#портфелиprobonds #акции
Портфель PRObonds Акции. Аргументы "за"

Портфель PRObonds Акции за 9 месяцев ведения сохраняет более чем скромный результат. +3,8% в абсолютных величинах, или 4,9% в годовых.

Можно было бы и остановить очередной эксперимент по управлению капиталом за его бесперспективностью. Портфель акций до сих пор не составил конкуренции портфелям ВДО или РЕПО с ЦК.

Однако есть своё «но»: инфляция. Что если она пойдет вверх за пределы терпимых 15%-20%? Экономические альтернативы, Иран или Турция, сталкивались и галопирующей инфляцией. А Венесуэла – и с гиперинфляцией. Но, как говорилось в одном фильме, надеюсь, до этого не дойдет.

Галопирующая инфляция сделает наш основной инструмент инвестирования, облигации, инструментом даже худшим, чем сами деньги

Денежный рынок (не него приходится 40-50% портфеля), как показывает турецкий опыт с низкой ключевой ставкой в и в разы более высокой инфляцией, тоже не гарантия. Но всё же лучше просто денег или банковского депозита.

Акции же (основа портфеля) от инфляции в стороне обычно не остаются. Со временем инфляционная переоценка происходит и в них. 2015 год тому пример.

Всё сказанное – к тому, что портфель PRObonds Акции, с одной стороны неприхотлив и не отвлекает времени и усилий на ведение, с другой – способен держаться на плаву даже в сложных обстоятельствах (доход портфеля в 2022 году – 3%, при падении Индекса МосБиржи полной доходности на -37%), более спокоен, чем просто рынок акций. И, главное, должен оказаться полезным при инфляционном витке и капитуляции облигаций.

_____________________________________________
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #платежи

#роделен #termsheet

#портфелиprobonds #вдо
Портфель PRObonds ВДО. Серфинг на бочке с порохом

У облигаций, если вдуматься, ужасный риск-профиль. Ты медленно и, в общем, мало зарабатываешь. В обмен на некое подобие предсказуемости заработка. А когда не повезет, одномоментно теряешь вложенное.

С одной стороны, это портит настроение. С другой – заставляет что-то делать.

Что делаем мы?

Во-первых, это боремся за ликвидность. Сколько бы ты ни потратил на анализ риска, всё равно ошибешься. Поэтому портфель постепенно дробится на всё большее число позиций. В т.ч. на разные выпуски одного эмитента. А сами выпуски, которые мы покупаем, становятся крупнее. Всё ради возможности меньше потерять, когда произойдет проблема.

Во-вторых, повышаем формальное кредитное качества и делим активы по типам риска.

Что касается формального кредитного качества. Начиная с рейтингов уровня ВВВ-, может, начиная с А-, «падение» эмитента становится если не медленнее, то цивилизованнее. Сначала какой-то заметный негативный факт, как правило, плохая отчетность. Либо сначала негативный факт, затем плохая отчетность. Где-то в процессе – снижение рейтинга. И уже затем или в том же процессе – поэтапное погружение облигаций на дно. Что дает возможность и подумать, и выйти по сходным ценам.

На рейтинги ВВВ- и выше, включая деньги, в портфеле сейчас приходится 43% активов, и доля увеличится. К тому же добавил бы еще 2 эмитента не из этой группы рейтингов, но, для меня попадающих в ту же логику. Это МФК Займер и АПРИ Флай Плэнинг. Займер – крупнейшая публичная МФК с отличными финансами и прозрачностью. АПРИ – другого поля ягода, но единственный для нас типичный ВДО-эмитент, позволяющий проводить по-настоящему качественную и оперативную оценку своего бизнеса. Вместе с ними на истории, на которые можно успеть среагировать, в портфеле придется уже 63% активов.

Остальные 37% портфеля – это зона «бочки с порохом». Когда одно событие, которого мы не предскажем, может резко обрушить оценку вложений. Что делать с этим, пока загадка. Но, думаю, всё-таки завтра будет лучше, чем вчера.

Кратко о результатах и цифрах портфеля PRObonds ВДО на данный момент.

Доход портфеля с начала года по 30 января – 1,9% Ожидаемая внутренняя доходность сейчас 15,7% (включает доходности к погашению и оферте входящих в портфель облигаций и доходность размещения денег в РЕПО с ЦК). Это с поправкой на ближайшую оферту по выпуску Страны, с поправкой на вывод из портфеля дебютного выпуска ХайТэка и ряда менее заметных изменений. Соответственно, если не будет дефолтов и других потрясений, то мы можем заработать в нынешнем году около 16%. Ключевое слово «если».

Новых сделок на сегодня нет, но они, видимо, будут уже на нынешней неделе. О них напишу отдельно.

__________________________________________
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Через 10 минут начинаем!

И непосредственно от самой ЛК Роделен и Дениса Левицого:
https://t.me/rodelen_lc/444

#иволгакапитал #вакансии
ИК Иволга Капитал ищет специалиста в корпоративный блок

Если коротко, это работа с эмитентами облигаций / акций и корпоративными клиентами. Коммуникации с ними, участие в процессах эмиссии, обслуживание брокерских потребностей.

ИК Иволга Капитал – эффективная, растущая компания и сплоченная команда энтузиастов.

Заинтересованы? Присылайте резюме на [email protected]

наконец-то доходности ЦР стали выше, чем АПРИ

МФК "Займер" публикует значения нормативов НМФК, которые ежемесячно рассчитывает для отчета перед Центральным банком РФ.

Выше представлены результаты расчета на 31 декабря 2022 г.

#иволгакапитал
Свежие результаты ИК Иволга Капитал как организатора облигационных выпусков. Портфель облигаций - 12,45 млрд.р., доход держателей за январь - 138 млн.р.

За январь портфель организованных нами выпусков увеличился с на 166 млн.р. до 12,45 млрд.р. Это ¾ от максимума, достигнутого год назад. И до максимума нынешними темпами еще далеко.

За январь наш портфель принес владельцам облигаций 138 млн.р. накопленного купонного дохода. Год назад, на максимуме было 160 млн.р. в месяц. И как раз до этого максимума мы должны дойти быстро. Т.к. купоны новых облигаций в среднем заметно выше, чем были год назад.

Ориентир накопленной доходности облигационного портфеля с учетом дефолтных потерь – 2,4% годовых (рассчитывается как сумма купонов за минусом дефолтов, деленная на среднее значение облигационного портфеля за период, деленная на количество лет).

На данный момент наш опыт по управлению активами, а там доходность за несколько лет не ниже 10% годовых, намного удачнее. Что не освобождает от задачи сделать эффективным для частных инвесторов и бизнес по организации выпусков облигаций.

Рискованные кейсы, которые могут в дальнейшем сократить портфель и подпортить результат за счет новых дефолтов, это, по-прежнему, Литана (облигационный долг 300 млн.р.), к которой, по нашему мнению, добавляется Голдман Групп (совокупный облигационный долг ТД Мясничий, ОбъединениеАгроЭлита, ИС петролеум - ~560 млн.р.). Выпуски остальных эмитентов, как представляется, и под контролем, и в достаточной безопасности.