​​Итоги 2025 года для российского рынка акций

#divingdeeper

Я бы охарактеризовал прошедший год, как нервный год - вероятность большой вводной в виде мира / не мира весь год менялась в глазах рынка. За год индекс практически не изменился, при этом внутри года размах движений был порядка 25-30%, основная часть этих больших движений приходилась как раз на ожидания мирных договоренностей и на разочарования в их отсутствии.

При этом нельзя сказать, что рынок был "сломан": в периоды затишья геополитических новостей рынок ориентировался на экономические факторы: ставку ЦБ, мировые цены на сырье и состояние отдельно взятых компаний. Геополитическая волатильность по итогам так и осталась волатильностью, без существенных изменений цен акций, а вот экономические факторы определили лидеров и аутсайдеров года.
В устойчивых и успешных внутри своего сектора бизнесах был мощный рост - Лента, Мать и Дитя выросли на 66% с начала года.
В экспортерах, где все в порядке с ценами на сырье, также был сильный рост - Полюс +74%, Норникель +31%.

Сам индекс Мосбиржи, хоть и не изменился с начала года, дал положительную доходность с учетом дивидендов в +8%. Статистика, что наш рынок не падает два года подряд, снова сработала, хоть и на грани.

В 2026-й год мы вступаем в ситуации низких оценок в компаниях внутреннего рынка и переносим в него из 2025 тему ожидаемого мира. Скорее всего начало года будет волатильным, пока продолжаются переговоры, но, как и в 2025 году, в конечном итоге главный драйвер изменения цен - сами компании и вводные, которые на них непосредственно влияют. Я бы посоветовал иметь портфель компаний, устойчивый с точки зрения бизнеса в обоих сценариях (либо вообще не иметь рискованные ставки в формате мир/не мир, либо балансировать выигрывающих теми, кто проигрывает от мира (но и те, и те должны быть качественным бизнесом по адекватной оценке).

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

Итоги года на мировых рынках: что принес 2025 и с чем рынки входят в Новый год

Для рынка этот год был достаточно волатильным. Его вряд ли можно назвать периодом эйфории (если смотреть по доходности с начала года), но и кризисным он не был: все жили в режиме адаптации к ставкам, геополитике, замедлению экономики и новым источникам роста (ИИ). Вспомним, каким был год для ключевых мировых рынков:

1) США

С начала года доходность S&P 500 достигла 17%, а с локального минимума апреля почти 40%. Американский рынок прошёл год на фоне высоких ставок и опасений рецессии, которую многие ждали (вспомним, что инвестбанки по факту анонса пошлин Трампа оценивали вероятность рецессии до конца года на уровне 50-70%). ФРС в течение года сместила фокус с борьбы с инфляцией к поддержке рынка труда и смягчению ДКП. Динамика акций была неоднородной:

- рост был сосредоточен в ограниченном числе качественных компаний (в основном MAG7 – рост на 25% против +9% у равновесного индекса S&P 500);

- ИИ-ралли продолжилось, но рынок стал серьёзнее беспокоиться насчет возможного пузыря. Первый звоночек был на фоне хайпа DeepSeek, где, как сообщалось, стоимость обучения оказалась в десятки раз ниже таковой у ChatGPT. Потом были цикличные сделки, взлет цен на память, разочаровывающий отчет Oracle, спорный отчет Broadcom и др. Ждём дальнейшего развития темы.

- Хотя ВВП США снизился в 1 квартале, но в 2Q и 3Q экономика ускорилась до среднего темпа 4%. Тем не менее, аналитики ждут замедления в сторону 1-2% по мере усиления эффекта от пошлин.

2) Европа

Stoxx50 вырос на 17% с начала года и на 25% с апрельского минимума. Европейские рынки росли несмотря на проблемы в макроэкономике и динамике бизнеса (за исключением оборонного). Экономический рост был близок к нулю, промышленность оставалась под давлением (особенно в Германии), а потребитель восстанавливался медленно.

Но во второй половине года ситуация начала стабилизироваться: инфляция заметно снизилась, ожидания по ставкам стали мягче, а Трамп дал «заднюю» по своим тарифам. Сейчас фокус аналитиков сосредоточен на циклическом восстановлении экономики и осторожном оптимизме на 2026 год.

3) Китай

Индекс материкового Китая CSI 300 вырос на 18% с начала года, а гонконгский Hang Seng – на 29%. Ключевым драйвером последнего были китайские бигтехи – они росли вместе с глобальным ИИ-сектором. 2025-й стал для Китая годом сложных компромиссов. Экономика росла медленно, рынок недвижимости оставался слабым, а доверие частных инвесторов хрупким.

Продолжалась «порционная» поддержка рынка властями: точечное стимулирование, смягчение условий финансирования. Основной рост был во второй половине года после ослабления торговой напряженности на фоне сделок с Трампом. Геополитические риски остаются, но глобально рынок продолжает ждать восстановления темпов роста экономики до ~5% и роста от ИИ-компаний (Alibaba, Tencent, Baidu и др.).

4) Крипторынок

Криптовалюта показала неоднозначную динамику. С начала года доходность BTC отрицательная (-7%). Аналитики сходятся во мнении, что переломным моментом стала крупнейшая за все время ликвидация в октябре. Как предполагается, причина обвала – рукотворный сбой на бирже Binance, который совпал с очередным анонсом Трампа пошлин против Китая. Фактически криптовалюта остается в медвежьем рынке.

Продолжаются попытки сделать BTC (а также ETH) более «институциональным». Активно развиваются ETF, развиваются правовые практики. Но настроения остаются депрессивными.

Итог

Несмотря на кажущийся всеобщий позитив и рост всего и везде, по факту 2025 год был одним из самых «концентрированных» для рынков в целом. Динамика всего американского рынка, по сути, определялась узким кругом ИИ-компаний, европейского – оборонными акциями и банками. Хотя ралли продолжается, рынок все больше беспокоится касательно адекватности оценок ИИ-компаний. Инвесторы снова учатся считать деньги, задавать неудобные вопросы и отличать «качество» от «шума». С этим мы входим в 2026 год.

С наступающим Новым годом! Пусть 2026 принесёт не только доходность, но и спокойствие в инвестиционных решениях.

​​Наши портфели
#strategies

Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies

Итак, результаты наших портфелей за декабрь:

> Indiana Jones: +4.4%
> Iron Arny: +1.7%
> Forrest Gump RU: +4.9%
> Henry Ford: -1.0%
> James Bond: +0.0%

> Индекс Мосбиржи ПД: +3.1%
> Индекс S&P500: +3.1%

Результаты наших портфелей с начала года на (YTD):

> Indiana Jones: -7.9%
> Iron Arny: +29.1%
> Forrest Gump: +10.9%
> Henry Ford: -10.5%
> James Bond: +2.2%


Портфель Indiana Jones

Цель: Активное управление с максимизацией дохода на рынке акций РФ + спекуляции через фьючерсы

Результат: +489% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность ~25.8%

+4% vs индекс +3% за декабрь. Логика портфеля остается лонговой, портфель от нижней точки в этом году прошел почти +14% восстановления. С учетом успехов России на поле боя, экстремальной риск-премии в акциях в октябре-ноябре 2025, переговорного трека, ставим на дальнейшее движение рынка акций вверх

Портфель Iron Arny

Цель: достижение доходности выше ключевой ставки + 4-5 п.п. или выше каждый год, актив - облигации

Результат: +145% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность 12.3%

В декабре стратегия продолжила обгонять бенчмарк, при этом рынок вырос не так сильно, как мы ожидали. С начала года по 26.12.2025, стратегия облигаций заработала +29% против индекса полной доходности корп. облигаций с фикс. купоном +27%. Нам удалось обогнать бечмарк, несмотря на то, что последние 5 месяцев в составе портфеля были валютные облигации, которые замедлили итоговый рост доходности портфеля.

Портфель Forrest Gump

Цель: долгосрочная покупка акций с ежемесячным пополнением

Результат: +51% с апреля 2021 г.; среднегодовая доходность 9.1%

За последние две недели мы нарастили преимущество над индексом, по итогу 2025 год мы закрываем с хорошей доходностью для слабого рынка.

Портфель Henry Ford

Цель: покупка акций на рынке США с горизонтом вложений от года

Результат: +23% c ноября 2020 г.; среднегодовая доходность 4.1% в долларах

Последний месяц рынок и портфель оставались в боковике. Пузырь в ИИ еще на начал сдуваться, однако, в большинстве ИИ-фишек прекратились обновления максимумов, в СМИ все больше опасений по поводу окупаемости инвестиций в ИИ.

Портфель James Bond

Цель: управление фондами облигаций США с целью на дистанции показать результат на уровне ставки ФРС + 1-2%

Результат: +4% c апреля 2024 г.

0% vs +0.3% бенчмарк. В декабре прошла коррекция по рисковым активам и облигациям, которая отсрочила рост по стратегии. Ждем, что с фиксацией прибыли в золоте и серебре спекулянты освободят средства под другие тренды.

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.

Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @mezetsky 💪

​​📚Подборка книг от Invest Heroes

Дорогие читатели, надеемся, вы хорошо проводите праздники!

На случай, если в перерыве между поеданием новогодних салатов и просмотром Гарри Поттера, вы захотите окунуться в финансовую тематику, мы собрали для вас подборку книг от нашей команды✨

С Новым годом!🎄

​​Ozon против всех: конфликт маркетплейсов с банками, ритейлерами и ЦБ

Сегодня поговорим про конфликт маркетплейсов (в частности, Озон) и банков: с чего все началось и на какой стадии сейчас.

Начало истории

В ноябре крупные банки России выступили с критикой практики маркетплейсов по предоставлению скидок и бонусов, привязанных к банковским продуктам самих площадок. Речь шла о скидках при оплате картами Ozon Банка, повышенных кешбэках и специальных ценах, недоступных при оплате картами других банков. Еще ранее глава Сбера Герман Греф обвинил цифровые платформы в недобросовестной конкуренции и недоплате налогов на 1.5 трлн рублей.

По мнению банков такие схемы искажают конкуренцию: маркетплейс выступает и торговой площадкой, и банком, и через скидки подталкивает покупателя к использованию своего платежного инструмента. Банки заявили, что в этих условиях классические кредитные организации теряют долю платежного потока, а конкуренция становится неравной.

Банки направили обращения в правительство и Госдуму с предложениями обязать маркетплейсы устанавливать одинаковые цены вне зависимости от способа оплаты, ограничить прямые скидки, финансируемые самими платформами, и обеспечить равный доступ банков к программам лояльности.

Отметим, что у тех же банков (Сбербанк, Т-банк) внутри своих экосистем также действуют дополнительные привилегий при оплате их картами, что аналогично скидкам на маркетплейсах через карты Озон и WB кошельков. При этом бОльшую часть скидок маркетплейсы дают за свой счет вне зависимости от способа оплаты.

Центральный банк вступает в конфликт

Затем к дискуссии подключился Центральный банк. Глава банка заявила, что практика, при которой цена товара зависит от способа оплаты, требует анализа с точки зрения конкуренции. Было отмечено, что такие механики могут дискриминировать одни банки в пользу других и искажать рынок финансовых услуг. ЦБ подчеркнул, что не выступает против скидок как инструмента, но считает важным равный доступ банков к программам лояльности и прозрачные правила игры.

Реакция Ozon

Ozon отверг обвинения в нарушении конкуренции, заявив, что скидки и бонусы — это маркетинговый инструмент, направленный на снижение цен для покупателей. Компания указала, что сотрудничает не только со своим банком и готова расширять участие других кредитных организаций в программах лояльности.

Маркетплейсы также напомнили, что банки сами активно используют кешбэки и экосистемные привилегии, однако к ним применяется иная логика регулирования. Их позиция сводится к тому, что они остаются в первую очередь торгово-технологическими платформами, а не классическими банками.

Давление со стороны офлайн-ритейлеров

Параллельно усилилось недовольство со стороны традиционной розницы. Офлайн-ритейлеры заявили, что агрессивные скидки маркетплейсов, усиленные финтех-инструментами, ускоряют отток покупателей из физических магазинов.

Для классической розницы это дополнительный удар: у маркетплейсов больше возможностей субсидировать цены, тогда как офлайн-бизнес такими ресурсами не располагает. В итоге интересы банков и традиционной торговли частично совпали — обе стороны увидели в маркетплейсах угрозу своим моделям.

Позиция государства и возможные сценарии

Несмотря на жесткую риторику, государство пока действует осторожно. Регуляторы говорят о необходимости баланса между интересами банков, маркетплейсов и потребителей. Обсуждаются разные варианты: ограничение зависимости цены от способа оплаты, требования к недискриминационному доступу банков к программам лояльности, либо сохранение скидок при усилении прозрачности их механизмов.

При этом по словам президента РСПП Александра Шохина, Владимир Путин поддержал развитие маркетплейсов и призвал банки находить компромиссы с платформами по вопросам участия в программах лояльности. Глава государства также положительно оценил роль онлайн-платформ в сдерживании инфляции и продвижении российских товаров на зарубежных рынках.

Получать своевременные комментарии к подобным новостям могут наши клиенты в рамках подписки на наш сервис. Присоединяйтесь!

Степан Репин,
Senior Analyst

Подборка фильмов по теме финансов и инвестиций

Дорогие читатели, надеемся, вы хорошо проводите праздники!

На случай, если в перерыве между поеданием новогодних салатов и просмотром Гарри Поттера, вы захотите окунуться в финансовую, политическую или психологическую тематику, мы собрали для вас подборку фильмов от нашей команды✨

Подборка фильмов

«Инсайдеры» (Inside Job, 2010)
Документальная картина о глобальном финансовом кризисе 2008 года. Фильм основан на интервью с политиками, банкирами, экономистами и другими людьми, находившимися в центре событий. Подробно разбираются причины кризиса и системные ошибки финансовой системы.

«Игра на понижение» (The Big Short, 2015)
Фильм о группе инвесторов, которые первыми заметили пузырь на рынке ипотечных ценных бумаг и заработали на его крахе. Картина наглядно и доступно объясняет сложные финансовые инструменты и механизмы кризиса 2007–2008 годов.

«Дурные деньги» (Dumb Money, 2023)
Современная история о феномене мем-акций и росте GameStop. Фильм показывает противостояние частных инвесторов и хедж-фондов, влияние социальных сетей на рынок и трансформацию финансовой системы.

«Финансовый монстр» (Money Monster, 2016)
Триллер о телеведущем популярного финансового шоу и инвесторе, потерявшем все из-за ошибочных советов. Фильм поднимает темы ответственности финансовых экспертов, манипуляций и доверия в инвестиционном мире.

«Основатель» (The Founder, 2016)
Биографическая драма о Рее Кроке и создании им глобальной корпорации McDonald’s. История о предпринимательстве, масштабировании бизнеса, жестких переговорах и цене успеха.

«Нефть» (There Will Be Blood, 2007)
Драма о становлении нефтяного магната в начале XX века. Фильм исследует темную сторону бизнеса: жадность, власть, стратегическое мышление и моральные компромиссы в погоне за капиталом.

«Капитализм: История любви» (Capitalism: A Love Story, 2009)
Документальный фильм о влиянии капиталистической системы на общество. Картина поднимает вопросы социального неравенства, роли корпораций и финансовых институтов в жизни обычных людей.

«Уолл-стрит: Деньги не спят» (Wall Street: Money Never Sleeps, 2010)
Продолжение культового фильма о мире больших денег. История разворачивается после финансового кризиса и показывает, как меняются правила игры, но не меняется человеческая жадность.

«Уолл-стрит» (Wall Street, 1987)
Классическая драма о брокерах, инсайдерской торговле и культе денег. Фильм стал символом эпохи и до сих пор актуален как предупреждение о последствиях алчности в бизнесе.

«Волк с Уолл-стрит» (The Wolf of Wall Street, 2013)
Основанная на реальных событиях история брокера Джордана Белфорта. Яркий и провокационный фильм о продажах, мотивации, манипуляциях и разрушительной стороне успеха.

«Старт-ап ком» (Startup.сom, 2001)
Документальный фильм о создании и крахе интернет-стартапа во времена дотком-бума. Честный и приземленный взгляд на привлечение инвестиций, управление бизнесом и конфликты между партнерами.

«Предел риска» (Margin Call, 2011)
Финансовый триллер о событиях одной ночи в инвестиционном банке накануне кризиса. Фильм концентрируется на принятии сложных решений, корпоративной этике и последствиях ошибок топ-менеджмента.

С Новым годом!🎄

​​Что поменялось на рынке за период праздников?

#divingdeeper

События были, но не поменялось ничего. Под конец года основной темой были ожидания по геополитике – в итоге, были яркие новостные заголовки, но мы пока остаемся на моменте «ждем итогов переговоров».

Напомню, что было из громких новостей за последние две недели:
- захват США Президента Венесуэлы и установка контролем над экспортом нефти Венесуэлы
- захват танкера под российским флагом, шедшего из Венесуэлы
- очередная встреча Дмитриева с Уиткоффом и Кушнером в Париже (СМИ пишут, что мирный план согласован Западом, ждут ответа России).

По итогам пока можно констатировать сохранение статуса конца декабря – переговоры все еще в процессе, неопределенность сохраняется.

Рынок это разочаровало: сезонно сильный период с конца декабря до конца январских праздников не показал роста.

Год начинается с целым рядом вызовов для рынка:
- в компаниях внутренней экономики продолжается давление со стороны торможения спроса, растущих расходов, высокой ставки и новых налогов, уже вступивших в силу
- в нефтяном секторе сохраняются низкие цены: Brent по 60-63$ и высокие дисконты (ждем, что дисконты будут снижаться, как и после предыдущих пакетов санкций, но цена Brent будет под давлением из-за глобального профицита нефти)
- в секторе сталеваров остаются слабые цены на сталь в мире на фоне сохраняющегося профицита стали в Китае (с ним борются, но спрос падает быстрее, чем предложение)
- для всех экспортеров в целом остается негатив в виде крепкого рубля

Оценки многих компаний при этом остаются низкими, хотя сектор нефтегаза по спотовому сценарию дешевым не выглядит.

Часть вызовов зависит от геополитики (сохранение текущего состояния или резкое улучшение), а часть от мировых тенденций (связанных с ценами на сырье). Поэтому нельзя сказать, что всю динамику рынка будет решать геополитика, однако, она сформирует существенную часть движений до тех пор, пока не будет однозначного выхода из мирных переговоров или заключения мира. А пока сохраняется неопределенность, нужно, как и в 2025 году, балансировать риски политики, а также держать существенную часть портфеля в компаниях, устойчивых к текущим тенденциям (и даже наращивающим прибыль).

Какие риски остались с нами - актуальным остается мой декабрьский пост с 5 ключевыми рисками (негативными и позитивными) для акций в целом и некоторых секторов в частности.

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

​​Как стартовали торги на рынке облигаций в 2026

#облигации

• С начала года по текущий момент, индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ), снизился на 1.24%. Индекс RUCBCPNS (ценовой индекс корп. облигаций с фикс. купоном) вырос на 0.23%.

• Оборот торгов в ОФЗ с фикс. купоном, в понедельник-вторник, был в 2 раза ниже среднедневных оборотов в 4 квартале 2025 — 16-18 млрд руб. В среду оборот восстановился до 33.1 млрд руб.

• Давление на ОФЗ, вероятно, было связано с опасениями высокой инфляции в начале января. Опасения подтвердились — рост цен с 1 по 12 января составил 1.26%. Но ключевой вопрос — сколько в этом росте сидит натурального роста, а сколько эффект от повышения НДС + индексации с нового года.

• Первые выводы можно будет делать на основании числа за весь январь. И у ЦБ будет время до первого заседания 2026 года (13.02) сделать первые оценки.

💡 Мы считаем, что ОФЗ и корп. облигации надежных компаний в 2026 году останутся одним из лучших активов в 2026 году. Но, стоит быть осторожным, т.к. в корп. бондах растут кредитные риски и в этом году большой объем погашений облигаций, а в ОФЗ многое будет зависеть от того, что в итоге будет с дисконтами на нефть Urals (есть существенные риски увеличения заимствований в этом году).

Если вы хотите быть спокойны за ваши инвестиции, присоединяйтесь к нам.

Stay tuned.

​​Лента: Как дела у компании?

Сегодня поговорим про компанию, акции которой за прошлый год выросли на 65% против падения рынка на 4%. В 2025 г. Лента продемонстрировала сильные финансовые результаты, а также провела ряд M&A сделок. В этом посте посмотрим на стратегию группы и дадим прогноз на будущий год.

Результаты за 9 месяцев 2025 г.

За 9 мес. 2025 г. Лента показала одни из лучших результатов в секторе, не только за счет новых приобретений, но и за счет оптимизации существующей сети гипер- и супермаркетов.

• Выручка выросла на 25% г/г до 781 млрд руб.

• EBITDA выросла на 25% г/г до 58 млрд руб. Рентабельность составила 7.4% против 7.5% годом ранее.

• Чистая прибыль выросла на 58% г/г до 24 млрд руб.

• Долговая нагрузка на 30.09.2025 составила 0.9х Чистый долг/EBITDA

• FCF составил -9 млрд руб. против +3 млрд руб. годом ранее.

M&A сделки

Восстановление темпов роста выручки группы началось с приобретения в конце 2023 г. уральской сети магазинов у дома Монетка (30% от выручки группы). Тогда рост выручки Ленты ускорился с 13% за 2022-2023 гг. до 44% г/г в 2024 г. В конце 2024 г. Лента купила сеть формата дрогери "Улыбка Радуги". Благодаря двум сделкам, а также операционной и финансовой оптимизации своей сети, рентабельность EBITDA выросла с 5.8% в 2022-2023 гг. до 7.7% в 2024 г.

В 2025 г. было совершено еще 2 сделки: покупка сети "Молния" и приобретение доли в Дальневосточной торговой сети "Реми" (67% капитала). Обе сделки мы оценивали умеренно позитивно. Молния и Реми занимают незначительную долю в выручке Ленты, но дают доступ к новым рынкам и инфраструктуре сетей (магазины, склады и поставщики). Завершила год компания покупкой сети сегмента DIY — OBI. Сделка также имеет нейтральный эффект на группу.

Помимо этих сделок, ходят слухи о возможной покупке сети гипермаркетов "ОКей", которая недавно была продана ГК ОКей менеджменту, а также о покупке гипермаркетов Магнита.

В целом, мы позитивно оцениваем активность Ленты на рынке M&A. Но пока приобретённые сети (кроме Монетки и мелких Молнии и Реми) не отвечают последним трендам потребительского сектора: экономия населения и рост популярности дискаунтеров (магазинов с низкими ценами). Ленте необходимо выходить на рынок дискаунтеров, который был наиболее быстрорастущим в 2025 г. (+30-40% г/г по выручке) против 15% г/г в других форматах. Пока в этом сегменте Лента представлена слабо.

Стратегия 2028

В ноябре 2025 г. компания представила обновленную стратегию развития до 2028 г. Основные тезисы следующие:

• По итогам 2025 г. выручка компании составит более 1 трлн руб. (~20% г/г). В 2028 г. выручка может удвоиться и составит ~2.2 трлн рублей (CAGR 20% в год).

• Рентабельность EBITDA будет находится на уровне выше 7%, при этом в 2028 г. может вырасти до 8%.

• Менеджмент планирует поддерживать долговую нагрузку на уровне 1-1.5х Чистый долг/EBITDA, но не более 2.0х при проведении M&A сделок.

• Дивиденды: по дивполитике при коэффициенте Чистый Долг/EBITDA ниже 1.0х выплачивается более 100% FCF, при долге 1.0-1.5х до 100% FCF, при долге выше 1.5х — не более 50% от FCF. В текущий момент для компании в приоритете рост, но выплата дивидендов не исключается.

Мы оцениваем позитивно намеченные цели по росту группы до 2028 года. Большинство таргетов оцениваем достижимыми. Также положительно смотрим на открытость компании для инвесторов. Подчеркнем, что Лента планирует расти по выручке с CAGR 20% в год до 2028 г. органически (то есть без учета M&A сделок) — это выше ожидаемого роста Х5, Магнита, Да! и других крупных продуктовых ритейл-сетей.

Наши прогнозы на 2025 г.

Мы ожидаем, что

• Выручка компании вырастет до 1100 млрд руб. (+24% г/г);

• EBITDA вырастет до 83 млрд руб.(+22% г/г). Рентабельность EBITDA составит 7.5%.;

• Чистая прибыль вырастет до 36 млрд руб. (+44% г/г);

• FCF составит 5 млрд руб.

Подробные прогнозы фин. результатов Ленты и других компаний в рамках нашего покрытия доступным клиентам нашего сервиса на портале. Присоединяйтесь!

Степан Репин,
Senior analyst