#партизанская_макроаналитика
Кстати сказать, нынешний феномен "не-рецессии" скорее всего проистекает в головах начальства как раз от кривого ИПЦ/дефлятора ВВП и скверно подсчитанной инфляции.

Вот что сказала недавно Набиуллина

"При рецессии неизбежны две вещи: резко растет безработица, а затем снижаются реальные зарплаты. Ни того, ни другого сейчас у нас близко нет".

Безработицы нет, потому что все на фронте, а реальная зарплата не снижается потому что ИПЦ занижен. Плюс демобилизовавшиеся ветераны СВО, а также их вдовы и семьи получившие компенсацию, на работу устраиваться за прежние деньги не спешат.
Вроде всё просто, но не для всех.

У России опять две беды, но на сей раз не энтузиасты и рельеф, а кривой ИПЦ и принципиальное игнорирование реалий.

#партизанская_макроаналитика
Сегодня был интересный вэбинар про производительность (доклад см по ссылке), на Эксперте РА. Правда как верно заметил Илья Воскобойников - не очень понятно о какой производительности идёт речь: производительности труда или совокупной производительности факторов производства. Эти понятия иногда смешивались и перескакивали с одного на другое.

Но разговор сам по себе в любом случае важный.

Если вставить свои 5 копеек, то:
1️⃣ Действительно, статистика не очень хорошо умеет считать совокупную факторную производительность и ещё хуже умеет её интерпретировать (в основном по политическим причинам)
2️⃣ Результаты НИОКР никогда не учитываются корректно, потому что они проявляются много лет, после этапа инноваций следует этап рутенизации, а также потому что они часто напрямую не наблюдаются.
3️⃣ Ну и про общую постановку задачи. В целом я бы предложил производительность рассматривать как следствие процессов более высокого уровня - смену стадий глобального социально-экономического цикла. Как и в случае с инфляцией - это не причина и не "философский камень", а следствие, маркер происходящих в экономической системе процессов. Причем следствие комплексное, порождаемое десятками причин.

В общем это к вопросу о том, почему деревья качаются и ветер дует.

#партизанская_макроаналитика
Сбер: инфляцию надо рассматривать как сумму структурной инфляции и волатильного компонента (характеризует качаство дкп)
Правда сказал что сейчас и волптильность палает и структурный компонент.

По моему как раз структурный компонент растёт, а ДКП разгоняет волатильность

#партизанская_макроаналитика
Итак, настала пора подвести итоги конкурса прогнозов за 2025 год.
Декабрь как обычно взят предварительно.

Что сказать?
1. По бюджетному дефициту призеров не определяли- никто по большому счету не предвидел такого развития событий даже близко (хотя бы в пределах 10%)

2. По остальным номинациям дело обстоит следующим образом:
📈 ВВП и инфляцию и нефть правильно оценили довольного многие
📉 среднегодовой курс доллара был задачкой посложнее, там присвоил только одно место - коллега указал курс 82.
🌕 то же по золоту - коллега VP в доверительный интервал все-таки попал

Победители и призеры внизу на скрине.

🥇🥈🥉 По местам расставлял по близости среднего значения (если давался интервал).

🏋️‍♀️ Разницу между первым и третьим местом предлагаю считать несущественной: в тройку попал уже молодец.

Коллеги @PhilippTLG и @ixefar верно определили по два параметра, с чем их и поздравляем 💥🍾
Год был такой что некоторые вообще ничего не угадали, как МинЭк например.

Виват Победителям и призерам!
Прогноз на 2026 год запустим 15 числа. о чем будет объявлено дополнительно.

Всех гуру, пророков и провидцев просьба активно участвовать!

Также просьба проголосовать в опросе относительно состава показателей прогноза на 2026 год 👇

#партизанская_макроаналитика
Завершая макроэкономическую субботу
"Деловой Петербург" не боится публиковать наши смелые прогнозы про стагфляцию.
В отличии от некоторых других изданий (не будем всуе поминать). И это приятно, надо сказать. Спасибо коллегам!

#партизанская_макроаналитика
У каждого свои методы борьбы с "перегревом".

📣«Все планы должны основываться на фактах, быть направлены на устойчивый, подлинный рост без преувеличений и способствовать высококачественному, стабильному развитию», — заявил Си Цзиньпин, как сообщается в воскресном репортаже газеты «Жэньминь жибао», официального издания Коммунистической партии.

Мне это напомнило один эпизод из известного романа Владимира Войновича

"В районные организации стали поступать сводки об уборке
картофеля, в которых значились такие цифры, что даже Борисов забеспокоился и позвонил Голубеву сказать, чтоб врал да не завирался. На что Голубев ответил, что он государство свое обманывать не намерен и документы отражают только то, что есть на самом деле"
(В. Войнович "Жизнь и необычайные приключения солдата Ивана Чонкина)

В данном случае, я думаю, товарищ Си ярко демонстрирует обычно скрытые механизмы китайской системы управления. Не может центр как у нас заставить провинции что-то сделать, может только попросить, пусть и в квази-директивном стиле. В общем развернуть набравшую ход китайскую махину не так то и просто.

UPD - коллега Волков прокомментировал сюжет чуть иначе, но тоже верно: пузыри каждый дует в той среде, где более ерпивычно

#партизанская_макроаналитика
Прогноз от Евразийского банка развития по странам СНГ на 2026-2028 годы.

Спойлер - ставку ЦБ РФ видят на уровне 13%, к концу года, аккурат посередине между оптимистичным и пессимистичным прогнозами коллеги Бачерова

Кстати завтра в 23-59 завершается прием прогнозов на 2026 год. Кто еще не поучаствовал, милости просим поторопиться.

Чтобы потом не писали что я не помнил, я не успел и пр.

#партизанская_макроаналитика
Итак, сводный макропрогноз сообщества Angry Bonds на 2026 год.
Спасибо всем коллегам, приславшим прогнозы!

Добавил вне конкурса свой собственный взгляд, чтобы было всё по честному.
Итоги подведем как обычно к середине декабря 2026 года.

#транспорт
#партизанская_макроаналитика
Коллега Белов пишет про CASS (американский индекс грузоперевозок) и я считаю, что почин надо поддержать.

Вообще то это знак рецессии. Я взял картинку чуть покрупнее👆, чтобы было хорошо видно.
На мой, не до конца просвещенный взгляд, это означает что спад ВВП США де факто начался в середине 2025 года.
Там конечно могут быть нюансы в виде роста в сфере услуг, но очевидно, что ситуация в любом случае так себе.
Возможно именно этим объясняется и фактическое сворачивание торговой войны с КНР осенью 2025 года и т.н. новая глобализация, о которой мы писали.
Грузооборот весело пошел падать на 10% год к году и никакие BEA и Маск с NVidia это уже замылить не смогут (они и так еле-еле справляются)

#партизанская_макроаналитика
Еще немного к годовщине "павловской реформы": нынешняя эпоха если на ту чем-то и похожа, то чувством неопределенности и паникой с ним связанной.
Вот например типичный текст с посылом: ослабьте рубль, а то я чувствую себя лохом, накупив валюты, случится непоправимое. Но дело даже не в посыле, а в оптике наблюдающего, которая остается старой. Цитата:

главный фактор развития в мире — дешёвая энергия

Да так было до последнего времени. Но сейчас в этой фразе две ошибки: "развитие" и "дешевая".
Сегодня тезис звучит иначе: главный фактор выживания - надежный доступ к энергии. Ну и со всем остальным также.

"Развитие" в прежнем смысле уже закончилось в 2008 году, сейчас заканчивается "общество спектакля", переходим к выживанию. Поэтому вопросы обменных курсов фиатных валют и на самом деле инфляции уже вторичны. Не будет как в Сирии и на Украине - и слава богу. А если доллар будет 50 или же 150 ничего фатально непоправимого не случится, неприятно, но люди подстроятся.
Также как в случае с инфляцией: вырастет официальная инфляция до 10-15% (вернее сказать, Росстат перестанет её занижать) - кроме MMI и нашего Евгения это никого особо не потрясёт, да и они больше симулируют припадки, чем переживают на деле.
Другое дело, что вопросы инфляции, курса и ДКП тесно связаны с мировым движением капиталов, поэтому вокруг и такие пляски. Переформатирование финансовой системы драматичным меняет состав посредников, которые зарабатывают на движении капиталов, многих просто оставляют без денег. Просто в отличи от ВПК, нефтегаза и металлургов финансисты еще (пока) контролируют мейнстримные медиа, оттого и наблюдаемый третий год подряд чад макроэкономического кутежа и цирк с бородатыми женщинами.

В общем надо сменить оптику, попить водички и успокоиться.
И осознать, что для русской интеллигенции мелкого инвестора эпоха безопасного инвестирования миновала окончательно. Она кстати по историческим меркам была довольно короткой, когда на рынке зарабатывало большинство. Главным образом это происходило на эмиссии доллара, которая в нулевые и десятые годы почти целиком шла на фондовый рынок США. Теперь такого скорее всего уже не будет, хотя многие попытаются повторить "лучшие практики".

#партизанская_макроаналитика
Вот ровно по этой причине я скептически отношусь к возможности продуктивного макроэкономического анализа в современных условиях.

После пересмотра методологии подсчета рабочих мест у наших, так сказать, заокеанских партнеров, внезапно оказалось, что рабочих мест создавалось значительно меньше в последние два года, чем считалось ранее.

Статистику по труду подрисовали, инфляцию посчитали хрен как, на основе этого составили производственную функцию, которая предсказуемо показывает непонятно что.

И потом жалуются: наши макроэкономические модели не работают. Ну блин, а как на таких данных вообще что-то может работать? По ошибке только.

И такое положение дел повсеместно: Китай, мы, Европа (хоть и в меньшей степени). Не знаю как в Японии, может там дела получше, жаль у них не происходит ничего особо, кроме предчувствия скорого долгового кризиса.
В итоге цифры вроде есть и много, а толку нет.

С периодом СССР наблюдается в целом сходная история, но там считали не ВВП а валовый оборот, который в ВВП корректно не переводится.

В итоге с макроэкономическим анализом и прогнозом все получается строго по Венедикту Ерофееву: на ощущениях.

– Значит, ты считаешь, что ситуация назрела?
– А кто ее знает? Я, как немножко выпью, мне кажется, что назрела; а как начинает хмель проходить – нет, думаю, еще не назрела, рано еще браться за оружие…
– А ты выпей можжевеловой, Вадя… Тихонов выпил можжевеловой, крякнул и загрустил.
– Ну как? Назрела ситуация?
– Погоди, сейчас назреет…
– Когда же выступать? Завтра?
– А кто его знает! Я, как выпью немножко, мне кажется, что хоть сегодня выступай, что и вчера было не рано выступать. А как начинает проходить – нет, думаю, и вчера было рано, и послезавтра не поздно.

С другой стороны гений - он на то и гений, чтобы быть шире и глубже изначального замысла, почему текст со временем и приобретает новые прочтения. В Веничка определенно гений. Тут уж как хотите, а это факт твердо установленный.

#партизанская_макроаналитика
В чатике недавно была дискуссия про Китай и реалистичность его темпов роста.
Вот на мой взгляд, яркое, хотя косвенное свидетельство того, что они они рисованые.

По данным Государственного бюро статистики КНР, опубликованным в январе 2026 года, по итогам 2025 года валовой внутренний продукт (ВВП) Китая вырос на 5% и составил 140,18 трлн. юаней (около 20,084 трлн долларов).

Повторю основной тезис: в современных.условиях не может быть одновременно 5%-ного роста ВВП и дефляции. Что-то одно.
Жилье для КНР очень важный сегмент. Если новое строительство с 2021 года падает, причем в 2025 году объемы втрое ниже чем в 2021-м и цены тоже падают, то это депрессия (теперь говорят рецессия, ну пусть так называется суть одна).

Обеспеченность жильем в Китае довольно высокая 43 кв.м на человека. У нас 29 кв.м. но это если считать только квартиры/дома где постоянно живут и прописаны. У них нет понятия "дача" в принципе, поэтому на круг метров у нас получается скорее всего даже чуть побольше.

Одним словом, нет там никаких 5% роста реального ВВП.

#партизанская_макроаналитика
Если Минтруд прав (а он скорее всего прав в тенденции, количество тут не столь важно 8,10 или 15 млн.), то в качестве реакции могут быть две альтернативы (помимо упований на роботизацию и Илона Маска прочие чудеса):
1️⃣ Дальше завозить мигрантов
2️⃣ Начать структурную перестройку и упросить регулирование. Чтобы высвободить хотя бы миллион человек из сферы госуправления. Сейчас их ~3,3-3,5 млн. под все разговоры о сокращении число только растет, а собственно как иначе, регулирование ведь не упрощается, задачи прибывают.

Кстати и финсектор вполне мог бы "похудеть" на полмиллиона человек без ущерба качеству услуг при унификации процедур и приведении регуляторики в человеческое состояние.

Год назад тот же Минтруд говорил о том что госсектор к 2029 году потеряет 66 тыс. человек, но это опять пресловутые 10% вакансий которые создают про запас чтобы отчитаться о сокращении.
В общем продолжаем играть в постиндустриальную экономику, плодя разнообразные услуги, подчас никому не нужные. Типа обход блокировки телеграма или создание нормативки по странным второстепенным поводам, вроде дифференциации фрифлоата.

Главный враг в этом деле - не сам по себе чиновник, а маразм и потеря управляемости над бюрократией. Что мы в общем и наблюдаем.
—————
подписчики дополняют:
Перестать перекладывать бордюры и плитку каждые полгода - вот вам минус миллион или два мигрантов. Строить качественные бетонные дороги и вот еще минус пара

#партизанская_макроаналитика
#наукадоказала
Всего-то навсего надо занизить дефлятор ВВП (посчитать инфляцию пониже чем она есть на самом деле) и все эти умники-очкарики начинают панически шуршать бумагой и изобретать невесть каких мысленных гомункулов.

Прежний постулат, что экономический рост увеличивает занятость – пал.

Надо было прикручивать как следует к полу, никто бы не пал))

#почитывая_чатики
#партизанская_макроаналитика
Подписчики формулируют так, что и добавить особо нечего.
Разве что немного погундосить на тему того, что этот самый мировой ВВП года с 2009 систематически завышается за счет приписок и неправильного подсчета инфляции, по факту мы около нуля полощемся с ковида.
Что и дает типичную стагфляционную картину. Пока на минималках, в лайт-версии

#нефть
#партизанская_макроаналитика
Собственно, начальство нас предупреждает по открытым каналам связи:

российским энергокомпаниям нужно использовать сложившуюся ситуацию и направить дополнительную экспортную выручку на погашение задолженности перед отечественными банками.

1️⃣ Бодяга с высоким ценами ненадолго.
2️⃣ Безоглядно расширять добычу не надо
3️⃣ Банкам на самом деле хреново (реальный сектор во многих отраслях почти помер, они на очереди), помогите ответственным поведением.

И вообще, давайте без вот этой всей хаотичной инвестиционной активности. Не будите лихо прикорнувший ЦБ. В прошлый раз еле угомонили.

#партизанская_макроаналитика
#гнетущее_ДКП

Зачем ЦБ заговорил про гиперинфляцию?
Очень просто: это аффирмации, он туда стремится. 😇

Если серьезно, то тут мы видим два аспекта проблемы.
О политическом коллеги уже сказали. Задача записки - убедить ЛПР в том, что не надо давить на ЦБ чтобы продолжал снижение, тут все средства хороши в общем то, потому переврать факты и перепутать причину со следствием не так и страшно. Тем боеле, если много лет назад взялся утверждать что повышение ставки не приводит к инфляции, то надо стоять на своём.

Но есть и более глубокий когнитивный аспект. По сути в стратегических и "привилегированных" отраслях ставка как была низкой так и остается. И за счёт субсидирования, и как раз там спада выпуска нет.

Более того, есть подозрение что скоро туда нужно будет присоединять энергетиков, потому что грядет инвестиционный цикл: все обветшало, а там длинные кап. вложения при скромной рентабельности. Либо давать им многолетние налоговые льготы как Новатэку или Восток-Ойл

А кто не получает субсидирования, тот либо банкротится либо "не-банкротиться" потому что ему банки реструктурируют/списывают долги, а ЦБ разрешает банкам не начислять резервы под обесценение.

То есть в кредитной системе у нас статус "все сложно"

И в этой ситуации, когда один в жару другой остывает, но в целом по больнице температура нормальная, качественно бредить об "оптимальной траектории" могут не только лишь все. Но в ЦБ такие специалисты есть.

даже временное отклонение от оптимальной траектории создаёт кумулятивные потери ВВП, а для исправления ошибки требуется ещё более высокая ставка, чем была до неё.

Знаете на что это похоже? На воззвания к "международному праву" в мировой политике. Это самое право уже с Югославской войны 1999 года никому в реальности не интересно, но к нему исправно взывают, перестали по моему только на фоне нынешней войны в Иране, и то не все.
В общем это скорее ритуал. Но судя по тому, что ЦБ еще в прошлом году перешел к информационно-аналитическим ритуалам, вопрос о его "независимости" принципиально решён. Теперь пишем бумаги на общих основаниях, а политическая фронда и прочие замашки международных демиургов ушли в историю.
И это прошло.

А гиперу в мировом масштабе похоже быть, но скорее по внешним и объективным причинам, тут никакая ДКП никому не поможет.

#партизанская_макроаналитика

В США пересмотрели прогноз по росту ВВП за четвертый квартал 2025 года с 1,4% до 0,7%.

Всё как мы любим - задним числом в тиши громкого инфоповода.
Через пару лет ещё раз пересмотрят.
Но хотя бы будет цифра в доступе и ближе к истине, а не как у нас - насчитали невесть что, сдали в архив, архив потеряли и привет.

В итоге например по советской экономике нормальных данных иной раз просто не восстановить. И рождаются потом мифы один другого нажористей. От заключённых ГУЛАГа в одно лицо сделавших индустриальный рывок до Пугачевы и Вайкуле всех кормивших (нет, говном то они действительно кормили всех, но это было уже после распада СССР)

#партизанская_макроаналитика
Экономика у них там в рецессии понимаешь. Докатились!
Необходимо срочно выработать план преодоления рецессии.
Не в реальности, а в медиа пространстве, разумеется.

Итак
1️⃣ Объявляем факт рецессии недостоверным. Правда только что покрыли на чем свет стоит Росстат, но можно и отозвать возражения, а то они если правду насчитают, то вообще будет швах.
2️⃣ Заряжаем блоггерский ЦБ-юшатник, на раскрутку доклада, о том, что экономический рост вреден. Доклад конечно так себе, но другого всё равно нет, и так сделали больше чем можно.
3️⃣ Дальше молебен и медитация на дух Волкера.
4️⃣ Если п.1-3 не помогают и рецессию все же фиксируем, объявляем её "внезапной". Если еще и прёт инфляция, то виновата нефть и Иран, а также Нетаньяху который выпил из крана всю воду и на оставил ничего русской интеллигенции. Как результат - продвигается тезис, что внешние шоки вмешались, потерпите квартал два все наладится. (образец - см. заявления официальных лиц США про цены на нефть. имплементация лучших практик)
5️⃣ Далее, повторный молебен, медитация плюс желательно встать на паузу на квартал, благо на носу лето. Ставку всё это время держим, или снижаем нехотя из-под палки.
6️⃣ Далее если все равно в нужную сторону ничего не разворачивается, говорим, что мы не виноваты, у вас там в реальном секторе Минфин с Дерипаской сломали трансмиссионный механизм и вообще при низких ставках рецессия наступила бы гораздо раньше. Блоггерский ЦБ-юшатник тему подхватывает и рефреном исполняет куплеты на тему "ничего нельзя было сделать, и вообще вы снова хотите как в Турции?!".
===========
Примерно так мне видится информационная картина ближайшего полугодия. Если конечно Иран не провоюет полгода и нефть-матушка так на сотке не останется. Или Трамп начудит что-то. Или ещё какие-то лебеди налетят. В общем, вся надежда на авось.

Как сказал Александр Сергеич ("Евгений Онегин" X глава, стих VIII)
—————-
Авось, аренды забывая,
Ханжа запрется в монастырь;
Авось, по манью Николая
Семействам возвратит Сибирь

Кого к прощению представят;
Авось, дороги нам исправят;
Авось, цензуре надоест
Охота к перемене мест;

Авось, раба возлюбит барин;
Авось, газетный патриот
Сам за собою подотрет;
Булгарин станет невульгарен...

Авось, – про то слыхали вы –
Не тронет матушки-Москвы