#офз
Всплеск ОФЗ напоминает просто всплеск

Меняет ли последний рост котировок ОФЗ (и некоторое снижение их доходностей) нашу осторожную оценку этого рынка?

Не меняет. Когда-то заместить денежную позицию в инвестиционных портфелях позицией в госбумагах – идея, которая факультативно с нами. Но не на сейчас.

Сейчас обратимся к паре индикаторов.

Во-первых, вся кривая доходности ОФЗ ниже ставки денежного рынка на 1-2% (денежный рынок – производная от ключевой ставки). Причем кривая ОФЗ – с инверсией. На графике приведены ОФЗ со сроками погашения от 0,5 до 15 лет. Наименьшие доходности у 10 и 15-летней бумаг. Т.е. при покупке ОФЗ мы выиграем только в случае не просто, а заметного снижения ключевой ставки. Снижения с 16% до 13% и ниже. Тогда будет плюс от роста тела относительно длинных бумаг. Иначе госбумаги уступают депозиту или денежному рынку.

Во-вторых, инфляция и курс рубля. Десятилетие их регулирования через ключевую ставку имело 2 примера успеха, когда резкий подъем ставки останавливал и рост инфляции, и падение рубля. И 1, нынешний, когда за подъемом ставки ни того, ни другого не произошло. Или рычаг не работает, или не до конца выкручен вверх (а ОФЗ имеют дисконт и к нынешнему уровню ставки).

ОФЗ на сегодня – инструмент, не предлагающий конкурентной текущей доходности, не накопивший сколько-нибудь достаточного для инвестора результата за последние годы и имеющий осязаемый процентный риск в перспективе. Отсюда и осторожность.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#ipo
IPO зачастили и пошли на коррекцию?

Про коррекцию вроде бы рано. Наши индексы PRObonds IPO не растут всего 15 дней, с 8 апреля. За это время в них добавилась 1 позиция – акции Займера.

Но мы слышим про скорый выход на биржу акций МТС Банка и видим, что вчера Индекс МосБиржи совершил самое крупное однодневное снижение за 2 месяца. Если предложение IPO-акций увеличится (к этому идет), а фондовый рынок в целом даже просто забуксует, индексы IPO могут оказаться в неприятной просадке.

Волатильность свойственна рискованным инструментам. Риск и в том, что IPO-бумаг мало, это невысокая совокупная ликвидность и слабая диверсификация. И в том, что IPO-компании – часто компании некрупные, с невысокими кредитными рейтингами (если они есть) и развивающимся качеством бизнеса. Инвесторов в ВДО (где ряд из IPO-компаний присутствует) огорчениями от подобных эмитентов не удивишь.

Если обобщать, то вложения в отечественные IPO сейчас напоминают беспроигрышную лотерею. Или почти ничего не получишь на размещении, или и если получишь, то высок шанс выйти в плюс.

Какое-то время такой тренд должен бы продержаться. Слишком узок отечественный рынок акций, есть потребность в новых именах. На год вперед – наверняка.

Но с обязательно поправкой на то, что IPO-бумаги остаются крайне подвижны. Пока Индекс МосБиржи растет, они дают повышающий коэффициент к росту. Но за свою короткую историю уже показали, что и падают быстрее рынка.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности