#LTI_полезное

Оформил в блоге инструкцию, как участвовать в оферте через Interactive Brokers. Процесс очень простой и занимает буквально пару минут: https://longterminvestments.ru/interactive-brokers-tender-offers/

@long_term_investments

#LTI_анализ_компаний #LTI_анализ_подписчиков

На сайте появилась еще одна статья от подписчика - Юрия Рубцова. Это обзор компании UnitedHealth Group - крупнейшей компании США в области медицинского страхования.

Ссылка на обзор (открытый доступ): https://longterminvestments.ru/unitedhealth-group-analysis/

Напоминаю, что любой желающий может оформить анализ/инвест идею и получить бесплатный доступ ко всем материалам сайта до конца года, как это сделало уже два человека. Требования простые:

1) Анализ должен быть про акции компаний или другие финансовые инструменты на международных рынках. Я не публикую на сайте материалы про компании, которые торгуются на ММВБ.

2) Анализ должен быть хорошо проработан - пара скриншотов из презентации компании с комментариями не подойдут. Хотя я открыт к разным мнениям и подходам, общее направление должно соответствовать принципам фундаментального анализа, разрисованные графики с головами, плечами и волнами Эллиота - сразу мимо.

3) Я всегда указываю авторство и публикую оригинальный текст без редактуры. Мнение автора может не совпадать с моим. Свое мнение я буду писать в комментариях к статьям (доступны после бесплатной регистрации на сайте).

Если вам интересно стать автором - напишите мне в личные сообщения.

#LTI_UNH

@long_term_investments

#LTI_IPO

Закрыл позицию по Medallia вместе с истечением трехмесячного локапа после IPO. Получилась доходность 41% за 3 месяца с учетом комиссий. Обновил таблицу: https://goo.gl/wuqi7X

Доходность к текущей цене была бы около 17%, но ранее я зафиксировал более высокую цену акций встречным шортом в IB в сентябре, как и почти все остальные позиции, о чем писал в группе.

Завтра закрывается прием заявок на новое IPO, в котором можно принять участие через Фридом Финанс - Progyny. Информацию об IPO теперь буду публиковать на сайте, завтра сделаю обзор.

#LTI_MDLA

@long_term_investments

#LTI_IPO

Сегодня закрывается прием заявок на участие в IPO Progyny - компания оказывает широкий спектр услуг, связанных с беременностью и родами. Сделал обзор бизнеса компании и написал свое мнение насчет участия в размещении.

Обзор доступен для подписчиков до окончания приема заявок на участие в IPO, с завтрашнего дня будет доступен публично: https://longterminvestments.ru/ipo-progyny-analysis/

#LTI_PGNY

@long_term_investments

#LTI_анализ_активов

В продолжение цикла про инвестиции в золото, рассмотрим основные инструменты на российском и американском рынке, которые можно использовать.

На ММВБ выбор не очень большой и, по сути, сводится к акциям двух золотодобывающих компаний и одному ETF. Коротко про каждый актив.

1) FXGD - ETF на физическое золото от компании FinEx. Это самый удобный вариант для российских инвесторов получить экспозицию на физическое золото. Комиссия фонда составляет 0.45% в год, что лишь немногим выше крупнейшего американского ETF на физическое золото GLD (0.40%).

Если сравнить историческую динамику двух фондов, можно заметить, что FXGD немного отстает от котировок самого золота и американского аналога GLD - возможно, в цену ETF зашиты какие-то дополнительные неявные комиссии. Разница получается около 1% потерянной доходности в год.

Таким образом, если у вас есть счет только на ММВБ и вы хотите сделать ставку на физическое золото, FXGD - по сути, единственный, и в целом неплохой вариант. Если у вас есть доступ на международные рынки, лучше использовать крупные американские ETF, в этом случае доходность будет немного выше. Об этом далее.

2) Акции Полюса и Полимателла

Это две крупнейшие российские золотодобывающие компании, Полиметалл также является крупным производителем серебра. Обе стоят сейчас примерно одинаково по мультипликаторам в районе 9 EV/EBITDA. Это немного дешевле, чем стоят гиганты вроде Barrick или Newmont, но в целом в секторе хватает более дешевых эмитентов, включая российских, которые торгуются на LSE.

На мой взгляд, покупка акций отдельных золотодобывающих компаний имеет смысл, если у них есть какой-то дополнительный драйвер, не связанный с ценой на золото. Например, в случае Полюса хорошей точкой входа может быть покупка на SPO, про которое довольно давно ходят слухи, но пока не было новостей. По текущим ценам я бы не стал покупать акции обеих компаний.

На российском рынке также торгуются акции Лензолото и Селигдар, однако их цена фактически не коррелирует с ценой золота и в целом это очень специфические нерыночные истории, поэтому я бы не стал их рассматривать в данном контексте.

На международном (в первую очередь американском) рынке опций для инвестиций в золото значительно больше. Например, только ETF на физическое золото более 10, причем крупнейший из них, GLD, является не оптимальным выбором. Разобрал основные способы инвестиций в золото на зарубежных рынках на сайте (доступно для подписчиков): https://longterminvestments.ru/gold-investment-options/

#LTI_золото

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Вчера отчитался Amazon. Рынку отчет не понравился, так как прибыль компании оказалась ниже ожиданий аналитиков, а прогноз выручки на следующий квартал был также консервативнее ожиданий. В результате акции компании падают на 5-6% на пре-маркете.

На мой взгляд, не стоит переоценивать падение прибыли, так как Amazon сейчас очень много инвестирует в инфраструктуру, чтобы обеспечить доставку товаров на следующий день и еще сильнее укрепить свое лидирующее положение на рынке. Кроме того, выручка в 3 квартале превысила ожидания и темпы роста бизнеса выросли до 24% год-к-году по сравнению с 18-20% в последние кварталы.

Хотя в следующем квартале менеджмент прогнозирует более скромные темпы роста, Amazon известен консервативностью своих прогнозов, и если ситуация в экономике не будет ухудшаться, с большой вероятностью результаты могут оказаться лучше ожиданий.

Акции Amazon многим кажутся очень дорогими, но это происходит из-за того, что все привыкли смотреть только на P/E, видеть заоблачные значения вроде 70-80 и заканчивать на этом анализ компании. Если взять другие метрики, которые лучше отражают бизнес Amazon, ситуация намного лучше. Например, сейчас Amazon торгуется исходя из форвардной EV/EBITDA уже чуть меньше 20. Это, например, дешевле, чем стоит Coca Cola, хотя Amazon растет на 20+% в год, а не стоит на месте. P/FCF также выглядит не так страшно и равен сейчас около 35.

Продолжаю держать Amazon в портфеле, если акции еще немного скорректируются, вполне возможно докуплю.

P.S. сегодня отчитался Яндекс, сделаю апдейт чуть позже, когда почитаю транскрипт звонка с инвесторами.

#LTI_AMZN

@long_term_investments

#LTI_IPO

Сегодня прошло IPO Progyny (PGNY). Компании опустила цену размещения до $13 относительно диапазона $14-16, что обычно является негативным сигналом. Однако пока акции растут на открытии торгов на 15-20% - хороший результат в такой ситуации.

В отличие от большинства предыдущих IPO, в которых участвовал, в данном случае получилась высокая аллокация - 80%. Поэтому несмотря на более скромный рост на открытии торгов по сравнению с другими размещениями в абсолюте результат будет неплохим даже при сохранении текущих котировок. Однако пока, естественно, рано загадывать, так как в первое время после IPO акции очень волатильны и ситуация может быстро измениться в обе стороны.

#LTI_PGNY

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Отчитался Яндекс. На мой взгляд, отчет нейтральный - все направления бизнеса продолжают быстро расти, Яндекс снова повысил прогноз по темпам роста бизнеса до конца года. Прибыль оказалась немного ниже ожиданий аналитиков, однако с учетом того, что компания активно инвестирует сразу в большое количество новых направлений бизнеса, на мой взгляд, рост выручки сейчас важнее.

Коротко по основным сегментам:
1) Поиск
Яндекс продолжает удерживать долю на российском рынке чуть выше 50%, за прошедший квартал она почти не изменилась. Темпы роста выручки выросли на 21% по сравнению с 19% YTD - хороший сигнал. Рост в первую очередь за счет собственных ресурсов Яндекса, сеть партнерских площадок растет всего на 6% в год.

2) Такси
Выручка выросла на 89%, EBITDA чуть упала, но осталась в плюсе - Яндекс.Такси - единственный из аналогичных сервисов, который работает в плюс. Причем Такси в России и СНГ прибыльно уже давно и за прошедший квартал прибыль выросла. А снижение EBITDA обусловлено инвестициями в доставку еды и самоуправляемые авто, которые входят в этот сегмент. На звонке сказали, что доставка еда приносит выручку 3.3 млрд рублей в год или 800 млн рублей в квартал - чуть меньше 10% от общей выручки сегмента.

3) Classifieds
Рост выручки на 39% (небольшое замедление), небольшой плюс по EBITDA. Особых деталей по нему дополнительно не раскрывали.

4) Медиасервисы
Выручка выросла на 123%, темпы роста ускоряются 3 квартала подряд, что является очень хорошим показатель. Убыток сегмента также вырос, но это нормальная ситуация для растущего сегмента, в который компания сейчас много инвестирует. У Яндекс.Музыки уже 2.7 млн подписчиков.

5) Эксперименты
Сегмент растет огромными темпами - 176% год-к-году. В этот сегмент входят Яндекс.Драйв, Дзен, Гео сервисы, облачные сервисы и прочие новые направления бизнеса. Я раньше считал, что основную выручку приносит Яндекс.Драйв, но это не так, на звонке раскрыли немного деталей, распишу этот сегмент чуть подробнее.

Яндекс.Дзен - генерирует почти половину выручки сегмента, 1.9 из 4.1 млрд рублей. Растет на 62% год-к-году. 12.5 млн DAU, 59 млн MAU - очень крутые показатели для российского рынка, с учетом того, что вся аудитория рунета - 90 млн человек.

Гео серсисы - это реклама и различных сервисы на основе Яндекс.Карт. Выручка неизвестна и, вероятно, пока небольшая, но сказали, что растет на 100% год-к-году.

Яндекс.Драйв - выручку не раскрывают, но предполагаю, что большая часть оставшихся 2.2 млрд рублей. Каршеринг от Яндекса растет безумными темпами, сейчас у них уже 16500 машин, хотя 3 месяца назад было только 10 тысяч. Яндекс.Драйв уже вторая в мире каршеринговая компания по парку авто после Share Now - совместного предприятия Daimler и BMW с 20 тысячами автомобилей.

Я сделал примерную разбивку выручки сегмента Other Bets на Дзен и все остальное (первый график, нигде кстати не видел раньше такого анализа) - рост всего остального просто запредельный, примерно в 7 раз за год, пусть и с низкой базы. Не удивлюсь, если со следующего года сегмент разобьют на несколько отдельных направлений, так как они уже сами по себе становятся большими.

К сожалению, на звонке ничего не сказали (и аналитики не спросили) про IPO Яндекс.Такси, поэтому новой информации на этот счет нет, хотя она могла бы поддержать котировки. В целом, отчет без особых сюрпризов, бизнес отлично растет и пока не видно причин, из-за которых ситуация может измениться.

Продолжаю держать акции компании, на мой взгляд одна из наиболее интересных историй на нашем рынке.

#LTI_YNDX

@long_term_investments

#LTI_отчетности

На этой неделе было огромное количество отчетов на американском рынке:
- Microsoft и Visa отчитались традиционно хорошо, но рынок уже привык
- Amazon отчитался немного хуже ожиданий рынка, но акции быстро восстановились (на мой взгляд отчет нейтральный)
- Intel и PayPal представили отличные результаты
- Tesla выпустила разрывной отчет и акции улетели в космос
- McDonald's отчитался не очень удачно, акции просели
- Twitter и Nokia представили совсем неудачные отчеты и потеряли 20-25% стоимости за один день

Подробнее эти и другие отчеты обсудим на вебинаре 6 ноября: https://2stocks.ru/2.0/webinars/itogi-iii-kvartala-obzor-osnovnyh-sobytiy-i-otchetnostey-na-rynke-ssha

@long_term_investments