#транспорт
За обтекаемой формулировкой скрывается очень простой факт - РФ придется открыть ворота для китайской контрабанды. Ну или хотя бы расширить "окно возможностей".
Да, конечно, есть сложносочинённый нефтегаз, есть автопром (китайцы скорее всего займут нишу ушедших из России западных концернов, даже если те это сделали "временно"), но главный вопрос - транзит в Европу текстиля и прочих тапок.
Для этого в теории создавался "Один пояс один путь", но во-первых, он до конца не создался, во-вторых, там слегка торчат уши Великобритании, а в-третьих - сама концепция (как и все к чему приложил руку сумрачный "британский гений") крайне мутная и неустойчивая, направленная скорее на быстрый рывок, чем на долгосрочную перспективу.
Поэтому, ввиду роста напряжённости на море (США давно недвусмысленно дают понять, что если захотят перережут морской транзит) надо восстанавливать именно северную ветку Великого Шелкового пути.
Для неё очень подходила ВСМ Пекин-Лондон, но по ней так и не договорились. Как временное решение подойдет автотранспорт, но я думаю к трансевразийской ВСМ в том или ином виде мы ещё вернемся. Правда, только после того, как США всерьёз расплюются с Китаем и уже тянуть с переводом грузов с моря на сушу будет невозможно.
Понять китайцев можно: в год торговый оборот с ЕС на составляет 7 млрд. тонн. Такой объем на сушу переводить очень дорого и неохота. Но если Европа такими темпами будет обеспечивать свою энергонезависимость от РФ, то очень скоро 7 млрд. тонн превратятся в 2 или 3, что уже делает проблему чуть менее сложной. К тому же потенциально есть СМП, хотя там еще лет 10 серьезные объемы просто не поместятся, а торжественно запланированные 80 млн. тонн в каком то там году китайскому транзиту что слону дробина.
Но так или иначе я жду оживления транзитной повестки: от Японии и Кореи мы тут поворачиваемся к Китаю - партнеру сложному, но видимо неизбежному.

Я честно говоря категорически не хотел эту ситуацию комментировать, но раз уже коллеги из Универа сами рассказали, то пять копеек можно и вставить.
1. Проблема системная. Бумаги клиента не защищены вообще никак. Ни у какого брокера. Даже если брокер трижды добросовестный и не собирается красть ваши бумаги, это в случае чего сделает НКЦ.
2. По воздействию на рынок данная ситуация сравнима с межбанковским кризисом 1995 года: так или иначе выкосит всех независимых игроков, останутся только госы и квазигосы. Которые за ассортиментом и качеством услуг гнаться точно не будут.
3. Если ЦБ в ближайшее время не придумает, как вернуть клиентам числящиеся за ними бумаги, то я думаю про физиков на фондовом рынке можно будет забыть надолго. Мне возражали: год-два все забудется, придут новые физики, непуганые. Не уверен, если честно.

Но, как говорится, есть и хорошие новости - ВДО вряд ли кто то мог слить в данной ситуации, а КО и краудлендеры скорее всего вообще ничего не заметили🙈

В любом случае ситуация неприятная. Самое очевидное и кстати долгосрочное последствие для "песочницы": привлекать капитал предприятия на рынке очень долго нормально не смогут. Пуганый физик будет бояться всего кроме депозита застрахованного в АСВ.

👇в дополнение предыдущего поста

📌Ситуация с брокером «Универ Капитал» и его клиентами.
⠀
По сделкам, заключенным до 28 февраля, у брокера «Универ Капитал» образовалась задолженность, из-за чего сейчас не может самостоятельно совершать сделки.
⠀
В соответствии с регламентом, НКЦ реализовал обеспечение участника торгов по рыночной цене для исполнения обязательств перед остальными участниками торгов и обеспечения устойчивости финансовой системы в целом.
⠀
Реализация ОФЗ была произведена НКЦ в соответствии с правилами клиринга, как только были возобновлены торги ОФЗ — в аукционе открытия 21 марта. Все действия НКЦ как центрального контрагента направлены на минимизацию системных рисков, чтобы проблемы одного брокера не распространялись на весь рынок.
⠀
Регулирование предоставляет возможность брокеру открыть в НКЦ отдельные расчетные коды для инвесторов (сегрегированный или обособленный счет), в таком случае их активы будут учитываться отдельно и не могут быть использованы для обеспечения обязательств брокера по собственным позициям или других клиентов.
⠀
В случае несостоятельности брокера активы на таких счетах можно перенести к другому брокеру. Данный брокер не воспользовался возможностью сегрегированного учета клиентских активов.

Информация об обособленных (сегрегированных) счетах на сайте НКЦ⬆️.

В США повторяется наша прошлогодняя история - по мере роста ставок ВДО (HY) теряют популярность

Неутомимый Андрей Верников интересуется: есть ли жизнь на Марсе после санкций?
Мой ответ: есть, но это будет несколько странное бытие, не то, к которому мы привыкли последние 25-30 лет.

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
Коллеги приводят интересный прогноз инфляции по США от Гленна Бека (тут и тут). Получается рост цен примерно 32-33% за 2,5 года (в варианте без учета геополитики), то есть около 12% годовых. Если таковой сценарий реализуется, интересно посмотреть что будет с QE и экономическим ростом.
Воспользуемся для этого нашей моделью, но решим обратную задачу: при заданной инфляции попытаемся оценить эмиссию и рост реального ВВП, вернее не рост, а спад.
Получается следующее:
1) если ФРС прямо сейчас прекращает печатать деньги и М2 остается два года постоянной то спад ВВП будет 10% в год.
2) если ФРС продолжит QE по $100 млрд. в месяц ($1,2 трлн. в год), то спад будет ВВП около 5% в год
3) если ФРС увеличит QE до $200 млрд. в месяц ($2,4 трлн. в год) то реальный ВВП будет около нуля.

Это все при условии того, что пресловутого "отказа от доллара" не происходит. То есть вполне оптимистичный вариант.
"Отказ от доллара" означает углубление спада по крайней мере на одну ступень: то есть при QE $200 млрд. в месяц ($2,4 трлн. в год) реальный ВВП будет падать по 5% в год и т.д.

Из всего сказанного можно сделать следующие выводы:
✅ QE скорее всего в 2022 году не свернут.
✅ это позволит снизить спад ВВП в первые 2-3 года, но потом ситуацию усугубит - выход из стагфляции будет дольше и инфляция будет повышенной "лишние" 3-4 года.

#поменяйте_керенки
Коллеги сообщают - в инфляционной гонке фунт вырывается вперёд и скоро CPI будет двузначным.
- Куда ему до рубля и лиры! - скажете вы.
И будете, конечно, правы. Но тут надо понимать что рубль и лира - это лёгкая кавалерия, если пользоваться военной терминологией. Казачки да акинджи - налетели, порубали что смогли и ускакали. Поэтому инфляция в России или Турции или любой другой стране вне "золотого миллиарда" - это в общем дело житейское. Сегодня 40% завтра 15% потом вообще дефляция может быть, а потом опять 40%.
Иное дело инфляция по резервным валютам. Это, продолжая аналогию с военным делом, кавалерия тяжёлая. Которая разгоняется долго но тормозить не умеет. Вернее тормозит в препятствие, часто полностью его разрушая. Именно поэтому разгон инфляции по доллару, фунту и евро так важны на данном этапе.

Российские держатели евробондов российских компаний не получили купонные выплаты. Они «застряли» в клиринговых центрах Euroclear и Clearstream, которые обрабатывают платежи российских эмитентов.

Подобные переводы происходят при участии большого количества банков, брокеров и других агентов. На каждом этапе из-за санкций возникают задержки. Скорее всего, инвесторы свои деньги получат, но сколько времени это займет, предсказать невозможно.

Российские компании с начала месяца выплатили следующие купоны по евробондам: «Газпром» ($1,3 млрд), «Роснефть» ($2 млрд), Тинькофф-банк ($2,8 млн), «Норильский никель» ($6,4 млн), РЖД (€23 млн), МКБ ($9,7 млн), Evraz ($18,9 млн).
@nebrexnya

#вестисполейАрмагеддонщины
Решение, надо признать, логичное. Кстати сказать, оно влечет за собой необходимость переписать Налоговый кодекс едва ли не наполовину.
Ну и попутно - убивает надежды на возврат "старых порядков": то есть глоаблизЪму в виде экспортной олигархии и финансовой и медиа-клиентеллы уже не бывать.
Все будет теперь внешне сурово, державно и несколько анти-рыночно. А на практике - посмотрим)

Заодно, похоже стартовал сезон дивидендных обломов.
Интересно последуют ли примеру Распадской остальные эмитенты и как много их будет?

Могу себе представить что мне сейчас скажут и как долго будут припоминать, если не сбудется.
Но таки да, доллар по 70!
С другой стороны старик Хохрин помнится вообще обещал по 30. И кстати не факт что такого не будет, ибо нынче последние времена наступают и самые неожиданные прогнозы сбываются.

ЗЫ: кстати с акциями угадал - упасть не дали по сравнению с закрытием рынка)

#новый_ГОСПЛАН
#нефть
Металлурги де факто уже установили твердые внутренние цены.
Предположу, что на очереди отвязка внутренних цен на нефть и газ от мировых. Попутно, надеюсь, убираем все демпферы, "налоговый маневр", НДПИ привязанные к мировой цене, дифференциацию НДПИ и прочие магические ритуалы.
Правда это с высокой вероятностью означает дальнейшую консолидацию рынка и отмирание мелких независимых производителей как явления. Но, как говорится, такова селяви. Пора обратно собираться в Миннефтепром.

Насколько велика инфляция под 10% в месяц, импульс которой мы наблюдаем в марте 2022?
• За один месяц это почти в два раза выше, чем среднегодовая инфляция с 2016 по 2021
• На двукратной девальвации в декабре 2014 – январе 2015 и при банковском кризисе месячная инфляция составила «лишь» 3.25% и 5.66% За 18 дней мы уже официально превзошли январь 2015
• С 2000 по февраль 2022 не было больше эпизодов месячной инфляции выше 5.66%, которая была в январе 2015. В марте 2022 можем получить под 10%
• Последний раз инфляция под 10% была в январе 1999, спустя 5 месяцев после дефолта
• Инфляция через месяц после дефолта составила 39.5% в сентябре 1998
• До этого 10% месячная инфляция была только в феврале 1995
• В марте подобный инфляционный импульс, который мы видим в 2022 был только в марте 1993 во времена гиперинфляции
• Таким образом, с февраля 1995 (за 325 месчцев) 10% и выше инфляция встречалась только три раза (сент 98, дек 98, янв 99)
• По инфляционному импульсу мы официально вернулись в 90-е!

#вестисполейАрмагеддонщины
Как быстро всё меняется. Еще в начале года не было ничего важнее, чем заявления ФРС по ставке. А теперь как-то и пофиг на фоне всего остального: тут все дружно обещают голод, какая еще ставка?
Я согласен с коллегами что ФРС мало что может сделать и потому скорее всего ничего делать и не будет. Чего суетиться, если ситуация из серии "что воля что неволя - все одно". Ну поднимут ставку на 50 бп., да хоть на 100 бп. Ничего это уже не изменить, джинн выпущен из бутылки, да и не один. Ждем гипера и запасаем крупы.

Мы еще не все горшки побили?
НРД узнал что его счета заблокировали в Clearstream
И разумеется мирный советский трактор ответным огнем сейчас что-нибудь тоже заблокирует.
В общем даже попытки кому-то чего то заплатить по еврооблигациям решительно пресекаются. А судя по тому, как бодро пошли дела, видимо никакого международного финансового рынка больше не планируется. Уж для резидентов РФ так точно. Не нужен стал.