Банк Турции повысил ключевую ставку сразу на 6.25% до 24% годовых. Это в целом позитив для рисковых активов и в частности рубля.
Ждем теперь заседания ЕЦБ (сегодня) и заседание Банка России (завтра). Теперь важно, чтобы и наш ЦБ дал определенные сигналы на поддержку национальной валюты, чтобы рубль продолжил коррекцию #рубль #цб
Ждем теперь заседания ЕЦБ (сегодня) и заседание Банка России (завтра). Теперь важно, чтобы и наш ЦБ дал определенные сигналы на поддержку национальной валюты, чтобы рубль продолжил коррекцию #рубль #цб
Сегодня ключевым событием для рынков является заседание ЕЦБ и последующая конференция Марио Драги. В результате данного события ставки и риторика остались на прежнем месте. Но многие участники ждали запуска аукционов TLTRO, т.е. аукционов по поддержке ликвидности банковской системы. Ожидалось, что они могут снизить негативный эффект от прекращения выкупа активов. В итоге ЕЦБ не принял решения о TLTRO, хотя некоторые руководители и обсуждали такую возможность. Данная новость является локальным негативом для рисковых активов.
Накануне заседание проводил Банк Японии, который оставил ставки на прежнему уровне и продолжил программу выкупа активов, при этом снизив прогноз по росту инфляции с 1.4%, до 0.9% на следующий год.
Впрочем, преимущественно за счет сокращения баланса ФРС, совокупных активов у ведущих ЦБ мира становится меньше, что в среднесрочной перспективе продолжит поддерживать американскую валюту #цб #доллар
Накануне заседание проводил Банк Японии, который оставил ставки на прежнему уровне и продолжил программу выкупа активов, при этом снизив прогноз по росту инфляции с 1.4%, до 0.9% на следующий год.
Впрочем, преимущественно за счет сокращения баланса ФРС, совокупных активов у ведущих ЦБ мира становится меньше, что в среднесрочной перспективе продолжит поддерживать американскую валюту #цб #доллар
Ставки и облигации
Сегодня вот уже через несколько часов будут подведены итоги очередного заседания Банка России. Сюрпризов, здесь на мой взгляд, безусловно не будет и ставки останутся на прежнем месте (7.75%ключевая).
Но вот что интересно - последние инфляционные данные в мире говорят о тенденциях постепенного замедления данного показателя. На этом фоне, например, ЦБ Индии накануне даже понизил ключевую ставку. Поэтому есть вероятность, что и наш ЦБ уже ближе к лету начнет политику не ужесточения, а смягчения денежно-кредитной политики, что в свою очередь может позитивно сказаться на стоимости облигаций РФ (преимущественно дальних) #цб #облигации
Сегодня вот уже через несколько часов будут подведены итоги очередного заседания Банка России. Сюрпризов, здесь на мой взгляд, безусловно не будет и ставки останутся на прежнем месте (7.75%ключевая).
Но вот что интересно - последние инфляционные данные в мире говорят о тенденциях постепенного замедления данного показателя. На этом фоне, например, ЦБ Индии накануне даже понизил ключевую ставку. Поэтому есть вероятность, что и наш ЦБ уже ближе к лету начнет политику не ужесточения, а смягчения денежно-кредитной политики, что в свою очередь может позитивно сказаться на стоимости облигаций РФ (преимущественно дальних) #цб #облигации
В продолжение темы про инфляцию, решил еще раз пересмотреть прогнозы нашего ЦБ. Выделил следующие моменты…..
Денежно-кредитная политика на 2021-2023 г.
В начале ноября был принят план развития денежно-кредитной политики РФ на следующие 3 года. Денежно-кредитная политика – это система мер ЦБ РФ, направленная на контроль обменного курса, уровень занятости и инфляции, а также поддержание стабильного роста экономики. В этот раз ЦБ и его глава Эльвира Набиуллина решили перейти к мягкой денежно-кредитной политике.
Мягкая денежно-кредитная политика в первую очередь означает постепенное снижение процентной ставки. Снижение процентной ставки называют политикой дешевых денег. При этом условии повышается спрос на кредиты, в экономике увеличивается количество денег необходимых для развития бизнеса, а также устойчивости финансового состояния населения. Последний год процентная ставка постепенно снижалась и закрепилась на 4,25%. Означает ли это, что мы движемся к максимально низкой ставке как на западе. Скорее всего нет, ведь при увеличении количества денег необходимо поддерживать уровень инфляции в пределах допустимой нормы. Тем временем более низкая процентная ставка ведет к удешевлению вкладов. В развитых странах вклад почти не имеют доходности и люди начинают вкладываться в ценные бумаги – это поддерживает стабильный рост рынка. В России последние несколько лет наблюдается положительная тенденция в этом направлении.
Центральный банк будет пытаться удержать инфляцию в пределах 4%, это будет сложно учитывая, что последние несколько месяцев инфляция в России достигла максимально допустимого значения.
Один из самых важных моментов – это принятие нового закона о защите инвесторов. С 2022 года вступит в силу новые нормы квалификации клиентов. 4 ступени квалификации с разными уровнями риска, получить доступ к работе с иностранными инструментами станет сложнее.
В этот раз ЦБ РФ разработал сразу 4 разных сценария. Радует то, что во всех сценариях центральный банк пытался минимизировать влияние нефтяных котировок на поведение экономики. Означает ли это, что российская экономика наконец начнет уходить от «нефтяной иглы»? – Возможно.
Однако для уменьшения влияния черного золота необходимо начать развивать альтернативный источник прибыли.
• Базовый сценарий основывается на предположении о том, что восстановление экономики будет медленным. Российская экономика будет постепенно восстанавливаться до середины 2022 и придет к прогнозируемым значениям по основным макроэкономическим показателям, а затем от мягкой монетарной политики вернется к нейтральной.
• Проинфляционный похож на базовый, но при нем ожидается значительное снижение потенциала экономики. В этом случае чтобы удержать инфляцию на уровне 4% ЦБ придется перейти к умеренно жесткой политике (повышение процентных ставок) с последующим переходом к нейтральной.
• Дезинфляционный предполагает более медленное (чем в базовом) восстановление спроса, что может произойти в случае продолжения пандемии с сохранением высокого уровня ограничительных мер. Это будет оказывать слишком сильную понижательную влияние на инфляцию, что потребует сохранения мягкой монетарной политики либо ее более сильного смягчения.
• Рисковый совмещает в себе слабое восстановление спроса и значительное падение потенциала. Этот сценарий будет задействован при большом количестве геополитических и торговых шоков. В этом случае произойдёт кратковременный переход к жесткой политике с последующим возвращением к мягкой во второй половине прогнозируемого периода. #инфляция #цб #рубль
Денежно-кредитная политика на 2021-2023 г.
В начале ноября был принят план развития денежно-кредитной политики РФ на следующие 3 года. Денежно-кредитная политика – это система мер ЦБ РФ, направленная на контроль обменного курса, уровень занятости и инфляции, а также поддержание стабильного роста экономики. В этот раз ЦБ и его глава Эльвира Набиуллина решили перейти к мягкой денежно-кредитной политике.
Мягкая денежно-кредитная политика в первую очередь означает постепенное снижение процентной ставки. Снижение процентной ставки называют политикой дешевых денег. При этом условии повышается спрос на кредиты, в экономике увеличивается количество денег необходимых для развития бизнеса, а также устойчивости финансового состояния населения. Последний год процентная ставка постепенно снижалась и закрепилась на 4,25%. Означает ли это, что мы движемся к максимально низкой ставке как на западе. Скорее всего нет, ведь при увеличении количества денег необходимо поддерживать уровень инфляции в пределах допустимой нормы. Тем временем более низкая процентная ставка ведет к удешевлению вкладов. В развитых странах вклад почти не имеют доходности и люди начинают вкладываться в ценные бумаги – это поддерживает стабильный рост рынка. В России последние несколько лет наблюдается положительная тенденция в этом направлении.
Центральный банк будет пытаться удержать инфляцию в пределах 4%, это будет сложно учитывая, что последние несколько месяцев инфляция в России достигла максимально допустимого значения.
Один из самых важных моментов – это принятие нового закона о защите инвесторов. С 2022 года вступит в силу новые нормы квалификации клиентов. 4 ступени квалификации с разными уровнями риска, получить доступ к работе с иностранными инструментами станет сложнее.
В этот раз ЦБ РФ разработал сразу 4 разных сценария. Радует то, что во всех сценариях центральный банк пытался минимизировать влияние нефтяных котировок на поведение экономики. Означает ли это, что российская экономика наконец начнет уходить от «нефтяной иглы»? – Возможно.
Однако для уменьшения влияния черного золота необходимо начать развивать альтернативный источник прибыли.
• Базовый сценарий основывается на предположении о том, что восстановление экономики будет медленным. Российская экономика будет постепенно восстанавливаться до середины 2022 и придет к прогнозируемым значениям по основным макроэкономическим показателям, а затем от мягкой монетарной политики вернется к нейтральной.
• Проинфляционный похож на базовый, но при нем ожидается значительное снижение потенциала экономики. В этом случае чтобы удержать инфляцию на уровне 4% ЦБ придется перейти к умеренно жесткой политике (повышение процентных ставок) с последующим переходом к нейтральной.
• Дезинфляционный предполагает более медленное (чем в базовом) восстановление спроса, что может произойти в случае продолжения пандемии с сохранением высокого уровня ограничительных мер. Это будет оказывать слишком сильную понижательную влияние на инфляцию, что потребует сохранения мягкой монетарной политики либо ее более сильного смягчения.
• Рисковый совмещает в себе слабое восстановление спроса и значительное падение потенциала. Этот сценарий будет задействован при большом количестве геополитических и торговых шоков. В этом случае произойдёт кратковременный переход к жесткой политике с последующим возвращением к мягкой во второй половине прогнозируемого периода. #инфляция #цб #рубль
Рост на рынках
Многие думают что рынки будут ещё долго расти, т.к. экономика будет чувствовать себя все лучше и лучше. Но здесь надо понимать, что рынки это далеко не всегда про экономику - рынки отыгрывают все значительно раньше (+5-9 месяцев). Поэтому гораздо важнее в текущей ситуации печатный станок и действия регуляторов и властей. Как только появятся намёки на снижение стимулирования, так рынки и начнут коррекцию вниз❗️
Сейчас в этом плане для Центробанков уже появились сразу 3 красных флага 🚩:
- пузырь на финансовых рынках,
- рост инфляционных ожиданий (хотя пока только ожиданий - реальные цифры все еще невысокие) и
- разгон цен на отдельные финансовые активы с помощью различных форумов.
Пока часть экономик частично закрыта , а вакцинация только недавно началась, вышеперечисленные моменты, вероятно будут игнорироваться, но до более жесткой риторики очевидно осталось очень немного времени (показательны в этом плане доходности облигаций США ).... #рынки #пузырь #цб
Многие думают что рынки будут ещё долго расти, т.к. экономика будет чувствовать себя все лучше и лучше. Но здесь надо понимать, что рынки это далеко не всегда про экономику - рынки отыгрывают все значительно раньше (+5-9 месяцев). Поэтому гораздо важнее в текущей ситуации печатный станок и действия регуляторов и властей. Как только появятся намёки на снижение стимулирования, так рынки и начнут коррекцию вниз❗️
Сейчас в этом плане для Центробанков уже появились сразу 3 красных флага 🚩:
- пузырь на финансовых рынках,
- рост инфляционных ожиданий (хотя пока только ожиданий - реальные цифры все еще невысокие) и
- разгон цен на отдельные финансовые активы с помощью различных форумов.
Пока часть экономик частично закрыта , а вакцинация только недавно началась, вышеперечисленные моменты, вероятно будут игнорироваться, но до более жесткой риторики очевидно осталось очень немного времени (показательны в этом плане доходности облигаций США ).... #рынки #пузырь #цб
Рост на рынках постепенно подходит к концу
Многие думают что рынки будут ещё долго расти, т.к. экономика будет чувствовать себя все лучше и лучше (хотя например российский уже явно не совсем здоров). Здесь надо понимать, что рынки это далеко не всегда про экономику - рынки отыгрывают все значительно раньше (+5-9 месяцев). Поэтому гораздо важнее в текущей ситуации печатный станок и действия регуляторов и властей. Как только появятся намёки на снижение стимулирования, так рынки и начнут коррекцию вниз❗️
Сейчас в этом плане для Центробанков уже появились сразу 3 красных флага 🚩:
- пузырь на финансовых рынках,
- рост инфляционных ожиданий (хотя пока только ожиданий - реальные цифры все еще невысокие) и
- разгон цен на отдельные финансовые активы с помощью различных форумов.
Пока часть экономик частично закрыта , а вакцинация недавно началась, вышеперечисленные моменты, частично будут игнорироваться, но до более жесткой риторики очевидно осталось очень немного времени (показательны в этом плане доходности облигаций США ).... #рынки #пузырь #цб
Многие думают что рынки будут ещё долго расти, т.к. экономика будет чувствовать себя все лучше и лучше (хотя например российский уже явно не совсем здоров). Здесь надо понимать, что рынки это далеко не всегда про экономику - рынки отыгрывают все значительно раньше (+5-9 месяцев). Поэтому гораздо важнее в текущей ситуации печатный станок и действия регуляторов и властей. Как только появятся намёки на снижение стимулирования, так рынки и начнут коррекцию вниз❗️
Сейчас в этом плане для Центробанков уже появились сразу 3 красных флага 🚩:
- пузырь на финансовых рынках,
- рост инфляционных ожиданий (хотя пока только ожиданий - реальные цифры все еще невысокие) и
- разгон цен на отдельные финансовые активы с помощью различных форумов.
Пока часть экономик частично закрыта , а вакцинация недавно началась, вышеперечисленные моменты, частично будут игнорироваться, но до более жесткой риторики очевидно осталось очень немного времени (показательны в этом плане доходности облигаций США ).... #рынки #пузырь #цб
Немного негатива от ЦБ и Finex
30.05 ЦБ РФ ограничил биржевые торги по части иностранных ценных бумаг (эмитенты с листингом в США), торговавшихся на СПБ Бирже. Давайте разбираться по порядку.
Начнем с места хранения. Бумаги, покупаемые на СПБ Бирже, хранились двумя способами:
СПБ->Бэст эффортс банк (БЭБ) -> НРД СПБ->Бэст эффортс банк -> Bank of New York Mellon (BONY)
В данном случае НРД и BONY выступают конечным местом хранения (МХ) бумаги, но в брокерских отчетах инвесторы видят только БЭБ. В начале марта европейский депозитарий Euroclear (через который проходили практически все расчеты по иностранным бумагам) приостановил работу с НРД, в итоге проводить расчеты по иностранным цб стало невозможно, и они встали на заблокированный раздел. Именно поэтому клиенты покупавшие иностранные цб через ряд российских брокеров (которые использовали первую схему хранения не могли их продать).
Однако часть иностранных ценных бумаг остались незаблокированными (не понятно почему их не заблокировали в марте), их количество составило примерно 14%. 30.05 ЦБ постановил СПБ Бирже заблокировать оставшиеся 14% бумаг в обращении, но так как СПБ не может по каждой бумаге вычленять конечное МХ бумаги, они решили заблокировать 14% от общего объема, не зависимо от того хранилась бумага в НРД или BONY.
Как это отразилось на инвесторах. Бумаги переводятся в блок не по ISIN а по штучному количеству, т.е. у одного инвестора часть цб одного эмитента может быть в блоке, а другая доступна для продажи. Блокировка, можно сказать, проходила по случайному принципу, у одного инвестора может быть заблочено половина портфеля, а у другого ни одной бумаги. Что теперь. На СПБ бирже продолжаются торги всеми эмитентами с листингом в США в штатном режиме. Блокировка проходила на 27.05, бумаги, купленные после не блокируются и доступны для торгов. Инвесторы остаются владельцами этих акций, но не могут совершать торговые операции с ними пока не наладится работа НРД c Euroclear. Дивиденды по таким бумагам приходить не будут, будут накапливаться в евроклире и дойдут до инвесторов если мост Евроклир-НРД снова заработает.
Между тем провайдер ETF FinEx закроет фонд на российские еврооблигации с рублевым хеджем FXRB из-за того, что в нем не осталось активов, поэтому инвесторам не стоит ждать возврата вложенных средств. Торги этим фондом, как и остальными ETF FinEx не проводятся с 11 марта #цб #finex
30.05 ЦБ РФ ограничил биржевые торги по части иностранных ценных бумаг (эмитенты с листингом в США), торговавшихся на СПБ Бирже. Давайте разбираться по порядку.
Начнем с места хранения. Бумаги, покупаемые на СПБ Бирже, хранились двумя способами:
СПБ->Бэст эффортс банк (БЭБ) -> НРД СПБ->Бэст эффортс банк -> Bank of New York Mellon (BONY)
В данном случае НРД и BONY выступают конечным местом хранения (МХ) бумаги, но в брокерских отчетах инвесторы видят только БЭБ. В начале марта европейский депозитарий Euroclear (через который проходили практически все расчеты по иностранным бумагам) приостановил работу с НРД, в итоге проводить расчеты по иностранным цб стало невозможно, и они встали на заблокированный раздел. Именно поэтому клиенты покупавшие иностранные цб через ряд российских брокеров (которые использовали первую схему хранения не могли их продать).
Однако часть иностранных ценных бумаг остались незаблокированными (не понятно почему их не заблокировали в марте), их количество составило примерно 14%. 30.05 ЦБ постановил СПБ Бирже заблокировать оставшиеся 14% бумаг в обращении, но так как СПБ не может по каждой бумаге вычленять конечное МХ бумаги, они решили заблокировать 14% от общего объема, не зависимо от того хранилась бумага в НРД или BONY.
Как это отразилось на инвесторах. Бумаги переводятся в блок не по ISIN а по штучному количеству, т.е. у одного инвестора часть цб одного эмитента может быть в блоке, а другая доступна для продажи. Блокировка, можно сказать, проходила по случайному принципу, у одного инвестора может быть заблочено половина портфеля, а у другого ни одной бумаги. Что теперь. На СПБ бирже продолжаются торги всеми эмитентами с листингом в США в штатном режиме. Блокировка проходила на 27.05, бумаги, купленные после не блокируются и доступны для торгов. Инвесторы остаются владельцами этих акций, но не могут совершать торговые операции с ними пока не наладится работа НРД c Euroclear. Дивиденды по таким бумагам приходить не будут, будут накапливаться в евроклире и дойдут до инвесторов если мост Евроклир-НРД снова заработает.
Между тем провайдер ETF FinEx закроет фонд на российские еврооблигации с рублевым хеджем FXRB из-за того, что в нем не осталось активов, поэтому инвесторам не стоит ждать возврата вложенных средств. Торги этим фондом, как и остальными ETF FinEx не проводятся с 11 марта #цб #finex
👍8
Ключевая ставка: в ожидании новогоднего сюрприза
Уже в эту пятницу, 19 декабря, состоится очередное заседание Банка России — практически параллельно с подведением итогов года президентом страны. Честно говоря, я допускаю небольшой “новогодний сюрприз” от ЦБ.
Почему такой сценарий сейчас выглядит более вероятным, чем кажется рынку:
1. Инфляция уверенно укладывается в прогноз ЦБ.
Инфляция в ноябре составила 6,6% г/г, и по итогам года показатель вполне может оказаться ниже 6%.
При этом официальный прогноз Банка России — 6,5–7%.
То есть фактическая динамика уже лучше ожиданий регулятора, что даёт пространство для более мягкого решения.
2. Риторика ЦБ заметно смягчилась
В последних материалах регулятора чётко прослеживается смена акцентов:
▪️ Инфляционные ожидания
В конце 2025 — начале 2026 года на динамику цен будут влиять в основном разовые факторы (НДС, утильсбор), а не устойчивые инфляционные драйверы.
▪️ Рынок труда
Конкуренция за работников постепенно ослабевает. Это уже трансформируется в замедление роста зарплат, что сокращает разрыв с темпами роста производительности — один из ключевых антиинфляционных факторов.
▪️ Бюджет и кредит
По мере нормализации бюджетной политики снижается вклад госсектора в совокупный спрос и рост денежных агрегатов.
Текущая кредитная активность в целом согласуется с замедлением устойчивого роста цен в следующем году.
3. Фактор долгов начинает играть роль
Проблемы у отдельных компаний становятся всё заметнее.
ЦБ вполне может учесть риск роста дефолтов и избыточного давления высокой ставки на корпоративный сектор, особенно на фоне уже замедляющейся экономики.
Базовый сценарий. В сумме всё это позволяет мне закладываться на снижение ключевой ставки в район 15,5%.
После этого, вероятно, нас ждёт несколько месяцев паузы, без дальнейших резких движений.
Что это может означать для активов:
▪️ Недвижимость — среднесрочно может заметно оживиться
▪️ Облигации — вероятен последний заметный ценовой рывок перед фазой боковика
▪️ Рубль — может ускорить ослабление к доллару, евро и юаню
▪️ Акции — возможен краткосрочный позитив на фоне смягчения ДКП
Моя тактика
Из перечисленных эффектов я делаю ставку на:
✔️ ослабление рубля
— спекулятивно через фьючерсы и частично опционы
— среднесрочно через увеличение доли замещающих облигаций
✔️ краткосрочный рывок облигаций
— за счёт увеличения доли длинных ОФЗ
Изменения в портфеле реализованы через:
— фиксацию части прибыли по золоту на пике
— сокращение доли денежного рынка
Текущая структура портфеля
Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 70%
▪️ 35% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 0%
Что дальше?
Если действительно увидим значимый позитив по ставке, долю облигаций с постоянным купоном буду оперативно сокращать в пользу других инструментов.
После снижения ключа экономика, скорее всего, войдёт в длительный период удержания ставки на достигнутом уровне — без дальнейших быстрых стимулов.
На что обратить внимание в ближайшие дни:
В среду выйдут важные данные:
▪️ инфляционные ожидания населения
▪️ ценовые ожидания предприятий.
Они могут стать последним аргументом перед решением ЦБ.
(не является инвестиционной рекомендацией)
#экономика #рынки #ЦБ #ставка #инфляция #облигации
Уже в эту пятницу, 19 декабря, состоится очередное заседание Банка России — практически параллельно с подведением итогов года президентом страны. Честно говоря, я допускаю небольшой “новогодний сюрприз” от ЦБ.
Почему такой сценарий сейчас выглядит более вероятным, чем кажется рынку:
1. Инфляция уверенно укладывается в прогноз ЦБ.
Инфляция в ноябре составила 6,6% г/г, и по итогам года показатель вполне может оказаться ниже 6%.
При этом официальный прогноз Банка России — 6,5–7%.
То есть фактическая динамика уже лучше ожиданий регулятора, что даёт пространство для более мягкого решения.
2. Риторика ЦБ заметно смягчилась
В последних материалах регулятора чётко прослеживается смена акцентов:
▪️ Инфляционные ожидания
В конце 2025 — начале 2026 года на динамику цен будут влиять в основном разовые факторы (НДС, утильсбор), а не устойчивые инфляционные драйверы.
▪️ Рынок труда
Конкуренция за работников постепенно ослабевает. Это уже трансформируется в замедление роста зарплат, что сокращает разрыв с темпами роста производительности — один из ключевых антиинфляционных факторов.
▪️ Бюджет и кредит
По мере нормализации бюджетной политики снижается вклад госсектора в совокупный спрос и рост денежных агрегатов.
Текущая кредитная активность в целом согласуется с замедлением устойчивого роста цен в следующем году.
3. Фактор долгов начинает играть роль
Проблемы у отдельных компаний становятся всё заметнее.
ЦБ вполне может учесть риск роста дефолтов и избыточного давления высокой ставки на корпоративный сектор, особенно на фоне уже замедляющейся экономики.
Базовый сценарий. В сумме всё это позволяет мне закладываться на снижение ключевой ставки в район 15,5%.
После этого, вероятно, нас ждёт несколько месяцев паузы, без дальнейших резких движений.
Что это может означать для активов:
▪️ Недвижимость — среднесрочно может заметно оживиться
▪️ Облигации — вероятен последний заметный ценовой рывок перед фазой боковика
▪️ Рубль — может ускорить ослабление к доллару, евро и юаню
▪️ Акции — возможен краткосрочный позитив на фоне смягчения ДКП
Моя тактика
Из перечисленных эффектов я делаю ставку на:
✔️ ослабление рубля
— спекулятивно через фьючерсы и частично опционы
— среднесрочно через увеличение доли замещающих облигаций
✔️ краткосрочный рывок облигаций
— за счёт увеличения доли длинных ОФЗ
Изменения в портфеле реализованы через:
— фиксацию части прибыли по золоту на пике
— сокращение доли денежного рынка
Текущая структура портфеля
Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
Облигации — 70%
▪️ 35% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные ОФЗ)
▪️ 30% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
Золото — 5%
Денежный рынок — 0%
Что дальше?
Если действительно увидим значимый позитив по ставке, долю облигаций с постоянным купоном буду оперативно сокращать в пользу других инструментов.
После снижения ключа экономика, скорее всего, войдёт в длительный период удержания ставки на достигнутом уровне — без дальнейших быстрых стимулов.
На что обратить внимание в ближайшие дни:
В среду выйдут важные данные:
▪️ инфляционные ожидания населения
▪️ ценовые ожидания предприятий.
Они могут стать последним аргументом перед решением ЦБ.
(не является инвестиционной рекомендацией)
#экономика #рынки #ЦБ #ставка #инфляция #облигации
🔥7👍1