#вестисполейАрмагеддонщины
К вопросу о том, каким может быть узловой момент. Короткий ответ: космически глупым. К примеру, конфискация российских активов, которая сейчас работает в виде угрозы при политическом торге. Вернее уже не очень работает, потому что в Азии все уже поняли, что надо деньги с Запада выводить и тут уже не важно: конфискуют активы, или оставят замороженными. Но если все же конфискуют, то скорость вывода капиталов может кратно возрасти. Причем конфискация эта
может произойти не обязательно по глубокому расчету, а просто по дури и жадности - за "товарищами на местах" не уследили или самоходному деду вовремя не загрузили обновление и он подмахнул не ту бумажку.
Почему и нервничает МВФ, регулярно напоминая что этого делать не надо: одно дело довариваться узким кругом плюс минус адекватных топов, и совсем другое - столкнуться с бардаком и хаосом, когда как во время гражданской войны каждый комендант Бугульмы имеет свои взгляды на мировую революцию и импровизирует в меру своих способностей.
Это собственно главный риск на сегодня, как по мне.

Выборы в США тут могут сыграть роль Февральской революции, если продолжать исторические аналогии. А пока мы имеем в полный рост "разложение тыла".
Как то так видится текущий момент)

#IPO_SPO
Коллеги из журнала "Компания" любезно согласились на IPO, то есть я хотел сказать на колонку про IPO)

#газ
Мечты отныне сбываются не у всех акционеров Газпрома, а только у правительства РФ. Ну что, ждем на 130 и там подбираем?)

В 1996 году Газпром запустил программу ADR и провёл IPO на LSE. Цена 1 ADR на размещении составляла $15.75, что соответствовало цене акции $1.575 за штуку.

Сегодня, спустя 27 с половиной лет, акция Газпрома в долларах стоит $1.6.

Коллега Волков в ожидании рецессии (как там ... ждущие рецессию приветствуют тебя Цезарь, или нет, кажется то по-другому было), походя сформулировал важную мысль: доля публичных компаний в экономике на самом деле мала, но вокруг них все скачут как ошалелые. А если продолжить мысль, среди публичных компаний фокус внимания публики сосредоточен на какой-нибудь BIG-7, топ-10 и все в таком роде. Разумеется, это маркетинг и большие бюджеты: сами по себе "от сырости" громкие истории возникают достаточно редко, это исключение.

Дальше работает закон медиа: если ты громкий и постоянно в эфире то достаточно быстро публика начинает считать, что кроме тебя в мире никого и нет. Это разумеется борьба за деньги, но побочным эффектом является когнитивное искажение, состоящее в том, что люди рано или поздно начинают свято верить в маркетинговые посылы, какими бы странными они не были, и уже начинают распространять бесплатно и на постоянной основе. Например "гениальность" Илона Маска - вспомните 2018 -2021 годы, любое слово поперек означало набег численно превосходящих маскофилов. Ну или что-то плохое про крипту - за это и сейчас можно выхватить. Разумеется по мере сокращения маркетинговых бюджетов безумие постепенно сходит на нет (поднимите руку, кто сейчас всё ещё прививается от ковид раз в полгода), но только затем, чтобы уступить место новому. ИИ например, хотя в этот раз эталон вышел хроменький, судя по всему. Обычно смена одной медиа-темы на другую происходит за полгода-год, если конечно они не из разряда "вечных" (война, секс, правительство, засорение прямой кишки, пьянка и пр.).
Но есть и вторая волна и называется она "аналитики и исследователи", которые как правило работают не с лицами а с цифрами (а если он еще и математик по образованию, так вообще может презирать в мире всё кроме цифр) и документами (каковые созданы по большей части в рамках маркетинговой компании и преследуют какие угодно цели, но не установление истины) и по прошествии времени уже не погружен в контекст и не понимает почему и как возникли те или иные нарративы и тезисы. Поэтому даже добросовестный и хорошо вооруженный всякими методиками аналитик часто оказывается беспомощен перед вполне безыскусным обманом и примитивными попытками выдать желаемое за действительное.

Возьмём например русскую историю: перед революцией всех в высшем свете Петербурга так достал Григорий Распутин, что только о нем и писали, представляя его чуть ли не главной причиной всех бед и несчастий (потом это почетное звание перешло к "Ленину в пломбированном вагоне"). Конечно же, это был миф. Но он выжил и сейчас можно встретить вполне ученых и остепенённых мужей, которые на голубом глазу пересказывают студентам в нужной модальности содержание желтой прессы начала века.

Возвращаясь к сегодняшнему дню и экономике. Работает всё точно также. То, что вчера было весьма спорным (или реализуемым при куче дополнительных условий) становится практически аксиомой.
Яркие примеры: "фондовый рынок эффективно перераспределяет ресурсы", "СССР погиб от обрушения цен на нефть", "чем выше ВВП, тем сильнее экономика", "ДКП - эффективный инструмент регулирования инфляции" и т.д., и т.п.
В общем, читая аналитические отчеты на это надо всегда делать поправку.

#транспорт
Честно говоря я думал, что это сочинила "Панорама", но вроде бы нет - всё на полном серьезе. Ну а чего действительно - переложить колею же рас плюнуть - примерно миллиона по 3 евро за километр (скромно так возьмём). Ж/д сеть у фиников 5919 км *3 = в районе 18 млрд. евро. У них правда на 2024 год плановый дефицит почти в 11 млрд евро, но будет побольше какие проблемы: экономический рост же образуется от перекладки колеи)
Зато свобода от векового наследия царизма - что может быть важнее?))🤡

#золото
"Не счесть алмазов в каменных пещерах"(с)
Сенсацией разразились СМИ сегодня с утра - оказалось что у населения золота больше чем у ЦБ, то есть около 3 000 тонн! Так по крайней мере считает Александр Портнов из сети ломбардов "Сияй", давший интервью СМИ.
Ничего невозможного с одной стороны тут нет, но тогда, опираясь на оценки вторичного рынка (30 тонн в год), получается, что в активном обороте золота всего 1%.
Что, конечно, довольно мало, но это пока.
Наш источник в Мосгорломбарде заверил, что емкость может быть гораздо больше и расти может очень быстро по мере развития рынка физического золота. Но при этом, ломбардный бизнес как таковой вряд ли будет давать иксы.

Ломбардами как пользовались примерно 10%, так и продолжают.., надо выходить на другие 90%, что мы с помощью ресейл-маркета и будем делать

Спрос на физическое золото должна подстегнуть возможность реализации мерных слитков без НДС, которая появится с сентября этого года. Правда есть ЦБ, который намерен ужесточить контроль за покупкой драгметаллов, но это для ЦБ обычная история - не хочет терять первенство по золотому запасу))

И опять новости из Финляндии - шины оказались никому не нужны кроме России.
Финны, думаю, всё прекрасно понимали, но продолжали лезть на кактус. Путь Украины и Прибалтики.

#вестисполейАрмагеддонщины
Совет ЕС все таки активизировал опцию "конфскация". Видимо в ответ на предложение нашего Минобороны по пересмотру границ на Балтике.
По итогу есть неиллюзорный шанс что ничего не останется ни от ЕС, ни от старых границ на Балтике, и заодно от мирового рынка капитала тоже. Потому что последние иллюзии насчёт его сохранения таят на глазах

UPD: того гляди ещё Фридман нападет на Люксембург. Кстати на месте европейцев я бы его больше опасался: это вам не Путин, миндальничать не будет.

#гнетущее_ДКП
Заботкин напугал рынок и всё просело: от ОФЗ до ВДО. Я пока не тороплюсь подбирать, думаю что должны быть ещё волны паники, и вообще выпуск СТМ погасится через неделю только. Так что пусть продают, а мы будем немножечко реинвестировать.
В серьёзное повышение ставки (на 2-3-4%) я не верю, а подпроцента или один ничего не даст и картину сильно не поменяет. Я бы кстати на месте ЦБ снизил на полпроцента или на четверть. Это было бы забавно как минимум: обсуждали повышение, но Эльвира Сахипзадовна по ошибке надела не ту брошь и пришлось снижать 😉
Но я думаю в итоге все оставят как было: иначе бы никто про првышение не говорил заранее.

На базе лондонского Саути Кэпитал (который зимой собирал акции Яндекса у западных холдеров) фактически сформировался внебиржевой рынок по российским акциям, застрявшим в западной инфраструктуре 👆

Из интересного - иностранные банки готовы отдать ADR Сбера чуть ли не по цене закрытия Лондона - $1 (22.5 рубля за акцию 🥹).

#гнетущее_ДКП
Коллеги подмечают то, о чем мы давно говорим: все ЦБ действуют одинаково, а сигнал на тот или иной манёвр даёт ФРС. Страновые различия здесь большой роли не играют (проще говоря, игнорируются) а задача ЦБ в каждой стране - придумать по возможности логичное и внятное обоснование спущенному сверху решению. Вполне стандартная аппаратная задача. Но если внятного и логичного обоснования нет, то сойдёт и "перегрев экономики" и "рост выше потенциала". Реальному начальству пофиг, а пипл схавает, ВШЭ разъяснит, блоггеры разжуют.

В целом система работает несмотря на СВО, деглобализацию, барановирус и прочее.
Я собственно даже был бы и не против всего этого, если бы у нас ставка была как в США. А так конечно это всё нелепо выглядит: все равно что в баню прийти в пенсне и цилиндре.

UPD. Подписчики комментируют:

В целом, наш ЦБ работает по схеме Fed Funds Rate * 3
Корреляция подобного толка наблюдается, но она в 2022-1п2023 поломалась. А сейчас все ок, все как до СВО🤣

Запись стрима с Каркаул👇

Вот так вот - алмазы сливают!
Я честно говоря, за данным рынком не слежу, потому что Алросу не держу. Она кстати тоже припала в 2023 году на -2,4% в добыче, но по сравнению -8,5% у De Beers это не так и страшно, кроме то у Алросы все-таки прибыль.
Но вообще на рынке очевидный спад.

... оптовая стоимость бриллиантов во второй половине 2023 года сократилась на 20%, а цены на неограненные алмазы упали сразу на 35%. Это привело к замедлению спроса на продукцию крупнейших производителей, в том числе De Beers. На этом фоне Anglo даже пришлось снизить цены примерно на 10% в начале 2024-го.

Шо?! Опять?

Банк России рассмотрит на ближайшем заседании (а оно 7 июня) вариант с повышением (!) ключевой ставки! Т.е. речи о ее снижении не идет. Тут или, в лучшем случае, сохранить, или повысить…

С момента последнего заседания совета директоров ЦБ (26 апреля), у него появились какие-то данные, которые заставляют утверждать: жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) - это надолго. Об этом вчера открыто заявил зампред Банка России Алексей Заботкин.

Что за данные? Тут понятно - инфляция, которая «идет выше центральной точки прогноза (4,3–4,8%)», как сказал Заботкин. Насколько это создает риски для диапазона прогноза (по ставке на 2024), это они и обсудят на заседании.

На повестке дня 2 глобальных вопроса:

⁃ Что делать с ЦБ?
⁃ И как еще снизить инфляцию?

По первому вопросу дилемма простая. В современных условиях Банк России должен был бы стать уже банком России. Т.е. встроиться в те цели и задачи, которые стоят перед всей страной: рост, импортозамещение, обход санкций. ЦБ может и должен создавать необходимые условия, упрощающие решение этих задач.

Проблема еще и в том, что все субъекты нашей макроэкономики сами по себе.

Эпизод первый

ЦБ просто сидит «никого не трогает, починяет примус» - таргетирует инфляцию, но это не совсем так. Он не только таргетирует инфляцию. Все банки зарабатывают на рубле. В прошлом году хорошо все «прокатились» на его девальвации. Особенно банки с иностранным капиталом. И продолжают.

Российские банки с иностранным капиталом в первом квартале уже 2024 кратно увеличили чистую прибыль. У большинства прибыль выросла в 2 раза минимум. В частности у Джи Пи Морган банка в 2,1 раза, до 1,16 млрд руб! Т.е. еще раз, американский капитал тут нашинковал полтора ярда.

По темпам прироста прибыли лидеры: «Креди Агриколь», «БНП Париба», а также банки с китайским и индийским капиталом (ну, эти ладно, эти теперь наши близкие друзья)…

За редкими исключениями заработали банки большую часть доходов от размещения свободной ликвидности на межбанковском рынке и в самом ЦБ. И, конечно, поскольку ставка официальная высока - 16%, то и зарабатывать можно из воздуха, черпая (занимая с возвратом) бездонную ликвидность у самого же Банка России.

Между тем, есть закон «О Центральном Банке РФ», а там прописаны все задачи:

Статья 34.1. Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста.

Вот, описанное чуть выше - это условия сбалансированного роста исключительно прибылей банков. В том числе иностранных.

Эпизод второй.

Еще одна проблема экономики: у нас все еще отсутствует системный анализ, не только прямого влияния роста тарифов на экономику в целом, но и на смежные отрасли. Между тем, правильный контроль тарифов может и рост подтолкнуть и резко(!) снизить инфляционные риски.

Возьмите под контроль рост тарифов на газ, свет, воду, транспорт - вы увидите результат. Пока же они все растут вместе с той же инфляцией разгоняя друг друга.

Монополии заточены на постоянный рост стоимости своих услуг, в результате идет постоянный рост инфляции и ничем не обоснованный рост цен, а значит и увеличение затрат и издержек в экономике.

Эпизод третий.

Минфин в Думе обсуждает с депутатами рост и дифференциацию НДФЛ (налога на доходы физлиц). Однако, поскольку этот налог платит за работника работодатель, скажется это повышение не на социальной справедливости, а на росте издержек бизнеса. А значит и на стоимости конечной продукции и услуг. И это - тоже инфляция.

Хотя можно было бы обсудить:

⁃ налог на бездетность (как в СССР)
⁃ налог на вывод капитала
⁃ налог на транзакции
⁃ систему налогов, которая стимулировала бы автоматизацию бизнеса, а не новые рабочие места

Все три проблемы одинаковы остры. Их и предстоит решить в ближайшее время. Подъемом ставки ЦБ ничего не решит.

@alexbobrowski