#LTI_аналитика

Аналитика по банкам на основе ежемесячной статистики ЦБ - данные за декабрь

Вышла ежемесячная статистика ЦБ по российским банкам за декабрь. Ранее я делал большой дэшборд по банкам на сайте (подробно описывал здесь), добавил в него свежие данные: https://longterminvestments.ru/banks-analytics/

Несколько общих наблюдений:
1) Прибыль банковского сектора сильно просела в декабре, но почти все падение объяснятся двумя банками - Райф и ПСБ на двоих получили чуть более 150 млрд рублей убытка за месяц. По ПСБ отсутствует детализация, у Райфа сильный рост операционных и прочих расходов (тоже непонятно из-за чего). Без учета Райфа и ПСБ прибыль сектора в норме.

2) У Дом РФ и Т-Банка в декабре рекордная месячная прибыль за 2025 год, у Совкомбанка тоже почти рекорд (его акции растут после выхода данных больше всех, +4%). У остальных публичных банков, а также банков Озона и Яндекса без явных провалов или прорывов, скорее нейтрально

3) Еще из интересного - у ВБ банка (Вайлдбериз) капитал упал на 40% с 64 до 38 млрд рублей, несмотря на рекордную месячную прибыль 8 млрд рублей. Возможно заплатили большие дивиденды материнской компании - у банка был огромный запас по достаточности капитала.

На всякий случай напомню, что ежемесячная статистика для многих банков не совсем репрезентативна, так как не включает значимую часть их бизнеса (страховые и т.д.), но она все равно полезна для понимания трендов по отдельным банкам и сектору в целом.

Более детально можете сами изучить данные по любому интересующему банку, доступ к дэшборду пока полностью открытый: https://longterminvestments.ru/banks-analytics/

@long_term_investments

#LTI_интересное

Про огромный капекс бигтехов

Наверное, самое важное, что сейчас происходит на рынке, связано с развитием AI и инвестициями в него. Недавно отчитались крупнейшие бигтехи (кроме Nvidia) и основной тренд у всех компаний – огромный рост прогноза по капексу на 2026 год. Топ-5 крупнейших американских компаний потратят в этом году около $700 млрд на инфраструктуру, связанную с AI (у Amazon тут не учтен капекс на его E-Com бизнес, вместе с которым расходы составят не $140 млрд, а $200 млрд).

Это огромные цифры, фактически не имеющие исторических прецедентов. Прошлогодний капекс на инфраструктуру для AI как % ВВП уже превысил фактически все крупнейшие проекты 20 века в США, а в этом году он будет еще намного больше. Для понимания масштаба – только 5 американских бигтехов потратят на капекс в этом году больше денег, чем весь федеральный бюджет России.

Единственный период более масштабных инвестиций в США (как % ВВП) – это строительство железных дорог в конце 19 века. Правда сравнение может быть не совсем корректным, так как американские корпорации строят дата-центры не только в США, а по всему миру, но все равно это беспрецедентные цифры.

Важный момент – большинство бигтехов в этом году планируют потратить на капекс примерно весь свой операционный денежный поток, но не будут сильно залезать в долг (кроме Oracle). И сейчас у них тоже нет долга, у большинства, наоборот, подушка кэша на балансе (опять-таки, кроме Oracle). Правда еще есть дивиденды и байбеки, так что долговая нагрузка все-таки будет расти. Но пока, несмотря на огромный масштаб инвестиций, они не создают рисков финансовой устойчивости для большинства крупнейших технологических компаний.

Основной вопрос – какая будет отдача от таких огромных инвестиций и вообще окупятся ли они. Я держу Alphabet (Google) в портфеле (пока весьма удачно, +60% за пол года), который планирует удвоить капекс в этом году с $90 до ~$180 млрд. И хотя я не думаю, что окупаемость этих инвестиций будет быстрой, отношусь к ним все равно скорее положительно с учетом текущих вводных и на месте Google я бы сделал то же самое.

Я думаю, что развитие AI в ближайшие годы окажет огромное влияние на все сферы жизни, большее чем интернет или любая другая технология. Мы сейчас еще на очень ранней стадии, когда все быстро меняется и все пытаются захватить рынок. Тот же Google – единственная компания, у которой есть передовая модель (Gemini), крупный облачный сервис (Google Cloud) и передовое оборудование (TPU), поэтому ему логично попытаться завоевать сейчас максимальную долю рынка. Например, Open AI, Anthropic или xAI, с которыми конкурирует Gemini, пока сильно убыточны и живут за счет венчурных инвестиций, поэтому не могут себе позволить такой масштаб расходов, хотя тоже тратят десятки миллиардов долларов в год.

То, что происходит сейчас в AI, по сути похоже на рынки вроде такси или доставки еды лет 10 назад, когда Uber в мире или Яндекс в России жгли очень много денег захватывая рынок. Можно посмотреть на текущие финансовые показатели компаний и понять, что инвестиции были сделаны не зря. В случае с AI масштаб инвестиций намного больше, но и потенциальный приз в конце больше, чем на любом другом рынке за всю историю, даже если не говорить об AGI (а он за последние пару месяцев тоже субъективно стал ближе).

В сентябре я писал пост о том, как гарантированно заработать на AI. За прошедшие несколько месяцев он стал только более актуален, так что повторю вывод:

Лучший способ поучаствовать в AI буме для большинства людей - это не купить акции какой-то компании в надежде на их рост, а начать пользоваться многочисленными доступными AI инструментами. Они еще далеко не идеальны, но во многих случаях уже очень полезны и создают большую ценность за минимальную или нулевую стоимость. И если верить текущему финансовому прогнозу OpenAI (который правда может легко поменяться), то у нас еще есть несколько лет, чтобы этим полноценно воспользоваться, прежде чем компании начнут выкручивать экономику, а мы жаловаться, что раньше было лучше и дешевле.

@long_term_investments

#LTI_портфель #LTI_облигации

Портфели облигаций

Результаты в январе:
- Рублевый +1.9% vs +1.1% индекс корп бондов и 1.2% LQDT
- Валютный -0.3% vs -0.4% по индексу валютных бондов на Мосбирже (в долларах)

Результаты за 9 месяцев (с момента запуска):
- Рублевый +24% vs +18% индекс корп бондов и 14% LQDT
- Валютный +11% vs +5%по индексу валютных бондов на Мосбирже (в долларах)

Текущие параметры портфелей:
- Рублевый: средняя YTM ~26.4% при средней дюрации 0.9 лет.
- Валютный: средняя YTM ~9.9% при средней дюрации 1.6 лет.

Более подробно про результаты: https://longterminvestments.ru/bonds-11-02-2026/

Сделал большую ребалансировку в портфелях облигаций, описал изменения и их логику. Также добавил несколько выпусков облигаций в основной портфель. В посте подробно написал мнение по поводу бондов Самолета, Делимобиля и некоторых других эмитентов, которые сейчас дают очень высокие доходности.

Вся информация по облигациям в этом разделе: https://longterminvestments.ru/bonds/

@long_term_investments