#стройка
В продолжение предыдущего поста. Немного цифр для понимания масштаба проблемы. В данном случае по Москве, как крупнейшему рынку.
На конец 2018 года в Москве было не продано 2,5-3 млн. кв.м. уже построенного жилья. Причем на эконом-сегмент (в народе "говнострой") приходилось примерно 85-90%. Это в принципе много, но в 2017 году было еще больше - около 7 млн. кв.м.
При этом застройщики в ажиотаже первой половины 2018 года взяли разрешений на строительство аж на 17,7 млн. кв.м. против обычных 3-4-х. То есть за этот и три следующих года мы имеем шанс получить объем предложения серьёзно превышающий то, что рынок плохо-бедно переваривал последние годы: вместо 2-3 млн. кв.м., на которые есть платежеспособный спрос, в 2019-2022 годах на рынок ежегодно будет выходить примерно 4-5 млн. Что произойдет дальше, догадаться нетрудно. Непроданные остатки вырастут аккурат до 7-8 млн. кв.м. к 2021 году. А дальше еще интереснее. Развернется реновация. Цифры по ней дали коллеги - с 2023-2024 года будет вводиться по 5 млн. кв.м. Судя по всему того же самого "говностроя", по которому уже пошли суды с мэрией.
В задаче спрашивается:
1) Где при этом будут цены на недвижимость к 2021-2022 году, если в аналогичной ситуации в 2017 году они были на 15-20% ниже, чем теперь (я беру в рублях, чтобы не путаться).
2) Где при этом будут крупные застройщики, налепившие весь этот неликвид?
Да у нас есть палочка-выручалочка: фонд реновации, купивший например у ПИКа 200 тыс кв.м. в 2018 году. В принципе, если Собянин договорится, ему возможно дадут денег выкупить и 10 млн. кв.м. Пусть стоит себе мёртвый город ждет ополоумевших покупателей. Которым кстати надо еще снизить ставку по ипотеке, а то иначе и 2-3 млн. кв.м. имеющегося спроса испарятся словно с белых яблонь дым.
А ещё у этой истории есть мощные социальные последствия, которые тоже нельзя сбрасывать со счетов. Но даже если от этого абстрагироваться и предположить, что социальный протест купировали и урегулировали, все равно: данная авантюра с экономической точки зрения шансов на успех, на мой взгляд, практически не имеет. Соотвественно, в стройке возникает парадоксальная ситуация - бояться надо не мелких застройщиков, или компаний строящих небольшие объемы "элитки", а именно что монстров, завязанных на реновацию и прочие госпрограммы. Ибо тут вполне вероятна реализация сценария: "чем больше шкаф, тем громче падает".

#нефть
коллеги обсуждают слова Алекперова, правда больше с политической точки зрения и "схватки бульдогов". Но если говорить об отрасли в целом, нельзя не отметить правоту главы Лукойла. Для разумного развития ресурсной базы должен быть план, для освоения шельфа тоже, для импортозамешения - и подавно. Одним словом, нужна полноценная стратегия, причем не индикативная ни на что особо не влияющая бумажка от Минэнерго, а реально исполняемая и подкрепенная ресурсами. "Роснефть" же, полагая что она сама и есть отрасль (пресловутое "государство - это я") при этом не удосужилась создать эту самую стратегию для всей отрасли. Поэтому, кстати сказать, и инвестиции в нефтяные бумаги для меня сегодня являются вопросом весьма спорным. Включая бумаги самой Роснефти. И даже не в большом долге дело, а в том, что никто не может предсказать, куда её понесет в следующий момент. То ли сожрать Лукойл, то ли осваивать шельф, то ли Восточную Сибирь, то ли опять закапывать бабки в Венесуэлу. Кстати пример PDSVA тут весьма показателен. На 70% её нынешнее плачевное состояние как раз и обусловлено отсуствием внятной стратегии, "политическими" инвестициями и чрезмерными изъятиями государства. Будем надеяться, что в нашем случае до такого не дойдёт, но как говорится, лучше все же стратегический план не скуривать.

🇮🇳Государственный Банк Индии выпускает электоральные облигации

28 февраля правительство Индии объявило, что предоставило Государственному Банку Индии право разместить новые электоральные облигации. Эмиссия приурочена к выборам в парламент Индии, которые пройдут в апреле-мае.

Электоральные облигации были запущены в Индии в марте 2018 года как способ финансирования политических партий. Физ. или юр. лицо, зарегистрированное в Индии и прошедшее процедуру KYC, приобретает облигации у Государственного Банка Индии и анонимно передает их политической партии, которая при погашении бондов получает денежные средства от Государственного Банка Индии.

Оплата облигаций покупателем возможна только через банк. Участвовать в программе финансирования могут лишь партии, получившие не менее 1% голосов на последних выборах.

Облигации будут размещены тремя траншами 1-15 марта, 1-20 апреля, 6-15 мая. Срок обращения каждого транша — 15 дней, если бумаги предоставляются политической партии после этого периода, то они не могут быть погашены.

Выплата купона или номинала покупателю не предусмотрена, бумаги освобождены от налогообложения.

Формат электоральных облигаций был введен с целью повышения прозрачности финансирования политических партий, которое обычно осуществлялось путем прямых денежных пожертвований.

#транспорт
Ютейр теперь хотят обанкротить контрагенты. Правда не особенно всерьёз: суммы небольшие. Более того, анонимный источник Интерфакса полагает, что таким образом строится эшелонированная оборона от настоящих кредиторов. Которые пока ждут финансовую модель, но когда дождутся могут и расстроиться. Всё это, конечно, не более чем домыслы, но символично то, что весенний сезон сериала "Ютейр и кредиторы" стартовал.

По радио играл популярный мотив и как-то сложилось само собой:
"Активы пропали
Остались пассивы
А я ухожу,
Ухожу красиво" 😂

#индекс_ВДО
Итак, исполнилось 3 месяца с момента начала расчета нашего индекса ВДО. Широкий индекс за квартал вырс на 3,02%!

#транспорт #ОХ
причудливо тасуется колода. Траст (он же "Открытие специальный") консолидирует ОВК, правда, не целенаправленно, а скажем так, поневоле. В ходе разборок с ОХ, Ещё у него есть кредит Ютейра. В общем дело идет к тому, что у Траста сложится едва ли не "дефолтно-транспортный холдинг". Хотя как раз применительно к ОВК слово дефолный никоим образом не подходит. Но в целом идея богатая - очевидно прибыльные транспортные активы уже прибрали к рукам олигархи, а переферийные и однозначно провальные истории, чтобы не портить балансы, так или иначе отойдут Трасту.

#транспорт
Новость про Домодедово для меня несколько неожиданная. Хотя компания традиционно закрытая, но казалось что у кого-кого, а у них то все должно быть в наилучшем виде. Ан нет. Не исключено, что причиной этого могла стать не слишком продуманная стройка, которая стала уже едва ли не перманентной. Года с 2004 тянется если мне не изменяет память. В общем на этом фоне могут снова пойти слухи о продаже. Ну или о IPO 😁
Собственно про Домодедово если и сплетничают, то на одну из названных тем))

Журналисты Financial Times в своем редакционном блоге проводят просто мастер-класс по forensic financial modeling и фактически обвиняют Илона Маска в фальсификации финансовой отчетности (но делают это так тонко и вежливо, что не подкопаться с юридической точки зрения). Если грубо - Маска обвиняют в том, что у компании нет тех денег, о которых она пишет в своей финансовой отчетности, причем разница между реальностью и отчетностью увеличивается, а реальный кэш стремительно движется к нулю.

Сообщество шортистов в твиттере (так называемые TSLAQ) провели аналогичные расчеты еще несколько месяцев назад, но очень приятно видеть, что понимание того что финансовая отчетность Теслы - это еще большая небылица чем сказки братьев Гримм, начинает прорываться в мейнстримные финансовые СМИ.
Насладитесь, это действительно красиво в плане того как должна выглядеть серьезная финансовая аналитика - https://ftalphaville.ft.com/2019/03/05/1551787633000/How-much-does-Tesla-have-in-the-bank-/
Если нет акка на FT, то главный вывод статьи можно посмотреть вот на этом графике - https://imgur.com/tUdWDoT

Кстати, из последней цифры на графике (там Q4 2018) нужно вычесть 920 миллионов долларов - погашение облигаций 1 марта.

К уже существующим июньским опционам put со страйком $50 по Tesla, добавляю январские 2020 put с тем же страйком $50. Если не найдется какой-нибудь безумный миллиардер (или правительственный бэйлаут), который выкупит эту компанию, то тут явное банкротство - или Chapter 11 или Chapter 7, целевая цена акций - $0. Маск в прошлом году признавал, что компания была "в неделях от банкротства". Посмотрим повезет ли на этот раз. Это тот случай, когда игра стоит свеч.

Не могу отказать себе в удовольствии 👆. Глумление над Илоном Маском есть первейшая заповедь всякого трезвомыслящего инвестора

#транспорт
- Пора брать Аэрофлот - написал в личке Ихъ Сиятельство
- С ума вы батенька, сошли! - не слишком вежливо заметил я - всё упало, отчетность черти какая. Суперджеты не летают. Ловить падающие ножи? Увольте!
- Мой прогноз - пришло мне в ответ - от 6 ноября прошлого года полностью подтвердился. Годовая отчетность плохая, акции авиакомпании достигли минимального за 2,5 года значения. Но теперь пора подбирать.
Тут я не поленился и полез посмотреть прогноз.
Знаете что такое зависть? Это когда ты понимаешь что Ихъ Сиятельство не только помнит ЧТО ИМЕННО (это бы ещё ладно) он прогнозировал, но и КОГДА он это делал. И я уверен что он не подсматривал.
В общем выражать сомнения далее было уже неудобно, и потому даем слово эксперту:
———————————————-
Пессимизма хватает: группа Аэрофлота далека от эффективности, является легкой мишенью для санкций, зависит от пролетных роялти, имеет в составе флота немало балласта (Boeing-747, Boeing-777, SSJ). Однако попробуем ещё раз ткнуть пальцем в небо и спрогнозировать дальнейшее движение акций, выступив в непривычной для нас роли оптимистов.
Что сегодня играет в пользу Аэрофлота:
1. На российском рынке начался общий рост цен на авиабилеты, что может снизить темпы роста перевозок, однако с другой стороны повысит выручку авиакомпаний
2. Возможно, что под административным и отраслевым давлением нефтяники не смогут разогнать цены на топливо в 2019 г. так, как они сделали это в прошлом году;
3. Стабилизация валютного курса, наметившаяся в начале 2019 г., способна снизить долг и уменьшить расходы по лизингу и техобслуживанию самолетов;
4. Поставки в Аэрофлот очередного national pride МС-21, уже обошедшегося компании в 7 млрд. руб., откладываются на неопределенный период;
5. По слухам авиакомпания со второго полугодия прошлого года озаботилась снижением затрат.
Если эти факторы оправдаются, то финансовые показатели Аэрофлота улучшатся, в результате чего весьма вероятен умеренный рост акций перевозчика, например до уровня 110-115 руб. за акцию в течение ближайшего полугода.
———————-
Я из этого всего понял одно: не было бы счастья да облом с МС-21 помог. А остальное компенсируем повышением цен на билеты))

Волна buyback-ов на российском рынке (Лукойл. МТС, по слухам Газпром) говорит ровно о том, что привычные возможности для развития у многих компаний просто исчерпаны. Крупняку некуда бежать и нечего хотеть. Но теперь как раз фокус инвесторов должен сместиться на средний бизнес и инновации. Это еще не наши классические ВДО но уже существенно ближе)

5 коп. по поводу скандала с Орешкиным. Как мне кажется, это лишнее свидетельство того, что Минфин и Минэк зря в свое время (в 1992 году) разделили. Минэк несмотря на сияющего ГерманОскарыча и периодический захват таможни остается удобной грушей для битья. Он вроде как отвечает за экономику, но реальных рычагов почти не имеет и потому укрепляет сознание разной ерундой типа ОЭЗ, содействия снижению барьеров для бизнеса (а нет, пардон, это же АСИ) , написанию пустых стратегий ни о чем. Никакой пользы кроме вреда. Тарифы еще устанавливает как правило ни уму ни сердцу. С Минфином же ссорится никто в здравом уме не будет. И выступай в Думе Силуанов вместо Орешкина, его бы не зашикали, хотя говорить мог бы слово в слово то же самое. Короче я за единое Министерство экономики и финансов. Если уж ликвидировать государство как таковое и анархию установить невозможно))

#ГОЭЛРО_2
редкий случай когда проспал движ, но при этом получил прибыль. Якутскэнерго переставили на 20-25% вверх. А у нас с собой было, как ни странно.
Вообще хочется верить что это начало Великой Переоценки в электроэнергетике. Хватит пасти лосей, натерпелись!)) Даешь зеленое бревно поперёк экрана!))

Это размещение правда давно уже закончилось, но не перепостить я не смог. Умели же раньше делать наглядную агитацию))

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги стращают обвалом индекса Smart money. И приводят статистику аж с 1930 года. Всё вроде бы так. Но знаете почему это всё не срабатывает из раза в раз? (а за последние 3-4 года это точно пятый или шестой шухер подобного сорта). Не только потому, что значение данного индекса несколько преувеличено. А больше потому что выигрывает тот у кого печатный станок. И если станок этот работает по-стахановски, то шансов упасть у рынков просто нет. Вытрясти слабонервных - да, запросто. А станок пока что не выключили. так что "улыбаемся и машем" - паниковать будем после соотвествующих заявлений ФРС и других ЦБ)

#вестисполейАрмагеддонщины
любопытный вывод в материале коллег - если не можешь занять внутри страны (тебя там уже все знают), выходи на внешний рынок. Как говорилось в классическом мультфильме: "пойду на ярмарку, там дураков много, а зайцев поди мало". Интересно, что у росийских компаний действует строго обратное правило - за дураков считают местных.

Правду говоря, у китайских товарищей из предыдущего поста 👆 есть серьезные конкуренты.
Вот например, знойные африканцы. Коллеги разместили практически манифест Ренессанса, который хочет инвестировать в Африку. Помнится ВТБ уже активно инвестировал в Мозамбик (сюжеты 1 и 2) и даже с участием Credit Suiisse. Кончилось убытками и даже посадками. Но то было когда - в затертом уже 2016 году. Тогда и греческие облигации были под 20-30% а сейчас вон под 3,9% раздали.

Решили выпустить облигации и сэкономить на уплате НФДЛ? Ай, хитрецы! 🤗 Внимательно читайте Налоговый кодекс

Позвольте, наши дорогие подписчики, указать вам на один небольшой, но важный нюанс, связанный с налогообложением облигаций, в целом, и ВДО, в частности.

В 2018 году нас настиг неожиданный подарок от государства - освобождение от уплаты НДФЛ купонов до уровня КС+5%. Сегодня этот уровень составляет 12,75% годовых. Сумма свыше этого уровня облагается по ставке 35%.

Напомним, что для коммерческих облигаций такая льгота не предусмотрена, и они по-прежнему имеют плоскую шкалу НФДЛ со ставкой 13%.

Есть два важных требования для получения льготы по налогообложению купонов, указанные в п. 214.2 НК РФ:
1️⃣ Выпуск облигаций должен быть зарегистрирован после 1 января 2017 года
2️⃣ Облигация должна иметь статус "обращающейся"

Что такое "обращающаяся" облигация нам даёт разъяснение п. 214.1 НК РФ: у такой ценной облигации должна быть рыночная котировка за последние три месяца.

Почему это важно? За последние два года было несколько закрытых размещений биржевых облигаций на Московской и Санкт-Петербургской биржах - 4финанс, СМСфинанс, Диалекс, АС Финанс, Энергоугли и другие. Есть мнение, что эти размещения были осуществлены для получения льготы по НДФЛ на купонный доход. Но это не точно.

Позволим себе заметить, что если по какой-то причине кто-то из наших уважаемых подписчиков является владельцем этих или подобных бумаг, то, вероятно, вы потеряли право на льготу по НДФЛ, так как по этим облигациям не было торгов. 

То есть, несмотря на то, что облигации "биржевые" и "допущены к торгам", реальных торгов по ним не проводилось. Поэтому они попадают в статус "необращающихся" и их владельцы теряют право на льготу по НДФЛ.

Аккурат под праздник на Boomin вышло интервью. Агитировал инвесторов не ходить в ВДО ибо нам самим тут маловато будет)
https://boomin.ru/articles/osnovatel-telegram-kanala-angry-bonds-dmitriy-adamidov-rynok-vdo-posledniy-ostrovok-nastoyashchego-k/