Поговорили с Андреем Верниковым. Наванговал слегка)

#ЭБИС
Внятного выступления по данной теме ждали больше года.
Главное считаю прозвучало: дефолт явился следствием корпоративного конфликта и все наблюдавшиеся странности в этом свете получают логичные объяснения.
Теперь нас ждёт "адвокатская драма", нюансы которой будут освещать главным образом коллеги.
Я же со своей стороны хотел бы сосредоточиться на вопросе о том, почему ситуация в принципе стала возможной и какие "дыры" в регулировании поспособствовали тому, что дело зашло так далеко.
Тут конечно нужно привлекать коллег юристов для професиональных консультаций по отдельным вопросам. Надеюсь, что не откажут)
В общем, следите за новостями.

Бессмысленный и беспощадный запутанный но адаптивный русский протекционизм. Мы уходим от торговли в долларах, но привязывается пошлины к обменному курсу доллара. При этом введён запрет на экспорт дизеля и бензина.
В итоге пострадать могут совершенно не те, против кого пошлины направлены, причём по самым разным основаниям: ЦБ обвалит рубль, доллар упадёт к юаню (хотя до окончания срока действия пошлин не должен) ну и т.д. Наконец, экспортеры через какое то время пойдут в правительство выпрашивать скидки. В общем, я бы тут как раз обратился к "лучшим практикам" ВТО, которые гласят, что квоты действеннее чем пошлины - их проще контролировать и обеспечивать адресное применение.

Ну и как это должно повлиять на курс?

Ну вот механизм какой?

На самом деле у этой меры две очевидные цели: 1) снизить внутренние цены 2) увеличить бюджетные доходы.

К курсу рубля ни то ни другое отношения не имеет.

Более того если введение пошлин приведёт к снижению экспорта (т.е. если в результате экспортёрам станет выгоднее продавать на внутреннем рынке чем собственно экспортировать), это приведёт к дальнейшему ослаблению рубля вследствие уменьшения валютной выручки.

Укрепить рубль эти меры не могут даже гипотетически.

https://t.me/truevalue/1114

#нефть
Подписчики комментируют тему экспортных пошлин на нефтепродукты:
‐----
интересное наблюдение - все пишут, что доп. пошлины ведут к потерям экспортеров РФ, будет маржа ниже, меньше заработают, прибыль упадет и т.д. Экспорт падает, внутри страны коллапс коллапсирует коллапсирующе. И за двое суток - никто не допускает даже теоретическую возможность, что пройдет месяц-два и цены на мировом рынке вырастут на часть этой пошлины??? Пусть не на все и с разной скоростью, но на какие-то товары точно. Уже же была история про "надбавку Путина" или "налог Путина" на бензин в США/Европе. Есть вероятность, что будет "курсовая надбавка за/на СВО". Еще очень интересно на чьем дизеле оппоненты воюют, и на чьем дизеле у них вся автономная энергетика, которую развернули в замещение / поддержку стационарной по известным всем причинам. Все как-то пропустили, но я точно знаю (была информация по работе) - в том году по всей Европе смели всю дизельную генерацию по любым ценам, и мощности на заводах нагрузили на 2023, и куда-то направили)))
-------

#нефть
И ещё про нефтегаз, но теперь про АЗС-ки. А если быть точным - про IPO

Истинно говорю вам, дети мои - злейшие враги компании выходящей на IPO - это облигации размещённые для "разогрева" рынка. Ну ещё и ковенанты по ним, но главным образом облигации. Потому что если на рынке что-то пошло не так, то вы и говна наедитесь и сто баксов заплатите и акции нормально не разместите и головняк с рефинансом отхватите. Как это сейчас вышло у Трассы. Какими бы перспективы не были, сейчас чудовищно неудачный момент для IPO. И долг поджимает скорее всего.

#долги Агентство Блумберг со ссылкой на свои источнии в американском Минфине пишет, что уже в первой половине 24 г. власти начнут обратный выкуп государственных долгов на открытом рынке.

Конечно это никакое не новшество и лет 20 назад Минфин уже выкупал свои долги, правда тогда был в Америке неплохой профицит в бюджете.

Сейчас, как мы знаем наоборот огромный дефицит, но Минфин США считает, что регулярные операции выкупа повысят устойчивость рынка внутреннего долга и вернут на долговой рынок ликвидность.

Честно говоря есть большие сомнения в том, что обратный выкуп долгов вернет на рынок ликвидность, поскольку вряд ли вернутся покупки иностранных ЦБ или суверенных фондов.

Скорее всего план обратного выкупа просто призван спасти банковские балансы, которые явно страдают из-за сильного падения цен на долги Минфина за последние пару лет.

Теперь же, когда самые долгосрочные трежерис продаются уже почти за 50 центов от их номинала, банки скинут их Казначейству по 1 доллару и купят долговые бумаги с большей процентной доходностью, которые будут повышаться в цене, если ФРС начнет в будущем сокращать ставки.

По сути, это еще одна схема обогащения банкиров и вероятно это необходимая цена для покупки лояльности финансистов в год выборов.

#металлургия #уголь
Перефразируя Маяковского: Мечел и сейчас живее всех живых! Это просто потрясающе)

Искренне благодарен коллегам из журнала "Компания" за интерес к теме Кондратьевских волн и возможность высказаться)

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
Вот интересно: тарифы почти на все должны расти по мнению МЭР на 7-10% ежегодно. А учитывая тот факт, что ФАС мужественно слепнет не только при росте цен на нефтепродукты, но и по транспортным тарифам (последнее повышение этого года по пассажирским ж/д тарифам должно было быть на 8,1%, но даже социальный плацкарт подорожал на 30-40%), нам практически гарантирован рост цен в ближайшие три года примерно на 15% . Официальную инфляцию, конечно, Росстат нарисует пониже: в районе 8-9%, потому что как обычно подешевеет что-то ненужное, чем никто никогда не пользовался или индекс гедонизма какой введут.
Все это в свою очередь означает, что:
1) рассказы ЦБ о том, как он снизит инфляцию до 4% можно смело игнорировать. Это как у Пауэлла таргет в 2%, а у нас 4% - магическое число, практического значения не имеющее, Словом, долой релизы ЦБ! Время жалко тратить если честно на это "яркое, запоминающееся шоу" (с).
2) Ставку в подобной ситуации ещё года три всерьёз не снизят, если только внезапно не поменяют руководство ЦБ и туда не придёт самолично Олег Дерипаска его люди.
3) ОФЗ и прочий инвестгрейд в период 2024-2026 гг. будут иметь реальную отрицательную доходность, а ВДО опять будут балансировать на грани нулевой реальной доходности, а с учетом дефолтов - наверное слабо отрицательной, если рассматривать всю песочницу.
4) А вот экономический рост кстати будет, в том числе за счет тарифов. Не офигеть какой. но 1-1,5% в год (если применять реальную инфляцию) вполне может. Если же брать дефлятор росстатовский то и 5-6% покажет.
5) С валютой вопрос остается открытым, но больше потому что доллар будет сам чудить. Наши бы деятели оставили бы курс 96 как сейчас и были бы счастливы, но не все от них зависит. Так что думаю все же, что бакс укрепится до 80-85 рублей.

В общем мы возвращаемся в 2017-2018 год, но малость покоцанные и постаревшие на 7 лет

Субботнее обращение коллеги Колягина к граду и миру посвящено попытке вразумить заблуджающихся. Я с ним по существу согласен практически целиком и полностью (может только по крипте есть особое мнение), но насчёт эффективности проповедей и пропаганды идей испытываю некоторый пессимизм. Надоело. Не желающего слышать не переубедить, а умному достаточно. Но стойкость Егора в вопросах просвещения вызывает как минимум уважение.

#крипта
Тем временем китайская госкрипта на марше. Как только она обрастёт сервисами полагаю не только доллар, но и всю "независимую" крипту загонят под плинтус, что бы там не говорили коллеги Тихонов и Волков и уж тем более Катя Дерево и старина Новограц.
Про систему "Мир", если помните, в 2015 году тоже было много шуток, теперь они все куда то пропали)

#угар_киберпанка
Про ИИ там на самом деле сказано не так и много, но основной посыл (весьма осторожный) понятен - при росте ставки ФРС пузыри на рынке акций все сдуются, и биг-техи не исключение.
Причем проблема уже не в том, что ставка ещё вырастет, и кому-то не хватит капитала, а в том, что уже при нынешнем уровне ставки, сохранись он приличное время, его не хватит почти всем.

#нефть
Занять место России и Саудовской Аравии на мировом рынке вполне возможно.
Но при двух обязательных условиях.
Условие первое: "мировой рынок" должен быть без стран БРИКС/ШОС. Это на 2021 год 55-56% по добыче (сейчас уже чуть побольше с учетом того, что часть африканских добывающих стран в 2023 году присоединилась) и ~ 50% по потреблению.
Условие второе: цена на нефть должна быть $150-200 (это в текущих ценах, безо всякой инфляции), потому что приличную часть американских и канадских запасов разрабатывать даже при $100 просто нерентабельно, а в противном случае невозможно дать необходимые для мирового лидерства объемы.

Кстати, неутомимый коллега Волков написал сочинение на тему "что будет с экономикой если нефть станет $200". Вопросы там поставлены совершенно правильно, хотя с некоторыми выводами можно поспорить.

#гнетущее_ДКП
Обещанного Голдманами  снижения ставки ждать ещё год (пересмотрели прогноз). А потом ещё год, а потом ещё пару лет, а потом ещё немного и тогда уж году к 2029-2030-му точно снизят с 18% до 17,5%. Сразу на 50 базисных пунктов!))

#золото
Вопросы, задаваемые коллегами по золоту абсолютно правомерны.
- Когда уже ракета? - нервно вопрошают купившие.
Я думаю, что ракета будет не раньше завершения размежевания на финансовых рынках. То есть когда Китай выведет всё что сможет из США, а США соответственно из Китая тогда и бахнет. Но бахнет тоже своеобразно.
Соотношение золото/нефть будет 30 (сейчас оно гуляет в диапазоне 20-23) а нефть будет в китайской половине мира в юанях или в валюте БРИКС, если из этой затеи что-то путное выйдет. А что будет в другой части мира - это уже как бог даст. Китай, Индия и мы давно морально готовы вернуться к золотому стандарту, но при не свергнутом долларе это невозможно. Так что ждем 2025 года - раньше точно не получится.

🇺🇸 Уоррен Баффет: «Я мог бы покончить с дефицитом бюджета за 5 минут. Просто примите закон, согласно которому каждый раз, когда дефицит превышает 3% ВВП, то все действующие члены Конгресса не имеют права на переизбрание — теперь стимулы в правильном месте»

Очень мне этот график понравился. S&P497, каково, а?

Короче говоря, весь индекс за последние 9(!) месяцев драйвили только 7 бумаг. Остальные почти не выросли.

Тут все понятно и логично. Хайп и байбэки. По-другому рынок расти в текущих предкризисных условиях и неопределенности в принципе не должен. Отсюда вопрос - кто и зачем тащил вверх эти самые 7 акций?

Чтобы уважаемые люди смогли выйти на неадекватных хаях? Чтобы бюджет мог продолжать получать доходы от прибыли инвесторов? Загадка.

@moi_misli_vslukh

#поменяйте_керенки
Собственно Решетников подтверждает то, что мы обсуждали на прошлой неделе: инфляция будет высокой.
Расчеты тут надо проводить как в фильме "Тот самый Мюнгаузен": часы пробили три, барон два, значит всего пять.

Оценка в инфляции 7,2% сейчас даёт нам официальный Росстат по итогам года превратится в 9% ну и реальную инфляцию в районе 14-15%. Чтобы это дело превзойти ваш портфель до налогов в 2024 году должен дать 17,2%. Плюс, а не минус!))

#нефть
Мы на это событие пари не заключали, но подвести итоги можно.
Итак,
1) Вы будете смеяться но "рыночек порешал". Цены снижались и потолок более или менее соблюдался, пока США продавали нефть из SPR. Как только перестали продавать сразу праздник закончился. Все в духе либерализма и рыночного фундаментализма, хотя казалось бы отрасль не очень подходящая, спрос неэластичный. Видимо в цитадели рынка не особо верили в рынок.
2) Эксперты вроде Гуриева и дедушки Крктихина были как обычно неотразимы и на высоте, но высоты оказались "зияющими". Но других писателей экспертов всё равно нет, поэтому в следующий раз на манеже будут те же.

А в целом "великое нефтяное размежевание" идет по плану, следующая остановка - демонтаж петродоллара. Но это уже больше к валютной политике, чем собственно к нефтяной.