Молчаливое падение Софтлайна
#эмитенты #софтлайн

Вчера предпринял очередную и последнюю попытку дозвониться если не до боссов Софтлайна, то хотя бы до каких-то ответственных за связи с общественностью. Вопрос простой и, очевидно, наболевший: объясните причины падения облигаций вашей компании.

В качестве ответа опять невнятная девочка на общей линии. Опять предложение записать мои контакты, с обещанием «мы с Вами обязательно свяжемся», опять какое-то неразборчивые слова, что специалиста нет на месте. И предложение «написать официальное письмо» на [email protected]. Ответ будет через 5 дней. Чему я и верить не хочу, и делать не желаю. Звонков, аналогичных моим, Софтлайн за последние недели получил массу. Сужу по тому, что несколько знакомы их коллег параллельно старались достучаться до компании.

Мне не важен поиск справедливости или обучении компании вежливому тона. У меня своя, чисто инвестиционная логика.

С одной стороны, Софтлайн закончил год с удовлетворительными показателями. Не вдаваясь в подробности, 39 млрд. выручки и 200+ млн.р. чистой прибыли. Впрочем, рентабельность выручки так себе, но она положительная. Долг 5,9 млрд.р. (из них 3,7 млрд.р. – облигационный долг) при капитале в 500 млн.р. (основа капитала – нематериальные активы). Показатели на грани, но не за гранью. И это показатели по состоянию на 4 месяца назад. Основное падение котировок началось позже, в феврале. Впрочем, с подобными показателями компании быстро не падают, в худшем случае переходят в режим «перезанять, чтобы переотдать». Но сторона, скорее, серая.

С другой стороны, черной в моей палитре, отказ от общение с инвестаудиторией. Отказ полный, без объяснений своего поведения.

Предпочитая судить о компаниях по публичным финансовым показателям, я все же делаю поправки на оценку поведения. Поведение неудовлетворительно уже потому, что непонятно.

Соответственно. Будь у меня бумага, купленная даже по 100 и потому убыточная, без особой рефлексии продал бы ее. Ее у меня нет. И с учетом сказанного не появится.
@AndreyHohrin

#эмитенты #софтлайн

Сегодня в 19-30 по МСК приглашаем вас на очередной вебинар о наших портфелях!

Портфели PRObonds. Эфир #37
Секреты портфельного инвестирования

• Сколько заработали мы и наши клиенты (15-20% годовых, и это не предел)
• Несколько удачных покупок облигаций
• Как составить портфель высокодоходных облигаций?

Автор: Андрей Хохрин

⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️
https://youtu.be/k5GV7eybZnc

#софтлайн Николай Судариков, представитель Софтлайна - жив. Отлегло https://smart-lab.ru/blog/535606.php

#goldmangroup #агроэлита
О хорошем. По итогам размещения 1 и 2 выпуска АгроЭлит, в начале февраля, мы делали предположение о росте котировок этих облигаций до 102%. И получали закономерный вопрос «когда». Наблюдения последних дней наводят на мысль, что скоро. График первого выпуска уже неплох. Котировки второго стали выходить к 100,5%. Напомним, что первые 2 выпуска ТД Мясничий, части единого с АгроЭлитой холдинга, весьма твердо стоят вблизи 101%.

#goldmangroup #мясничий Что касается 3 выпуска облигаций ТД Мясничий (300 млн.р., купон 12,75%, дюрация 2,7 года), то он почти размещен. По скорости размещений среди ВДО - один из лидеров-лидеров. Если желаете купить на первичных торгах – позвоните своему брокеру 😉

http://mozgovik.com/a/20190401.pdf - незашоренный взгляд со стороны. про #бэлтигранд, #трейдберри, #нзрм

#портфелиprobonds #сделки Чистая спекулятивная позиция - открыта полностью. А в портфеле PRObonds #2 короткая позиция в Сбербанке теперь занимает 20%.

/1/ О росте сектора высокодоходных облигаций (ВДО)
#вдо

Телеграм-канал MarketTwits опубликовал интересую иллюстрацию. Это динамика числа выпусков облигаций с мусорными рейтингами. Иллюстрация не указывает на географию, но демонстрирует, что и доля, и число низкорейтинговых облигаций растет и бьет рекорды.

Какие выводы можно сделать?

/2/ О росте сектора высокодоходных облигаций (ВДО)
#вдо

1. Рост низкорейтингового долга – отражение дешевизны и большого количества денег. Когда денег много, появляется желание и возможность распределять их между классами активов, включая high yield. За разрастанием свободной ликвидности однажды наступает ее сокращение, которое становится стимулом к схлопыванию рынков и финансовым, в т.ч. долговым кризисам. В этой связи рост числа низкорейтинговых бумаг – тревожный знак.
2. Сектор низко- или безрейтингового долга (в практике России – сектор ВДО, высокодоходных облигаций) – исторически, очень ограниченный сектор. На российском внутреннем рынке облигаций на него приходится до 0,5% от всего корпоративного долга и до 0,2% от общего внутреннего долга, включая государственный. Доля растет, но даже 1% от корпоративного долга для данного сектора в России мало достижимая величина. Так что сектор ВДО, живет по своим законам, слабо определяемым мировыми финансовыми тенденциями и зависящим от внутреннего регулирования.
3. Регулирование. Окончательно переходя на российскую почву. Законодатель, вероятно, в собственных интересах по продаже ОФЗ, создал отличные условия для прихода физлиц на фондовый рынок. Физлица предъявили требования к доходности. Высокодоходные бумаги получили избыточный спрос, и сектор пошел в рост. Но, по счастью, структура роста не пирамидальная. МосБиржа и ЦБ оперативно занялись регулированием рынка: с мая ужесточается листинг для маленьких эмитентов и дорогих облигаций, до конца года, предположительно, ужесточатся требования к квалификации инвесторов. В общем, регулируемость есть и выглядит достаточной, и, скорее всего, позволит удерживать в высокодоходный сегмент облигаций в обычных рамках дефолтности (5-10% дефолтных выпусков).

Мы ведем портфели PRObonds, полностью состоящие из высокодоходных рублевых облигаций, чтобы показать на длинной истории, что этот рынок достоин внимания и при соблюдении простейшей инвестиционной дисциплины даст достойные +5-10% к инфляционной ставке. Уже почти год идем ровно.
Наблюдайте. Критикуйте.

Рынки и игроки спокойны. Жди беды (или прибылей)
#рынкибиржи #индексмосбиржи #индексртс #сбербанк

Вчера отечественные фондовые индексы дружно и серьезно падали. Основная реакция аналитического и трейдерского сообщества – спокойствие. Вывод краток и уверен: падения, не сопровождающиеся эмоциями участников, почти всегда продолжаются.
Ждем продолжения сегодня и далее. Короткая позиция в Сбербанке, под эти мысли и прогнозы, открыта и уже в отличном плюсе. Ждем накопления собственной торговой прибыли, параллельно с нагнетанием биржевой и околобиржевой нервозности.
@AndreyHohrin

#софтлайн the story continues https://m.vedomosti.ru/technology/articles/2019/04/26/800315-galitskii-voshel-v-sovet-direktorov