Личные доходы в США выросли на 29% за последний год, это самый высокий рост в истории. При этом 34% всех семейных доходов в США теперь поступают от государства.
@the_buy_side

Социализм и патернализм подкрались незаметно. 👆

Когда Байден стал президентом, он быстренько принял пакет стимулирующих мер на $1,9 трлн. Вот только эти меры помогли не столько простым американцам, сколько богачам. В результате, первые 100 дней президентства Байдена принесли богатейшим американцам $195 млрд.

Пакет стимулирующих мер на $1,9 трлн стал драйвером роста на биржах, благодаря которому индексы S&P 500 и Dow Jones выросли более чем на 10%.

С момента, как Байден победил на выборах в ноябре 2020 года и до его инаугурации сто самых богатых американцев увеличили свое совокупное состояние на $267 млрд. А если взять промежуток за каденцию Трампа и начала президентства Байдена, то эта сотня богатейших заработали почти в 1,7 раз больше — $462 млрд.

В результате, совокупное состояние богатейших американцев сейчас составляет $2,9 трлн. Для сравнения, совокупное состояние у половины американцев — примерно $2,5 трлн. То есть, сотня человек имеет денег больше, чем половина населения США.

Одна из причин этого, помимо пакета на $1,9 трлн — это ралли технологических компаний: Amazon, Facebook, Google Alphabet и другие. А этому ралли способствовала, как ни странно, пандемия — именно из-за нее народ стал очень активным в интернете.

Так что, когда вы слышите о том, что в штатах очень заботятся о населении, раздают вертолетные деньги и выпускают новые стимулирующие меры, не забывайте, что реально все сливки собирают всего лишь сто человек.

#гонки_на_портфелях
Четыре месяца позади и становится все более очевидно, что только уход в менее ликвидные инструменты или же ярко выраженные спекулятивные стратегии могут позволить хотя бы приблизится к результатам прошлого года. Увы "новая нормальность" поглотила всё и вся. Портфели как обычно можно посмотреть по ссылке

Goldman Sachs обозначил целевую цену по рублю на ближайшие три месяца - 71 рубль за доллар.
это не инвестиционная рекомендация, это - информация к размышлению

Логика "голдманов":
- "Геополитическая премия", заложенная в текущий курс, должна сокращаться
- Нефть на высоком уровне
- ЦБ поднимает ставку и доказал рынку серьезность своих намерений ("hawkish credentials")

Для того чтобы курс доллара опустился еще ниже, по оценке "голдманов", нужно что-то была достигнута более субстантивная нормализация американо-российских отношений.

Две заметки на полях от меня:
1. Уважаю "голдманов" за прагматизм/цинизм (хотя в прошлом эпизоде, на фоне "украинского обострения", лучше всего проявил себя абсолютно несгибаемый валютный деск HSBC, который стоял на своей позитивной оценке рубля и ОФЗ, даже когда "голдманы" и JP Morgan сняли свои бычьи позиции по рублю против доллара и евро).
2. Я не согласен с логикой "ниже 71 только при дальнейшей нормализации отношений с США". Варианты "отсутствие эскалации" и "продолжение роста ставки ЦБ" - тоже могут сработать.

#транспорт
"Загрузка СМП грибами" - это прекрасно) Казус хотя и случился в Коми, на самом деле носит характер общероссийский.
Проблема в том, что транспортная инфраструктура (как и любая другая) на самом деле напрямую не окупается никогда. Но без неё увы не будет никакой экономической активности. Поэтому строить надо. Но нынешнее государственное устройство таково, что госфинансы "держат" одни олигархи, а инфраструктуру - другие. И им что называется, никогда не сойтись. Ярким примером тому служат баталии по поводу льготной ипотеки, хотя это сюжет на самом деле более сложный и многослойный. С СМП все пока что гораздо проще - пока не будет политической воли на самом верху и гос инвестиций с повышенной ответственностью (наподобие Олимпиады в Сочи), чиновники и бизнесмены так и будут "считать грибы" и осваивать командировочные. Арктический форум опять же))

​​#ВДИ_переход
Несколько размышлений по итогам ВДО-панели, прошедшей на прошлой неделе в Санкт-Петербурге в рамках конференции Межбанковской банковской конференции:
1. спрос на рынке ВДО создают нескольких сотен крупных инвесторов, которые разбирают до 96% эмиссий и нацелены преимущественно на buy-and-hold. Об этом говорили Денис Зибарев (Септем) и Андрей Бобовников (Иволга), а их опыту сложно не доверять.
2. мы поддерживаем тезис, высказанный Дмитрием Александровым (Универ): по своей сути ВДО – это не традиционная ценная бумага, а участие в проектах МСП с соответствующими рисками. Фактически это венчурное финансирование, которое в силу ряда обстоятельств стало оформляться в виде биржевых облигаций. Отметим, что полноценный финансовый анализ подобных эмитентов весьма затруднителен в силу специфики их деятельности и степени финансовой прозрачности
3. растущий интерес компаний МСП к облигациям как инструменту финансирования приходит в конфликт со стремлением регуляторов повысить качество эмитентов, присутствующих на бирже. Прохождение длительных и дорогостоящих процедур согласований, рейтингования, иногда выпуска МСФО, причем без гарантии успеха является обременительным для многих эмитентов, особенно небольших.
4. рост привлекательности ВДО для инвесторов натыкается на нежелание регуляторов нести косвенные репутационные риски, связанные с потенциальными потерями мелких инвесторов. Поэтому регуляторы будут ограничивать участие розничных «неквалифицированных» инвесторов в ВДО через категорирование и иные способы.
Вышеизложенное укрепило нас в мысли, что потенциал механизма ВДО в его сложившемся виде (индивидуальные выпуски биржевых облигаций компаний МСП на открытый рынок для неограниченного числа инвесторов) близок к исчерпанию. Он не соответствует ни потребностям эмитентов, ни интересам инвесторов, ни политике регуляторов. Кроме того, сложившаяся в РФ практика биржевого облигационного рынка (особенно в отношении ВДО) не соответствует мировой практике, где облигационный рынок – это обычно OTC (это ещё раз заметил Дмитрий Таскин от Мосбиржи).
Что дальше? На наш взгляд следующим шагом может стать создание специализированных фондов кредитования МСП. В этом случае организатору придется выступить в роли управляющей компании: профессионально анализировать и отбирать финансируемые компании, диверсифицировать риски, привлекать возможно собственные средства, продавать доли в таком фонде инвесторам, имеющим квалификацию или прошедшим категорирование. Паи в таком фонде могут обращаться на бирже или оставаться внебиржевыми и торговаться OТС, аналогично нынешним КО. В такой конструкции эмитенты МСП получат более быстрый доступ к финансированию, инвесторы диверсифицируют риски и возможно повысят ликвидность своих инвестиций, а регуляторы перенаправят энтузиазм и средства мелких инвесторов на иные сегменты фондового рынка. Например, на рынок акций...
Кстати о планах создания фонда объявил и Андрей Пономарев, представитель государственного МСП Банка. Так что, идея видимо витают в воздухе.

#угар_киберпанка
временная гиперинфляция - это просто прекрасно! надо взять на вооружение.
——————-
Сразу вспомнился в этой связи Дмитрий Алексаныч Пригов:
"Мама временно ко мне
Въехала на пару дней
Вот я представляю ей:
Это кухня, туалет
Это мыло, это ванна
А вот это тараканы
Тоже временно живут
Мама молвит неуверенно:
Правда временно живут? -
Господи, да все мы временны!
—————-
Вопрос у меня в этой связи возникает, даже два: (1) насколько долго продлится эта самая "временная гиперинфляция" и соответственно (2) насколько быстро она сожрет депо облигационера, вложившегося, скажем, в трежеря?
В меру провокационный опрос ниже 👇

#вестисполейАрмагеддонщины
#нефть
если суммировать происходящее на товарных рынках и масштабные байбэки на рынке акций, то можно с высокой уверенностью говорить, что крупный бизнес готовится к высокой инфляции как минимум со середины прошлого года.
Логика тут очень простая и хорошо знакомая нам по началу 1990-х годов: купить что угодно, но только не хранить избыточные средства в деньгах.

Проиллюстрируем на примере нефти.
Объективно (без инфляции) равновесный уровень сейчас должен быть $62-63 по Brent. Но ожидания второй раз за квартал отправляют цены на $70. Соответственно, если цены там удержатся (например, во 2 квартале средневзвешенная цена окажется 68-70), то это будет означать, что превышение в 10% над условно справедливой и равновесной ценой никого не напугало. И что народ ждет инфляцию по баксу 10%+
Пока всё именно так и выглядит.
За продовольствие и металлы не скажу, не разбираюсь в этом совершенно, но данные наблюдения за рынком нефти позволяют мне предполагать что высокая инфляция по баксу уже на пороге.
Принципиальное отличие нынешнего рынка например от прошлогоднего, когда было -37 и вообще "Адъ и Израиль" состоит в том, что ныне он вполне управляемый и всю американскую сланцевую пионерию с барабанчиками приструнили. Поэтому если уже цены двинулись, то это означает отражение чего-то фундаментального и важного, а не очередные выходки кого-бы то ни было.

Интересный график от Патрика Цвайфеля - главного экономиста швейцарского Pictet.

Темно-красная заштриховка: уровень (дефицит) торгового баланса США, сдвинутый в будущее на 18 месяцев
Бледно-красная заштриховка: уровень бюджетного дефицита (последний профицит был при Клинтоне) федерального бюджета США, сдвинутый в будущее на 18 месяцев
Красная линия: сумма двух дефицитов, сдвинутая в будущее на 18 месяцев.
Зеленая линия: Индекс доллара - DXY - индекс, показывающий отношение доллара США к корзине из шести других основных валют: евро (EUR), иена (JPY), фунт стерлингов (GBP), канадский доллар (CAD), шведская крона (SEK) и швейцарский франк (CHF). Чем ниже индекс - тем дешевле доллар.

Понятно, что это не идеальный инструмент для предсказания курса доллара (нужно еще учитывать как минимум дифференциалы процентных ставок), но все равно напрашивается подозрение, что или США каким-то образом нужно будет срочно резать дефициты (лол) или стоимости "бакса" может не поздоровиться.

#вестисполейАрмагеддонщины
Здравствуй протекционизм, прощай глобализация.
На самом деле, урок Черногории Европой быстро усвоен. Другое дело, что Китаю есть чем ответить ЕС в плане ограничения инвестиций. Посмотрим, насколько далеко зайдёт дело.

#вестисполейАрмагеддонщины
длинные выходные позволят помимо прочего отвлечься от текучки и заняться любимой фигней.
Обновил данные по "второй долгой депрессии" (статья писалась ещё до мерзкого ковида, потому потребовались коррективы)
Вот такая вот Кондратьевская полу-волна вырисовывается))
Красным цветом указаны периоды подъема, синим - спада. Это может не вполне совпадать с данными Росстата, Евростата, BEA и прочих уважаемых организаций, но, надеюсь, все хорошо понимают почему

#вестисполейАрмагеддонщины
#нефть
#ВИЭ
Вторая "полу-волна" (2035-2063 гг., нормативный срок 28 лет) пока никак не вырисовывается, но в основном по причине того, что не понятно чего и насколько успеют накосорезить в ближайшие 10 лет.
Если история с ВИЭ и электромобилями зайдет слишком далеко и к 2035 году не будут найдены технологии энергоснабжения на новых физически принципах, то мы рискуем впервые за 400 лет получить многолетний продолжительный спад.
Причина - резко подорожает энергия.
Судите сами:
1) Дешевое ископаемое топливо к 2040 году практически везде, кроме Ближнего Востока, закончится
2) Металлы, необходимые для аккумуляторов закончатся еще раньше - году к 2030-му. Причем судя по наполеоновским планам по внедрению электромобилей и ВИЭ-генерации они закончатся вообще любые, а не только дешевые
3) Старые мощности по атомной энергетике, прежде всего в США, из строя выйдут с 2027 по 2035 год. Наши и французские АЭС прослужат гораздо дольше, но опять же остро стоит вопрос с ураном - его тоже маловато.
4) Создаваемые сегодня мощности ВИЭ к 2035-2040 году также свой ресурс выработают и понадобится их замена.

Отсутствие дешевой энергии способно привести цивилизацию если не обратно к конной тяге и лучине, то как минимум уполовинить физическое потребление. Что будет означать систематический ежегодный спад мирового ВВП в 2-3%, начиная с 2030-2035 годов и вплоть до 2060 года, против наблюдавшегося роста в 1987-2019 гг.
Шансы на "баллистическую кривую", вообще говоря, велики. Если, конечно, нас в очередной раз не спасут ученые и инженеры и не придумают в плане энергоснабжения что-то новое, что позволит куролесить и далее.

#вестисполейАрмагеддонщины
Сказано вежливо по форме, но убийственно по содержанию.
——————
«Многие из сегодняшних управляющих активами никогда не видели серьезного роста доходности облигаций, цен на сырье, акций стоимости или инфляции. Серьезный сдвиг в сторону инвестиционных стратегий, ориентированных на активы роста, ESG и низкую волатильность (все они противоположны инфляции), который имел место в последние десять лет, сделал большинство инвестиционных портфелей уязвимыми», - написал в среду главный глобальный стратег JPMorgan Марко Коланович.
——————
В общем будьте бдительны, дорогие друзья, кто инвестирует в фонды. У вашего управляющего может получиться как в известной песенке про Тур де Франс

Древесина: +347%
Нефть WTI: +148%
Бензин: +139%
Кукуруза: +124%
мазут: +123%
Brent +121%
Медь: +94%
Соевые бобы: +84%
Серебро: +76%
Палладий: +70%
Хлопок: +63%
Сахар: +63%
Платина: +57%
Пшеница: +43%
Природный газ: +38%
Кофе: +35%
Золото: +4%
@the_buy_side

Вне зависимости от того, как и чем разрешится ситуация с Дядей Дёнером (со своей стороны сохраняем надежду, что эмитент найдет возможность решить свои проблемы и всем кредиторам заплатить) можно констатировать, что ситуация 2014-2016 годов в целом повторяется: вторая волна проблем и дефолтов приходит через год-полтора после начала острой фазы кризиса.
В этом смысле ближайшие 2-3 квартала, возможно, будут несколько более беспокойными чем обычно. Хотя у нас и так скучно почти никогда не бывает.

#большой_кукан
по итогам осмысления последних событий родилась концепция Большого Кукана.

Что мы имеем на текущий момент:
1) Доллар снова ослабел, причем по такой же схеме как в 1 квартале: сначала подорожало сырье, потом задёргались финансовые рынки, потом вышел ФРС и сказал не сцать все только начинается "все под контролем" и только потом это все отыграли на FOREX. Видимо так вот "ступеньками" процесс и будет реализован.
2) ФРС в этот раз кроме всего прочего сказал интересную вещь - не вздумайте лезть в рынок акций. То есть: сидите тихо где сидели в облигах, а выскочить и закрыться о нас даже не думайте. Сказано, как я понимаю это было не физикам, а крупным игрокам, но вполне отчетливо.

Вкупе с инфляционными пугалками, продавливанием идеи о единых корпоративных налогах и госкриптой, с которую предлагается смиренно принять и забыть о независимых коинах, судя по всему, Большой Кукан вырисовывается таким:
а) не позднее конца этого года ведущие экономики накачают деньгами до такой степени, что гиперинфляция будет неизбежна
б) процесс предварят и "подогреют" турбулентностью на фондовых рынках, чтобы все случайные и слаборукие держатели акций сдали приобретённые бумажки и пересели в трежеря и другие гособлигации. Ориентировочно, этого можно ждать не позднее конца лета-начала осени. Запуск паники, кстати говоря, проще всего организовать в крипте - там и регулирования меньше и будет повод потом вообще её запретить
в) когда все бабахнет а потом обесценится (минимум вполовину, а лучше еще больше) можно будет переходить к фрагментации мирового финансового рынка, ввода госкрипты и прочим забавам вроде "мирового госплана", которыми стращают нас конспирологи уже не первый год. Но это уже в 2022 году не раньше.

ИТОГО - покупайте ВДО! Это на самом деле была социальная реклама нашей песочницы. Ибо всё то, что в скором времени вас ждёт на остальном рынке, у нас уже тут давно было и есть.
Но ничего живы как-то)