#нефть
В целом рынок резко не среагировал, но тут интересно другое: рутенизация уровня в $75-77-80 в сознании трейдеров. Месяца два назад они на $40 собирались, если кто забыл. А теперь $70+ и тишина

#нефть
Кажется прогнозисты вышли с выходных: Голдманы пишут про пик на $110, BofA - $120-130.
И это как справедливо заметил вчера на стриме Вячеслав Мищенко - при полном доминировании западного взгляда на войну (Иран сдаётся, надо подтолкнуть, наземная операция возможна и пр.)

В общем, налицо полное повторение ошибок 2022 года с Россией.
Тогда они совсем уж чушь несли про бесплатные поставки нефти, а потом был эпичный "потолок". Сейчас поскромнее, но серьезные выводы из предыдущих обсёров, я так понимаю, никто не сделал.
В этой связи я бы действительно не исключил нефть выше $100 к концу года, а потом уже по 15 000 рублей как предлагает Дмитрий Гусев.

Ну и национальное ценовое агентство, как вчера было правильно сказано на стриме коллегами. Этот вопрос перезрел уже. Но я так понимаю дело с ним упирается в недобитых сислибов в Минфине.

#золото
Любопытно будет посмотреть чем закончится сюжет.
Мне кажется никто ничего не вернёт, на край оформят как продажу и выдадут доллары, благо их можно подпечатать сколько угодно.

⚠️ С 23 июня МосБиржа изменяет подход к расчету доходности облигаций

Эти изменения повлияют я на данные в большинстве информационных сервисов, торговых систем, скринеров, включая наш сервис Анализ облигаций.

👉 Пресс-релиз биржи: https://www.moex.com/n91300

Сначала мы приведем описание основных изменений, а затем дадим небольшой комментарий.

Основные изменения

1. Расчет эффективной доходности будет унифицирован, она будет рассчитываться к дате погашения.
Дата, к которой рассчитыватся доходность, полученная от Эмитента, больше не будет использоваться.

При этом:

▪️Для облигаций в последнем купонном периоде до даты погашения расчет доходности будет переключаться на формулу простой доходности.

▪️Для неизвестных купонов в целях расчета доходности будет использоваться значение последнего известного купона.

▪️Если нет известных значений купона, но известен НКД, значения неизвестных купонов определяются пересчетом величины купона из НКД с экстраполяцией полученного значения для всех не известных купонов.

▪️Если значения амортизаций до погашения не известны, но известны даты амортизаций, в качестве значений амортизаций используются значения, рассчитанные pro-rata между указанными оставшимися датами амортизаций.

▪️Для бессрочных облигаций доходность считается к дате через +10 лет от даты расчетов. Если последняя полученная от Эмитента дата купона раньше, чем дата на +10 лет, к которой рассчитывается доходность, в качестве ставки оставшегося периода между последней известной датой купона и датой, на которую считается доходность, используется значение последнего известного купона.

2. Для бумаг с индексируемым / ежедневно изменяемым номиналом будет использоваться формула, используемая для ОФЗ-ИН. (формула не применяется для облигаций с амортизацией).

Наш комментарий

Можно представить, что триггером к этим изменениям послужили события с «офертами» Самолета в пролом году, которые не по сути являлись настоящими офертами (опционом пут) в смысле влияния на доходность облигаций, хотя бы потому что были ограничены по объему.

Эмитент сообщил бирже «дату оферты» и без проверки действующий ранее механизм подвёл - бумага стала короткой, а доходности этого не учитывали и улетели в небеса.

Еще одна причина - сложность расчета доходности для бумаг с плавающим купоном. Здесь примерно такая же проблема с «укорачиваем» срока доходности до периода с известным купоном без такого «укорачивания» в рыночном ценообразовании облигаций.

В результате биржа просто сделала примерно тоже самое, что и большинство информационных сервисов, типа Рейтера (сейчас LSEG) - предположила, что неизвестные купоны известны.

Это решает проблему масштабирования данных, но больше всего страдают тут, как ни странно, относительно простые облигации с фиксированным купоном и офертой. Сравнения доходностей по многим из них теперь будет дополнительно затруднено. Чем длиннее бумага, тем хуже будет обстоять дело со сравнением ее доходности с более короткими аналогами, особенно с нынешними ставками.

Но в целом данные станут сравнимыми между разными инструментами, хотя и еще более далекими от реальности. К этому можно привыкнуть и можно использовать, понимая суть.

По хорошему, эта проблема решается вводом доходности Yield to Worst (доходность к самой ранней возможной дате выкупа/погашения облигаций), которая в целом и использовалась до сегодняшнего дня. Странно, что этот расчет убирается вовсе, не попытавшись его чуть улучшить.

В сервисе Анализ облигаций мы планируем внедрить собственный калькулятор с расчетом более «реальных» доходностей онлайн.

Общий итог - показатели доходности облигаций на бирже и в различных сервисах и скринерах будет невозможно сравнивать, а самое страшное - это будет сложно понять большинству инвесторов. Сравнение коротких и длинных облигаций с фиксированным купоном и офертой (опционом пут) может давать неверную основу для принятия решений. В остальном это понятное и стандартное решение.

#доходъдневник

Немножко политоты.

Это видео прислали подписчики, я даже скачал с ЮТуба, чтобы было удобнее смотреть (ссылка на источник вот)
Не потому что я люблю скандалы, а потому что это знаковая штука. Важно не чо сказали (ничего нового на самом деле), а кто именно сказал и при каких обстоятельствах.

Предыдущий аналогичный эпизод был ... с открытым письмом Андрея Макаревича Путину в 2012 году, или демаршем бывшего собственника Рольфа Петрова в 2019 году

Суть коллизии в чем: внутри небожительствующего начальства началось брожение и размежевание. Как водится одни проиграли, другие выиграли. Проигрываюшие начинают жаловаться в спортлото и выносят вопрос в публичную плоскость, пытаясь опереться хоть на кого, хоть на то самое гражданское общество, на которое они до сей поры класть хотели. Но тут ощутимо припекает, от кормушки оттирают, поневоле вспомнишь и про чаяния народные, и про справедливость, и про инвестиционный климат, и про клятву при приеме в пионеры.

Здесь конечно важен масштаб. Председатель комитета Госдумы по бюджету - довольно крупная фигура. И раз ей решили пожертвовать (а позавтракать в следующий раз в том же статусе Макарову будет явно сложнее, хотя как знать), значит конфликт серьезный.

Оставим конечно 1% вероятности на вариант, что он решил сам красиво самоубиться без внятной политической подоплёки, но мне он кажется крайне маловероятным.

Что это практически означает?
Думаю, главным образом перемены в экономическом блоке и соответственно в экономической политике. По мере снятия остроты СВО займутся этой сферой.
И видимо, эндшпиль не за горами, раз пошли коллективные письма и публичные обращения.

Греф кстати очевидно прифигел, и несмотря на весь аппаратный опыт дрогнул лицом. По потом придумал элегантный выход сбить пафос. Наврал конечно. Но опасения понятны: подстава натуральная.

В какой ещё стране мира можно не только купить биток с гарантированным доходом 5% годовых, но ещё и получить на него НАЛОГОВЫЙ ВЫЧЕТ?! 😂

#партизанская_макроаналитика
Очень хорошая иллюстрация социальных порядков "труда" на примере Китая.
Центральная власть просто не имеет права вмешиваться в дела местной. Обеспечь стабильную валюту, правопорядок и цены на уголь, а остальное не твое дело. Новые отрасли, новая инфраструктура - ради бога, но не торговля, финансы и производство товаров конечного потребления.

Император - сын неба, он должен решать вопросы с небом, а вопросы на земле - не его дело.

Именно это мы в Китае и не понимаем и удивляемся что у них много чего странно устроено.

И то что на договоренности Си и Путика китайцы могут легко покласть. Это у нас гос. измена, а у них - обычный деловой оборот.

И сравнительному миролюбию - не от большой осознанности это идет, а от того, что на серьезную войну многие могут просто не явиться. Как опричники на войну с Девлет-Гиреем 1571 года в свое время. То есть имеющийся в наличии состав НОАК то воевать будет, а вот пополнение собрать если что ... вопрос сложный.

В общем социальные порядки "труда" для организованного захвата мира подходят плохо. Поэтому мировая китайская гегемония даже в торговле представляется сомнительной, по крайней мере, в долгосрочной перспективе. Как англичане они стройной системы создать не смогут и тем более распространить её на все регионы мира, учтя местную специфику.

При всем уважении к Михаилу (это без иронии) не хочу я длинные ОФЗ.

Курупняк берет их от безысходности - 10-50-100 млрд. запарковать просто некуда. Но интеллигентному человеку это зачем, когда есть ВТБ, СПБ-биржа и вагоны?)
Да и просто что-то с купоном повыше но рейтингом попроще. При резком снижении ставок все точно также подорожают. А при не резком доход побольше значительно.

#нефть
Мне кажется это ещё не финал. Где Барт Симпсон, там и Гомер. И вообще вся семейка.
На 10 баксов вверх коридор переставили так или иначе

🎊Мосбиржа исправляет доходность
Торговая площадка снова изменила правила раскрытия доходности облигаций после вчерашних нововведений, на которые стали жаловаться инвесторы.

Подробно о том, какую методику ввела Мосбиржа вчера, мы писали здесь. Коротко повторим: планировалось, что доходность будет рассчитываться к дате погашения, независимо от данных, предоставленных эмитентом. В итоге инвесторы могли пропустить оферту, после чего вероятно изменение размера купона и, как следствие, потеря в доходности.

Теперь же Мосбиржа исправилась. Новая методика такая:
- если есть дата оферты, то рассчитывать будут к ближайшей, не наступившей дате;
- при наступлении даты оферты, либо при получении информации о ее отмене алгоритм будет заменять эту дату на следующую ближайшую;
- если информации о дате нет, то доходность рассчитывается к дате погашения согласно методике расчета НКД и доходности.


🚀Аналитики МР проверили — теперь все отражается правильно. Доходность облигаций снова понятна и актуальна для инвесторов. Конечно, есть и "аномалии". Например, доходность по некоторым секъюритизированным бондам все еще отражается неправильно, однако это давние проблемы. Методика расчета Мосбиржи не идеальная, однако сейчас она явно стала лучше, чем была.

@marketpowercomics

Полез проверять пересчиталась ли доходность в терминале и понял, что проспал оферту по ПР-лизингу🤦
Выпуск 2Р2 показал доху 3400% с лишним)
Но там добровольная оферта и выкуп по 85%. В общем и не жалко,через год по 100% отдадим.

#поменяйте_керенки
Как говорится, дела шли хорошо, но не понятно куда.
На самом деле, это классический летний спад цен - подъем тарифов его довольно быстро нивелирует. Спасти от инфляции может только ещё более крепкий рубль, но ему надо окрепнуть на 65 куда-нибудь и то цены не особо снизятся на импорт.
В общем, инфляция вернётся, но ставку все равно будут снижать. Потому что вопрос давно политический, отчёты по инфляции уже сами по себе никого не волнуют. Из этого и предлагаю исходить.

В США в целом картина та же: ФРС упирается, но решать будут не отчёты, а то как быстро его прогнут и переподчинят. Процесс потери "независимости" ЦБ носит общемировой характер, товарищи!

#нефть
Время офигительных историй наступило не только в отношении того, кто победил в войне, но и в отношении того, кто выиграл от спекуляций на рынке.
"Если правда оно ну хотя бы на треть"(с), то сюжет конечно играет совершенно иными красками.

Стратег Дойче банка(!) разрабатывает план преодоления долгового кризиса США.
Так вот ты какая, пост-ирония)

#IPO_SPO
Нас ждут новые повышенные мультипликаторы, или пойдем в атаку по низкой оценке?
Хотя готовится к IPO можно и несколько лет. 1С например в 2006 или 2007 году начала готовится, но так и не вышла.

Стартует неделя питерских конференций. Разминка: дебют конференции "Новые возможности: Фондовый рынок 2025".
Основные новостм: дают льготные кредиты на выход на IPO, но только юрлицам с Московской пропиской

Все нормально

«Администрация Трампа готовится разрешить криптовалюте учитываться в качестве актива для ипотечного кредита через Fannie/Freddie в соответствии с директивой директора FHFA Билла Пулта»

Basically возвращаются старые добрые дни отмыва кеша через казино и недвижку. Только в гораздо больших масштабах

@MarketHeart

#крипта
АртёмСергеич негодует по поводу двойственности регулирования крипты (1 и 2). Всё так, но добавлю свои 5 коппек:
1⃣ Крипта изначально и мыслилась как полулегальная спецслужбистская тема. Причём на международном уровне. Поэтому мутняк в регулировании тут изначально предопределен. Если "точка входа" правльная, то работай на здоровье. Если нет - извини, это нарушение. Логика тут такая же как в торговле наркотиками: оптовик защищен, розницу ловит полиция/милиция для отчётности. Никто исправлять это в ближайшее время точно не будет.

2⃣ Попутно в тему набились разного рода жулики и визионеры (иногда это не одни и те же, а совсем разные люди), осуществляющие маркетинг и информационную поддержку "продукта".

По той же самой схеме как в своё время шло промо наркотиков, только вместо "расширения сознания', тут "новые тезнологии" и "новая реальность".

Она действительно отчасти новая, но не до такой степени, чтобы вытеснить фиат.

3⃣ Рискну предположить что "на полку" уже вышли: дальнейшее распространение крипты ведёт к разбалансировке системы и отрицательной синергии. Ниша освоена в целом уже выбрана. К тому же переход на цифровые валюты, который должен был бы поддержать крипту, явно сталкивается с техническим трудностями. Да и потихоньку выясняется что анонимность сильно преувеличена.
Поэтому собственно и поутихли разговоры про полную замену фиата криптой и прочие вещи.

Лозунг "Биткоин по $21 млн. через 21 год", конечно, остался, но в прогнозе не указано сколько при этом будет стоить пицца. Может статься, что тот же $21 млн.

Cbonds M&A.
Сливаем и поглощаем, несмотря на сложную и постоянно меняющуюся оперативную обстановку. Тезисы - в комментариях.

#нефть
В тему M&A - Shell и ВР отчаянно торгуются. Вообще говоря, я думаю, что ВР в итоге достанется американцам. Несмотря на не очень впечатляющую ресурсную базу, это один из важнейших ключей к контролю атлантической торговли и европейского downstream тоже. Так что вкупе с намерениями о выкупе "Северных потоков" логично было бы ждать борьбы за ВР между европейскими и американскими ВИНК. Но пока видимо по цене не утоптали.