#вестисполейАрмагеддонщины
"Казнить нельзя помиловать"
Времена настали такие, что любое решение по ДКП ведёт к переделу собственности. Продолжить печатать - дать козырь в руки крупным скупщикам активов (близким к ФРС и ЕЦБ). Сократить эмиссию - значит спровоцировать обвал рынков и опять же хороший повод подобрать упавшие бумаги, но уже у мелких держателей. Собственно говоря, эмиссия продолжится так и так и QE если и сократится то ненадолго. А ценные активы все равно окажутся у кого надо. Но дискуссии в ФРС, как я понимаю, сейчас идут по поводу тактики.

#поменяйте_керенки
Июль в США (как впрочем и у нас) - месяц минимальной инфляции. По крайней мере, в последние годы всегда был локальный минимум. Сезонный спад и все такое прочее. Если сейчас ИПЦ в июле 0,5% в месяц (6% годовых), то то осенью-зимой стоит ожидать 9-11%. Месячный ИПЦ обычно прибавлял к ноябрю-декабрю от июля минимум вполовину.

#угар_киберпанка
#поменяйте_керенки
Вопрос дефицита бюджета США на повестке дня настолько давно, что обсуждать его даже стало как-то неприлично. Когда-то он покрывался иностранными инвестициями, теперь уже скорее инвестициями ФРС (что кстати начисто убивает интригу - иностранцы еще могут закапризничать и не купить трежеря - ФРС не может)
Поэтому беседы про дефицит и про потолок госдолга все больше похожи на разговоры о погоде: как там на улице - все моросит? Ветрено? Ну ладно, подождем пока утихнет.
На самом деле, не утихнет. Хотя для паники еще рановато (актуально будет года через 3-4 не ранее), но как один из основных драйверов инфляции дефицит может начать работать уже с этого года. Ибо это деньги идущие напрямую на потребительский рынок.
Да и опыт РФ 1992-1998 годов говорит о том, что чем больше дефицит бюджета, тем сильнее инфляция. В лоб сравнивать ситуацию с нынешними США, разумеется нельзя, но то что рост дефицита не позволит стать инфляции "временным явлением", как о том продолжает говорить ФРС по мне так очевидно. А сокращать дефицит в США никто не собирался и не собирается.

#газ
Отличный обзор коллег текущей ситуации с газом в ЕС.
Думаю, что при суровой зиме и холодной осени дальнейший рост цен на газ ещё на 20- 25% от текущих уровней вполне вероятен. А с ним потянется и уголь и возможно даже нефть, хотя это не точно (у нее все же своя динамика).
Словом, для краткосрочных спекуляций самое то. Правда на акциях Газпрома прокатиться будет сложновато - их очевидно тормозят инфраструктурные "вериги". Но можно при большом желании поиграться во фьючерсах (не является инвестиционной рекомендацией)
Кстати сказать, интересно как рост цен на газ повлияет на европейские ВИЭ. С одной стороны, рост цен на углеводороды должен сделать их более привлекательными. Но в то же время повторение в Европе какой-нибудь погодной аномалии с наледью как в Техасе может окончательно подорвать доверие и государства: могут расхотеть давать новые субсидии. Американцы кстати уроки этой зимы хорошо усвоили: именно поэтому Байден решительно призывает пересмотреть решение ОПЕК о сокращении добычи нефти. Но Европа славится своей тормознутостью принципиальностью, так что должна ещё немного попрыгать по граблям.

Приятно созерцать знакомые лица 👇

🎥 Cbonds Weekly News – 12

Представляем вашему вниманию 12-й выпуск Cbonds Weekly News.

В этот раз мы расскажем о дополнительном списке важных событий в жизни эмитентов от ЦБ РФ, о высокой конкуренции на рынке ВДО, новом представителе владельцев облигаций, грядущем выпуске Росгео и о фактах манипулирования рынком на торгах биржевых облигаций.

👨🏻‍💻Спикерами выпуска стали:
- Александра Болилая, директор по инвестициям компании «Легенда»;
- Роберт Смакаев, руководитель департамента рынков капитала, «Совкомбанк»;
- Андрей Хохрин, генеральный директор компании «Иволга Капитал»;
- Николай Павлов, председатель Ассоциации владельцев облигаций.

👉Выпуск уже доступен на нашем YouTube-канале.

👀 Полезного просмотра!

#стройка
В кой то веки я соглашусь с ЦБ. Правда это не перегрев, а удушение рынка самим же ЦБ, но факт остается фактом - "сдутие" пузыря сейчас сдерживает только высокая инфляция и сохраняющиеся страхи по поводу повторения девальвации.
Для стабильного роста цен нужен платежеспособный спрос. Которого нет. Есть ли потенциал у ипотечного "плеча"? Был бы, если бы ЦБ, например, разрешил Сберу и ВТБ снизить первоначальный взнос до нуля. Но все пока происходит ровно наоборот - послабления убираются, ставки подрастают. Так что надежда у инвесторов в кирпичи и бетон только на матушку инфляцию. Если вдруг с ней начнут бороться, то рынок жилья может очень быстро сложиться обратно к состоянию 2018 года. Строительное лобби с одной стороны этому противостоит и вроде бы админресрус пока сохраняет, но это тоже все до поры: сгорит или рухнет пару объектов "говностроя" и ввиду опасности социального возмущения весь админресурс тактично испарится.
Так что в нынешней ситуации как объект инвестиций лучше склады и гостиницы: их пока не так много и есть платежеспособный спрос. Хотя и риски там совершенно иные.

Коллеги возмущаются по поводу поведения Ламбумиза.
(тут и тут). К сожалению, наметившаяся было позитивная динамика по исполнению обязательств по "как бы состоявшейся" оферте развития не получила.
Я лично не сильно этому удивлён, поскольку изначально предполагал, что Ламбумиз выпускал облигации для своего "ближнего круга" (бенефициары, кредиторы, избранные партнеры), а биржевые облигации выпускались в основном с целью получения этим самым "ближним кругом" льготы по НДФЛ. Затесавшихся на первичке и купивших бумаги через стакан сторонних физиков особо никто не ждал и ... в общем, вышло как обычно.

Абсолютно поддерживая коллег с идеологической точки зрения (взятые обязательства надо выполнять), не могу не отметить, что на рынке обращается довольно приличное количество выпусков , эмитированных с похожими целями. И потому повторения ситуации, увы, не исключены.

#вестисполейАрмагеддонщины
К делам американским.
В США полно нормальных здравых экспертов, но они, точно также как и у нас, не в мейнстриме и потому в СМИ почти не попадают. Однако, бывают исключения.
Дэвид Стокман, несмотря на преклонный возраст снова открыл беспокоящий огонь по ФРС, решив обсудить эффективность стимулирующий мер ДКП. Ключевая цитата:
————————-
Эпоха доллара, привязанного к золоту, 1947-1970: рост ВВП на 6,6%, рост баланса ФРС на 2,4%. Коэффициент стимулирования составил 36%;
Начальная эпоха фиатного доллара, 1970-2007: рост ВВП на 7,3%, рост баланса ФРС на 6,7%. Коэффициент стимулирования – 92%;
Эпоха неустойчивого фиатного доллара, 2007-2020: рост ВВП на 2,9%, рост баланса ФРС на 17,1%. Коэффициент стимулирования – 590%.
————————-
С одной стороны, ничего нового, но с другой - не лишним будет напомнить о бессмысленности и беспощадности нынешнего монетарного курса.
Кстати и в РФ тоже - потому что не важно поднимаете вы ставку или снижаете - больному (то есть реальному сектору) от этого не легче. Лекарство не действует.

#транспорт #паранойя
Китайский порт (вернее контейнерный терминал) закрытый на мерзкий ковид, возбудил у меня старую параноидальную мысль про торговые войны. Это по крайней мере было бы логичным ответом на недавние "любезности" США: вы зажали наши контейнеры, тогда мы вообще ничего отправлять не будем. Сидите без айфончиков и микросхем.
Ну как то вот так (с) 👀🕵️ ☠️

#стройка
А я вот тут задумался: ну ладно морской порт в Усть-Лугу перенесут, это дело решённое.
На месте порта построят жилье, и скорее всего человейники по высоким ценам - это тоже практически гарантировано (надо же отбивать затраты).
Но там по всему получается чудовищное количество квадратных метров: площадь в 746 Га при плотности застройки в "Новом" Питере в 25 600 кв.м. на Га (источник) - это примерно 19 млн. кв.м.
Ну хорошо пусть 15 млн., будет же еще социальная инфраструктура. Но это все равно много: в 2020 году было сдано по всему городу 3,3 млн. кв.м. и после этого правительство Питера решило притормозить, чтобы не перегревать рынок.
То есть если порт переедет, там образуется огромное окно возможностей, в которое банки и строители набьются под завязку. То что они там настроят, надо будет продавать 5-7 лет, при том условии что при этом в остальном городе не продавать больше ничего.
Есть ли спрос на такие объемы?
Как по мне, очень похоже на собянинскую реновацию, которая, если не дай бог реализуется в полном объеме, то гарантировано убьет рынок на много лет вперед. Или это все глупости и напрасные страхи и пипл схавает? Опрос ниже

#стройка
Чтобы завершить с темой переноса питерского морского порта: попросили комментарий у Александры Болилой, директора по инвестициям "Легенды".
Которая впрочем в дополнительном представлении, наверное не нуждается)
Цитато:
————————-
Сама локация безусловно замечательна с точки зрения строительства нового жилья с полной современной инфраструктурой. Мне сложно точно оценить возможный объем возводимого жилья на месте порта.
По нашим оценкам текущая нехватка стройки в городе порядка 2 млн м2.
Полагаю, что эта локация могла бы быть встречена таким спросом, который позволил бы реализовать продажи в течение срока строительства. А срок скорее всего может затянуться еще и исходя из скорости подготовки территории под новое строительство. Эти процедуры в городе сейчас занимают много времени.
Но, пожалуй, самое главное, что город это не только жилье, и вопрос обеспечения качества переноса столь важного объекта остается открытым.
—————
В нашем опросе это нечто среднее между ответами 2 и 3. Коллапса не будет, расходимся? 😉

Субботняя колонка Ихъ Сиятельства на Русбондс 👇👇

📊Анализ ВДО-лизингодателей: лидирует «ПР-Лизинг»

Отчетность лизингодателей – эмитентов облигаций, сформированная по РСБУ, не позволяет провести глубокий анализ предприятия, однако может дать инвестору информацию для финансовой экспресс-оценки лизинговой компании.

Так, наибольший рост объемов деятельности в первом полугодии продемонстрировал «ПР-Лизинг» (+43%). Динамику в диапазоне 25–32% показали «Техно Лизинг», «Роделен», «Специнвестлизинг» (СИЛ), «Экономлизинг», «Интерлизинг».

Расчетная мотивация в размере 30-50% годовых должна быть понятна и убедительна с точки зрения акционеров СИЛа, «ПР-Лизинга», «Роделена», «Интерлизинга» и «Роял Капитала». Но вот для владельцев «Лизинг Трейда», «Солид-Лизинга» и «Бэлти Гранд» доходность оставалась на весьма низком уровне, если, конечно, они не рассчитывают на дополнительные выгоды, например на будущий рост бизнеса или что-то иное.

Перейти к статье

#угар_киберпанка
обратите внимание - директора ФРС не говорят напрямую о сокращении покупок, они делегируют это аналитикам.
Хочешь чтобы все пошло не так - попроси аналитика сделать прогноз.
Хочешь вбросить дезинформацию - собери побольше аналитиков пусть сделают консенсус-прогноз)
Рискну предположить, что схема будет такой же как в 2018 году:
1) много крику о QT в октябре-ноябре
2) символические сокращения в декабре-январе, чтобы не подставлять агентуру аналитиков
3) эпический залив деньгами совершенно на других уровнях весной или летом

А дальше "улыбаемся и машем"))

50 лет назад 15 августа 1971 года Ричард Никсон отменил "золотой стандарт".
И произнес вот такую речь (перевод на русский, сохранённая копия). В оригинале можно посмотреть тут.
Самой отмене предшествовала вполне себе детективная история с обменом долларов на золото. Где солировал Де Голль, а наибольшую выгоду получили немцы.
Теперь же конспирологи все чаще пугают нас возвращением золотого стандарта.
В общем, история еще далеко не окончена. Наблюдаем)

#угар_киберпанка
#транспорт #стройка
Минутка конспирологии. Идея превращения Москвы в Шанхай с миллионами квадратных метров "говностороя" и специфический транспортной системой исходит от McKinsey. Вопрос о том, что в принципе эти ребята делают в России оставим в стороне (когда тебя лобирубют Греф и Набиуллина чего бы, собственно, и не поконсультровать, а можно и поруководить).
Поставим вопрос иначе: приводит ли такая политика к обесценению вложений, в частности в недвижимость? На среднесроке - безусловно. Причём гарантировано во всех случаях. Если мэрия продолжит лепить говносторой, то произойдёт затоваривание рынка и его будет не продать, если же политика поменяется, и начнут строить меньше но лучше, то уже построенное будет никому не нужно по таким ценам.
Собственно, яркий пример - "Ноймарк", первую очередь которого быстро распродали безо всякой льготной ипотеки из за близости "Фламандии" к человейникам в Бутово. Народ сложил два и два и понял что выгоднее квартирку продать, а купить рядом нормальный дом.
В общем, McKinsey насоветовал, чиновники реализовали, а расхлёбывать все это населению. Всё как в 90-е.
И кто тут спрашивается "встал с колен"?

#вестисполейАрмагеддонщины
Форбс взял себя в руки и начал понемногу постить правду-матку. Но все же дозировано: про перспективы сказано, что они "мутные", однако, ничего мутного там нет. Высокая инфляция не бывает на квартал или год. Она если разошлась, то это лет на 7 или 10 (вспоминаем опять 90-е у нас или 70-е в США). Так что иллюзий я бы тут не испытывал)

16 августа состоялись первые слушания по факту поданных исков в интересах инвесторов обоих выпусков облигаций ООО «Дядя Дёнер». Истцы (представители владельцев облигаций) ходатайствовали о привлечении в качестве третьего лица, не заявляющего самостоятельных требований, НКО АО НРД. Представитель ответчика не возражал.

Представитель ООО «Дядя Дёнер» представил письменный отзыв, выразив желание эмитента мирно урегулировать спор и заявил о том, что в настоящий момент готовится план реструктуризации задолженности.

Также определены даты следующих заседаний: по первому выпуску облигаций (истец – ООО «Монотон») слушание состоится 01.10.2021, по второму выпуску облигации (истец – ООО «ЮЛКМ») - 28.09.2021. Как и ожидалось, иных значимых результатов у предварительного слушания нет. Однако оба ПВО обозначили свою позицию по вопросу и поделились планом дальнейших действий в интересах инвесторов. Подробнее об этом читайте на нашем сайте.

#ДядяДёнер