#стройка
Между прочим, один из наших ВДО-эмитентов "Талан" опубликовал исследование рынка недвижимости и об этом написали многие СМИ. Я правда не смог найти где именно его опубликовали (честно тыкал на сайте везде куда мог), но не тут то было. В пересказе СМИ основные выводы конечно есть, но хочется посмотреть на полный текст. Да и много вопросов у меня возникло по этим выводам, если честно.
Но вообще, публичная аналитика от эмитентов - это очень хороший инструмент, рынком пока в полной мере недооцененный. Хотя казалось бы есть показательный пример ВР в нефтянке. Так что подобный почин можно только приветствовать. Попробуем попросить эмитента выложить полную версию исследования

#вестисполейАрмагеддонщины
Как показывает опыт, больше всего экономические власти в США и ЕС боятся дефляции. Мы с трудом представляем себе что это такое: в СССР/РФ в ХХ веке снижение цен было только однажды в начале 1950-х годов. Да и то потому, что тогда половину зарплаты людям выдавали "гособлигациями" и денег на руках у населения банально не было, поэтому данный перекос пришлось исправлять понижением цен.
На Западе не так - шок от Великой Депрессии и дефляционной спирали в тех же США оказался сильнее страхов Второй мировой и вьетнамской войн. Поэтому главный девиз экономической политике США после 1933 года можно сформулировать следующим образом: что угодно, главное не дефляция.
Но парадокс в том, что сегодня чтобы избежать дефляции, возможно, необходимо будет обрушить фондовый рынок.
Рынки в США практически непрерывно росли с 1988 года (неприятности 1995,1998, 2001, 2008-2009 и 2020 годов общей картины не меняют) и за эти годы у населения уже сформировались определенные ожидания: при любом удобном случае инвестируй. Не случайно даже недавние раздачи "коронавирусных" денег населению в основном пошли либо на погашение кредитов, либо были проинвестированы. На потребительский рынок попало существенно меньше, чем ожидали власти.
Соответственно, какое-то время мы будем наблюдать интереснейший феномен: хотя деньги печатаются в режиме "бешеного принтера", но на потребительством рынке нулевой рост или даже дефляция. И чем больше печатает денег ФРС, тем больше сберегает население и тем больше нервничает реальный сектор. Своего рода "дефляционная пробка". Тут есть два возможных выхода:
1) Напечатать еще больше, чтобы "пробку" это пробить. Но тут есть риск "затопления": инфляция может скакнуть слишком резко и это будет плохо для всех
2) вывести часть средств с фондового рынка на потреб. рынок.

Каким образом?
Долгосрочно - сформировав у инвесторов опасения, переходящие в уверенность. Чем кстати вовсю занят Рэй Далио, который говорит о наступлении "потерянного десятилетия" на рынке акций. Кстати, вряд ли это происходит с подачи ФРС, скорее личная позиция.
Краткосрочно - создав дефицит долларов и побудив часть игроков закрыть позиции.

Как всё это сработает и сработает ли вообще - пока не ясно. Но если полумеры не помогут, то я не удивлюсь, если в один прекрасный день сами же монетарные власти спровоцируют обвал рынка акций. Это звучит по меньшей мере странно, но в целом в США сейчас много чего странного происходит: кто бы еще пару лет назад мог подумать, что в некоторых городах снесут почти все памятники американским президентам и генералам Гражданской войны, а памятник Ленину оставят))

в развитие темы американских акций👇

❗️🇺🇸#акции #сша #макро #warning #потребитель #фонды #физики
картинка от Goldman - кто больше всех на данный момент заинвестирован в акции США....

1) ритейл
2) ПИФы
3) Пенсионные Фонды

#MTакадемия ..... у пунктов 1) и 3) сейчас конкретные проблемы... для того, чтобы частично решить эти проблемы однажды придется начать адски сливать ликвидные акции

❗️👉 где взять бабки?

❗️👉 ПОТРЕБИТЕЛЬ США

Двадцать второго июня ровно в четыре часа ...

близится полугодие (осталась собственно одна неделя) и становится все более очевидным зачем вообще нужны ВДО, не говоря уже о структурках)

Собственно сам модельный портфель ВДО Angry Bonds. 50 эмиссий от 40 эмитентов. Диверсифицируемся изо всех сил.

#нефть
коллеги интересно рассказывают про попытки BP избавиться от углеводородов. Это в принципе как кофе без кофеина, только еще более странно. Я продолжаю считать, что европейские компании идут на это от безысходности (доступ к хорошим запасам для BP, Shell, Equinor ограничен), но возможно тут действительно изначально был некий более сложной расчет, связанный с продолжением глобализации.

Чисто поворчать.
Второй день идет битва брокеров и инвесторов с сектором ПИР. Враг коварен: кому то котировки показывает, но делать сделки не даёт, кому то вообще ничего не показывает (т.е. фигу). Ходят слухи, что один клиент одного брокера с голоса все-таки смог сделать сделку, но это сами понимаете древняя городская легенда.
Воля ваша, но я никогда не понимал необходимости не то что секторов, но даже режима Т+. Меня Т0 устраивал полностью. Какие там инвесторы чего выиграли или сэкономили - бог весть. Но есть старое правило: работает - не трогай)

Куда уходит ФРС?

На рынке только ленивый не говорит о FED Put, о поддержке ФРС. Тем временем ФРС сокращает общий объем выкупа активов (см.график).

Похоже, что ФРС смещает акцент с обеспечения работы рынков на уровень штатов и бизнесов. Эти деньги пойдут на потребление, а не на покупку фин активов. Видимо в ФРС осознают, что количественное смягчение перестает давать эффект.

И в самом деле, согласно банку BMO текущее QE4 медленнее, чем предыдущие влияет на реальную экономику. Денежная масса (агрегатор М1) выросла только на $0,32 на каждый $ роста баланса ФРС (для QE1 было $0,96, QE2 - $0,74). Наступает время новой механики?

А пока деньги идут в сбережения и цены фин активов продолжают рост. Wolf Richer, автор Wolfstreet, замечает, что экономика плоха, как никогда в его жизни, и при этом: "Даже во время сумасшедшего пузыря доткомов 1999, накал дейтрейдинга не достигал таких уровней".

И с этим Вольф перешёл в стан медведей.

График: Wolfstreet
#QE #RetailFrenzy #BearCamp
@finfeed

Доходности от инвестиций в разные классы облигаций по расчетам PIMCO на 31.03.2020 (после небольшого отскока от "дна"). Цифры интересные, но не очень актуальные, т.к. цены в некоторых классах бондов показали новые максимумы.

☝️ цифры и правда интересные. Если составить такую же таблицу по нашему рынку, то ВДО будут постоянно наверху а не ближе к концу списка как у PIMCO. Хотя как они считали дефолты и посадки - не очень понятно. Возможно там тоже притаились ВДО - ненавистники.

После вчерашнего в IT празднуют снижение налогов. А на бирже больше всего подорожал Яндекс, который основные доходы получает совсем не от разработки приложений. Инвесторы как это часто бывает не разобрались? Или, напротив, я все усложняю?

Смысл налогового маневра понятен - "национализировать" разработку IT, чтобы компании разработчики были русские не только по зыку общения, но и по юрисдикции. А то глядишь и каких-нибудь иностранцев зацепить удастся под это дело (хотя вряд ли). Но, памятуя недавний опыт де глобализации в нефтянке и в металлургии можно предположить, что процесс размежевания дошел и до IT. Отрасли весьма динамичной, но при это изначально строившейся как глобальной (по крайней мере в части, находящейся по эту сторону "великого китайского файрволла"). Посему совершенно не понятно, как это всё отразится на ключевых игроках, включая тот же Яндекс.

Сомнений добавляет и тот факт, что Яндекс экстренно начал разводиться со Сбербанком после его перепродажи (переподчинения) от ЦБ Правительству. Что они в действительности там не поделили никто толком не знает: из избы сор никто не выносит. Но как бы там не было, явление знаковое. В 2009 году партнеры хотели строить "российский Amazon" и в общем кое-что действительно построили. Кроме того, менеджмент и Яндекса и Сбера позиционировался (по-крайней мере в медиа) как глобалисты. Но теперь, когда в мире глобалистов громят по всем фронтам, а Сбербанк свои глобальные планы серьезно подсократил, весьма вероятно, что и Яндексу придётся это сделать. Так что насчет блестящих перспектив акций Яндекса вопрос остаётся открытым. Яндекс кстати собирается сделать под эмиссию на $800 млн. для финансирования развития компании: СМИ пишут что её выкупят Абрамович, Абрамов и Фролов, и совсем немного перепадет частным инвесторам. Может под эмиссию и пошел разгон котировок?

UPD: с UBER кстати у Яндекса тоже намечается расставание

#нефть
Неугомонный Антихайп спрашивает: а что там с нефтью?
Да все нормально, я полагаю. Страх конечно еще не ушёл, более того: спекулянты готовы биться за каждый цент. Но нефтегаз - это всё-таки по сути тяжелая промышленность, и не только потому, что у большинства "нефтяных генералов" тяжелый характер. Инерция большая - если уж начали что рост добычи, что её сокращение, то свернуть крайне трудно. Поэтому я жду к 2021 году $60-65, чего и всем желаю. Об этом говорили и Сечин и Дадли. И Заратустра бы наверняка подтвердил, если бы в его время это было актуально) Короче, кто куда, а подержу лонг.

#вестисполейАрмагеддонщины
Ну и под вечер страшилки от МВФ. Правда хэппи-энд в 2021 году все портит. Не верю я в V-образное восстановление. Нарисовать цифры могут конечно (не такое рисовали, как говорится), но по факту не будет этого. Будем всем миром "кувыркаться" возле нулевых значений.

Казус с "Кисточками", связанный с тем что инвесторы сначала проголосовали на ОСВО против переноса оферты, а затем принесли на оферту скромное количество бумаг, безусловно, войдет в историю. И наверное, требует более тщательного изучения как со стороны облигационеров-детективов, так и со стороны других эмитентов. Случай, как ни крути неординарный и в условиях кризиса поучительный.
Коллеги из Boomin публикуют официальную благодарность эмитента и некоторые (правда весьма скромные) подробности оферты.
Мы со своей стороны на данном этапе воздержимся от оценок и просто поздравим и эмитента, и держателей с тем, что удалось избежать паники и залива котировок. А все кто хотел, надеемся, сумели так или иначе выйти без потерь.

#транспорт
продолжим о казусах. Авиация даже когда толком не летает, умудряется генерировать громкие инфоповоды. Про таинственные рейсы Аэрофлота, когда пассажиров возили якобы как грузы написали уже практически все, но есть и прямо противоположные новости: компания никуда не летит, но деньги за билеты собирает, а потом отменяет рейс и возвращает пассажирам не деньги, а ваучеры. В том числе в таком был замечен ЮТейр, и знаете, я думаю, никто из нашего пивбара этому особо не удивится. По сравнению с их "фирменными" рестрактами это мелкие шалости.
Ихъ Сиятельство, кстати, встал на защиту авиакомпаний и сказал, что многие в момент старта продаж билетов просто точно не знаю откроют ли небо для полетов на ту или иную дату или нет. Тоже верно, но пассажирам от этого не легче, к сожалению.

#транспорт
В грузоперевозках тоже весело: пока Трансконтейнер был в собственности РЖД, возить контейнеры можно было только на платформах, никаких полувагонов. Но теперь оказалось что можно и так. Держатели полувагонов, которых сегодня на сети процентов на 20-25 больше чем нужно, рукоплещут, инвесторы в Трансконтейнер и других контейнерных перевозчиков, мягко говоря, в недоумении. Назревает серьёзная заварушка, начало которой вообще-то положила приватизация вагоностроительных заводов. Инвесторы прилично вложились в их модернизацию и наштамповали ни с чем не сообразное количество полувагонов. Которые теперь ни продать ни загрузить. В общем, в США "сланцевая революция", а у нас - вагонная. С тем же итоговым результатом

Видеозапись вчерашнего вэбинара

#транспорт
вот такой электротранспорт можно назвать транспортом здорового человека. Тут и экономика лучше и экология и мультипликативный эффект в машиностроении. Понятно, что сегмент небольшой (хотя как посмотреть - если посчитать по стране все "кометы", "речные трамвайчики" и прочие прогулочные суда, то потенциально на производство 100 штук в год выйти вполне можно), но зато без несбыточных фантазий и необходимости удвоения резервных мощностей. Да и меньше судового топлива в реку выливаться будет