#недвижимость

​​КАК МОБИЛИЗАЦИЯ ПОВЛИЯЛА НА РЫНОК ПЕРВИЧНОЙ НЕДВИЖИМОСТИ

Введение частичной мобилизации спровоцировало панику на многих рынках. В частности, на рынке недвижимости резко начал падать спрос, а многие квартиры были выставлены на продажу со значительными дисконтами. Ниже мы рассмотрим глубину падения спроса и чего можно ожидать в дальнейшем на рынке новостроек.

👉Спрос на первичном рынке значительно снизился

По данным СМИ, застройщики сообщили о снижение спроса на 30-40% г/г с 21 сентября по 4 октября. С ухудшением общей макроповестки и введением ограничительных мер от ЦБ спрос на жилье, вероятно, продолжит снижаться.

Статистика за сентябрь не отражает полного эффекта от мобилизации, но мы уже видим признаки коррекции на рынке первичной недвижимости - за сентябрь было зарегистрировано на 23.2% меньше договоров ДДУ, чем в прошлом году.

👉Ключевой игрок на рынке ипотеки отметил снижение спроса на ИЖК

Помимо прямого падения спроса на жилье эксперты Сбера также заявили о снижении количества заявок на ИЖК. В первую половину октября количество обращений сократилось на 7% м/м до 12 тыс. клиентов в день.

👉Давление на вторичном рынке будет дополнительным фактором к спаду на первичном

По различным источникам после введения частичной мобилизации собственники вторичного жилья начали продавать квартиры с дисконтом в 25-40%. Несомненно, такие низкие цены могут привлечь покупателей, которые ранее рассматривали покупку первичного жилья. Такой переток создаст дополнительное давление на спрос в новостройках.

👉Цены пока не отражают падение спроса

Несмотря на факторы выше, цены реализации по состоянию на 10 октября не снизились значительно. Как отмечают эксперты в сообщении, девелоперы, вероятно, будут с отставанием пересматривать цены на недвижимость. Поэтому коррекцию цен мы скорее всего увидим ближе к концу года.

👉Чего ожидать дальше?

Мы считаем, что в дальнейшем на рынке первичного жилья сохранится негативная конъюнктура. Спровоцированное мобилизацией ухудшение спроса снизит цены реализации и ввод новых проектов в будущем.

На рынке остаются положительные факторы в поддержку спроса (льготная ипотека и выдача жилищных сертификатов жителям Херсонской области). Но мы ожидаем, что давление со стороны регуляторных мер от ЦБ по околонулевым ставкам и падением доходов населения окажут более сильное влияние.

Алекпер Мамедов
Analyst
@Alekper_Mamedov

​​Топ-3 новости на это утро в #daily

1.Запасы меди в мире наблюдаемые сократились до 2-3 дней потребления, хотя они обычно измеряются неделями.

Это хорошая новость для Норникеля / Freeport. И это означает то, что фактор сильного удешевления меди, пожалуй, можно исключить из рисков

2. Вторая новость - Украина. Байден говорит, что США попытается выделить 50 млрд$ на финансирование. С другой стороны мы знаем, что возможно открытие второго фронта со строны Беларуси. Это будет, возможно, уже в следующем году.

Соотвественно, конфликт затягивается…

- Республиканцы против финансирования, Демократы за, выборы в ноябре, президентские в след году
- у Европы будет туже с газом без «потоков» к следующей зиме / могут смениться правительства
- Китай может окружить Тайвань в 2022-2023 по словам генералов НАТО, и тогда США придется вмешаться

3. Вы видите, как растут акции Лукойла. Уже 4,380₽

Чувствую, что акции вырастут настолько, что когда дивиденд уже все-таки объявят, и народ побежит покупать Лукойл - будет поздно😉

Увидимся сегодня на заключительном эфире нашего Марафона!

​​#рубль #доллар

КОГДА СПРОС НА ВАЛЮТУ ПЕРЕВЕСИТ ЕЁ ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Ответ на этот вопрос даёт понимание, когда стоит ждать смены тренда и ослабление рубля. Для ответа на него надо сравнить профицит торгового баланса в 4к22 (предложение) с платежами по внешнему долгу, включая погашения, и бегством капитала (спрос).

💡Спойлер

Профицит торгового баланса будет оставаться сильным — $21-23 млрд в октябре и ноябре, с потенциальным снижением до ~$16 млрд в декабре, когда в силу вступят санкции ЕС на импорт сырой нефти в РФ.

А платежи по внешнему долгу + бегство капитала не смогут перевесить предложение валюты, поэтому, вероятно, что курс будет оставаться в диапазоне 60-65 руб./долл. до конца года.

🤔 Что известно

По оценкам ЦБ, профицит торгового баланса за 9м2022 составил $238 млрд (2.2x г/г). При этом экспорт вырос на 26% г/г до $483.3 млрд., а импорт снизился на 8% г/г до $245.3 млрд.

Если посмотреть на результаты за 3к2022, то профицит торгового баланса составил $68.4 млрд, уменьшившись на 24% кв/кв по сравнению со 2к2022. Экспорт при этом сократился на 6% кв/кв до $153 млрд, а импорт восстановился на 18% кв/кв до $84.6 млрд.

Мы видим, что экспорт продолжает постепенно замедляться, а импорт почти восстановился до уровней 1к2022. Однако, в 4к2022, мы можем увидеть некоторое замедление восстановления импорта на фоне больших очередей в портах дальнего востока, которые образовались из-за частичной мобилизации сотрудников. А экспорт остается на уровнях 3 квартала, поэтому мы можем увидеть умеренный рост профицита торгового баланса в октябре-ноябре.

Мы оцениваем платежи по внешнему долгу, включая погашения, в $5-10 млрд/мес. в октябре, ноябре и декабре. Бегство капитала принимаем условно за $5 млрд/мес., т.к. именно столько население вывело в июле, когда лимит на вывод был повышен до $1 млн на человека.

Вывод

Предложение — $21-23 млрд в октябре и ноябре, 16 млрд в декабре. Спрос $10-15 млрд в эти месяцы. Курс, вероятно, будет оставаться в диапазоне 60-65 руб./долл. до конца года. Если бегство капитала будет расти, то мы можем увидеть рост доллара выше 65 рублей, начиная с декабря.

Также неизвестно как долго будет сохранятся торможение импорта из-за мобилизации. Если процессы будут налажены, то это также повышает вероятность ослабления рубля с декабря.

​​#weekly #strategies
НАШИ ПОРТФЕЛИ

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: -2.31%
> Henry Ford: 4.29%
> Iron Arny: 0.46%
> Фонд АриКапитал IH: -0.32%

> Индекс Мосбиржи: 4.75%
> Индекс S&P500: 4.74%

👉Портфель IJ:
На этой неделе я решил не участвовать в рынке (будь там рост или снижение) - в итоге по рынку акций результат был около 0%, а на обесценении валюты мы потеряли 2% (ждем окончания налогового периода, и там снова доллар покрепче). Рынок акций за неделю прибавил 4.75%, сократив разрыв со стратегией #Indiana_jones с 80% до 73% в этом году. Но я считаю, что это нестрашно 😇 Планирую возвращаться в рынок при благоприятных условиях, а пока выше можно продать / ниже докупить

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

👉Портфель Henry Ford:
Henry Ford продемонстрировал рост за неделю в +4.3%. Мы продолжили позиционирование в чистом лонге на 30% портфеля и увеличили ставку на спред между трежерис и мусорными облигациями. При подходе к 3900 по S&P 500 будем переходить к чистому шорту.

👉Портфель Iron Arny:
Портфель облигаций за неделю немного подрос. Росли как и корпоративные облигации, так и ОФЗ.
На рынок начали выходить замещающие облигации, которые предлагают доходность 7-9% годовых в долларах.
Также Минфин вышел на рынок ОФЗ. Разместил 25 млрд руб через новый флоатер 29021 и 25 млрд через классический выпуск 26239.
На будущей неделе заседание ЦБ. Ожидаем сохранения ставки на текущем уровне.

👉Фонд АриКапитал IH:
Фонд продолжает аккумулировать ликвидность под выходы замещающих облигаций: продаём юаневые облигации Русала с доходностью ~4%, чтобы поменять на долларовые бумаги Газпрома/ЛУКОЙЛа с доходностью 8-10% на разных сроках. Бумаги будут выходить на Московскую биржу в течение октября-ноября, видим потенциальный навес предложения и возможность купить по привлекательным ценам. На рынке акций проявляем осторожность и держим чистую позицию в акциях около 13%.

Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪

Напоминаем, что недавно мы запустили донаты, которые можно осуществлять в любой валюте и с любой карты (несмотря на то, что там написано "в евро")

«Вот такие пироги» уже на YouTube

О чем сегодня поговорили?

•Российский рынок вырос на этой неделе на 4,7%. Как сказал один наш подписчик: «Огурцов больше, чем помидоров»

В чем была причина такого роста - рассказал подробно в видео, а также поделился своими мыслями, почему я не покупал Сбер и увидим ли мы дальнейший рост определенных акций

•На мировых рынках наблюдается позитив, об этом мы с вами говорили еще пару выпусков назад

Разберем, что ждать дальше

•Доллар на передышке. Причина - налоговый период. В сентябре-ноябре у нас Газпром платит сверх НДПИ, при этом Газпром ещё и платит дивиденды. Сложить эти 2 фактора - 2,5 триллиона (и вряд ли эта сумма была на депозитах в рублях). Скорее всего, они частично продавали свои валютные активы, чтобы заплатить

•И последнее…Это наш бюджет, в декабре у нас может быть дефицит до 5 трлн.р - это очень много! Если у нас возникают большие дыры в бюджете, то Газпромом может стать «каждый» - об этом надо помнить

‼️Анонс: завтра мы проведём презентацию на YouTube нашего фонда «Арикапитал - Инвестхироуз» в 19:00 - не пропустите

Подписывайтесь!

Запись эфира презентации фонда «Арикапитал-ИнвестХироуз» уже на канале

Друзья, нынешняя турбулентность на рынках показала всем, что чтобы справиться с волатильностью, необходимы а) опыт; б) знания; в) время, чтобы проанализировать ситуацию и взвесить все «за» и «против»

Необдуманные действия могут привести инвестора к большим убыткам, вызвать дополнительный стресс и желание отыграться. Что, в свою очередь, на эмоциях только усугубит положение.

В этой связи, мы предлагаем своим клиентам передать нам часть инвестиционных решений - и приобрести паи фонда «Арикапитал - ИнвестХироуз»

Наш макро-фонд инвестирует в широкий класс активов: акции, облигации, фьючерсы, валютные инструменты и тд. Текущий инструментарий фонда и активный макроподход позволяют защищаться/сглаживать эффекты от турбулентности на рынках.

О том, как устроен фонд, мы рассказали на эфире - смотрите и принимайте решение

📲Если для вас это актуально, оставляйте заявку по ссылке: https://invest-heroes.ru/pif-invest-heroes-and-arikapital?ih=ih

Или обращайтесь для консультации к Сергею Леньшину @Sergey_Lenshin

​​Топ-3 вещи на это утро в #daily

1. Было обвал китайских техов, таких как Alibaba, JD и так далее. Показательно, что это падение было связано с политическими событиями. Потому что протеже этих компаний принадлежали к лидерам партий, которые не вошли в гос совет

Но с другой стороны, Alibaba уже торгуется так, что она могла бы платить 10%-12% дивиденд. Так что, на мой взгляд, это уже дёшево - я уже прикупил этих акций / JD не имеет таких политических рисков

2.На российском рынке рост. Нефтяники остаются одними из самых интересных (Роснефть, Газпромнефть). Но учитывая то, какой у нас бюджет - апсайду в 50% там невозможно реализоваться. Рано или поздно эти деньги заберут (так же как и с Газпромом)

Поэтому, вроде и интересно, но нужно быть готовым к тому, что апсайд на 20% сократится одним днем. В такие времена инвестируем

3. На США завершается отскок, пора фиксировать позиции:)

Мы с вами не раз говорили про отскок - уже 250п по S&P от дна мы прошли - думаем, что как минимум 50% отскока уже за кормой. Ждем разворот в районе заседания ФРС 1-2 ноября

Удачной торговой сессии!

​​#divingdeeper

КАКОЙ КРИЗИС ЖДЁТ РЫНОК США [1/2]

Сейчас многие спорят про ставку ФРС: может ли она подняться выше 4% или высокий госдолг США к ВВП не позволят это сделать.

Мы посчитали, и пришли к выводу, что рост расходов на проценты по долгу США это не большая проблема в масштабах дефицита бюджета США. Каждый +1% по ставке в 2023 году несет примерно 40 млрд долл в год дополнительной нагрузки на бюджет. При этом в мирное время дефицит бюджета колебался от 500 до 900 млрд долл в год, то есть рост ставки по той части долга, которая гасится в 2023 году, с 1.8% до 4% или даже 6% не будет чем-то критичным, на что никогда не пойдет ФРС. Дефицит бюджета за 2021 год составлял 2.7$ трлн, а рост ставки до 6% приведет к росту дефицита бюджета на 0.16$ трлн.

Вывод - ФРС имеет возможность поднять ставки до уровне 6-7%. Но почему он может это сделать? Разберём в следующей публикации.

P.S. инвестиции в зарубежные рынки сейчас непросто, но у нашей команды получается показывать хороший результат. Если интересно, на какой инфраструктуре мы это делаем и какой у нас подход к стратегии на США, пишите мне в личные сообщения, буду отвечать сегодня и завтра.

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

​​Топ-3 новости сегодня в #daily

1.Ходят слухи, что все-таки Сегежа (АФК Система) купит активы IKEA - это отличная новость. Но я думаю, что Сегежа уже слишком переигрывает эти новости, но для Системы долгосрочно это, конечно, плюс

Стоит помнить, что древесина итп дешевеет в кризисы, и доллар пока даже не 70, так что Сегежа пока зарабатывает очень мало...

2. Мы ждём отличную отчетность Яндекса, потому что он все больше монополизирует рынок рекламы, его маржинальность в рекламе растёт с 44% до 52%, ну и доля в поиске перешла 50%+

Вообще опыт показывает, что в закрытых экономиках растет монополизация, и то, что Яндекс раньше разбрасывал камни вернется тем, что в будущем он поднимет цены на все сервисы, и выведет их в прибыль

3. ФРС 2-го ноября будет проводить заседание. Скорее всего, повысит ставки на 0,75% пункта, это нормально - регулятор идет как запаздывающий поезд за экономикой, смотреть нужно на рынок труда и аренды, скидки в ритейле - ведь если Пауэлл будет видеть CPI 8% ещё полгода, то ставка может вырасти и до 5-6%

На что я бы хотел тут обратить внимание:

1. Пока экономика остается в меру сильной, на рынке жилья рассосались логистические проблемы, так что дома стали достраивать больше, и ликвидируется дефицит - т.е. ждем инфляцию в США 4.5-5% через год

2. Возможен нефтяной шок цен (см. комментарии отрасли) - если так случится, то реальны и нефть по $120, и ставка 5.5-6% от ФРС

3. Ставки 5% и выше = +$150 млрд. расходов на % для США, т.е. ПЛОХО, НО НЕ НЕПОДЪЕМНО

Удачи!

​​#divingdeeper

КАКОЙ КРИЗИС ЖДЁТ РЫНОК США [2/2]

В периоды всплесков инфляции ФРС на всем наблюдаемом горизонте поднимал ставку выше инфляции. Вообще, 70% времени с 1954 года ставка ФРС была выше, чем инфляция в США, и только последние 14 лет после кризиса 2008 года приучили рынок к тому, что ставка ниже инфляции.

Есть два кризиса, похожие, на текущий, оба начинались со всплеска инфляции из-за роста цен на нефть.

1. Кризис, похожий на приближающийся, был в начале 1980-х в США.: там был резкий всплеск инфляции до 13-14% при безработице на минимумах (минимум за 6 лет), цены выросли из-за падения добычи в Иране после исламской революции.
2. Кризис 1973 года: после сокращения добычи от ОПЕК цены на бензин в США выросли на 400%, безработица в начале кризиса была на минимумах. Никсон ввел контроль над ценами и зарплатами, из-за чего зарплаты оказались зафиксированы на слишком высоком уровне относительно цен, и работодателям пришлось сокращать сотрудников (напоминает закон демократов, по которому сейчас минимальная ставка зарплаты в США растет каждый год).

В обоих случаях ставка ФРС поднималась до уровня инфляции или выше с целью ее сдержать. Это можно назвать стандартным инструментом борьбы с инфляцией от ФРС.

Впереди у нас новые санкции к российским нефти и нефтепродуктам, которые вступят в силу с ближайших декабря и февраля. Мы ожидаем глобальный дефицит нефти с декабря, что могло бы вызвать новый виток роста цен на нефть. И пока в США остается сильный потребитель за счёт роста зарплат и низкой безработицы, логично будет ожидать реакцию ФРС в виде дальнейшего повышения ставки вплоть до уровня инфляции или даже на 1-2% выше. Напомню, сейчас инфляция в США составляет 8.2%, а ставка ФРС ещё 3.25%.

P.S. инвестиции в зарубежные рынки сейчас непросто, но у нашей команды получается показывать хороший результат. Если интересно, на какой инфраструктуре мы это делаем и какой у нас подход к стратегии на США, пишите мне в личные сообщения, буду отвечать сегодня.

Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde

​#нефть

НАСКОЛЬКО СНИЗИЛИСЬ МОРСКИЕ ПОСТАВКИ НЕФТИ ПЕРЕД ЭМБАРГО ЕС

Bloomberg сообщил, что поставки нефти из России по морю в октябре снизились в преддверии эмбарго ЕС. Рассмотрим подробнее, как изменились объемы поставок нефти из России в ЕС и Азию.

👉По сравнению с сентябрем не наблюдается устойчивого снижения поставок нефти в Азию.

По данным Bloomberg, на неделе с 14 по 21 октября поставки нефти из России по морю снизились до минимума за 5 недель и составили 2.9 млн барр./сутки (мбс). При этом по сравнению с сентябрем в среднем снижения поставок не наблюдалось. В среднем в сентябре-октябре поставки были на уровне 3 мбс.

Морские поставки нефти в Европу с сентября по октябрь снизились на 0.15 мбс, в Азию – выросли на 0.17 мбс по среднему значению за 4 недели. Поэтому пока не наблюдается устойчивого снижения поставок в Азию.

👉Азиатские компании могут снизить покупки российской нефти в ноябре перед эмбарго ЕС, но при этом вырастет объем поставок на танкерах в «неизвестном направлении».

По данным Bloomberg, транспортировка нефти из западных портов России в Индию или Китай занимает около месяца. Поэтому уже сейчас эти страны могут снизить покупки российской нефти перед эмбарго ЕС 5 декабря, чтобы не попасть под санкции, пока танкеры будут в пути.

В октябре два крупнейших НПЗ Индии приостановили покупки российской нефти после объявления ЕС «потолка цен» на нефть. С начала октября морские поставки нефти из России в Индию снизились примерно на 0.34 мбс. При этом поставки в «неизвестном направлении» выросли за тот же период на 0.21 мбс. Всего с начала октября поставки в Азию снизились примерно на 0.09 мбс. В ноябре азиатские компании могут снизить покупки российской нефти в преддверии эмбарго ЕС. При этом, вероятно, вырастет число поставок на танкерах, которые скрывают свой маршрут.

Таким образом, в октябре продолжилось снижение морских поставок российской нефти в Европу. Но по сравнению с сентябрем не наблюдается устойчивого снижения поставок нефти в Азию. С ноября некоторые компании в Азии могут снизить покупки российской нефти, чтобы не попасть под санкции. Но, вероятно, это будет компенсировать рост объема поставок в «неизвестном направлении», так как будет больше танкеров, которые скрывают свой маршрут.

В настоящий момент мы сохраняем наш прогноз, что Россия сможет перенаправить в Азию около половины объемов нефти, поставляемых в ЕС до эмбарго.

Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg

#мысли_управляющего
#timestamp

ОЧЕРЕДНОЙ ТЕСТ БЫЧЬЕГО РЫНКА

Сегодня утро индекс Мосбиржи отливается на 1.5%, внешние рынке не позитивны (хотя, там просто дело в отчетности и на наш рынок это слабо влияет).

📈 Мои ощущения - что в конце бычьих движений бывают резкие сливы, которые означают фиксацию прибыли частниками, и мы видим уже второй такой. Впереди ещё для части инвесторов дивиденд от Газпрома, что добавит в рынок кэш и может создать финальный рывок, на котором крупные игроки будут фиксировать прибыль.

Вернусь с доп. наблюдениями в #Daily

​​Итак, сегодня в #daily

1. Я смотрю, что у нас позитивный день на Мосбирже. И важно то, что просадки выкупаются. Это означает, что игроки продолжают играть вверх. Это была очередная фиксации прибыли.

В целом настораживающий сигнал: ещё 1-2 раза и, возможно, будет конец этого тренда. Как только дивиденды Газпрома будут на счетах, я бы давал 1 неделю на разворот рынка вниз

2. На отчётностях американских компаний были грандиозные сливы. Мы лично вчера срубили 24 % на шорте Amazon буквально за несколько дней 🤑 Также играем против APPLE, QQQ, взяв в лонг другие сектора

В США мы радуемся, потому что мы - мишки. Благодаря этому, идем +16% за 3 месяца в нашей американской стратегии всем падающим рынкам назло. Хотите также - присоединяйтесь 👉

3. На глобальных активах очень интересный момент в золоте. Я думаю, что ФРС продолжит повышать ставки, и в золоте отскок пока завершается.

🧮 Будьте осторожнее! Хотя последние 2 недели были хорошими, все мировые рынки пока в медвежьих рынках и надвигается кризис - т.е. играть на повышение и делать инвестиционные покупки не стоит. Можно только торговать туда-сюда

​​РИТЕЙЛЕРЫ: СМОТРИМ НА РЕЗУЛЬТАТЫ КОМПАНИЙ ЗА 3 КВАРТАЛ

Недавно я писала для вас серию постов на тему "Кому сейчас в ритейле жить хорошо?". Сейчас у компаний начался сезон отчетности, свои результаты опубликовали уже X5 Retail Group, Лента и Fix Price, и они полностью подтверждают наши тезисы по сектору (можно прочитать здесь)

Из фуд-ритейлеров в 3 кв. 2022 г. лучше всего продолжали чувствовать себя компании с основным форматом магазины у дома и дискаунтеры (к таким относится X5 Retail и Магнит, который пока не отчитался), в то время как в гипермакетах трафик снижается

👉🏻LFL продажи X5 Retail выросли на 12.4% г/г. Рост LFL среднего чека при этом составил 8% г/г (против +11% во 2 кв. 2022 г.), LFL трафик вырос на 3.9% (против +0.6% во 2 кв. 2022 г.).
👉🏻LFL продажи Ленты в 3 кв. 2022 г. выросли на 1.3% г/г. LFL средний чек вырос на 4.6% г/г, при этом LFL трафик упал на 3.2% (в 1-2 квартале трафик был тоже отрицательный).

Напомним, несмотря на то, что Лента развивает малые форматы, основную выручку (~80%) компания по-прежнему получает с гиперов. Причем снижение трафика наблюдается в сопоставимых магазинах обоих форматов Ленты – в гиперах и малых форматах. При этом LFL продажи гиперов показали рост на 2.3% г/г (благодаря росту LFL среднего чека на 5.6% г/г), а LFL продажи малых форматов - снижение на 6.8% г/г (LFL cредний чек снизился на 3.7% г/г).

👉🏻Валовая рентабельность Ленты в 3 кв. 2022 г. оказалась под существенным давлением - снизилась до 20.9% против 23.6% в 3 кв. 2021 г. Давление на валовую рентабельность обусловлено тем, что компания инвестирует в удержание трафика (увеличивает промо-акции), а также смещением продуктового микса в сторону менее маржинальных товаров (компания заявляет, что ее потребитель переходит на менее дорогие товары).

В результате данного фактора, а также развития собственного онлайн-сегмента и присоединения Утконоса, EBITDA компании снизилась на 27% г/г

👉🏻Валовая рентабельность X5 Retail не так существенно, но снизилась - до 24% в против 25.8% в 3 кв. 2021 г. Мы полагаем это также связано с инвестициями в цены (в социально значимые товары для привлечения трафика), как правило игроки федерального масштаба стремятся предоставить потребителю выгодное предложение в ситуации повышенной инфляции.

При этом EBITDA X5 Retail выросла на 12% г/г. Это обусловлено тем, что компания работает с операционной эффективностью - все виды расходов снижались как % от выручки (зп, аренда, коммунилка и тд)

Помимо некоторых фуд-ритейлеров устойчиво себя чувствует в текущей ситуации компания Fix Price (подробнее об этом я писала здесь), которая развивает сеть магазинов низких фиксированных цен.

👉🏻LFL продажи Fix Price выросли на 12,9% г/г за счет увеличения LFL среднего чека, скорректированного на эффект укрепления рубля, на 18,1% г/г (на 16,2% без учета корректировки), что было частично компенсировано снижением LFL трафика на 4,4%. Давление на трафик в связи со сдержанным потребительским спросом было компенсировано ротацией ассортимента (наличием на полках нужных товаров по наиболее привлекательным ценам).

Валовая рентабельность Fix Price (32.4% против 31.8% в 3 кв. 2021 г.) поддерживается ротацией ассортимента, а также сильным рублем (положительно влияет на себестоимость). EBITDA в 3 кв. 2022 г. выросла на 19.8% г/г.

❗️Сильных результатов мы ждем также от Магнита и дискаунтеров компании О'кей, которые вероятно поддержат общие результаты компании.

​​МАГНИТ VS X5 RETAIL GROUP

X5 Retail представила отчет за 3 кв. 2022 г. Компания продолжила показывать двухзначную динамику LFL продаж. Подробнее мы рассмотрели результаты компании в сравнении с Лентой в предыдущей публикации. В этом посте поговорим о том, как чувствует себя бизнес компании в сравнении с крупнейшим конкурентом - Магнитом. Второй пока не отчитался за 3 кв. 2022 г., но мы предполагаем, что результаты будут также сильными.

Напомним, Магнит занимает на рынке второе место (доля рынка 9.5%) после X5 Retail (доля рынка 12.7%), то есть его доходы ниже, но при этом капитализация на 20% выше.

👉🏻Магнит начиная с 2020 года (пандемия) демонстрировал более высокие темпы роста LFL продаж, чем X5 Retail

Мы связываем это с низкой базой предыдущих периодов (2018-2019 гг.), когда Магнит испытывал проблемы с трафиком и LFL продажи были отрицательными. Далее была трансформация магазинов/ работа с ассортиментом и в пандемию магазины у дома стали очень актуальны. Вероятно, это помогло компании реабилитироваться (потребитель вынужден был ходить в магазины у дома и увидел результаты трансформации). В то время как X5 Retail все эти годы показывал стабильно положительную динамику LFL продаж.

👉🏻В 1-2 кварталах этого года мы видели, что обе этих компании показывают двухзначный рост LFL продаж, в то время как Лента (у которой гиперы и суперы в основном) такого результата не показывает (подробнее здесь).

Таким образом, и Магнит, и X5 Retail в равной мере являются бенефициарами текущей ситуации (за счет эффекта масштаба могут в условиях высокой инфляции давать потребителю привлекательные цены + основной формат магазинов у дома пользуется спросом). Мы считаем, что с точки зрения состояния бизнеса X5 Retail ничем не проигрывает Магниту, и не один год демонстрирует даже более высокую операционную эффективность (см. график ниже).

Валовая рентабельность Магнита с начала 2019 г. в среднем была на уровне 23.3% против 24.8% у X5 Retail. Рентабельность по EBITDA Магнита за тот же период составил 6.8% против 7.5% X5 Retail

Как мы уже не раз упоминали, дисконт в акциях X5 Retail обусловлен иностранной юрисдикцией компании, из-за которой в текущей ситуации она не может распределять дивиденды, несмотря на свое сильное финансовое положение.

​​#weekly #strategies
НАШИ ПОРТФЕЛИ

Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:

> Indiana Jones: 2.28%
> Henry Ford: 3.84%
> Iron Arny: 0.42%
> Фонд АриКапитал IH: 0.51%

> Индекс Мосбиржи: 6.07%
> Индекс S&P500: 3.95%

👉Портфель IJ:
За неделю мы вывели стратегию из «нейтралки» в небольшой чистый лонг и заработали 2.3%. Посмотрим, куда выведет этот рост - планируем перевернуться в шорт.

IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.

👉Портфель Henry Ford:
Американская стратегия выросла на 3.8% за неделю. На росте индекса мы увеличили шорт и вышли в нейтральную позицию к индексу. Если реакция на действия ФРС будет положительная, то выше будем переходить в чистый шорт.

👉Портфель Iron Arny:
На этой неделе наблюдался рост корпоративных облигаций. ОФЗ показали околонулевую динамику.
Вчера ЦБ ожидаемо сохранил ставку на уровне 7.5%. Думаем, что средние ОФЗ могут вырасти в цене, т.к. сохраняется крутой наклон кривой из-за того, что рынок боится крупных размещений ОФЗ-ПД.
Но мы думаем, что акцент будет смещен на флоатеры и поэтому классические средние ОФЗ могут подрасти.

👉Фонд АриКапитал IH:
Фонд на 1/3 сократил шорт индекса и вывел чистую долю акций до 25%, покупали замещающие облигации Газпрома в фунтах с 10% доходностью, смотрим на долларовые выпуски, чтобы поймать хорошую точку входа на распродажах.

Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке

Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪