По Росгеологии похоже рисуется сюжет а-ля ЮТейр: платить нечем/не хотим, но и обанкротить нельзя. Мариновать в судах держателей, видимо, будут максимально долго. Chapter 11 кстати бы в этой ситуации очень помог, но у нас такого нет 🤷‍♂

#поменяйте_керенки
Это эффект Трампа: при нём всё растет, включая инфляцию.
Или просто перестали неистово рисовать😉 выборы то прошли

За час до этого

И Сбер по 300 и Газпром по 150 ... и даже вагоны выше 48 рублей.

#инвестгрейд
А поутру они проснулись ...

На самом деле, с рынком акций все понятно - растёт и растёт, Главное - не шортить. Если расти дальше страшно - стопы поближе, плечи поменьше (автор, к слову, не торгует с плечами и никому не советует), если не страшно - убираем подальше стоп и открываем шампанское.
Какие именно у вас акции большого значения на самом деле не имеет - если жор продолжится, то за пару недель они все переоценятся примерно на сопоставимую величину, просто кто то раньше, кто-то позже. Так что если вы не чувствуете, что в вас проснулся рубака-дейтрейдер, можно особо ничего не делать и наслаждаться зелеными бревнами поперек экрана.

А вот с облигациями есть смысл покряхтеть и подумать.
Понятно, что сейчас все ломанутся в длинные ОФЗ, но откровенно говоря та же 238-я вряд ли пойдет выше 56-57% просто потому что там иначе YTM будет 13-14%, что при ключевой ставке в 21% (которую еще никто не опустил и вряд ли опустит в пятницу) выглядит высоковато.
Понятно, что плечевики могут увлечься, и крупные деньги выведенные с депозитов способны закинуть котировки куда угодно, но все таки я очень удивлюсь если ралли в 238-ой ОФЗ будет прям до 60-65%.
Другие дело - спреды между ОФЗ и ВДО.
Сейчас соотношение между ними по YTM составляет чуть больше 2-х (то есть ВДО вдвое доходнее ОФЗ), а опыт предыдущего цикла снижения ставок 2015-2020 годов показывает, что при развороте ДКП это соотношение медленно но верно начинает сжиматься примерно до 1,5-1,6

То есть при YTM ОФЗ в 15-17%, YTM у рейтинга В и ВВ (очень часто там разница между ними минимальна) может стать не 36-40% как сейчас, а примерно 26-27% (сейчас это у бумаг рейтинга АА и А+) . А если доходность ОФЗ ещё и падает, то по низкорейтинговым бумагам она будет падать быстрее.

Поэтому, с моей точки зрения есть прямой смысл подумать об увеличении доли ВДО в портфеле. Конечно, лучше это делать после заседания ЦБ в пятницу, а то мало ли что.
Именно перекладкой в ВДО я лично и собираюсь заняться в самое ближайшее время. Пора возвращаться к истокам)
————-
ИИР ничто из сказанного выше не является.

#газ
Даже падавший в моменте до 89 рублей доллар не может остановить роста акций Газпрома.
Потому что когда ты выехал за водкой на трубоукладчике, тебе все равно какая там у кого разметка и где реверсивная полоса.
Хотя, конечно Газпром тоже слегка растерял утренний рост. Но кмк переоценка ещё не закончена

Документы по проекту Sila-1

#инвестгрейд
В продолжение поднятой с утра темы перетряски портфеля инвестгрейда.
Только задумал написать простыню про ГТЛК, но коллеги со Смартлаба меня опередили. 👇
У инвесторов мысли сходятся, но Смартлаб шустрее. Поэтому поставил пока их репост, а вторую серию с своим как обычно отдельным мнением выложу чуть позже.
Обещаю, мы еще неоднократно и глубоко погрузим вас в упоительный мир лизинга транспортных средств.

Стоит ли инвестировать в ГТЛК?

АО «ГТЛК» — крупнейшая лизинговая компания в России, специализирующаяся на лизинге и аренде транспортных средств, включая авиационную и железнодорожную технику, морские и речные суда, а также пассажирский автотранспорт. Компания фокусируется на развитии транспортной отрасли. «ГТЛК» демонстрирует высокую финансовую устойчивость по ряду ключевых показателей, что делает компанию привлекательной для инвесторов.

Основные аргументы:

Государственная поддержка. Как государственная компания «ГТЛК» получает поддержку на уровне федерального бюджета, что значительно снижает кредитные риски. Это обеспечивает высокую степень надежности компании, поскольку государство является последним гарантом выполнения финансовых обязательств.

Высокие кредитные рейтинги. «ГТЛК» имеет высокие кредитные рейтинги от двух ведущих российских рейтинговых агентств (АКРА на уровне АА-(RU), Эксперт РА ruАА-), что подтверждает её финансовую устойчивость и способность исполнять долговые обязательства. Высокие рейтинги способствуют доступу компании к финансированию.

Диверсификация источников доходов.
Компания имеет устойчивый и разнообразный поток доходов, который включает всебя не только лизинговые платежи, но и доходы от аренды, а также продажи транспортных средств. Диверсификация позволяет «ГТЛК» сохранять финансовуюстабильность даже в условиях экономической неопределенности.

Инвестиции в модернизацию и развитие. Компания активно инвестирует в развитие транспортной инфраструктуры страны, что будет способствовать повышению доходности и эффективности в перспективе. Эти шаги не только укрепляют финансовую устойчивость, но и обеспечивают долгосрочный рост бизнеса.

Развитие новых направлений. Компания активно развивает новые направления, такие как лизинг спутников, беспилотников и высокоскоростных поездов для ВСМ «Москва-Санкт-Петербург», диверсифицируя свои доходы в перспективе.

Стабильные отношения с крупными клиентами. «ГТЛК» работает с крупнейшими транспортными операторами и государственными предприятиями, что значительно снижает коммерческие риски и гарантирует стабильный поток заказов. Сотрудничество с государственными структурами позволяет компании прогнозировать будущие доходы.

Все эти факторы делают «ГТЛК» надежным и стабильным игроком на рынке, обеспечивая высокую степень финансовой устойчивости и привлекательность для долгосрочных инвесторов.

Подробнее см.: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1116034

#инвестгрейд
#лизинг
Хотел заняться другими делами, но поскольку 👆 пост о ГТЛК вызвал массу комментариев, придется следом вставить свои 5 копеек.
Итак, сугубо личное ИМХО. Ни на что не претендующее.

1️⃣ правы те, кто переживает за кредитное качество и говорит, например, что без гос. статуса там рейтинг не АА- а ВВВ+ в лучшем случае. Это так. Более того, лизинги все примерно тусуются на грани А и ВВВ, забраться выше можно, но это надо либо перестать быть лизингом, либо иметь внешнюю поддержку от акционера, как тот же Европлан или лизинги при госбанках.
2️⃣ Правы те, кто напуган кейсом Росгеологии и переживает за то, что господдержку могут не оказать. У кого длинная помять тот вспоминает ещё ФЛК и "РЖД дирекцию вокзалов".
3️⃣ Правы те, кто подозревает что у ГТЛК в балансе могут быть "госзадания" и прочие скелеты. Могут.
4️⃣ Правы те, кто отмечает то, что эмитент не торопится платить если можно этого не делать. История с замещайками тому яркий пример.

Вместе с тем, надо отметить то, что:
❗️ Размер имеет значение. И роль в финансировании транспортной системы. Я совсем не считаю лизинг наилучшим вариантом финансирования, например, в случае авиации или ж/д транспорта, но что есть то есть. Даже если ГТЛК будет испытывать трудности в операционном контуре, его поддержат. Тут за аналог скорее надо брать не Росгеологию и ФЛК, а Роснано. Там все всё получили, а потом уже начались уголовные дела и прочие интересные происшествия. Да и в целом если говорить про госдефолты, то малозначимый периферийный ФГУП, ФГБУ или АО могут обанкротить, но системно значимых вытягивают. Просто из тех соображений что заменить выпадающую организацию быстро невозможно, а издержки от крупного скандала превышают допустимые пределы и порой ставят под угрозу всю систему. Иными словами, ГТЛК уже такого размера, что ронять её себе дороже.

Сходный пример:
"РЖД - дирекцию вокзалов" не жалко, а вот саму РЖД под дефолт подводить не будут.

Другое дело, что можно попутно обидеть держателей бондов, как в ЮТейре или в той же Рогеологии, но данные риски, в принципе, есть и при покупке госбумаг (вспоминаем ГКО и дефолт 1998 года).

❗️Дополнительный аргумент к выше сказанному: уронить ГТЛК можно было бы легко и просто в 2022 году. И тогда бы кстати никто ничего бы не сказал - форс мажор. Но этого не сделали, как впрочем и с авиакомпаниями.

По указанным соображениям я полагаю, что рейтинг АА- для эмитента в настоящий момент более адекватен нежели ВВВ. И соответственно YTM в 22-24% по большинству выпусков вполне логичен. На понижении ключевой ставки можно будет неплохо сыграть.

Но у меня ГТЛК нет, я все-таки выбрал возню с ВДО.

#гнетущее_ДКП
Кстати, о ставке. Коллеги внимательно следят за рупором регулятора, и делают вывод, что ставку завтра трогать не будут, но на следующем заседании могут попытаться поднять.
Я честно сказать, приморился наблюдать за этой "игрой в бисер", но с виду все рассуждения выглядят логично.
Чтобы не терять лицо, рыночек надо кошмарить.
Как это говорится:
Пусть сильнее грянет буря!!!!! только завтра и потише... (с)

#транспорт
В авиации не бывает без скандалов, но в случае с Домодедово он рискует стать поистине эпичным и многосерийным: из-за сраного купона не очень больших купонных выплат развели такую антимонию, что вообразить возможные последствия снова стало трудно.
Попутно досталось и АВО, хотя их позиция в данном вопросе вполне логична и вроде бы придраться не к чему. Но как ранее отмечалось, если прокуратура пошла "экономить государственную копейку", остановить её может только ФСБ при поддержке ФСО, да и то не всякий раз и с огромным напряжением сил. Так что логика для слабаков, возникающие многомиллиардные издержки никого не волнуют, но посмотрим что скажет суд.
Кстати, у Домодедово кроме замещаек есть рублевый выпуск облигаций. Его то вроде покупали резиденты, или тоже считается за вывод денег? Вопросов, конечно, хоть отбавляй.

#гнетущее_ДКП
Ну вот, а вы говорили, что национализации ЦБ не будет.
Будет!
(хвастается) А мы про это писали еще в октябре 2023 года.

Рискну предположить, что в этом или следующем году в данном вопросе будет достигнут существенный прогресс. За китайскими товарищами последуем и мы, и США и думаю в Европе тоже.
И тогда уже все, у кого долг к ВВП больше 80% со спокойной совестью включат номинальные отрицательные ставки и двузначную инфляцию. А мы - нет, потому что у нас долг небольшой пока что. Хотя к 2027 году будет побольше видимо. А инфляция и так уже двузначная, мы просто перестанем стесняться этого факта.

UPD - а ставки скоро снизят, говорит Трамп

#гнетущее_ДКП
По сложившейся традиции Дмитрий Пьянов разнообразит в целом скучную процедуру оглашения решения ЦБ по ставке

"Самые достоверные прогнозеры инфляции сейчас - это предприятия, которые закладывают рост цен в свои бизнес-планы, - это почти 11% на 2025 год",

Пьянов ждет неожиданностей в прогнозе инфляции, видимо предполагая, что ЦБ перестанет талдычить про 4%.
По правде говоря, мне нелегко это представить: нельзя просто так взять и отказаться от символа веры. Хотя может и не просто, а вследствие жуткой битвы под ковром с дерипаско-глазьевцами и примкнувшими к ним наймитами "синей группы детского сада"

СПБ биржа раллирует который день, МВидео тоже на подтверждении рейтинга приободрился, но целом, мне кажется, мы близки к успокоению. До хая прошлого года по индексу Мосбиржи в 3520 осталось около 7%, чтобы его пробить нужно снятие санкций, завершение СВО и Трамп на День победы в Москве. Что пока не вполне очевидно. Так что я стопы поставил поближе по всем акциям, кроме тех, кто дороги мне как память.
Можете считать меня ссыкуном и пред пенсионером)