Немного о рубле: Торговый баланс и ставка
По данным ЦБ, экспорт из РФ в сентябре вырос (в основном за счет сезонных факторов) до $38,6 млрд против $31,5 млрд в августе, что примерно соответствовало уровню сентября прошлого года. Восстановлению экспорта могло способствовать повышение экспорта нефти в сентябре.
Импорт в РФ в сентябре остался низким – на уровне $25,0 млрд (минус 7,2% г/г) против $24,1 млрд в августе. Это вновь стало одной из причин низкого спроса на валюту в сентябре.
Ключевая ставка, вероятно, останется на том же уровне (16.5%) на заседании 19 декабря, что также вряд ли даст рублю сильно упасть.
Причины:
🔘 Инфляционные ожидания населения заметно возросли в ноябре, до 13,3% с 12,6% месяцем ранее.
🔘 Инфляционные ожидания предприятий также возросли, до 23,2 п. с 19,4 п. ранее.
🔘 Рост кредитования в октябре заметно ускорился. Портфель требований банковской системы к экономике вырос сразу на 2.8 трлн руб., требования к организациям обеспечили 2.5 трлн из них.
Но локального ослабления, переходящего в более полноценный тренд в 2026м году я все-таки жду. Т.к. импорт на фоне постепенного снижения ставок будет постепенно восстанавливаться, а ЦБ, вероятно, заметно скорректирует объемы продаж валюты в рамках бюджетного правила.
#рубль
По данным ЦБ, экспорт из РФ в сентябре вырос (в основном за счет сезонных факторов) до $38,6 млрд против $31,5 млрд в августе, что примерно соответствовало уровню сентября прошлого года. Восстановлению экспорта могло способствовать повышение экспорта нефти в сентябре.
Импорт в РФ в сентябре остался низким – на уровне $25,0 млрд (минус 7,2% г/г) против $24,1 млрд в августе. Это вновь стало одной из причин низкого спроса на валюту в сентябре.
Ключевая ставка, вероятно, останется на том же уровне (16.5%) на заседании 19 декабря, что также вряд ли даст рублю сильно упасть.
Причины:
Но локального ослабления, переходящего в более полноценный тренд в 2026м году я все-таки жду. Т.к. импорт на фоне постепенного снижения ставок будет постепенно восстанавливаться, а ЦБ, вероятно, заметно скорректирует объемы продаж валюты в рамках бюджетного правила.
#рубль
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17🔥8
Портфель: За ноябрь мой долгосрочный портфель показал результат +2.8%.
Да, индекс Мосбиржи сделал больше — но важно понимать, что это во многом краткосрочный всплеск на фоне геополитики, а не изменение фундаментальных условий. Уже сейчас риск-премия рынка опустилась ближе к историческим минимумам(график выше), а значит дальнейшая динамика акций будет определяться гораздо жёстче экономикой и денежно-кредитной политикой.
И здесь, как писал ранее, картинка не самая позитивная. Макро-оценки на 2025–2026 годы предполагают замедление экономики, более слабый потребительский спрос, снижение инвестактивности и постепенное сворачивание бюджетного стимула. Траектория роста будет во многом зависеть от того, насколько своевременно и мягко Банк России будет снижать ставку. А здесь целый спектр разгоняющих инфляцию факторов (рост НДС и утильсбора, рост кредитования, инфляционных ожиданий населения и бизнеса).
Именно поэтому портфель по-прежнему держу умеренно консервативным.
📌 Текущая структура выглядит так:
✔️ Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
✔️ Облигации — 60%
▪️ 30% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные)
▪️ 25% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
✔️ Золото — 10%
✔️ Денежный рынок — 5%
Почему такая структура?
Потому что доходности ОФЗ всё ещё двузначные, например 5-летние дают около 15%. И на горизонте ближайших кварталов долговой рынок работает как естественный «якорь» для прироста капитала. А золото — как страховка от внешних сюрпризов и мягкой политики глобальных Центробанков.
Акции — это скорее точечная тактика на качественные истории, чем ставка «на весь рынок». Я предпочитаю не увеличивать риск там, где риск-премия уже тонкая, а экономика — не в фазе разгона.
Поэтому портфель остаётся устойчивым к волатильности и готовым к тому, что восстановление будет постепенным, а не взрывным. Такой подход позволяет уверенно переживать колебания и аккумулировать доходность там, где она сегодня наиболее прогнозируема.#рубль #акции #торговыйплан #золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
Да, индекс Мосбиржи сделал больше — но важно понимать, что это во многом краткосрочный всплеск на фоне геополитики, а не изменение фундаментальных условий. Уже сейчас риск-премия рынка опустилась ближе к историческим минимумам(график выше), а значит дальнейшая динамика акций будет определяться гораздо жёстче экономикой и денежно-кредитной политикой.
И здесь, как писал ранее, картинка не самая позитивная. Макро-оценки на 2025–2026 годы предполагают замедление экономики, более слабый потребительский спрос, снижение инвестактивности и постепенное сворачивание бюджетного стимула. Траектория роста будет во многом зависеть от того, насколько своевременно и мягко Банк России будет снижать ставку. А здесь целый спектр разгоняющих инфляцию факторов (рост НДС и утильсбора, рост кредитования, инфляционных ожиданий населения и бизнеса).
Именно поэтому портфель по-прежнему держу умеренно консервативным.
📌 Текущая структура выглядит так:
✔️ Акции — 25%
(компании с высокой рентабельностью и низким долгом — ставка на качество, а не спекулятивную переоценку)
✔️ Облигации — 60%
▪️ 30% — с постоянным купоном (в т.ч. длинные)
▪️ 25% — замещающие
▪️ 5% — с переменным купоном
✔️ Золото — 10%
✔️ Денежный рынок — 5%
Почему такая структура?
Потому что доходности ОФЗ всё ещё двузначные, например 5-летние дают около 15%. И на горизонте ближайших кварталов долговой рынок работает как естественный «якорь» для прироста капитала. А золото — как страховка от внешних сюрпризов и мягкой политики глобальных Центробанков.
Акции — это скорее точечная тактика на качественные истории, чем ставка «на весь рынок». Я предпочитаю не увеличивать риск там, где риск-премия уже тонкая, а экономика — не в фазе разгона.
Поэтому портфель остаётся устойчивым к волатильности и готовым к тому, что восстановление будет постепенным, а не взрывным. Такой подход позволяет уверенно переживать колебания и аккумулировать доходность там, где она сегодня наиболее прогнозируема.#рубль #акции #торговыйплан #золото #облигации (не является торговой рекомендацией)
👍16🔥8