#нашевсё #usdrub #eurrub Вчера получил закономерный вопрос про валюту: как же так, аналитики предсказывали 2019 год как год ослабления рубля, а в итоге, на прошлой неделе масса физлиц от маржинколлилась на смене валютных фьючерсов, не заговор ли это крупных участников валютного рынка?

Биржевые аналитики сродни астрологам. Если ваши рекомендации, в среднем, верны, вы не будете заполнять инфопространство прогнозами, вы будете управлять активами. По моей статистике, всего около 40% прогнозов аналитиков окажутся верны. Если среди биржевых экспертов сформировался консенсус о движении того или иного товара, акции, валюты вверх или вниз, жди противоположного движения. Рубль находится в этой ситуации ошибочного консенсуса, причем до сих пор. Так что 61 рубль за доллар – вероятно, не дно нынешней волны снижения основной валютной пары.

Любые теории заговора на финансовых рынках сильно преувеличены. Сложно создать рабочий сговор, закрытый от контролирующих органов. Еще труднее объединить крупных финансовых игроков для реализации отдельной рисковой спекулятивной идеи.

Рубль – заложник обстоятельств. Отечественная валюта критически ослабла в 2014-16 годах и все еще находится в тренде компенсации своего почти трехкратного обвала. Долг страны – нулевой, доходность гособлигаций из-за излишне консервативной политики ЦБ – выше инфляции на 2-3%. Эффект антироссийских санкций отыгран в 2015 году. Так что при всем множестве тревог и опасений реализация их представляется сомнительной.

А дальше все просто, вы покупаете «на всякий случай» или «на черный день» доллары и евро. Ни того, ни другого не наступает. Нужно выходить в деньги, т.е. в рубли. Просто, чтобы купить что-то более полезное. Разочарованно продаете инвалюту, давите на ее цену вниз. Для кого-то, занявшего спекулятивную позицию по покупке валюты с плечом, ваше давление становится критическим, начинаются маржин-коллы. Давление усиливается и переходит в цепную реакцию. Заканчивается она не только снижением цен, но и апатией к ранее вожделенному активу. Апатии в отношении доллара или евро пока не отмечено. Так что впереди новые минимумы и новые валютные разочарования.
@AndreyHohrin

https://www.probonds.ru/posts/215-replika-na-temu-ukreplenija-rublja.html

#ходразмещения #испетролеум #априфлай #обувьроссии Размещение облигаций "Обуви России" вчера перешагнуло экватор. Проявление силы частного инвестиционного капитала и спроса. Сегодня-завтра должно быть размещено бумаг еще на 150 млн.р. Итого около 70% от 1 млрд.р. за 2,5 недели. Старожилы от БКС или "Ренессанса" сделают вид, что и не заметили пренебрежимости ситуации. А мы продолжим считать, что сообщество частных инвесторов - финансовый двигатель, с мощью и значением которого скоро, очень скоро будут считаться даже самые уважаемые эмитенты и профучастники рынка. В остальном, вероятно, до конца недели завершится размещение "Ист Сайбериан петролеум" (входит в Goldman Group), близко к завершению размещение АО АПРИ "Флай Плэнинг". "Иволга Капитал" с середины января, закончив с этими тремя историями, возьмет творческую паузу, возможно, продолжительную. Сосредоточимся на наблюдении/контроле за заемщиками.

#рефлексия #цб #минэк
(1) Минэкономики или ЦБ: борьба пессимизма и оптимизма

О кризисе в 2021 году говорят уже не только участники рынка.
Буквально на днях Максим Орешкин предсказал, что в 2021 году может произойти рецессия. Вину в этом он приписывает «взрыву» на рынке потребительского кредитования, из-за того, что россияне берут все больше кредитов.

На этой неделе свою позицию высказал уже ЦБ. В своем докладе о денежно-кредитной политике он мягко дал понять, что не согласен с логикой МЭР: его не пугает рост кредитов населению, даже увеличивающийся (см. график). ЦБ уверен, что рост денежной массы за счет кредитных денег будет увеличиваться и рост доходов населения, достаточный для увеличения закредитованности.

(2) Кому верить?
Описанная ими логика работает в двух принципиально противоположных сценариях. Логика Минэка – если внутренние риски будут высокими и внешний фон подтолкнет к развитию негатива на рынке. Логика ЦБ – при сохранении стабильных темпов макроэкономических показателей и спокойной ситуации на внешних рынков.

Какой сценарий более вероятный? Завершающийся 2019 год задал благоприятные тренды для наступающего 2020. Позитив в экономике и на рынке сохраняется, зависимость от внешних шоков снижается. Существенный стресс могут вызвать только крупные критичные ситуации, но на горизонте 2020 года их не придвидится.

Говорить о том, что закредитованность будет единственной причиной кризиса – явное упрощение. Кризис - это проявление неготовности участников рынка к неблагоприятным изменениям. Но пока на этот вопрос и сами участники рынка ответить не в состоянии.

@IliaGrigorev

Во что вкладывать деньги в 2020 году?

Вас заботит этот вопрос? Нас - заботит. Обсудим?

Четверго 26 декабря, 19-30, Андрей Хохрин. Интерактив

https://www.youtube.com/watch?v=YuQoN7eNga4&feature=youtu.be

#probondsмонитор #офз ОФЗ должны были откорректироваться. ОФЗ откорректировались. Драмы не произошло, равно как не произошло ожидаемого многими ралли госдолга. Госдолг стабилизируется в сужающихся и не особенно интересных частному инвестору ставках доходностей. Привычная формула «не устраивает депозит, покупай ОФЗ» становится не очевидной.

#probondsмонитор #субфеды Облигации субъектов федерации давно в роли догоняющих и в этой роли остаются. Давай хоть какой-то шанс частному инвестору дать государству взаймы под приемлемый процент. Восьмые ставки закончились давно. Седьмые еще остались. Как и ранее, оперировать кредитным качеством отдельных регионов в стране, где региональная власть входит в единую структуру с федеральной, дело бессмысленное. Берем что ликвиднее и с большей доходностью и искренне желаем Родине стабильности в политике и госфинансах.

#probondsмонитор #крупнейшиекорпорации Облигации крупнейших корпораций ожидаемо дорожают. Кредитное качество первого эшелона в ситуации денежного избытка в экономике приближается к качеству госдолга. Спред доходностей с госдолгом в течение осени расширялся (ОФЗ росли в цене слишком быстро) и сейчас имеет тенденцию к сокращению. Вероятно, 7% годовых и выше вскоре окажутся не столь частым явлением для сектора.

#probondsмонитор #вдо Высокодоходный облигационный сегмент. Приводим совершенно не показательный график доходностей только для того, чтобы обозначить риски. 2 недели назад доходности одного из недавних выпусков – «Дэни Колл» - не выбивались из общей канвы. Но 1 день меняет все. 65-75% от номинала, невзирая на запланированные эмитентом оферты на выкуп теперь уже 20% выпуска. Доходности в диапазоне 35-50% годовых. Рисковать или нет (если Вы уже не рискнули, конечно)? Решайте сами. В облигациях риск, в среднем, предсказуемо проигрышен, сродни рулетке.
@AndreyHohrin, Евгений Русаков

📊 Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (АКРА) присвоило ООО "ТЕХНО Лизинг" кредитный рейтинг BB+ (RU), прогноз "Стабильный"

📝 Пресс-релиз от 27.12.2019

Кредитный рейтинг обусловлен умеренной оценкой бизнес-профиля, адекватной оценкой капитала, удовлетворительным риск-профилем и оценкой фондирования и ликвидности

📈Агентством отмечено:
✅Существенный рост лизингового бизнеса (в 1,5 раза по объему нового бизнеса)
✅Ликвидность лизингового портфеля выше среднего
✅Средняя концентрация клиентской базы (Крупнейший клиент - 9%, TOP-10 - 49%)
✅Адекватное корпоративное управление и риск-менеджмент
✅Значительный буфер для абсорбации убытков
✅Умеренная доля потенциальной проблемной задолженности
✅Низкий уровень просрочки (0,5%)
✅Адекватная оценка кредитного качества крупнейших лизингополучателей
✅Диверсифицированная структура фондирования

Дальше => только выше 📈📊🚀

#технолизинг Одним рейтингованным эмитентом в портфелях PRObonds больше! Поздравления "ТЕХНО Лизингу"!

#дэниколл #нампишут

#прогнозытренды
Новогодняя неделя предложит российским биржевым игрокам всего два рабочих дня – сегодня 30 декабря и пятницу 3 января. На следующей неделе будет уже 4 торговых сессии, т.е., практически, полноценная работа. А в ближайшие дни можно обоснованно ожидать низкой активности и слабого интереса участников рынка к торговым операциям.

• А в отсутствии их интереса наиболее читаемые тренды остаются именно в российских активах. Так, с высокой вероятностью, пусть и через коррекции, должно продолжиться укрепление рубля. Темп укрепления, взятый с начала декабря, вряд ли можно сохранить. Но само направление движения котировок вполне жизнеспособно. В течение последних месяцев я устанавливал таргет укрепления рубля к доллару на уровне 60-62 единиц. 62 рублей рынок достиг, 60 – реалистичная перспектива.
• Менее перспективным, но все же перспективным выглядит и тренд повышения котировок российских акций. Индекс МосБиржи на истекшей неделе закрепился выше максима начала ноября, графически подтверждая состоятельность растущего тренда. Делать далеко идущих выводов не хочется, но вернемся к полноценным будням января мы, вероятно, с более высокими ценами голубых фишек.
• Аналогичны ожидания и по нефти. Не могу судить о силе возможного роста котировок, но на высокие шансы продолжения уже состоявшегося повышения ставку делаю.
• Американский рынок акций пребывает в состоянии минимальной волатильности. Низкая волатильность, сама по себе, создает коррекционные риски. На дорогом рынке – особенно. И все же играть на понижение пока не решился бы. Возможно, финальная часть роста последнего года станет частью ускорения роста.
• Теперь об инструментах, в отношении прогнозирования которых у меня ошибок больше, чем верных решений. Продолжаю ожидать снижения пары EUR|USD и золота. В первом случае предполагаю, что повышение пары явилось коррекцией к долгосрочному тренду укрепления доллара. Соответственно, ожидания достижения парой 1,08 или 1,05 доллара за евро сохраняются.
• Золото, имеющее минимальный процент справедливости моих недельных прогнозов (42%), стратегически, так и остается переоцененным активом, имеющим слабую долгосрочную перспективу в качестве защиты инвестиций, тем более – в качестве истории роста. Но на горизонте в несколько недель и даже пары-тройки месяцев эти тезисы могут не иметь веса. Инвесторы покупают золото, без ажиотажа и эйфорических восторгов. Высокий спрос способен удерживать цену металла выше 1 500 долл./унц. и толкать ее выше.
• Что до рублевых облигаций, то, как и ранее, считаю справедливо оцененным сектор ОФЗ. Это значит, что заявленные доходности к погашению (5,5-6,5%) и являются ожидаемыми доходностями. Полагаться на спекулятивную премию, как это было последние почти полтора года, не следует. Облигации субъектов федерации, как и первый эшелон корпоративных бумаг, видимо, еще прибавят в цене, дабы в итоге повсеместно закрепиться ниже 7% годовых. Это уже малозначительные прибавки. Заработать более 8-9% за предстоящий год и здесь будет сложно. Высокодоходный облигационный сегмент, имевший весь год доходности, близкие к 15%, и не выделявшийся на фоне растущего широкого рынка облигаций, получает возможность для опережения. При сбалансированном подходе портфель ВДО и в предстоящие месяцы способен обеспечить 13% годовых и более.
@AndreyHohrin

https://www.probonds.ru/posts/218-prognozy-nedelja-19-20.html