Друзья, если что, не теряйте:

https://max.ru/PirogovLive

https://max.ru/InvestHeroes

Канал в телеграм мы продолжим вести.

​​🔮 Что мы ждем от заседания по ключевой ставке 20 марта

#облигации

• В пятницу, на следующей неделе (20 марта), пройдет очередное заседание ЦБ по вопросам ДКП, на котором будет рассмотрен уровень ключевой ставки (КС).

• Мы думаем, что у Банка России есть пространство для продолжения снижения ставки. И это несмотря на то, что бюджетное правило "на стопе" и руководство ЦБ через СМИ предупредило Минфин, что изменение цены отсечения нефти вниз при сохранении расходов потребует более медленного снижения ставки.

• А сегодня в Блумберге появилась информация, что Правительство готовит возможное сокращение всех "несущественных" расходов на 10% в 2026 году. Если это подтвердится, то это будет позитивным фактором для снижения ставки. В общем, ждем объявления корректировок бюджетного правила.

• Экономическая активность продолжает замедляться. Выходят новости о том, что погрузка на сети РЖД в феврале на минимальных уровнях с 2009 года. А по прогнозам отраслевых аналитиков, погрузка в 2026 году, может оказаться на минимумах с 2001 года. И таких новостей далеко не одна, перечислять все не будем.

• Ну и важно понимать, что трансмиссионный механизм ДКП — это инертный процесс и быстро не меняет тренд. Сейчас на деловую активность влияет та ключевая ставка, которая была 1-1.5 года назад. И продолжит влиять весь 2026 год. Поэтому, здесь важно не "переохладить".

Stay tuned.

​Актуальная ситуация на рынке нефти на фоне перекрытия Ормузского пролива

#нефть

С 28 февраля, после атаки США и Израиля на Иран, продолжаются военные действия в Иране и на Ближнем Востоке (уже почти 2 недели). Иран практически перекрыл движение судов в Ормузском проливе (число танкеров снизилось более, чем на 90%). На этом фоне цена на нефть Brent в марте достигала $120/барр. В посте рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация на рынке нефти и что будет с ценами на нефть.

Через Ормузский пролив проходит около 20% от мирового предложения нефти и нефтепродуктов (20.8 млн барр./сутки)

Ормузский пролив – важнейший маршрут для транспортировки нефти, нефтепродуктов и СПГ из стран Персидского залива. По данным Минэнерго США, через Ормузский пролив проходит транспортировка около 14.7 млн барр./сутки (мбс) нефти и конденсата (около 14% от предложения нефти в мире), а также около 6.1 млн барр./сутки нефтепродуктов, всего около 20.8 мбс нефти и нефтепродуктов (20% от мирового предложения нефти и нефтепродуктов). Также, по данным Минэнерго США, через Ормузский пролив проходит около 87 млн т СПГ/год (20% мировой торговли СПГ), в основном из Катара (77 млн т СПГ/год).

Чтобы компенсировать снижение экспорта через пролив, С. Аравия в марте частично перенаправила экспорт нефти из Ормузского пролива через Красное море – в объеме около 2.5 мбс. Также, по данным Kpler, за 11 дней марта 2026 г. через Ормузский пролив шли танкеры только с иранской нефтью – около 1.1 мбс.

Из-за закрытия Ормузского пролива дефицит нефти и нефтепродуктов в мире составляет около 14.5 мбс

До блокировки Ормузского пролива в феврале 2026 г. профицит на рынке нефти в мире составлял 2.7 мбс. И за период с 2024 г. по февраль 2026 г. в мире накопился профицит всего на 1.2 млрд барр. (примерно на 2 мес. поставок нефти и нефтепродуктов из Ормузского пролива). Таким образом, из-за закрытия Ормузского пролива дефицит нефти (и нефтепродуктов) в мире в данный момент составляет около 14.5 мбс (с учетом того, что без закрытия профицит был бы на уровне 2.7 мбс).

Чтобы сбалансировать рынок нефти, страны МЭА согласовали использование 400 млн барр. нефти из резервов (примерно на 20 дней поставок через Ормузский пролив)

Чтобы компенсировать снижение поставок нефти из Ормузского пролива, МЭА и ряд других стран решили использовать запасы. Запасы стран МЭА составляют около 1.8 млрд барр. Также запасы нефти в Китае составляют дополнительно 1.3 млрд барр. 11 марта 2026 г. МЭА согласовали использование 400 млн барр. нефти из стратегических резервов (примерно на 20 дней поставок через Ормузский пролив). В т. ч. США согласовали использование 172 млн барр. нефти из резервов.

Вывод

Всего, по нашим расчетам, страны МЭА с помощью использования запасов смогут компенсировать дисбаланс на рынке нефти примерно на 28 дней. При этом скорость поступления резервов на рынок под вопросом, исторически резервы поступали на рынок не так быстро. Например, США панируют выделить 120 дней на использование резервов в рамках решения МЭА. При этом накопленных запасов нефти в мире с 2024 г. (около 1.2 млрд барр.) хватило бы для компенсации примерно 83 дней дисбаланса на рынке из-за перекрытия Ормузского пролива.

Предполагаем, что, из-за конфликта на Ближнем Востоке в ближайшие полгода в цене на нефть Brent будет геополитическая премия (консервативно, около $7-20/барр.).

Наталья Шангина
Senior analyst

Друзья, если что, не теряйте:

https://max.ru/PirogovLive

https://max.ru/InvestHeroes

Канал в телеграм мы продолжим вести.

​​Полюс: операционные и финансовые результаты за 2025 г.

#PLZL

Сегодня Полюс опубликовал операционные и финансовые результаты за 2 полугодие и весь 2025 г. В этом посте кратко рассмотрим итоги года компании.

Операционные результаты

Операционные результаты находятся около нижней границы производственного прогноза компании на 2025 г. (2.5 - 2.6 млн унц.):

• Производство золота снизилось на 16% г/г до 2.5 млн унц.;

• Реализация золота снизилась на 18% г/г до 2.5 млн унц.

Снижение г/г было ожидаемо, т.к. оно связано с плановым сокращением производства на Олимпиаде и Благодатном из-за перехода на следующие очереди и этапы карьеров.

Финансовые результаты

Несмотря на снижение операционных результатов, финансовые результаты выросли г/г, благодаря росту цен на золото:

• Выручка выросла на 19% г/г до $8.7 млрд;

• EBITDA выросла на 12% г/г до $6.3 млрд;

• FCF вырос на 44% г/г до $1.9 млрд (доходность FCF — 5%);

• Чистый долг вырос до $7.1 млрд (против $6.5 млрд на конец 1П 2025 г.). Коэффициент ЧД/EBITDA составил 1.1х (против 1.0х на конец 1П 2025 г.).

Взгляд на компанию

Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции Полюса, т.к. в настоящий момент считаем, что акции имеют недооценку на горизонте 12 месяцев. Однако риски увеличения налоговой нагрузки пока сохраняются.

Проекты роста, ключевым из которых является Сухой Лог, также делают акции Полюса привлекательными на долгосрочном горизонте. Но в ближайшие несколько лет производство будет оставаться стабильным. Менеджмент ожидает, что в 2026-2027 гг. производство золота составит 2.5-2.6 млн унц. в год. (на уровне 2025 г.).

После начала событий на Ближнем Востоке цены на золото скорректировались на 6%. Тем не менее, мы ожидаем, что средняя цена золота в 2026 г. будет выше, чем в предыдущем году. Поэтому, несмотря на стабильные объемы производства, мы ожидаем роста финансовых результатов по итогам 2026 г.

Полюс пока не объявил дивиденды за 4К 2025 г. При соблюдении дивидендной политики, они могут составить 57 руб. на акцию (доходность — 2%).

По поводу Telegram, блокировок итп

#IH

Чувствую, сейчас нужно внести ясность как мы в Invest Heroes будем вести наши каналы (платные и бесплатные) в случае блокировок Telegram:

1. Каналы в Telegram будут вестись в обычном режиме, для всех тех кто будет их читать чрез VPN или иным образом. Тут ничего не поменяется

2. Мы уже начали дублировать материалы в MAX. Если у вас те или иные проблемы с Telegram, или вы просто хотите подстраховаться, или вам MAX удобнее - прям сегодня подпишитесь на наши каналы, мы их уже ведем

Через некоторое время список площадок будет ещё расширен - фактически контент Invest Heroes уже последние 2 года публикуется на Investing.com, Smart-Lab, VK, Profitgate, YouTube, ЗапрещеноGram. К этому перечню добавится Дзен, БАЗАР, соцсеть АльфаИвестор, Пульс - короче, моя мысль, что раз аудитория дробится, то мы будем контент публиковать везде. Адаптируем его под площадки (что где актуально). Реорганизуем для этого работу контент-команды Героев.

3. С ростом кол-ва площадок контент может разделиться на профессиональный (для тех, кто понимает в рынке) и массовый про личные финансы (для тех, кто просто хочет понимать что в экономике, в какой класс активов вложить).

4. Для клиентов нашего платного инвесторского сервиса мы внутри подписки опубликуем дублирующие решения. Также для всех доступ сохранится через клиентский портал invest-heroes.ru. Там же наша платформа обучения, она тоже будет работать даже если Telegram блокирнут

Фактически информационные каналы дробятся, а аудитория бренда Героев расширилась - к примеру, в УК ГЕРОИ уже свыше 6,000+ пайщиков.

👉 Контент будет адаптирован под эти изменения. Мы все это обсудили внутри команды и сошлись в том, что наша задача на самом-то деле не изменилась: обеспечить бесперебойную работу сервиса через разные каналы и остаться полезным источником информации через сеть площадок (что мы уже умеем не один год).

💡 Мы решили кроме Пирогов в течение года выпустить несколько тематических фильмов. Ждите анонсы на Youtube и VK.

Так что главное не теряйтесь! Если надо, заранее переподпишитесь на резервные каналы.

​​Что происходит с рублем?

#рубль

📌 С начала марта, рубль ослаб к юаню на ~9.5%, а к доллару на ~8%. Почему это произошло?

• Ослаблению рубля к валютам предшествовал рост юаневых ставок, который начался с конца января этого года. На внутреннем контуре образовался дефицит юаней. В отдельные дни наблюдались сильные спайки вверх. Например, вчера ставка в юаневом РЕПО внутри дня поднималась до 50% годовых.

• Ситуацию усугубило решение Минфина остановить операции с юанями в рамках бюджетного правила до тех пор, пока не будут принята новые вводные касательно цены отсечения нефти. Это снизило предложение юаней и увеличило дефицит.

• Дополнительно к этому, видя рост мировых цен на нефть, участники рынка стали ожидать начала покупок юаней в рамках бюджетного правила, когда его возобновят. Это ожидание могло повысить интерес к валюте у спекулятивных участников.

💡 В итоге, сейчас есть дефицит юаней на внутреннем контуре. И пока он сохраняется, рубль может продолжать слабеть. А далее, когда экспортеры начнут продавать выручку в апреле-мае, полученную от высоких цен на сырье, рубль может отыграть часть падения.

Stay tuned.

​​Положение операторов связи в России по итогам 2025 г. — сектор на этапе зрелости (Часть 1/2)

• По итогам 2025 г. российский телеком сектор закрепился в статусе зрелой индустрии. Несмотря на продолжающийся рост выручки у всех крупнейших игроков, качество этого роста ухудшается: давление на прибыль, рост долговой нагрузки и слабая динамика FCF.

• Рынок исчерпал экстенсивные драйверы. Рост абонентской базы близок к нулю, проникновение мобильной связи находится на максимальных уровнях, а дальнейшее увеличение выручки достигается преимущественно за счет индексации тарифов и роста потребления данных.

• В этих условиях операторы вынуждены искать новые источники дохода за пределами традиционного телеком-бизнеса, что приводит к постепенной трансформации отрасли в сторону цифровых экосистем и инфраструктурных платформ.

Финансовые результаты

• По итогам 2025 г. операторы демонстрируют устойчивый рост выручки. Лидерами по масштабу бизнеса остаются Ростелеком и МТС с выручкой 873 млрд руб. (+12% г/г) и 807 млрд руб. (+15% г/г) соответственно.

• OIBDA также продолжает расти, однако темпы роста ниже динамики выручки, что указывает на постепенное снижение рентабельности. Это особенно заметно на фоне роста операционных расходов и увеличения стоимости финансирования.

• Негативом стало снижение чистой прибыли у большинства операторов. У МТС она сократилась на 28% г/г до 39 млрд руб., у Ростелекома — на 22% г/г до 19 млрд руб., у МегаФона — на 8% г/г до 41 млрд руб. Единственным исключением стал Вымпелком, который показал рост прибыли на 25% г/г до 24 млрд руб.

Денежные потоки и инвестиционный цикл

• Наиболее волатильным показателем был FCF. У МТС он оказался отрицательным (-2 млрд руб.). У Ростелекома также наблюдается заметное снижение FCF (до -22 млрд руб.), что усиливает вопросы к устойчивости дивидендных выплат в среднесрочной перспективе.

• На этом фоне операторы начали сокращать свои инвест-программы. Это отражает попытку сбалансировать денежные потоки в условиях дорогого финансирования. Исключением стал Вымпелком, который увеличил инвестиции на 22% г/г.

• Параллельно сохраняется рост долговой нагрузки. У Ростелекома общий долг приблизился к 700 млрд руб., у Вымпелкома — к 340 млрд руб. В условиях высоких процентных ставок это становится ключевым фактором давления на чистую прибыль, поскольку расходы на обслуживание долга растут быстрее операционных показателей.

Продолжение во 2 части.

​​Положение операторов связи в России по итогам 2025 г. — сектор на этапе зрелости (Часть 2/2)

Стратегическая трансформация операторов

• На фоне замедления традиционного бизнеса стратегии операторов начинают заметно расходиться. МТС наиболее активно движется в сторону экосистемной модели, развивая финтех, рекламные технологии и облачные сервисы. Это позволяет компании демонстрировать опережающие темпы роста выручки.

• Ростелеком сохраняет фокус на инфраструктуре и государственном сегменте. Его позиции усиливаются за счет участия в крупных национальных проектах, а также контроля над Tele2, который остается одним из наиболее эффективных мобильных операторов с точки зрения маржинальности.

• Вымпелком находится в стадии инвестиционного разворота. Рост капитальных расходов и рост прибыли могут указывать на начало нового цикла. Однако эта стратегия сопровождается увеличением долговой нагрузки.

Инфраструктура и 5G

• Развитие сетей пятого поколения в России по итогам 2025 г. остается ограниченным и не оказывает существенного влияния на финансовые показатели операторов. Основные усилия сосредоточены не на полномасштабном запуске 5G, а на повышении эффективности существующих сетей LTE.

• Одним из ключевых направлений становится увеличение плотности сети в городах за счет установки дополнительных базовых станций. Эти вышки позволяют справляться с ростом трафика и улучшать качество связи без необходимости немедленного перехода на 5G.

• Перспективы 5G в России остаются во многом отложенными. Основной потенциал связан с B2B-сегментом, включая промышленность и частные сети, однако сроки масштабной коммерциализации зависят от регуляторных решений, доступности частот и технологических ограничений.

Запрет звонков в мессенджерах и сбои в работе мобильной связи

Ситуация с блокировками мессенджеров и эпизодическими ограничениями мобильного интернета в конце 2025 — начале 2026 гг .оказывает на российских операторов связи разнонаправленное влияние.

• Для крупнейших операторов базовая модель монетизации мобильной связи уже давно не зависит напрямую от конкретных приложений. Абоненты платят за пакет трафика или за безлимитный доступ, а не за использование отдельных сервисов.

• Более значимое влияние оказывают случаи временного отключения мобильного интернета. В периоды ограничений операторы фактически теряют часть потребления: падает нагрузка на сеть, не реализуется потенциальный выручка на клиента. Более чувствительным оказывается корпоративный сегмент: сбои в работе сервисов, нарушение работы финансовых сервисов, доставки, такси, облачных решений. Это критично, поскольку именно B2B и цифровые сервисы рассматриваются как ключевые драйверы роста.

• Для операторов это означает перераспределение нагрузки с мобильных сетей на фиксированные, усложнение планирования нагрузки. Особенно чувствительным фактором ограничения становятся для операторов, развивающих экосистемные сервисы, прежде всего для МТС.

Наше мнение

По итогам 2025 г. российский телеком-сектор можно охарактеризовать как устойчивый, но находящийся под финансовым давлением. Компании сохраняют сильные рыночные позиции и демонстрируют рост выручки.

Телеком остается защитной отраслью, но его инвестиционный кейс все в большей степени зависит от внешних факторов — прежде всего динамики процентных ставок и способности операторов адаптировать бизнес-модели к новым условиям. Без восстановления свободного денежного потока и появления новых драйверов роста, таких как полноценное внедрение 5G или масштабирование цифровых сервисов, потенциал роста стоимости компаний остается ограниченным.

2026 год пока складывается активным и непростым на рынках акций и облигаций, но это время возможностей

Успехи нашей команды с начала года:
• Индиана Джонс (стратегия Сергея Пирогова) +6.6%
• Форрест Гамп (моя инвестиционная стратегия) +4.7%
• Айрон Арни (облигационная стратегия Виктора Низова) +4.3%

Расскажу подробнее, что делал в первые три месяца 👉🏼

Форест – наша инвестиционная стратегия, т.е. мы на ней не спекулируем, а удерживаем активы вдолгую. Тем не менее, даже для долгосрочного портфеля необходимы ребалансировки: меняются инвесткейсы (иногда даже разваливаются), появляются новые интересные возможности, ухудшаются/улучшаются позиции бизнеса компаний, и на это мы реагируем, чтобы улучшать результаты портфеля.

За последние 3 мес стратегия заработала 6.3% доходности, наши основные позиции (Яндекс, Т-техно) выросли в цене на фоне сильных результатов и продолжения цикла снижения ключевой ставки. В начале марта мы частично поучаствовали в ралли нефтегазового сектора, открыв позиции утром после выходных, когда началась война в Иране – часть позиций мы уже закрыли, часть оставили.

Та структура портфеля, которую мы сформировали летом 2025-го, после ряда ребалансировок, готова к сценарию рецессии – и мы видим, что даже несмотря на слабую экономику, бизнес наших компаний продолжил рост в 3-4кв 2025, а акции постепенно переоцениваются.

Турбулентность на рынке уже начинается, и, вижу, что может продолжиться - подробнее мыслями поделился в нашей подписке и даже провел некоторые неприятные, но важные для портфеля действия.

🎂 Если вы также хотите получить актуальную информацию о том, как сейчас действовать на рынке, не пропустите мероприятие в честь дня рождения нашей компании! Скоро мы опубликуем все подробности

Александр Сайганов

Свежие Пироги: на распутье по итогам 1кв


В этом выпуске я решил подвести итоги торговли за прошедшие полгода и подумать над оптимальной стратегией дальше:

• в мире снова растет волатильность, и стало труднее быть уверенным в трендовом росте российского рынка акций

• конфликт в Иране затягивается, мне на этом удалось заработать, но я вижу что как будто лучше отыгрывать все это спекулятивно

• обсудил выводы с заседания ЦБ: ЦБ тоже теперь не уверен как сложится год, и будет снижать ставку, но с оглядкой (а так бы -1% мог сделать!)

• также прокомментировал золото: сейчас момент для его покупок начинает выглядеть гораздо интереснее, я его ждал; но есть варианты как именно отыграть - к примеру, в инфляционную пору обычно надежнее GOLD/SPY

Призываю всех задуматься: 1й квартал наверняка многим принес прибыль. В каких бы вы ни были позициях, не цепляйтесь за старые решения - переоцените что впереди.

YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=uXxgzZF2-MM

VK Видео: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239349

Стратегический выпуск, всем советую!

Каналы в макс:
https://max.ru/InvestHeroes
https://max.ru/PirogovLive

​Актуальная ситуация на рынке нефти на фоне конфликта в Иране

#нефть

Ранее мы писали о том, какая ситуация сложилась на рынке нефти из-за конфликта в Иране (который начался 28 февраля 2026 г.). Напомним, что с 1 марта был практически заблокирован Ормузский пролив, через который ранее проходило примерно 20.8 млн барр./сутки (мбс) нефти и нефтепродуктов (20% от всего объема предложения в мире), а также около 20% от мировой торговли СПГ. Актуализируем информацию по ситуации на рынке нефти.

США сделали временное исключение из санкций для российской и иранской нефти на месяц

13 марта США сделали на месяц исключение из санкций для российской нефти (до 11 апреля), но только для нефти, которая уже на 12 марта находилась в море на танкерах. В результате цены реализации нефти Urals выросли в портах покупателей (по нашим расчетам, без учета транспортных расходов, дисконт составляет около $10/барр.), но при этом дисконт на Urals в российских портах остался на том же уровне, что и до конфликта (около $30/барр.).

21 марта США на месяц (до 19 апреля) сняли санкции с 140 млн барр. иранской нефти, которая уже находится в море. В то же время США 14 марта атаковали остров Харк, через который Иран экспортирует около 90% нефти и Д. Трамп не исключает повторной атаки на остров.

Из-за иранских атак Катар снизит производство СПГ на 12.8 млн т/год в течение 3-5 лет (3% от мирового производства)

19 марта Израиль атаковал газовое месторождение Южный Парс в Иране. В ответ Иран атаковал следующие нефтегазовые объекты в Персидском заливе: терминал по экспорту СПГ в Катаре, порт Янбу в С. Аравии (через него сейчас идет экспорт нефти из Красного моря, после атаки экспорт возобновился), газоперерабатывающий завод в ОЭА, два НПЗ в Кувейте.

QatarEnergy заявила, что из-за иранских атак производство СПГ будет снижено на 12.8 млн тонн в год на 3–5 лет. Это около 3% от всего объема производства СПГ в мире (430 млн т/год). Катар ранее уже приостановил производство СПГ (около 18% от всего объема производства СПГ в мире) до окончания военных действий.

Совокупная мощность атакованных НПЗ в Кувейте– 0.7 мбс. Информации о возможном ущербе для НПЗ пока нет.

По нашим расчетам, продажи нефти из резервов МЭА должны компенсировать дефицит на рынке примерно на месяц

Иран продолжает экспорт нефти в объеме около 1.2 мбс, по данным Kpler. На третьей неделе марта С. Аравия продолжала экспорт нефти через Красное море в обход Ормузского пролива в объеме 3.7 мбс.

По нашим расчетам, с учетом объемов экспорта нефти из С. Аравии, дефицит на рынке нефти сейчас составляет около 13.1 мбс. МЭА выделили из резервов 400 млн барр. нефти, что рассчитано на компенсацию дефицита на рынке примерно на месяц. 19 марта появилось сообщение, что нефть из резервов уже начала поступать на рынок. При этом скорость поступления резервов на рынок под вопросом.

Вывод

С начала конфликта в Иране цены на нефть Brent уже выросли с $70/барр. на 26 февраля до $114/барр. на 23 марта (на 63%) и достигали $120/барр. 23 марта Д. Трамп сделал заявление о переговорах с Ираном и допустил заключение сделки, и цена на нефть Brent скорректировалась до $97/барр. (на 15%). Затем Иран опроверг заявление Д. Трампа о переговорах, и цена на нефть восстановилась до $103/барр. (на 6%).

Предполагаем, что, из-за конфликта на Ближнем Востоке в ближайшие полгода в цене на нефть Brent будет геополитическая премия (консервативно, около $7-20/барр.). Если на фоне затягивания конфликта цена на нефть продолжит расти, это может привести к снижению спроса (но разрушение спроса, сопоставимое с дефицитом из-за перекрытия Ормузского пролива, может быть при ценах на Brent ближе к $150-200/барр.).

Наталья Шангина
Senior analyst

У Invest Heroes скоро день рождения!

#мысли_управляющего
#IH

Страшно подумать, но вот этому каналу 8 лет, Invest Heroes тоже 8 лет, а УК ГЕРОИ уже целых 2. Время летит, мы сейчас дублируем каналы в MAX, смотрим как там растет кол-во подписчиков и ностальгируем о том, когда у нас было 2-3 тыс. подписчиков всего (и pop-art заставки на постах).

Но время неумолимо идет, за 8 лет поменялся рынок, и день рождения — отличный повод, чтобы поговорить о том, как сейчас работать с рынком. Я не говорю "инвестировать", т.к. про инвестиции, как они были 8 лет назад, сейчас трудно говорить:

• раньше мы покупали акции компании, могли разумно заложить конъюнктуру, % ставку, менеджмент развивал компанию, росла прибыль, выплачивались дивиденды

• сейчас же трудно сказать, будет ли нефть 70 или 120 в конце года, будет ли доллар 100Р или 65Р и сможет ли ЦБ снижать ставку, как он хочет, или снова вмешаются некие обстоятельства. Инвестор должен на что-то опираться, чтобы понимать, когда цены на активы выгодные, а тут надолго опираться не получается

• с другой стороны, на короткой дистанции можно поймать очень сильные тренды. Главное — иметь свободные деньги и незашоренный взгляд, чтобы в этом поучаствовать

И мы в Invest Heroes / УК ГЕРОИ научились адаптироваться к разному:

• в 2022 спасли многим деньги, показали более +500% с 2018 года результатами стратегий
• с 2024 года, создав УК, дали клиентам сильные стратегии в облигациях через подписку и через фонды. Клиенты открыли IH с новой стороны, увидев какие надежные результаты это может дать во времена, когда рынок акций сложный
• продолжаем, используя макро, давать интересные торговые идеи • из недавних: шортили серебро (с $86 до сегодня шортили, около +25% забрали / сегодня уже клиентам закупили на провале золото, оно +2%) и лонговали длинные ОФЗ (+3% за месяц = +1% к портфелю), тем самым ниверлируя снижение портфеля акций

До конца этой недели мы проведем мероприятие, посвященное тому, как выглядит работа с рынком сейчас в новых условиях. Облигации, золото, работа с идеями в акциях и так далее:

1. Я буду проводить в четверг эфир про варианты стратегий портфеля, проведу сравнение, как было в инвестиционном рынке и как сейчас. Как адаптироваться к миру, в котором идет несколько военных конфликтов
2. В течение недели буду делиться перспективными историями, откуда, думаю, мы извлечем торговые идеи до конца года, показывать примеры из нашей практики
3. В конце недели желающие смогут присоединиться к нашей подписке на выгодных условиях, чтобы получать идеи заработка в следующие 12 мес.

Зачем нужны Герои? - чтобы помочь людям на этом непростом рынке. Мы занимаемся этой работой уже 8 лет, скоро у нас День Рождения, и мы зовем вас в гости!

Чтобы присоединиться к мероприятию, переходите в канал!
https://t.me/+1tjANukzS8E5MDcy

Первые материалы в рамках ДР мероприятия

#мысли_управляющего

Написал для участников текст о том, что важного поменялось в рынках и как можно к этому адаптироваться.

👉 Эти мысли - развитие и продолжение идей, которые я в 2025 давал на конференции PROFIT. Приложил запись этого выступления. Можете сравнить, что сбылось

В целом это конечно не прогноз или торговая идея. Но как по мне, я бы хотел чтобы каждый из 29,100+ подписчиков моего канала прочитал этот текст. Это стратегически важные вещи.

Ссылка:
https://t.me/+1tjANukzS8E5MDcy

​​Как бюджетное правило влияет на ОФЗ

#облигации

• Тема объемная, но постараюсь тезисно объяснить то, что происходило на рынке ОФЗ в марте и как это связано с новостями про изменения в бюджетном правиле (БП).

• Один из параметров БП звучит так — если нефтегазовые доходы меньше, чем планировалось в бюджете из-за более крепкого рубля, то этот недобор доходов закрывается доп. размещением ОФЗ. В 2026 курс складывается куда ниже заложенного бюджет.

• В конце февраля, Минфин сообщил, что хотел снизить цену отсечения нефти внутри БП. От цены отсечения, по-сути, зависит предельный размер расходов федбюджета. А также операции с валютой и золотом со стороны Минфина и ЦБ. Чем ниже цена отсечения, тем жестче бюджет. И наоборот.

• Снижение цены отсечения в 2026 году было негативным фактором для ОФЗ, т.к. дельту между старой и новой ценой отсечения надо было бы закрывать преимущественно через доп. займы ОФЗ. Это означает навес предложения, который ранее рынок не ожидал.

• Вчера вышли новости о том, что БП не будут корректировать в 2026, а значит цена отсечения нефти останется прежней и нового навеса в ОФЗ не будет.

• А рост мировых цен на сырье позволит улучшить ситуацию с дефицитом бюджета в этом году против ожиданий, которые были в феврале. Тот объем ОФЗ, которым надо профинансировать выпадающие доходы из-за более крепкого рубля (чем заложен в бюджет), будет спокойно абсорбирован участниками рынка.

💡 Мы позитивно смотрим на ОФЗ, и, считаем, что этот актив является одним из бенефициаров текущей ситуации в российской экономике.

Stay tuned.

Друзья, если что, не теряйте:

https://max.ru/PirogovLive

https://max.ru/InvestHeroes

Канал в телеграм мы продолжим вести.