#LTI_изменение_портфеля
Купил на 15% портфеля префы Сургутнефтегаза. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Сделал примерный расчет дивидендов, получил около 7.5 рублей. У Сургутнефтегаза 3 основных драйвера прибыли: операционная деятельность, проценты по депозиту и переоценка кубышки. За 9 месяцев накопленный дивиденд - 5.5 рублей. В 4 квартале ожидаю:
1) 100-110 млрд операционной прибыли (рублебочка начала квартал на пике около 5500, сейчас скатилась почти до 3500, падение было достаточно равномерным, поэтому беру среднюю около 4500 рублей, которая примерно равна средней за второй квартал, когда компания получила 113 млрд операционной прибыли)
2) Проценты по депозиту растут вместе с кубышкой, за 3 квартал было 28 млрд, заложил округленно 30 млрд за 4 квартал
3) Курс на 30 сентября - 65.59, текущий курс 68.5, размер депозитов на 30 сентября - около 40 млрд $, т.е. рост курса доллара на 1 рубль дает около 40 млрд руб прибыли от переоценки
Скорректировал цифры выше на налоги, взяв пропорцию как в отчетности за 9 месяцев, получил чистую прибыль за 4 квартал в районе 210-220 млрд рублей, что дает еще примерно 2 рубля дивидендов, итого 7.5 рублей по году.
От текущей цены 7.5 рублей дают доходность чуть больше 19%. Естественно, такой высокий дивиденд с большой вероятностью будет разовым, но я ожидаю, что когда его объявят, Сургутнефтегаз для многих "неожиданно" снова станет дивидендной фишкой и цена акций подрастет. Думаю вполне реальна переоценка к 42-45 рублям после объявления дивидендов, а это 10-20% доходность за пол года (ДД 16-17.5% после переоценки).
Сильно выше не жду, так как дивиденд за 2019 год с большой вероятностью будет значительно ниже. Если попытаться грубо прикинуть:
1) Думаю что рублебочка в среднем за 2019 год немного подрастет от текущих значений, либо за счет нефти, либо за счет девальвации рубля. Возвращение к 5000 не жду, но где-то в интервале 4000-4200 вполне может быть. Исходя из этого думаю можно заложить 80-90 млрд операционной прибыли в квартал, чуть выше, чем в Q1 2018.
2) Проценты по депозитам для простоты можно взять 30 млрд в квартал, хотя они могут быть чуть выше
3) Прогнозировать курс на 31 декабря 2019 года дело неблагодарное, можно только строить разные сценарии исходя из того, что каждый рубль роста курса доллара дает около 33 копеек дополнительного дивиденда.
Исходя из этого базовый дивиденд без переоценки кубышки - около 3.5 рублей, так как я считаю наиболее вероятным сценарием развития событий умеренную девальвацию в следующем году, думаю, вполне может получиться 4-5 рублей дивиденд за 2019 год (курс доллара 70-73 рубля на конец 2019 соответственно). Достаточно консервативно можно заложить 10% ДД.
Естественно, динамика при приближении к отсечке и, особенно, после нее, будет зависеть от динамики курса доллара и цены нефти, поэтому буду по ходу решать, что делать с позицией. Наиболее вероятный сценарий, если не будет значительной девальвации в первом полугодии 2019 - сдам где-то между объявлением дивидендов и отсечкой. Ну и, естественно, если до конца года курс доллара вдруг резко изменится, могу пересмотреть позицию.
#LTI_SNGSP
Купил на 15% портфеля префы Сургутнефтегаза. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Сделал примерный расчет дивидендов, получил около 7.5 рублей. У Сургутнефтегаза 3 основных драйвера прибыли: операционная деятельность, проценты по депозиту и переоценка кубышки. За 9 месяцев накопленный дивиденд - 5.5 рублей. В 4 квартале ожидаю:
1) 100-110 млрд операционной прибыли (рублебочка начала квартал на пике около 5500, сейчас скатилась почти до 3500, падение было достаточно равномерным, поэтому беру среднюю около 4500 рублей, которая примерно равна средней за второй квартал, когда компания получила 113 млрд операционной прибыли)
2) Проценты по депозиту растут вместе с кубышкой, за 3 квартал было 28 млрд, заложил округленно 30 млрд за 4 квартал
3) Курс на 30 сентября - 65.59, текущий курс 68.5, размер депозитов на 30 сентября - около 40 млрд $, т.е. рост курса доллара на 1 рубль дает около 40 млрд руб прибыли от переоценки
Скорректировал цифры выше на налоги, взяв пропорцию как в отчетности за 9 месяцев, получил чистую прибыль за 4 квартал в районе 210-220 млрд рублей, что дает еще примерно 2 рубля дивидендов, итого 7.5 рублей по году.
От текущей цены 7.5 рублей дают доходность чуть больше 19%. Естественно, такой высокий дивиденд с большой вероятностью будет разовым, но я ожидаю, что когда его объявят, Сургутнефтегаз для многих "неожиданно" снова станет дивидендной фишкой и цена акций подрастет. Думаю вполне реальна переоценка к 42-45 рублям после объявления дивидендов, а это 10-20% доходность за пол года (ДД 16-17.5% после переоценки).
Сильно выше не жду, так как дивиденд за 2019 год с большой вероятностью будет значительно ниже. Если попытаться грубо прикинуть:
1) Думаю что рублебочка в среднем за 2019 год немного подрастет от текущих значений, либо за счет нефти, либо за счет девальвации рубля. Возвращение к 5000 не жду, но где-то в интервале 4000-4200 вполне может быть. Исходя из этого думаю можно заложить 80-90 млрд операционной прибыли в квартал, чуть выше, чем в Q1 2018.
2) Проценты по депозитам для простоты можно взять 30 млрд в квартал, хотя они могут быть чуть выше
3) Прогнозировать курс на 31 декабря 2019 года дело неблагодарное, можно только строить разные сценарии исходя из того, что каждый рубль роста курса доллара дает около 33 копеек дополнительного дивиденда.
Исходя из этого базовый дивиденд без переоценки кубышки - около 3.5 рублей, так как я считаю наиболее вероятным сценарием развития событий умеренную девальвацию в следующем году, думаю, вполне может получиться 4-5 рублей дивиденд за 2019 год (курс доллара 70-73 рубля на конец 2019 соответственно). Достаточно консервативно можно заложить 10% ДД.
Естественно, динамика при приближении к отсечке и, особенно, после нее, будет зависеть от динамики курса доллара и цены нефти, поэтому буду по ходу решать, что делать с позицией. Наиболее вероятный сценарий, если не будет значительной девальвации в первом полугодии 2019 - сдам где-то между объявлением дивидендов и отсечкой. Ну и, естественно, если до конца года курс доллара вдруг резко изменится, могу пересмотреть позицию.
#LTI_SNGSP
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал часть позиции в префах Сургутнефтегаза. Теперь 60% портфеля в ОФЗ/кэше. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Изначально планировал подержать позицию подольше и закрыть где-то между отчетом по РСБУ и отсечкой. Но с начала года доллар упал уже больше чем на 3 рубля, а префы выросли на 5% меньше чем за месяц с момента покупки, так что решил закрыть часть позиции. В районе 42-43 рублей за преф, вероятно, продам остальное (если дадут).
#LTI_SNGSP
Продал часть позиции в префах Сургутнефтегаза. Теперь 60% портфеля в ОФЗ/кэше. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Изначально планировал подержать позицию подольше и закрыть где-то между отчетом по РСБУ и отсечкой. Но с начала года доллар упал уже больше чем на 3 рубля, а префы выросли на 5% меньше чем за месяц с момента покупки, так что решил закрыть часть позиции. В районе 42-43 рублей за преф, вероятно, продам остальное (если дадут).
#LTI_SNGSP
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля #LTI_спекуляция
Сделал вчера апдейт портфеля: продал префы Сургута и спекулятивно купил префы Татнефти. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
1) Префа Сургута решил сдать, так как курс рубля продолжает расти и по итогам первого квартала рисуется большой убыток от валютной переоценки кубышки. Котировки на удивление еще хорошо держались при этом, закрыл позицию чуть выше 40 рублей, в то время как открывал по 39.3 примерно. Вполне возможно, в акциях еще будет задерг на выходе отчетности и/или объявлении дивов, и если курс рубля развернется, возможно, восстановлю позицию, а пока посмотрю со стороны.
2) С префами Татнефти чисто спекулятивная история, фундаментально я считаю компанию дорогой и неинтересной для инвестиций. Недавно объявили, что EBITDA за 2018 году составила 340 млрд рублей (в новостях обычно фигурирует операционная прибыдь, но вроде речь именно про ебитду), и это очень много - в 3 квартале с рекордной рублебочкой Татнефть получила 94 млрд EBITDA. При этом из расчета EBITDA исключены бумажные факторы вроде валютной переоценки (она будет около 6 млрд руб в 4 квартале по моим грубым прикидкам) и единственная статья, в которой потенциально могут быть сюрпризы - "Прибыль/(убыток) от выбытия дочерних компаний и инвестиций в ассоциированные компании и совместные предприятия, нетто", но я не нашел каких-либо новостей на эту тему.
В итоге я ожидаю, что вслед за рекордной EBITDA Татнефть покажет и высокую/рекордную прибыль, и компания объявит высокий квартальный дивиденд. Насчет FCF меньше уверенности, но Татнефть привязывает выплату дивидендов к прибыли, а с текущим отрицательным чистым долгом при желании может выплатить и весь FCF на дивы или даже залезть в небольшую кубышку для этого. Судя по предыдущим действиям Татнефть держится за свое место в MSCI 10/40 и выплата высоких дивидендов логична с этой точки зрения, так как поддержит котировки и увеличит шансы в борьбе с Новатэком. Сдать планирую на объявлении финансовых результатов/дивидендов или вскоре после них, независимо от исхода. Думаю даунсайд ограничен (на коротком временном интервале до отчета, фундаментально он весьма приличный), а в случае реализации позитивного сценария акции могут быстро вырасти на 5-10%.
#LTI_SNGSP #LTI_TATNP
Сделал вчера апдейт портфеля: продал префы Сургута и спекулятивно купил префы Татнефти. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
1) Префа Сургута решил сдать, так как курс рубля продолжает расти и по итогам первого квартала рисуется большой убыток от валютной переоценки кубышки. Котировки на удивление еще хорошо держались при этом, закрыл позицию чуть выше 40 рублей, в то время как открывал по 39.3 примерно. Вполне возможно, в акциях еще будет задерг на выходе отчетности и/или объявлении дивов, и если курс рубля развернется, возможно, восстановлю позицию, а пока посмотрю со стороны.
2) С префами Татнефти чисто спекулятивная история, фундаментально я считаю компанию дорогой и неинтересной для инвестиций. Недавно объявили, что EBITDA за 2018 году составила 340 млрд рублей (в новостях обычно фигурирует операционная прибыдь, но вроде речь именно про ебитду), и это очень много - в 3 квартале с рекордной рублебочкой Татнефть получила 94 млрд EBITDA. При этом из расчета EBITDA исключены бумажные факторы вроде валютной переоценки (она будет около 6 млрд руб в 4 квартале по моим грубым прикидкам) и единственная статья, в которой потенциально могут быть сюрпризы - "Прибыль/(убыток) от выбытия дочерних компаний и инвестиций в ассоциированные компании и совместные предприятия, нетто", но я не нашел каких-либо новостей на эту тему.
В итоге я ожидаю, что вслед за рекордной EBITDA Татнефть покажет и высокую/рекордную прибыль, и компания объявит высокий квартальный дивиденд. Насчет FCF меньше уверенности, но Татнефть привязывает выплату дивидендов к прибыли, а с текущим отрицательным чистым долгом при желании может выплатить и весь FCF на дивы или даже залезть в небольшую кубышку для этого. Судя по предыдущим действиям Татнефть держится за свое место в MSCI 10/40 и выплата высоких дивидендов логична с этой точки зрения, так как поддержит котировки и увеличит шансы в борьбе с Новатэком. Сдать планирую на объявлении финансовых результатов/дивидендов или вскоре после них, независимо от исхода. Думаю даунсайд ограничен (на коротком временном интервале до отчета, фундаментально он весьма приличный), а в случае реализации позитивного сценария акции могут быстро вырасти на 5-10%.
#LTI_SNGSP #LTI_TATNP
Google Docs
Долгосрочные инвестиции