#LTI_новости_компаний

На этой неделе был отчет еще одной компании из списка идей - HyreCar. Это MicroCap (или даже NanoCap) компания с текущей капитализацией всего 38 млн долларов. Компания предоставляет платформу для аренды автомобилей в США, которой пользуются в основном водители Uber и Lyft.

Отчет HyreCar был хороший - акции выросли более чем на 10%. Компания продолжает быстро расти, хотя темпы замедлились в прошедшем квартале до 67% по сравнению с недавними трехзначными значениями. В то же время валовая маржа HyreCar выросла до 60%, что позитивно сказывается на экономике бизнеса. Компания пока убыточна, но это нормально на текущем этапе развития бизнеса.

Акции HyreCar довольно сильно просели в последнее время по двум причинам. Во-первых, скорректировался рынок в целом, а HyreCar имеет очень высокую бету к рынку. Во время роста в начале этого года наблюдалась обратная ситуация - акции HyreCar выросли почти в 5 раз за 3 месяца. Во-вторых, компания недавно сделала довольно большую дополнительную эмиссию акций, которая довольно сильно уронила их цену. Хотя в результате эмиссии получилось довольно большое размытие, большая часть акций была продана институциональным инвесторам, которые уже владеют более чем половиной капитала в компании, что долгосрочно может быть позитивно, так как такая база акционеров более стабильна по сравнению с ритейл инвесторами. Кроме того, допэмиссия даст компании дополнительные ресурсы и позволит быстрее растить бизнес.

HyreCar - абсолютно венчурная история, которая может кратно вырасти или обнулиться. Я докупал немного акций после падения после допэмиссии, но эта позиция по-прежнему занимает очень небольшую долю в портфеле. Пока планирую держать акции, подробнее описывал идею здесь: https://investcommunity.ru/idea/view/96

#LTI_HYRE

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

В начале этой недели отчиталась еще одна компания из списка идей, про которую забыл написать - Adaptive Biotechnologies (ADPT). Это одно из IPO, в котором участвовал, описание компании можно найти по хештегу в конце поста. Хотя мне нравится бизнес ADPT, по текущей цене я бы не стал покупать акции, и планирую закрыть позицию после истечения трехмесячного локапа в конце сентября.

Рынок воспринял отчет Adaptive Biotechnologies неоднозначно. 14 августа после отчета торги открылись падением котировок более чем на 10%, но к концу дня акции отросли и вышли в плюс. Затем котировки еще выросли в четверг, после чего скорректировались в пятницу. Такую реакцию на отчет можно объяснить тем, что это первая публикация результатов после IPO и рынок пока не до конца понимает, что ожидать от компании и как оценивать ее показатели. По итогам всех колебаний за неделю акции ADPT выросли на 12%.

С момента IPO акции ADPT прибавили 131% за 1.5 месяца.

#LTI_ADPT

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Краткий обзор основных отчетов в США за прошедшую неделю: Tencent, JD, Walmart, Macy's, Cisco, Applied Materials: https://investcommunity.ru/idea/view/159

#LTI_TCEHY #LTI_JD #LTI_WMT #LTI_M #LTI_CSCO #LTI_AMAT

@long_term_investments

​​#LTI_отчетности

Основная часть компаний на американском рынке уже опубликовала результаты и отчетов на этой неделе будет ощутимо меньше. Тем не менее, свои результаты представят Baidu, Salesforce, BHP Billiton и другие компании.

@long_term_investments

#LTI_новости_компаний

Вышел отчет QIWI за второй квартал. Я покупал акции около года назад, настало время сделать апдейт по идее.

Напомню, ключевые тезисы, которые у меня были при покупке QIWI:

1) Основной бизнес (платежи) быстро растет - год назад темпы поста были более 35%, а e-commerce сегмент рос и вовсе на 50+%, что запредельно много.

2) Операционные расходы QIWI в развитие новых проектов рынок некорректно считает невозвратными убытками, в то время как по факту это аналог капекса.

3) QIWI выведет в плюс или продаст новые направления бизнеса, в то время как основной бизнес продолжит расти, что приведет к росту прибыли + компания начнет платить дивиденды.

4) QIWI стоит дешево для растущей технологической компании.

Посмотрим, что изменилось за прошедший год:

1) Основной бизнес по-прежнему быстро растет, но его темпы замедляются. Прогноз роста платежного сегмента на 2019 год - 23-27%. E-commerce сегмент значительно замедлился с 50+% до 25% за прошедший квартал, визуально видно, что синяя часть столбца на первом графике почти не растет последние два квартала.

2) Рынок по-прежнему не понимает, что часть опекса QIWI корректно считать капексом, но скоро это будет не так важно, так как:

3) Все новые проекты, вероятно, скоро перестанут генерировать убытки:
- Совесть постепенно сокращает убыток, по прогнозам компании в 2020 выйдет в плюс
- Точка частично продана, остаток бизнеса уже вышел в небольшой плюс
- Рокетбанк будет частично или полностью продан (недавно принятое решение)

4) Текущая капитализация QIWI около 84 миллиардов рублей, EV = 61 млрд рублей, LTM скорректированная прибыль = 5.8 млрд рублей, LTM EBITDA = 8.1 млрд рублей. P/E = 14.5, EV/EBITDA = 7.5 - вполне разумные цифры для компании, которая растет на 25% в год.

А теперь небольшой прогноз:

Если предположить, что за ближайшие 12 месяцев прибыль QIWI от платежного бизнеса вырастет на 20% (темпы роста постепенно падают), Совесть выйдет в 0, Точка останется в 0, а Рокетбанк будет продан (тоже перестанет генерить убыток), LTM скорректированная прибыль QIWI вырастет на 115% до 12.5 млрд рублей. Это даст форвардный P/E = 6.7 и дивдоходность 9.5-12.5% согласно текущей дивидендной политике. +EV еще упадет благодаря продаже Рокетбанка. Очень круто и дешево для растущей технологической компании. Мне кажется, рынок сейчас этого не видит, по крайней мере я нигде не видел подобных прогнозов.

Естественно, есть риски:
1) Зависимость платежного бизнеса QIWI от букмекеров и прочих рискованных с регуляторной точки зрения сегментов.
2) Новый закон об обязательной идентификации пользователей, хотя и сейчас почти для всех транзакций нужно подтвердить паспортные данные.
3) Падает доходность крупнейшего e-commerce сегмента, если тренд продолжится, это может негативно сказаться на показателях.
4) Рокетбанк могут долго продавать, Совесть может не выйти в плюс.

Я продал часть позиции в QIWI, когда акции недавно отрастали до 1400 рублей, текущую позицию пока планирую оставить и посмотреть за динамикой показателей и прогрессом по продаже Рокетбанка 1-2 квартала. Если описанный выше прогноз будет сбываться, думаю рынок неплохо переоценит акции.

#LTI_QIWI

@long_term_investments

#LTI_опрос

В последнее время Алроса неожиданно стала самой обсуждаемой бумагой на нашем рынке. Мне никогда не писало в личные сообщение столько людей с вопросами о конкретной акции. Поэтому напишу чуть позже коротко свое мнение, а пока небольшой опрос, чтобы сделать срез настроений.

#LTI_ALRS

@long_term_investments

Какое у вас отношение к акциям Алроса?
anonymous poll

Вне позиции и не планирую заходить – 113
👍👍👍👍👍👍👍 27%

Держу достаточно давно и планирую держать дальше – 110
👍👍👍👍👍👍👍 27%

Планирую купить позже/дешевле – 88
👍👍👍👍👍 21%

Продал(а) на падении – 39
👍👍 9%

Купил(а) на падении – 31
👍👍 8%

Шорт – 31
👍👍 8%

👥 412 people voted so far. Poll closed.

#LTI_изменение_портфеля

Продал оставшийся пакет QIWI в районе 1600 рублей. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

Все написанное вчера в силе, у компании вышел хороший отчет и отличные перспективы роста показателей. Когда я писал пост, рост акций составлял в районе 5%, но по факту акции выросли фактически на 30% за вчера и сегодня. Я прочитал транскрипт звонка, на нем не сказали ничего нового, поэтому причина такого бурного роста мне непонятна. Подобная реакция на отчет кажется чрезмерной и высок риск локального отката котировок.

Тезис про перспективы роста показателей QIWI в силе, но от текущих цен апсайд стал сильно ниже, а риски никуда не ушли. Если акции вернутся в район 1300 рублей, где они были до отчета, вероятно, восстановлю позицию.

#LTI_QIWI

@long_term_investments

Мнения в опросе про Алросу разделились, но в целом настрой у большинства по отношению к компании положительный - либо держат акции, либо рассматривают их покупку, и почти никто не шортит.

Я вижу ситуацию по Алросе следующим образом:

1) Конъюнктура рынка алмазов сейчас явно не очень благоприятная, о чем говорит существенное падение продаж и снижение цен. Основные проблемы, на сколько я понимаю, на стороне огранщиков, большая часть которых находится в Индии. Когда рынок начнет восстанавливаться, сказать сложно. Возможно, в 2020 году, когда закроется крупный рудник Rio Tinto в Австралии.

2) У Алросы будет сложное второе полугодие. Почти наверняка продажи снова будут меньше, чем производство, т.е. компания будет работать на склад. Падение FCF из-за более низких продаж будет усугубляться ростом оборотного капитала. Алроса уже сказала, что снизит капекс, но это не изменит кардинально картину. В итоге, я думаю FCF за второе полугодие будет либо очень низким (такого же порядка, как во втором квартале), либо вообще уйдет в отрицательную зону, если негативные тренды на рынке продолжатся.

3) С учетом выплаченных дивидендов за 1 полугодие чистый долг/EBITDA Алросы вероятно превысит 0.5. Это значит, что рассчитывать на гарантированные 100% FCF уже будет нельзя - возможный диапазон выплат на дивиденды: 70-100% FCF.

4) В результате дивиденд за второе полугодие будет значительно ниже, чем за первое. Даже если FCF уйдет в минус, компания заплатит 50% прибыли по МСФО (прибыль скорее всего останется положительной, хотя тоже прилично упадет). Однако думаю выплата будет значительно меньше, чем 3.8 рублей за первое полугодие.

В итоге, я сейчас вне позиции, но слежу за бумагой. Долгосрочно Алроса по текущим ценам, скорее всего, интересна. Я не верю в страшилки про то, что искусственные бриллианты заменят натуральные или что продажи бриллиантов обрушатся, так как миллениалы не будут их покупать. Возможно, конечно, когда-нибудь это случится, но точно не на горизонте 1-2-3 года (привычки и мировоззрение людей очень инертны нужно много лет, чтобы они изменились), а дальше загадывать нет смысла.

В то же время сейчас покупать акции не вижу смысла - я думаю на результатах за 3-4 квартал и низких дивидендах за второе полугодие акции с большой вероятностью могут сходить еще ниже. Негативный тренд на рынке алмазов тоже может затянуться - не факт, что в 1 полугодии 2020 начнется разворот. Поэтому считаю, что проще дождаться позитивных сигналов, и после этого уже входить в позицию. В России рынок не очень эффективный, поэтому я не думаю, что при падении показателей и низких дивидендах акции начнут расти, заранее отыгрывая будущий разворот цикла.

За чем буду следить:
- Цены на алмазы
- Соотношение производства и продаж Алросы
- Результаты небольших алмазодобывающих компаний типа Petra Diamonds (если начнут банкротиться, значит разворот, скорее всего, близко)

#LTI_ALRS

@long_term_investments