#транспорт
Коллеги полагают, что вчера Путин своим выступлением вдохнул новую жизнь в проект "Северный широтный ход" (СШХ) .
Вкратце, в чем суть: железная дорога на Севере безусловно нужна, прежде всего Газпрому. Но она получается очень дорогой, Газпром денег не дает, а у РЖД как назло то структурная реформа то управленческое бессилие, то недостроенный Восточный полигон. Словом ни денег ни мощностей нет. С 2005 года эта инициатива колбасилась в недрах корпорации "Урал промышленный - Урал полярный", но года до 2014 все занимались укреплением сознания и командировками подготовкой проекта, потом Минфин сказал: "денег не дам ищите концессионеров", потом концессионеров вроде бы нашли, но начали снимать и немножко сажать менеджмент - в общем к сегодняшнему дню как тактично сказано в Википедии: "вспомогательная инфраструктура уже построена, но сам проект находится всё ещё в стадии обсуждений и выработки комплексного подхода к строительству".
В общем что как и зачем строить ещё толком не решили.
И тут внезапно вчера с высокой трибуны пообещали инфраструктурный кредит регионам. И СШХ, разумеется, в числе наиболее вероятных соискателей.
Но честно говоря, ликовать бы я обождал. Во-первых, есть опыт Сочи, где инвестиции были, но и подрядчиков полегло немеряно.
Во-вторых, выдавать это все равно будет Минфин, а он может на пару лет и задержать "потому что у вас там что-то неправильно заполнено было".
Ну и наконец, остается вопрос стратегических приоритетов. Проект СШХ тем и сложен, что его ни к какому международному транзитному коридору пристегнуть не удается даже потенциально. И условно говоря, если выбирать между ним и Сахалинским мостом, или мостом через Лену в Якутии, то аргументов, на мой взгляд, пока больше у дальневосточников.
В общем, оптимизма коллег я не разделяю, но буду рад ошибиться

Шикарнейшая история, которая максимально точно характеризует сегодняшний фондовый рынок. Один единственный гастроном из Нью-Джерси с выручкой в $14 тысяч вышел на IPO прошлым летом, как Hometown International ($HWIN) и сейчас имеет капитализацию в $100 миллионов. Особенно забавно читать годовой отчёт по форме 10K, ибо там всё как у взрослых с перечислением факторов риска и вот такими вот формулировочками: «The Company experienced a decrease in revenues as a result of the COVID-19 pandemic». Пха!

https://vc.ru/finance/236990

#читал_пейджер_много_думал
#ВДИ_переход
Коллеги публикуют интереснейший материал про зарубежные ETF ВДО. Цитато:
——————-
Доходности ETF с начала 2020 года:
• HYG 5.42%
• JNK 6.01%
• USHY 7.92%
• HYLB 6.10%
• ANGL 14.13%
Доходности ETF с начала 2021 года:
• HYG 1.20%
• JNK 1.32%
• USHY 1.96%
• HYLB 1.25%
• ANGL 1.04%
———————
В целом тенденция совпадает даже с нашими "гонками на портфелях": 2020-ый год похоже был последним, когда на ВДО можно было уверенно зарабатывать больше инфляции.
Ныне это значительно сложнее.

#анонс_размещения
Наконец-то наши стенания по поводу недостатка ПИФов ВДО услышаны!
Вернее сказать, услышаны они были ещё 15 марта, когда БКС запустил БПИФ «БКС Облигации повышенной доходности МСП» (МСП – малое и среднее предпринимательство).
Мы в любом случае благодарны коллегам за решимость и верность концепции. Будем в дальнейшем внимательно следить за результатами.
А теперь прямая речь:
---------------------------------
Средняя годовая доходность на рынке ВДО за последние 3 года составила +13,9%. Стоимость выпущенных в обращение ВДО на Московской бирже за 2018-2020 гг. выросла с 8 до более чем 100 млрд рублей. При этом выбор ВДО для самостоятельных вложений затруднен: не так-то просто откопать «крупицы золота» и правильно оценить кредитный риск. Для тех, кто интересуется рынком ВДО, но не готов искать активы сам, был разработан БПИФ «БКС Облигации повышенной доходности МСП».
Фонд ориентируется на индекс МосБиржи «Облигации повышенной доходности», который отслеживает корпоративные облигации с рейтингом не менее BBB(RU), но не более A+(RU) по национальной рейтинговой шкале или без рейтинга.
Плюсы БПИФа:
❗️Контроль рисков за счет высокого разнообразия эмитентов в портфеле и автоматической ребалансировки раз в квартал.
❗️Потенциал. Рост индекса, на который ориентирован фонд, за год составил 16,4% (на 31.03). Доходность портфеля к погашению 9,3% (на 20.04).
❗️Ликвидность и мобильность. Паи можно купить и продать в любой момент в часы работы биржи.
❗️Налоги! С 2021 отменены налоговые льготы на доход от облигаций. Облигационный ПИФ помогает снизить негативный эффект от этого на ваши вложения. При владении паями свыше 3-х лет при их продаже вы не платите 13% НДФЛ.
❗️ Удобные вложения. Стоимость пая от 10 руб. Это дешевле, чем собрать аналогичный портфель из облигаций самостоятельно.
❗️Инвестировать в портфель ВДО можно полностью онлайн. Фонд доступен для покупки по тикеру BCSB в торговом терминале или приложении вашего брокера или в приложении «БКС Мир инвестиций».

#угар_киберпанка
Про повышение налогов говорят осторожно, но синхронно: позавчера утром намекнул Путин, а вчера вчером пошли слухи из США. Но в данном случае я склонен верить в заговор, пардон, кооперацию: если картельеые соглашения монополий стали рутиной, почему не договориться государствам?
Вообще это смахивает на переход всего мира к японской модели организации управления, но только без восторгов по поводу "японского экономического чуда". Чудеса при этом кстати будут, но в основном неприятного свойства.

#вестисполейАрмагеддонщины
похоже мы становимся свидетелями зачистки брокеров. IB для российских клиентов теперь только напрямую, а там инвестора уже ждет американская налоговая?
Справедливости ради: началось это всё еще в 2012г., когда TD Ameritrade попросила на выход российских инвесторов. Да и многие швейцарские банки сделали то же самое с компаниями, которые они посчитали российскими (реально там было все СНГ в полном составе, плюс Мальта и Кипр).
Ну что же, ничего не остается, кроме как развивать листинг на СПБ бирже.

#транспорт
Аэрофлот решил откопать стюардессу реанимировать годичной давности план по выпуску облигаций, начав для разминки с первого транша в 15 млрд руб. Похоже, привлеченных разными способами в прошлом году 209 млрд. руб. уже не хватает для финансирования национального авиаперевозчика в условиях пандемийных ограничений на международные полеты. И это будет настоящий high-yield с рейтингом ВВ- от Fitch. По этому поводу есть несколько соображений.
С одной стороны, любая частная инвестиция в авиацию является по умолчанию крайне рискованной (как-нибудь попозже изложим эту точку зрения подробнее). Свидетельства тому - печальный опыт держателей облигаций Трансаэро, Ютэйр и Сибири (хотя в последнем случае всё кончилось более-менее цивилизованно).
С другой стороны, наличие контролирующего акционера в лице РФ теоретически снижает кредитные риски. Fitch однозначно указывает, что без государственного фактора рейтинг Аэрофлота был бы на уровне B. Действительно государство неоднократно оказывало Аэрофлоту поддержку в форме «пролетных» денег, взносов в капитал, субсидий, кредитов госбанков. Возможно, что этот фактор будет несколько успокаивать инвесторов, которые по своей воле или по разнарядке будут приобретать бумаги авиакомпании.
Но есть и третья сторона медали. Предположение «государство поможет» распространяется на всё большее число бизнесов: авиакомпании, больших лизингодателей, крупные банки, девелоперов, оборонку и другие инфраструктурно-значимые и социально-близкие государству организации. Плюс регионы, которые активно наращивают долги за счёт выпуска облигаций. Чтобы покрыть (если вдруг!) обязательства этих заемщиков можно конечно, напечатать денег или поднять налоги – это дело нехитрое, но тоже имеет свои последствия и свой предел. В общем, интересно, где этот предел находится.

У российских аудиторских компаний праздник - им де факто очистили внутренний рынок. Как человек 20 лет отдавший консалтингу, могу только данное начинание поддержать - у BIG4 будет попроще лицо и пониже аппетиты. Еще уполовинить ставки - и реальные компетенции придут в соответствие с ценой)
Правда, остаются наиболее мощные бастионы - McKinsey и BCG. Но это ребята с очень серьезной "крышей". Помимо собственно ЦРУ "там", тут их патронирует Греф и Набиуллина. Поэтому сковырнуть персонажей можно будет только проведя коренные перемены в политическом строе страны.
Что до аудита, единственным негативным последствием данного решения может затормозиться переход с РСБУ на МСФО. Который вообще говоря назрел уже давно и для инвесторов очень важен. Но мы все же искренне надеемся что этого не произойдёт.

#нефть
последствия принятия закона NOPEC еще до конца не ясны, но очевидно, что современный нефтяной рынок он похоронит. Среди наиболее очевидного:
1. Взаимные судебные претензии и конфискации активов: в США - стран ОПЕК, в странах ОПЕК - американских.
2. Дезорганизация и последующий передел рынка нефтесервиса, продажа или перевод американских нефтесервисных подрядчиков своих активов и персонала в местные юрисдикции
3. "Зацепить" может и нефтедоллар - собственно последний столп прежде глобального нефтяного рынка.
Вся эта движуха категорически не в интересах англо-американских ВИНК, но их похоже никто и не спрашивал.

#пятница
«Самое умное, что я когда-либо слышал о ценах на нефть, это то, когда большинство участников рынка верит в то, что цены на нефть останутся высокими лишь на протяжении короткого периода - они будут оставаться высокими. Когда же на рынке начнет преобладать мнение, что цены вышли на новый устойчивый уровень и теперь удержатся на нем долго – они наоборот упадут» - Е.Гайдар

#угар_киберпанка
Инструкция как повысить доходность своих вложений не нарушая инвестиционной декларации.
Дано - середина марта 2021 года.
Кэрри-трейд из доллара в ОФЗ сулит прибыль, но не так чтобы сильно много: ОФЗ 5-6%, долларовый межбанк в США 0,5-1% плюс страховка через форвард обойдется минимум в 2% годовых. В общем, так себе инвестиция: хорошо если 2% в баксах по итогу прилипнет.
Но нормальные герои найдут способ повысить эффективность.
17 марта Байден называет Путина убийцей, обменный курс доллара буквально за неделю едет с 72,9 на 76-77 рублей, ОФЗ дешевеют и уже дают 7%. Мелкие инвесторы в муке и перхоти и Head&Shoulders тут помочь бессилен.
Западные инвестбанки начинают информационную компанию давления на ЦБ: поднимай ставку тетя Эля. Ограничилось ли дело в СМИ, или было еще что-то под ковром - нам то неведомо, но непреложный факт заключается в том, что ЦБ в конце марта и конце апреля дважды повышает ставку.
Весь март и апрель курс держится в районе 77, тут еще "война с Албанией Украиной" - в общем продать доллар и закупить ОФЗ получается существенно вкуснее. А затем кульминация и разрядка: климатический саммит арабы братаются с евреями Путин и Байден единомышленники, всем peace и шампанского. И вот уже сквозь инфошум прибиваются пока что робкие голоса, что справедливый обменный курс должен быть 70 рублей за доллар. Чтобы доходность у кэрри-трейда получилась не жалкие 2% годовых, а хотя бы 10-12% за два-три месяца🤘

#ВИЭ #экошиза
В США всерьез обеспокоились последствиями "энергоперехода".
Тут надо дать небольшие пояснения: США - страна, подарившая миру Голливуд и соответственно, любой мало-мальски значимый проект превращается в грюндерский балаган яркое рекламное шоу.
То же самое было и с "энергопереходом". Пока темой ВИЭ развлекался передовой отряд калифорнийской интеллигенции под предводительством Илона Маска - всё было нормально. "Зеленый" энергобаланс Калифорнии все равно поддерживался соседними штатами, и несмотря на отдельные перекосы в целом это не составляло проблемы. Тем более что конечной целью было продавать задорого накопители туземцам в Испанию Польшу и Украину, поэтому калифорнийская промоакция должна была продолжаться как можно дольше.
Но проблема пришла откуда не ждали. Президент Байден внезапно сказал: я обещал Америке "энергопереход" - я его реализую. Да не просто сказал, а взял повышенные соц. обязательства для США.
Это очевидно вызвало переполох.
Теперь глобальные медиа американский энергопереход называют не иначе как "климатической авантюрой", "климатическим пузырем" (статья вышла, правда, чуть раньше - с месяц назад), рискованной затеей ну и прочими подобными эпитетами.
Да и коварный Путин на том же самом климатическом саммите предложил совместно посчитать не только углеродный, но и метановый след. До того концепция просматривалась следующая - сказать что Россия, Китай, Индия и другие должны платить "углеродный налог", но определять и выбросы и компенсации будут единолично в США и ЕС так как захочет левая нога посчитают нужным. А тут концепция рушится. Тем более что Путина публично поддержал Джон Керри, что косвенно указывает на совместную операцию по перехвату "климатической дубинки".
Что из этого всего следует?
1) Все переведут в формат межгосударственных отношений. Кому попало климатической дубинкой махать не дадут. То есть докопаться до отдельных компаний у той же Еврокомиссии не получится.
2) "Углеродный налог" будет реализован скорее всего в форме торговли квотами на выбросы, как это было с Киотским протоколом.
3) Соответственно, ВИЭ, водородные проекты, а также разной степени адекватности истории с улавливанием и транспортировкой СО2 в ближайшие годы ожидает серьезный пересмотр. Так что залезать в данные темы частному инвестору пока не стоит)

#вестисполейАрмагеддонщины
Олег Дерипаска после попадания под санкции включил режим "правда матка": теперь на тему госдолга США. Хотя он в общем и раньше не особо стеснялся .
Но в данном случае интересна сама по себе попытка вывода повестки госдолга и дефолтов по нему на первые полосы. Понятно что в условиях нынешней эмиссии никакого дефолта по госдолгам быть не может, но поспекулировать на теме вполне нормально. Бюрократия "мочит" олигархов госкриптой и налогами, а те в ответ "раскачивают лодку" по поводу дефолтов. Но лучше бы они, конечно как-то между собой договорились. Потому что, как показывает опыт двух русских революций ХХ века, самое страшное что может случиться - это бардак и "гуляй поле"

#вестисполейАрмагеддонщины
пришла пора для набросов по поводу доллара. Коллеги пишут, что зеленого ждет спад из-за повышения налогов
Я в общем того же мнения, но к налогам добавил бы еще эмиссию: США в этом, с позволения сказать, "соревновании" всех уверенно обошли.
В принципе, если сейчас рискнуть и выйти из валютных активов, перезайти при желании скорее всего можно будет по 70 или даже ниже. Если только "западные партнеры" не придумают еще каких-нибудь санкций. Но судя по тому, что даже от Северного потока -2 практически отстали, договориться удалось, а недавний климатический саммит консенсус закрепил. Так что "пора валить" come on, risk on))

#вестисполейАрмагеддонщины
интересная переводная статья про то, что Россия продала через Англию довольно приличное количество золота, конечными покупателями которого, по предположению авторов статьи, выступили ЦБ США и Германии. Проверить это невозможно, но памятуя о скандалах с продажей фальшивых слитков Китаю и отказом вернуть Германии хранящееся в США золото, можно предположить, что таким образом американцы отчасти пытаются закрыть образовавшуюся "дыру", которая возникла из-за продажи чужого золота в прежние годы. Именно поэтому потребовалось все делать через Лондон и Цюрих, чтобы никто не смог найти концы.
Примечательно, что в последнее время любой разговор про золото не обходится без темы "отказа от доллара". Не стал исключением и данный материал. Цитато:
————————-
недавняя политика российского правительства по либерализации экспорта золота на фоне резкого роста спроса на золото со стороны Федеральной резервной системы США может быть расчетливым шагом в поощрении США к повторному введению золотого стандарта, учитывая, что Москва не стеснялась в продвижение глобальной не-долларовой экономики

💸 Экономика РФ в Telegram

🏢 Государство
@governmentru Правительство РФ
@MinEconomyrf Минэкономразвития РФ
@minpromtorgrf Минпромторг РФ
@cbrrf Центральный банк РФ
@ruminfin Минфин РФ
@fnsru ФНС России
@fedsfmru Росфинмониторинг
@rukazna Федеральное казначейство
@fas_time ФАС России
@auditgovru Счетная палата РФ
@rosreestrinfo Росреестр
@rosstatinfo РосСтат
@rosim_ru Росимущество
@fsagovru Росаккредитация
@customsrf ФТС России
@vebrf ВЭБ РФ
@corpmspru Корпорация МСП
@roscongress Фонд Росконгресс
@tpprfru ТПП РФ
@ombudsmanbizru Бизнес-омбудсмен Титов Б.Ю.

✳️ Разное
@finance_global Экономика
@zakupki44fz Закупки и тендеры по 44-ФЗ/223-ФЗ
@angrybonds Высокодоходные инвестиции и макроэкономика
@riskovik Финансовый анализ
@ofd24 Новости ОФД, ККТ, Маркировка, ЕГАИС
@thoughts_about_finances Мысли о финансах
@roszakupki Новости госзакупок РФ
@InfraDesk Инфраструктура, инвестиции, ГЧП
@ceptalks Центр экономического прогнозирования Газпромбанка
@fedleasing Федерация лизинга
@economicsru Экономика России
@finamnews Новости Финам.ру

ℹ️ @GovInfo Государство в Telegram

#лизинговое_исследование
Разрешите представить четвёртое по счету лизинговое исследование (качать по ссылке) с итогами пандемийного 2020 года.
Нельзя сказать, что в отрасли все прекрасно, но отрадно то, что пандемию пока что пережили все. И это внушает осторожный оптимизм. Теперь осталось еще не пропустить восстановление рынка, оптимизировать портфели, удачно перетряхнуть пассивы и можно готовится к новым свершениям.

Также не можем не похвастаться: данный отчет заинтересовал коллег с RUSBONDS и будет выложен у них на сайте. Искреннее надеемся, что этим будет положено начало долгосрочному сотрудничеству и ознаменует собой новый этап развития независимой аналитики на нашем рынке.

Поддерживаем Федерацию лизинга, которая завтра проводит онлайн-конференцию про лизинговые облигации и их инвестиционный потенциал в 2021 году. Мероприятие начнется с представления свежего аналитического отчета Angry Bonds по этой теме. Также выступят представители лизинговых компаний, Эксперта-РА, Интерфакса и ЦБ. Приходите тоже. Видеотрансляция, вопросы можно будет задать в чат.

#вестисполейАрмагеддонщины
приводимый коллегами график отлично иллюстрирует проблему инфляции на современном этапе и не только в США.
Если скорость оборота денег вернется хотя бы к уровню 2015 года, то даже при полной остановке QE дает рост товарно-денежной массы на 44% (напоминаю количественная теория денег гласит, что PQ = MV, где P- цены, Q - количество, M - денежная масса, V - скорость оборота денег), а с учетом невозможности быстро и резко нарастить количество потребляемого товара, это означает практически гарантировано инфляцию 30-40%. За 2-3 года, к примеру, если не быстрее. То есть те самые двузначные темпы инфляции, о которых мы бубним уже пару лет: 10+% в год.
А QE к слову никто останавливать не собирается.
Мы обречены?