Спекулятивная точка для квази-валютных облигаций?
#облигации
💡Рубль остается крепким и сейчас торгуется по 82.5 / 83.0 за доллар. О возможных причинах мы рассуждали здесь. Сегодня же мы хотим вспомнить о том, что 30.04.2025 заканчивается действие указа об обязательной продаже валютной выручки со стороны экспортеров.
• Мы считаем, что вероятность продления указа довольно низкая, учитывая текущие котировки рубля к твердым валютам. Поэтому, на новостях о НЕ продлении, есть шансы увидеть спекулятивное ослабление рубля, что в свою очередь повлияет на кратковременный рост спроса на облигации, расчеты по которым привязаны к валютам.
• Мы посмотрели графики рублевых цен многих таких выпусков и видим, что большая часть из них сейчас на минимумах этого года в терминах рублевой цены (см. картинку к посту).
• В конечном счете мы имеем хорошую точку входа и понятный драйвер, который может стать причиной для ослабления рубля и роста цен (рублевых) на квази-валютные облигации. В мае посмотрим, сработает ли эта логика.
Stay tuned.
#облигации
💡Рубль остается крепким и сейчас торгуется по 82.5 / 83.0 за доллар. О возможных причинах мы рассуждали здесь. Сегодня же мы хотим вспомнить о том, что 30.04.2025 заканчивается действие указа об обязательной продаже валютной выручки со стороны экспортеров.
• Мы считаем, что вероятность продления указа довольно низкая, учитывая текущие котировки рубля к твердым валютам. Поэтому, на новостях о НЕ продлении, есть шансы увидеть спекулятивное ослабление рубля, что в свою очередь повлияет на кратковременный рост спроса на облигации, расчеты по которым привязаны к валютам.
• Мы посмотрели графики рублевых цен многих таких выпусков и видим, что большая часть из них сейчас на минимумах этого года в терминах рублевой цены (см. картинку к посту).
• В конечном счете мы имеем хорошую точку входа и понятный драйвер, который может стать причиной для ослабления рубля и роста цен (рублевых) на квази-валютные облигации. В мае посмотрим, сработает ли эта логика.
Stay tuned.
👍47🔥15👏4
Forwarded from Сергей Пирогов
Друзья, сегодня день рождения у Сергея Пирогова, — основателя Invest Heroes, талантливого управляющего и просто самого оптимистичного человека! 🔥🔥🔥
Он не знает об этом посте. Мы командой решили написать, что думаем о нём: это анонимно, так что написали всё, что (как говорится) на душе.
Вы также можете поздравить его в комментариях. Уверены, ему будет приятно!
А пока читайте то, что написали мы:
«Сергей — человек, который способен вдохновлять, мотивировать и заряжать своими идеями - что, как видим, даёт свои прекрасные плоды!»
«Серега - человек, одержимый фондовым рынком. Иногда он даже забывает поесть, чтобы найти новую инвестиционную идею»
«Вы спросите, какой нормальный человек будет ходить на работу в воскресенье и делать макро-обзор вместо того, чтобы отдыхать? А мы ответим: тот, который очень любит своё дело, клиентов и команду. Да, это Сергей»
«Серёга - человек, который знает, чего хочет, и всегда знал. Когда одноклассники шли играть в контрстрайк, он уже инвестировал карманные деньги в рынок. Такая последовательность и выдающиеся способности сделали из него отличного лидера»
«Только Серега был способен выкрутиться из всех тяжелых ситуаций, которые мы вместе с ним прошли. Легенда.»
«Сергей - большой оптимист, относится к редкому типу людей-созидателей, которые строят и создают вокруг себя что-то новое, увлекающих многих людей. Ему хочется доверять.»
«Серега - человек, способный раствориться в рынке настолько, что даже не заметит горящий дом. Мы частенько шутим в команде, что если хочешь привлечь внимание Сергея - поставь ноутбук с открытым терминалом в пустой комнате, и он поймается на него, как в ловушку!»
«Гениальность мышления этого человека выходит за рамки стандартного мыслительного процесса. В каждой ситуации он видит несколько вариантов решений - абсолютно разных, но до безумия логичных!»
«Сергей не просто мечтает и фантазирует - он не боится реализовывать и рисковать. У него мы учимся: лучше реализовывать идею, в которую веришь, и ошибиться, чем не попробовать совсем»
«Нет никого, кто рассказывает о сложных вещах также просто! Макроэкономику в универе можно вытерпеть 1 пару — макроэкономику от Сергея можно слушать часами, даже если ты далек от финансового мира»
«Только Сергей умеет сохранять спокойствие и чувство юмора даже в самых сложных ситуациях, и за это его уважают все без исключения»
«Сергей не боится рисковать и оказываться не правым, и это очень важное качество для управляющего»
«Сергей - человек, который восхищает своим умом и трудолюбием!»
«Сергей — тот самый человек, который может превратить свою идею в приключение, объединившее тысячи людей.»
Он не знает об этом посте. Мы командой решили написать, что думаем о нём: это анонимно, так что написали всё, что (как говорится) на душе.
Вы также можете поздравить его в комментариях. Уверены, ему будет приятно!
А пока читайте то, что написали мы:
«Сергей — человек, который способен вдохновлять, мотивировать и заряжать своими идеями - что, как видим, даёт свои прекрасные плоды!»
«Серега - человек, одержимый фондовым рынком. Иногда он даже забывает поесть, чтобы найти новую инвестиционную идею»
«Вы спросите, какой нормальный человек будет ходить на работу в воскресенье и делать макро-обзор вместо того, чтобы отдыхать? А мы ответим: тот, который очень любит своё дело, клиентов и команду. Да, это Сергей»
«Серёга - человек, который знает, чего хочет, и всегда знал. Когда одноклассники шли играть в контрстрайк, он уже инвестировал карманные деньги в рынок. Такая последовательность и выдающиеся способности сделали из него отличного лидера»
«Только Серега был способен выкрутиться из всех тяжелых ситуаций, которые мы вместе с ним прошли. Легенда.»
«Сергей - большой оптимист, относится к редкому типу людей-созидателей, которые строят и создают вокруг себя что-то новое, увлекающих многих людей. Ему хочется доверять.»
«Серега - человек, способный раствориться в рынке настолько, что даже не заметит горящий дом. Мы частенько шутим в команде, что если хочешь привлечь внимание Сергея - поставь ноутбук с открытым терминалом в пустой комнате, и он поймается на него, как в ловушку!»
«Гениальность мышления этого человека выходит за рамки стандартного мыслительного процесса. В каждой ситуации он видит несколько вариантов решений - абсолютно разных, но до безумия логичных!»
«Сергей не просто мечтает и фантазирует - он не боится реализовывать и рисковать. У него мы учимся: лучше реализовывать идею, в которую веришь, и ошибиться, чем не попробовать совсем»
«Нет никого, кто рассказывает о сложных вещах также просто! Макроэкономику в универе можно вытерпеть 1 пару — макроэкономику от Сергея можно слушать часами, даже если ты далек от финансового мира»
«Только Сергей умеет сохранять спокойствие и чувство юмора даже в самых сложных ситуациях, и за это его уважают все без исключения»
«Сергей не боится рисковать и оказываться не правым, и это очень важное качество для управляющего»
«Сергей - человек, который восхищает своим умом и трудолюбием!»
«Сергей — тот самый человек, который может превратить свою идею в приключение, объединившее тысячи людей.»
🔥347👏107👍35💯18🤩3
ММК: операционные результаты за 1 кв. 2025 г. и взгляд на компанию
#MAGN
Сегодня ММК опубликовал ожидаемо слабые операционные результаты за 1 кв.
В этом посте кратко рассмотрим результаты и дадим наш взгляд на компанию, а также расскажем, какие изменения могли бы произойти с компанией в случае ослабления санкционного давления (не является нашим базовым сценарием на текущий момент).
Операционные результаты
• Производство стали снизилось на 13% г/г до 2.6 млн т
• Продажи товарной металлопродукции снизились на 11% г/г до 2.4 млн т
• Продажи премиальной продукции снизились на 4% до 1 млн т
💡Взгляд на компанию
Результаты компании находятся под давлением на фоне неблагоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке стали (основной рынок сбыта для ММК). Высокая ключевая ставка оказывает негативный эффект на инвестиционную активность и потребление стали в России. Выплавка ММК также снизилась из-за проведения капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве с покрытием.
Во 2 квартале компания ожидает сезонного оживления деловой активности в России, которое поддержит спрос на металлопродукцию. При этом неблагоприятное воздействие высокой ключевой ставки на спрос сохранится.
В базовом сценарии мы ожидаем, что текущий год останется сложным для сталеваров.
💡Перспективы ММК в случае ослабления санкционного давления
Компания может быть интересна в долгосрочной перспективе в случае улучшения геополитического фона и при снижении процентных ставок, что будет способствовать восстановлению спроса на сталь на внутреннем рынке.
Исторически ММК был больше ориентирован на внутренний рынок, поэтому из-за ухудшения конъюнктуры продажи ММК оказались менее устойчивыми, чем у НЛМК и Северстали. Соответственно, ММК может стать главным бенефициаром восстановления внутреннего рынка стали.
В таком сценарии мы ожидаем рост объемов продаж ММК, что в совокупности с восстановлением внутренних цен на сталь и улучшением рентабельности, может оказать наибольшее влияние на финансовые результаты среди сталеваров. Рентабельность компании может также улучшиться за счет снижения издержек на логистику и железную руду в случае возобновления поставок из Казахстана, снижения инфляционного давления на ФОТ и т.д.
Помимо этого у компании есть потенциал для оптимизации оборотного капитала за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности (например, при ослаблении санкционного давления могут уйти трудности с платежами), что поддержит свободный денежный поток компании (база для выплаты дивидендов)
В рамках нашей подписки мы просчитали для клиентов, как изменятся оценки справедливой стоимости акций ММК и других компаний при мирном сценарии.
Никита Куанышев
Senior Analyst
@nkuanyshev
#MAGN
Сегодня ММК опубликовал ожидаемо слабые операционные результаты за 1 кв.
В этом посте кратко рассмотрим результаты и дадим наш взгляд на компанию, а также расскажем, какие изменения могли бы произойти с компанией в случае ослабления санкционного давления (не является нашим базовым сценарием на текущий момент).
Операционные результаты
• Производство стали снизилось на 13% г/г до 2.6 млн т
• Продажи товарной металлопродукции снизились на 11% г/г до 2.4 млн т
• Продажи премиальной продукции снизились на 4% до 1 млн т
💡Взгляд на компанию
Результаты компании находятся под давлением на фоне неблагоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке стали (основной рынок сбыта для ММК). Высокая ключевая ставка оказывает негативный эффект на инвестиционную активность и потребление стали в России. Выплавка ММК также снизилась из-за проведения капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве с покрытием.
Во 2 квартале компания ожидает сезонного оживления деловой активности в России, которое поддержит спрос на металлопродукцию. При этом неблагоприятное воздействие высокой ключевой ставки на спрос сохранится.
В базовом сценарии мы ожидаем, что текущий год останется сложным для сталеваров.
💡Перспективы ММК в случае ослабления санкционного давления
Компания может быть интересна в долгосрочной перспективе в случае улучшения геополитического фона и при снижении процентных ставок, что будет способствовать восстановлению спроса на сталь на внутреннем рынке.
Исторически ММК был больше ориентирован на внутренний рынок, поэтому из-за ухудшения конъюнктуры продажи ММК оказались менее устойчивыми, чем у НЛМК и Северстали. Соответственно, ММК может стать главным бенефициаром восстановления внутреннего рынка стали.
В таком сценарии мы ожидаем рост объемов продаж ММК, что в совокупности с восстановлением внутренних цен на сталь и улучшением рентабельности, может оказать наибольшее влияние на финансовые результаты среди сталеваров. Рентабельность компании может также улучшиться за счет снижения издержек на логистику и железную руду в случае возобновления поставок из Казахстана, снижения инфляционного давления на ФОТ и т.д.
Помимо этого у компании есть потенциал для оптимизации оборотного капитала за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности (например, при ослаблении санкционного давления могут уйти трудности с платежами), что поддержит свободный денежный поток компании (база для выплаты дивидендов)
В рамках нашей подписки мы просчитали для клиентов, как изменятся оценки справедливой стоимости акций ММК и других компаний при мирном сценарии.
Никита Куанышев
Senior Analyst
@nkuanyshev
👍47🔥8👏3🤯2🤩1
📚 Подборка публикаций Invest Heroes
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили!
Полезные публикации:
• Яндекс: Отчет из закрытой подписки Invest Heroes
• Возобновятся ли поставки российского газа в ЕС
• Лента: Как дела у компании?
• Завод Арктик СПГ 2 мог возобновить производство СПГ
• Почему рубль не слабеет на таком падении нефти?
• ЦИАН: Как дела у компании?
• Цены на нефть: Снижение из-за пошлин Трампа и будущие прогнозы
• Спекулятивная точка для квази-валютных облигаций?
• ММК: результаты за 1 квартал и взгляд на компанию
Видео:
• 7 лет Invest Heroes: результаты, стратегия и точка опоры на ближайший год
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили!
Полезные публикации:
• Яндекс: Отчет из закрытой подписки Invest Heroes
• Возобновятся ли поставки российского газа в ЕС
• Лента: Как дела у компании?
• Завод Арктик СПГ 2 мог возобновить производство СПГ
• Почему рубль не слабеет на таком падении нефти?
• ЦИАН: Как дела у компании?
• Цены на нефть: Снижение из-за пошлин Трампа и будущие прогнозы
• Спекулятивная точка для квази-валютных облигаций?
• ММК: результаты за 1 квартал и взгляд на компанию
Видео:
• 7 лет Invest Heroes: результаты, стратегия и точка опоры на ближайший год
👍27🔥9👏4
Магнит: Как дела у компании?
Магнит последние 2 года стал более закрытым в отношении инвесторов, в т.ч. регулярно задерживал публикации отчетности. 30 апреля — последний день, когда без нарушения нормативов можно опубликовать отчет по МСФО за 2024 г. В преддверии отчета поговорим про ожидания по итогам 2024 г., про прогноз на 2025 г., а также потенциальные дивиденды.
Каким может быть отчет за 2024 г.
• Мы предполагаем, что выручка могла вырасти на 19% г/г до 3040 млрд руб. (для сравнения, у Х5 за тот же период выручка выросла на 24% г/г до 3908 млрд руб.). Динамику сопоставимых продаж поддерживает инфляция.
• Скорр. EBITDA по нашему прогнозу могла снизиться на 2% г/г до 164 млрд руб. на фоне роста логистических расходов в себестоимости и расходов по оплате труда, опережающих темп роста выручки. Рентабельность EBITDA по нашему прогнозу снизится до 5.4% с 6.6% в 2023 г.
• Чистая прибыль по нашему прогнозу в 2024 г. могла снизится на 36% г/г до 43 млрд руб. на фоне снижения операционной прибыли и роста процентных расходов, также опережающих темп роста выручки.
• Свободный денежный поток (FCF) в 2024 г., по нашему прогнозу, снизился до -5.4 млрд руб. в результате снижения чистой прибыли и роста капитальных затрат до 120 млрд руб. (+63% г/г)
• Долговая нагрузка на конец 2024 г., по нашим ожидания, останется на комфортном уровне 1.2х Чистый долг/EBITDA (без учета арендных обязательств).
По итогам 2025 г. мы ожидаем, что
• Выручка вырастет до 3556 млрд руб. (+17% г/г)
• EBITDA вырастет до 175 млрд руб. (+6% г/г), а рентабельность снизится до 5.0% с 5.4% в 2024 г. по-прежнему в результате более быстрого роста логистических расходов и расходов по оплате труда, чем рост выручки.
• Ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2025 г. снизится на фоне роста процентных расходов в результате рефинансирования значительной части долга: по плану в 2025 г. погашение 250 млрд руб, при этом компании придется привлекать взамен новый долг под более высокую ставку.
После выхода фактических данных за 2024 г., наш прогноз на 2025 г. будет пересмотрен.
Какие могут быть дивиденды?
• В конце 2024 г. СД рекомендовал выплатить за 9 мес. 2024 г. дивиденд в размере 560 руб./акцию. Но ВОСА было признано не состоявшимся из-за отсутствия кворума при голосовании. Новая дата не была объявлена, дополнительных комментариев от компании не последовало.
• В отчете РСБУ головной компании ПАО Магнит по итогам 2024 г. доходы от участия в других организациях составили почти 60 млрд руб. (по объему поднимаемых на материнскую компанию денег через эту статью дохода можно оценить будущий объем дивидендов). Это соответствует ~580 руб./акцию (или 13% див. доходности).
Взгляд на компанию
Мы осторожно смотрим на бизнес Магнита. Со точки зрения бизнеса компания выглядит менее привлекательно, чем Х5 или Лента (более медленный темп роста выручки, отток трафика из сети, а также более сильное чем у конкурентов снижение рентабельности). В 2025 г. компанию ожидает погашение 250 млрд руб., 75% долга, (который, вероятно, будет рефинансирован под более высокие ставки, что окажет дополнительное давление на чистую прибыль и FCF).
По форвардным мультипликаторам Магнит торгуется дороже, чем X5 и Лента (3.8х против 2.9-3.4х EV/EBITDA'25), при этом все же с недооценкой к справедливому уровню. Не исключаем, что может быть спекулятивный рост акций, если дивиденды будут рекомендованы СД. При этом инвестиционно по-прежнему не считаем акции интересными, тем более когда есть целый перечень акций с более высокой недооценкой и див доходностью, а также понятными перспективами.
Риски: поведение менеджмента и мажоритарных акционеров остается непредсказуемым. Действия по задержке отчетности и срыву одобрения дивидендов могут продолжатся в будущем. По нашему мнению, мажоритарий не заинтересован в росте стоимости акций компании.
Магнит последние 2 года стал более закрытым в отношении инвесторов, в т.ч. регулярно задерживал публикации отчетности. 30 апреля — последний день, когда без нарушения нормативов можно опубликовать отчет по МСФО за 2024 г. В преддверии отчета поговорим про ожидания по итогам 2024 г., про прогноз на 2025 г., а также потенциальные дивиденды.
Каким может быть отчет за 2024 г.
• Мы предполагаем, что выручка могла вырасти на 19% г/г до 3040 млрд руб. (для сравнения, у Х5 за тот же период выручка выросла на 24% г/г до 3908 млрд руб.). Динамику сопоставимых продаж поддерживает инфляция.
• Скорр. EBITDA по нашему прогнозу могла снизиться на 2% г/г до 164 млрд руб. на фоне роста логистических расходов в себестоимости и расходов по оплате труда, опережающих темп роста выручки. Рентабельность EBITDA по нашему прогнозу снизится до 5.4% с 6.6% в 2023 г.
• Чистая прибыль по нашему прогнозу в 2024 г. могла снизится на 36% г/г до 43 млрд руб. на фоне снижения операционной прибыли и роста процентных расходов, также опережающих темп роста выручки.
• Свободный денежный поток (FCF) в 2024 г., по нашему прогнозу, снизился до -5.4 млрд руб. в результате снижения чистой прибыли и роста капитальных затрат до 120 млрд руб. (+63% г/г)
• Долговая нагрузка на конец 2024 г., по нашим ожидания, останется на комфортном уровне 1.2х Чистый долг/EBITDA (без учета арендных обязательств).
По итогам 2025 г. мы ожидаем, что
• Выручка вырастет до 3556 млрд руб. (+17% г/г)
• EBITDA вырастет до 175 млрд руб. (+6% г/г), а рентабельность снизится до 5.0% с 5.4% в 2024 г. по-прежнему в результате более быстрого роста логистических расходов и расходов по оплате труда, чем рост выручки.
• Ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2025 г. снизится на фоне роста процентных расходов в результате рефинансирования значительной части долга: по плану в 2025 г. погашение 250 млрд руб, при этом компании придется привлекать взамен новый долг под более высокую ставку.
После выхода фактических данных за 2024 г., наш прогноз на 2025 г. будет пересмотрен.
Какие могут быть дивиденды?
• В конце 2024 г. СД рекомендовал выплатить за 9 мес. 2024 г. дивиденд в размере 560 руб./акцию. Но ВОСА было признано не состоявшимся из-за отсутствия кворума при голосовании. Новая дата не была объявлена, дополнительных комментариев от компании не последовало.
• В отчете РСБУ головной компании ПАО Магнит по итогам 2024 г. доходы от участия в других организациях составили почти 60 млрд руб. (по объему поднимаемых на материнскую компанию денег через эту статью дохода можно оценить будущий объем дивидендов). Это соответствует ~580 руб./акцию (или 13% див. доходности).
Взгляд на компанию
Мы осторожно смотрим на бизнес Магнита. Со точки зрения бизнеса компания выглядит менее привлекательно, чем Х5 или Лента (более медленный темп роста выручки, отток трафика из сети, а также более сильное чем у конкурентов снижение рентабельности). В 2025 г. компанию ожидает погашение 250 млрд руб., 75% долга, (который, вероятно, будет рефинансирован под более высокие ставки, что окажет дополнительное давление на чистую прибыль и FCF).
По форвардным мультипликаторам Магнит торгуется дороже, чем X5 и Лента (3.8х против 2.9-3.4х EV/EBITDA'25), при этом все же с недооценкой к справедливому уровню. Не исключаем, что может быть спекулятивный рост акций, если дивиденды будут рекомендованы СД. При этом инвестиционно по-прежнему не считаем акции интересными, тем более когда есть целый перечень акций с более высокой недооценкой и див доходностью, а также понятными перспективами.
Риски: поведение менеджмента и мажоритарных акционеров остается непредсказуемым. Действия по задержке отчетности и срыву одобрения дивидендов могут продолжатся в будущем. По нашему мнению, мажоритарий не заинтересован в росте стоимости акций компании.
👍67👏10🔥9🤯2
Forwarded from УК Герои
25% за семь месяцев на облигациях: наши действия и дальнейшие цели
Уважаемые подписчики, в этот четверг, 24 апреля в 19:30, приглашаем вас на прямой эфир, где управляющие фондом «Рублевые перспективы» — Иван Белов и Виктор Низов — расскажут, как удалось добиться доходности свыше 25%.
📈 Фонд «Рублевые перспективы» был запущен 20 сентября 2024 года, и с того момента его доходность превысила 25%.
По итогам 1 квартала 2025 года ОПИФ «Рублевые перспективы» занимает:
1-е место среди всех фондов РФ по всем классам активов
Наша задача остаётся неизменной — постоянно опережать бенчмарки, фонды ликвидности и депозитные ставки.
О чем поговорим на эфире?
1. Расскажем о своих действиях и как нам удалось получить такую доходность;
2. Какой стратегии на облигационном фонде планируем придерживаться;
3. Возможности рынка облигаций до конца года;
4. Что ждем от заседания ЦБ, которое пройдет в эту пятницу, 25 апреля.
Мы в спокойном режиме ведём отбор в портфель лучших идей на рынке облигаций, но иногда конъюнктура рынка позволяет конкурировать по доходности даже с фондами акций! Так будет не всегда, но сейчас — время высоких ставок на рынке облигаций, и этим нужно пользоваться.
Присоединяйтесь к нашему эфиру в этот четверг в 19:30, и зарабатывайте вместе с нами на рынке облигаций!
Эфир пройдет на YouTube и VK
Уважаемые подписчики, в этот четверг, 24 апреля в 19:30, приглашаем вас на прямой эфир, где управляющие фондом «Рублевые перспективы» — Иван Белов и Виктор Низов — расскажут, как удалось добиться доходности свыше 25%.
📈 Фонд «Рублевые перспективы» был запущен 20 сентября 2024 года, и с того момента его доходность превысила 25%.
По итогам 1 квартала 2025 года ОПИФ «Рублевые перспективы» занимает:
1-е место среди всех фондов РФ по всем классам активов
Наша задача остаётся неизменной — постоянно опережать бенчмарки, фонды ликвидности и депозитные ставки.
О чем поговорим на эфире?
1. Расскажем о своих действиях и как нам удалось получить такую доходность;
2. Какой стратегии на облигационном фонде планируем придерживаться;
3. Возможности рынка облигаций до конца года;
4. Что ждем от заседания ЦБ, которое пройдет в эту пятницу, 25 апреля.
Мы в спокойном режиме ведём отбор в портфель лучших идей на рынке облигаций, но иногда конъюнктура рынка позволяет конкурировать по доходности даже с фондами акций! Так будет не всегда, но сейчас — время высоких ставок на рынке облигаций, и этим нужно пользоваться.
Присоединяйтесь к нашему эфиру в этот четверг в 19:30, и зарабатывайте вместе с нами на рынке облигаций!
Эфир пройдет на YouTube и VK
👍37🔥5🤩5👏1🤔1
🛠 Финансовый инжиниринг от эмитентов облигаций
#облигации
Сегодня хотим подсветить то, как некоторые эмитенты при размещении облигаций указывают информацию, которая требует более внимательного анализа.
Речь пойдет о новом выпуске МТС-Банка, который собирает заявки 28 апреля на 2-летнею бумагу с ориентиром купона 24% при купонном периоде 450 дней, что соответствуют сроку до оферты.
Т.е. в данном выпуске будет всего лишь одна купонная выплата на оферте, а т.к. на оферте можно погасить бумагу, то по сути выплата купона будет на погашении.
И главный вопрос, который должен задавать инвестор, когда видит такие нестандартные кейсы выглядит так:
Как приравнять купонную ставку (при купонном периоде 450 дней) к купонной ставке по облигациям, где период выплат 30 дней, коих сейчас большинство❓
Это важно, для корректного сравнения бумаг друг с другом.
• Итак, купон 24% годовых при выплате раз в 450 дней, транслируется в эффективную доходность к оферте 23.4% годовых. Формула: (1 + 24% / (365/450)) ^ (365/450).
• А эффективная доходность к оферте 23.4% годовых транслируется в ежемесячный купон 21.21% (округлим до 21.2%). Формула: (365 / 30) * ((1 + 23.4%) ^ (1 / (365 / 30)) -1).
💡 Таким образом, купон, который пишет эмитент в маркетинговых материалах 24% на самом деле сопоставим с купоном 21.2% при ежемесячных купонных выплатах. И визуально не кажется уже таким высоким. Поэтому будьте внимательны и смотрите на все параметры.
#облигации
Сегодня хотим подсветить то, как некоторые эмитенты при размещении облигаций указывают информацию, которая требует более внимательного анализа.
Речь пойдет о новом выпуске МТС-Банка, который собирает заявки 28 апреля на 2-летнею бумагу с ориентиром купона 24% при купонном периоде 450 дней, что соответствуют сроку до оферты.
Т.е. в данном выпуске будет всего лишь одна купонная выплата на оферте, а т.к. на оферте можно погасить бумагу, то по сути выплата купона будет на погашении.
И главный вопрос, который должен задавать инвестор, когда видит такие нестандартные кейсы выглядит так:
Как приравнять купонную ставку (при купонном периоде 450 дней) к купонной ставке по облигациям, где период выплат 30 дней, коих сейчас большинство❓
Это важно, для корректного сравнения бумаг друг с другом.
• Итак, купон 24% годовых при выплате раз в 450 дней, транслируется в эффективную доходность к оферте 23.4% годовых. Формула: (1 + 24% / (365/450)) ^ (365/450).
• А эффективная доходность к оферте 23.4% годовых транслируется в ежемесячный купон 21.21% (округлим до 21.2%). Формула: (365 / 30) * ((1 + 23.4%) ^ (1 / (365 / 30)) -1).
💡 Таким образом, купон, который пишет эмитент в маркетинговых материалах 24% на самом деле сопоставим с купоном 21.2% при ежемесячных купонных выплатах. И визуально не кажется уже таким высоким. Поэтому будьте внимательны и смотрите на все параметры.
👍117🔥38👏12
Forwarded from УК Герои
Через час встречаемся на эфире!
Уважаемые подписчики, сегодня в 19:30 приглашаем вас на прямой эфир, где управляющие фондом «Рублевые перспективы» — Иван Белов и Виктор Низов — расскажут, как удалось добиться доходности свыше 25% за последние 7 месяцев.
О чем поговорим на эфире?
1. Расскажем о своих действиях и как нам удалось получить такую доходность;
2. Какой стратегии на облигационном фонде планируем придерживаться;
3. Возможности рынка облигаций до конца года;
4. Что ждем от заседания ЦБ, которое пройдет в эту пятницу, 25 апреля.
Эфир пройдет на двух площадка:
YouTube https://youtube.com/live/zwU7e1GgCH0?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239203
Уважаемые подписчики, сегодня в 19:30 приглашаем вас на прямой эфир, где управляющие фондом «Рублевые перспективы» — Иван Белов и Виктор Низов — расскажут, как удалось добиться доходности свыше 25% за последние 7 месяцев.
О чем поговорим на эфире?
1. Расскажем о своих действиях и как нам удалось получить такую доходность;
2. Какой стратегии на облигационном фонде планируем придерживаться;
3. Возможности рынка облигаций до конца года;
4. Что ждем от заседания ЦБ, которое пройдет в эту пятницу, 25 апреля.
Эфир пройдет на двух площадка:
YouTube https://youtube.com/live/zwU7e1GgCH0?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239203
👍26
Forwarded from УК Герои
Презентация РП 24.04.2025.pdf
11.4 MB
Запись эфира и презентация по фонду «Рублевые перспективы»
На эфире мы подробно рассказали, как удалось заработать 25% за семь месяцев, о возможностях рынка облигаций и наших дальнейших действиях.
Запись смотрите по ссылкам:
YouTube https://www.youtube.com/live/zwU7e1GgCH0?si=Y4pCWEKB2dxpibmc
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239203
Также публикуем презентацию.
📈 Фонд «Рублевые перспективы» по итогам 1 квартала 2025 года ОПИФ «Рублевые перспективы» занимает:
1-е место среди всех фондов РФ по всем классам активов
Наша задача остаётся неизменной — постоянно опережать бенчмарки, фонды ликвидности и депозитные ставки.
Подача заявки в фонд осуществляется через личный кабинет по ссылке https://ih-capital.ru/rp
Смотрите эфир в записи, задавайте вопросы в комментариях и зарабатывайте вместе с нами на рынке облигаций!
На эфире мы подробно рассказали, как удалось заработать 25% за семь месяцев, о возможностях рынка облигаций и наших дальнейших действиях.
Запись смотрите по ссылкам:
YouTube https://www.youtube.com/live/zwU7e1GgCH0?si=Y4pCWEKB2dxpibmc
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239203
Также публикуем презентацию.
📈 Фонд «Рублевые перспективы» по итогам 1 квартала 2025 года ОПИФ «Рублевые перспективы» занимает:
1-е место среди всех фондов РФ по всем классам активов
Наша задача остаётся неизменной — постоянно опережать бенчмарки, фонды ликвидности и депозитные ставки.
Подача заявки в фонд осуществляется через личный кабинет по ссылке https://ih-capital.ru/rp
Смотрите эфир в записи, задавайте вопросы в комментариях и зарабатывайте вместе с нами на рынке облигаций!
👍28
Forwarded from Сергей Пирогов
Новый выпуск Пирогов: фундаментал vs эмоции
#мысли_управляющего
Пока рынок акций скакал на политических новостях, я обратил внимание на то, что фундаментально акции начинают смотреться хуже:
1. Российская экономика тормозит (жесткая ДКП в действии);
2. Рубль крепкий, нефть дешевая.
Это, скажем прямо, неприятное комбо 😞 Только снятие санкций с нефти (отмена потолка), рост цен на нефть хотя бы к $70, снижение ключевой ставки смогут это перебороть.
Как итог:
1. Если вырастем быстро, то будет глубокая коррекция;
2. Если сейчас откатимся, то уже можно расти долго, хотя и полого.
Другие темы этого выпуска:
- ЦБ, что нового мы можем подчерпнуть
- коррекция в золоте, серебро и идея в Полюсе
- когда будет расти второй эшелон? - мысли вслух
Выпуск смотрите по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/4mJC3BZme5E?si=Ra1oHLu8V_KANibj
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239205
В общем, приятного просмотра! Надеюсь, мысли будут для вас полезны.
#мысли_управляющего
Пока рынок акций скакал на политических новостях, я обратил внимание на то, что фундаментально акции начинают смотреться хуже:
1. Российская экономика тормозит (жесткая ДКП в действии);
2. Рубль крепкий, нефть дешевая.
Это, скажем прямо, неприятное комбо 😞 Только снятие санкций с нефти (отмена потолка), рост цен на нефть хотя бы к $70, снижение ключевой ставки смогут это перебороть.
Как итог:
1. Если вырастем быстро, то будет глубокая коррекция;
2. Если сейчас откатимся, то уже можно расти долго, хотя и полого.
Другие темы этого выпуска:
- ЦБ, что нового мы можем подчерпнуть
- коррекция в золоте, серебро и идея в Полюсе
- когда будет расти второй эшелон? - мысли вслух
Выпуск смотрите по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/4mJC3BZme5E?si=Ra1oHLu8V_KANibj
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239205
В общем, приятного просмотра! Надеюсь, мысли будут для вас полезны.
YouTube
Фундаментал прокис: как дела на российском рынке?
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes…
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes…
👍40🔥9👏3
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги 27.04.2025.pdf
2.9 MB
И публикую презентацию следом за новым выпуском. Приятного просмотра!
👍35🔥10👏3
🛫 Настало время покупать длину?
#облигации
В пятницу состоялось заседание Банка России, на котором регулятор оставил ставку без изменений (21%), при этом смягчил сигнал на дальнейшие заседания, убрав из него слова о повышении. Таким образом, вероятность дальнейшего повышения стала еще меньше, а вероятность снижения в этом году выросла.
🧐 В связи с этим встает вопрос: пора ли покупать длинные облигации с фикс. купоном?
Мы считаем, что стратегически — это хорошее решение, потому что сейчас мы гораздо ближе к первому снижению ставок, чем были в прошлом году (спасибо кэп!).
Однако, мы также думаем, что отдавать предпочтение лучше корпоративным бумагам, а не длинным ОФЗ. Почему?
• У них короче дюрация = меньше % риска
• Корпоративных облигаций с дюрацией 3-4 года не так много, поэтому в меньшее количество выпусков (по сравнению с ОФЗ), концентрируется весь спрос
• Отсутствие бесконечного предложения от Минфина, как в ОФЗ, которое в этом году может быть выше плана из-за расширения дефицит бюджета
В подписке показываем, какие облигации интересны на нашем рынке сегодня.
Stay tuned.
#облигации
В пятницу состоялось заседание Банка России, на котором регулятор оставил ставку без изменений (21%), при этом смягчил сигнал на дальнейшие заседания, убрав из него слова о повышении. Таким образом, вероятность дальнейшего повышения стала еще меньше, а вероятность снижения в этом году выросла.
🧐 В связи с этим встает вопрос: пора ли покупать длинные облигации с фикс. купоном?
Мы считаем, что стратегически — это хорошее решение, потому что сейчас мы гораздо ближе к первому снижению ставок, чем были в прошлом году (спасибо кэп!).
Однако, мы также думаем, что отдавать предпочтение лучше корпоративным бумагам, а не длинным ОФЗ. Почему?
• У них короче дюрация = меньше % риска
• Корпоративных облигаций с дюрацией 3-4 года не так много, поэтому в меньшее количество выпусков (по сравнению с ОФЗ), концентрируется весь спрос
• Отсутствие бесконечного предложения от Минфина, как в ОФЗ, которое в этом году может быть выше плана из-за расширения дефицит бюджета
В подписке показываем, какие облигации интересны на нашем рынке сегодня.
Stay tuned.
👍65🔥8🤔5👏4
Ви.ру: Как дела у компании?
На этой неделе Ви.ру представила отчет за 2024 г., а также поделилась предварительными результатами за 1 кв. 2025 г.
В этом посте подробнее поговорим о том, как дела в бизнесе компании
Результаты за 2024 г. в целом хорошие
• Выручка выросла на 28% г/г до 170 млрд руб. (на уровне ожиданий). Доля B2B сегмента в выручке выросла до 70% против 63% годом ранее.
• Валовая прибыль выросла на 32% г/г до 51 млрд руб. (на уровне ожиданий), рентабельность выросла до 30.2% против 29.3% годом ранее в результате роста доли в продажах собственных марок (СТМ) и эксклюзивных брендов, которые более маржинальны.
• Скорр. EBITDA выросла на 28% г/г до 13 млрд руб. (также на уровне ожиданий), рентабельность г/г практически не изменилась и составила 7.5%.
Рост валовой рентабельности был нивелирован ростом доли в выручке операционных расходов с 24% до 27%, в т.ч.: расходов на персонал до 13%, маркетинговых расходов — до 2% и транспортных расходов — до 4% от выручки.
• Чистая прибыль, скорректированная на одноразовые и неденежные статьи, снизилась на 31% г/г до 2.9 млрд руб. (ниже ожиданий на уровне 4 млрд руб.). Снижение произошло в основном за счет роста в 2 раза г/г процентных расходов по долгу до 4.3 млрд руб. (34% от скорр. EBITDA против 22% годом ранее).
• Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составил 1.7х против 1.1х годом ранее.
Краткие результаты за 1 кв. 2025
• Количество заказов снизилось на 2% г/г до 5.7 млн заказов. Как заявляет менеджмент, это связано со смещением фокуса на B2B-сегмент. Объем продаж в штуках в это же время вырос на 15% г/г до 56 млн ед.
• Средний чек вырос на 21% г/г до 7 тыс. руб.
• Доля СТМ и эксклюзивного импорта в выручке выросла до 13% с 11.2% в 1 кв. 2024 г.
• Количество ПВЗ выросло на 29% г/г до 1226 шт.
• Валовая прибыль выросла на 30%+ г/г
Тезисы со звонка с менеджментом Ви.ру
• Согласно стратегии, компания будет фокусироваться на росте прибыльности клиентов (упор на B2B клиентов, на рост их чека и удержание клиентов), на росте прибыльности ассортимента (увеличение доли маржинальных позиций) и росте эффективности инфраструктуры (эффективное использование ПВЗ и распределительных центров).
• В 1П 2025 г. компания ожидает, что сможет нарастить валовую прибыль на 25-30% г/г до 95-99 млрд руб. (по итогам 1 кв. 2025 г. валовая прибыль уже выросла на 30% г/г). Доля СТМ в 1П 2025 г. ожидается на уровне 12.5-13.0% от выручки.
• Реализацию отложенного спроса ожидают в момент начала фазы снижения ключевой ставки. Основные клиенты Ви.ру — средние и малые компании, на деятельности которых существенно сказалось повышение КС. По мнению представителей Ви.ру, как только начнется фаза смягчения ДКП, отложенный спрос реализуется. Это положительно скажется на динамике продаж компании.
• Недавняя рекомендация СД о невыплате дивиденда за 2024 г. является технической новостью. Головная компания ПАО Ви.ру еще не получила доход от операционной дочки (ООО ВсеИнструменты.ру). Новая рекомендация по дивидендам ожидается во 2 кв. 2025 г.
💡Считаем ли мы акции Ви.ру интересными для покупки и удержания в портфеле, смотрите в рамках нашего сервиса
На этой неделе Ви.ру представила отчет за 2024 г., а также поделилась предварительными результатами за 1 кв. 2025 г.
В этом посте подробнее поговорим о том, как дела в бизнесе компании
Результаты за 2024 г. в целом хорошие
• Выручка выросла на 28% г/г до 170 млрд руб. (на уровне ожиданий). Доля B2B сегмента в выручке выросла до 70% против 63% годом ранее.
• Валовая прибыль выросла на 32% г/г до 51 млрд руб. (на уровне ожиданий), рентабельность выросла до 30.2% против 29.3% годом ранее в результате роста доли в продажах собственных марок (СТМ) и эксклюзивных брендов, которые более маржинальны.
• Скорр. EBITDA выросла на 28% г/г до 13 млрд руб. (также на уровне ожиданий), рентабельность г/г практически не изменилась и составила 7.5%.
Рост валовой рентабельности был нивелирован ростом доли в выручке операционных расходов с 24% до 27%, в т.ч.: расходов на персонал до 13%, маркетинговых расходов — до 2% и транспортных расходов — до 4% от выручки.
• Чистая прибыль, скорректированная на одноразовые и неденежные статьи, снизилась на 31% г/г до 2.9 млрд руб. (ниже ожиданий на уровне 4 млрд руб.). Снижение произошло в основном за счет роста в 2 раза г/г процентных расходов по долгу до 4.3 млрд руб. (34% от скорр. EBITDA против 22% годом ранее).
• Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составил 1.7х против 1.1х годом ранее.
Краткие результаты за 1 кв. 2025
• Количество заказов снизилось на 2% г/г до 5.7 млн заказов. Как заявляет менеджмент, это связано со смещением фокуса на B2B-сегмент. Объем продаж в штуках в это же время вырос на 15% г/г до 56 млн ед.
• Средний чек вырос на 21% г/г до 7 тыс. руб.
• Доля СТМ и эксклюзивного импорта в выручке выросла до 13% с 11.2% в 1 кв. 2024 г.
• Количество ПВЗ выросло на 29% г/г до 1226 шт.
• Валовая прибыль выросла на 30%+ г/г
Тезисы со звонка с менеджментом Ви.ру
• Согласно стратегии, компания будет фокусироваться на росте прибыльности клиентов (упор на B2B клиентов, на рост их чека и удержание клиентов), на росте прибыльности ассортимента (увеличение доли маржинальных позиций) и росте эффективности инфраструктуры (эффективное использование ПВЗ и распределительных центров).
• В 1П 2025 г. компания ожидает, что сможет нарастить валовую прибыль на 25-30% г/г до 95-99 млрд руб. (по итогам 1 кв. 2025 г. валовая прибыль уже выросла на 30% г/г). Доля СТМ в 1П 2025 г. ожидается на уровне 12.5-13.0% от выручки.
• Реализацию отложенного спроса ожидают в момент начала фазы снижения ключевой ставки. Основные клиенты Ви.ру — средние и малые компании, на деятельности которых существенно сказалось повышение КС. По мнению представителей Ви.ру, как только начнется фаза смягчения ДКП, отложенный спрос реализуется. Это положительно скажется на динамике продаж компании.
• Недавняя рекомендация СД о невыплате дивиденда за 2024 г. является технической новостью. Головная компания ПАО Ви.ру еще не получила доход от операционной дочки (ООО ВсеИнструменты.ру). Новая рекомендация по дивидендам ожидается во 2 кв. 2025 г.
💡Считаем ли мы акции Ви.ру интересными для покупки и удержания в портфеле, смотрите в рамках нашего сервиса
👍36👏6🔥5
Наши портфели
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за апрель:
> Indiana Jones: -4.6%
> Henry Ford: 1.4%
> James Bond: -0.8%
> Iron Arny: 1.8%
> Forrest Gump RU: -2.4%
> Индекс Мосбиржи ПД: -2.8%
> Индекс S&P500: -0.8%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: -1.7%
> Henry Ford: -3.3%
> James Bond: 3.1%
> Iron Arny: 11.7%
> Forrest Gump: 5.9%
Портфель Indiana Jones:
За апрель стратегия показала результат -4.6% против -2.8% у IMOEXTR. В основном разница с рынком произошла на неудачном хедже по IMOEX, плюс разнице в составе портфеля (ВТБ, ГАЗПРОМ вытянули индекс выше внутри апреля). С учетом этого, держим позиции дальше и ждем, что наш портфель в будущем покажет себя лучше IMOEX, т.к. имена в нем более качественные. Мониторим IMOEX = 2800 и 3500 как критичные для сокращения позиций (с прибылью или в рамках управления риском).
Портфель James Bond:
За апрель стратегия James Bond показала результат -0.8% против роста денежного рынка на +0.3% за месяц. Результат во многом сформирован волатильностью Treasuries на фоне торговых войн, но в целом ситуация развивается в рамках наших прогнозов, эта волатильность не угрожает тренду на рост TLTи TIP, что является ядром нашей стратегии. В течение месяца продавали с прибылью ETF на серебро, докупали ETF на доллар (DXY). В ближайшие месяцы ждем доллар и TLT выше, в этом контексте ждем заседания РС 7 мая.
Портфель Iron Arny:
Портфель за месяц прибавил 1.8%. Мог больше, но квази-валютная часть слегка ограничила прирост из-за укрепления рубля. Мы считаем, что настало время наращивать дюрацию портфеля. Предпочтение отдаем корп. облигациям с дюрацией 3-4 года.
Портфель Forrest Gump:
Российский рынок акций восстановился вслед за мировым: как мы и ожидали, начались переговоры по торговым пошлинам, широкий ряд стран уже получил отсрочки по введению пошлин. В течение мая-июня будут заключены торговые сделки с большинством стран, что частично нормализует мировую торговлю, на фоне этих ожидания цены на сырье уже сделали существенный отскок.
Портфель Henry Ford:
Сохранять набранные лонги за последние две недели было в целом правильным решением – как и ожидалось, начались масштабные торговые переговоры с большинством стран. С Китаем переговоры еще не начались, повышенные пошлины заградительные, т.е. предполагают нулевую торговлю между США и Китаем за исключением отдельных категорий товаров с низкими пошлинами. Мы решили удерживать набранные лонги и даже докупать новые.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за апрель:
> Indiana Jones: -4.6%
> Henry Ford: 1.4%
> James Bond: -0.8%
> Iron Arny: 1.8%
> Forrest Gump RU: -2.4%
> Индекс Мосбиржи ПД: -2.8%
> Индекс S&P500: -0.8%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: -1.7%
> Henry Ford: -3.3%
> James Bond: 3.1%
> Iron Arny: 11.7%
> Forrest Gump: 5.9%
Портфель Indiana Jones:
За апрель стратегия показала результат -4.6% против -2.8% у IMOEXTR. В основном разница с рынком произошла на неудачном хедже по IMOEX, плюс разнице в составе портфеля (ВТБ, ГАЗПРОМ вытянули индекс выше внутри апреля). С учетом этого, держим позиции дальше и ждем, что наш портфель в будущем покажет себя лучше IMOEX, т.к. имена в нем более качественные. Мониторим IMOEX = 2800 и 3500 как критичные для сокращения позиций (с прибылью или в рамках управления риском).
Портфель James Bond:
За апрель стратегия James Bond показала результат -0.8% против роста денежного рынка на +0.3% за месяц. Результат во многом сформирован волатильностью Treasuries на фоне торговых войн, но в целом ситуация развивается в рамках наших прогнозов, эта волатильность не угрожает тренду на рост TLTи TIP, что является ядром нашей стратегии. В течение месяца продавали с прибылью ETF на серебро, докупали ETF на доллар (DXY). В ближайшие месяцы ждем доллар и TLT выше, в этом контексте ждем заседания РС 7 мая.
Портфель Iron Arny:
Портфель за месяц прибавил 1.8%. Мог больше, но квази-валютная часть слегка ограничила прирост из-за укрепления рубля. Мы считаем, что настало время наращивать дюрацию портфеля. Предпочтение отдаем корп. облигациям с дюрацией 3-4 года.
Портфель Forrest Gump:
Российский рынок акций восстановился вслед за мировым: как мы и ожидали, начались переговоры по торговым пошлинам, широкий ряд стран уже получил отсрочки по введению пошлин. В течение мая-июня будут заключены торговые сделки с большинством стран, что частично нормализует мировую торговлю, на фоне этих ожидания цены на сырье уже сделали существенный отскок.
Портфель Henry Ford:
Сохранять набранные лонги за последние две недели было в целом правильным решением – как и ожидалось, начались масштабные торговые переговоры с большинством стран. С Китаем переговоры еще не начались, повышенные пошлины заградительные, т.е. предполагают нулевую торговлю между США и Китаем за исключением отдельных категорий товаров с низкими пошлинами. Мы решили удерживать набранные лонги и даже докупать новые.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
👍29🤔9🤯6👏4🤩1
🔥 Прогнозы по фин. показателям компаний от Invest Heroes вошли в консенсус-прогнозы CBonds
Мы рады внести вклад в формирование качественных консенсус-прогнозов по российским компаниям: разумные ожидания формируют более справедливую реакцию рынка на результаты компаний.
С 2019 года наши прогнозы входили в консенсус от Refinitiv, теперь же появляется достойный источник с российским консенсусом.
В консенсус будут входить именно прогнозы фин. результатов, а не целевые цены. За годы покрытия российских компаний мы накопили значительный ресурс в виде моделей, позволяющих нам прогнозировать результаты с высокой точностью, используя свои собственные макропредпосылки.
Мы рады внести вклад в формирование качественных консенсус-прогнозов по российским компаниям: разумные ожидания формируют более справедливую реакцию рынка на результаты компаний.
С 2019 года наши прогнозы входили в консенсус от Refinitiv, теперь же появляется достойный источник с российским консенсусом.
В консенсус будут входить именно прогнозы фин. результатов, а не целевые цены. За годы покрытия российских компаний мы накопили значительный ресурс в виде моделей, позволяющих нам прогнозировать результаты с высокой точностью, используя свои собственные макропредпосылки.
👏35🔥21👍15🤯2
Новый вид облигаций на российском рынке
#облигации
• Сегодня на торги вышел новый выпуск облигации Газпром нефти серии 3Р15. Её особенность в том, что это дисконтная облигация (она размещалась по 50% от номинала), которая при этом ещё платит купон по ставке 2% годовых.
• Дисконтных бумаг, которые платили бы купон, на нашем рынке не было. Пока что, эта бумага — первый и единственный выпуск.
• Также у этой бумаги достаточно длинная дюрация, если сравнивать её с остальными корпоративными облигациями, которая равняется 4-м годам.
• Поэтому этот выпуск так же может быть интересен тем инвесторам, которые хотят сделать ставку на смягчение денежно-кредитной политики Банка России в этом году.
• Из минусов стоит выделить низкую текущую доходность. И если Банк России начнет снижать ставку не ранее осени 2025 года, то на краткосрочном горизонте облигации с плавающим купоном могут позволить заработать больше.
Stay tuned.
#облигации
• Сегодня на торги вышел новый выпуск облигации Газпром нефти серии 3Р15. Её особенность в том, что это дисконтная облигация (она размещалась по 50% от номинала), которая при этом ещё платит купон по ставке 2% годовых.
• Дисконтных бумаг, которые платили бы купон, на нашем рынке не было. Пока что, эта бумага — первый и единственный выпуск.
• Также у этой бумаги достаточно длинная дюрация, если сравнивать её с остальными корпоративными облигациями, которая равняется 4-м годам.
• Поэтому этот выпуск так же может быть интересен тем инвесторам, которые хотят сделать ставку на смягчение денежно-кредитной политики Банка России в этом году.
• Из минусов стоит выделить низкую текущую доходность. И если Банк России начнет снижать ставку не ранее осени 2025 года, то на краткосрочном горизонте облигации с плавающим купоном могут позволить заработать больше.
Stay tuned.
👍61🔥12👏6🤔1
Дорогие читатели, поздравляем всех с великим праздником Днем Победы!
В этот значимый для истории день вспоминаем подвиги наших героев, кто подарил нам светлое будущее.
События Великой Отечественной войны, пожалуй, коснулись каждой семьи, поэтому мы с большой благодарностью чтим память близких, чтобы их имена никогда не были забыты.
В этот значимый для истории день вспоминаем подвиги наших героев, кто подарил нам светлое будущее.
События Великой Отечественной войны, пожалуй, коснулись каждой семьи, поэтому мы с большой благодарностью чтим память близких, чтобы их имена никогда не были забыты.
👍131🔥41👏31
Ozon: Как дела у компании?
Недавно Ozon опубликовал финансовые результаты за 1 квартал и провел эфир для инвесторов и аналитиков. Далее в посте поговорим подробнее о том, как дела в бизнесе компании.
Результаты за 1 кв. были лучше ожиданий
• Оборот (GMV) с учетом услуг вырос на 47% г/г до 837.8 млрд руб.
• Валовая прибыль выросла на 119% г/г до 47.2 млрд руб. благодаря улучшению монетизации сервисов маркетплейса и активному развитию сегмента Финтех.
• Скорректированный показатель EBITDA вырос на 220% г/г и достиг 32.4 млрд руб. (рентабельность достигла рекордного значения 3.9% от GMV)
Значимый вклад в общий результат внес рост EBITDA маркетплейса до 19.3 млрд руб. против 4.2 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. (~60% от общ. EBITDA против 40% в 1 кв. 24 г.) в результате роста количества заказов и улучшения монетизации услуг, а также контроля издержек.
EBITDA Финтеха также показала значимый прирост до 13.1 млрд руб. против 5.9 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. в результате существенного роста процентной выручки и выручки от оказания услуг.
• Убыток по чистой прибыли компании сократился до 7.9 млрд руб. против 13 млрд в 1 кв. 2024 г. за счет прироста EBITDA, который был частично нивелирован ростом фин. расходов.
Тезисы с эфира с топ-менеджментом:
• Сохраняется гайденс на 2025:
Рост GMV на 30-40%
Скорр. EBITDA 70-90 млрд руб.
• Компания эффективно работает с себестоимостью. Далее подробнее о мерах оптимизации затрат
Рынок труда остаётся непростым в сегменте массового персонала. Важную роль в снижении затрат сыграл запуск приложения для массового найма Озон работа.
Такая модель взаимодействия с сотрудниками позволяет работать с теми, для кого не подходит фиксированный график, кто хочет работать гибко и получать зп за отработанные часы. Также это позволяет иметь больше прозрачности в управлении процессами.
Кроме этого компания сознательно отказалась от ряда процессов, которые не представляют ценности для клиента. Также постоянно работают над ростом утилизации логистических объектов и инфраструктуры в целом.
В работе находится много инициатив, которые направлены на снижение затрат в будущем.
• Ozon отслеживает фин. положение партнеров. Рост базы активных продавцов продолжается; тренд, связанный с ростом оборота на 1 активного продавца, тоже продолжается. Это с учетом высокой КС
Также видят возможности для продолжения расширения кол-ва ПВЗ. Это отражает тот факт, что они пользуются спросом со стороны клиентов и достаточно быстро насыщаются необходимым объемом заказов для того, чтобы работать рентабельно.
• Цели по Финтеху:
Рост выручки в 2025 г. 70%+
ROE ~30% в среднесрочной перспективе
Кредитный портфель в среднесроке до ~10% оборота Ozon
• Ключевая ставка и долговая нагрузка
По словам CFO, % ставка по долгу компании является весьма адекватной (КС+3% в среднем). При этом темпы генерации ден. потока позволяют ускоренно рассчитываться по долговым обязательствам: в 1 кв. произвели выплату 15 млрд руб., во 2 кв. произведут выплату на 20-25 млрд руб. для того, чтобы планомерно снижать объем взятых на себя обязательств.
Когда ставка пойдет вниз, на
маркетплейс прямое влияние будет достаточно ограниченным. Cкорее всего продолжат сокращать долговой портфель; возможно, приоткроется окно возможностей по поводу каких-то интересных финансовых сделок, но маловероятно.
C точки зрения не прямых эффектов, вероятно, будет ускорение темпов роста продавцов (тк сейчас МСБ испытывает давление высокой КС, и это влияет на скорость оборачиваемости их рабочего капитала).
На Финтех от снижения ставки эффект будет нейтральным (но, конечно, все зависит от тайминга и того, насколько резким будет снижение).
• Редомициляция: ждут ответа от кипрских властей по поводу завершения процедур, которые были начаты в связи с переездом. Сроки ожидания не регламентированы, поэтому не могут сказать, когда точно получат все необходимые бумаги которые необходимы для выписки из реестра кипрских компаний.
💡Считаем ли мы акции Ozon привлекательными для покупки, смотрите в рамках нашей подписки
Недавно Ozon опубликовал финансовые результаты за 1 квартал и провел эфир для инвесторов и аналитиков. Далее в посте поговорим подробнее о том, как дела в бизнесе компании.
Результаты за 1 кв. были лучше ожиданий
• Оборот (GMV) с учетом услуг вырос на 47% г/г до 837.8 млрд руб.
• Валовая прибыль выросла на 119% г/г до 47.2 млрд руб. благодаря улучшению монетизации сервисов маркетплейса и активному развитию сегмента Финтех.
• Скорректированный показатель EBITDA вырос на 220% г/г и достиг 32.4 млрд руб. (рентабельность достигла рекордного значения 3.9% от GMV)
Значимый вклад в общий результат внес рост EBITDA маркетплейса до 19.3 млрд руб. против 4.2 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. (~60% от общ. EBITDA против 40% в 1 кв. 24 г.) в результате роста количества заказов и улучшения монетизации услуг, а также контроля издержек.
EBITDA Финтеха также показала значимый прирост до 13.1 млрд руб. против 5.9 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. в результате существенного роста процентной выручки и выручки от оказания услуг.
• Убыток по чистой прибыли компании сократился до 7.9 млрд руб. против 13 млрд в 1 кв. 2024 г. за счет прироста EBITDA, который был частично нивелирован ростом фин. расходов.
Тезисы с эфира с топ-менеджментом:
• Сохраняется гайденс на 2025:
Рост GMV на 30-40%
Скорр. EBITDA 70-90 млрд руб.
• Компания эффективно работает с себестоимостью. Далее подробнее о мерах оптимизации затрат
Рынок труда остаётся непростым в сегменте массового персонала. Важную роль в снижении затрат сыграл запуск приложения для массового найма Озон работа.
Такая модель взаимодействия с сотрудниками позволяет работать с теми, для кого не подходит фиксированный график, кто хочет работать гибко и получать зп за отработанные часы. Также это позволяет иметь больше прозрачности в управлении процессами.
Кроме этого компания сознательно отказалась от ряда процессов, которые не представляют ценности для клиента. Также постоянно работают над ростом утилизации логистических объектов и инфраструктуры в целом.
В работе находится много инициатив, которые направлены на снижение затрат в будущем.
• Ozon отслеживает фин. положение партнеров. Рост базы активных продавцов продолжается; тренд, связанный с ростом оборота на 1 активного продавца, тоже продолжается. Это с учетом высокой КС
Также видят возможности для продолжения расширения кол-ва ПВЗ. Это отражает тот факт, что они пользуются спросом со стороны клиентов и достаточно быстро насыщаются необходимым объемом заказов для того, чтобы работать рентабельно.
• Цели по Финтеху:
Рост выручки в 2025 г. 70%+
ROE ~30% в среднесрочной перспективе
Кредитный портфель в среднесроке до ~10% оборота Ozon
• Ключевая ставка и долговая нагрузка
По словам CFO, % ставка по долгу компании является весьма адекватной (КС+3% в среднем). При этом темпы генерации ден. потока позволяют ускоренно рассчитываться по долговым обязательствам: в 1 кв. произвели выплату 15 млрд руб., во 2 кв. произведут выплату на 20-25 млрд руб. для того, чтобы планомерно снижать объем взятых на себя обязательств.
Когда ставка пойдет вниз, на
маркетплейс прямое влияние будет достаточно ограниченным. Cкорее всего продолжат сокращать долговой портфель; возможно, приоткроется окно возможностей по поводу каких-то интересных финансовых сделок, но маловероятно.
C точки зрения не прямых эффектов, вероятно, будет ускорение темпов роста продавцов (тк сейчас МСБ испытывает давление высокой КС, и это влияет на скорость оборачиваемости их рабочего капитала).
На Финтех от снижения ставки эффект будет нейтральным (но, конечно, все зависит от тайминга и того, насколько резким будет снижение).
• Редомициляция: ждут ответа от кипрских властей по поводу завершения процедур, которые были начаты в связи с переездом. Сроки ожидания не регламентированы, поэтому не могут сказать, когда точно получат все необходимые бумаги которые необходимы для выписки из реестра кипрских компаний.
💡Считаем ли мы акции Ozon привлекательными для покупки, смотрите в рамках нашей подписки
👍52🔥6👏2🤯1
НЛМК: взгляд на компанию
#NLMK
Во второй половине апреля НЛМК опубликовал МСФО за 2024 г. Операционные показатели компания не раскрывает, что затрудняет анализ и прогнозирование результатов.
В этом посте кратко рассмотрим результаты компании и дадим наш взгляд на компанию и потенциальные выплаты дивидендов за 2024 г.
Финансовые результаты
• Выручка выросла на 5% г/г до 980 млрд руб. В течение года на выручке компании негативно сказывались снижение цен на сталь на внутреннем и глобальном рынках, а также снижение объемов потребления стали в России (особенно во втором полугодии)
• EBITDA снизилась на 6% г/г до 257 млрд руб. в результате снижения цен на сталь и роста операционных затрат из-за сохраняющегося инфляционного давления
• Свободный денежный поток снизился на 39% г/г до 84 млрд руб. из-за снижения EBITDA и существенного роста капитальных затрат во втором полугодии (кап. затраты в 2П24 выросли на 49% п/п до 69 млрд руб.)
• Чистая денежная позиция составила 71 млрд руб. на конец 2024 г. Коэффициент ЧД/EBITDA составил -0.3х
• Согласно дивидендной политике компания может распределить 100% свободного денежного потока на дивиденды, что составит 14 руб. на акцию за 2024 г. (промежуточные дивиденды в 2024 г. не выплачивались). Див. доходность к текущей цене — 11%
💡Взгляд на компанию
Высокая ключевая ставка оказывает негативный эффект на экономическую активность и потребление стали в России. В результате операционные и финансовые результаты сталеваров находятся под давлением.
У НЛМК, вероятно, сохраняется бóльшая доля экспорта, чем у других публичных сталеваров. Но конъюнктура на внешних рынках также остается негативной из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей и больших объемов экспорта китайской стали на внешние рынки.
На наш взгляд, существуют также несколько факторов, создающих риск для выплаты дивидендов за 2024:
• в 2П24 выросли займы связанным сторонам до 81 млрд руб. (31 млрд руб. на конец 1П24 и 31 млрд руб. на конец 2П23). Условия выдачи этих займов не раскрываются;
• НЛМК может пойти по пути ММК и отказаться от выплаты итоговых дивидендов несмотря на положительный FCF, сославшись на текущую негативную конъюнктуру на рынке стали.
Мы также отмечаем, что низкая информационная прозрачность компании и отсутствие комментариев менеджмента затрудняют прогнозирование результатов компании. В частности капитальные затраты в 2025 г. могут превысить текущие прогнозы, что в свою очередь окажет давление на FCF и потенциальные дивиденды.
#NLMK
Во второй половине апреля НЛМК опубликовал МСФО за 2024 г. Операционные показатели компания не раскрывает, что затрудняет анализ и прогнозирование результатов.
В этом посте кратко рассмотрим результаты компании и дадим наш взгляд на компанию и потенциальные выплаты дивидендов за 2024 г.
Финансовые результаты
• Выручка выросла на 5% г/г до 980 млрд руб. В течение года на выручке компании негативно сказывались снижение цен на сталь на внутреннем и глобальном рынках, а также снижение объемов потребления стали в России (особенно во втором полугодии)
• EBITDA снизилась на 6% г/г до 257 млрд руб. в результате снижения цен на сталь и роста операционных затрат из-за сохраняющегося инфляционного давления
• Свободный денежный поток снизился на 39% г/г до 84 млрд руб. из-за снижения EBITDA и существенного роста капитальных затрат во втором полугодии (кап. затраты в 2П24 выросли на 49% п/п до 69 млрд руб.)
• Чистая денежная позиция составила 71 млрд руб. на конец 2024 г. Коэффициент ЧД/EBITDA составил -0.3х
• Согласно дивидендной политике компания может распределить 100% свободного денежного потока на дивиденды, что составит 14 руб. на акцию за 2024 г. (промежуточные дивиденды в 2024 г. не выплачивались). Див. доходность к текущей цене — 11%
💡Взгляд на компанию
Высокая ключевая ставка оказывает негативный эффект на экономическую активность и потребление стали в России. В результате операционные и финансовые результаты сталеваров находятся под давлением.
У НЛМК, вероятно, сохраняется бóльшая доля экспорта, чем у других публичных сталеваров. Но конъюнктура на внешних рынках также остается негативной из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей и больших объемов экспорта китайской стали на внешние рынки.
На наш взгляд, существуют также несколько факторов, создающих риск для выплаты дивидендов за 2024:
• в 2П24 выросли займы связанным сторонам до 81 млрд руб. (31 млрд руб. на конец 1П24 и 31 млрд руб. на конец 2П23). Условия выдачи этих займов не раскрываются;
• НЛМК может пойти по пути ММК и отказаться от выплаты итоговых дивидендов несмотря на положительный FCF, сославшись на текущую негативную конъюнктуру на рынке стали.
Мы также отмечаем, что низкая информационная прозрачность компании и отсутствие комментариев менеджмента затрудняют прогнозирование результатов компании. В частности капитальные затраты в 2025 г. могут превысить текущие прогнозы, что в свою очередь окажет давление на FCF и потенциальные дивиденды.
👍62🔥6👏2🤯2💯1
Forwarded from Сергей Пирогов
Когда покупать длинные ОФЗ?
❓Один из главных вопросов на фондовом рынке сейчас — когда покупать длинные ОФЗ? Делать это уже сегодня или ещё немного подождать? Делимся нашими мыслями по теме — коротко, по сути и без воды.
1. Доходности и цены длинных ОФЗ сейчас находятся на уровнях, близких к значениям конца февраля — начала марта. При этом доходности корпоративных облигаций ниже, а их цены — на несколько процентов выше по сравнению с тем же периодом.
2. Рынок акций начал расти в первой половине апреля. Сейчас он отыгрывает снижение, произошедшее в первые майские праздники — на фоне заявлений США о выходе из переговоров и последовавших маржин-коллов.
💡 Подытожим: корпоративные облигации и акции растут в цене, тогда как длинные ОФЗ остаются на уровнях февраля — несмотря на то, что вероятность снижения ключевой ставки стала выше. Можно сказать, ОФЗ «отстали» от динамики других активов.
Пару слов о ставке. Мы считаем, что её снижение произойдёт летом, скорее всего — в июле. На июньском заседании Банк России может ещё немного смягчить риторику. Основания есть: инфляция, на которую ориентируется регулятор (а именно — 3M SAAR), по итогам апреля могла замедлиться до 7,0–7,1% против 8,3% в марте и 12,9% в декабре 2024. Тренд на замедление роста цен развивается.
Смягчение денежно-кредитной политики — ещё один плюс в пользу облигаций с фиксированным купоном, особенно длинных ОФЗ. В консервативном сценарии потенциальная доходность может составить до ~25% годовых.
В фонде "Рублёвые перспективы" мы также готовимся к снижению ставки. Вы можете присоединиться к нам — и забыть о том, какие облигации покупать и когда это делать.
🏆 P.S. На сегодняшний день фонд занимает 1-е место по доходности с начала года среди всех ОПИФ и БПИФ в России по версии Invest Funds, показав результат +19,46%.
С уважением,
Иван Белов и Виктор Низов
❓Один из главных вопросов на фондовом рынке сейчас — когда покупать длинные ОФЗ? Делать это уже сегодня или ещё немного подождать? Делимся нашими мыслями по теме — коротко, по сути и без воды.
1. Доходности и цены длинных ОФЗ сейчас находятся на уровнях, близких к значениям конца февраля — начала марта. При этом доходности корпоративных облигаций ниже, а их цены — на несколько процентов выше по сравнению с тем же периодом.
2. Рынок акций начал расти в первой половине апреля. Сейчас он отыгрывает снижение, произошедшее в первые майские праздники — на фоне заявлений США о выходе из переговоров и последовавших маржин-коллов.
💡 Подытожим: корпоративные облигации и акции растут в цене, тогда как длинные ОФЗ остаются на уровнях февраля — несмотря на то, что вероятность снижения ключевой ставки стала выше. Можно сказать, ОФЗ «отстали» от динамики других активов.
Пару слов о ставке. Мы считаем, что её снижение произойдёт летом, скорее всего — в июле. На июньском заседании Банк России может ещё немного смягчить риторику. Основания есть: инфляция, на которую ориентируется регулятор (а именно — 3M SAAR), по итогам апреля могла замедлиться до 7,0–7,1% против 8,3% в марте и 12,9% в декабре 2024. Тренд на замедление роста цен развивается.
Смягчение денежно-кредитной политики — ещё один плюс в пользу облигаций с фиксированным купоном, особенно длинных ОФЗ. В консервативном сценарии потенциальная доходность может составить до ~25% годовых.
В фонде "Рублёвые перспективы" мы также готовимся к снижению ставки. Вы можете присоединиться к нам — и забыть о том, какие облигации покупать и когда это делать.
🏆 P.S. На сегодняшний день фонд занимает 1-е место по доходности с начала года среди всех ОПИФ и БПИФ в России по версии Invest Funds, показав результат +19,46%.
С уважением,
Иван Белов и Виктор Низов
👍52🔥16👏7🤔3🤯1