#прогнозытренды Вероятные сценарии для биржевых инструментов
• S&P500 (американские акции). В преддверии и, вероятно, по итогам заседания ФРС США по ставке американские акции, предположительно, продолжат находится в растущей тенденции. Решение ФРС, каким бы оно ни было (за исключением варианта ужесточения денежной политики), способно толкнуть рынки рисковых активов, в особенности американский фондовый рынок, вверх. В базовом сценарии стимул от риторики и политики ФРС окажется недолгим.
• Российский рынок акций. В конце прошлой недели российские акции показали разворот цен вверх. На фоне предполагаемого усиления мирового спроса на фондовые активы российский рынок, скорее всего, продолжит начатое в четверг-пятницу восхождение. Оно тоже рискует оказаться недолговременным.
• Нефть. Понимание, как и неделю назад, слабое. На графике просматривается треугольник, берущий начало осенью прошлого года: каждый следующий локальный максимум ниже предыдущего, каждый минимум – выше предыдущего. Сейчас нефть внизу этой формации. Если основываться на спросе «на всё» под эгидой решений ФРС, то сейчас более благодатный момент для покупки, нежели для продажи. Потенциал роста, по аналогии с американскими и российскими акциями, небольшой.
• USD|RUB. Неделей ранее, мы прогнозировали высокую вероятность снижения пары. Вероятность не реализовалась, но сохранилась как высокая. После снижения ставки Банком России рубль понес незначительные потери. Тогда как на подобное решение со стороны ФРС может отреагировать заметным ростом (0,25% для рублевой ставки значительно меньше, чем для долларовой). Ориентир, как и ранее, близкий – 62 рубля за доллар.
• EUR|USD. Появилась интрига. До сих пор мы последовательно играли против евро, и игра имела очевидные успехи. Перед заседанием ФРС и по его окончании короткая позиция в паре (открыта и в импульсной, и в индексной стратегиях), вероятно, будет закрываться. Однако это не утверждение. Возможно, снижение пары еще только набирает силы. Как бы ни было, даже -0,25% к ставке ФРС сохранит доллар как более доходную и крепкую валюту в сравнении с евро.
• Золото. Еще один интересный инструмент. Снижение ставки ФРС или сообщение о новых мерах по смягчению денежной политики в США, скорее всего, отправит золото на новые ценовые вершины. Однако такой выбор можно будет оценивать как итоговый в волне роста, начавшейся год назад. Слишком много аргументов в пользу продолжения подъема золотых котировок. Рынок, вероятно, уже учитывает их в цене.
• Российские облигации. Тренды роста как в государственных, так и в корпоративных бумагах, видимо, еще не завершены. При этом их завершение может быть и, похоже, будет параллельным завершению общего тренда прироста цен глобальных фондовых активов. Вопрос 1-2-3 недель. В этой связи мы работаем над механизмами хеджирования риска просадки облигационных портфелей. Для нас это касается в первую очередь блокирования или компенсации просадок облигаций высокодоходного сегмента.
@AndreyHohrin

#обзор #портфелиprobonds Доброй Вам новой недели! Даже если Вы в Москве в холода.

#probondsмонитор #офз Или рублевая ключевая ставка завышена, или завышены цены ОФЗ. Взгляните таблицу: даже пятилетние бумаги торгуются с доходностями ниже ключевого уровня 7,25%. Облигации учитывают уже не только последнее, но и предстоящие понижения ставки. Произойдут ли эти понижения, покажет будущее. Факт в том, что рынок ОФЗ очень оптимистичен. Последний раз сопоставимый оптимизм наблюдался в начале 2018 года. Тогда за ним последовала жесткая коррекция. Сейчас, возможно, ситуация не настолько тревожна. На диаграмме хорошо видно снижение доходностей в первую очередь «короткого конца». В 2018-м активнее снижались доходности длинных бумаг. И все же, когда половина ликвидных выпусков торгуется заметно ниже ключевой ставки, как минимум, о потенциале роста рынка и цен говорить уже поздно.

#probondsмонитор #субфеды В субъектах федерации доходности, традиционно, интереснее. Хотите больше денег от госсектора – покупайте эту группу бумаг. Теоретические риски выше, практические – равны ОФЗшным. Выбрать что-то выше 8% все еще можно. Режим налогообложения соответствует госбумагам, т.е. НДФЛ с купона нет. Будет ли сокращаться спред между доходностями субъектов и федерального центра? До сих порт этой тенденции не наблюдалось. Так что, если не будет прироста цен ОФЗ, то и облигации регионов останутся без значимого драйвера повышения собственных котировок. И так, видимо, и случится. Но зафиксировать 8%+, вложившись в госсектор – неплохая возможность.

#probondsмонитор #крупнейшиекорпорации Наблюдение за наблюдением дает один и тот же вывод: облигации крупнейших корпораций продолжают, в большинстве, проигрывать в доходностях бумагам субъектов федерации. Есть стабильные исключения – Система и ГТЛК. Единственные крупные и ликвидные имена и выпуски, где премия к субфедам около процента. Пока Россия вне долговой петли (сегодня и завтра это так), ГТЛК – достойное вложение. Система? Премия здесь возникает не на пустом месте. Как и чем закончится и закончится ли когда-то необъявленное противостояние с Роснефтью, никто не знает.

#probondsмонитор #вдо И все-таки они снижаются. Доходности высокодоходного облигационного сегмента. Явление новое. Обычно бумага проходит размещение, давая премию тем, кто на первичном размещении ее и купил. Далее, на вторичных торгах цена быстро вырастает, иногда на несколько фигур. Затем доходность относительно стабильна. Июльская диаграмма показывает рост цен и снижение доходностей. Те, кто покупал ВДО весной, в т.ч. на вторичном рынке, видят в своих портфелях положительную переоценку и дополнительную доходность. Наверно, сектор становится более крупным и потому начинает жить тенденциями широкого облигационного рынка.
@AndreyHohrin
@MaksimPotapenko