Forwarded from Дофаминовый Инвестор/Dopamine Investor
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Банк России снизил ключевую ставку на 0.5% - до 16% ❗️ ❗️ ❗️
Банк России снизил ставку на 0.5%. Рынок закладывал 0.5%. Поэтому по факту может произойти локальная коррекция в акциях и облигациях.
Одна из ключевых причин: снижение инфляции. По комментариям Президента, инфляция составит 5.7–5.8% г/г по итогам текущего года, что заметно ниже 6.5%-7%, которые прогнозировал ЦБ. Но все таки высокие инфляционные ожидания не позволили сделать шаг больше🥲
#ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Банк России снизил ставку на 0.5%. Рынок закладывал 0.5%. Поэтому по факту может произойти локальная коррекция в акциях и облигациях.
Одна из ключевых причин: снижение инфляции. По комментариям Президента, инфляция составит 5.7–5.8% г/г по итогам текущего года, что заметно ниже 6.5%-7%, которые прогнозировал ЦБ. Но все таки высокие инфляционные ожидания не позволили сделать шаг больше
#ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2🔥2
Forwarded from Рубль
Рубль и ставка: ключевые тезисы перед заседанием ЦБ (13 февраля)
Пока придерживаюсь скорее сценария, что ставка останется на уровне 16%.
В пользу этого сейчас выступает ряд важных данных:
1. Инфляция выросла заметно сильнее чем при прошлом повышении НДС. В январе ускорилась до ~2% м/м — выше уровней 2019 года, когда было 1.27%.
2. Существенный рост инфляционных ожиданий бизнеса -до 10,4%. Т.е компании ещё не полностью переложили издержки в цены, что сохраняет инфляционные риски в будущем.
3. Ситуация с экспортом стала хуже, что подтверждает и зампред ЦБ. «Ситуация в 1К26 для нашего экспорта сложней, чем была в 2П25. Это, наверное, то, что сдвинулось в сторону более выраженных
проинфляционных рисков». Рубль пока остается относительно крепким за счет стабильности продаж валюты экспортерами. Но здесь тенденция вполне может измениться.
Кредитование также все еще растет быстрыми темпами, но в отдельных сегментах все же есть замедление.
В пользу постепенного снижения ключевой ставки выступает преимущественно только фискальная политика, которая пока остается сдержанной. В целом высокая ставка играет на стороне крепкого рубля, но постепенное снижение продаж валюты экспортерами и восстановление импорта могут измениться ситуацию. #рубль #ключеваяставка
Пока придерживаюсь скорее сценария, что ставка останется на уровне 16%.
В пользу этого сейчас выступает ряд важных данных:
1. Инфляция выросла заметно сильнее чем при прошлом повышении НДС. В январе ускорилась до ~2% м/м — выше уровней 2019 года, когда было 1.27%.
2. Существенный рост инфляционных ожиданий бизнеса -до 10,4%. Т.е компании ещё не полностью переложили издержки в цены, что сохраняет инфляционные риски в будущем.
3. Ситуация с экспортом стала хуже, что подтверждает и зампред ЦБ. «Ситуация в 1К26 для нашего экспорта сложней, чем была в 2П25. Это, наверное, то, что сдвинулось в сторону более выраженных
проинфляционных рисков». Рубль пока остается относительно крепким за счет стабильности продаж валюты экспортерами. Но здесь тенденция вполне может измениться.
Кредитование также все еще растет быстрыми темпами, но в отдельных сегментах все же есть замедление.
В пользу постепенного снижения ключевой ставки выступает преимущественно только фискальная политика, которая пока остается сдержанной. В целом высокая ставка играет на стороне крепкого рубля, но постепенное снижение продаж валюты экспортерами и восстановление импорта могут измениться ситуацию. #рубль #ключеваяставка
👍3❤2🔥2
Forwarded from Рубль
Рубль и ставка: ключевые тезисы перед заседанием ЦБ (13 февраля)
Пока продолжаю придерживаться базового сценария — ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 16%. При этом регулятор, вероятно, даст сигнал о возможности смягчения в дальнейшем — при сохранении текущих тенденций.
В пользу сохранения ставки сейчас говорят несколько факторов:
1️⃣ Инфляционная динамика остаётся напряжённой
По последним данным, недельная инфляция за прошедший период вновь остаётся повышенной, хотя темпы роста цен постепенно замедляются. С начала года инфляция превышает 2%, а годовые показатели остаются заметно выше целевого уровня ЦБ. Это ограничивает пространство для быстрого смягчения ДКП.
2️⃣ Дефицит бюджета усиливает проинфляционные риски
Значительный январский дефицит федерального бюджета формирует дополнительное давление на экономику через фискальный канал. В таких условиях регулятору сложнее переходить к более мягкой политике, не усиливая инфляционные риски.
3️⃣ Сигналы мониторинга предприятий — противоречивые
Последний мониторинг ЦБ показал: резкое снижение ценовых ожиданий бизнеса, но при этом — по-прежнему высокую оценку текущей инфляции.
Это говорит о том, что компании пока не видят устойчивого снижения ценового давления, даже несмотря на некоторое улучшение ожиданий. Для регулятора это аргумент в пользу осторожности.
4️⃣ Экспорт и рубль — пока фактор поддержки
Ситуация с экспортом остаётся сложной, что признают и представители ЦБ. Пока рубль держится за счёт продаж валюты экспортёрами, но эта поддержка не выглядит устойчивой в среднесрочной перспективе. Ослабление экспортных потоков сохраняет валютные и инфляционные риски.
5️⃣ Кредитование замедляется неравномерно
Общий рост кредитования сохраняется, но в отдельных сегментах уже заметно охлаждение. Это отражает влияние жёсткой политики, но пока не выглядит достаточным аргументом для немедленного снижения ставки.
Что закладывает рынок
Денежный рынок постепенно начинает закладывать сценарий смягчения. Сейчас недельный Rusfar даёт около 15,35%, что указывает на ожидания возможного снижения ставки примерно на 0,5 п.п. в ближайшие месяцы.
Однако пока эти ожидания выглядят скорее авансом, чем базовым сценарием.
Итог
В совокупности факторы складываются в пользу сохранения ставки на текущем уровне:
✔️ инфляция всё ещё высока,
✔️ бюджетный дефицит усиливает риски,
✔️ бизнес пока не чувствует устойчивого снижения ценового давления.
При этом смягчение риторики возможно — при дальнейшем замедлении инфляции и охлаждении спроса ЦБ, вероятно, начнёт готовить рынок к снижению ставки во втором квартале.
Мой базовый сценарий:
ставка — без изменений сейчас, но с намёком на постепенное снижение в будущем.
#рубль #ключеваяставка #ЦБРФ #инфляция #макро
Пока продолжаю придерживаться базового сценария — ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 16%. При этом регулятор, вероятно, даст сигнал о возможности смягчения в дальнейшем — при сохранении текущих тенденций.
В пользу сохранения ставки сейчас говорят несколько факторов:
1️⃣ Инфляционная динамика остаётся напряжённой
По последним данным, недельная инфляция за прошедший период вновь остаётся повышенной, хотя темпы роста цен постепенно замедляются. С начала года инфляция превышает 2%, а годовые показатели остаются заметно выше целевого уровня ЦБ. Это ограничивает пространство для быстрого смягчения ДКП.
2️⃣ Дефицит бюджета усиливает проинфляционные риски
Значительный январский дефицит федерального бюджета формирует дополнительное давление на экономику через фискальный канал. В таких условиях регулятору сложнее переходить к более мягкой политике, не усиливая инфляционные риски.
3️⃣ Сигналы мониторинга предприятий — противоречивые
Последний мониторинг ЦБ показал: резкое снижение ценовых ожиданий бизнеса, но при этом — по-прежнему высокую оценку текущей инфляции.
Это говорит о том, что компании пока не видят устойчивого снижения ценового давления, даже несмотря на некоторое улучшение ожиданий. Для регулятора это аргумент в пользу осторожности.
4️⃣ Экспорт и рубль — пока фактор поддержки
Ситуация с экспортом остаётся сложной, что признают и представители ЦБ. Пока рубль держится за счёт продаж валюты экспортёрами, но эта поддержка не выглядит устойчивой в среднесрочной перспективе. Ослабление экспортных потоков сохраняет валютные и инфляционные риски.
5️⃣ Кредитование замедляется неравномерно
Общий рост кредитования сохраняется, но в отдельных сегментах уже заметно охлаждение. Это отражает влияние жёсткой политики, но пока не выглядит достаточным аргументом для немедленного снижения ставки.
Что закладывает рынок
Денежный рынок постепенно начинает закладывать сценарий смягчения. Сейчас недельный Rusfar даёт около 15,35%, что указывает на ожидания возможного снижения ставки примерно на 0,5 п.п. в ближайшие месяцы.
Однако пока эти ожидания выглядят скорее авансом, чем базовым сценарием.
Итог
В совокупности факторы складываются в пользу сохранения ставки на текущем уровне:
✔️ инфляция всё ещё высока,
✔️ бюджетный дефицит усиливает риски,
✔️ бизнес пока не чувствует устойчивого снижения ценового давления.
При этом смягчение риторики возможно — при дальнейшем замедлении инфляции и охлаждении спроса ЦБ, вероятно, начнёт готовить рынок к снижению ставки во втором квартале.
Мой базовый сценарий:
ставка — без изменений сейчас, но с намёком на постепенное снижение в будущем.
#рубль #ключеваяставка #ЦБРФ #инфляция #макро
👍3❤2🔥1
Решение Банка России (причины и следствия)
Совет директоров Банка России 13 февраля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,50% годовых.
Что стоит за решением: В январе инфляция значимо ускорилась, однако Банк России подчёркивает, что это связано преимущественно с разовыми факторами:
🔘 перенос повышения НДС,
🔘 индексация регулируемых тарифов,
🔘 рост акцизов,
🔘 коррекция цен на плодоовощную продукцию.
При этом устойчивые показатели текущей инфляции существенно не изменились. После исчерпания влияния временных факторов регулятор ожидает возобновление снижения инфляции.
Годовая инфляция на 9 февраля составила 6,3%, однако большая часть ускорения — это перераспределение роста цен между концом 2025 и началом 2026 года.
Обновлённый прогноз:
🔘 Средняя ключевая ставка в 2026 году: 13,5–14,5%
🔘 Инфляция в 2026 году: 4,5–5,5%
🔘 Устойчивая инфляция — вблизи 4% во втором полугодии 2026 года
В 2027 году — возвращение инфляции к цели
Несмотря на снижение ставки, Банк России подчёркивает: денежно-кредитные условия остаются жёсткими.
Экономика и рынок
Рост ВВП по итогам 2025 года составил 1,0% — по верхней границе прогноза. Отклонение экономики вверх от сбалансированной траектории постепенно уменьшается.
Напряжённость на рынке труда снижается, но безработица остаётся на исторических минимумах, а рост зарплат всё ещё опережает производительность.
Кредитная активность остаётся сдержанной, склонность населения к сбережению — высокой.
Влияние на финансовые активы
Снижение ключевой ставки в целом позитивно для большинства классов активов:
📈 Облигации. Наиболее прямой бенефициар решения. Снижение ставки поддерживает рост цен ОФЗ и корпоративных облигаций. Доходности получают потенциал для дальнейшего снижения. Особенно выигрывают бумаги средней и длинной дюрации.
💱 Валюта (рубль). Эффект умеренно позитивный в краткосрочной перспективе на фоне восстановления импорта.
📊 Акции. Решение благоприятно для акций. Снижается стоимость заимствований для бизнеса. Улучшается инвестиционный фон. Повышается привлекательность акций относительно депозитов. Наибольший эффект — для компаний внутреннего спроса, банков и девелоперов.
Риски остаются. Банк России отмечает, что проинфляционные риски всё ещё преобладают, среди них:
🔘 высокие инфляционные ожидания,
🔘 последствия повышения НДС,
🔘 внешнеэкономические риски,
🔘 возможное ослабление рубля при неблагоприятной конъюнктуре.
Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. Следующее заседание состоится 20 марта #ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Небольшое дополнение после пресс-конференции Банка России:
✔️ Пик инфляционного давления, по всей видимости, пройден.
✔️ Есть основания полагать, что пик инфляционных ожиданий также остался позади.
✔️ На заседании рассматривались два сценария: сохранение ставки и снижение на 50 б.п.
✔️ Ключевую роль в пользу снижения сыграли ценовые ожидания предприятий и данные по денежным агрегатам за последнюю неделю.
✔️ У регулятора стало больше уверенности в возможности дальнейшего снижения ставки уже на ближайшем заседании.
➡️ В целом риторика на пресс-конференции дала еще более мягкий сигнал.
Совет директоров Банка России 13 февраля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,50% годовых.
Что стоит за решением: В январе инфляция значимо ускорилась, однако Банк России подчёркивает, что это связано преимущественно с разовыми факторами:
При этом устойчивые показатели текущей инфляции существенно не изменились. После исчерпания влияния временных факторов регулятор ожидает возобновление снижения инфляции.
Годовая инфляция на 9 февраля составила 6,3%, однако большая часть ускорения — это перераспределение роста цен между концом 2025 и началом 2026 года.
Обновлённый прогноз:
В 2027 году — возвращение инфляции к цели
Несмотря на снижение ставки, Банк России подчёркивает: денежно-кредитные условия остаются жёсткими.
Экономика и рынок
Рост ВВП по итогам 2025 года составил 1,0% — по верхней границе прогноза. Отклонение экономики вверх от сбалансированной траектории постепенно уменьшается.
Напряжённость на рынке труда снижается, но безработица остаётся на исторических минимумах, а рост зарплат всё ещё опережает производительность.
Кредитная активность остаётся сдержанной, склонность населения к сбережению — высокой.
Влияние на финансовые активы
Снижение ключевой ставки в целом позитивно для большинства классов активов:
📈 Облигации. Наиболее прямой бенефициар решения. Снижение ставки поддерживает рост цен ОФЗ и корпоративных облигаций. Доходности получают потенциал для дальнейшего снижения. Особенно выигрывают бумаги средней и длинной дюрации.
💱 Валюта (рубль). Эффект умеренно позитивный в краткосрочной перспективе на фоне восстановления импорта.
📊 Акции. Решение благоприятно для акций. Снижается стоимость заимствований для бизнеса. Улучшается инвестиционный фон. Повышается привлекательность акций относительно депозитов. Наибольший эффект — для компаний внутреннего спроса, банков и девелоперов.
Риски остаются. Банк России отмечает, что проинфляционные риски всё ещё преобладают, среди них:
Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. Следующее заседание состоится 20 марта #ключеваяставка #акции #облигации #рубль
Небольшое дополнение после пресс-конференции Банка России:
✔️ Пик инфляционного давления, по всей видимости, пройден.
✔️ Есть основания полагать, что пик инфляционных ожиданий также остался позади.
✔️ На заседании рассматривались два сценария: сохранение ставки и снижение на 50 б.п.
✔️ Ключевую роль в пользу снижения сыграли ценовые ожидания предприятий и данные по денежным агрегатам за последнюю неделю.
✔️ У регулятора стало больше уверенности в возможности дальнейшего снижения ставки уже на ближайшем заседании.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍5❤3🔥3