#вестисполейАрмагеддонщины
СМИ пишут, что Китай продает трежеря по $1 млрд. в день. Пятый месяц подряд.
В итоге продал на $150 ярдов.
Было у них в начале года примерно $1,1 трлн. Такими темпами продавать надо еще года три.
В задачке спрашивается: успеют китайцы все продать и вывести до того, как начнется Тайвань или их вложения тоже забанят?

#долги
✔️Немного софистики на тему вчерашнего повышения ставки от ФРС на максимальную (за одно заседание) величину с 1994 года.

✔️Судя по первоначальной реакции рынков, где подросли биржевые индексы, и даже откатил доллар несмотря на рост ставки, а также массовому заезду на американские деловые ТВ аналитиков-ветеранов 90-х годов, которые рассказывали, как вели себя финансовые активы и экономика после тогдашнего резкого повышения ставки, на данный момент раскручивается идея, что ФРС сможет подавить инфляцию, и при этом избежать экономической рецессии.

✔️Кстати об этом же рассуждал после заседания ФРС и главбух конторы господин Пауэлл, который заявил, что ЦБ надеется избежать рецессии после ускорения темпов повышения процентных ставок. «Мы не пытаемся вызвать рецессию сейчас, давайте проясним это», — сказал Пауэлл.

👉🏾Можно ли согласиться с ним насчет того, что побочный эффект скоростного повышения ставок не вызовет рецессию и повторится история 90-х годов, когда резкое ужесточение монетарной политики немного охладило рынки не затронув экономику и даже стало прологом экономического бума на несколько лет? Ответ не может быть однозначным.

✔️С одной стороны, пока нет признаков, что в следующем году будет рецессия, но в истории было много случаев, когда рецессия оттягивалась по времени, но в итоге все равно возникала в результате внезапного шока, который был вызван стрессом на финансовом рынке.

✔️Принимая во внимание тот факт, что чиновники из ФРС, и годами прикормленные биржевые аналитики, упорно игнорируют парадигму, что суверенный баланс, дефициты и демографические показатели США сейчас явно не на тех же уровнях, которые были в 90-е годы, создается ощущение какой-то тревоги за целостность ядра финансовой системы – долгового рынка.

👉🏾Действительно, если планировать обрушать глобальные рынки суверенных облигаций, надо было бы предпринять следующее:

✔️Остановить количественное смягчение ФРС (финансирование дефицита США) и резко повысить ставки. Это дефляционный шаг полезный для $ и устраняющий долларовую ликвидность во всем мире, создав понижательное давление на инвалюты и сырьевые активы, а также сжимая причинные места для тех, кто имеет внешние обязательства именно в $, в первую очередь развивающиеся рынки и Китай.

✔️Далее, создать условия для блокировки энергии и сырья для очень крупного экспортера сырьевых товаров – России, чтобы вызвать системную инфляцию, с которой мировые ЦБ мало что могут сделать, сократив глобальные реальные доходы потребителей как раз в то время, когда рост процентных ставок также сокращает потребительские расходы и вынуждает глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы получить наличные деньги.

✔️Препятствовать импорту и экспорту в Китай (мировая фабрика) и из него – это также вызовет системную инфляцию, с которой центральные банки мало что могут сделать, и повторяется тоже самое, что в предыдущем пункте - сокращаются глобальные реальные доходы потребителей в то время, когда растущие ставки сокращают потребительские расходы и вынуждают глобальных инвесторов продавать суверенные облигации, чтобы собрать наличные для китайского импорта. Круг замыкается…

✔️Как мы видим, выполнены все нужные для хаоса (управляемого?) условия, а теперь перенесемся в недалекое будущее и увидим, что действия финансовых чиновников и политиков Запада приведут к тому, что разожжённый на одной лесной поляне костер ради того, чтобы согреться превратился в пожар всего леса.

✔️Вольно или сознательно, но попытки сокращения долгов посредством контролируемой инфляции (по теории экономиста Фишера) в условиях, когда долги уже поглощают все финансовое и экономическое пространство, скорее раньше, чем позже вызовут какой-то внезапный шок, который обрушит экономику.

✔️Поэтому для ФРС и политиков выбор между спасением UST или USD не стоит.

✔️Спасать уж лучше доллар, поскольку хотя бы неглубокая рецессия в экономике (даже, если рецессия отложится во времени) спровоцирует эпические проблемы, которые неизбежно приведут к дефолту по обязательствам правительства США.

Прекрасное и точное резюме ПМЭФ

#ставки #BOE

Банк Англии сюрпризов не любит и будет бороться с 11%-ой инфляцией повышением ставки на 25 б.п. )

Из комментариев: "Ожидается, что инфляция ИПЦ превысит 9% в течение следующих нескольких месяцев и вырастет до чуть более 11% в октябре. "

Хотя 3 из 9 членов заседания все же хотели повысить ставку на 50 б.п., но 6 решили не торопиться и попытаться пересидеть инфляцию.

@truecon

#великая_семилетняя_инфляция
Судя по всему, диспропорции начали ликвидироваться поэтапно.
1-ый этап - подорожало сырье. Уже, в принципе почти сделано, если во втором полугодии на пару месяцев сгонят на $150, средняя за 2022 год будет около $120, что соответствует средним инфляционным ожиданиям.
2-ой этап - падает ДОУ (американский рынок). Реализуется прямо сейчас. Для нефти в $120 сдутый пузырь должен соответствовать ДОУ на уровне 24-26 тыс. пунктов, то есть еще процентов на 15-20 вниз должно пойти.
3-ий этап - старт золота наверх. до примерно $2400-2500. Это скорее всего уже когда кровища польется в акциях и инфляция еще раз "неожиданно" ускорится. То есть к ноябрю-декабрю.
Ну и цель по инфляции в баксе на 2023 год 20-25%. Ниже никак не выходит.
Ужасы, ожидающие ваше депо при таком варианте можете оценить сами - надоело быть каркушей, хочется позитива.

#угар_киберпанка
Пять копеек в связи с само банкротством российской дочки Гугла.

Самому Гуглу пока что ничего не угрожает, но он, как ни крути, символ и "больше чем просто компания", потому стоит поговорить в этом контексте о рынке услуг.
Судя по тому, как развиваются события наиболее значимым изменением в структуре мировой экономики в ближайшие годы станет схлопывание рынка услуг. Причем не всех, а именно тех которые цвели и пахли на предыдущем этапе: глобальные IT, реклама, консалтинг, брендинг, и прочее подлинное и мнимое "лухари".
За счет данных услуг происходило перераспределение денежных потоков, уплата комиссионных и откатов, а также вывод капиталов. Но теперь чем дальше тем меньше остается чего выводить и перераспределять, поэтому логично, что ручеек пересыхает. Однако, в отличии от предыдущих кризисов, когда объёмы в плохие времена падали, но принципы работы системы и инфраструктура оставались, сегодня рушится именно система: уход самых разнообразных брендов из РФ, или "обнуление" того же спортивного маркетинга русских олигархов в Европе (Челси, Шальке, спонсорство Лиги Чемпионов и пр.), в связи с событиями на Украине - это натуральный демонтаж и "контролируемое обрушение".
При этом выясняется интересный факт: в реальности влияние выпадающих элементов на экономику страны и жизнь людей было сильно преувеличено, а иной раз и откровенно деструктивно.
Нет, конечно, продвинутая часть ЛГБТ и прочих квир-трансгендеров до сих пор страшно страдают без Старбакса, но если говорить начистоту: то, чем их там поили под видом кофе хуже любого "руссиано" из советского детского сада. И вообще, вот это был точно факт дискриминации: какой бы человек ориентации не был, никто не имеет права лишать его нормального кофе.
Аналогично с рекламой и брендингом. Да, мы в среднем стали существенно менее модными и шмот подорожал, но никто в валенки и кирзовые сапоги не облачился. А в среднесрочной перспективе того гляди и выгода появится - наценка по ряду брендов явно не соответствовала качеству. Для бизнеса тоже есть новости: если раньше было понимание что половину рекламного бюджета уходит впустую, то теперь выяснилось, это была вовсе не половина, а 2/3 или 4/5. Соответственно, рекламный рынок имеет все более бледный вид, но рекламодатели от этого страдают значительно меньше.
Ну и IT - оно не перестало быть востребованным, но именно в своей технологической части. А насчет IT-моды: тоже грядет переоценка. Скажем, программу лояльности можно реализовать на бумажке а не городить дорогое приложение в смартфоне, чем небольшие магазинчики и мини-сети и займутся. А если нужные банковские приложения нельзя скачать через плей-маркет или эпл-стор, то качаем с сайта банка или через китайский софт.
Криво, но жить можно - именно этот лозунг и будет определять наше потребительское бытие в ближайшие годы. И не только наше. Глядя на то, что в РФ почти никто от исхода брендов и гугла-фейсбука не умер, нашему примеру начнут следовать и другие экономики, особенно в Азии. Ибо на круг своё иметь получается выгоднее, чем платить условному Гуглу 30% за протекцию доступ к мировому рынку, который уже не совсем и мировой.

Редкий случай когда я полностью солидаризируюсь с представителями крупного бизнеса. Особенно по авансам.
На самом деле, у нас сейчас возникает уникальная возможность: убрать кучу всякого административного маразма.
Я бы например со своей стороны дополнительно предложил:
1. Перестать насиловать мозг предпринимателей взносами в ФПС и ФСС - заплатил единой суммой а дальше там сами разбирайтесь. ФСС и ФПС я бы кстати тоже объединил - только бюрократия плодится а деньги они давно уже все на пенсионные дворцы спустили.
2. По ТЭКу - привести к здравому смыслу то, что наворотили за предыдущие 15 лет с демпфером акцизами + отвязать НДПИ от мировых цен. Всё это - с целью сделать цены на нефтепродукты внутри страны стабильными и приемлемыми. Нам (потребителям) не нужен налоговый манёвр, нам нужен недорогой бензин и дизель, который бы нефтяники могли производить с нормальной рентабельностью. Еще убрать дифференциацию НДПИ для месторождений - там такого навертели что мама дорогая.
3. Я бы еще абсолютно все услуги перевел бы на режим, который сейчас мы знаем как УСН "доходы" (то есть без НДС). Ну и много еще чего: убрал бы самозанятых, патенты, сделал бы ставки по УСН и НДФЛ одинаковыми (те же 6%) но безо всяких льгот, вычетов, зачетов и прочей самовоспроизводящейся бюрократии. Чтобы максимально тупо - пришли деньги в банк, 6% сразу отдал, дальше пользуешься как хочешь. Никаких деклараций, финмониторинга, "переписки с соседней комнатой", сбора справок для зачетов/вычетов и пр.
В общем, чем проще тем лучше. В банках и госсекторе сразу образуются свободные рабочие руки, которых можно переучить и заполнить имеющиеся вакансии)) А остальные граждане просто сберегут нервы и время)

#вестисполейАрмагеддонщины
Мы все сегодня немного допотопные трейдеры. Так сказал ИгорьИваныч
ФРС и ЕЦБ кстати кран-буксу с холодной водой почти сорвали, осталось каких-то пару манипуляций совершить.

#нефть
Коллеги справедливо замечают, что доля нефтегаза в общей капитализации пока невелика и точно не дотягивает до уровня 2008 года. Я думаю, это скоро изменится. Правда не столько за счет роста котировок ВИНК (он разумеется будет, но не туземун), сколько за счет обвала всего остального, в основном техов и сферы услуг.

#валютная правда
Ну и про "доллар по 70". Вы, кстати, заметили как он заменил нарративы "доллар по 200" и "искусственно завышенный курс"?
Я должен признаться, тоже в марте думал, что доллар будет к сентябрю 70, но тогда он был по 85. А теперь трейдеры накупившие доллар по дешману по 57-60, жаждут прибыли, поэтому 70-75 самое оно.
Но ладно бы трейдеры, есть интересанты покрупнее. Помните, как недавно обобрали металлургов, забрав у них сверхприбыль? Командовал этим процессом Белоусов. Но теперь металлурги страдают от закрытия рынков и задают тому же Белоусову правомерный вопрос - мы вам помогли, теперь вы нам помогите. Не отдавать же обратно, в самом деле.
Поэтому надо опустить рубль. Поэтому и такие яркие от него прозвучали заявления про то что рубль перекуплен. Аналогичная ситуация у Грефа - валютные кредиты экспортерам, ухудшение положения как заемщиков. Поэтому и курс должен к концу года быть 70-75.
Вопрос в том, будет ли.
Например от Газпромбанка, который собственно больше всех сегодня влияет на курсообразование я вообще ни разу никаких публичных прогнозов не слышал за эти месяцы. Потому что на самом деле никто не знает какой будет курс - сколько валюты принесут столько и продадим.

Теперь о том, почему обменный курс 70-75 к концу года маловероятен.
Три причины:
1) Инфляция что по доллару что по евро, разгоняется. В США по свидетельствам коллег там живущих она в реальности никакие не 8,6%, а вполне себе 15-20%, причем топливо подорожало вдвое. В общем BEA как и Росстат рисуют как могут, но это мало кому интересно.
2) Импорт к концу года даже если и вырастет, то в первую очередь не в долларах и евро, а в юанях и рупиях. И скорее всего там будет бартерная схема. То есть влияние на обменный курс будет ограниченным.
3) Сырье продолжит дорожать. И по причине инфляции и по причине физического дефицита. Сказания о "разрушении спроса" кстати тут ведут ровно к обратному эффекту: ВИНКи заблаговременно начинают сокращать инвестиции в добычу и цены растут,а не падают. Или например как Газпром, который поставил на ремонт газопроводы, так то в ЕС пришлось залезать в зимние запасы. Которые у них и так невелики пока.

Но как все же можно спасти Белоусова, Грефа и накупивших доллары по 70-80-90?
Только эмиссией рубля и бюджетным правилом. Вот вокруг этого и развернётся основная борьба, судя по всему в осенне-зимний политический сезон.

#нефть
Коллеги в личке прислали ссылку на этот пост и потребовали объяснений: где мол твой сырьевой суперцикл, когда такое вот.
Давайте по порядку.
Во-первых, не надо увлекаться припадками.
Во-вторых, лучшее что можно сделать - это пройти по ссылке и посмотреть вооруженным глазом на цены и состав ETF. Что мы видим?
На начало года ценник был $62 сейчас $80. По доллару даже отыграл реальную инфляцию (ту самую которая 20%). Имея в виду что в составе ETF широко представлены сланцевики и заслуженные банкроты, Чисапик, Пионер, Оксидентал и пр. с дорогими трудноизвлекаемыми запасами - результат в целом очень даже ничего. Я бы даже сказал, молодцы.

А представляете, что бы было, если бы на наши ВИНКи не давила геополитика? Если уж американский дом инвалидов без Эксона и Шеврона (может я проглядел, но их там не нашел) и в пролежнях "зеленого перехода" дали приличную доходность.
Но увы, этот аттракцион не для нас.

Только думали написать о том, что биткоин все-таки прошил поддержку на 20 тысячах баксов, как он ушел уже чуть ниже 19 тысяч.

Для справки: этот год пока что кошмарит крипту так, что живого места не остается.

Ethereum уже упал больше, чем на 70% с начала года. Биток - почти на 60%. Про Luna все более-менее в курсе - там 99%. Ripple - минус 62%, Cardano - минус 63%, Solana потеряла больше 80% стоимости.

Как один из вариантов по вытаскиванию денег из рынка, крипта максимально хороша для того же ФРС. Только вот теряют на ней в основном простые физики. Ну, и Сальвадор с Tesla и MicroStrategy.

#поменяйте_керенки
Стадия принятия "неприемлемой инфляции" выглядит именно так.
Но инфляция полбеды - Пауэлл говорит о переоценке роли доллара. А это уже гарантирует непрерывный фейерверк разрыва пуканов.
Собственно Кэти Вуд на фоне обвала крипты уже начала, но ей и положено: инноватор как никак)

Любопытное предложение - сократить экспорт. И бюджетного правила не надо и курс рубля не будет чрезмерно укрепляется. Просто стратегия win-win))
Вы согласны с таким подходом? Опрос ниже 👇

#вестисполейАрмагеддонщины
США снова отступают в торговой войне? Или как водится пытаются продать лежалый товар: отмену недавно введенных санкций в обмен на что-то ценное?
С Россией почти получилось: "почти" потому, что с санкциями в итоге перестарались и американские инвесторы скупившие по дешевке российские активы теперь не могут из них выйти и де факто их вряд ли вернут их под свой контроль.
В любом случае ситуация крайне интересная: Китай существенно более хитрожоп и изворотлив - посмотрим чем ответит.

#угар_киберпанка
В крипту возвращается энтузиазм (!), а хедж-фонды начинают сокращать ставки на сырьё.
Даже старина Новограц напомнил о себе, правда в стиле "потерпите бабоньки, бог терпел и нам велел". В общем все ждут что ФРС ещё немножко поподнимает ставку, а потом опять начнет снижать, потому что победит инфляцию.
Вариант "а если не победит" - не рассматривается в принципе. Ну точно также как в свое время тезис о том, что инфляция не временна, считался дикостью, произносить было неприлично. Но мы рамками приличия не связаны, поэтому можем себе позволить:
1. Инфляция не снизится еще 5-6 лет вне зависимости от того, какая ставка будет у ФРС. Если она завтра станет 25% и большая часть заёмщиков пойдет на банкротство, цены не упадут. Ибо природа нынешней инфляции такова, что она монетарным методами не лечится. Особенно в долларе и других резервных валютах.
2. QT и ужесточение - это не надолго. Тоже по по очень простой причине: у долговой пирамиды, на 70-80% представленной госдолгами нет иного источника финансирования кроме эмиссии. Проще говоря у населения и предприятий нет столько денег, чтобы покупать госдолг в тех объемах которые нужно, чтобы избежать дефолта. А при выборе между дефолтом и инфляцией в большинстве случаев выберут именно инфляцию. Соответственно, после QT, которое не особо поможет в плане снижения инфляции, печатный станок включат снова на полную мощность. И в итоге будет всем гипер, кто не спрятался.
3. Cроку для QT - максимум полгода. Но при этом, при переходе к новому QE ФРС запросто может не понижать ставку, плюс больше свеже напечатанных денег в процентном отношении будет поступать напрямую на потребрынок, не абсорбируясь на фондовом рынке или в крипте (причин тому масса, но основная - снижение нормы сбережений из-за инфляции и падения реального благосостояния населения). В итоге отскок на фондовом рынке и в крипте будет ниже, чем темпы инфляции.

Вывод - если вы не спекулянт, а инвестор, то есть смысл подбирать инструменты, за которыми стоят реальные ценности, лучше всего товары первой необходимости. О чем собственно на ПЭМФ недавно сказал Алексей Миллер, правда другими словами

ОФЗ в 2021 году занимали в общем объёме ровно половину долгового рынка. Оживёт эта половина в лучшем случае через полгода, видимо когда ключевую ставку ещё пару раз понизят и тогда можно будет что-то дешево поразмещать. Хотя если цены на сырье останутся хотя бы такими же как сейчас, никакой реальной нужды в новых размещениях у Минфина не появится. Почему это важно доя песочницы?
Потому что иного способа выманить народ обратно из депозитов на фондовый рынок, кроме как активно продавать ОФЗ нет. А без массового инвестора и остальных сегментах торговля будет так себе.
Облигационный рынок без размещений ОФЗ и нефтегаза - зрелище не то чтобы жалкое, но точно депрессивное.

#валютная_правда
Если уж выбирать кого из начальства больше слушать по поводу курсообразования, я бы предложил ЦБ. Потому что Греф с Белоусовым это все хорошо, но они ни на что не влияют. А Заботкин ясно говорит - таргетировать не курс, а инфляцию. То есть, на обменный курс пофиг.