И ещё немного про крахи и страхи. Западные СМИ продолжают давать советы Китаю как не стать Японией 1990-х, но по хорошему даже с учётом всех "достижений " деглобализации, сегодня снижение роста ВВП Китая на 1% снизит ВВП ЕС и США на полтора-два. Ибо мало того, что китайские товары не придут, так ещё у арабов и русских энергоносителей не купят а те как следствие не выведут капиталы на Запад.
В общем, беспокоится надо о собственном кармане на данном этапе абсолютно всем)

#real_highyield
Это ни в коем случае не инвестиционная рекомендация, а просто наши размышления по интересному high yield эмитенту.

Ибо «падшие ангелы» должны выглядеть примерно так, как эта монгольская корпорация, которая майнит уголь в гобийской пустыне. Растущие цены на уголь, с рынка ушел крупный конкурент, доходность по облигациям 15+ в долларах с дюрацией 2,2, рейтинг В/В-. «В чём же подвох?» —спросите вы. Да Китай перекрыл им границу и обороты упали втрое. И теперь непонятно, откроет или нет, а значит заплатят они по облигациям или дефолтнутся (был у них уже такой опыт). Но шансы прорваться есть.

Ценник для инвестиций от 200k долларов. Солидный high-yield для солидных господ.

#вестисполейАрмагеддонщины
Блумберг похоже пытается воздействовать на ФРС, разыгрывая карту вдов и сирот страдающих облигационных трейдеров. Но мне кажется, что дело это мало перспективное.
Во-певрых, ФРС сам знает когда пора.
А, во вторых, к другой половинке этого электрического стула примотаны трейдеры, купившие акции. И по странному стечению обстоятельств это зачастую те же самые институты и частные лица, что держат облигации. Причем наиболее крупные из них очень близки к руководству ФРС и стандартная мантра "вы должны были осознавать риски инвестирования" тут не прокатит. Поэтому для ФРС наилучшим выходом был бы какой-нибудь "черный лебедь", на который можно было бы списать все косяки и ошибки (зря что-ли в самом деле столько лет пиарили Насима Талеба)
Ковидобесие вроде бы начиналось перспективно, но оно все же немного про другое, да и население постепенно перестает в это всё верить, несмотря на новые штаммы и локдауны.
Еще и Путин, вместо того, чтобы как следует играть роль мирового зла и развязать какую-нибудь войну, троллингом занялся, про бюджетные дефициты вспомнил.
В общем, сейчас ФРС отступать не может ни в вопросе повышения ставок, ни в вопросе сокращения эмиссии. Точно также как Еврокомиссия в вопросе реорганизации рынка газа. Все ждут что либо само рассосется, либо уже рухнет, тоже само.

#энергопереход
Лозунг современности: ни дня без упоминания всуе энергоперехода!
Вот и Чубайс вставил своё веское слово: скоро российскому экспорту придут кранты и вот тогда попляшете!
Ну как скоро - лет через 15. Проблема только в том, что более или менее дешевым запасам углеводородов кранты могут прийти гораздо раньше: они останутся только на Ближнем Востоке и все деньги за отопление и проезд будут платить туда.
Собственно, энергопереход более всего выгоден как раз странам, на балансе у которых есть дорогие в разработке запасы: при 80 баксах за бочку внезапно появилось интересное месторождение в Северном море, если за 100-120 перевалит, то и про аргентинскую "Мертвую корову" вспомнят, а там уже и до канадских битумных песков недалеко. В общем, пока что энергопереход животворящий реанимирует нефтегаз даже там, где в прежние времена и подумать то было странно.

#гонки_на_портфелях
падение цен на рынке не обошло стороной песочницу. Пока это не выглядит угрожающе, но шансы у биржевых портфелей достичь результатов даже портфеля КО, закрытого в августе выглядят не очень высокими. Что лишний раз подтверждает тезис - как важной вовремя выйти. Портфели как всегда доступны по ссылке

#стройка
Тревожные вести приходят с полей - никто по таким ценам первичку брать не хочет. Тем более за свои, без ипотеки. По большому счету, пока ничего страшного не происходит, до "великой суши" 2016-2017 годов ещё далеко, да и высокая реальная инфляция подстегивает. Но очевидно, что угар прошёл и теперь у нас есть два основных сценария:
1) если денежную массу и кредит в 2022-2023 годах зажмут и инфляцию действительно удастся побороть, то рынок недвижимости действительно может схлопнуться до уровня, который наблюдался до льготной ипотеки.
2) если нефть-матушка и газ-батюшка останутся в ближайшие пару лет высокими, то будет мягкая стагнация, да и при неизменной валютной политике инфляция тоже никуда не денется. Так что арендный доход будет сопоставим с ОФЗ (для коммерческой недвиги) или чуть ниже (для жилой), а ценник будет стоять или чуть-чуть расти, сдерживая большинство желающих немедленно продать инвестиционные квартиры и стрит-ритейл и подпитывая их надежды на новый рывок.
Первичка при этом будет продаваться, но не так шустро как в прошлом и позапрошлом годах. И если московские и/или питерские власти не сделают какую-нибудь глупость вроде форсирования программы реновации, то ничего страшного с рынком не случится.

Как по мне, пока вероятнее второй вариант. Опрос прилагается. 👇

#металлурги
Русал все-таки разделят (первый раз об этом в СМИ заговорили в мае этого года) - видимо деваться некуда, надо защищаться и рисовать "зеленый" алюминий, чтобы не попасть под углеродный налог.
Правда при дефицитном рынке любой углеродный налог легко переносится на потребителя небольшим сокращением поставок, но все-таки это конфронтация и, вообще, фу таким быть.
Для держателя бондов Русала, конечно, наиболее интересным остается вопрос - как поделят текущие долги между разделяемыми компаниями: по братски или по справедливости?
Еврооблигации гасятся в 2022-2023 годах и с ними наверное проблем особых не будет - выгасят и всё. А вот рублевый долг гораздо длиннее - до 2029-2030 годов. Скорее всего, оставят на "маме". В общем тут потенциально возникает некое поле для спекуляций, правда не очень обширное.

​​#анонс_размещения
Девелопер "Охта Групп" объявляет о начале сбора заявок на новый выпуск биржевых облигаций серии БО-П02
Петербургский девелопер «Охта групп» начинает сбор заявок на первичное размещение второго выпуска биржевых облигаций. Объем выпуска – до 1 млрд рублей, ставка купона составляет 12,5% годовых. Осенью эмитент получил рейтинг BB(ru) от АКРА, то есть улучшил оценку на одну ступень за последний год. 
#ОхтаГрупп - одна из наиболее успешных девелоперских компаний в Северной столице, обладающая уникальным опытом девелопмента коммерческой и жилой недвижимости, включая ставший для города эталоном элитной недвижимости проект Art View House.
Сейчас компания реализует три проекта: ЖК «Приморский квартал» (в партнерстве с компанией «Мегалит»), лофт-квартал «Скороход» и проект комплексного редевелопмента «Речка» в Петрозаводске.
В 2021 году компания приобрела новые участки в Петербурге для запуска жилых проектов комфорт- и бизнес-класса, которые позволят ей удвоить объем строительства уже через два года.
Выручка компании по консолидированной отчетности по МСФО за 2020 год составила 4,5 млрд руб., EBITDA 584 млн руб. По оценке на 2021 год, выручка составит 4,2 млрд руб., а EBITDA достигнет 1 млрд руб.
Это второй облигационный заём компании. Размещение дебютного выпуска «Охта Групп» объёмом 300 млн руб. прошло в декабре 2020 года со значительной переподпиской. Сейчас этот выпуск торгуется с доходностью около 11%.
Информацию о деятельности эмитент раскрывает на странице
Сбор заявок проводится с 29 октября до 11 ноября. Расчеты планируется провести 16 ноября. Оставить заявку можно здесь

#real_highyield
Уважаемые коллеги!
Мы составили небольшой список USD-ВДО выпусков и хотим исследовать один из них. Все эмиссии имеют минимальные лоты 1-2 тыс. долл., котировки доступны на IB. Просим вашего совета, кого выбрать для изучения:

1. Telesat, Канада, оператор спутниковой связи, ВВ-, выпуск USC8814PAG57, доходность/дюрация к погашению 11%/4,8, к оферте - 36%/1

2. Exterran Energy Solutions, США, оборудование и технологии для газовой промышленности, B, выпуск US30227KAE91, доходность/дюрация к погашению 9%/3, к оферте - 10%/0.5

3. W&T Offshore, США, нефтедобыча, B, выпуск USU85254AF42, доходность/дюрация к погашению 12%/1.8, к оферте - 13%/1

4. Infrabuild, Австралия, металлообработка, B, выпуск USQ4935RAA25 доходность/дюрация к погашению 10%/2.5, к оферте - 12%/1

5. Rite Aid, третья по величине аптечная сеть США, В-, выпуск US767754AJ35, доходность к погашению 10%, дюрация 4.

Отчет в форме тизера будет опубликован в канале.
(Это исключительно исследовательский материал, никаких инвестиционных рекомендаций он не содержит)

Опрос ниже

Ход небесных светил неизменен, но т.н. "красное смещение" галактик время от времени дает себя знать - наша субботняя колонка теперь переехала на понедельник
Ихъ Сиятельство (aka Николай Дадонов) сетуют на падение нравов оборотов вторичного рынка и тактично намекает эмитентам - сделайте повыше купон, мы все простим. Но эмитенты глухи к мольбам инвесторов. Как говорится "на футбольном поле друзей не бывает"

#нефть
Очередной бай-бэк от ВР. На самом деле большая часть нынешних бай-бэков - это история не про "выйти в кэш", это про контроль. Мелких и средних спекулянтов уже пересадили в Теслу и крипту, но остались самые хитрые стойкие. У которых приходится забирать по сравнительно высоким ценам. Из нашего нефтегаза что-то похожее делает только Лукойл, и то скупает акции не компания, а её менеджмент. Остальных проблема контроля видимо не слишком беспокоит)

Коллеги несколько оппонируют Ихъ Сиятельству и дают нам понять что рынок ВДО нашёл новую точку равновесия (по простому: накуся выкуси тебе а не доходность в 20%)
Отчасти это горько сознавать, но похоже они правы.
Хотя народ отчасти разбежался из песочницы, но вокруг то тоже тьма египетская ещё та: рисков меньше, но и заработка нет. Кто-то продолжает надеяться на дальнейший подъем ставок и переоценку бумаг, но я например, сильно на это не уповаю: главный фактор все же эмиссия, а она никуда не делась. Доллар ниже 69,5 не пустили, значит усё по плану: инфляцию импортируем, денежная масса растёт, спрос на бумаги тоже. Тут не то что 20%, 15% взяться неоткуда.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги затронули очень важную тему - про R&D. Цитато:
-------
Помните я говорил о специально создаваемом технологическом разрыве между странами-производственниками и добытчиками сырья?
Обусловлен он в немалой степени необходимостью отбивать затраты на R&D (исследования и разработки). Чтобы нормально раскапывать любую технологическую тему достаточно глубоко, нужны просто колоссальные ресурсы и доступ к достаточно большому рынку сбыта, который позволит эти затраты отбить. Собственно поэтому науку обычно в мире двигают 3-4 самых богатых страны.
------
Я внесу свои 5 копеек: основная проблема на сегодня в том, что консолидировав бюджеты на науку в нескольких крупных центрах, напрочь убили конкуренцию и соответственно .... к руководству наукой вместо учёных окончательно пришли администраторы. Которые уже в свою очередь убили науку. Ресурсы есть, мозги есть, но заняты он более чем наполовину всякой ерундой, связаной с охомячиванием денег, а не с R&D как таковым.
Поэтому у нас и возникают феномены "сланцевой революции", которую лет 10 назад многие на голубом глазу считали технологическом прорывом, хотя технологиям там лет по 40 минимум.
Или нынешний хайп вокруг водорода: там технологий ещё просто нет, даже с продуктивной идеей некоторая напряженка. Но уже вовсю пилятся бюджеты.
Про экономику и социальные науки даже страшно вспоминать на ночь глядя: в мейнстрме одна идеология и социальная инженерия осталась))
В общем, яркая иллюстрация ленинского тезиса "монополия ведёт к загниванию"(с). Привела уже практически.

Раз уж коллеги вспомнили Хаймана Мински (кейнсианство все настойчивей стучится в наши сердца, ага) самое время освежить в памяти про "Момент Мински", Я правда не уверен, что он применим к текущей ситуации: все же в 1990-е, когда термин возник, про монетарное бешенство никто слыхом не слыхивал, а эффект внезапного обесценения активов наблюдался в периферийных экономиках (Корея, Россия), откуда можно вывести капитал если что. Другое дело - эпицентр финансовой системы - бежать некуда триллионам, да и не втиснешься никуда. Но, кстати, в РФ по прежнему это возможно. "Можем повторить" как говорится. Но лучше бы, конечно, обойтись))

Картинка в предыдущий пост 👆не влезла

Надеемся, нас не обвинят в разогреве инфляционных ожиданий)) Но, возможно, стоит затариться носками, труселями и майками. Особенно, если Вы предпочитаете вещи из натурального хлопка (на графике - именно он). Рост за последние полтора месяца - примерно на треть и почти что вдвое с осени прошлого года