​​Акции и облигации РФ под ударом. Торговый план

К 5 октября рынок акций и облигаций России уже третью неделю подряд катится вниз. Фондовые активы получили мощное «комбо» из негатива: геополитические качели, ожидания ужесточения монетарной политики из-за бюджета и слабые экономические данные.

Геополитический фон — как американские горки. Дональд Трамп, похоже, развернулся на 180 градусов в риторике, что добавляет неопределённости. Но не будем спешить с выводами: мы не раз видели, как он меняет позицию за ночь. В конце октября (26–28 числа) на саммите АСЕАН возможна встреча Путина и Трампа — и это может перевернуть расклад. Пока же геополитика давит на рынок, усиливая неуверенность инвесторов.

Проект бюджета на 2025–2027 годы — это топливо для инфляции. Рост НДС до 22% в 2026-м и повышенные расходы в 2025-м (дефицит 5,7 трлн руб., или 2,6% ВВП) подогревают ожидания высокой ключевой ставки ЦБ. После снижения до 17% в сентябре рынок уже ждёт, что ЦБ затормозит смягчение политики — ставка может остаться высокой, а то и подрасти.

Но есть нюанс: в 2026–2027 годах расходы бюджета не планируют резко наращивать, а НДС после первоначального инфляционного удара начнёт тормозить спрос, снижая покупательскую способность. Это может дать обратный эффект — замедление инфляции, но ценой стагнации экономики. Короче, краткосрочный перегрев сменится долгосрочным охлаждением.

Экономика посылает тревожные сигналы:

Убыточность бизнеса: уже 30,6% компаний в минусе (по данным за январь–июль 2025-го), а общий убыток — свыше 5 трлн руб.

Деловая активность: индексы PMI падают, настроения бизнеса — на дне. 57% компаний ждут спада к концу года и уже режут затраты.

Долги и издержки: компании с высоким долгом под ударом — процентные платежи душат. Новые налоги (НДС, прогрессивный НДФЛ) и рост издержек (логистика, зарплаты) добивают рентабельность.

Мигранты и производительность: доля неквалифицированной рабочей силы растёт, а производительность падает. Инноваций и роста ждать неоткуда.

Санкции: вопреки разговорам об их «неэффективности», эффект есть — от технологического отставания до проблем с экспортом.

Итог: Экономика буксует, и в ближайшие 6–12 месяцев я не жду ничего радужного. Стагнация — базовый сценарий.

Что с портфелем:

Акции: на отскоках избавляюсь от большей части позиций. Ближайшее сильное сопротивление 2670-2700. Оставляю только защитные истории с низким долгом и способностью перекладывать инфляцию на покупателя. В портфеле держу X5 Retail Group (стабильный ритейл), Полюс (золото как защита) и ТКС (финтех с устойчивой моделью).

Облигации: наращиваю долю бумаг с плавающим купоном и инструментов денежного рынка — они лучше держат удар при высокой ставке. Замещающие облигации тоже остаются в портфеле — надёжный вариант в условиях санкций.

Итог: Фокус пока скорее на защите капитала, чем погоне за прибылью.

#экономикаРФ #акции #облигации #торговыйплан

Долгосрочный портфель

Сейчас на рынках краткосрочно оптимизм на геополитике. Самое время рассказать про мой долгосрочный портфель.

Структура Портфеля

- 20% — Акции: Драйвер роста капитала.
- 60% — Облигации: Защита от волатильности.
- 25% - с постоянным купоном
- 25% - замещающие
- 10% - с переменным купоном
- 10% — Золото: Хеджирование рисков.
- 10% — Ликвидные активы: Оперативная гибкость.

Детали Облигаций (60%)
- 25% — Постоянный купон. Преимущественно с дюрацию более 3хлет. Наращиваю дополнительно долю перед погашением госвыпуска (500 млрд руб.) в ноябре 2025 (доп. спрос). Также жду смягчения риторики ЦБ к началу 2026го
- 25% — Замещающие облигации: Защита от переоценённого рубля. По всем моделям аналитиков рубль сейчас дороже на 15–18%, чем должен быть. Плюс правительство, судя по новым налогам, ищет дополнительные средства - обесценивание рубля может стать таким средством.
- 10% — Переменный купон: Кракткосрочно ключ останется, скорее всего, на том же уровне, а отдельные выпуски дают сейчас ключ+1.5-2%, что очень неплохо.

Акции (20%).
Я выбрал X5, Транснефть, Яндекс, Сбер и Сургутнефтегаз – они либо перекладывают инфляцию на потребителей, либо обладают большой долей кэша, либо с большой валютной позицией, либо просто очень эффективны.

Золото (10%)
Золото выступает в качестве страховки на случай геополитических шоков, роста инфляции или падения доверия к финансовым рынкам. Впрочем, оно выросло на более чем 50% за год, и я постепенно сокращаю его долю.

Денежный рынок (10%)
Держу в ЕТФ (SBMM, LQDT). Это, по сути, буфер для реагирования на рынок.

В дальнейшем регулярном буду публиковать обновления.

Ключевые события на что буду обращаться внимание:
- Заседание Банка России 24 октября
- Заседание ФРС 29 октября
- Встреча АТЭС (с 27го октября по 1 ноября)

(не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашем инвест. профилю) #инвестиционныйпортфель #акции #облигации