#LTI_отчетности

На этой неделе было огромное количество отчетов на американском рынке:
- Microsoft и Visa отчитались традиционно хорошо, но рынок уже привык
- Amazon отчитался немного хуже ожиданий рынка, но акции быстро восстановились (на мой взгляд отчет нейтральный)
- Intel и PayPal представили отличные результаты
- Tesla выпустила разрывной отчет и акции улетели в космос
- McDonald's отчитался не очень удачно, акции просели
- Twitter и Nokia представили совсем неудачные отчеты и потеряли 20-25% стоимости за один день

Подробнее эти и другие отчеты обсудим на вебинаре 6 ноября: https://2stocks.ru/2.0/webinars/itogi-iii-kvartala-obzor-osnovnyh-sobytiy-i-otchetnostey-na-rynke-ssha

@long_term_investments

#LTI_интересное

Интересная визуализация от Атон, как менялась капитализация (в долларах) крупнейших российских компаний с 2000 года.

https://www.youtube.com/watch?v=5Bn64VQ1ATM

@long_term_investments

#LTI_анализ_индустрий #LTI_ETF

Наверное самым "горячим" сектором в прошлом году были производители каннабиса. Акции почти любой компании, в названии или деятельности которой хотя бы как-то упоминалось растение, кратно росли в цене, как за год до этого было с криптовалютами и блокчейном, а еще раньше бесчисленное количество раз с другими индустриями. В таких ситуациях итог всегда один - резкое падение котировок после необоснованно бурного роста.

Было довольно забавно наблюдать, как в Телеграме сразу появилось множество "экспертов" в этой сфере, которые выкупали 10-20% просадки с верой в дальнейший рост. То, что большинство компаний в индустрии производят commodity продукт, работают на конкурентном низкомаржинальном рынке, и никак не могут стоить 100 годовых выручек (о прибыли нигде даже речи не было), никого особо не смущало.

Спустя год акции большинства компаний в индустрии сложились в несколько, а бизнес в несколько раз вырос, и ситуация стала заметно лучше. Хотя компании в основном по-прежнему убыточны и дорого стоят, некоторые уже торгуются с достаточно адекватными форвардными мультипликаторами. Так что настало время наконец-то разобраться в секторе и понять, есть ли в нем что-то интересное для инвестиций.

Для начала сделал обзор ETF, через которые можно сделать ставку на индустрию, далее будем разбирать отдельные компании. Разбираемся, насколько они интересны для покупки, какой лучше выбрать и как эти ETF могут платить дивиденды почти 5% годовых, если входящие в их состав компании дивиденды не платят. Обзор доступен для подписчиков: https://longterminvestments.ru/cannabis-etfs/

P.S. Для интересующихся сферой также рекомендую большой отчет от Oppenheimer об индустрии каннабиса.

@long_term_investments

​​#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на предстоящую неделю - горячая пора отчетов продолжается, отчитывается большое количество компаний, включая Apple, Google, Facebook, Alibaba, Starbucks и т.д.

Отчеты крупнейших компаний и наиболее интересные результаты разберем на вебинаре 6 ноября: https://2stocks.ru/2.0/webinars/itogi-iii-kvartala-obzor-osnovnyh-sobytiy-i-otchetnostey-na-rynke-ssha

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

На прошлой неделе отчитался Twitter - инвесторы не оценили результаты компании и акции рухнули на 20%. Сделал обзор, почему это произошло и стоит ли покупать акции компании на просадке.

Обзор опубликован в Тинькофф Журнале: https://journal.tinkoff.ru/news/twitter-3q19/

#LTI_TWTR

@long_term_investments

#LTI_IPO

Вчера закончились локапы по двум IPO - Health Catalyst и Livongo Health. Закрыл позицию по Health Catalyst - получилась доходность 28% за 3 месяца с учетом комиссий - за счет шорта в Interactive Brokers получилось выше, чем доходность 10%, которая была бы к цене вчерашнего закрытия.

Livongo Health не продавал, это пока единственное IPO, которое ушло в минус, так как не успел зафиксировать позицию шортом, хотя в первые дни была высокая доходность. У меня очень небольшая позиция, подожду отчета за 3 квартал. Позитивным сигналом является то, что один из крупнейших акционеров, крупный шведский фонд Kinnevik (который очень хорошо понимают компанию), докупал акции на IPO и рассчитывает на их дальнейший рост.

Обновил таблицу: https://goo.gl/wuqi7X

#LTI_HCAT #LTI_LVGO

@long_term_investments

#LTI_анализ_компаний

На прошлой неделе помимо Яндекса отчитался его основной конкурент в России - Mail.ru Group (MRG). Акции компании торгуются в Лондоне, их можно купить через Interactive Brokers или некоторых российских брокеров, которые дают доступ на LSE. Коротко посмотрим, что происходит с бизнесом.

Сразу стоит отметить, что у компании очень неудобная отчетность. Есть две разные разбивки выручки - по типам доходов и по направлениям бизнеса, из которых нельзя понять, как они связаны между собой. Кроме того, Mail.ru Group начиная с этого квартала изменил принцип учета доходов от игр, из-за чего показатели очень сложно сравнивать с прошлым годом. Причем разница радикальная - ранее компания была убыточной согласно основной отчетности, а если взять прибыль за 3 квартал и экстраполировать на год, получится P/E < 7.

С точки зрения сегментов бизнес Mail.ru Group делится на социальные сервисы, игры и новые инициативы.

Социальные сервисы - это Вконтакте, Одноклассники и основной портал Mail.ru. Эта часть бизнеса приносит 60% выручки и фактически всю EBITDA. За 9 месяцев выручка растет на 15% к прошлому году, EBITDA еще медленнее - это в целом неплохо но хуже, чем, например, у Яндекса, у которого выручка и EBITDA основного бизнеса растет на 22% и 21% соответственно. Иными словами, бюджеты рекламодателей активнее перетекают в сервисы Яндекса по сравнению с MRG.

Выручка от игр неплохо растет, почти на 30% год-к-году, но EBITDA не выросла при этом и в целом сегмент имеет низкую маржинальность, что не очень типично для онлайн игр - обычно это весьма прибыльный бизнес.

Новые инициативы - это платформа для продажи товаров Youla (конкурент Avito) и различные другие сервисы, такие как Maps.me и Geekbrains. Выручка сегмента почти утроилась к прошлому году, но пока он убыточен, что нормально для растущих направлений.

Стоит отметить, что компания деконсолидировала из отчетности Delivery Club и не учитывает Citymobil. Delivery Club быстро растет, на 191% год-к-году, за квартал получили выручку 1.2 млрд рублей. Для сравнения, у Яндекс.Еды около 800 млн рублей, т.е. Delivery Club сейчас примерно на 50% больше.

Citymobil не раскрывает свои финансовые показатели, только говорит, что планируют достичь GMV (это оборот, не выручка) 3 млрд рублей к декабрю этого года. Для сравнения, у Яндек.Такси выручка находится примерно на таком же уровне. Средние комиссии сервисов не известны, но если грубо оценить, Яндекс.Такси примерно в 7-10 раз больше, хотя при этом нужно отметить, что Citymobil только недавно вышел за пределы Москвы и растет быстрее - количество поездок выросло на 160% год-к-году против 59% у Яндекса.

Теперь к основному - насколько интересны акции Mail.ru Group по сравнению с Яндексом. Так как с финансовыми метриками у компании неразбериха, лучше сравнить их денежные потоки, которые не подвержены бухгалтерским корректировкам. За 9 месяцев Яндекс заработал 35 млрд рублей операционного денежного потока и 20 млрд рублей FCF. MRG - 7 и 2 млрд рублей соответственно, т.к. в 5 и 10 раз меньше, чем у Яндекса. EV Яндекса в 2.5 раза выше, чем у MRG.

Таким образом, бизнес Mail.ru Group растет медленнее, чем у Яндекса (общая выручка +25% против +39%), а по мультипликаторам с точки зрения денежного потока стоит значительно дороже. Кроме того, на мой взгляд, у Яндекса больше новых интересных направлений бизнеса. Поэтому с точки зрения инвестиций акции Яндекса мне нравятся значительно больше, чем Mail.ru Group.

P.S. Недавно появилась информация, что Сбербанк выкупит долю Газпромбанка в МФ Технологии, которая владеет 58% голосов Mail.ru Group (но только 5% акций). В результате Сбербанк косвенно станет владельцем 20% голосующих акций. Забавно, что акции MRG на этом фоне выросли на 15% за неделю, в то время как Яндекс на аналогичных слухах в конце 2018 года упал на 20%.

#LTI_MAIL

@long_term_investments