#партизанская_макроаналитика
Честно говоря глядя на прогнозы Голдманов я не очень понимаю картину мира, которую они рисуют.
Судите сами:
1. Инфляция по доллару должна снизится до 2,9%
2. Инфляция по евро тоже должна снизиться до примерно 4%
3. Цены на нефть при этом должны вырасти до $105 к марту 2024 года

Как это все может быть одновременно не вполне ясно.
Рассмотрим варианты. Если:
❗️рецессия + инфляция падает, то с фига ли расти ценам на нефть?
❗️рецессия + инфляция растет то цены на нефть конечно вырастут до $105, но инфляция при этом точно не станет 2,9%. 12,9% скорее
❗️подъем + рост цены на нефть, то как снизится инфляция? Наоборот, должна как минимум держаться на прежних уровнях, потому что топливо дорожает и рано или поздно это будет в ценах

В общем какая то опять несвязуха. Вопрос где именно она порылась: в прогнозе цен на нефть или в прогнозе инфляции. Я склоняюсь ко второму.

#угар_киберпанка
Ария "Рашке конец" в новом сезоне звучит применительно к потолку цен на нефтепродукты: опять триллионные потери и бриллиантовый дым летает по дворницкой.
Я тут подумал, а чем мы хуже?!
Мы тоже можем в кошмаринг, да и поинтереснее всякого FT, которое тупо исписалось и повторяется.

Коллеги вчера, например, выдали в личке совершенно прекрасный сценарий.
Цитирую почти дословно:
—————-
Я тут вообще задумался, что могла бы быть грандиозная история с кидаловом. А чего, санкций навводили, активы замораживают, правительства в изгнании признают, на суверенитет плевали, как му.... себя ведут, чего терять?
Если они не согласуют потолок госдолга и случится дефолт. всё полетит вниз, трежеря все начнут сливать с мега дисконтами (как у нас прошлой весной, когда можно было набрать за 25-30% от номинала), ФРС нальет кому надо ликвидности и эти кто надо скупят долг с дисконтом. а потом и потолок госдолга согласуют и дефолт закончился.
Конспирология и крайне маловероятно, но почему нет? От амеров все равно все никуда не денутся. про надежность и непоколебимость это уже из разряда мифы и легенды Древней Греции. От доллара в расчетах и так отказываются все, но тем не менее, пока глобальное финансовое регулирование не поменяется, от доллара все равно никто никуда не денется. Можно даже рейтинг США уронить, а потом обратно восстановить через месяц.
——————
По моему отличный сценарий. Главное - оригинальный))

Правильно! Никогда не сдавайся, даже если застукали с поличным и факты против тебя)

С 1979г., The National Bureau of Economic Research публично не признавала рецессию, в среднем, 234 дня с того момента как она начиналась, хотя декларировать рецессии в процессе бизнес-циклов (зеленые линии) - это их прямая обязанность.

#валютная_правда
Credit Suisse после появления в нем акционеров с ближнего востока озаботился перспективами доллара как мировой резервной валюты. Ну и немножко отомстил за многомесячную травлю. В общем-то это все в одну копилку с бразило-аргентинским кейсом: начали "качать" тему стратегической слабости бакса.

Cui prodest? Да интересантов полно. От арабов и китайцев, до нагличан, пострадавших от действий "кузенов" в прошлом году, или сил в самих США, которым нужно решить какие то свои внутриполитические задачи: там сейчас такой террариум единомышленников, что разобраться в нем не каждый серпентолог в состоянии.
Опять же, исходя из базового принципа информационных компаний, удачно сформулированного коллегами: "в сфере политики предметом управления и ресурсом являются риски и угрозы, неопределенности". То есть это не доллар ослаб, пока это кто-то кого-то этим фактом пугает. Причем кого-то наверху, а не внизу. Когда дойдет до рядового инвестора и обывателя, месседж будет совсем другой: более простой по содержанию и гораздо более истеричный по форме.

#партизанская_макроаналитика
Венесуэла побеждает инфляцию: по сравнению с 2018 годом она снизилась в 555 раз: со 130 тысяч процентов до 234.
За счет чего?
❗️Прежде всего рост М2. Только за последний год она выросла в боливарах в 5 раз!
❗️Второй фактор - учетная ставка. В 2018 году она была 15%, сейчас 36%
В общем я тут виду торжество идей Джерома Пауэлла (инфляцию можно снизить даже держа реальные ставки отрицательными) и Сергея Блинова (увеличьте М2 и будет мощный стимул для экономического роста). 😂

Правда есть нюанс: номинальный ВВП (посчитанный в долларах. это не совсем реальный но в данном случае для оценки "в крупную клетку" сойдет) сложился с 2018 по 2020 год пополам, а сейчас не понятно что с ним (данные не публикуются) - если и отрос то ненамного. Общий спад к 2018 году процентов 40 не меньше а то и все 50%

Это я все к чему: безусловно, и теория Пауэлла, и теория Блинова работает. Вообще любая теория, овладевшая массами, какое-то время работает. Но конечный результат иной раз получаются не очень. Потому что если больной долго был в жару, а потом у него снизилась температура, то надо на всякий случай проверить - а вдруг он остывает, а не выздоравливает.

#транспорт
Коллеги сообщают - контейнерный флот строится и расширяется. Но бурно радоваться данному факту, возможно, не стоит, поскольку это не только и не столько цикличность рынка, сколько прямое следствие разрыва логистических цепочек. И, возможно, залог того, что стоимость доставки грузов на прежний уровень уже не вернется. Ибо товаров больше не становится, а флот вырос.
В прежние времена переизбыток флота неизбежно бы привёл к снижению ставок фрахта, но как будет в этот раз - сказать трудно, ибо если у каждого свой флот, то он и возит "свои" грузы, а "чужие" брать ему могут в ряде случаев и не доверить, несмотря на очевидную и обоюдную выгоду.
Ситуация довольно любопытная в том смысле, что давно уже такого не было. И крайне неприятная для потребителя. Если еще история с отказом страхования грузов, опробованная на российской нефти, получит своё продолжение, например, при очередном обострении китайско-американской торговой войны, то рост логистических расходов вообще рискует стать многолетней тенденцией.

#партизанская_макроаналитика
прочитав у коллег про то, что норма сбережения в США составила 2,2% я вдруг задумался над вопросами: а какая она вообще бывает? и может ли быть отрицательная? (здравый смысл говорит, что нет, но мало ли ... вон цена на нефть была отрицательная и ничего)
Одним словом потребовалась пояснительная бригада.
Которая сообщает следующее:
1) в США в 1985-2018 гг. средняя норма накопления была 21% (см. файл по ссылке, таблицу 2)
2) взаимосвязь между нормой накопления и ростом ВВП скорее есть чем нет (см. там же, таблицу 1 и рис.1) , но не слишком сильная. Корреляция по Пирсону 0,32-0,34, что означает умеренную зависимость)
3) Отрицательная норма сбережений в США была в 2006 году, так что ничего необычного тут нет. Другое дело, что 2006 год - это был пик экономического бума, и скорее данный факт можно принять как казус, а сейчас совсем наоборот - возможно, что это тенденция.

Но ситуация любопытная. Ведь сбережения это с другой стороны инвестиции, и основной источник частных инвестиций. А если частных сбережений нет, то остается только государство. Госкапитализм то есть.

#угар_киберпанка
Google похоже идёт путем Standard Oil - его хотят делить и разукрупнять. Дабы много о себе не воображал. И я покуда не вижу способа у компании этого избежать.
Так что несмотря на все разговоры о "новой экономике" методы управления в целом остались старые, проверенные. Интересно, постигнет ли такая же судьба товарищей по FAANGу?

2022 год стал рекордным по количеству ругательств во время телеконференций, которые публичные компании США проводят для инвесторов. Топ-менеджеры не могли сдержать эмоций, описывая все, что происходило с их компаниями в прошлом году. @banki_oil

#нефть
Спекуляции СМИ вокруг российской нефти стараются поддерживать на должном уровне. Теперь в дело уступил Kept (он же KPMG), который как водится сам ничего сочинять не стал, а сделал компиляцию "на основе оценок ОПЕК, Международного энергетического агентства (МЭА) и Минэнерго США" (ну и наверняка приправили унылым враньем данными Аргуса и Блумберга). Документа в свободном доступе нет, поэтому почитать невозможно, но судя по тому как зачадил на эту тему РБК и все либеральные медиа-сетки, набор страшилок особо не изменился: ужасное падение реализации нефти, провоцирующее глобальный бюджетный кризис должно было случиться еще при нефтяном потолке, но что-то пошло не так и пришлось передний край линии фронта передвинуть на эмбарго на нефтепродукты.
Kept люди более взвешенные (им еще в конце концов на нашем рынке работать и консультировать ту же нефтянку), поэтому они откровенной дичи не несут и выражения выбирают аккуратно.
Но для солдатской прямоты есть, в конце концов, дедушка Крутихин, который как обычно скажет как отрежет, а потом если не сбудется все равно нифига не вспомнит, поэтому и душевных терзаний испытывать не будет.

Понятно, что в данном сюжете каждый играет в свою игру:
🖊мировые СМИ отрабатывают повесточку
🖊 наши нефтяники активно прикидываются сиротами
🖊 наши чиновники решают очередной вопрос по спасению бюджета и изыскивают экстраординарные средства для того, чтобы отнять заныканное нефтяниками
🖊 европейские чиновники рапортуют об исполнении поручения по отказу от тоталитарных молекул российской нефти и газа
🖊 международные посредники (из Азии и не только) подсчитывают прибыли
🖊 банки и тут и там под сурдинку впихивают клиентам страховку неизвестно от чего (на самом деле какая разница - можно принимать от любой неопределённости, главное 2 раза в день)
🖊наконец нефтегазовые аналитики просто флудят в интернете и требуют повышения донатов, а также цен за подписку на платные сигналы.

Но в целом всем уже понятно, что на деле нихрена интересного не происходит. Как снабжали топливом Европу так и будут снабжать. Только дороже и с другим шкильдиком на таре (собственно, у нас с параллельным импортом та же самая история). А через год-два, когда реальные (а не аргусно-блумберговские) дисконты на российские ресурсы совсем сойдут на нет, придумают еще что-нибудь. Какое-нибудь ESG 2.0., прости господи. Чтобы запустить эту всю карусель по новой.

Коллеги совершенно правы - бюрократия в состоянии извратить любой здравый посыл, а превратить ослабление давления на бизнес в усиление - это вообще раз плюнуть. Но тут не надо забывать ещё и о базовом законе аппаратной работы: без команды никто ничего делать не будет. Раз начали работать по изъятию - значит есть плановое задание и оно важнее разговоров/намерений по поддержке.
Так что возможно дело обстоит гораздо проще: разговоры о поддержке были в значительной мере психотерапией. Собственно, нельзя сказать, что это что-то новое: уже вошло в привычку услышав слова о том, что бизнес поддержат, срочно перепрятывать сало.

#валютная_правда
Итак, политический ход сделан - к августу на очередном курултае, судя по всему, будут обсуждать новую валюту. При этом, не факт что в данном случае неизбежная говорильня и согласование бумаг займет долгое время. Если с западными санкциями (уже не против нас, а против того же Китая) все пойдет достаточно бодро, то к августу мы можем увидеть и оформленное политическое решение.
Вряд ли это будет полноценная замена доллару - на первых порах скорее аналог SDR МВФ или почти забытого ЭКЮ - валюта замещающая доллар в межгосударственных расчетах, но оставляющая национальные валюты ровно в том же режиме, в котором они сегодня существуют. Собственно, главная проблема - определить принципы и механизм курсо образования. Больше всего в последнее время говорят о некой реинкарнации "золотого стандарта", ну тут уж загад не бывает богат - посмотрим до чего договорятся. Пока можно проголосовать за варианты, в августе узнаем.

#поменяйте_керенки
коллеги верно подмечают - инфляция на периферии мировой финансовой системы (Австралия и Новая Зеландия) снова начинает расти. За опережающий индикатор вполне сойдет. Да и нефть тоже ниже $80 не пошла, так что новый подъем будет уже весной-летом, вопрос только насколько сильным будет импульс. По идее по доллару и евро должен продолжить расти Core CPI и на какое-то время обогнать "обычный", потому что по нему высокой базы нет. Но посмотрим что нам BEA и Евростат нарисуют.

#крипта
Это из серии "Никогда не сдавайся".
$9,6 млн. проиграл, но $400K то еще осталось!
Посоны, подскажите Энтони перспективные монетки, но чтобы только стопудовые иксы дало))

Немного поумничал на тему "тайной денежной реформы" (это коллеги из "Деньги и писец" выдвинули оригинальный тезис что у нас 24.02.2022 произошла ни много ни мало денежная реформа)
Реформы кончено никакой не было, но меня не успели зафиксировать и я, пользуясь случаем, кратко доложил о текущем макроэкономическом моменте 😄

#угар_киберпанка
Накал и интенсивность байбэков между тем возобновились. Несмотря на все опасения по поводу обвалов и разного рода риски.
Подписчики в этой связи справедливо заметили, что ситуация не выглядит достаточно рациональной:
——————
Вот еще дурь, конечно... и так ставки растут и процентные расходы вместе с ними, рецессию обещают, так они еще и кэш из компаний выливают. Мотивация, конечно, понятна - акции поднять и бонусы заработать. но, по-моему, как пел Ноггано "Застрахуй, короче деньги-деньгами, а жаба-жабой..."
———————-
Честно говоря, я еще в спокойные годы долго пытался найти глубокий смысл во всей этой истории с бабэками (со стороны она выглядит довольно тупо и непродуманно), но так и не смог. А что думаете вы, дорогие друзья? Опрос ниже👇