А вот данные по деловой активности в производственном секторе США за ноябрь откровенно расстроили участников 48.1 против 49.2 ожидавшимися #макро
S&P500 уже падает почти на 1% против роста на 0.4% еще днем
S&P500 уже падает почти на 1% против роста на 0.4% еще днем
О главном на финансовых рынках
В текущий момент тренд растущий и сила покупателей видна невооруженным взглядом. Но есть и нюансы....
В частности российский рынок на пиках, как по отношению к сырьевым активам (нефть, медь), так и к ключевой растущей истории в виде S&P500.
При этом настроения на американском рынке - крайне бычьи, что обычно ничего хорошего не сулит (скорее коррекцию горизонтальную или вертикальную) за базовый сценарий беру горизонтальную.
По меди, нефти, ММВБ, доллар/рублю достигли очень сильных сопротивлений. Обычно на таких уровнях участники пересматривают позиции, сейчас это вероятно выразится консолидацией.
Торговые переговоры США/Китай продолжаются - пока виден небольшой прогресс, который в целом уже во многом в цене.
Теперь на повестке импичмент Трампа (что крайне маловероятно), а также возможно новые пошлины только уже для ЕС (что далеко не оптимизм).
В свою очередь ключевым оптимистичным моментом остается денежно кредитная политика и в частности решение ФРС продолжать активно скупать активы на баланс как минимум до конца года. В этом плане за последние 2 месяца увеличили баланс почти на половину того, что сокращали 1.5 года.
В целом считаю ближайшие недели временем консолидации рынков, возможно с небольшим наклоном вверх. #трейдинг #макро #сценарии
В текущий момент тренд растущий и сила покупателей видна невооруженным взглядом. Но есть и нюансы....
В частности российский рынок на пиках, как по отношению к сырьевым активам (нефть, медь), так и к ключевой растущей истории в виде S&P500.
При этом настроения на американском рынке - крайне бычьи, что обычно ничего хорошего не сулит (скорее коррекцию горизонтальную или вертикальную) за базовый сценарий беру горизонтальную.
По меди, нефти, ММВБ, доллар/рублю достигли очень сильных сопротивлений. Обычно на таких уровнях участники пересматривают позиции, сейчас это вероятно выразится консолидацией.
Торговые переговоры США/Китай продолжаются - пока виден небольшой прогресс, который в целом уже во многом в цене.
Теперь на повестке импичмент Трампа (что крайне маловероятно), а также возможно новые пошлины только уже для ЕС (что далеко не оптимизм).
В свою очередь ключевым оптимистичным моментом остается денежно кредитная политика и в частности решение ФРС продолжать активно скупать активы на баланс как минимум до конца года. В этом плане за последние 2 месяца увеличили баланс почти на половину того, что сокращали 1.5 года.
В целом считаю ближайшие недели временем консолидации рынков, возможно с небольшим наклоном вверх. #трейдинг #макро #сценарии
Центробанки
Ключевыми событиями прошедших 2-х недель безусловно стали заседания Центробанков. Банк России снизил ставку сразу на 1.5%, ЕЦБ впервые за 11 лет поднял ставку (+0.5%) , а ФРС поднял ставку на 0.75%.
Основной причиной таких действий, безусловно, является инфляция. Т.к. ее таргетирование по сути является основной целью большинства Центробанков (у ФРС 2%, ЕЦБ 2%, ЦБ РФ 4%). В РФ уже несколько недель мы наблюдаем замедление инфляции - сейчас она приблизилась уже к 15.5% в годовом выражении, хотя ещё буквально недавно превышала 18%. При этом в США и еврозоне потребительская инфляция в июне обновила максимальные значения (9.1% и 8.6% соответственно). Увеличение продовольственных, энергетических цен, а также затрат на аренду жилья являются ключевыми компонентами в этой инфляционной динамике. Столь сильный рост цен вынудил ЕЦБ и ФРС повысить ставки сразу на 0.5 и 0.75% соответственно.
Что важно учитывать :
1. ЦБ РФ представил обновленный макропрогноз, улучшив прогноз инфляции на 2022 г.
(12–15% вместо 14–17%) и значительно понизив прогноз ключевой ставки в среднем за оставшийся до конца текущего года период (сейчас ожидается 7,4–8,0% против июньского прогноза 8,5–9,5%). Также в своем базовом сценарии ЦБ теперь ожидает снижения ВВП по итогам года на 4,0–6,0% против прежнего прогноза в 8-10%.однако ухудшен прогноз на 2023 год до -4.0/-1.0% (-3.0/0.0% ранее).Причина ухудшения экономических прогнозов на 2023 г. кроется в ухудшении ожиданий касательно инвестиционного цикла, который при меньшей глубине падения может растянуться на несколько лет ввиду ужесточения внешних ограничений.
- улучшение макропрогноза вкупе с более сильным чем ждали снижение ставки является позитивным моментом для национального рынка акций. Т.к. компании снижают издержки на привлечение капитала, а спрос на продукцию может вырасти благодаря росту кредитования. Умеренно-негативно для рубля в среднесрочной перспективе
2. По итогам своего заседания 21 июля ЕЦБ кроме сильного повышения ставок, по сути, объявил новое QE. Анонсированный Transmission Protection Instrument (TPI) призван выкупать бумаги (гособлигации и корпораты) проблемно периферийной Европы за счет средств от погашения бондов ведущих экономик континента (Германия, Франция, Нидерланды).
- позитивно для рынка облигаций южной (проблемной части) еврозоны, т.к. снижает риски долговых проблем в будущем.
3. По мнению ФРС, ставка уже достигла «нейтрального» уровня. В дальнейшем возможно менее агрессивное повышение, хотя и не исключено повышение еще на 0.75% на ближайшем заседании. Сокращение баланса ФРС продолжится согласно плану: с сентября ускорится до $95 млрд в месяц ($60 млрд — трежерис + $35 млрд — ипотечные облигации) по сравнению с $47,5 млрд ежемесячно в данный момент ($30 млрд + $17,5 млрд).
- негативно для государственных облигаций и рынка акций, т.к. потенциал повышения еще остается, а сокращение баланса лишь усугубляет ситуацию #центробанки #макро
Ключевыми событиями прошедших 2-х недель безусловно стали заседания Центробанков. Банк России снизил ставку сразу на 1.5%, ЕЦБ впервые за 11 лет поднял ставку (+0.5%) , а ФРС поднял ставку на 0.75%.
Основной причиной таких действий, безусловно, является инфляция. Т.к. ее таргетирование по сути является основной целью большинства Центробанков (у ФРС 2%, ЕЦБ 2%, ЦБ РФ 4%). В РФ уже несколько недель мы наблюдаем замедление инфляции - сейчас она приблизилась уже к 15.5% в годовом выражении, хотя ещё буквально недавно превышала 18%. При этом в США и еврозоне потребительская инфляция в июне обновила максимальные значения (9.1% и 8.6% соответственно). Увеличение продовольственных, энергетических цен, а также затрат на аренду жилья являются ключевыми компонентами в этой инфляционной динамике. Столь сильный рост цен вынудил ЕЦБ и ФРС повысить ставки сразу на 0.5 и 0.75% соответственно.
Что важно учитывать :
1. ЦБ РФ представил обновленный макропрогноз, улучшив прогноз инфляции на 2022 г.
(12–15% вместо 14–17%) и значительно понизив прогноз ключевой ставки в среднем за оставшийся до конца текущего года период (сейчас ожидается 7,4–8,0% против июньского прогноза 8,5–9,5%). Также в своем базовом сценарии ЦБ теперь ожидает снижения ВВП по итогам года на 4,0–6,0% против прежнего прогноза в 8-10%.однако ухудшен прогноз на 2023 год до -4.0/-1.0% (-3.0/0.0% ранее).Причина ухудшения экономических прогнозов на 2023 г. кроется в ухудшении ожиданий касательно инвестиционного цикла, который при меньшей глубине падения может растянуться на несколько лет ввиду ужесточения внешних ограничений.
- улучшение макропрогноза вкупе с более сильным чем ждали снижение ставки является позитивным моментом для национального рынка акций. Т.к. компании снижают издержки на привлечение капитала, а спрос на продукцию может вырасти благодаря росту кредитования. Умеренно-негативно для рубля в среднесрочной перспективе
2. По итогам своего заседания 21 июля ЕЦБ кроме сильного повышения ставок, по сути, объявил новое QE. Анонсированный Transmission Protection Instrument (TPI) призван выкупать бумаги (гособлигации и корпораты) проблемно периферийной Европы за счет средств от погашения бондов ведущих экономик континента (Германия, Франция, Нидерланды).
- позитивно для рынка облигаций южной (проблемной части) еврозоны, т.к. снижает риски долговых проблем в будущем.
3. По мнению ФРС, ставка уже достигла «нейтрального» уровня. В дальнейшем возможно менее агрессивное повышение, хотя и не исключено повышение еще на 0.75% на ближайшем заседании. Сокращение баланса ФРС продолжится согласно плану: с сентября ускорится до $95 млрд в месяц ($60 млрд — трежерис + $35 млрд — ипотечные облигации) по сравнению с $47,5 млрд ежемесячно в данный момент ($30 млрд + $17,5 млрд).
- негативно для государственных облигаций и рынка акций, т.к. потенциал повышения еще остается, а сокращение баланса лишь усугубляет ситуацию #центробанки #макро
👍5🔥3
Forwarded from Рубль
Сезонность рубля
Сегодня пятница — и рубль находится под давлением. Это хорошо укладывается в наблюдаемую сезонность: за последний год именно по пятницам рубль чаще всего ослабевал (график выше). Фиксация позиций, перенос рисков на выходные и снижение аппетита к риску делают своё дело.
При этом важно помнить: понедельник статистически часто работает в обратную сторону. Сезонность — не сигнал, а контекст. Но игнорировать её точно не стоит.
#рубль #валюта #сезонность #fx #макро
Сегодня пятница — и рубль находится под давлением. Это хорошо укладывается в наблюдаемую сезонность: за последний год именно по пятницам рубль чаще всего ослабевал (график выше). Фиксация позиций, перенос рисков на выходные и снижение аппетита к риску делают своё дело.
При этом важно помнить: понедельник статистически часто работает в обратную сторону. Сезонность — не сигнал, а контекст. Но игнорировать её точно не стоит.
#рубль #валюта #сезонность #fx #макро
❤5👍3🔥1
Forwarded from Рубль
Рубль и ставка: ключевые тезисы перед заседанием ЦБ (13 февраля)
Пока продолжаю придерживаться базового сценария — ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 16%. При этом регулятор, вероятно, даст сигнал о возможности смягчения в дальнейшем — при сохранении текущих тенденций.
В пользу сохранения ставки сейчас говорят несколько факторов:
1️⃣ Инфляционная динамика остаётся напряжённой
По последним данным, недельная инфляция за прошедший период вновь остаётся повышенной, хотя темпы роста цен постепенно замедляются. С начала года инфляция превышает 2%, а годовые показатели остаются заметно выше целевого уровня ЦБ. Это ограничивает пространство для быстрого смягчения ДКП.
2️⃣ Дефицит бюджета усиливает проинфляционные риски
Значительный январский дефицит федерального бюджета формирует дополнительное давление на экономику через фискальный канал. В таких условиях регулятору сложнее переходить к более мягкой политике, не усиливая инфляционные риски.
3️⃣ Сигналы мониторинга предприятий — противоречивые
Последний мониторинг ЦБ показал: резкое снижение ценовых ожиданий бизнеса, но при этом — по-прежнему высокую оценку текущей инфляции.
Это говорит о том, что компании пока не видят устойчивого снижения ценового давления, даже несмотря на некоторое улучшение ожиданий. Для регулятора это аргумент в пользу осторожности.
4️⃣ Экспорт и рубль — пока фактор поддержки
Ситуация с экспортом остаётся сложной, что признают и представители ЦБ. Пока рубль держится за счёт продаж валюты экспортёрами, но эта поддержка не выглядит устойчивой в среднесрочной перспективе. Ослабление экспортных потоков сохраняет валютные и инфляционные риски.
5️⃣ Кредитование замедляется неравномерно
Общий рост кредитования сохраняется, но в отдельных сегментах уже заметно охлаждение. Это отражает влияние жёсткой политики, но пока не выглядит достаточным аргументом для немедленного снижения ставки.
Что закладывает рынок
Денежный рынок постепенно начинает закладывать сценарий смягчения. Сейчас недельный Rusfar даёт около 15,35%, что указывает на ожидания возможного снижения ставки примерно на 0,5 п.п. в ближайшие месяцы.
Однако пока эти ожидания выглядят скорее авансом, чем базовым сценарием.
Итог
В совокупности факторы складываются в пользу сохранения ставки на текущем уровне:
✔️ инфляция всё ещё высока,
✔️ бюджетный дефицит усиливает риски,
✔️ бизнес пока не чувствует устойчивого снижения ценового давления.
При этом смягчение риторики возможно — при дальнейшем замедлении инфляции и охлаждении спроса ЦБ, вероятно, начнёт готовить рынок к снижению ставки во втором квартале.
Мой базовый сценарий:
ставка — без изменений сейчас, но с намёком на постепенное снижение в будущем.
#рубль #ключеваяставка #ЦБРФ #инфляция #макро
Пока продолжаю придерживаться базового сценария — ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 16%. При этом регулятор, вероятно, даст сигнал о возможности смягчения в дальнейшем — при сохранении текущих тенденций.
В пользу сохранения ставки сейчас говорят несколько факторов:
1️⃣ Инфляционная динамика остаётся напряжённой
По последним данным, недельная инфляция за прошедший период вновь остаётся повышенной, хотя темпы роста цен постепенно замедляются. С начала года инфляция превышает 2%, а годовые показатели остаются заметно выше целевого уровня ЦБ. Это ограничивает пространство для быстрого смягчения ДКП.
2️⃣ Дефицит бюджета усиливает проинфляционные риски
Значительный январский дефицит федерального бюджета формирует дополнительное давление на экономику через фискальный канал. В таких условиях регулятору сложнее переходить к более мягкой политике, не усиливая инфляционные риски.
3️⃣ Сигналы мониторинга предприятий — противоречивые
Последний мониторинг ЦБ показал: резкое снижение ценовых ожиданий бизнеса, но при этом — по-прежнему высокую оценку текущей инфляции.
Это говорит о том, что компании пока не видят устойчивого снижения ценового давления, даже несмотря на некоторое улучшение ожиданий. Для регулятора это аргумент в пользу осторожности.
4️⃣ Экспорт и рубль — пока фактор поддержки
Ситуация с экспортом остаётся сложной, что признают и представители ЦБ. Пока рубль держится за счёт продаж валюты экспортёрами, но эта поддержка не выглядит устойчивой в среднесрочной перспективе. Ослабление экспортных потоков сохраняет валютные и инфляционные риски.
5️⃣ Кредитование замедляется неравномерно
Общий рост кредитования сохраняется, но в отдельных сегментах уже заметно охлаждение. Это отражает влияние жёсткой политики, но пока не выглядит достаточным аргументом для немедленного снижения ставки.
Что закладывает рынок
Денежный рынок постепенно начинает закладывать сценарий смягчения. Сейчас недельный Rusfar даёт около 15,35%, что указывает на ожидания возможного снижения ставки примерно на 0,5 п.п. в ближайшие месяцы.
Однако пока эти ожидания выглядят скорее авансом, чем базовым сценарием.
Итог
В совокупности факторы складываются в пользу сохранения ставки на текущем уровне:
✔️ инфляция всё ещё высока,
✔️ бюджетный дефицит усиливает риски,
✔️ бизнес пока не чувствует устойчивого снижения ценового давления.
При этом смягчение риторики возможно — при дальнейшем замедлении инфляции и охлаждении спроса ЦБ, вероятно, начнёт готовить рынок к снижению ставки во втором квартале.
Мой базовый сценарий:
ставка — без изменений сейчас, но с намёком на постепенное снижение в будущем.
#рубль #ключеваяставка #ЦБРФ #инфляция #макро
👍3❤2🔥1