ЭБИС получил рейтинг от "Эксперта". Пресс релиз по ссылке. Поздравляем коллег!

Отчет о посещении Дэникома от соратника Ivan Z
Начало тут, продолжение обязательно воспоследует. На повестке дня ещё одни путевые заметки и два (надеюсь что все же два) аналитических отчета
‐---------------------
#Дэни-встреча #независимая_аналитика
Менее суток назад закончилась встреча инвесторов и аналитиков с топ-менеджментом компании Дэни Колл и ведущими сотрудниками молодого брокера - ИК Стрим. Мне довелось быть одним из участников, поделюсь впечатлениями, насколько это возможно. :)
Лететь после карантина было довольно приятно, аэропорт не был перегружен. Краснодар встретил теплой, но не очень жаркой погодой (прошел дождь) и хорошими кафе. Однако контекст, совпровождающий встречу, был поначалу не самый позитивный: сложности возникшие с программой досрочного выкупа бумаг, которую объявил эмитент, последовавшее за этим падение котировок, нервное напряжение в чатах/на форумах и возросшие до новых высот подозрения к эмитенту на фоне отличной аудированной отчетности, которая была представлена ранее, и заключений рейтинговых агентств. Ожидания были самые разные перед встречей.
Однако, при личном знакомстве эмитент создает совсем другое впечатление, нежели при взгляде со стороны:
-большое желание отвечать на вопросы и открытость перед облигационерами, несмотря на закрытый характер самого бизнеса и рынка, на котором он работает. Люди готовы общаться и уделять время.
-телеком бизнес сложный и адекватно оценивать его в экспресс-формате (причем человеку не из этой сферы) тоже сложно, но увидев своими глазами офис, где идет работа, есть разумным образом организованная кухня, зоны отдыха для сотрудников, с которыми тоже получилось пообщаться, - стало гораздо комфортнее
-топ менеджмет эмитента хорошо разбирается в своем бизнесе и в том, что он делает, у людей есть экспертиза в своей сфере.
-несмотря на это, признаются некоторые просчеты, которые в итоге привели к проблемам. Просчеты обещают исправить, проблемы решить.
Что касается цифр, отчетности и текущей ситуации с ликвидностью и выкупом, то это предварительно "сухим языком" описал уважаемый @nkdar. Мне было важнее увидеть людей вживую, понять их намрения и увидеть как поставлена работа, на мой взгляд, это не менее важно - финансовый результат компании, возможности и желание платить по долгам, это результат всего этого.
Ответы на разные вопросы, заданные в чате и собранные нами, будут опубликованы в самое ближайшее время.

Поползли слухи про налоговую реформу. Она в общем никогда и не прекращалась, но в последние годы носила в целом удушающий для бизнеса характер. Честно говоря, я не очень верю в перелом тенденции, не только потому, что скептично смотрю на экономическую политику в целом, но и по чисто психологическим причинам: трудно представить, что глава ФНС став премьером ударился оземь, вспомнил про здравый смысл и стал действовать в русле поддержки предпринимательства. Но буду рад ошибиться в данном случае.

Энрон умер, но дело его живет! В США почему то именно в секторе энергетики творится самый лютый треш. Или вернее сказать, именно в секторе энергетики этотвсе с наибольшим шумом прилюдно взрывается.

Defaults. 07’20

Количество дефолтов в мире с начала года выросло до $219B (+$51B за июль), побив предыдущий рекорд 2008 года на $39B.

Завод КЭС

Меня периодически спрашивают, что я думаю о Завод КЭС.
Если попросту (я, конечно, утрирую), КЭС - это Гидромаш 15 лет назад.
Модульное производство КЭС - один в один к блочной сборке тюменского Нефтемаша, одного из основных предприятий Группы ГМС.

Обеими компания руководят отличные продажники и одновременно супер лидеры, способные мотивировать команду.
Расим - это Артём Молчанов 15 лет назад. Кстати, облигации Гидромаш впервые выпустил тоже 14 лет назад 🙂

Соотвественно, достаточно несложно предположить что ждет КЭС в ближайшие 15 лет. Гораздо сложнее предположить, что с ним будет через год.

Нынешний рынок - покупатели давят, стараясь увеличить сроки оплаты. Банки ужесточают условия. Поставщики ноют, чтобы им не увеличивали сроки оплаты. Контракты на рынке есть.
В этих условиях очень важен доступ к финансированию, чтобы профинансировать оборотный капитал.
И бессмысленно считать, какие там у КЭС были показатели на 01 января 2020. Да и на 01 июля 2020 - тоже не очень принципиально, поскольку во 2-ом квартале завод КЭС выполнял еще доковидные заказы.

Судьба КЭС сейчас зависит от команды - как договорятся с покупателями, поставщиками и как получат доступ к ликвидности.
Гидромаш 2009 проходил с очень большим скрипом, 2014 - полегче, текущий кризис - без особых проблем. Сказались синяки предыдущих кризисов.

Как с этим справится Расим и есть ли у него команда, способная общаться с кредиторами - не знаю.

Но в любом случае искренне желаю ему удачи!!!

#нефть
Хороший пример старого доброго колониализма: нам ничего не нужно от вас кроме нефти, да и ничего у вас нет кроме нефти. Поэтому, упоминая о стране, мы говорим только и исключительно про нефть. Ага особенно в Иране ничего нет: ну просто пустыня)) Конечно же это враньё и манипуляции. Но многие ведутся и в России тоже. Собственно фондовые аналитики через одного так пишут. Но с них какой спрос: люди круглые сутки у терминала, кроме фондового рынка ничего в жизни не видят. Но вообще то жизнь богаче и разнообразнее наших представлений о ней)

ПФР снова обогнал НПФ, и поэтому в 2020 году накопительные пенсии россиян вырастут на 9,13%.

2019 год стал рекордным по доходу от инвестирования пенсионных накоплений государственной управляющей компанией ВЭБ (УК ВЭБ) за последние годы и превысил средний доход, полученный от инвестирования НПФ (8,2% годовых).

С 2015 г. частные фонды стабильно проигрывают государственной управляющей компании. Тем не менее, рано радоваться. Эксперты предупреждают: по итогам 2020 года доходность и НПФ, и ПФР будет гораздо ниже того, что отмечалось в 2019 г. Почти у всех НПФ будет отрицательная доходность по итогам 2020 г. По результатам I квартала этого года в лидерах по доходности держится ВЭБ с доходностью 6,98% годовых, другие УК зафиксировали отрицательную доходность – в среднем минус 4–6% годовых.

Можно начинать завидывать «молчунам» уже сейчас. Храните деньги в ПФР, если они у вас есть, разумеется.

🏘 Новое размещение: сегодня открывается Книга заявок на 3️⃣ выпуск коммерческих облигаций ООО "Ноймарк"

Размещение нового выпуска #Ноймарк проходит только среди клиентов ООО ИК "Септем Капитал". Чтобы открыть счет в ИК "Септем Капитал", достаточно скачать приложение #Yango и открыть ИИС или брокерский счет удалённо за 10 минут без визита в офис.

Условия КО-П03:
- 50 млн руб. объем размещения
- 18% годовых ставка 1-8 купонов
- ежеквартальная выплата купонов
- 2 года срок обращения
- амортизация по 20% в дату выплаты 4-8 купонов
- 1 000 руб. номинал одной облигации
- 03-04 августа сбор заявок
- 06 августа проведение расчетов
- Септем Капитал организатор

В обращении сейчас находятся два выпуска коммерческих облигаций "Ноймарк" объемом 10 и 40 млн руб. (после амортизации). Первый выпуск будет погашен 6 августа.

ООО "Ноймарк" занимается строительством инфраструктуры второй очереди коттеджного посёлка "Фламандия" (www.ecoflamandia.ru): каждый участок перед продажей обеспечивается магистральным газом, электричеством, ХВС, центральной канализацией, ливнёвной канализацией.

По всем вопросам обращайтесь: [email protected].

Пост информационный. Редакция канала не несет отвественности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.

#чат_путеводитель
что было интересного сегодня 3 августа:
1. Основной чат:
1.1. Каскад разъяснил вопросы по голосованию на ОСВО - https://t.me/chat_angrybonds/238302
1.2. ПКБ подтвердил встречу с инвесторами 5 августа - https://t.me/chat_angrybonds/238316
1.3. Фридом повесил скрипт по размещению "Директ Лизинга" - https://t.me/chat_angrybonds/238323
1.4. В бой пошел Ноймарк. Обсуждение начиная с - https://t.me/chat_angrybonds/238313
1.4. Тизер по готовящемуся размещению Энергоники - https://t.me/chat_angrybonds/238327
1.5. А Роделен ничего не размещает просто переехал на другой этаж)) - https://t.me/chat_angrybonds/238344

#вестисполейАрмагеддонщины
коллеги считают, что третья мировая будет не только гибридной, но и полупроводниковой. Как бы там ни было, но судя по всему мировое IT на пороге перемен и вряд ли благостных. Насколько быстро надо валить из FAANG я не возьмусь сказать (еще год-полтора все вполне может быть державно и благолепно), но то, что отрасль в среднесрочной перспективе ждет жесткое переформатирование - это точно. Слишком большая маржа оседает сегодня в американских IT гигантах и грех бы было не попытаться её перераспределить, особенно на фоне очевидного падения военно-политической мощи США.

Категоризация инвесторов: вопросы и ответы

#правилаинвестиций
В конце июля Госдума приняла в третьем, окончательном чтении поправки в закон «О рынке ценных бумаг», регулирующие категории частных инвесторов. Новые правила вступят в силу с апреля 2022 года. Первый заместитель председателя правления Центробанка Сергей Швецов ответил на самые популярные вопросы о том, что изменится для розничных инвесторов, когда категоризация начнет действовать и как к этим изменениям лучше всего подготовиться.

#нефть
Каминаут.
Взял да и едва ли не впервые в жизни консолидировался с ИгорьИванычем Сечиным - напророчил нефть к концу года по $55-60. Не сокращение добычи так эмиссия долларовая поможет.

#транспорт
Коллеги приводят любопытные цифры по прибыли и убыткам ж/д компаний. РЖД выглядит на бумаге молодцом, но, по правде говоря, дело тут больше в том, что основная часть инфраструктуры строилась и ставилась на баланс в советское время и потому на бумаге стоит дёшево. Если начинать строит сейчас то Францию и Германию модет и не перегоним, но разрыв сократим точно.
Парадокс в том, что именно ж/д инфраструктура в части ВСМ будет в ближайшие 10-20 лет основным драйвером развития транспортной системы и Европы и Евразии. При том, что инфраструктура ВСМ глухо убыточна и выйти в прибыль шансов не имеет в принципе. Но таковы времена - убытки больше не являются препятствием для бурных и продолжительных инвестиций)

Очень кратко по встрече инвесторов чата Angrybonds с представителями Первого Коллекторского Бюро:
1. За счет внедрение новых технологий с 2020 г. компания увеличила рентабельность выручки по чистой прибыли и планирует в дальнейшем поддерживать её значение на уровне 20%. Долг в течение 5 лет планируется нарастить до 3,5 млрд. руб., возможно это будет комбинация публичного долга и банковских кредитов
2. Сохранение рейтинга S&P на прежнем уровне (В-, стабильный) – позитивный фактор на фоне снижения рейтингов для европейских коллекторов;
3. средства от новой эмиссии облигаций привлекаются на увеличение оборотного капитала под увеличивающиеся масштабы деятельности. Реально средства понадобятся в конце года, когда банки традиционно устраивают торги по долгам; до этого средства от размещения будут держаться на депозитах.
4. среди потенциальных приобретателей бумаг будут преобладать (свыше половины) нераскрываемые пока институциональные инвесторы (банки, инвесткомпании), с которыми ведутся переговоры. Эмитент пообещал, что продолжит уделять внимание маркетмейкингу.
5. ПКБ продолжит работать преимущественно с банковскими долгами. Долги от МФО - 5% портфеля, расширять эту долю не планируется в связи со специфическим характером этого долга (большая доля пеней, часто «грубая» работа МФО со своими задолжавшими клиентами).
6. по мнению ПКБ эпопея с уголовным делом вокруг Баринга и банка «Восточный» вряд ли окажет влияние на финансовое состояние ПКБ как из-за отсутствия юридических оснований (обсудили достаточно подробно, ответили на массу вопросов), так и с позиции экономической целесообразности (нет смысла резать курицу-несушку в расцвете сил).
В целом всё прошло конструктивно и благожелательно.

#вестисполейАрмагеддонщины
Fitch пересмотрел прогноз по суверенному рейтингу США. Помнится главу S&P в 2011 году за такое же (на самом деле, более серьезное рейтинговое действие) попросили с должности, но времена меняются, сейчас еще глядишь и наградят)
Если серьезно, система потихоньку начинает работать против самой себя: раньше "большая тройка" рейтинговых агентств кошмарила иностранные правительства, теперь же дело пошло внутри страны. А ведь есть еще рейтинги штатов - большое поле для смелых суждений и разного рода экспериментов.

Яблоки и орангутанги

Главный экономист банка BMO, Douglas Porter, любит делать неожиданные сравнения:

"Полностью сознаю, что это как сравнивать яблоки с орангутангами, но посмотрите на уровень индекса
S&P500 по отношению к цене золота за последние 30 лет. 20 июля 1990 золото стоило $361 за унцию, а S&P500 закрылся на отметке 361."

С тех пор, замечает Дуглас, золото росло в среднем на 5,8% годовых, а S&P500 на 7,6% годовых (плюс дивиденды). S&P500 сейчас на 67% выше уровня цен на золото.

Золото, как орангутанг, дико прыгает по ценовым уровням рынков. Древняя обезьяна проснулась и скоро допрыгнет до вкусного, "яблочного уровня" индекса? А возможно, "яблоки" созреют и начнут падать сами, только лови.

Такое вот веселое начало августа...

График: BMO/ Haver Analytics
#Cycle #AU #Growth #SPIndex
@finfeed

#нефть
Все компании хоть немного но завышают запасы. Часто по довольно прозаической причине: геологам тоже хочется премию. Да и топ-менеджменту хорошо: оценка нефтегазовой компании базируется прежде всего на величине запасов: все прочие железки, заводы, АЗС и софт - дело хорошее, но все же второстепенное.
Поэтому у всех компаний запасы ... скажем так, несколько выше чем могли бы быть (на самом деле надо понимать, что речь идёт об оценках того что лежит земле, которые в принципе точными быть не могут).
Но периодически выясняется, что в рисовании запасов менеджмент увлекается и наступает тот неловкий момент когда разрыв становится слишком большим. Как сейчас у Эксона, например. И тогда в ход идут любимые аргументы, более характерные, правда, для государственных статистических служб: мы сменили методику, цены так упали что надо всё пересчитать итд итп. В общем минус 20% - это внушает, что и говорить.

Интересное мнение о разгоревшейся в последние дни дискуссии о роли ЦБ. И особенно вызывает недоумение точка зрения, что насыщать экономику деньгами – не работа ЦБ. А чья же тогда? Очень интересно.

Да, и слово «заливать» тут не вполне уместно, ведь все зависит от того, как именно реализуется политика по насыщению. А слово «насыщать» как раз гораздо точнее отражает текущие потребности нашей экономики – она именно что испытывает острый финансовый голод.

У Правительства хоть и есть какие-то резервы, но полагаться в реализации промышленной политики исключительно на них – заведомо проигрышная идея. Да и эти резервы – по сути средства, которые из экономики ранее были изъяты. А вопрос стоит о необходимости действительно серьезной модернизации производственных мощностей страны. Пора уже признать, что в мире, разрываемом протекционизмом, как разумным, так и не очень, торговыми войнами и санкциями, мы с каждым днем теряем свои позиции.

Во-первых, мы просто неконкурентоспособны. Уровень производительности труда в нашей экономике более чем в 2,5 раза ниже, чем в США (30,3 доллара произведенного ВВП по ППС у нас по сравнению с 77 долларами в США). И мы проигрываем по этому показателю почти всем странам ОЭСР, даже в Турции и Эстонии этот показатель в 1,5 раза выше.

Во-вторых, мы очень уязвимы. Наши внутренние производства в значительной степени завязаны на импорт оборудования, сырья, материалов, полуфабрикатов и комплектующих. Причем что особенно печально – проблема не в самом факте зависимости, а в том, что экономика своими силами не способна преодолеть уровень этой зависимости. И технологическое отставание в последние десятилетия только нарастало, и по многим критически важным производствам, в частности, в машиностроении, у нас просто нет компетенций.

В-третьих, мир сейчас живет в эпоху сверхнизких ставок, и в этой ситуации выступать апологетом стройных концепций прошлого – еще больше увеличивать свое отставание. Может, потом где-то и проявятся какие-то негативные последствия этой ситуации, но конкретно сейчас сохранять низкую доступность финансирования для нашего бизнеса – это выстрел себе в ногу. Для западных конкурентов наличие доступных финансовых ресурсов уже вообще по сути перестало восприниматься как ограничение.

Можно ли ликвидировать эти проблемы без активной стимулирующей политики ЦБ? Точно нет. Модернизация экономики силами самих предприятий за счет получаемой прибыли и привлечения краткосрочных кредитов по рыночным ставкам – это несбыточный миф. Иностранные конкуренты с технологическим заделом, наработанным десятилетиями, и часто почти безграничными финансовыми возможностями, в подавляющем большинстве случаев просто задушат эти попытки на корню. Чтобы обеспечить масштабные НИОКРы и внедрение их результатов – доступные и долгосрочные ресурсы критически необходимы. И почему вдруг это не задача ЦБ – понять нельзя.

Опрос: "Розничный рынок ВДО 2019/2020"
Позавидовав черной завистью коллегам из Cbonds с их Голосованием Investfunds Awards - 2020 решили устроить нечто похожее, но для нашей песочницы.
До 1 сентября 2020 года розничные инвесторы могут проголосовать за лучших по их мнению эмитентов и организаторов 2019 и первой половины 2020 года.
Критериев жестких нет - каждый понимает термин "лучший" так, как считает нужным.
Результаты опубликуем в канале 1 октября 2020 года
Голосовать здесь: http://angrybonds.com/
форма для голосования внизу страницы