Утро понедельника, скажу вам, в наше непростое время мало чем отличается от утра субботы, потому что несмотря на перевернутый календарь тянет на странное.
Посмотрел я рейтинг Монокля про 400 компаний и вспомнил, дорогие товарищи, работу В.И. Ульянова-Ленина "Империализм, как высшая стадия капитализма" (1916), где он приводит яркие примеры концентрации капитала (прим - это данные за 1907 год):
—————
Если взять то, что́ в Германии называют промышленностью в широком смысле, т. е. включая и торговлю и пути сообщения и т. п., то получим следующую картину. Крупных заведений 30 588 из 3 265 623, т. е. всего 0,9%. У них рабочих — 5,7 миллионов из 14,4 млн., т. е. 39,4%; паровых лошадиных сил — 6,6 млн. из 8,8, т. е. 75,3%; электрических — 1,2 млн. киловатт из 1,5 млн., т. е. 77,2%.
Менее чем одна сотая доля предприятий имеет более ¾ общего количества паровой и электрической силы! На долю 2,97 млн. мелких (до 5 наёмных рабочих) предприятий, составляющих 91% всего числа предприятий, приходится всего 7% паровой и электрической силы! Десятки тысяч крупнейших предприятий — всё; миллионы мелких — ничто.
—————————-
Иными словами, на наши деньги от 2/3 до 3/4 ВВП (который тогда, напомню не наблюдался) точно также был в руках крупнейших 400-500 компаний, как это кстати и сейчас есть в США (см. например индекс Fortune_500 - формируется по выручке. Можно также Fortune Global 500 - это по миру в целом). Там много лет стабильно ниже 65% не опускается. Видимо это и есть предел концентрации, за которым уже теряется управляемость и пропадает синергия.

Российская концентрация (см. график от Монокля 👇) пока на уровне 50% ВВП, но мы решительно догоняем несмотря на СВО, а может даже благодаря ему. И скоро видимо догоним. Про Китай и говорить нечего - он никуда с этих уровней не уходил.

Из этого можно сделать дофига выводов, но я остановлюсь да двух с моей точки зрения основных:
1. Вывод практический: у нас еще могут быть сделки M&A с внятной положительной синергией, в том числе рыночные. Есть куда укрупняться.
2. Вывод идеологический. Когда вы слышите разговоры о чрезмерном огосударствлении экономики - доставайте парабеллум, пардон, индекс Fortune 500 и бейте оппонента по щекам. Хотя удобнее томиком Ленина, он тяжелее и пыли там больше.

Ну и бонусом: то что Ильич называл "государственно-монополистическим капитализмом" на самом деле не обязательно капитализм: в равной степени может быть и феодализм, и социализм. Что кстати значения совершенно не умаляет, но несколько корректирует и уточняет)

#гнетущее_ДКП
Коллеги сообщают, что инвесторы пошли на разворот. Но пошел ли на разворот ФРС?
На прошлой неделе мы видели, что было с нашими домашними инсайдерами, которые ванговали остановку подъема ставки ЦБ РФ. Посмотрим теперь как это получится у инсайдеров международного масштаба.

В ещё не замещенных евробондах между тем, тоже активизировалась административная возня.
🧳 Северстали разрешили не замещаться
💼 а Альфа пытаются намутить что-то с выплатами в Швейцарии

Собственно говоря, сие ни хорошо ни плохо, а всего лишь свидетельство того, что жизнь на самом деле бьет ключом. Правда некоторых она при это бьёт по голове, но что поделать.
Оптимисты вроде меня могут увидеть в этом всём осторожные попытки нормализации взаимоотношений с ЕС - невозможно должно сидеть в изоляции, пусть даже и частичной. Тем более что торговать никто не перестал. Те же металлурги раздумали помирать и чувствуют себя куда увереннее чем год назад. а это значит окно на границе есть и достаточно большое чтобы сохранить экспорт. Следующим шагом думаю попытаются проковырять дырочку побольше в заборе финансовых санкций.

#валютная_правда
"Линия Орешкина" на 92,5 пала. Коллеги утверждают, что следующий рубеж обороны 89, где вероятнее всего люди будут набирать позиции в лонг. И откуда скорее всего их сначала отвезут на 84,5-85, а потом на 82. И там они тоже наберут позиций в лонг.
А потом уже можно идти всем вместе и на 75.😉

#золото
"Неравномерность экономики" - это видимо так зашифровали вывод китайских капиталов из США. Но в общем намек понятен - до конца года он точно не завершится. Подтверждающим сигналом будет отчет по иностранным держателям трежерей, который, правда, запаздывает на два месяца.
Что до золота, то даже после завершения активных покупок я думаю оно никуда не упадет. Просто потому, что начнет ослабляться доллар.
Соотношение золото/нефть в моменте кстати почти 23, то есть примерно на уровне последних полутора лет. Я жду его на 30, то есть при нефти в $80-90 золото вполне может пойти куда то в диапазон $2400-2700. Но это видимо уже как закончится взаимный вывод капиталов, то есть ближе к концу 2024 года или началу 2025-го

UPD: кстати и ЦБ Тайланда потихоньку копит рыжьё

На картинке — краткое объяснение Банка Японии, что с жестким ограничением доходности по гособлигациям покончено.
ЦБ пересмотрел политику контроля кривой доходности во второй раз за три месяца.

Ключевое из пресс-релиза: уровень доходности по 10-леткам (1%) теперь является «мягким» верхним пределом (эталоном) и не будет соблюдаться так строго + ЦБ пересмотрел прогноз инфляции в сторону повышения.

Долговой рынок теперь без понятия, где находятся целевые показатели — поскольку сам Банк Японии понятия не имеет, когда, где и как, и стоит ли вообще выходить с новыми интервенциями.

@MarketHeart

Почта хочет докапитализацию в 20-30 ярдов, на первое время.
Мне кажется ей не откажут. Но в этом случае, думаю, что не откажут и Роснано - прямой связи, разумеется, нет, но последовательность в предвыборный год в цене. Хотя все таки по Росанно надо подождать подтверждения.

#краудлендинг
До меня конечно несколько медленно доходит (примерно как до жирафа) но тут вот стало очевидно, что на Потоке ручное инвестирование де факто невозможно (1 займ из 5), поэтому поставил автоинвест агрессивную стратегию с 1 ноября, посмотрим какие результаты покажет.
За 2 года наблюдений вышло примерно 16% годовых без учета налогов.
Будем теперь начинать условно новую жизнь с автоинвестом.
В общем и число круглое - 15 тыс. примерно, считать удобно)

По портфелю в Мани Френдс у коллеги всё остается как и было.

#угар_киберпанка
Вот вам и "независимость" ЦБ. Вернее то, как она заканчивается в "нормальных" странах.
В "ненормальных" просто переподчинят, как в Китае.
А в России опять чего-то ждут. Хотя если вспоминать историю, мы и татаро-монгольское иго сбросили последними: от Золотой Орды к тому времени уже и Крымское ханство откололось и Казанское и Сибирское.

Меня в личке спросили: а собственно говоря, почему надо заканчивать с "независимостью" ЦБ?
Причин две.
Первая состоит в том, что "если вы не спите со своей секретаршей, то с ней спит кто-то другой". Если вы не контролируете собственный ЦБ, его контролируют извне. Банк Международных расчётов например. На бытовом уровне это все равно, что к вашему кошельку имеет доступ ваш сосед. Возможно он не лазит туда слишком часто (он человек приличный), но по необходимости заглядывает. Это банально неудобно, плюс денег жалко.

Вторая состоит в том, что при таком положении дел любое созидательное управленческое решение дается с огромным трудом. Последний пример: ЦБ поднял в пятницу ставку с целью победить инфляцию (на самом деле нет, но официально так), которая по его мысли произойдет из-за удорожания кредита и последующего охлаждения экономики. В ответ крупнейшие монополии обратились к правительству за субсидиями со словами: при такой ставке мы не можем гарантировать взятые на себя обязательства в рамках тех же госпрограмм.
Правительство субсидии даст конечно, но в задачке спрашивается: а будет ли эффективным в этом случае проводимое ДКП? Конечно же нет.
Зато начинается веселая аппаратная игра: одни ставку поднимают, другие нивелируют негативные последствия данного решения. Сотни поручений, десятки совещаний, суеты много, КПД для экономики низкий, если не сказать нулевой. И подобных примеров на самом деле десятки, одна сага о льготной ипотеке чего стоит.
Прекратить данный маразм можно только путем установления какого-никакого, но единоначалия. Как это сделали например в Китае - формально НБК вроде бы независим, но находится под жестким партийным контролем (в СССР также делали) и никуда не дергается.
А у нас, к сожалению, пока ровно наоборот - ЦБ и правительство формально сплотились вокруг президента но по факту потихоньку охаживают друг друга тумаками при первой возможности. А экономика страдает. Да и инвесторы тоже на самом деле все на нервах.

#нефть
Зато в нефти же все штатно - после пачки прогнозов на прошлой неделе о том, что скоро ждите $150, цена упала. Так всегда и бывает. И нефтепродукты внутри страны разумеется на это не среагируют, потому что не положено.
В целом, в нефти ничего интересного уже лет 20 не будет - она будет дорожать в меру инфляции, а по мере распада единого мирового финансового рынка и ценник перестанет скакать как ужаленный, потому что поле для спекуляций значительно сократится. Но это не значит, что надо взять и перестать торговать нефтянкой и производными инструментами. Мотивирующая картинка прилагается.

#долговой_коллапс
Пошла критика казначейства. Как сказал бы деда Ленин: "По форме верно, по сути - издевательство".
Не брали у казначейства длинные бонды по таким ставкам уже в 2020 году. Сам же Дракмиллер и не брал. Да ещё китайцы продавали. Потому и шли в ход короткие.

UPD: коллега Волков дополняет про залоги. Длинные трежеря в залог берут хуже чем короткие.

Это между прочим не только Авена касается 😏
Природа "богатства народов" в данном случае на самом деле очень проста и понятна: быстрая экспрориация плюс грамотная пропаганда после, чтобы поток хомячков не иссякал. Ну все как на рынке собственно.

#долговой_коллапс
Минфин США тем временем продолжает отжигать: чтобы справиться с растущей долговой нагрузкой надо занять ещё.
Что тут сказать?
Всадник постмодерн-Апокалипсиса ММТ рубится за троих, видимо потому что ESG и NFT сошли с дистанции.

Про борьбу с долгом через рост долга — это же классика! Они и с инфляцией борятся раздачей денег. Народ же пострадал от высокой инфляции, надо компенсировать. Логика железобетонная же. Твердо и четко.

Почти все уже стали в лонг👇, а представьте, если ФРС возьмет и поднимет ставку в следующий раз, и тогда лонгисты станут АкваЛонгистами.
Ну или можно просто не трогать ставку пару кварталов, коллега Волков тут прав. Тоже вариант

💥🇺🇸#бонды #сша #sentiment
настроения в госбондах США:

Barrons выпустил статью с названием "пришло время покупать бонды"

Druckenmiller сообщил, что встал в лонг

Vanguard тоже стал быком по "длинным" госбондам США

Bill Ackman закрыл шорт в госбондах США

BlackRock в октябре заапгрейдил бонды США

Morgan Stanley считает 10-летки США привлекательными

Goldman ожидает, что распродажи в бондах США закончатся в 4кв 2023г

BofA ожидает мегаралли в госбондах США в 2024г на фоне рецессии и указывал на их историческую перепроданность

ЦБ таргетирует инфляцию в 2024 году на уровне 4.0-4.5% (декабрь 2024 к декабрю 2023).

При этом в 2024:
- расходы бюджета РФ вырастут на 15.7%
- тарифы ЖКХ будут проиндексированы на 9.8%
- оптовые цены на газ будут проиндексированы на 11.2%
- грузовые жд-тарифы будут проиндексированы на 7.1%
- тарифы на передачу электроэнергии вырастут на 9.1%
- минимальная цена на водку будет увеличена на 7.1%

Два вопроса:
1. Точно уложимся в 4.0-4.5%?
2. Точно вопрос с инфляцией решается только ставкой?

P.S.: ЦБ с 2013 года таргетит инфляцию на уровне 4%, и этот план удалось выполнить лишь дважды, в 2017 и 2019 годах. Официальная средняя годовая инфляция за последние 10 лет составляла 7%.