#нефть
По поводу модной темы "отказа от нефти из РФ": решил обратиться к данным BP 👆 По 2021 году данных ещё нет, но возьмём "пандемийный" 2020 год.
Россия тогда экспортировала в ЕС за год 57,5 млн. тонн, в США и Канаду 22,5 млн. Итого под 80 млн.

Эти объемы предположим выпадают. Чем заменить? Например Китаем и Индией и вообще Азией
США в том же году продавали в Китай Индию, Сингапур и другие страны АТР без Японии и Австралии 47,5 млн. тонн.
Европа - 16 млн. тонн (это добыча европейских ВИНК по проектам в той же Азии). Итого 63,5 млн. тонн по Азии.
По Африке - еще около 50 млн. тонн, но из них 43 - это Европа, которая особо не подвинется.

ИТОГО, дав скидку с цены, 63,5 млн. тонн экспорта США и ЕС в Азию заместить на российский можно довольно легко, а если поднапрячься то и в Африке отгрызть что-то можно.
По факту скорее всего это будет по большей части бумажное "замещение поставок", потому что НПЗ никто переналаживать не захочет (нефть то по хим. составу разная)

#газ
теперь по газу из тех же источников 👆
Тоталитарный российский газ в 2020 году шел в Европу в объеме 167,6 млрд. куб.м.
Его можно заменить на:
✅ свободный и демократический LNG из США - чистый экспорт которого составил 60 млрд. куб.м.
✅ не очень демократический, но правоверный ближневосточный LNG (в основном из Катара), которого было экспортировано в 2020 году аж на 127 млрд. куб.м. но правда в Азию
✅ какие то "сопли" LNG из других регионов планеты в общем объеме 10-15 млрд. куб.м.

Если США поднапряжется и задорого добудет еще газу, то до 80 млрд. куб.м. поставить сможет. Но это, собственно и всё. Катар ясно дал понять, что газа у него лишнего нет. Иран тоже не горит желанием стремглав наращивать добычу. Восточной Европе с российского газа в принципе не соскочить, а у западной есть варианты, но тоже не так и много: очень грубо, для хоть какого то избавления от газовой зависимости от России ЕС надо уполовинить потребление российского газа.
То есть вернуться уровню потребления 1992-1993 годов, снизив общее потребление газа с нынешних 540 млрд. куб.м. до 460 млрд. куб.м.
Как это сделать? Очень просто: если цена на газ продержится на нынешнем уровне еще хотя бы пару лет, население ЕС естественным образом обнищает, а промышленность "свернётся в трубочку". И потребление газа рано или поздно сократится само собой.
Так что план по избавлению от российского газа вполне реалистичен, вопрос какой ценой. Сопоставимые оценки по всем странам ЕС с 1993 годом делать сложно, но например ВВП Германии был тогда на треть ниже чем в 2020 году, Франции - в три раза ниже. В общем, даже 25-30% спада за пару лет - это многовато. Но возможно))
Нынешний кризис вообще учит нас тому что ничего невозможного в мире нет))

#газ #газпром
А что же станет в этом случае с Газпромом? - спросите вы.
Он ведь лишится половины экспорта и ему по идее должен прийти карачун.
Давайте посмотрим внимательно.

Стресс-тест: представим, что за пару лет блочится трубопроводный газ Газпрома (НОВАТЭК при этом как свой LNG продавал так и продает), в Европу спешит американский LNG примерно по $2000-2500 за куб.
Исходя из опыта газового кризиса 2021 года это будет означать, что весь газ по всему миру будет стоить минимум те же $2000 в том числе и в Азии. Что через пару лет приведет к повышению цены по долгосрочным контрактам. Которая в 2020 году у Газпрома была около $150, а в 2021 - около $250-300 Если цена по долгосрочным контрактам станет хотя бы $600, то объемы экспорта можно смело сокращать вдвое - валовая маржа не пострадает. А будет $1000 так и вообще прекрасно.
Именно по этой причине я полагаю, что инвестиции в Газпром по прежнему интересны, несмотря на все пакости и неприятности на внешних рынках. Рынок газа дефицитный и в ближайшие 4-5 лет таковым останется.

#угар_киберпанка
Читая экономические каналы сейчас вижу либо негодование со стороны либералов и прогрессистов на тему укрепления рубля (курс искусственный, нечестный и пр.) либо же ликование со стороны ватников по тому же поводу.
Но вообще говоря, ни то ни другое к экономическому анализу отношения не имеет, хотя формально там могут быть нужные атрибуты и речекряки.
Существо же дела состоит в том, что мы с момента ареста ЗВР и возврата обязательной продажи валютной выручки экспортерами живем в принципиально иной экономической модели: система закрытая, оттока капитала нет. Отток капитала, напомню, ежегодно был около $60 млрд., причем Минфин обеспечивавший примерно половину это суммы как раз и держал курс рубля слабым, потому что выкупал на рынке иной раз до $8 млрд. в месяц по бюджетному правилу.
Тогда, кстати, в тусовке почти никто не считал это несправедливым, прогрессисты смиренно опускали очи долу и подсчитывали прибыли от роста курсовой разницы.
Эта же ситуация рождала рыночные "мудрости" типа: всегда покупай валюту.

Сейчас маятник пошел в обратную сторону: в замкнутой системе приток валюты укрепляет рубль и в принципе ничего не мешает увидеть и доллар по 70 через полгода и по 35-40 через год: паритет покупательной способности по топливу у нас 45 руб., по индексу биг-мака так вообще 22 с чем то, правда теперь нет бигмака как такового, но я думаю вернется он, куда денется).
То есть, объективно валюту есть смысл сливать, если она вам не нужна для текущих поездок, расчетов с контрагентами и прочего неотложного.
Но понятно, что покупка валюты - это в нынешних условиях еще и политическая позиция, и фронда, и социальный маркер. Поэтому слив будет долгим, психологически трудным и сопровождаться громкими проклятиями в адрес мировых сил зла в лице президента, правительства и разных "кулацких подголосков". Но мне почему-то кажется, что чем раньше начать процесс осмысления и принятия ситуации тем целее будет депо.
А если еще и успеть купить на рубли облигации по вкусным ценам, то вам и комиссия в 12% на покупку валюты будет не так болезненно восприниматься. Всегда вернетесь если что.

Инвестиционной рекомендацией, кстати, ничего из сказанного не является

🏦 Что происходит на рынке мирового госдолга?

В мировой экономике продолжают повышаться инфляционные ожидания на фоне роста геополитических и, как следствие, логистических проблем на рынке энергоносителей. В этой связи распродажи глобального госдолга усиливаются, что напрямую влияет на доходности суверенных облигаций развитых экономик. Доходности большинства выпусков достигли максимумов 2019 года.

#финаналитика
Как использовать «замороженные» международные резервы России?
⠀
В конце февраля ЕС и США приняли решение «заморозить» активы Банка России. Речь идет о сумме порядка $300-$320 млрд или половине всех резервов (общий их объем около $640 млрд).
⠀
Как напоминает РБК, Банк России стал первым крупным центробанком, попавшим под «заморозку», хотя до него под западные санкции попадали менее крупные центробанки - Ирана, Сирии, Афганистана, Венесуэлы.
⠀
Наши эксперты подготовили собственный анализ ситуации. По данным статистики ЦБ, под «заморозку» с высокой вероятностью попали активы, номинированные:
в евро - 32,3%,
в долларах США – 21,7%,
в фунтах стерлингах – 6,5%,
т.е. суммарно 55,2% от всех резервов.
Эти резервы, несмотря на «заморозку», Россия использует для обслуживания/погашения внешнего государственного долга - он небольшой и составляет порядка $68 млрд, в том числе - $21,9 млрд в долларах и евро.
Гораздо весомее корпоративный долг - $286,4 млрд (в долларах и евро), при этом порядка 40% корпдолга приходится на госкомпании и госбанки.
Замороженных резервов вполне хватает, чтобы обслуживать как государственный, так и корпоративный долг.
По мнению экспертов АО СПВБ, вполне логичным было бы решение Правительства РФ и Банка России разработать механизм оплаты внешнего долга корпоративного сектора так же за счет резервов. Тем более, что с введением счетов типа «С» половина необходимого пути уже пройдена.
⠀
Хотим заметить, что если все «замороженные» резервы пойдут на оплату внешнего долга, оставшиеся резервы будут соответствовать всем международным стандартам «достаточности ЗВР», т.к. до введения ограничений российские ЗВР превышали все установленные нормативы (в том числе МВФ) более чем в 2 раза.

Питерская биржа (СПВБ) креативит 👆

Минэкономразвития предложило провести делистинг депозитарных расписок на ценные бумаги компаний РФ с иностранных площадок с последующей конвертацией в российские ценные бумаги, рассказал "Интерфаксу" источник, знакомый с соответствующим законопроектом, который подготовило ведомство.

В Минэкономразвития в ответ на запрос "Интерфакса" сообщили, что "механизм прорабатывается", оставив без ответа вопросы о деталях процедуры.

Еще об обходе санкций.
Дело о рублевых расчетах за евробонды потихоньку движется, но пока непонятно куда именно. Позиция Минфина ясна - уберете санкции и разморозите ЗВР тогда все получите как надо и с минимальными потерями. На то косвенно намекает и динамика обменного курса, который постепенно выводят на уровни двухмесячной давности.
Но это если санкции отменят. А если нет, то у держателей евробондов будет много рублей и полная невозможность их как-то использовать. Разве что газ на них купить))
Создан своего рода взаимный цугцванг, выход из которого состоит в том, что одна из сторон психанёт и согласится на требования другой. Но, ни у кого нет плана Б: а если не психанёт, а если не вместо разрядки будет новый виток конфронтации и конфискаций.
Но даже в текущей ситуации есть куча технических вопросов. Коллеги, например задаются следующим:
————————
Выкупить бонды внутри страны получится только на российское юрлицо, но, поскольку оно не выступает эмитентом, бумаги нельзя будет признать погашенными. Как это обходить? Непонятно
————————
В общем это всё немного напоминает сюжет из старого детского кинофильма: нормальные герои всегда идут в обход. Но наощупь и с непонятной до конца задачей.

Но вот с чем мы точно прощаемся - это долгом с отрицательной доходностью. Через год его наверняка уже не будет. И почти наверняка в будущих учебниках экономики исследователи объяснят данный феномен всесторонне и даже сочинят "теорию отрицательных процентных ставок" или что-то в этом роде.
Но если по простому - поставить мозги на место смогла только высокая инфляция и разрастающийся экономический кризис.
И это кстати верно не только в отношении рассматриваемого вопроса. На очереди на переосмысление "постиндустриальная экономика", "зеленая повестка" и прочий прости господи трансгуманизм.

#вестисполейАрмагеддонщины
Если суммировать происходящие в краткой и наглядной форме то получается примерно так: уронили всё, включая сало.
- Что это означает на практике?
- Рецессию.
- Большую?
- Если до мая резко не прекратим, то двузначную.
- И инфляцию?
- И инфляцию.

#транспорт
А вот эта новость хотя на первый взгляд и не очень громкая, но в потенциально бомба может оказаться полхеще газорубля.
Причем не для РФ - ну ввезем мы китайского текстиля и запчастей чуть побольше чем обычно и будет по цене чуть подешевле, но и то не факт. А вот для транзита открываются поистине огромные возможности. Причем что характерно, через Украину: как бывшую, так и ту что формально останется с гербом флагом и внешними долгами. Потому что китайцы целенаправленно искали ситуации когда можно возить контрабанду не в пропорции 1 нелегальный вагон к 10 официальным, а, наоборот, 10 к 1.
Россия это последовательно блокировала, но теперь и смысла нет и заработать можно на китайском транзите.
Украине кстати тоже. Несмотря на отжим Мотор Сича, я думаю высокие стороны до чего то договорятся и тогда Одесский порт начнет работать в три смены а Ужгород (даже если в итоге я окажется в Венгрии) станет блистать огнями и роскошью. Ведь как гласит русинская народная мудрость: главное чтобы здесь была граница а между какими государствами - не важно.

#газ
Сдается мне, благородные доны, что расчётам за газ в рублях все же быть. Ну или иной компромисс найдут эксперты.
В общем, если немцы перестанут дурить, то и остальные потянутся. Потому что иначе все придётся покупать у тех же немцев втридорога.
А вообще, про принцип принятия подобных решений мы ранее писали применительно к Северному потоку-2. Думаю и к нему вернемся на следующей итерации

#поменяйте_керенки
Купившие бакс по 100 в расчете на поход на 200 негодуют: ЦБ нерыночными методами укрепил рубль. Рыночный метод - это когда доллар на 200, пора бы уже запомнить!))

На самом деле, "рынок" и "справедливый курс" теперь там, где под валюту есть товарное наполнение. С которым есть некоторые проблемы, причем в мировом масштабе. Например, глава Black Rock ‎Роб ‎Капито прямо говорит о грядущей эпохе дефицита:
———————
Экономика ‎сейчас‏ ‎столкнулась ‎«инфляцией‏ ‎дефицита», ‎или‏ ‎последствиями ‎нехватки‏ ‎рабочих,‏ ‎сельскохозяйственных ‎материалов ‎и‏ ‎жилья, ‎а ‎также ‎нефти в некоторых регионах .... В‏ ‎общем, ‎пристегните‏ ‎ваши‏ ‎ремни‏ ‎безопасности, ‎потому ‎что ‎такого ‎мы‏ ‎еще ‎не ‎видели»
———————
Те, кто застал СССР, кстати, видели.
И прекрасно знают, что в условиях дефицита разговоры про "справедливость" никакого практического смысла не имеют. Сумел обменять по биржевому курсу - молодец. Нет - иди на черный рынок, там где как раз по 200. Но, что важно продают, а не покупают.
В связи с этим могу предположить, что трансграничные операции и международные инвестиции очень скоро будут доступны только крупным игрокам, которые смогут в числе прочего и поменять валюту по биржевому курсу.

24 февраля началась новая стадия развития рынка ВДО. СВО, санкции, разрывы логистических цепочек, закрытие производств, девальвация, кризис неплатежей. Если отвлечься от патриотического угара и взглянуть на мир МСП трезвым взглядом, то будет заметно, что текущий кризис один из самых тяжёлых после 1998 года. Локдаун был лайтовым тест-драйвом.

Главный риск для МСП - кризис неплатежей, то есть недостаток ликвидности при наличии заказов и спроса. После резкого повышения КС ЦБ до 20% банки также резко прекратили кредитовать - закрыли ВКЛ, овердрафты, факторинг. Правительство и региональные власти одновременно запускают более десятка программ поддержки МСП, которые призваны преодолеть этот кризис неплатежей. Тем не менее, Калита уже объявила, что стала жертвой этого кризиса - банки не рефинансируют старые кредиты, а дебиторы платят всё хуже.

Для оживления кредитования программ господдержки на всех желающих не хватит, да и не все отрасли получат такую поддержку. Надо снижать КС ЦБ до уровня 15%. Интересно, что рынок верит в то, что КС будет снижена очень скоро - уже нет ОФЗ с доходностью выше 15%. Даже ОФЗ с погашением через 4 месяца торгуются с доходностью 14,9%.

Возобновление первичных размещений ВДО вряд ли возможно, пока КС не будет снижена до уровня 12%. При такой ставке эмитенты смогут предложить рынку купоны на уровне 17-18%. Те, кто выживут, тем, кто останется. Что-то нам подсказывает, что такой уровень мы вряд ли увидим раньше октября-ноября с.г.

Основным конкурентом новых размещений будет вторичный рынок, на котором доходность еще долго будет сохраняться на очень высоком уровне.

Особенность текущего момента в том, что никто не может точно сказать, у какого эмитента ВДО возникнут проблемы, так как анализ кредитного качества или бизнес-процессов отходят на второй план по сравнению с непредсказуемыми последствиями санкций, заморозкой активов, банкротством контрагентов и прекращением поставок сырья.

Многие эмитенты еще работают на старых запасах сырья и исполняют заказы, полученные до СВО. Инерция позволяет двигаться вперёд, но скорость движения объективно падает у всех. Эмитенты называют конец апреля сроком, когда они смогут сформулировать вызовы, с которыми они столкнулись, и пути их преодоления.

#угар_киберпанка
у меня появилась версия объясняющая периодически наблюдаемые странности в поведении ФАС: там в руководстве видимо служат бывшие ракетчики, или артиллеристы. Мелкими делами им заниматься как то не с руки, поэтому работают по площадям. Вот например контракт с привязкой к долларару - это не порядок. Надо запретить. Одно постановление, и все забегали, волосы дыбом. Эффективно же!

А то гоняй тут авиакомпании, цены на билеты поднимающие, или АЗС-ников (последние, кстати, в прямом смысле могут отстреливаться начать) - не тот масштаб. Не по государственному. С сахаром пришлось конечно впрячься, но судьба иногда играет с офицером злую шутку.
А ведь известная фраза: "Обязательно бахнем! И не раз! Весь мир в труху! Но потом!" - это вовсе не анекдот. Хочется больших дел и свершений. И чтобы "кто не спрятался, я не виноват".

❗️ ЦБ снижает надзорную и регуляторную нагрузку на микрофинансовые организации и кооперативы

В частности, в связи со сложившейся ситуацией ЦБ установил, что:

🔹 Не будут применяться меры за допущенные нарушения значений экономических нормативов;

🔹 С 18 февраля по 31 октября 2022 года включительно МФО могут использовать официальный курс иностранной валюты по отношению к рублю, установленный Банком России по состоянию на 18 февраля 2022 года, для определения размера активов и обязательств в целях расчета экономических нормативов и собственных средств.

#газ
В этом, по-моему, и заключается смысл комбинации: немцы громко на публику сказали решительно "НЕТ", а потом по тихой установят монополию на торговлю газом)
Когда де Голль менял у США доллары на золото было все точно также.