#LTI_ideas

Новая идея на сайте, №64: https://longterminvestments.ru/idea64/

Это интересная ситуация, когда компания до конца 2022 года должна заработать в виде FCF больше текущей капитализации и EV. Есть риски, так как бизнес очень циклический и сейчас очевидно пик цикла, но даже при скором обвале цен на услуги FCF за ближайшие несколько кварталов вероятно составит 75-80% капитализации.

Расклад выглядит так, что даунсайд ограничен, а апсайд может быть значимым - грубо говоря с каждым месяцем хорошей конъюнктуры на рынке стоимость бизнеса растет примерно на 10%.

Акции торгуются на СПб бирже и доступны через большинство российских брокеров.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Нашел интересную инфографику о крупнейших гейминговых компаниях. На самом деле это не монолитные компании, а большой набор отдельных игровых студий, каждая из которых обычно занимает разработкой одной или нескольких игр.

Раз зашла речь об играх, хороший повод вспомнить сделанные ранее обзоры на эту тему, в том числе компаний на картинке. Везде сделал открытый доступ:
- Сравнение Activision Blizzard, Electronic Arts и Take-Two: https://longterminvestments.ru/gaming-companies-atvi-ea-ttwo/
- Обзор Take-Two: https://longterminvestments.ru/take-two-interactive-analysis/
- Обзор Embracer: https://longterminvestments.ru/embracer-review/

И еще нескольких игровых компаний поменьше:
- Stillfront: https://longterminvestments.ru/stillfront-group-review/
- Gravity (старая неудачная идея): https://longterminvestments.ru/idea37/
- GungHo: https://longterminvestments.ru/gungho-analysis/

Последняя компания - вообще удивительный случай, когда прибыльный бизнес торгуется с отрицательной EV (т.е. кэш + доля в Gravity больше капитализации). Но это Япония, там много необычных компаний.

И еще одна интересная мысль вдогонку, которую недавно увидел в Твиттере. С учетом того, что Microsoft объявил о покупке Activision Blizzard, на месте Цукерберга очень напрашивается ответ в виде предложения о покупке Take-Two Interactive. С учетом того, что TTWO и Meta меньше, чем ATVI и Microsoft соответственно, регуляторам будет крайне сложно придумать причину, почему покупка Microsoft должна быть одобрена, а Meta - нет.

Соответственно, как минимум Цукерберг сорвет большую сделку конкурента, а если вдруг обе сделки одобрят - получит отличный актив с известными франшизами с дисконтом по оценке к Meta, который вполне пригодится в войне за Metaverse.

@long_term_investments

#LTI_портфель

Сделал апдейт по портфелю за январь: https://longterminvestments.ru/portfolio-01-02-2022/

На удивление получился даже символический плюс в рублях (+0.7%) и -2.9% в долларах, думал результат будет хуже на фоне ситуации на рынке. Результат получился лучше основных индексов.

Сделал несколько новых разрезов в структуре портфеля по странам и индустриям + таблицу со всеми позициями, чтобы их было удобнее воспринимать.

Написал комментарии по текущим акциям в портфеле и про несколько недавних корректировок, а также общий взгляд на рынок и дальнейшие планы.

@long_term_investments

#LTI_IPO

Закрыл два IPO после окончания трехмесячного локапа:
AIRS (+27%): https://longterminvestments.ru/ipo-airsculpt-technologies-airs/
UDMY (-46%): https://longterminvestments.ru/ipo-udemy/

Как всегда после закрытия делаю посты публичными

Я уже неоднократно писал в последние месяцы, что на мой взгляд последние два года были исключительно хорошим периодом для IPO, повторение которого вряд ли стоит ожидать в обозримом будущем, хотя отдельные интересные размещения по-прежнему могут быть.

Недавно Rusbase собрал список потенциальных значимых IPO, которые могут пройти в 2022 году - немного поучаствовал в создании материала и дал небольшой комментарий в конце статьи: https://rb.ru/list/ipo-2022/

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Вчера / сегодня было несколько интересных отчетов.

1) Ozon опубликовал предварительные операционные данные за Q4'21 и 2021 год. GMV в Q4'21 вырос на 130% и составил 175 млрд рублей, за весь 2021 год рост составил 125% до 445+ млрд рублей. Все остальные операционные метрики также показали очень высокие темпы роста, а FCF в Q4 был положительным, что правда во многом обусловлено сезонностью и изменениями в оборотном капитале. Акции Ozon позитивно отреагировали на отчет и растут на 7-8%.

На следующий год Ozon прогнозирует рост GMV на 80% примерно до 800 млрд рублей. Для сравнения, оборот Wildberries (WB) за 2021 год составил чуть более 800 млрд. Одна из интересных метрик, за которой слежу - соотношение GMV Ozon и WB. У WB пока значительный отрыв, но он понемногу сокращается (график 1).

В декабре подробно разбирал бизнес Ozon на сайте: https://longterminvestments.ru/ozon-dec2021/

2) Вчера отчитался Alphabet (Google). Выручка за 2021 год выросла более чем на 40% - колоссальный рост для компании такого масштаба. А прибыль за год и вовсе почти удвоилась и составила $76 млрд. YouTube, Google Cloud и даже основной поисковой бизнес показывают отличную динамику. Например, рекламные доходы YouTube даже без учета дополнительных подписок уже больше всего Netflix по выручке.

Но еще более интересно то, что Alphabet наконец-то решил сделать stock-split, который от компании давно ждали. С 15 июля у компании станет в 20 раз больше акций, а их стоимость пропорционально снизится. На фоне отличного отчета и новостей о stock-split акции GOOG растут на 10% на пре-маркете.

Год назад делал на сайте обзор Alphabet - из-за холдинговой структуры компании ее корректная оценка не совсем тривиальна: https://longterminvestments.ru/alphabet-google-review/

3) А вот у PayPal, который тоже отчитался вчера, результаты не такие позитивные. Хотя результаты прошедшего Q4'21 были на уровне ожиданий, PayPal дал прогноз на следующий год значительно ниже консенсуса.

Рынок ожидал, что EPS будет на уровне $5.26 в 2022 году, а менеджмент прогнозирует всего $4.6-4.75, почти без роста относительно $4.6 в 2021 году. С учетом того, что PayPal стоил 38 P/E 2021 года до отчета, что мягко говоря не мало, стагнация прибыли - не тот результат, который ожидал рынок при таких мультипликаторах. В результаты акции PayPal падают на пре-маркете на 19%.

Если посмотреть историю, то можно заметить, что даже в 2018-2019 году, до коронавируса, аналитики ожидали более высокую прибыль в 2022 году, чем сейчас прогнозирует компания, т.е. весь позитивный эффект от коронавируса на бизнес PayPal по сути утрачен. Акции при этом пока стоят дороже, чем до коронавируса, хотя от пика упали уже на 50%. (график 2)

@long_term_investments

#LTI_курс

Анонс курса - Личные финансы и основы инвестиций

Ранее говорил, что один из приоритетов на этот год - образовательный контент. Есть несколько параллельных направлений, над которыми работал/работаю в последнее время, одно из них наконец-то могу анонсировать.

На следующей неделе запускаю базовый курс про личные финансы и инвестиции. В моем окружении запрос на эту тему стал настолько большим, что почти заставили структурировать все свои мысли и оформить их в небольшой образовательный продукт :)

Для кого курс:
Курс рассчитан в первую очередь на тех, кто еще не выработал собственную систему и принципы для управления личными финансами и инвестициями. Для многих опытных инвесторов информация будет в значительной степени знакома, хотя возможно кто-то также сочтет ее полезной.

Программа из трех занятий:
1) Управление личными финансами, от учета расходов и доходов до способов их оптимизировать
2) Финансовое планирование - про финансовые цели, сбережения, долгосрочное планирование и важность инвестиций для создания капитала
3) Основы инвестиций - коротко про брокеров, разные классы активов и подходы к инвестициям с фокусом на пассивные стратегии

Постарался сделать максимально емкий и практичный формат без абстрактных рассуждений и воды, как это зачастую происходит в подобных курсах, чтобы не нужно было тратить лишние время и деньги.

Формат:
- Три онлайн-вебинара по 1.5-2 часа 10, 17 и 22 февраля в 19:30 по Москве. Все будут доступны в записи.
- Дополнительно будут полезные ссылки и инструменты, например, шаблоны для финансового учета и планирования.
- К каждому занятию предусмотрено домашнее задание для самостоятельного выполнения.
- Также будет чат для участников курса, где можно обсудить любой вопрос по программе или на тему личных финансов/инвестиций.

Стоимость:
- Базовый тариф с доступом ко всем занятиям, материалам и чату с самостоятельным выполнением заданий - 5990 рублей
- Также есть более дорогой расширенный тариф для тех, кто хочет получить личную обратную связь и обсудить вопросы финансового планирования и инвестиций

Более подробная программа и информация о курсе здесь: https://longterminvestments.ru/basic-course/

8 февраля в 19:30 по Москве проведу бесплатный вебинар, где расскажу немного подробнее о курсе и отвечу на все вопросы. Регистрация по ссылке выше, перед вебинаром еще сделаю анонс.

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Последние два торговых дня были удивительными с точки зрения реакции рынка на отчеты компаний. В среду ночью отчиталась Meta (Facebook), после чего акции компании обрушились в четверг на 26%. Капитализация Meta за день снизилась на $250 млрд - это рекордное дневное снижение стоимости одной компании за всю историю фондового рынка и больше, чем стоят Газпром, Сбербанк и Лукойл вместе взятые.

Негативный отчет Meta также привел к обвалу котировок других социальных сетей - Snap, Pinterest и Twitter, которые вчера упали на 23%, 10% и 5% соответственно. Т.е. Snap потерял почти четверть капитализации просто на ожиданиях, что его отчет также будет плохим, как у Meta.

Затем в четверг ночью отчитались Snap и Pinterest и оказалось, что показатели компаний вполне неплохие, в отличие от Meta. Котировки компаний вернулись обратно к значениям, где они были до отчета Meta, а Snap даже выше, акции выросли почти на 60%! В общем, безумные американские горки, очень забавно наблюдать, как акции огромных корпораций торгуются с огромной волатильностью, как будто это penny stocks или мемкоины.

Сделал обзор отчетов Meta, Snap и Pinterest на сайте с мнением об акциях компаний после отчетов и резких движений их котировок: https://longterminvestments.ru/meta-snap-pins-feb22/

P.S. Не менее интересная ситуация у Amazon, который упал в четверг на 8%, но в пятницу вырос обратно на 13%. Почти $200 млрд прироста капитализации за 1 день это также одно из рекордных движений в истории фондового рынка. Также разберу отчет компании чуть позже.

@long_term_investments