О чем говорит инфляция?

Недельная инфляция за 3-9 февраля составила 0.13% против 0.20% неделей ранее. С начала года цены выросли на 2.24%, а годовая инфляция опустилась до 6.36–6.37% с 6.45-6.46% на начало февраля. Цифры пока выглядят достаточно оптимистично, и если тренд продолжится, по итогам февраля годовая инфляция может сместиться в диапазон 6.2-6.3%.

Отдельная история — плодоовощная корзина, где огурцы продолжают дорожать на 5.2% за неделю. Но если вынести этот сезонный фактор за скобки, общая картина выглядит вполне сдержанно. «Целевой» прирост цен в феврале пока соответствует уровню 0.56% м/м, а в пересчёте на год это примерно 4% — ровно та цель, которую ставит перед собой Банк России.

Важнее конкретных цифр сам импульс. После январского всплеска на налоговых эффектах ценовая динамика довольно быстро возвращается к норме. Это не разовое замедление в одной категории товаров, а достаточно широкое движение, которое подтверждается данными из разных секторов. Конечно, одна-две недели — слишком короткий горизонт для выводов, но направление обнадёживает.

Полной картины пока нет, в лучшем случае она сложится к марту. Текущие недельные данные волатильны, и делать на их основе далеко идущие прогнозы рискованно. Но есть один момент, который сложно игнорировать. Кредитная активность в корпоративном секторе снижается, деловая активность замедляется, ценовые ожидания предприятий идут вниз, а инфляционный импульс затухает.

В такой ситуации пауза в цикле снижения ставки выглядит всё менее обоснованной. Понятно, что ЦБ будет ждать подтверждения тренда на более длинном горизонте, но пока данные складываются в пользу снижения ставки.

#инфляция #статистика #экономика #инвестиции

Инфляция — что она означает для российских акций?

Инфляция кажется скучной строчкой статистики, но именно она определяет многое в экономике.

Механизм простой. Центробанк реагирует на инфляцию ключевой ставкой. Чем ниже инфляционное давление, тем больше у регулятора пространства для смягчения денежно-кредитной политики. А ключевая ставка напрямую влияет на стоимость долга компаний, доходность облигаций и привлекательность акций относительно долгового рынка. Когда ставка снижается, будущие денежные потоки компаний оцениваются по более низкой ставке, и тогда справедливая стоимость акций растет.

Свежие данные Росстата дают хорошую иллюстрацию этого механизма. С 11 по 17 августа в России зафиксирована дефляция 0.02% после снижения цен на 0.06% неделей ранее. Два подряд отрицательных недельных показателя выглядят сигналом замедления ценового давления. При этом показатель ниже среднего значения прошлых лет, но выше прошлогоднего уровня, поэтому говорить о резком развороте тренда пока рано.

Отдельного внимания заслуживает структура недельной динамики. Вклад топлива в инфляцию оказался положительным и составил около 0.02%, то есть именно топливная составляющая частично компенсировала снижение цен по другим категориям. Для рынка это важная деталь, ведь топливный фактор часто носит сезонный или разовый характер, и его нужно отделять от базового тренда, на который ориентируется регулятор при принятии решений по ставке.

Для частного инвестора эта цепочка имеет практический смысл. Если инфляция продолжит замедляться, у Центробанка РФ появится больше оснований для снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Смягчение политики традиционно поддерживает акции и компании с высокой долговой нагрузкой, поскольку снижаются издержки на обслуживание долга и растет привлекательность дивидендной доходности относительно депозитов. И наоборот, ускорение инфляции работает против рынка акций, отодвигая перспективу снижения ставки. Поэтому недельная статистика Росстата является важным индикатором для тех, кто торгует на российском рынке.

#акции #инвестиции #статистика #инфляция #макроэкономика