Что с Alibaba?
Вчера Alibaba, один из крупнейших e-commerce ритейлеров, отчитался за очередной квартал. Несмотря на рост выручки 64% год-к-году (32% без учёта приобретения ритейл-группы Sun Art), акции компании обвалились на 6% по итогам вчерашних торгов.
Что случилось? Инвесторов разочаровали две вещи: 1) заявление менеджемента о реинвестировании всей прибыли в рост 2) скромный рост облачного сегмента. Недавний штраф в размере $2.8 млрд и негативный рыночный фон отправили акции туда, где они были ровно год назад.
Тем не менее, мощный рост выручки по всем сегментам пока не учитывается рынком: основной сегмент, e-commerce, вырос на 72% за год, что лучше ожиданий даже с учётом низкой базы 2020 года. Сегмент digital media вырос на 35%, примерно в два раза лучше ожиданий аналитиков. Облачный сегмент хоть и разочаровал ростом, но несильно: 37% против ожидаемых аналитиками ~45%. Невооружённым глазом видно, что потенциал роста Alibaba ещё далеко не исчерпан, и рост акций упирается именно в краткосрочные факторы.
Для нас инвестиционный кейс Alibaba на среднесрочную перспективу выглядит следующим образом:
1) Компания реинвестирует почти всю прибыль в развитие
2) Из-за этого инвесторы и аналитики не ждут ничего особенного от роста прибыли
3) Когда инвестиционный цикл заканчивается, компания начинает стабильно превосходить заниженные ожидания инвесторов и аналитиков за счёт сильных операционных показателей
4) Добавляем к этому снятие претензий китайских властей к компании (для этого требуется реструктуризация финтех сегмента) - и получаем $300-320 за акцию на горизонте 12-18 месяцев.
Мы в InveStory Private воспользовались падением и докупили акций в один из своих портфелей. Считаем Alibaba сильно недооценённой историей и в принципе одной из немногих акций, которая подходит для стоимостного инвестирования.
@investoryprivate_bot
#Компании #Отчётность
Вчера Alibaba, один из крупнейших e-commerce ритейлеров, отчитался за очередной квартал. Несмотря на рост выручки 64% год-к-году (32% без учёта приобретения ритейл-группы Sun Art), акции компании обвалились на 6% по итогам вчерашних торгов.
Что случилось? Инвесторов разочаровали две вещи: 1) заявление менеджемента о реинвестировании всей прибыли в рост 2) скромный рост облачного сегмента. Недавний штраф в размере $2.8 млрд и негативный рыночный фон отправили акции туда, где они были ровно год назад.
Тем не менее, мощный рост выручки по всем сегментам пока не учитывается рынком: основной сегмент, e-commerce, вырос на 72% за год, что лучше ожиданий даже с учётом низкой базы 2020 года. Сегмент digital media вырос на 35%, примерно в два раза лучше ожиданий аналитиков. Облачный сегмент хоть и разочаровал ростом, но несильно: 37% против ожидаемых аналитиками ~45%. Невооружённым глазом видно, что потенциал роста Alibaba ещё далеко не исчерпан, и рост акций упирается именно в краткосрочные факторы.
Для нас инвестиционный кейс Alibaba на среднесрочную перспективу выглядит следующим образом:
1) Компания реинвестирует почти всю прибыль в развитие
2) Из-за этого инвесторы и аналитики не ждут ничего особенного от роста прибыли
3) Когда инвестиционный цикл заканчивается, компания начинает стабильно превосходить заниженные ожидания инвесторов и аналитиков за счёт сильных операционных показателей
4) Добавляем к этому снятие претензий китайских властей к компании (для этого требуется реструктуризация финтех сегмента) - и получаем $300-320 за акцию на горизонте 12-18 месяцев.
Мы в InveStory Private воспользовались падением и докупили акций в один из своих портфелей. Считаем Alibaba сильно недооценённой историей и в принципе одной из немногих акций, которая подходит для стоимостного инвестирования.
@investoryprivate_bot
#Компании #Отчётность
InveStory Private
Нюанс в том, что средняя за эту неделю с 2017г ~0.25 То есть цифры даже 0.07 - 0.08 это ОЧЕНЬ хорошие цифры Но реакция рынка может быть негативной (см выше)
❗️🇷🇺#инфляция #россия #отчетность
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 24 ПО 30 ИЮНЯ СОСТАВИЛА 0,07% ПРОТИВ 0,04% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ - РОССТАТ
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 24 ПО 30 ИЮНЯ СОСТАВИЛА 0,07% ПРОТИВ 0,04% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ - РОССТАТ
👍20🔥3
МТС $MTSS — экосистемный потенциал?? 🤔
На прошлой неделе МТС представил отчет за второй квартал 2025 года с громкими заявлениями о трансформации в экосистему. Компания активно готовит IPO дочерней структуры МТС Медиа и рассказывает инвесторам историю про диверсификацию бизнеса. Судя по презентации, экосистемные сервисы уже приносят 40% выручки, а OIBDA показала рост. На первый взгляд выглядит неплохо, но если копнуть глубже...
Главная проблема МТС — полное отсутствие свободного денежного потока при колоссальной долговой нагрузке. Финансовый долг компании превысил 700 млрд рублей, а показатель LTM впервые ушел в минус. При этом процентные расходы уже достигли уровня капитальных затрат, что говорит о критическом давлении долгового бремени. Компания три квартала подряд демонстрирует "кровопускание", но продолжает планировать выплату дивидендов.
Особенно настораживает ситуация с капиталом — дыра составляет уже 72 млрд рублей по МСФО. При P/E в 38.4 и отрицательной балансовой стоимости компания торгуется с огромной переоценкой. МТС-Банк пытается решить проблемы ликвидности через вложения в ОФЗ, увеличив их объем в разы, но это скорее признак дефицита денежных средств, чем стратегическое решение.
История с IPO дочерних структур выглядит как попытка латания дыр в бюджете под видом "кристаллизации стоимости экосистемы". МТС позиционирует это как развитие бизнеса, но фактически компании нужны деньги для рефинансирования долгов и покрытия операционных потребностей. В условиях высоких процентных ставок найти инвесторов для переоцененных дочек будет непросто.
Темпы роста экосистемных сервисов впечатляют, но монетизация пока остается под вопросом. Рост выручки не трансформируется в прибыль и денежный поток — классическая ловушка технологических компаний. При этом базовый телеком-бизнес стагнирует, а новые направления требуют постоянных инвестиций без гарантий возврата.
=> красивые презентации про экосистемы могут являться заменой фундаментальных показателей. МТС пока демонстрирует рост без прибыльности при критической долговой нагрузке. Успех стратегии будет зависеть от способности компании привлечь внешнее финансирование через IPO дочек, но это скорее вынужденная мера, чем признак устойчивого роста.
$MTSS #MTSS #отчетность
На прошлой неделе МТС представил отчет за второй квартал 2025 года с громкими заявлениями о трансформации в экосистему. Компания активно готовит IPO дочерней структуры МТС Медиа и рассказывает инвесторам историю про диверсификацию бизнеса. Судя по презентации, экосистемные сервисы уже приносят 40% выручки, а OIBDA показала рост. На первый взгляд выглядит неплохо, но если копнуть глубже...
Главная проблема МТС — полное отсутствие свободного денежного потока при колоссальной долговой нагрузке. Финансовый долг компании превысил 700 млрд рублей, а показатель LTM впервые ушел в минус. При этом процентные расходы уже достигли уровня капитальных затрат, что говорит о критическом давлении долгового бремени. Компания три квартала подряд демонстрирует "кровопускание", но продолжает планировать выплату дивидендов.
Особенно настораживает ситуация с капиталом — дыра составляет уже 72 млрд рублей по МСФО. При P/E в 38.4 и отрицательной балансовой стоимости компания торгуется с огромной переоценкой. МТС-Банк пытается решить проблемы ликвидности через вложения в ОФЗ, увеличив их объем в разы, но это скорее признак дефицита денежных средств, чем стратегическое решение.
История с IPO дочерних структур выглядит как попытка латания дыр в бюджете под видом "кристаллизации стоимости экосистемы". МТС позиционирует это как развитие бизнеса, но фактически компании нужны деньги для рефинансирования долгов и покрытия операционных потребностей. В условиях высоких процентных ставок найти инвесторов для переоцененных дочек будет непросто.
Темпы роста экосистемных сервисов впечатляют, но монетизация пока остается под вопросом. Рост выручки не трансформируется в прибыль и денежный поток — классическая ловушка технологических компаний. При этом базовый телеком-бизнес стагнирует, а новые направления требуют постоянных инвестиций без гарантий возврата.
=> красивые презентации про экосистемы могут являться заменой фундаментальных показателей. МТС пока демонстрирует рост без прибыльности при критической долговой нагрузке. Успех стратегии будет зависеть от способности компании привлечь внешнее финансирование через IPO дочек, но это скорее вынужденная мера, чем признак устойчивого роста.
$MTSS #MTSS #отчетность
🔥21👍10❤5
ВТБ $VTBR — неплохой отчет?
На прошлой неделе банк ВТБ отчитался по МСФО за январь-февраль 2026. Чистая прибыль составила 68.8 млрд рублей, что на 11.2% ниже, чем за аналогичный период 2025. Снижение выглядит пугающе только при поверхностном сравнении. Годом ранее банк получил 118 млрд рублей прочих операционных доходов, которые носили разовый характер. Если убрать этот эффект, картина принципиально другая.
Главное в отчёте — динамика чистой процентной маржи. NIM за два месяца составил 2.5%, причём в январе было 2.4%, а в феврале уже около 2.6%. Ориентир на декабрь — 3.2%. Чистые процентные доходы выросли в 4.3 раза год к году, до 128.8 млрд рублей. При сохранении текущей траектории банк может выйти на 870–900 млрд рублей процентных доходов за весь 2026 год, а с учётом роста кредитного портфеля — и того больше.
Спекулятивная идея в акциях ВТБ сейчас завязана на дивиденды за 2025 год. Топ-менеджмент заявил, что дискуссии о размере выплат подходят к завершению и решение ожидается до 15 апреля. Крупный миноритарий Евгений Юрченко активно наращивает долю — с 6.1% в начале февраля до 8.0%, что косвенно указывает на ожидание позитивного решения.
Риски в инвесткейсе тоже очевидны. Низкая стоимость риска по корпоративным кредитам может оказаться временным явлением, если "отрицательный рост" в экономике затянется и начнутся реальные дефолты. Вопрос достаточности капитала остаётся открытым, и именно он может ограничить объем выплат. Результаты двух месяцев укладываются в план, но для полноценной переоценки банка рынку нужна определённость по дивидендам, которая (надеемся) будет совсем скоро.
#VTBR #ВТБ #акции #инвестиции #банки #отчетность
На прошлой неделе банк ВТБ отчитался по МСФО за январь-февраль 2026. Чистая прибыль составила 68.8 млрд рублей, что на 11.2% ниже, чем за аналогичный период 2025. Снижение выглядит пугающе только при поверхностном сравнении. Годом ранее банк получил 118 млрд рублей прочих операционных доходов, которые носили разовый характер. Если убрать этот эффект, картина принципиально другая.
Главное в отчёте — динамика чистой процентной маржи. NIM за два месяца составил 2.5%, причём в январе было 2.4%, а в феврале уже около 2.6%. Ориентир на декабрь — 3.2%. Чистые процентные доходы выросли в 4.3 раза год к году, до 128.8 млрд рублей. При сохранении текущей траектории банк может выйти на 870–900 млрд рублей процентных доходов за весь 2026 год, а с учётом роста кредитного портфеля — и того больше.
Спекулятивная идея в акциях ВТБ сейчас завязана на дивиденды за 2025 год. Топ-менеджмент заявил, что дискуссии о размере выплат подходят к завершению и решение ожидается до 15 апреля. Крупный миноритарий Евгений Юрченко активно наращивает долю — с 6.1% в начале февраля до 8.0%, что косвенно указывает на ожидание позитивного решения.
Риски в инвесткейсе тоже очевидны. Низкая стоимость риска по корпоративным кредитам может оказаться временным явлением, если "отрицательный рост" в экономике затянется и начнутся реальные дефолты. Вопрос достаточности капитала остаётся открытым, и именно он может ограничить объем выплат. Результаты двух месяцев укладываются в план, но для полноценной переоценки банка рынку нужна определённость по дивидендам, которая (надеемся) будет совсем скоро.
#VTBR #ВТБ #акции #инвестиции #банки #отчетность
🔥9👍7
Сбер $SBER — стабильно сильно 💪
Сбербанк отчитался за январь–май 2026 года, и майские результаты оказались сильными. Ежемесячная прибыль по РСБУ вновь поставила рекорд — банк стабильно генерирует более 130–140 млрд рублей в месяц, и пока ничто не указывает на разворот тренда. На фоне турбулентности, которую испытывает российский рынок акций с начала года, подобная операционная устойчивость выделяет банк среди большинства российских компаний.
Главный двигатель роста — ускорение чистого процентного дохода. Снижение ключевой ставки постепенно сказывается на стоимости фондирования, и банк начинает выигрывать за счёт снижения затрат на выплату процентов по депозитам Операционная прибыль в результате вышла на рекордный уровень за всю историю наблюдений.
Стоимость риска остаётся умеренной и вписывается в собственный прогноз банка на 2026 год. Резервирование не давит на итоговый финансовый результат, хотя в отдельные месяцы возможны всплески. Кредитное качество портфеля пока не вызывает беспокойства, что в нынешней макросреде само по себе важно.
На рынке кредитования картина неоднородная. По отраслевым оценкам, выдачи кредитов наличными в мае выросли почти на 9% к апрелю, приблизившись к 480 млрд рублей, — лучший результат с августа 2024 года. Данные самого Сбербанка эту картину не подтверждают. При этом наблюдается редкое событие — корпоративный кредитный портфель сократился месяц к месяцу впервые за 3.5 года, если не считать январских провалов.
Акции Сбера в мае–июне держались устойчиво на фоне общего давления на рынок. Тем временем разрыв между рыночной капитализацией и балансовой стоимостью продолжает расти. Рыночная оценка составляет около 7 205 млрд рублей, тогда как капитал без субординированного долга уже превышает 9 207 млрд рублей. Мультипликатор P/BV опустился до 0.79 — редкий уровень даже по историческим меркам для банка с таким качеством бизнеса и стабильной генерацией прибыли.
Не является инвестиционной рекомендацией
#SBER #сбер #акции #инвестиции #отчетность
Сбербанк отчитался за январь–май 2026 года, и майские результаты оказались сильными. Ежемесячная прибыль по РСБУ вновь поставила рекорд — банк стабильно генерирует более 130–140 млрд рублей в месяц, и пока ничто не указывает на разворот тренда. На фоне турбулентности, которую испытывает российский рынок акций с начала года, подобная операционная устойчивость выделяет банк среди большинства российских компаний.
Главный двигатель роста — ускорение чистого процентного дохода. Снижение ключевой ставки постепенно сказывается на стоимости фондирования, и банк начинает выигрывать за счёт снижения затрат на выплату процентов по депозитам Операционная прибыль в результате вышла на рекордный уровень за всю историю наблюдений.
Стоимость риска остаётся умеренной и вписывается в собственный прогноз банка на 2026 год. Резервирование не давит на итоговый финансовый результат, хотя в отдельные месяцы возможны всплески. Кредитное качество портфеля пока не вызывает беспокойства, что в нынешней макросреде само по себе важно.
На рынке кредитования картина неоднородная. По отраслевым оценкам, выдачи кредитов наличными в мае выросли почти на 9% к апрелю, приблизившись к 480 млрд рублей, — лучший результат с августа 2024 года. Данные самого Сбербанка эту картину не подтверждают. При этом наблюдается редкое событие — корпоративный кредитный портфель сократился месяц к месяцу впервые за 3.5 года, если не считать январских провалов.
Акции Сбера в мае–июне держались устойчиво на фоне общего давления на рынок. Тем временем разрыв между рыночной капитализацией и балансовой стоимостью продолжает расти. Рыночная оценка составляет около 7 205 млрд рублей, тогда как капитал без субординированного долга уже превышает 9 207 млрд рублей. Мультипликатор P/BV опустился до 0.79 — редкий уровень даже по историческим меркам для банка с таким качеством бизнеса и стабильной генерацией прибыли.
Не является инвестиционной рекомендацией
#SBER #сбер #акции #инвестиции #отчетность
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥12👍8
НоваБев $BELU — рост замедляется
НоваБев отчитался за второй квартал 2026 года. Общие отгрузки алкоголя составили 3,7 млн декалитров — на 6% ниже аналогичного периода прошлого года. По итогам полугодия показатель снизился на 5,8% и достиг 6,7 млн декалитров. Основная причина — торговые сети активно сокращают товарные запасы и оптимизируют оборотный капитал.
На фоне слабого производственного сегмента собственный ретейл ВинЛаб выглядит заметно лучше. Выручка сети выросла на 9,7% за квартал и на 9,5% за полугодие. Сопоставимые продажи прибавили 6,1% во втором квартале и 5,8% за шесть месяцев. Главный источник роста — средний чек, который за квартал вырос на 6,4%, за полугодие на 7,3%. Компания связывает это со смещением спроса в сторону более дорогих вин и крепкого алкоголя, а также с инфляционным давлением.
Трафик формально тоже в плюсе — 3,1% за квартал и 2% за полугодие. Но за тот же период количество магазинов выросло на 4,4%, с 2 171 до 2 225 точек. Если соотнести прирост трафика с приростом точек, LFL-трафик, по всей видимости, отрицательный. Компания эти данные не раскрывает.
Темпы открытия новых магазинов в первом полугодии оказались слабее, чем годом ранее. Сеть расширилась всего на 50 точек, тогда как ранее компания закладывала в планы прирост на 300–400 магазинов в год. По всей видимости, приоритеты сместились в пользу рентабельности — именно об этом говорили акционеры после годового собрания.
Ближайший ориентир — третий квартал, где база сравнения с прошлым годом существенно ниже, что должно математически улучшить картину.
=> ничего особо интересного в акциях пока не видим даже с учетом падения на 40% с начала года. Но наблюдать продолжаем.
#белуга #акции #отчетность #инвестиции
НоваБев отчитался за второй квартал 2026 года. Общие отгрузки алкоголя составили 3,7 млн декалитров — на 6% ниже аналогичного периода прошлого года. По итогам полугодия показатель снизился на 5,8% и достиг 6,7 млн декалитров. Основная причина — торговые сети активно сокращают товарные запасы и оптимизируют оборотный капитал.
На фоне слабого производственного сегмента собственный ретейл ВинЛаб выглядит заметно лучше. Выручка сети выросла на 9,7% за квартал и на 9,5% за полугодие. Сопоставимые продажи прибавили 6,1% во втором квартале и 5,8% за шесть месяцев. Главный источник роста — средний чек, который за квартал вырос на 6,4%, за полугодие на 7,3%. Компания связывает это со смещением спроса в сторону более дорогих вин и крепкого алкоголя, а также с инфляционным давлением.
Трафик формально тоже в плюсе — 3,1% за квартал и 2% за полугодие. Но за тот же период количество магазинов выросло на 4,4%, с 2 171 до 2 225 точек. Если соотнести прирост трафика с приростом точек, LFL-трафик, по всей видимости, отрицательный. Компания эти данные не раскрывает.
Темпы открытия новых магазинов в первом полугодии оказались слабее, чем годом ранее. Сеть расширилась всего на 50 точек, тогда как ранее компания закладывала в планы прирост на 300–400 магазинов в год. По всей видимости, приоритеты сместились в пользу рентабельности — именно об этом говорили акционеры после годового собрания.
Ближайший ориентир — третий квартал, где база сравнения с прошлым годом существенно ниже, что должно математически улучшить картину.
=> ничего особо интересного в акциях пока не видим даже с учетом падения на 40% с начала года. Но наблюдать продолжаем.
#белуга #акции #отчетность #инвестиции
👍13🔥3
Яндекс $YNDX — позитив есть
Яндекс отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО. Выручка составила 386 млрд руб., скорректированная EBITDA — 89 млрд руб., рентабельность по этому показателю выросла до 23%. Чистая прибыль достигла 64.5 млрд руб., однако значительную её часть обеспечила разовая статья — доход от продажи Авто.ру в размере 25.7 млрд руб. Без этого эффекта скорректированная прибыль составила 47.6 млрд руб., что соответствует росту на 56% год к году.
Главное структурное событие квартала — разворот вверх по части свободного денежного потока. FCF за последние 12 месяцев достиг 140 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, мультипликатор P/FCF опустился примерно до 11. Баланс при этом остаётся практически без чистого долга — Долг/EBITDA не превышает 0.2. ROE по скорректированным показателям составляет 43.3%, ROIC — 33% и продолжает расти.
Картина по сегментам неоднородная. Поисковый бизнес с начала 2025 года фактически стоит на месте — по итогам квартала выручка сегмента снизилась на 0.7%. Такси продолжает расти, но темп замедлился до 14.7%. Яндекс.Маркет сознательно притормозил экспансию — оборот прибавил лишь 2%, зато убытки по EBITDA заметно сократились. Весь прирост консолидированной EBITDA за год обеспечен такси и улучшением экономики убыточных направлений, но не поиском.
Компания продолжает возвращать капитал акционерам. С начала программы обратного выкупа приобретено 3.3 млн акций на 12.5 млрд руб. — около 0.83% уставного капитала. Дивиденды за первое полугодие составят 110 руб. на акцию при дивидендной доходности около 5.5%. Параллельно в рамках мотивационных программ размещено дополнительно около 0.9 млн акций.
Несмотря на сильные операционные показатели, акции торгуются ниже уровней двухлетней давности. Мультипликаторы P/E около 10.5 и EV/EBITDA около 4.8 с учётом аренды выглядят умеренно для компании с таким ROE и без долговой нагрузки. Открытый вопрос — насколько оправдана четырёхкратная премия к балансовой стоимости при замедляющемся росте выручки и зрелом поисковом сегменте.
#яндекс #отчетность #инвестиции #рынок
Яндекс отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО. Выручка составила 386 млрд руб., скорректированная EBITDA — 89 млрд руб., рентабельность по этому показателю выросла до 23%. Чистая прибыль достигла 64.5 млрд руб., однако значительную её часть обеспечила разовая статья — доход от продажи Авто.ру в размере 25.7 млрд руб. Без этого эффекта скорректированная прибыль составила 47.6 млрд руб., что соответствует росту на 56% год к году.
Главное структурное событие квартала — разворот вверх по части свободного денежного потока. FCF за последние 12 месяцев достиг 140 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, мультипликатор P/FCF опустился примерно до 11. Баланс при этом остаётся практически без чистого долга — Долг/EBITDA не превышает 0.2. ROE по скорректированным показателям составляет 43.3%, ROIC — 33% и продолжает расти.
Картина по сегментам неоднородная. Поисковый бизнес с начала 2025 года фактически стоит на месте — по итогам квартала выручка сегмента снизилась на 0.7%. Такси продолжает расти, но темп замедлился до 14.7%. Яндекс.Маркет сознательно притормозил экспансию — оборот прибавил лишь 2%, зато убытки по EBITDA заметно сократились. Весь прирост консолидированной EBITDA за год обеспечен такси и улучшением экономики убыточных направлений, но не поиском.
Компания продолжает возвращать капитал акционерам. С начала программы обратного выкупа приобретено 3.3 млн акций на 12.5 млрд руб. — около 0.83% уставного капитала. Дивиденды за первое полугодие составят 110 руб. на акцию при дивидендной доходности около 5.5%. Параллельно в рамках мотивационных программ размещено дополнительно около 0.9 млн акций.
Несмотря на сильные операционные показатели, акции торгуются ниже уровней двухлетней давности. Мультипликаторы P/E около 10.5 и EV/EBITDA около 4.8 с учётом аренды выглядят умеренно для компании с таким ROE и без долговой нагрузки. Открытый вопрос — насколько оправдана четырёхкратная премия к балансовой стоимости при замедляющемся росте выручки и зрелом поисковом сегменте.
#яндекс #отчетность #инвестиции #рынок
🔥11👍7
Норникель $GMKN — показатели улучшаются
Норникель опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2026 года, и они оказались заметно лучше прошлогодних. Выручка выросла на 28% — до $8.3 млрд, EBITDA прибавила 50% и достигла $3.9 млрд, рентабельность по EBITDA поднялась с 41% до 47%. Чистая прибыль удвоилась — $2 млрд против $842 млн годом ранее. Улучшение конъюнктуры на мировых рынках металлов сыграло здесь главную роль, хотя крепкий рубль и рост НДПИ действовали в обратную сторону.
Долговая нагрузка осталась под контролем. Чистый долг практически не изменился — $9.1 млрд, а соотношение чистый долг / EBITDA снизилось с 1.6x до 1.3x. Компании удалось сократить процентные платежи на 37% за счёт реструктуризации долгового портфеля — заметный результат в условиях, когда привлекать финансирование по прежним льготным ставкам уже не получается.
Свободный денежный поток сократился на 20% — до $1.2 млрд. Причиной стал временный рост оборотного капитала из-за перестройки сбытовых цепочек на фоне повышенных геополитических рисков. Капитальные затраты выросли на 26%, до $1.4 млрд: средства направляются на развитие горнодобывающих активов, импортозамещение и внедрение технологий автоматизации, включая решения на основе ИИ.
Дивидендная история остаётся неопределённой. Компания вернулась к положительному свободному денежному потоку, что формально создаёт условия для выплат. Дивидендная политика при этом пока не прояснена, а конкретный объём возможных дивидендов целиком зависит от того, что возьмут за базу расчёта — FCF или EBITDA.
По мультипликаторам компания торгуется на уровне EV/EBITDA 6.2 и P/E 6.8 — умеренно, хотя и не так дёшево, как представители чёрной металлургии. ROE составляет 28.2%, ND/EBITDA — 1.7. В 2027 году, при дальнейшем ослаблении рубля, финансовые результаты могут оказаться ещё лучше: валютная выручка в рублёвом выражении прибавит без каких-либо дополнительных операционных усилий.
#GMKN #норникель #акции #отчетность #инвестиции
Норникель опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2026 года, и они оказались заметно лучше прошлогодних. Выручка выросла на 28% — до $8.3 млрд, EBITDA прибавила 50% и достигла $3.9 млрд, рентабельность по EBITDA поднялась с 41% до 47%. Чистая прибыль удвоилась — $2 млрд против $842 млн годом ранее. Улучшение конъюнктуры на мировых рынках металлов сыграло здесь главную роль, хотя крепкий рубль и рост НДПИ действовали в обратную сторону.
Долговая нагрузка осталась под контролем. Чистый долг практически не изменился — $9.1 млрд, а соотношение чистый долг / EBITDA снизилось с 1.6x до 1.3x. Компании удалось сократить процентные платежи на 37% за счёт реструктуризации долгового портфеля — заметный результат в условиях, когда привлекать финансирование по прежним льготным ставкам уже не получается.
Свободный денежный поток сократился на 20% — до $1.2 млрд. Причиной стал временный рост оборотного капитала из-за перестройки сбытовых цепочек на фоне повышенных геополитических рисков. Капитальные затраты выросли на 26%, до $1.4 млрд: средства направляются на развитие горнодобывающих активов, импортозамещение и внедрение технологий автоматизации, включая решения на основе ИИ.
Дивидендная история остаётся неопределённой. Компания вернулась к положительному свободному денежному потоку, что формально создаёт условия для выплат. Дивидендная политика при этом пока не прояснена, а конкретный объём возможных дивидендов целиком зависит от того, что возьмут за базу расчёта — FCF или EBITDA.
По мультипликаторам компания торгуется на уровне EV/EBITDA 6.2 и P/E 6.8 — умеренно, хотя и не так дёшево, как представители чёрной металлургии. ROE составляет 28.2%, ND/EBITDA — 1.7. В 2027 году, при дальнейшем ослаблении рубля, финансовые результаты могут оказаться ещё лучше: валютная выручка в рублёвом выражении прибавит без каких-либо дополнительных операционных усилий.
#GMKN #норникель #акции #отчетность #инвестиции
👍12🔥9
ВсеИнструменты.ру $VSEH — бизнес ускоряется
ВсеИнструменты.ру опубликовал отчётность за 2 квартал 2026 по МСФО, и цифры говорят о заметном ускорении бизнеса. Менеджмент повысил ориентир по чистой прибыли за год до 4.6-6.5 млрд руб против прежнего диапазона 3.4-6 млрд руб, а базовым сценарием теперь считается верхняя граница прогноза. Прибыль за последние 12 мес уже достигла 5.7 млрд руб, и компании достаточно повторить результат второго полугодия 2025, чтобы выйти на новый таргет.
Главный источник роста — смещение фокуса с B2C на B2B сегмент, доля которого в выручке выросла примерно до 75%. Вместо конкуренции с крупными маркетплейсами за розничного покупателя компания сама размещает товары на их площадках под своим брендом, снижая издержки на привлечение клиентов. Одновременно компания сократила оборотный капитал, что мощно высвободило свободный денежный поток. При консервативном расчёте показатель P/FCF LTM составляет 2.5, а если ориентироваться на EBITDA — 6.3.
Долговая нагрузка перешла в область чистой денежной позиции, во 2 квартале 2026 чистый долг составил минус 6.75 млрд руб. При этом компания в июне выплатила дивиденды на сумму почти 2 млрд руб и продолжила наращивать кэш. По текущим мультипликаторам ВсеИнструменты.ру торгуется с P/E около 5.6 и EV/EBITDA 2.7, что дешевле большинства аналогов в непродовольственном ритейле.
Из настораживающих моментов стоит выделить рост стоимости страхования товарных запасов с 0.07% до 2-3% от их стоимости, эффект от которого проявится не в 2026, а в 2027 году, когда истекут старые договоры. Также собственный капитал компании почти не растёт, несмотря на прибыльность бизнеса, поскольку значительная часть средств уходит на дивиденды и высвобождается за счёт сокращения оборотного капитала, а не за счёт роста активов.
=> выглядит неплохо, будем наблюдать за компанией дальше.
#VSEH #акции #инвестиции #отчетность
ВсеИнструменты.ру опубликовал отчётность за 2 квартал 2026 по МСФО, и цифры говорят о заметном ускорении бизнеса. Менеджмент повысил ориентир по чистой прибыли за год до 4.6-6.5 млрд руб против прежнего диапазона 3.4-6 млрд руб, а базовым сценарием теперь считается верхняя граница прогноза. Прибыль за последние 12 мес уже достигла 5.7 млрд руб, и компании достаточно повторить результат второго полугодия 2025, чтобы выйти на новый таргет.
Главный источник роста — смещение фокуса с B2C на B2B сегмент, доля которого в выручке выросла примерно до 75%. Вместо конкуренции с крупными маркетплейсами за розничного покупателя компания сама размещает товары на их площадках под своим брендом, снижая издержки на привлечение клиентов. Одновременно компания сократила оборотный капитал, что мощно высвободило свободный денежный поток. При консервативном расчёте показатель P/FCF LTM составляет 2.5, а если ориентироваться на EBITDA — 6.3.
Долговая нагрузка перешла в область чистой денежной позиции, во 2 квартале 2026 чистый долг составил минус 6.75 млрд руб. При этом компания в июне выплатила дивиденды на сумму почти 2 млрд руб и продолжила наращивать кэш. По текущим мультипликаторам ВсеИнструменты.ру торгуется с P/E около 5.6 и EV/EBITDA 2.7, что дешевле большинства аналогов в непродовольственном ритейле.
Из настораживающих моментов стоит выделить рост стоимости страхования товарных запасов с 0.07% до 2-3% от их стоимости, эффект от которого проявится не в 2026, а в 2027 году, когда истекут старые договоры. Также собственный капитал компании почти не растёт, несмотря на прибыльность бизнеса, поскольку значительная часть средств уходит на дивиденды и высвобождается за счёт сокращения оборотного капитала, а не за счёт роста активов.
=> выглядит неплохо, будем наблюдать за компанией дальше.
#VSEH #акции #инвестиции #отчетность
👍15🔥4