#семибанкирщина
Кстати о ВТБ. Предстоящий год я думаю вся прогрессивная русская интеллигенция будет занята гаданиями на размере дивиденда ВТБ. Основные оценки колеблются в диапазоне от 8 до 17,5 рублей (см. раз, два, три), но есть и смелые прогнозы в 46,55 рублей.
На деле я думаю все будет зависеть от аппетитов ОСК, которую этими самыми дивидендами надо профинансировать. А аппетиты ОСК, в свою очередь, зависят от объема госзаданий, которые сложатся на момент принятия решения о дивидендах.

Так что ретроградный Меркурий покажет.
Если акции торгуются по фазам луны, вполне логично что дивиденды определяются также на основе неких астрономических событий.

#газ
И снова про газ. Эрдоган конечно заёрзал на своём мультистуле, но по большому счету коллеги из Синары правы - для Газпрома тут рисков особых нет.
Он сколько поставляет сейчас по южному направлению, столько поставлять и будет, Турция на время снизит прокачку (ровно на такое, чтобы про это написал блумберг и произошло тотальное и бессмысленное репостничество этой новости) а потом опять повысит до исходного уровня.
Основной замес у Турции по газу будет с Израилем и поводом выступит ... Газа. такая вот рифма образовалась.
Потому что газовый хаб, который хочет Турция будет направлен на Юго-Восточную Европу и Египет. Весь иранский и в перспективе туркменский газ сожрут Пакистан Индия и Китай, так что там вклинится довольно трудно: нет ни больших объемов, ни прилично растущих рынков.

#партизанская_макроаналитика
Когда вероятность рецессии была 92%, я молчал, но когда стала 93% пришлось делать репост.
Но вообще ИИ-говорилка пишет:

Национальное бюро экономических исследований США (NBER) — официально объявляет о начале и окончании рецессий. Использует в анализе множество параметров, поэтому даже снижение ВВП полгода подряд не всегда будет признано рецессией, если при этом сохраняется низкий уровень безработицы или доходы корпораций продолжают расти

Так что пока официально с Лобного места не объявили - это "не-рецессия". Нечего тут.

#артбизнес
Встрял со своими пятью копейками в дискуссию о токенизации Лейденской коллекции.

Если коротко - это опасная и богомерзкая ересь, всех купивших в аду будут пытать круглосуточным созерцанием картин Ротко, Рабина, а также Глазунова и Никаса Сафронова.

Если серьезно, монетизацию коллекций периодически пытались делать, но внятного успеха эти попытки не имели и большой прибыли держателям бумаг не приносили.

Причин две:
1. Предметы искусства все же не биржевой товар и плюс к тому уникальный, поэтому условно справедливую оценку получает только на аукционе, которые могут по данному предмету проводиться раз в 5 или 10 лет. Соответственно, не понятно сколько это стоит и как это торговать.
Тем более коллекцию, которую разбивать и продавать по частям никто не собирается.
2. Основные мотивы коллекционирования: это удовольствие и социальный статус. У держателя коллекции они есть, у инвесторов - считай что нет.

По крайней мере так было до последнего времени. Может быть NFT что-то в этот отношении изменила. Вот и увидим.

На рынках США разгорается субпрайм-кризис: неожиданное банкротство техасского автокредитора Tricolor вскрыло проблемы, о которых молчали даже крупнейшие банки. Объем потерь для JPMorgan, Barclays и других крупнейших игроков уже составил сотни миллионов долларов. Однако куда важнее — это показывает, как огромные объемы долгов ($трлн) по всему миру оцениваются через сомнительную переменную: коэффициент корреляции дефолтов.

- В августе Fifth Third Bank сообщил о потенциальных убытках в $170–200 млн по кредитной линии, обеспеченной автозаймами Tricolor. Это сразу вызвало вопросы о масштабах возможного мошенничества.
[Финансовый отчёт Fifth Third Bank](https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/0000035527/000003552725000185/fitb-20250905.htm)

- Уже к сентябрю федеральные регуляторы и Минюст США начали расследования, а сам Tricolor внезапно ушёл в прямую ликвидацию (глава 7).
[Bloomberg: Tricolor trustee seeks control over 100,000 subprime auto loans](https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-18/tricolor-trustee-seeks-control-over-100-000-subprime-auto-loans)

- На рынке зависло около 100 000 автокредитов без обслуживающей стороны, что создало вакуум в секторе субпрайм-займов и заставило инвесторов массово пересматривать риск по всей отрасли ABS.

- Ценные бумаги на такие кредиты массово секьюритизируются через так называемые SPV (Special Purpose Vehicle), где применяют «водопад» распределения риска и доходностей между разными траншами. Опасность заключается в том, что устойчивость даже старших (senior) траншей целиком зависит от предположения о "низкой корреляции" дефолтов в пуле, а эта корреляция нестабильна и крайне чувствительна к любым макроциклическим сдвигам.

- Исторически рынок уже сталкивался с иллюзорной стабильностью таких моделей – вспоминаем МБС и кризис 2007–2008, где допущение о низкой корреляции оказалось неверным ([Wired: The Formula That Killed Wall Street](https://www.wired.com/2009/02/wp-quant/)).

- В случае роста корреляции внезапно даже самые «безопасные» бумаги могут оказаться под угрозой — и это немедленно отражается в ценах на repo-рынке и ABS-CDS. Такая «ступенчатая» переоценка риска происходит скачками, а не плавно: рынок долго игнорирует тревожные сигналы, а потом реагирует резко и массово.

- Сегодня ключевой вопрос — действительно ли экономика США остаётся устойчивой, или же под внешним спокойствием растёт скрытая уязвимость кредитных портфелей, которая может реализоваться моментально при первом серьёзном шоке на рынке труда.

Рынок снова учится считать корреляции заново. Следим внимательно: даже небольшие события в тени могут стать триггером для масштабной переоценки всей системы.

Вообще, ошибки прошлого поколение спустя никого ничему не научили. Невольно вспоминается концовка фильма Игра на понижение.

В последующие годы сотни банкиров и руководителей рейтинговых агентств попали в тюрьму.
SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) была полностью реформирована, и Конгресс не мог не разорвать крупные банки и регулировать индустрии ипотеки и деривативов.

Шутка!

Банки взяли деньги у американского народа и использовали их, чтобы выплатить себе огромные бонусы и лоббировать в Конгрессе отмену крупных реформ —
а потом обвинили в кризисе иммигрантов и бедных — и на этот раз даже учителей!
И когда всё было сказано и сделано, в тюрьму попал лишь один бедняга - Карим Серагелдин из Credit Suisse.
Он понёс миллиардные потери по ипотечным облигациям из-за операций, которыми многие из крупных банков занимались каждый день.

Поскольку регулирование кредитных рынков никак не изменилось, то можно быть уверенными, что за период нулевых ставок цена совокупных долговых активов еще больше перестала соответствовать их качеству/стоимости.

@moi_misli_vslukh

#продвижение
Мастер-класс «Поведенческая экономика в инвестициях»

01 октября в 19:00 Высшая школа бизнеса НИУ ВШЭ проведет онлайн мастер-класс «Поведенческая экономика в инвестициях» и презентует программу профессиональной переподготовки «Финансовые и фондовые рынки»

Мастер-класс проведут эксперты-практики:
✅ Алексей Бачеров, академический руководитель программы, доцент Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, управляющий активами и инвестор со стажем более 20 лет, основатель Family Office ABTRUST
✅ Дарья Андрианова, заместитель директора Национальной ассоциации специалистов финансового планирования (НАСФП), стаж работы более 15 лет работает на финансовом рынке, независимый директор в профессиональном участнике, преподаватель на профессиональных программах для финансовых советников и управляющих благосостоянием
✅ Владислав Никонов, экономист по образованию, окончил Спбгу, РЭУ им Плеханова, основатель соц сети БАЗАР, автор с общей аудиторией более 100 т подписчиков, автор ютуб канала БАЗАР.

Ведущие эксперты и участники онлайн-презентации и мастер-класса обсудят:
✅ что интересного открыли бихевиористы
✅ чем поведенческая экономика может быть полезна инвесторам
✅ есть ли количественные подходы на рынке ценных бумаг, отражающие идеи поведенческих финансов
✅ стоит ли выкинуть на помойку историю идеи эффективного рынка, случайного блуждания, портфельную теорию и т.п.

«Поведенческие экономисты, такие как Канеман, Тверски, Талер и многие другие, ворвались в экономку со своими исследованиями, поставив в затруднительное положение классических экономистов. После их работ разгорелись нешуточные споры в научной среде, и они продолжаются до сих пор. Могут ли идеи бихевиористов быть полезными в инвестициях и как их можно было бы использовать? На эти другие вопросы мы постараемся ответить на нашем мастер-классе», — Алексей Бачеров,  академический руководитель программы «Финансовые и фондовые рынки» ВШБ НИУ ВШЭ.

Регистрация: https://clck.ru/3FvNud
=============
Реклама
ФГАОУ ВО "НИУ ВШЭ"
ИНН 7810375709
erid CQH36pWzJqDrrP1LvofmHyaToYEScayavmR5DZmXp7W3np

Дробить все равно будут, просто мельче. И к тем у кого оборот 70-80, подключатся те, у кого оборот 15-20. Выйдет тож на тож

- Вы первые развалитесь!
- Нет вы!
=======
С вами был обзор аналитики по рынкам госдолга.

Лет ми спик ин май харт май деар френдз. Ай хэв э квестчн: пиз дил шатдаун итс сериосли ор нот?

Шайтан его знает на самом деле, важно ли это или нет.
Могут они и без бюджета какое то время пожить. Не понятно только как долго.
Рынок по моему на это кладёт пока все имеющиеся приборы.
Представляю какой бы у нас стоял вопль в аналогичной ситуации.

ИИ признал ранее отклонённую картину подлинным Караваджо. Картина, которую ведущие аукционные дома и музеи считали всего лишь копией, была признана подлинным произведением итальянского мастера Караваджо благодаря революционному анализу с помощью искусственного интеллекта, что опровергло десятилетия экспертного консенсуса и потенциально увеличило стоимость произведения на десятки миллионов.

Анализ с применением искусственного интеллекта, проведённый швейцарской компанией Art Recognition в сотрудничестве с Университетом Ливерпуля, определил с вероятностью 85,7%, что «Лютнист», хранящийся в Бадминтон-хаусе в Глостершире, является подлинной работой Микеланджело Меризи да Караваджо. Работы Караваджо исключительно редки — известно всего около 60 подлинных произведений этого мастера. Когда в 2019 году было обнаружено новое произведение Караваджо, его оценили примерно в 96 миллионов фунтов стерлингов.

Я, честно сказать, пропустил эту чудесную историю сегодня на форуме частных инвесторов, но слава богу есть бдительные коллеги.
В целом же общее впечатление она подтверждает - на сцене выступали начальники по большей части не понимающие частных инвесторов, а частные инвесторы, сидевшие в зале, в свою очередь, не до конца понимали зачем, почему и для кого начальники говорили так, а не иначе.

Ну ничего, стерпится-слюбится)

Ребята с РБК, есть вопросики

#гнетущее_ДКП
Можно сравнить выполнение плана по ставкам с ориентирами, заданными в начале года
Как видно, Мексика в передовиках, в целом по плану идут в ЕС, России и США, Индии и Китае, с опережением подняли ставки Бразилия и Япония, а Польша и Швйецария - наоборот, снизили ниже плана.
Из общей картины выбилась разве что Турция (она похоже не будет снижать), да Аргентина (вместо 55% у неё уже 29%, но это основном за счет внешней поддежки, тех же свопов от США).
Так что, несмотря на сложную оперативную обстановку, Фининтерн держит ситуацию под контролем.

"Союзмультфильм" я бы купил. Но его публично не продают. А вот приватизация Ленфильма кмк - это путь к постепенному уничтожению киностудии.
Все приватизации киностудий на пространстве бывшего СССР приводили к тому, что кино там снимать либо переставали вовсе, либо начинали снимать в 5-10 раз меньше, а сама киностудия постепенно превращалась в банальный арендный бизнес и мемориальный объект как Одесская киностудия.
Киностудия - это все же инфраструктура прежде всего. В отличии от мультстудии, где имеет место полный цикл.

Важное уточнение - я хочу видеть индекс 3500 к концу года, а не предсказываю.Какой он там будет - хрен его знает.
Это типичный заговор на приплод домашней скотины рост портфеля.

#анонс
14 октября в 19:00 встречаемся в Москве на Солид Talks «Почему облигации стали главным инструментом 2025 года». На одной сцене соберутся эксперты, чтобы обсудить рынок ОФЗ, корпоративных облигаций и не только. В программе — жаркая дискуссия, эксклюзивный контент, инсайты мира инвестиций и много нетворкинга под легкие закуски.

Спикеры
🔺Андрей Севастьянов, аналитик по долговому рынку Smart-Lab. ru
🔺Гульназ Галиева, управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА»
🔺Ольга Николаева, старший аналитик по облигациям «СОЛИД Брокер»

Модератор встречи — Алексей Таболин, финансовый аналитик, инвестор, предприниматель, телеведущий РБК

Ключевые темы

🔹Как обновятся среднесрочные макропоказатели и как это повлияет на рынок ОФЗ
🔹Произошел ли уже основной рост цен в длинных ОФЗ, либо стоит ожидать нового витка
🔹Как скажется программа первичных заимствований Минфина на ставках и форме кривой в 2026 году
🔹Разумнее ли розничному инвестору выбирать безрисковые ОФЗ или более доходные корпоративные облигации
🔹Стоит ли говорить о завершении эры флоатеров или они все еще актуальны
🔹Актуальна ли сейчас валютная диверсификация портфеля облигаций

Солид Talks — регулярные встречи экспертов из разных отраслей для обмена мнениями и обсуждения инвестиционных трендов, организованные «СОЛИД Брокером».

#золото
Китай постепенно перехватывает золотую повестку. Это может быть интересный политический ход - страны, хранившие золото в Форт Нокс и Лондоне пойдут его забирать, а там ... в общем, либо мелкий политический скандал (золото вывозят, гегемон меняется), либо крупный криминальный (золото не отдали). Но из китайцев хранители тоже так себе: чуть зазевался и привет.

В этой связи хочется процитировать Жоржа Милославского: граждане, храните деньги в сберегательной кассе, если они у вас, конечно, есть.

То есть, я хотел сказать храните золото в Гохране России. У нас хотя бы чужое не пропадает. Со своим бывает по разному, но чужое отдадим. Тамплиеры соврать не дадут))

#почитывая_чатики
Пузырь все ближе и всё больше. 6-ой год пошёл как вот-вот лопнет.