#LTI_ideas

Апдейты по идеям за последнее время

Новые идеи

1) Арбитражная идея №29: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea29/

Достаточно консервативная идея с высокими текущими дивидендами ~8% годовых + возможным апсайдом в несколько десятков процентов случае роста дивидендных выплат или M&A

2) Арбитражная идея №30: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea30/

M&A сделка между двумя небольшими биотех компаниями с апсайдом более 30% за 3-6 месяцев

Текущие идеи

3) Идея №68: https://longterminvestments.ru/idea68/

4) Идея №69: https://longterminvestments.ru/idea69/

Обе идеи относятся к сырьевому не энергетическому сектору и значительно скорректировались за последнее время в ходе общей коррекции на рынке. Компания в идее №69 может заработать FCF за ближайший год на 100%+ от текущей капитализации.

Закрытые идеи

5) Арбитражную идея №28: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea28/

Это была потенциальная M&A сделка по покупке IT-компании Tufin Software со стороны PE фонда. Сделка еще на закрыта, не большая часть прибыли уже получена, поэтому закрыл позицию. Прибыль составила 5% за 3.5 недели или 50%+ годовых.

@long_term_investments

#LTI_аналитика #китайские_акции

Китайские акции на СПб бирже

Продолжаем анализ китайских акций, которые недавно начали торговаться на СПб бирже. Ранее уже разбирали технологические компании, обзоры можно найти по хештегу выше.

Сегодня разберем представителей реального сектора - строительства и инфраструктуры - Country Garden Holdings, CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings: https://longterminvestments.ru/china-stocks-spb-part4/

Несколько интересных фактов про компании:

1) Country Garden Holdings - крупнейший застройщик в Китае. А китайский рынок недвижимости - крупнейший в мире с оценкой $55 млрд (вдвое больше, чем США). Но у компании есть нюанс.

2) Основателем и крупнейшим акционером CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings является Ли Кашин - самый богатый человек в Гонконге и один из богатейших в мире.

3) CK Asset Holdings и CK Hutchison Holdings - очень диверсифицированные бизнесы с большим набором активов в Китае и за его пределами. А CK Hutchison Holdings и вовсе работает преимущественно в Европе.

@long_term_investments

#LTI_аналитика #китайские_акции

Китайские акции на СПб бирже

Продолжаем анализ китайских акций, которые недавно начали торговаться на СПб бирже. Сегодня разберем оставшиеся три компании - Sands China, WH Group, Sino Biopharmaceutical: https://longterminvestments.ru/china-stocks-spb-part5/

Коротко про компании:

1) Sands China - владеет несколькими казино в Макао, на 70% принадлежит американскому оператору казино Las Vegas Sands.

2) WH Group - крупнейший производитель мяса в Китае и свинины в мире. Но больше половины выручки при этом генерирует американский рынок (купили ранее местного крупного игрока).

3) Sino Biopharmaceutical - фармацевтическая компания, которая производит в основном дженерики и биоаналоги лекарств от рака, гепатита, сердечно-сосудистых и других заболеваний. У компании полная вертикальная интеграция от исcледовательских лабораторий до собственных клиник.

Бонусом в посте небольшая история с личным опытом поездки в Макао 10 лет назад.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.

@long_term_investments

#LTI_аналитика #макро

Долгосрочные перспективы экономики Китая и сравнение с Японией 1980-х годов

После серии обзоров китайских компаний и в целом из-за поворота России в сторону Китая на фоне геополитических событий решил сделать более общий обзор экономики Китая и ее долгосрочных перспектив.

Есть распространенное мнение, что страна скоро станет ведущей в мире экономической державой, но на самом деле есть несколько больших структурных проблем, которые похожи на ситуацию в Японии конца 1980-х годов и могут этому помешать.

Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/china-japan-comparison/

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Анализ Яндекс после отчета

Вчера отчитался Яндекс - очень интересные результаты, как по бизнесу в целом, так и по отдельным сегментам компании. Сделал подробный разбор результатов компании: https://longterminvestments.ru/yandex-q2-2022/

@long_term_investments

#LTI_полезное

Почему стоит озаботиться статусом квалифицированного инвестора

ЦБ недавно представил новую концепцию защиты розничных инвесторов. Подробнее можно ознакомиться по ссылкам ниже.

Презентация: https://www.cbr.ru/StaticHtml/File/41186/20220720_concept.pdf
Пояснения и пресс-конференция: https://www.cbr.ru/press/event/?id=14027

Относительно текущих правил могут произойти два основных изменения:
1) Порог для получения статуса квал. инвестора будет повышен с 6 до 30 млн рублей
2) Без статуса квал. инвестора закроют доступ к сделкам с иностранными ценными бумагами (но если они уже есть, их можно будет держать или продать)

Не факт, что новая концепция будет принята в текущем виде, например, Минфин выступает за то, чтобы разрешить неквалифицированным инвесторам сделки с "дружественными" иностранными бумагами. Но в любом случае количество доступных инструментов на рынке для большей части инвесторов может сократиться.

Если у вас еще нет статуса квалифицированного инвестора, но вы можете его получить - советую это сделать в ближайшее время. Если статус квал. инвестора будет активен на момент принятия новых правил, он должен сохраниться, даже если по новым условиям его не получилось бы сделать. Статус выдается на уровне брокера, если у вас несколько счетов, лучше получить его везде.

Сейчас есть три основных способа стать квалифицированным инвестором:
1) Иметь ликвидный капитал от 6 млн рублей, который вы можете подтвердить выписками из банков/брокеров
2) иметь оборот по брокерскому счету более 6 млн рублей за последний год при совершении не менее 1 сделки в месяц и 10 сделок в квартал
3) Иметь релевантный опыт работы, образование или сертификаты (список по ссылке ниже)

Подробнее про получение статуса квал. инвестора можно почитать здесь: https://school.moex.com/articles/kto-takoj-kvalificirovannyj-investor

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.

@long_term_investments

#LTI_портфель #LTI_ideas

Сделал апдейт по портфелю за июль: https://longterminvestments.ru/portfolio-31-07-2022/

Коротко:
- В июле портфель портфель вырос на 16% в рублях и снизился на 3% в долларах (из-за девальвации рубля)
- С начала года портфель +3% в долларах и -15% в рублях - это намного лучше соответствующих индексов
- Зарубежный счет в IB +8% с начала года против -14% по S&P 500 и -20% по Nasdaq
- Счет на российском рынке также показывает динамику намного лучше индекса ММВБ

Как обычно в апдейтах подробно раскрываю текущую структуру портфеля и пишу о своих дальнейших планах с точки зрения инвестиций на российском и зарубежном рынках. В этот раз получилось довольно много рассуждений на фоне произошедших в июне событий, в основном не очень благоприятных для инвесторов в России.

Также несколько изменений в портфеле:

1) Апдейт по идее №62: https://longterminvestments.ru/idea62/

Компания анонсировала дивиденды 20% за квартал (!) на фоне рекордных результатов. И это не какой-то забытый рынком микрокэп, а большая корпорация, по масштабу сопоставимая с крупнейшими российскими нефтегазовыми компаниями, и дивиденды не разовые, а регулярные - за год компания вернет уже около половины стоимости дивидендами. Продолжаю держать акции компании.

2) Еще несколько апдейтов по позициям с изменениями в портфеле:

- Арбитражная идея №22: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea22/
- Спекулятивные позиции: https://longterminvestments.ru/speculative-positions/

3) Закрыл несколько идей (как обычно делаю посты публичными после закрытия)

- Арбитражная идея №29: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea29/

Это была покупка акций PBFX (дочка достаточно известного в России оператора НПЗ PBF) по потенциальный выкуп. Идея быстро реализовалась - прибыль составила 9% всего за 2.5 недели.

- Идея №39: https://longterminvestments.ru/idea39/

Эта идея, наоборот, получилась неудачной - покупал акции Tremor (TRMR) еще полтора года назад и они упали на 39%. Хотя у компании отличный прибыльный бизнес и динамика намного лучше конкурентов, которые упали на 60-80%, технологические компании в целом и рынок рекламы в частности сильно пострадали, что привело к негативному результату.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Безумное новое IPO в США или как "заработать" х200 за две недели на фондовом рынке (1/2)

Каждый раз, когда мне кажется, что последние 2.5 года на рынке были достаточно безумными и чем-то сильно удивить будет уже сложно, обязательно происходит событие, описать которое иначе как "взрыв мозга" просто невозможно описать. В этот раз речь о новом IPO в США, про которое почти никто не слышал и которое, кажется, ломает все границы здравого смысла.

18 июля на американской бирже NYSE начала торговаться компания AMTD Digital (тикер HKD), технологическая компания, базирующаяся в Гонконге. На IPO акции стоили $7.8, компания привлекла $125 млн инвестиций при оценке около $1.4 млрд. Если бы такое IPO произошло года 1.5-2 назад, оно бы легко затерялось в списке более громких и крупных размещений. В текущей же ситуации даже сам факт такого размещения уже выглядит достаточно удивительно - IPO активность в 2022 году была минимальной даже среди американских компаний, а для бизнеса с пропиской в Гонконге успешное IPO вдвойне удивительно. Но это только начало истории.

Далее акции компании начали расти по экспоненте, прибавляя десятки и даже сотни процентов в день. В итоге к текущему моменту котировки выросли более чем в 200 раз от цены IPO. Даже в мире криптовалют подобный рост происходит крайне редко и, как правило, с неликвидными токенами, которые разгоняют на минимальных объемах. Здесь же речь идет о публичной компании на NYSE с приличным объемом торгов (сотни миллионов долларов). Капитализация AMTD Digital при этом сейчас составляет более $300 млрд, а на пике вчера доходила до $450 млрд - примерно на уровне Nvidia или Visa!

Но самое удивительное в этой истории, что непонятно, чем вообще занимается компания. Описание и миссия бизнеса (привел ниже цитаты) и в целом весь сайт компании выглядят хуже, чем у многих скам ICO в 2017 году, которые пытались поднять денег на хайпе. При капитализации в $300+ млрд выручка составляет $25 млн в год, но прибыль стабильно больше выручки из-за переоценки каких-то финансовых активов.

As the fusion reactor at the core of the AMTD SpiderNet ecosystem, AMTD Digital (NYSE:HKD) is a one-stop digital solutions platforms in Asia with businesses spanning multiple verticals, including digital financial services, digital media, content & marketing, SpiderNet ecosystem solutions, and digital investments.

Our mission is to act as a fusion reactor for the best entrepreneurs and innovative ideas, fusing synergistically all elements within the AMTD SpiderNet ecosystem using digital means, harnessing and magnifying the power from each partner to create a force with meaningful and influential social, technological, and economic impact.

И даже на этом история не заканчивается. 89% AMTD Digital владеет AMTD IDEA Group - другая публичная компания из Гонконга, которая торгуется на NYSE еще с 2019 года. Она формально занимается управлением активами и предоставляет различные финансовые и инвестиционные услуги. В том числе компания была среди организаторов в большом количестве китайских IPO в США, которые в среднем упали на 85% с момента размещения, а некоторые почти обнулились. У обеих компаний одинаковый менеджмент, который в Гонконге обвиняется во мошенничестве.

Акции AMTD IDEA Group выросли в 6 раз за последний месяц, но компания стоит сейчас "всего" $14 млрд, т.е. торгуется с дисконтом 95% к доле в новой публичной дочке по текущей оценке. Правда обе компании недоступны для шорта в Interactive Brokers, поэтому арбитраж сделать не получится. А даже если бы можно было сделать арбитраж, это все равно было бы очень плохой идеей - если акции компании-пустышки могут стоить $300 млрд, им ничего не мешает вырасти еще в 2-3-5-10 раз и отмаржинколить любой шорт, прежде чем произойдет неминуемый коллапс.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Безумное новое IPO в США или как "заработать" х200 за две недели на фондовом рынке (2/2)

В общем вся эта ситуация выглядит так, что хитрые ребята из Гонконга решили устроить классический pump & dump, вывели на IPO компанию с минимальным реальным free float и перегоняют акции между аффилированными аккаунтами, чтобы задрать их цену. Причем задействовано сразу две аффилированные компании, котировки которых растут параллельно.

Сама схема стара как мир и в ней нет ничего удивительного, на нерегулируемых рынках вроде криптовалют это происходит постоянно, да и на фондовом рынке такие истории периодически случаются с акциями небольших неликвидных компаний. В том числе в России некоторые Телеграм каналы любят "пампить" компании в дальних эшелонах на заказ или просто чтобы фронтранить своих же подписчиков или случайных спекулянтов.

Но то, что такая ситуация возможна на NYSE в подобных масштабах, и регуляторы или сама биржа пока ничего с ней не сделали, хотя она явно перешла все рамки закона и здравого смысла, вызывает мягко говоря удивление. Сложно описать всю эту ситуацию иначе как 🤯🤯🤯.

Естественно, вся эта конструкция быстро схлопнется, либо сама, либо рано или поздно под влияние биржи и/или регуляторов. К счастью акции обеих компаний не доступны для шорта (пытаться играть против пузыря не менее безумно, чем сам факт такой ситуации, так как счет может разорвать за считанные дни, прежде чем пузырь лопнет). Покупать акции компании пустышки с оценкой $300 млрд, надеюсь, никому в голому тоже не придет. В таких ситуациях закупаться стоит только попкорном, и наблюдать со стороны за тем, как мир все больше сходит с ума.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Перестановки в портфеле и апдейты по активным идеям

Внес значимые изменения в портфель на зарубежных рынках:

1) Докупил акции компании из идеи №67: https://longterminvestments.ru/idea67/

У компании скоро должен быть хороший отчет и в целом это, наверное, одна из немногих сейчас идей, где может быть потенциальный кратный апсайд (но риски тоже высокие).

2) Закрыл позицию в идее №58: https://longterminvestments.ru/idea58/

Это была покупка американских угольщиков (металлургических) ARCH и HCC. Акции обеих компаний значимо скорректировались от пиков, но покупал их еще в конце прошлого года, позиция закрыта с хорошей прибылью. В посте подробнее, почему решил продать акции, несмотря на рекордные результаты. Как всегда после закрытия пост с открытым доступом.

3) Закрываю идею в Alibaba: https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/

Это одна из первых позиций на зарубежных рынках, которая впервые была куплена еще в 2018 году, почти ровно 4 года назад. За это время многое сильно изменилось - в бизнесе компании, в Китае, на рынках и в мировой геополитике. К сожалению, фактически все произошедшие изменения не в лучшую сторону.

Несмотря на сильное падение акций Alibaba (как и всего китайского и не только китайского технологического сектора) и дешевизну компании решил закрыть позицию, так как считаю, что риски в китайских бумагах значительно выросли. Идею в Alibaba впервые описал еще давно, до запуска сайта проекта, а по ссылке выше есть большая история того, как менялся бизнес компании и отношение к нему.

4) Закрыл спекулятивную идею №7: https://longterminvestments.ru/speculation7/

Покупал акции компании под потенциальный M&A, который не случился, затем ситуация в бизнесе сильно ухудшилась и акции значительно упали. Закрыл идею в минус, получилось неудачно.

5) Изменения в прочих позициях в портфеле: https://longterminvestments.ru/speculative-positions/

Некоторые спекулятивные позиции открываю без детального описания идей, но также пишу про них в отдельном посте с прочими позициями - также внес на неделе несколько изменений.

Также сделал несколько апдейтов по активным идеям после отчетов, все позиции ниже продолжаю держать без изменений:

6) Идея №61: https://longterminvestments.ru/idea61/

Это долгосрочная ставка на рост рынка урана, в котором на мой взгляд есть интересный долгосрочный фундаментальный тезис для переоценки.

7) Идея №70: https://longterminvestments.ru/idea70/

Это крупная диверсифицированная сырьевая компания, которая получает рекордную прибыль сразу в нескольких сегментах бизнеса из-за текущей конъюнктуры, дешево стоит, платит дивиденды и делает байбеки, и при этом имеет качественный набор активов с хорошими долгосрочными перспективами.

8) Спекулятивная идея №8: https://longterminvestments.ru/speculation8/

Шорт известной технологической компании, у которой, на мой взгляд, может быть значимый спад в одном из ключевых сегментов бизнеса, не заложенный рынков в текущую оценку компании.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Продолжается большой поток отчетов за второй квартал.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Про сложный и непонятный текущий рынок (1/2)

Поймал себя на мысли, что сейчас, возможно, самый необычный и сложный с точки зрения понимания рынок за все время, в которое приходилось инвестировать. Причем это касается как инвестиций в России, так и зарубежом.

Начнем с России, с чем сейчас имеет дело инвестор:

1) Большое количество компаний не раскрывает информацию о своих финансовых результатах или делает это очень ограниченно, из-за чего сложно оценить реальное состояние бизнеса.

2) Зарубежные санкции и ограничения порвали привычные бизнес процессы, которые налаживались десятилетиями, и могут точечно сильно ударить почти по любой компании. И даже без прямых санкций зарубежные клиенты и подрядчики могут просто перестать работать с российским бизнесом. И все это происходит не разом, а в случайные непредсказуемые моменты времени.

3) Внутреннее регулирование, по старой российской традиции, зачастую страшнее любых внешних факторов. В текущих реалиях государство может кинуть поменять мнение в последний момент, и, например, отменить дивиденды и выкачать прибыль налогами. Опять-таки, проблема даже не в самом факте таких решений, а в их непредсказуемости и отсутствии понятных правил игры, которые можно использовать для принятия решений.

4) У большинства крупных компаний в России есть либо расписки, которые торговались зарубежом, либо сами акции выпущены зарубежными головными холдингами. Какие-то бумаги напрочь заморожены, какие-то проходят через разные схемы, чтобы их можно было продать, какие-то уже успешно прошли этот путь и постепенно выливаются на рынок. Мажоритарии и менеджмент многих компаний сами пока не решили, что делать в текущей ситуации, стоит ли "переезжать" в Россию и т.д. В результате перетоки акций могут влиять на котировки компаний сильнее, чем любые фундаментальные факторы.

Все это, опять-таки, сопровождается постоянными изменениями в правилах - например, допуск к стакану дружественных нерезидентов, который планировался 8 августа, перенесли в последний момент, и часть бумаг, купленных ими с 25 июня, отправили в полугодовой "карантин". Опять-таки, все изменения происходят в случайные моменты времени, чтобы никому не было скучно.

5) При всем этом у большинства инвесторов, у которых есть только российские брокерские счета, нет особых альтернатив рублевым активам. Акции на СПб бирже уже частично заморозили и в любой момент могут быть новые блокировки. На безналичные доллары и евро ввели комиссии и их блокировка тоже вполне вероятна. Юани и прочие "дружественные" валюты периодически торгуются с приличной премией к мировому рынку. В результате возникает странная ситуация, когда большинство людей уверено, что будет значительная девальвация рубля (вопрос только во временном горизонте), но не понимает, как лучше от нее защититься.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Про сложный и непонятный текущий рынок (2/2)

Можно попробовать "спастись" от всех проблем, связанных с российским рынком, открыв зарубежный брокерский счет и покупая там зарубежные активы. Но и здесь, естественно, куча проблем.

1) Сами зарубежные счета российских резидентов могут заблокировать. По сути, из адекватных и доступных широкому кругу инвесторов вариантов остался только Interactive Brokers, остальные уже попросили россиян на выход, если нет ВНЖ в другой стране. IB пока, к счастью, не планирует закрывать счета, но это может измениться, если Россию признают в США спонсором-терроризма или будут другие санкции, которые заставят брокера поменять решения.

И даже без прямых санкций россиянам уже недоступны европейские ценные бумаги и котировки на NYSE и NASDAQ (теперь перед покупкой акций нужно проверять текущую цену в других источниках). А пополнения и выводы со счета в IB доступны только через небольшое количество российских банков, с приличными комиссиями, и могут вообще перестать работать, если банки в России отключат от SWIFT или просто закроют им корреспондентские счета в основных валютах.

2) Даже если не учитывать риск блокировок и инфраструктурных ограничений, ситуация на зарубежных рынках сейчас максимально странная. Экономика США уже формально в рецессии (но определение рецессии поменяли, поэтому теперь это просто "необходимое замедление"), инфляция почти двузначная, ставки растут. Геополитические риски в мире на максимальном уровне за последние десятилетия (Россия-Украина, Китай-Тайвань и множество мелких локальных конфликтов), как и количество внутренних протестов (от Шри-Ланки до европейских стран).

При этом акции убыточных компаний с сомнительной бизнес-моделью без каких-либо перспектив выйти в прибыль в ближайшие годы растут на десятки процентов в день без новостей и отказываются значимо падать даже на ужасных отчетах (см. Nvidia, Upstart и т.д.), на которых на "нормальном" рынке их должны были бы уничтожить. Акции сырьевых или многих других компаний в реальном секторе при этом падают, как будто инвесторы закладывают повторение 2020 года. Все это выглядит максимально странно.

3) Можно еще отказаться от активных инвестиций и просто сидеть в ETF на широкие индексы. Но основные индексы упали от исторических пиков после рекордного в истории "пузыря" и выплеска триллионов долларов ликвидности всего на 10-15%, и речь не только про S&P 500, а даже про DAX, несмотря на то, что дееспособность целых отраслей промышленности в Германии, составляющей основу экономики, находится под большим вопросом. Покупка широких индексов не выглядит в такой ситуации безопасным вариантом для сохранения капитала.

Может купить облигации? Если ставки продолжат расти, они могут сильно пострадать. Сидеть в трежерис или кэше? С почти двузначной инфляцией они быстро обесцениваются в реальном выражении. Купить золото? Оно упорно не хочет расти и стоит дешевле, чем 24 февраля, несмотря на всю неопределенность в мире и обесценение фиатных валют, от которых, в теории, должно защищать.

В такие моменты понимаешь, что настоящий медвежий рынок это не просто сильное снижение котировок (это было бы слишком просто), а ситуация максимального хаоса и неопределенности, когда страдают все - быки, медведи, инвесторы, трейдеры и т.д. А еще такие моменты - отличный фильтр, чтобы отличить шарлатанов от адекватных людей.

Если вы видите, что кто-то в текущей ситуации продолжает уверенно предсказывать какие-то события, публиковать идеи, которые "точно сработают" и т.д. - можете смело отписываться от таких людей. Фактически все люди, которые сейчас что-то пишут про рынок, никогда в своей жизни не видели подобного расклада событий (меня это, естественно, тоже касается).

Это не значит, что нет смысла читать мысли других людей (скорее наоборот, сейчас очень полезно проверять свою логику о стороннее мнение), но это стоит делать со здоровой долей скепсиса, и с фокусом на новые объективные факты, которые дополнят вашу картину мира, а не субъективные мнения, ценность которых в текущей ситуации обычно весьма низкая.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Про рекордные убытки Softbank + пара сериалов на тему в конце поста

Недавно Softbank опубликовал квартальный отчет за апрель-июнь. Сам по себе операционный бизнес Softbank не особо интересен - в основном это "скучные" Телеком активы в Японии и США. Но в последние годы компания стала крупнейшим инвестором в технологические компании по всему миру.

Сначала компания создала крупнейший в мире венчурный фонд Vision Fund на $100 млрд, в который сама вложила $28 млрд, а остальные деньги привлекла от внешних инвесторов, в первую очередь суверенных фондов из Саудовской Аравии и ОАЭ. А затем еще сделала Vision Fund 2, в который вложила $30 млрд собственных средств.

Венчурные фонды Softbank были известны тем, что буквально заливали свои портфельные компании деньгами. Можно почитать много историй фаундеров стартапов, которые приходили к Softbank с запросом, условно, на $100 млн, но им предлагали инвестиционный раунд на $500 млн, а в случае отказа грозились инвестировать огромные суммы в конкурентов.

По сути Softbank стимулировал портфельные компании использовать стратегию "выжженной земли" - долго работать с огромными убытками, фактически убивая любую конкуренцию на рынке. Иногда такой подход был относительно успешным (Softbank много инвестировал в Uber, который действительно смог занять лидирующую позицию на большинстве рынков, хотя в СНГ, Китае и Юго-Восточной Азии его вытеснили локальные игроки). Но зачастую миллиарды долларов просто безрезультатно прожигались, как было, например, в случае с WeWork.

Безумие на рынках, которое было в 2020-2021 году после ковида, когда оценки частных и публичных технологических компаний улетели в космос, в моменте привели к рекордной прибыли фондов Softbank, на пике достигшей 7 трлн йен (около $60 млрд). Но за последний год весь этот результат был растрачен - по итогам последнего квартала Softbank потерял фактически всю накопленную прибыль с 2017 года, когда начал активно инвестировать в технологические компании.

Еще больше Softbank потерял за последние 1.5 года на переоценке пакета в Alibaba, в которой владел почти 25% акций. Хотя Softbank вложил в компанию всего $20 млн в 2000 году, а текущий пакет стоит около $60 млрд, что по-прежнему делает инвестицию одной из лучших в истории, на пике стоимость пакета была около $200 млрд.

Очень забавно посмотреть, как менялись за это время презентации компании. Во время недавнего безумного технологического бума Softbank рассказывал про то, как AI и прочие новые технологии завоевывают мир, и он является главным в мире инвестором в новое светлое будущее. Сейчас же компания начинает презентацию для инвесторов с изображения грустного японского воина, который проиграл битву в 16 веке и с трудом смог остаться в живых (нечасто можно встретить подобные отсылки в презентациях для инвесторов).

Возможно, конечно, текущий спад в технологическом секторе скоро снова сменится бумом, и Softbank в итоге, выйдет в дамки. Но пока его финансовые результаты выглядят как символ ушедшей безумной эпохи, которая вряд ли повторится в ближайшее время.

P.S. Написав про Softbank, вспомнил про два сериала про две его самые известные инвестиции - Uber и WeWork. Называются они Super Pumped (на основе одноименной книги) и WeCrashed (на базе одноименного подкаста). В обоих случаях это художественные сериалы на базе реальных событий, которые достаточно интересно описывают историю развития соответствующих компаний - они неплохие, возможно кому-то будет интересно.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Зачем казино, если есть СПб биржа

Исторически российский фондовый рынок отличался не очень высокой волатильностью. По сравнению с компаниями в США, где котировки даже крупных корпораций могут летать на десятки процентов в день, в России такие ситуации случались крайне редко, если не считать далекие неликвидные эшелоны с мизерными объемами или отдельные экстраординарные события. Но СПб биржа упорно работает над тем, чтобы инвесторы в России тоже не скучали.

Сначала СПб биржа стала главной площадкой для спекуляций среди большого количества новых инвесторов, которые пришли на рынок в 2020-2021 году. Ведь намного веселее покупать акции SPCE, которые могут улететь в космос в прямом и переносном смысле, чем скучные российские бумаги. Правда реальные коммерческие полеты SPCE все время откладываются, а у акционеров после резкого взлета была весьма жесткая посадка, но это уже детали.

Затем в новых реалиях после февраля на СПб бирже появился еще один новый элемент, добавляющий остроты ощущений - возможная блокировка активов. Часть средств у некоторых инвесторов уже была заблокирована и есть риск, что остальные бумаги и/или доллары на счетах может постичь та же участь. СПб биржа пытается "диверсифицировать депозитарии", чтобы снизить риски, и будет здорово, если это получится делать, но пока покупка зарубежных акций через российскую инфраструктуру несет высокие риски. Также биржа недавно добавило китайские акции с листингом в Гонконге, но и там непонятна схема владения и нельзя исключать возникновение проблем с инфраструктурой.

А пока акции самой СПб биржи показывают рекордную волатильность в лучших традициях американского рынка, так что никакие зарубежные акции не нужны для спекуляция. За последние несколько дней котировки биржи более чем удвоились, причем сделали это на рекордных объемах торгов, которые на порядок больше, чем были ранее. Правда текущие котировки по-прежнему на 80% ниже пиковых уровней.

Каких-либо значимых новостей при этом не было, не считая возобновления торгов американскими бумагами с 10 утра. Но это вряд ли сильно увеличит доходы биржи, которые упали в несколько раз относительно пиков прошлого года и продолжают сокращаться с каждым месяцем (в июле был очередной антирекорд и -77% к прошлому году).

Последний отчет СПб биржа публиковала за 2021 год и сейчас ее исторические показатели уже не актуальны, поэтому оценить бизнес и его справедливую стоимость сейчас весьма проблематично. Я буду очень рад, если у СПб биржи получится перестроить инфраструктуру и дать безопасный доступ российским инвесторам к инвестициям в зарубежные активы. Но даже если это получится сделать, потребуется немало времени, а пока держусь в стороне и от акций самой биржи, и от бумаг, которые на ней торгуются.

@long_term_investments