#ipo
Индексов IPO у нас теперь два, даже четыре. И все выше Индекса МосБиржи

Нам интересно и наблюдать новую волну российских IPO и делать хотя бы отчасти практические выводы.

Недавно мы составили индекс IPO. Подход простой: каждая вышедшая на IPO акция попадает туда в равных долях с другими и держится в нем 1,5 года.

И почти сразу решили его уточнить. Что сегодня и делаем. Делим индекс на широкий – в нем все IPO подряд. И узкий, откуда исключены акции, стартовавшие в 3-м листе МосБиржи и при этом с кредитным рейтингом ниже ВВ (сейчас это СТГ / Carmoney, Мосгорломбард и АГК / КЛВЗ Кристалл).

Результаты деления – на графике.

И сделаем еще шажок в осмыслении рынка.

Вероятность и суммы участия в IPO предсказуемы, как минимум, не всегда. Поэтому приводим еще пару индексов – индексы вторичных торгов IPO, nоже широкий и узкий.

Ответ на вопрос, какова динамика портфеля IPO-акций, если покупать их «с рынка». Мы брали покупку спустя 5 дней с момента размещения. Результат в сравнении с идеальной парой индексов падает, но остается выше Индекса МосБиржи. Некоторое объяснение, зачем покупатели приходят на вторичные торги, когда, кажется, всё интересное позади.

Скоро добавим индекс полной доходности IPO, включающий дивиденды от новых бумаг. Такие уже тоже есть.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#вдо #доходности
Доходности ВДО по отраслям. И в сравнении со средней (18,7%)

Доходности ВДО более-менее стабилизировались. В среднем между 18,5 и 19% годовых. На конец истекшей недели – 18,68%. Это среднее значение для всех бумаг с кредитным рейтингом не выше ВВВ и дюрацией от 0,5 до 2 лет.

На отраслевых картах рынка высокодоходных облигаций (лизингодатели, МФК и девелоперы; к последним добавили Гарант-Инвест) видим определенную цеховую общность. МФК – наиболее доходные, лизинги, хотя их и больше остальных, и предложение новых бумаг от них больше, наименее.

Три эти отрасли сейчас покрывают бОльшую часть ВДО-размещений. Инвесторы стремятся к диверсификации. И прочие отрасли, сельхоз, IT, даже разного рода трейдинг готовы покупать с доходностями в среднем ниже приведенных, даже лизинговых. Резонен вопрос, зачем? Т.е. так ли принципиальна диверсификация, если в конкурентах окажутся депозиты и денежный рынок. С совсем другими метриками качества.

Отметим, что нет выверенной зависимости между доходностью и кредитным рейтингом. Для нас это обычно значит, что нужно сокращать в портфеле то, что под красной линией и добавлять то, что над.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#вдо #статистика
Первичный рынок ВДО в феврале. Рост объема (5,8 млрд р.) за счет роста купонной ставки (18,6%)

Начало 2024 года для рынка высокодоходных облигаций выглядит сильнее и выигрышней начала 2023. Сумма размещений января-февраля – 9,4 млрд р., те же месяцы 2023 – 4,7 млрд р. Рост вдвое. На выросшей вдвое ключевой ставке (сейчас 16%, тогда 7,5%). В отдельно взятом феврале – 5,8 млрд р., и это 4-й месячный результат после возобновления торгов весной 2022.

За объемы принято платить. Ставка первого купона вновь размещенных облигаций в феврале – 18,6%. Близко к максимуму декабря 2023, тогда было 18,8%. В январе ставка немного корректировалась, к 18,4%.

Учитывая, что основную кассу февраля собрали облигации с кредитным рейтингом ВВВ, Гарант-Инвест и ЛК Роделен, эти 18,6% вполне экстремальны. Все-таки средний рейтинг для сегмента ВДО на 3 ступени ниже, ВВ.

Среди организаторов тенденция прежняя: крупнейшие финансовые институты отвоевывают долю рынка. 1 и 3 место у Газпромбанка и БКС соответственно (по версии Cbonds, расклад другой с ВТБ на третьем месте, но пока только по январю). Иволга Капитал отодвинута на вторую строчку. Как люди заинтересованные думаем, временно.