую интересную историю, на основе которой был задан вопрос

В качестве приза бонусная подписка на неделю на сайт https://longterminvestments.ru/, которая начисляется за:
- Первый правильный ответ на вопрос (назвать компанию)
- Первый правильный ответ на бонусный вопрос (в дополнение к названию компании)
- Случайному подписчику, который сделал репост записи с вопросом конкурса в VK и продержал ее на стене до объявления результатов конкурса. Учитываются репосты на открытые личные страницы и в публичные группы с 50+ подписчиками.

Бонусную подписку начисляю как действующим, так и новым подписчикам сайта. Один пользователь может получить подписку сразу на 2 или 3 недели, если одновременно выполнит все условия.

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Конкурс №1

Вопрос: какая американская компания сейчас платит своему CEO больше, чем вся ее выручка?

Бонусный вопрос: как такое возможно?

Подсказка: это достаточно крупная, известная и успешная публичная компания с капитализацией больше 1 млрд долларов, которая торгуется на NYSE или NASDAQ

Ответить на вопрос можно в комментариях в группе в VK к этой записи или через простую Гугл форму. Все ответы через форму в хронологическом порядке можно посмотреть по ссылке.

Среди подписчиков, который сделают репост этого поста в VK, будет разыграна бонусная подписка на сайт независимо от результатов конкурса.

Дедлайн для участия в конкурсе: 14:00 в воскресенье 13 декабря. В воскресенье же подведу итоги и расскажу интересную историю про эту компанию.

Условия конкурса описаны в предыдущем посте.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал апдейт по идее №17 после недавнего отчета: https://longterminvestments.ru/idea17/

Это рискованная венчурная идея, через которую делаю ставку на возможное восстановление на рынке нефти. Доходность с апреля 2020 составляет 85% в долларах и акции могут еще кратно вырасти, но котировки очень волатильны, а в самом бизнесе высокие риски. Продолжаю держать позицию.

@long_term_investments

#LTI_новости

Вчера прошло, наверное, самое ожидаемое IPO 2020 года - Airbnb (ABNB). У него достаточно интересная история. Слухи про возможное размещение ходили уже последние 2-3 года, но компания каждый раз откладывала выход на биржу. Затем случился коронавирус и казалось, что IPO теперь не светит, так как ситуация в бизнесе резко ухудшилась.

В марте-апреле 2020 показатели Airbnb резко обвалились на фоне жестких ограничений по всему миру, количество бронирований через платформу не просто снизилось, а стало отрицательным (т.е. отмен старых броней было больше, чем новых). Такая ситуация, естественно, была во всей индустрии путешествий, но компании было от этого не легче.

Airbnb сократил 25% сотрудников, фактически обнулил расходы на маркетинг, которые ранее составляли почти треть от выручки и привлек конвертируемый займ на 1 млрд долларов под 10% годовых на невыгодных для компании (и выгодных для кредиторов) условиях. Оценка компании в ходе этого раунда финансирования упала до 18 млрд долларов, хотя в 2018 году была 30 млрд.

Однако затем ситуация в бизнесе начала улучшаться, причем у Airbnb восстановление было значительно быстрее, чем в отелей, с которыми компания конкурирует. В США на основном рынке компании показатели и вовсе уже вернулись к росту - теперь многие арендуют дома загородом вместо жилья внутри в мегаполисах и в целом население стало более мобильным с учетом возможности удаленной работы.

На фоне такой динамики и общего позитива на рынках Airbnb все-таки начала подготовку к долгожданному IPO. И интерес к акциям компании оказался огромным - цена размещения несколько раз пересматривалась и была в итоге увеличена на 50% от первоначальной, а затем в первый день торгов выросла еще на 112%. Оценка Airbnb в моменте достигала 100 млрд долларов, а закрылись торги в четверг с капитализацией 86 млрд - это в 5-6 раз больше, чем компания стоила пол года назад.

Участвовал в IPO Airbnb, писал об этом в обзоре компании: https://longterminvestments.ru/ipo-airbnb/

@long_term_investments

#LTI_обзор

Разобрал еще один сегмент рынка солнечной энергетики - потребительские панели, которые устанавливаются на частные дома, офисы и т.д.

Рынок оценивает компании на этом рынке с большой премией по сравнению с игроками, которых мы разбирали ранее, а их котировки выросли на 200-300% с начала года.

Разбираемся, насколько такие ожидания рынка относительно компаний оправданы: https://longterminvestments.ru/residential-solar-panels-market-review/

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Конкурс №1 - результаты

Для начала повторю условия:

Вопрос: какая американская компания сейчас платит своему CEO больше, чем вся ее выручка?

Бонусный вопрос: как такое возможно?

Подсказка: это достаточно крупная, известная и успешная публичная компания с капитализацией больше 1 млрд долларов, которая торгуется на NYSE или NASDAQ

Стоит сразу сказать, что я не совсем точно ограничил перечень компаний, которые подходят под данное описание - на будущее буду формулировать точнее. В задании было несколько потенциальных лазеек:

1) Есть компании с капитализацией больше миллиарда долларов и при этом нулевой или почти нулевой выручкой, где CEO априори зарабатывает больше, например, Nikola или Virgin Galatic из предложенных вариантов. Правда эти компании еще не доказали, что они успешные, что было в условии задания (грузовики Nikola еще не ездят по дорогам, а Virgin Galatic не совершила ни одного коммерческого рейса), поэтому подобные ответы не засчитываю.

2) Есть много биотех компаний с капитализацией больше миллиарда долларов и нулевой/маленькой выручкой, где доход CEO также может превышать все доходы компании и которые даже можно назвать успешными (например, если FDA уже одобрил препарат, но его продажи пока не начались). Я был бы готов засчитать подобные варианты, но единственной компанией из предложенных была Moderna с выручкой $158 млн за последний квартал - сомневаюсь, что она платит своему CEO $600+ млн в год.

Самым популярным вариантом была Tesla, но это тоже неправильный ответ - у компании выручка более $8.8 млрд за последний квартал и $28 млрд LTM - это больше, чем текущий накопленный бонус Илона Маска. Он еще не выполнил все условия для получения максимального бонуса, историю начислений можно проследить здесь: https://observer.com/2020/10/elon-musk-tesla-performance-bonus-payment-history/

Теперь перейдем к корректному ответу на вопрос, который удовлетворяет всем условиям - это компания Snowflake и ее CEO Фрэнк Слутман. Snowflake без сомнения успешная компания с выручкой $160 млн за последний квартал, растущая на 100%+ в год и космической оценкой бизнеса в $100 млрд. А CEO компании сейчас зарабатывает по 95 млн долларов в месяц, т.е. $285 млн в квартал, что больше всей выручки компании: https://fortune.com/2020/12/04/snowflake-ceo-frank-slootman-salary-net-worth/

У такого стечения обстоятельств интересная история. Ранее Фрэнк Слутман был CEO ServiceNow, одной из крупнейших и самых успешных SaaS компаний на рынке с текущей капитализацией также около $100 млрд. В 2019 году он ушел из ServiceNow и стал CEO Snowflake, получив большой пакет опционов, которые выплачиваются каждый месяц в течение четырех лет. На момент его прихода Snowflake была частной компанией с оценкой 3.5 млрд долларов, однако за полтора года стоимость компании выросла в 30 раз (!), как и ежемесячный доход ее CEO, который сейчас превышает всю выручку бизнеса. Естественно, почти 100% дохода он получает в акциях компании, его оклад в денежном выражении составляет всего несколько сотен тысяч долларов в год.

Наконец, подведем итоги конкурса:
1) Первый правильный ответ на вопрос дал Александр Васев (через гугл форму 09.12. в 19:31)
2) Идеальный ответ на развернутый вопрос дал Валерий Стромов (также через гугл форму 09.12. в 20:40)
3) Выбранный случайным образом репост в VK сделал Руслан Алиев

Каждый из перечисленных участников получит в качестве бонуса неделю подписки на сайт, я свяжусь сегодня для уточнения деталей.

@long_term_investments

​​#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на эту неделю.

@long_term_investments

#LTI_IPO

Сегодня дедлайн по трем новым IPO во Фридоме:
Upstart Holdings (UPST): https://longterminvestments.ru/ipo-upstart-holdings/
BioAtla Inc (BCAB): https://longterminvestments.ru/ipo-bioatla/
ContextLogic Inc (WISH): https://longterminvestments.ru/ipo-contextlogic-wish/

На рынке IPO сейчас достаточно интересная динамика. Как минимум две известные компании, которые планировали провести IPO в этом году, Roblox и Affirm, перенесли размещения на следующий год. Обычно компании переносят IPO, когда на рынке негативная динамика (как, например, было в марте-апреле этого года), но здесь причина обратная - слишком сильный рост (!) котировок Airbnb и Doordash в первый день торгов.

Дело в том, что от событий на прошлой неделе сейчас находятся в недоумении фактически все участники рынка. Airbnb первоначально планировал провести IPO исходя из оценки около 30 млрд долларов. Затем ее несколько раз повышали, в итоге финальная оценка компании при размещении оказалась в полтора раза выше - $47 млрд. Когда акции начали торговаться на бирже, они еще более чем удвоились и стоимость компании достигла $100 млрд в первый день торгов.

Дело даже не в том, что Airbnb по текущим ценам торгуется с огромными мультипликаторами, а в том, что компания такого масштаба просто не должна расти в цене в 3 раза относительно оценки, которая была неделю назад. Такие колебания котировок можно объяснить для небольших биотех стартапов без выручки, которые непонятно как оценивать, но для большой корпорации это не нормально и говорит о том, что рынок не просто не эффективен, а вообще не понимает, что происходит и как сейчас оценивать бизнес.

Резкий взлет котировок создает еще одну неожиданную проблему - усложняет работу с персоналом компании. Огромное количество сотрудников Airbnb сидит с большим количеством опционов и на прошлой неделе многие из них внезапно стали в три раза богаче. Это осложняет как удержание сильных сотрудников, у которых появляется мотивация окэшиться и пойти делать свой стартап или просто отдохнуть (многие из них уже стали долларовыми миллионерами), так и найм нового персонала, который теперь будет получать опционы компании по огромной оценке с ограниченным потенциалом для дальнейшего роста.

В итоге Roblox, Affirm и возможно другие компании решили взять паузу, чтобы попытаться переосмыслить недавние события и выработать новую стратегию выхода на IPO. Уже ходят разговоры о том, что компании могут поменять структуру размещений (например, пересмотреть локапы для сотрудников и существующих инвесторов, чтобы они могли продавать акции в рынок не дожидаясь стандартных 180 дней) или активнее переключаться на Direct Listing (в SEC как раз новый раунд обсуждения на этой неделе). В общем, 2020 год продолжает ломать старые шаблоны, будет интересно посмотреть за развитием событий.

@long_term_investments

#LTI_заметка

На сайте опубликован новый пост немного нестандартного формата - короткая заметка о рынке платины и размышления о перспективах инвестиций в сектор от подписчика Дмитрия Фихтенгольца: https://longterminvestments.ru/platinum-thoughts-2020/

Если вы хотите поделиться своими мыслями про какой-то актив или сегмент рынка, но не хотите писать полноценный обзор или анализ, кажется, что подобный формат может быть более удобен. За него тоже начисляю бонусный доступ на сайт - обновил пост с описанием возможностей получить подписку за публикацию материалов: https://longterminvestments.ru/subscription-content-ideas/

Сам также планирую периодически начать писать более короткие заметки об интересных событиях на рынке не дожидаясь, пока накопится достаточно материала и времени для полноценного разбора.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Новая инвестиционная идея на сайте, №36: https://longterminvestments.ru/idea36/

Она нестандартная и рискованная, но с потенциально большим апсайдом - покупка канадской биотех компании на небольшой бирже TSXV в ожидании листинга на NASDAQ и раскрытия стоимости бизнеса, который сейчас почти в 100 раз дешевле американского аналога.

Для реализации идеи нужен счет в Interactive Brokers.

@long_term_investments